1、項 目 融 資CHAPTER04第四章 項目可行性研究第四章 項目可行性研究第一節(jié) 可行性研究的幾個基本問題第二節(jié) 項目融資環(huán)境評價 第三節(jié) 項目的財務(wù)效益分析 第四節(jié) 項目的不確定性分析 第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估 第七節(jié) 小結(jié)點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章的學(xué)習(xí)，了解項目融資產(chǎn)生的思想淵源；掌握項目融資理論依據(jù)發(fā)展的時序與脈絡(luò)；理解項目融資應(yīng)用范圍拓展的思想基礎(chǔ)。第一節(jié) 可行性研究的幾個基本問題一、項目可行性研究的基本概念項目可行性研究是在投資決策前，通過對與項目有關(guān)的市場、資源和工程技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會等各方面情況進(jìn)行全面分析、論證和

2、評價，從而確定項目是否可行或選擇最佳方案的工作。 研究階段機(jī)會研究初步可行性研究可行性研究項目評估研究性質(zhì)項目設(shè)想項目初選項目準(zhǔn)備項目評估研究目的與內(nèi)容鑒別投資方向，尋求投資機(jī)會，選擇項目，提出項目投資建議對項目作初步評價，廣泛分析、篩選方案，確定項目的初步可行性對項目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，重點對項目的技術(shù)方案和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評價，進(jìn)行多方案比選，提出結(jié)論性意見綜合分析各種效益，對可行性研究報告進(jìn)行全面審核和評估，分析判斷可行性研究的可靠性和真實性研究要求編制項目建議書編制初步可行性研究報告編制可行性研究報告提出項目評估報告研究作用為初步選擇項目提供依據(jù)，批準(zhǔn)后列入建設(shè)前期工作計劃，作為國家對投

3、資項目的初步?jīng)Q策判定是否有必要進(jìn)行下一步詳細(xì)可行性研究，進(jìn)一步判明項目的生命力作為項目投資決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)為投資決策者提供最后決策依據(jù)，選擇最佳投資方案估算精度30%20%10%10%表4-1項目可行性研究各階段工作目標(biāo)和要求第一節(jié) 可行性研究的幾個基本問題二、項目可行性研究的工作階段機(jī)會研究初步可行性研究可行性研究項目評估 (一)機(jī)會研究機(jī)會研究的主要任務(wù)是為融資項目的投資方向和設(shè)想提出建議。在我國,應(yīng)根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃,行業(yè)、地區(qū)規(guī)劃，經(jīng)濟(jì)建設(shè)方針,建設(shè)任務(wù)和技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策,在一個確定的地區(qū)或部門內(nèi),結(jié)合資源情況、市場預(yù)測和建設(shè)布局等條件,選擇融資項目,尋找最有利的投資機(jī)會。(一

4、)機(jī)會研究機(jī)會研究可以分為一般機(jī)會研究(如地區(qū)、行業(yè)或部門、資源的機(jī)會研究)和項目的機(jī)會研究。一般機(jī)會研究就是對某個指定的地區(qū)、行業(yè)或部門鑒別各種投資機(jī)會,或是識別利用以某種自然資源或工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的投資機(jī)會。這項研究,一般是由國家機(jī)構(gòu)和公共機(jī)構(gòu)進(jìn)行,作為制訂經(jīng)濟(jì)發(fā)展計劃的基礎(chǔ)。在對這些投資機(jī)會作出最初鑒別之后,再進(jìn)行項目的機(jī)會研究,即將項目的設(shè)想轉(zhuǎn)變?yōu)楦怕缘捻椖客顿Y建議,以引起投資者的注意,使其作出投資響應(yīng),并從幾個有投資機(jī)會的項目中迅速而經(jīng)濟(jì)地作出抉擇。然后,編制項目建議書,為初步選擇投資項目提供依據(jù)。(二)初步可行性研究對于投資規(guī)模較大、工藝技術(shù)又較復(fù)雜的大中型骨干融資項目,僅靠機(jī)會研

5、究還不能決定取舍,在開展全面研究工作之前,往往需要先進(jìn)行初步可行性研究,進(jìn)一步判明融資項目的生命力。(二)初步可行性研究這一階段的主要工作目標(biāo)是:第一,分析投資機(jī)會研究的結(jié)論,并在占有詳細(xì)資料的基礎(chǔ)上作出初步投資估價。第二,確定對某些關(guān)鍵性問題進(jìn)行專題的輔助研究。第三,鑒定項目的選擇依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn),確定項目的初步可行性。第四,初步可行性研究是介于機(jī)會研究和可行性研究之間的中間階段,其研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)基本相同,主要區(qū)別是所獲資料的詳盡程度不同,研究的深度不一樣。(三)可行性研究可行性研究亦稱詳細(xì)可行性研究。這是融資項目投資決策的基礎(chǔ),它為項目決策提供技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會和財務(wù)方面的評價依據(jù),為項目的具體實

6、施(建設(shè)和生產(chǎn))提供科學(xué)依據(jù)。因此,這個階段是進(jìn)行詳細(xì)深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的論證階段。(三)可行性研究主要目標(biāo)是:第一,必須深入研究有關(guān)產(chǎn)品方案、生產(chǎn)綱領(lǐng)、資源供應(yīng)、廠址選擇、工藝技術(shù)、設(shè)備選型、工程實施進(jìn)度計劃、投資籌措計劃,以及組織管理機(jī)構(gòu)和定員等各種可能選擇的技術(shù)方案,進(jìn)行全面深入的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和比選工作,并推薦一個可行的投資建設(shè)方案。第二,著重對投資總體建設(shè)方案進(jìn)行企業(yè)財務(wù)效益、國民經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的分析與評價,對投資方案進(jìn)行多方案比選,確定一個能使項目投資費用和生產(chǎn)成本降到最低限度,以取得顯著經(jīng)濟(jì)效益和社會效果的最佳建設(shè)方案。第三,確定項目投資的最終可行性和選擇依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)。對投資項目提

7、出結(jié)論性意見。第四,可行性研究是項目的定性階段,也是項目決策研究的關(guān)鍵環(huán)節(jié),并為下一步工程設(shè)計提供基礎(chǔ)資料和決策依據(jù)。(四)項目評估項目評估是由投資決策部門組織和授權(quán)于國家開發(fā)銀行、建設(shè)銀行、投資銀行和國際工程咨詢公司或有關(guān)專家,對上報的融資項目可行性研究報告進(jìn)行全面的審核和再評價。其主要任務(wù)是對項目的可行性研究報告提出評價意見,最終決策該項目投資是否可行,確定最佳投資方案。(四)項目評估項目評估是在可行性研究報告的基礎(chǔ)上進(jìn)行的,其內(nèi)容包括:第一,全面審核可行性研究報告中反映的各項情況是否確實;第二,分析項目可行性研究中各項指標(biāo)計算是否都正確,包括各種參數(shù)、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、定額費率的選擇;第三,從企

8、業(yè)、國家和社會等方面綜合分析和判斷工程項目的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益;第四,分析和判斷項目可行性研究的可靠性、真實性和客觀性,對項目作出取舍的最終投資決策并最后寫出項目評估報告。第一節(jié) 可行性研究的幾個基本問題三、項目可行性研究的內(nèi)容項目的背景和基本設(shè)想市場分析與銷售設(shè)想原材料與供應(yīng)品建廠地區(qū)、廠址和環(huán)境保護(hù)工程設(shè)計和工藝組織和管理費用人力資源 實施設(shè)計和預(yù)算財務(wù)效益分析和經(jīng)濟(jì)分析(一)項目的背景和基本設(shè)想 在項目的背景和基本設(shè)想部分,主要考察項目的設(shè)想是否與國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局一致,是否符合工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。對項目要詳細(xì)地加以敘述,對項目發(fā)起人及他們對項目感興趣的原因都要加以審定。(二)市場分析與銷售設(shè)

9、想 市場分析與銷售設(shè)想部分是可行性研究的重點之一,要求對項目的市場供求量進(jìn)行預(yù)測和分析,判斷項目產(chǎn)品是否具有市場潛力,然后確定銷售產(chǎn)品的規(guī)劃和設(shè)想,為實現(xiàn)預(yù)期利潤奠定基礎(chǔ)。(三)原材料與供應(yīng)品 原材料和供應(yīng)品部分闡明企業(yè)生產(chǎn)所需的不同的投入物,各種投入物的來源和供應(yīng)情況,以及估算最終生產(chǎn)成本的方法,為進(jìn)行財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算打好基礎(chǔ)。(四)建廠地區(qū)、廠址和環(huán)境保護(hù) 建廠地區(qū)、廠址和環(huán)境保護(hù)部分說明項目建廠地區(qū)、廠址的分析方法和選擇方法,并就項目對環(huán)境的影響進(jìn)行深入的分析和評價。(五)工程設(shè)計和工藝 項目所用工藝是項目技術(shù)論證的關(guān)鍵,工藝選擇直接決定了設(shè)備的選擇,工藝技術(shù)方案將直接影響未來產(chǎn)品的質(zhì)量

10、、產(chǎn)量和項目的經(jīng)濟(jì)效益。技術(shù)工藝的選擇主要考察工藝的可靠性、工藝流程的合理性、工藝與原材料的相互適應(yīng)性以及對產(chǎn)品質(zhì)量的保證性。(六)組織和管理費用 組織和管理費用部分,涉及管理和控制項目整體運行所需組織和管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展與設(shè)計,以及相關(guān)費用支出情況。(七)人力資源 人力資源部分,涉及項目對人力資源的質(zhì)量和數(shù)量要求,以及人員來源和培訓(xùn)的需要、工資和其他與人員有關(guān)的費用及培訓(xùn)成本的支出情況。(八)實施計劃和預(yù)算 實施計劃和預(yù)算部分,論述項目實施計劃和預(yù)算目標(biāo),敘述實施工作的主要特點和主要限制因素,并介紹編制實施計劃的技術(shù)。(九)財務(wù)效益分析和經(jīng)濟(jì)分析 在上述投資估算和有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,還要編制一

11、系列帶有匯總性質(zhì)的表格,并根據(jù)這些表格計算相應(yīng)的指標(biāo),進(jìn)行項目的財務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析以及不確定性分析。第二節(jié) 項目融資環(huán)境評價一、項目融資的宏觀環(huán)境分析 東道國政治環(huán)境考察東道國法律和法規(guī)建設(shè)考察東道國經(jīng)濟(jì)條件考察 第二節(jié) 項目融資環(huán)境評價二、項目融資的微觀環(huán)境分析項目位置空氣水對植物和動物生態(tài)環(huán)境的影響對公眾健康的影響、噪音歷史和文化因素人口遷移問題 第三節(jié) 項目的財務(wù)效益分析一、項目的現(xiàn)金流量分析（一）投資估算（二）生產(chǎn)期的現(xiàn)金流量二、財務(wù)效益分析指標(biāo)的計算（一）靜態(tài)指標(biāo)計算（二）動態(tài)指標(biāo)計算一、項目的現(xiàn)金流量分析 對項目的經(jīng)濟(jì)效益分析是通過現(xiàn)金流量分析來實現(xiàn)的?，F(xiàn)金流量分析是以項目作為一個

12、獨立系統(tǒng),在國家現(xiàn)行的財政、稅收、金融外匯政策下,對項目在建設(shè)期和營運期內(nèi)的收入和支出作出預(yù)測,編制現(xiàn)金流量表,并以此來分析項目的財務(wù)狀況、盈利能力和債務(wù)清償能力。(一)投資估算 項目建設(shè)期的投資除包括建筑工程投資、購置設(shè)備費用、安裝費用和預(yù)備費等構(gòu)成項目的有形資產(chǎn)投資外,還包括專利權(quán)和專有技術(shù)等構(gòu)成項目的無形資產(chǎn)的投資。進(jìn)行項目可行性研究時,要估算項目的總投資以及各年投資的投入情況。(二)生產(chǎn)期的現(xiàn)金流量 項目生產(chǎn)期的現(xiàn)金流量包括項目投入生產(chǎn)和運營后有產(chǎn)品銷售收入或提供服務(wù)的營業(yè)收入,經(jīng)營成本、利息支出及各項稅金支出。項目每年的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出構(gòu)成了項目的現(xiàn)金流量序列。每個時點上的現(xiàn)金流入

13、減去現(xiàn)金流出稱為凈現(xiàn)金流量。二、財務(wù)效益分析指標(biāo)的計算(一)靜態(tài)指標(biāo)的計算 靜態(tài)指標(biāo)是指在項目財務(wù)分析中,不考慮資金時間價值因素的影響而計算的指標(biāo)。主要包括投資收益率、靜態(tài)投資回收期、借款償還期和財務(wù)比率等。1.投資收益率 投資收益率是指在工程項目達(dá)到設(shè)計能力后,其每年的凈收益與項目全部投資的比率。 其計算公式為:投資收益率=（ 項目年凈收益/項目投資）100% （3.1） 投資收益率指標(biāo)是一個綜合性指標(biāo),在進(jìn)行項目財務(wù)分析時,根據(jù)分析目的的不同,投資收益率指標(biāo)又分為投資利潤率、資本金利潤率和投資凈利潤率等。投資利潤率= (項目年利潤總額/項目投資)100% (3.2)資本金利潤率=（年利潤總

14、額/ 項目資本金）100% (3.3)投資凈利潤率=（項目年稅后利潤總額/ 項目投資）100% (3.4) 計算出的投資收益率要與國家規(guī)定的行業(yè)基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)相比較,高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),則認(rèn)為項目可行,否則項目不可行。2.靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期(Pt)是指在不考慮資金時間價值因素條件下,用回收投資的資金來源回收投資所需要的時間,其計算公式為: 靜態(tài)投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1+ （上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值/半年凈現(xiàn)金流量 ） (3.5) 計算出的投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期或行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較,如果小于或等于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期或行業(yè)平均投資回收期,則認(rèn)為項目是可以考慮

15、接受的。3.借款償還期借款償還期是指用可用于償還借款的資金來源還清建設(shè)投資借款本金所需要的時間。償還借款的資金來源包括折舊、攤銷費、未分配利潤和其他收入等。計算出借款償還期后,要與貸款機(jī)構(gòu)的要求期限進(jìn)行對比,等于或小于貸款機(jī)構(gòu)提出的要求期限,即認(rèn)為項目是有清償能力的。否則,認(rèn)為項目清償能力比較差,從清償能力角度考慮,則認(rèn)為項目是不可行的。4.財務(wù)比率 財務(wù)比率是指資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率。資產(chǎn)負(fù)債率是反映項目各年所面臨的風(fēng)險程度及償債能力的指標(biāo)。 計算公式為: 資產(chǎn)負(fù)債率= （負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）100% (3.7)流動比率是反映項目各年償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。 計算公式為: 流動比率=

16、 （流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額）100% (3.8)速動比率是反映項目快速償付流動負(fù)債能力的指標(biāo)。 計算公式為: 速動比率= (速動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額100% ) (3.9)(二)動態(tài)指標(biāo)的計算動態(tài)指標(biāo)是指考慮資金時間價值因素的影響而計算的指標(biāo)。與靜態(tài)指標(biāo)相比,動態(tài)指標(biāo)更加直觀地反映項目的盈利能力,所以它比靜態(tài)指標(biāo)應(yīng)用得更加廣泛。動態(tài)評價指標(biāo)主要包括財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期等。1.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV) (2)財務(wù)凈現(xiàn)值的判別標(biāo)準(zhǔn)計算出的財務(wù)凈現(xiàn)值可能有三種結(jié)果,即FNPV0,FNPV=0,FNPV0時,說明項目可行;當(dāng)FNPV=0時,說明項目可以考慮接受;當(dāng)FNPVic

17、,則FNPV0,說明項目可行;若FIRR=ic,FNPV=0,說明項目可以考慮接受;若FIRRic,FNPVn時,則FNPV0,項目不可行。第四節(jié) 項目的不確定性分析一、盈虧平衡分析二、敏感性分析一、盈虧平衡分析盈虧平衡是指當(dāng)年的銷售收入扣除營業(yè)稅金及附加后等于其總成本費用,在這種情況下,項目的經(jīng)營結(jié)果既無盈利又無虧損。盈虧平衡分析a是通過計算盈虧平衡點(BEP)處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率,分析項目成本與收益的平衡關(guān)系,判斷項目適應(yīng)市場變W化的能力和風(fēng)險大小的一種分析方法。所以盈虧平衡分析也稱量本利分析。 盈虧平衡點低,說明項目生產(chǎn)少量產(chǎn)品即可不發(fā)生虧損,表示項目適應(yīng)市場變化的能力,抗風(fēng)險能力都

18、比較強(qiáng),獲利能力大。通過計算公式還可以看出,項目的固定成本、產(chǎn)品銷售收入和變動成本是盈虧平衡點的決定性因素。二、敏感性分析 敏感性分析是研究分析項目的投資、成本、價格、產(chǎn)量和工期等主要變量發(fā)生變化時,導(dǎo)致項目經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)發(fā)生變動的敏感程度。分析指標(biāo)主要包括項目財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資收益率、投資回收期或償還期。敏感性分析也稱為靈敏度分析,通過敏感性分析,在諸多的不確定因素中,找出對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)反應(yīng)敏感的因素,并確定其影響程度。 二、敏感性分析 （一）敏感性分析的步驟 1.確定分析指標(biāo) 2.選擇需要分析的不確定因素 3.研究并設(shè)定不確定因素的變動范圍,并列示不確定因素的不同變化 4

19、.結(jié)合確定性分析與敏感性分析的結(jié)果,對項目作進(jìn)一步評價,還可以進(jìn)一步尋找相應(yīng)的控制風(fēng)險的對策二、敏感性分析 （二）敏感性分析方法有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種單因素敏感性分析是逐一對不確定因素變化的影響進(jìn)行分析，多因素敏感性分析是對兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化的影響進(jìn)行分析。敏感性分析結(jié)果用敏感性分析表和敏感性分析圖表示。二、敏感性分析圖4-1敏感性分析圖二、敏感性分析表4-2敏感性分析表序號不確定因素變化率內(nèi)部收益率敏感度系數(shù)臨界點（%）臨界值0方案原始狀態(tài)1產(chǎn)量2產(chǎn)品價格3原材料價格4投資額第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價一、國民經(jīng)濟(jì)評價的程序 （一）國民經(jīng)濟(jì)效益和費用的

20、識別（二）影子價格的確定 （三）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的調(diào)整 （四）編制報表 （五）國民經(jīng)濟(jì)效益和社會效益分析 （六）作出評價結(jié)論與建議第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價二、國民經(jīng)濟(jì)評價的費用和效用識別 （一）直接效益與直接費用1.直接效益是指由項目產(chǎn)出物直接生成，并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟(jì)效益2.直接費用是指由于項目的建設(shè)，國家為滿足其所需投入物而使國民經(jīng)濟(jì)為項目所付出的代價 （二）間接效益與間接費用間接效益與間接費用是指項目對國民經(jīng)濟(jì)作出的貢獻(xiàn)與國民經(jīng)濟(jì)為項目付出的代價中，在直接效益與直接費用中未得到反映的那部分效益與費用。通常把與項目相關(guān)的間接效益（又稱外部效益）和間接費用（又稱外部費用）統(tǒng)稱為外部效果。為防止

21、外部效果計算擴(kuò)大化，項目的外部效果一般只計算一次相關(guān)效果，不應(yīng)連續(xù)計算。 第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第五節(jié) 項目的國民經(jīng)濟(jì)評價第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估一、社會穩(wěn)定風(fēng)險分析和評估的含義（一）基本概念社會穩(wěn)定風(fēng)險分析和評估主要是針對重大項目可能引發(fā)的社會穩(wěn)定風(fēng)險，采用風(fēng)險分析和管理的技術(shù)方法，調(diào)查和識別風(fēng)險來源，分析評價風(fēng)險大小，采取風(fēng)險應(yīng)對措施，以期實現(xiàn)規(guī)避和化解投資項目所引發(fā)的社會不穩(wěn)定事件（如群體性事件或個人極端事件）的目的。第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估（二）產(chǎn)生社會穩(wěn)定風(fēng)險的原因1.利益沖突是蘊含社會穩(wěn)定風(fēng)險的根本原

22、因2.決策機(jī)制不科學(xué)是蘊含社會穩(wěn)定風(fēng)險的直接原因第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估二、社會風(fēng)險影響領(lǐng)域（一）經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域風(fēng)險（二）生態(tài)環(huán)境風(fēng)險（三）社會治安風(fēng)險（四）制度方面風(fēng)險第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估三、社會穩(wěn)定風(fēng)險評估程序 （一）明確評估對象和評估內(nèi)容 （二）識別主要利益相關(guān)方 （三）制定風(fēng)險調(diào)查方案 （四）進(jìn)行社會穩(wěn)定風(fēng)險分析 （五）提出風(fēng)險管理措施第六節(jié) 社會穩(wěn)定風(fēng)險評估四、重大投資項目社會穩(wěn)定風(fēng)險評估指標(biāo)體系的構(gòu)建（一）重大工程外部環(huán)境的評價指標(biāo)體系（二）重大工程自身評價指標(biāo)體系1.重大工程的合法性評估2.重大工程的合理性評估3.重大工程的可行性評估4.重大工程的可控性評估項目可行性研究是在投資決

23、策前，通過對與項目有關(guān)的市場、資源和工程技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會等各方面情況進(jìn)行全面分析、論證和評價，從而確定項目是否可行或選擇最佳實施方案的工作。項目可行性研究是保證融資項目以最少的投資耗費取得最佳經(jīng)濟(jì)效益的科學(xué)手段，也是實現(xiàn)融資項目在建設(shè)上可行、技術(shù)上先進(jìn)和經(jīng)濟(jì)上合理的科學(xué)方法。融資項目的可行性研究是以市場需求為起點，以資源投入為基礎(chǔ)，得出技術(shù)評價和經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果，綜合反映一個融資項目建設(shè)的必要性、技術(shù)的可行性與先進(jìn)性以及經(jīng)濟(jì)上的合理性。第五節(jié) 小結(jié)項目融資環(huán)境評價主要是評價項目的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。財務(wù)效益分析是按照國家現(xiàn)行的財稅制度、項目所屬行業(yè)的財務(wù)制度，以現(xiàn)行價格為基礎(chǔ)，對項目的收益、費用、

24、獲利能力、貸款償還能力等財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測、分析和計算，并以此評價項目在財務(wù)上的可行性的一種評價方法。財務(wù)效益分析指標(biāo)的計算分為靜態(tài)指標(biāo)的計算和動態(tài)指標(biāo)的計算。靜態(tài)指標(biāo)是指在項目財務(wù)分析中，不考慮資金時間價值因素的影響而計算的指標(biāo)。主要包括投資收益率、靜態(tài)投資回收期、借款償還期和財務(wù)比率等。第五節(jié) 小結(jié)動態(tài)指標(biāo)是指考慮資金時間價值因素的影響而計算的指標(biāo)。與靜態(tài)指標(biāo)相比，動態(tài)指標(biāo)更加直觀地反映項目的盈利能力，所以它比靜態(tài)指標(biāo)應(yīng)用得更加廣泛。動態(tài)評價指標(biāo)主要包括財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期等。不確定性分析的基本方法包括盈虧平衡分析和敏感性分析。盈虧平衡分析是通過計算盈虧平衡點（BEP）

25、處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率，分析項目成本與收益的平衡關(guān)系，判斷項目適應(yīng)市場變化的能力和風(fēng)險大小的一種分析方法。所以盈虧平衡分析也稱量本利分析。通過敏感性分析，在諸多的不確定因素中，找出對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)反應(yīng)敏感的因素，并確定其影響程度。第五節(jié) 小結(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價是融資項目評價的重要組成部分，因為宏觀經(jīng)濟(jì)效益的好壞是我國投資項目決策的主要依據(jù)，因此有些項目需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價，即從國民經(jīng)濟(jì)角度評價項目是否可行。需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價的項目主要是鐵路、公路等交通運輸項目，較大的水利水電項目以及主要產(chǎn)出物和投入物的市場價格不能反映其真實價值的項目。國民經(jīng)濟(jì)盈利能力評價指標(biāo)主要包括：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）和外匯效果評價指標(biāo)。第五節(jié) 小結(jié)