1、中國(guó)傳媒大學(xué) 20112012 學(xué)年第 1學(xué)期 證劵投資學(xué) 課程 題 目 上海電力財(cái)務(wù)分析 學(xué)生姓名 趙云飛 學(xué) 號(hào) 200904163015 班 級(jí) 09傳媒經(jīng)濟(jì) 所屬學(xué)院 經(jīng)濟(jì)治理學(xué)院 任課教師 王錦慧 成 績(jī) TOC o 1-5 h z u HYPERLINK l _Toc313387288 上海電力財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc313387288 h 5 HYPERLINK l _Toc313387289 上海電力概況 PAGEREF _Toc313387289 h 5 HYPERLINK l _Toc313387290 上海電力財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc313387290

2、 h 6 HYPERLINK l _Toc313387291 （一）資本結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc313387291 h 6 HYPERLINK l _Toc313387292 1、資產(chǎn)負(fù)債率 PAGEREF _Toc313387292 h 6 HYPERLINK l _Toc313387293 2、資本化比率 PAGEREF _Toc313387293 h 7 HYPERLINK l _Toc313387294 3、固定資產(chǎn)凈值率 PAGEREF _Toc313387294 h 8 HYPERLINK l _Toc313387295 4、資本固定化比率 PAGEREF _Toc313

3、387295 h 9 HYPERLINK l _Toc313387296 5、行業(yè)分析 PAGEREF _Toc313387296 h 10 HYPERLINK l _Toc313387297 （二）償債能力分析 PAGEREF _Toc313387297 h 11 HYPERLINK l _Toc313387298 1、短期償債能力分析 PAGEREF _Toc313387298 h 11 HYPERLINK l _Toc313387299 1）流淌比率 PAGEREF _Toc313387299 h 11 HYPERLINK l _Toc313387300 3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 PAGERE

4、F _Toc313387300 h 13 HYPERLINK l _Toc313387301 4）存貨周轉(zhuǎn)率 PAGEREF _Toc313387301 h 13 HYPERLINK l _Toc313387302 5）行業(yè)分析 PAGEREF _Toc313387302 h 14 HYPERLINK l _Toc313387303 2、長(zhǎng)期償債能力分析 PAGEREF _Toc313387303 h 15 HYPERLINK l _Toc313387304 1）股東權(quán)益比率 PAGEREF _Toc313387304 h 15 HYPERLINK l _Toc313387305 2）長(zhǎng)期負(fù)債

5、比率 PAGEREF _Toc313387305 h 16 HYPERLINK l _Toc313387306 （三）經(jīng)營(yíng)能力分析(資產(chǎn)效率分析) PAGEREF _Toc313387306 h 16 HYPERLINK l _Toc313387307 1、營(yíng)業(yè)周期 PAGEREF _Toc313387307 h 16 HYPERLINK l _Toc313387308 2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 PAGEREF _Toc313387308 h 16 HYPERLINK l _Toc313387309 （四）獲利能力分析 PAGEREF _Toc313387309 h 17 HYPERLINK l _T

6、oc313387310 1、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 PAGEREF _Toc313387310 h 17 HYPERLINK l _Toc313387311 2、銷售毛利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)率 PAGEREF _Toc313387311 h 18 HYPERLINK l _Toc313387312 3、凈資產(chǎn)收益率 PAGEREF _Toc313387312 h 19 HYPERLINK l _Toc313387313 4、市盈率 PAGEREF _Toc313387313 h 21 HYPERLINK l _Toc313387314 5、行業(yè)分析 PAGEREF _Toc313387314 h 22 HYP

7、ERLINK l _Toc313387315 （四）現(xiàn)金流量（獲現(xiàn)能力）分析 PAGEREF _Toc313387315 h 23 HYPERLINK l _Toc313387316 1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ PAGEREF _Toc313387316 h 23 HYPERLINK l _Toc313387317 2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ PAGEREF _Toc313387317 h 23 HYPERLINK l _Toc313387318 3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ PAGEREF _Toc313387318 h 24 HYPERLINK l _Toc313387319 （五）進(jìn)展能力分析

8、PAGEREF _Toc313387319 h 25 HYPERLINK l _Toc313387320 1、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 PAGEREF _Toc313387320 h 25 HYPERLINK l _Toc313387321 2、銷售增長(zhǎng)率 PAGEREF _Toc313387321 h 25 HYPERLINK l _Toc313387322 3、股權(quán)資本增長(zhǎng)率 PAGEREF _Toc313387322 h 25 HYPERLINK l _Toc313387323 4、利潤(rùn)增長(zhǎng)率 PAGEREF _Toc313387323 h 26 HYPERLINK l _Toc313387324

9、（六）其他重要指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc313387324 h 26 HYPERLINK l _Toc313387325 1、每股凈資產(chǎn) PAGEREF _Toc313387325 h 26 HYPERLINK l _Toc313387326 2、每股收益 PAGEREF _Toc313387326 h 27 HYPERLINK l _Toc313387327 3、市凈率 PAGEREF _Toc313387327 h 27 HYPERLINK l _Toc313387328 （七）財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析：杜邦財(cái)務(wù)分析法 PAGEREF _Toc313387328 h 28 HYPERLIN

10、K l _Toc313387329 上海電力股票投資分析 PAGEREF _Toc313387329 h 29 HYPERLINK l _Toc313387330 （一）產(chǎn)業(yè)分析 PAGEREF _Toc313387330 h 29 HYPERLINK l _Toc313387331 （二）股本分析 PAGEREF _Toc313387331 h 30 HYPERLINK l _Toc313387332 （三）送配分析 PAGEREF _Toc313387332 h 30 HYPERLINK l _Toc313387333 （四）投資因素 PAGEREF _Toc313387333 h 31

11、HYPERLINK l _Toc313387334 （五）背景因素 PAGEREF _Toc313387334 h 31 HYPERLINK l _Toc313387335 （六）技術(shù)分析 PAGEREF _Toc313387335 h 32 HYPERLINK l _Toc313387336 預(yù)測(cè)及建議 PAGEREF _Toc313387336 h 33 HYPERLINK l _Toc313387337 關(guān)于投資者 PAGEREF _Toc313387337 h 33 HYPERLINK l _Toc313387338 關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)者 PAGEREF _Toc313387338 h 33

12、 HYPERLINK l _Toc313387339 關(guān)于國(guó)家 PAGEREF _Toc313387339 h 33上海電力財(cái)務(wù)分析上海電力概況上海電力股份有限公司是經(jīng)國(guó)家體改委體改生199842號(hào)文批準(zhǔn)，由上海市電力公司和中國(guó)華東電力集團(tuán)公司作為發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立，并于1998年6月4日在上海市工商行政治理局登記注冊(cè)，領(lǐng)取了注冊(cè)號(hào)為3100001005356的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。2008年5月，公司依照2007年年度股東大會(huì)審議通過的2007年年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增方案轉(zhuǎn)增股本后公司的注冊(cè)資本為2,139,739,257元。上海電力負(fù)責(zé)上海地區(qū)電力輸、配、售、服的特大型企業(yè)。公司統(tǒng)一規(guī)劃

13、、建設(shè)和調(diào)度上海電網(wǎng)，為上海的經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)展提供安全、經(jīng)濟(jì)、清潔、可持續(xù)的電力供應(yīng)和服務(wù)，并對(duì)全市安全和節(jié)約用電進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)。公司供電區(qū)域覆蓋整個(gè)上海市，供電面積6340.5平方公里，是國(guó)內(nèi)負(fù)荷密度最高的地區(qū)。至2009年底，公司共有職員14948人，擁有客戶799.80萬(wàn)戶，資產(chǎn)總額達(dá)1221億元。上海電力財(cái)務(wù)分析（一）資本結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)負(fù)債率上海電力資產(chǎn)負(fù)債率從08年至今分不為75.24%、72.77%、72、66%和72.32%。總體呈下降趨勢(shì)，但始終處于較高水平。目前電力央企資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過80，盡管與電力央企相比較為平和，但依舊令人擔(dān)憂。2008年5月，公司依照2007年年度股東

14、大會(huì)審議通過的2007年年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增方案：資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案以2007年12月31日總股本1,783,116,048股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股，共轉(zhuǎn)增356,623,209股。轉(zhuǎn)增股本后公司的注冊(cè)資本為2,139,739,257元。 由此能夠看出，上海電力同我國(guó)大多數(shù)電力企業(yè)一樣，投資規(guī)模不斷擴(kuò)張，而經(jīng)濟(jì)效益明顯下降，企業(yè)必須通過不斷負(fù)債來(lái)維持差不多運(yùn)營(yíng)和投資，導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，凈利潤(rùn)率卻沒有明顯上升，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿沒有得到有效利用。2、資本化比率所有者權(quán)益合計(jì)2011-09-3087013773012010-12-3187649031232009-12-

15、3190500017162008-12-3168217218492007-12-3110320329290非流淌負(fù)債合計(jì)2011-09-30152186957302010-12-3195466763612009-12-3196490459662008-12-3148301631462007-12-312581315891其他非流淌負(fù)債合計(jì)2011-09-3020870470192010-12-3120864537492009-12-31708536312008-12-31403154312007-12-3116837712由以上三表算得，20112007資本化比率約為：23.08%、41.67

16、%、52.63%、47.06%、59.10%.而2011年國(guó)電電力約為63%，長(zhǎng)江電力約為43%.可見上海電力負(fù)債的資本化程度中等，應(yīng)小心資本結(jié)構(gòu)的惡化。3、固定資產(chǎn)凈值率由以上三圖相比，上海電力固定資產(chǎn)凈值率較低，設(shè)備較舊，固定資產(chǎn)利用率較低。由于沒有固定資產(chǎn)折舊數(shù)據(jù)，未能求出近幾年固定資產(chǎn)利用率。4、資本固定化比率講明上海電力自有資金的固定化程度增高，自有資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的數(shù)額相對(duì)多，可能會(huì)阻礙日常資金不足不得不依靠借款解決。上海電力資本化比率中等，可適當(dāng)依靠長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)補(bǔ)充長(zhǎng)期資金不足，防止指標(biāo)過大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資金短缺。 電力行業(yè)的資本固定化比率有高有低，但都呈上升趨勢(shì)。5、行業(yè)分析2004

17、年-2010年中國(guó)電力行業(yè)償債能力指標(biāo)單位：千元、%年份 資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)股權(quán)倍數(shù) 利息保障倍數(shù)2004年 64.07178.312.772005年 64.73183.512.982006年 65.66191.223.042007年1-11月 66.75200.742.642008年1-11月 70.17235.220.992009年1-11月 69.72230.282.012010年1-11月 72.07258.031.94數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信從我國(guó)電力生產(chǎn)行業(yè)的償債能力指標(biāo)來(lái)看，2010年末我國(guó)電力生產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了72.07%，為2004年以來(lái)的最高值，債務(wù)股權(quán)倍數(shù)也在不

18、斷上升，利息保障倍數(shù)在下降，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在上升。（二）償債能力分析1、短期償債能力分析1）流淌比率可見流淌比率上升，但仍處于較低水平，但以高于許多同行業(yè)企業(yè)。2）速動(dòng)比率近年來(lái)電力行業(yè)的速動(dòng)比率小幅攀升，講明了電力企業(yè)的短期償債能力小幅增加。3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率依照財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算約為10.83，與華電國(guó)際10.13相近 ，但報(bào)表中未能找到現(xiàn)銷收入，股數(shù)據(jù)偏大。4）存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)差不不大。5）行業(yè)分析2010年1-11月，行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力各項(xiàng)指標(biāo)同比均有所好轉(zhuǎn)，周轉(zhuǎn)率不斷提升，表明行業(yè)應(yīng)收賬款回收速度大幅提高，行業(yè)資金利用效率明顯提升。2004年-2010年中國(guó)電力生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況單位：%報(bào)告期

19、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)2004年 0.41.947.662005年 0.392.18.142006年 0.382.168.372007年1-11月 0.342.088.012008年1-11月 0.321.958.442009年1-11月 0.31.988.32010年1-11月 0.322.038.81行業(yè)年均水平0.352.048.25數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信2、長(zhǎng)期償債能力分析1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率有所下降，在同行業(yè)中處于中部水平。電力行業(yè)并非朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)股東權(quán)益比率有所下降意味著償債風(fēng)險(xiǎn)上升，債務(wù)利息負(fù)擔(dān)較重。2）長(zhǎng)期負(fù)債比率上海電力資產(chǎn)總額表201

20、1-09-30314367834802010-12-31320590687632009-12-31332353601402008-12-31275556621662007-12-3123637970783算得，20072011年上海電力長(zhǎng)期負(fù)債比率約為13.04%、18.52%、30.30%、25%、41.93%。呈上升趨勢(shì)，現(xiàn)今電力價(jià)格上升，但煤炭?jī)r(jià)格也在上升，應(yīng)慎重對(duì)待償債風(fēng)險(xiǎn)，操縱負(fù)債比率過度上升。（三）經(jīng)營(yíng)能力分析(資產(chǎn)效率分析)1、營(yíng)業(yè)周期依照存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算得，2011上海電力營(yíng)業(yè)周期約為54天，呈下降趨勢(shì)。2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)收入表2010-12-312010-0

21、1-0115791358619.682009-12-312009-01-0111104054068.712008-12-312008-01-019260871057.962007-12-312007-01-017787263386.1720072010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為32.63%、36.47%、30.46%、48.47%。呈上升趨勢(shì)，表明周轉(zhuǎn)加快，企業(yè)的效率較高，經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，資金利用率較高。依照?qǐng)D表2004年-2010年中國(guó)電力生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)情況，可看出上海電力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于較高水平。（四）獲利能力分析1、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表截止日期開始日期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2011-09-302

22、011-01-01382905464.322010-12-312010-01-01451551834.942009-12-312009-01-01522500447.372008-12-312008-01-01-1942981013.742007-12-312007-01-01594349335.24其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占絕大部分。營(yíng)業(yè)成本表截止日期開始日期減：營(yíng)業(yè)成本2011-09-302011-01-0112236174945.172010-12-312010-01-0114309100463.032009-12-312009-01-019983404619.392008-12-312008

23、-01-019768837425.142007-12-312007-01-016754241589.28其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占絕大部分。20072011年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率約為8.74%、-19.59%、5.21%、3.15%、3.11%，呈下降趨勢(shì)。2、銷售毛利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)率當(dāng)從理論上講，銷售毛利率同主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相當(dāng)。同時(shí)由以上兩圖能夠看出，盡管毛利率較高，但凈利率較低，且本年度利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)。凈利率明顯低于長(zhǎng)江電力，國(guó)電電力和大唐發(fā)電，同華能國(guó)際與華電國(guó)際相近。3、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率較低，但因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿率差不多專門高，盡管獲利穩(wěn)定，不以增加負(fù)債在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中的比重。與長(zhǎng)江，國(guó)電相比處于較

24、低水平。4、市盈率上海電力市盈率約為20倍，長(zhǎng)江電力約為14倍，國(guó)電電力約為11倍。講明上海電力受人股票追捧，進(jìn)展?jié)摿κ苋瞬毮?，也與上個(gè)月的股票利好有一定關(guān)系。上海電力市盈率相對(duì)較高，遠(yuǎn)大于凈資產(chǎn)收益率，價(jià)值被高估?？偟膩?lái)講，近期，電力行業(yè)市盈率較低，接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。5、行業(yè)分析2010年以來(lái)，盡管用電市場(chǎng)需求回暖促使行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，然而煤炭?jī)r(jià)格上升依舊關(guān)于行業(yè)的盈利構(gòu)成一定的阻礙，2010年1-11月我國(guó)電力生產(chǎn)行業(yè)的銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)酬勞率分不為15.15%、6.96%和2.16%，各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均較2009年有所下降。2004年-2010年中國(guó)電力生產(chǎn)盈利能力指標(biāo)情況

25、單位：%報(bào)告期 銷售毛利率 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)酬勞率2004年 18.459.613.692005年 18.9910.483.862006年 20.8611.844.182007年1-11月 20.3911.183.542008年1-11月 10.28-0.05-0.012009年1-11月 18.728.262.382010年1-11月 15.156.962.16數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（四）現(xiàn)金流量（獲現(xiàn)能力）分析1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~截止日期開始日期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2011-09-302011-01-01-1636722166.262010-12-312010-01-012

26、587140100.392009-12-312009-01-013048022703.472008-12-312008-01-01703114616.752007-12-312007-01-011854030153.70經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)值，講明公司從銷售商品和勞務(wù)之中取得的收入不能滿足維持檔期營(yíng)運(yùn)資本正常運(yùn)行的支付。上海電力現(xiàn)在并非處于快速成長(zhǎng)期，而長(zhǎng)江及國(guó)電的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量均為正數(shù)。同時(shí)，凈收益為正，而現(xiàn)金流為負(fù)，可能意味著應(yīng)收賬款的劇增。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額，將有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~截止日期開始日期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2011-09-302011-0

27、1-01-242808279.672010-12-312010-01-01-1164856498.662009-12-312009-01-01-2304759957.612008-12-312008-01-01-4633589420.042007-12-312007-01-01-7038793914.32上海電力投資活動(dòng)現(xiàn)金要緊用來(lái)HYPERLINK /data/stock/xjllb_item.php?symbol=600021&item=XJ025 t _blank購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，這符合電力企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的要求。同時(shí)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)可知，投資活動(dòng)的資金來(lái)源要緊依

28、靠于外援融資，因?yàn)楣静]有配股融資，因此要緊依靠與債務(wù)融資，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~截止日期開始日期籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2011-09-302011-01-011691883599.492010-12-312010-01-01-1129761542.112009-12-312009-01-01238538638.202008-12-312008-01-013915119998.132007-12-312007-01-014566719548.94因非流淌負(fù)債凈額增加，流淌負(fù)債凈額減少，因此籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的要緊來(lái)源應(yīng)該是長(zhǎng)期負(fù)債。（五）進(jìn)展能力分析1、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

29、資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)，可見企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在慢慢收縮，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在下降。國(guó)電電力資產(chǎn)增長(zhǎng)率接近零，長(zhǎng)江電力資產(chǎn)增長(zhǎng)率也為負(fù)，推斷電力行業(yè)正處于成熟期。2、銷售增長(zhǎng)率由利潤(rùn)表計(jì)算得08-11年分不為19.58%、20.65%、41.5%、13.68%，可見企業(yè)進(jìn)入成熟期，進(jìn)展能力收縮。3、股權(quán)資本增長(zhǎng)率截止日期股東權(quán)益合計(jì)2011-09-3087013773012010-09-3086841231942009-09-3081283449642008-09-3092041733090911年股權(quán)資本增長(zhǎng)率分不為：-12.09%、6.91%、0.23%。講明企業(yè)資本的積存能力較弱，已幾乎沒有進(jìn)展?jié)摿Α?、利潤(rùn)

30、增長(zhǎng)率截止日期開始日期利潤(rùn)總額2010-12-312010-01-01515286100.652009-12-312009-01-01520307674.662008-12-312008-01-01-1887982892.792007-12-312007-01-01764315842.292006-12-312006-01-01742542398.472005-12-312005-01-01711233436.730610年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為：4.23%、2.96%、-345.68%、-375.13%和0.96%。可見08年有一次大的波動(dòng)，而利潤(rùn)總額與07年往常相比有大幅下降，因此可能處于成熟或衰

31、退期。（六）其他重要指標(biāo)分析1、每股凈資產(chǎn)上海電力股價(jià)高于凈資產(chǎn)，講明股民認(rèn)為上海電力存在品牌,市場(chǎng)份額,技術(shù)壁壘等無(wú)形資產(chǎn)并將接著盈利。2、每股收益上海電力 HYPERLINK javascript:void(0) 指標(biāo)日期2011-09-302010-09-302009-09-302008-09-302007-09-30 HYPERLINK javascript:void(0) 差不多每股收益(元)0.090.000.13-0.580.20長(zhǎng)江電力 HYPERLINK javascript:void(0) 指標(biāo)日期2011-09-302010-09-302009-09-302008-09-

32、302007-09-30 HYPERLINK javascript:void(0) 差不多每股收益(元)0.380.430.410.360.52國(guó)電電力 HYPERLINK javascript:void(0) 指標(biāo)日期2011-09-302010-09-302009-09-302008-09-302007-09-30 HYPERLINK javascript:void(0) 差不多每股收益(元)50.010.49可見上海電力股價(jià)較高，但每股收益較低。3、市凈率當(dāng)前，三家企業(yè)市凈率相近，都具備一定投資價(jià)值。（七）財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析：杜邦財(cái)務(wù)分析法20082010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為36.47%、3

33、0.46%、48.47%。銷售凈利潤(rùn)率表：變動(dòng)日期銷售凈利率2010-12-311.22102009-12-313.45472008-12-31-16.2726資產(chǎn)負(fù)債率0810年： 75.24%、72.77%、72、66%計(jì)算得權(quán)益凈利率： -33.96%、5.83%、3.35%08年至09年權(quán)益凈利率上升緣故要緊是銷售凈利率的增長(zhǎng)，而09年至10年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盡管增加但權(quán)益凈利率下降，緣故為權(quán)益乘數(shù)變小，銷售凈利率變小，其中最要緊緣故依舊銷售凈利率變小。而計(jì)算可知，09-10年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在增加，而凈利潤(rùn)卻減少了，進(jìn)而發(fā)覺主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的大幅增加是最全然緣故。因此，上海電力需要完善成本操縱。

34、上海電力股票投資分析產(chǎn)業(yè)分析上海電力以火力發(fā)電為主，正處于成熟期。近期電價(jià)上漲，公司盈利能力提升。電力產(chǎn)業(yè)特征：1國(guó)家壟斷行業(yè)，國(guó)家操縱定量定價(jià)。2與經(jīng)濟(jì)周期有較高關(guān)聯(lián)度，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)而發(fā)生一定的波動(dòng)，如2008年的金融海嘯引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致電力需求增長(zhǎng)明顯放緩、發(fā)電小時(shí)數(shù)下降，是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)最為敏感的行業(yè)之一。3技術(shù)、資金高度密集型產(chǎn)業(yè)，且不斷升級(jí)4規(guī)模效益明顯，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。6現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定、充裕。7市場(chǎng)煤、打算電成為阻礙火電行業(yè)進(jìn)展的重要制約因素。目前我國(guó)針對(duì)電力行業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)實(shí)行的是政策管制，而火電行業(yè)的要緊燃料電煤價(jià)格是隨市場(chǎng)變化波動(dòng)，因此煤炭?jī)r(jià)格變化關(guān)于火電企業(yè)盈利會(huì)產(chǎn)生較大的阻礙，如2008年上半年的電煤價(jià)格大幅上漲，盡管國(guó)家關(guān)于電煤進(jìn)行了臨時(shí)價(jià)格干預(yù)和相應(yīng)上調(diào)了電價(jià)，然而效果并不明顯，使得火力發(fā)電企業(yè)出現(xiàn)了政策性虧損。2011年貨幣政策名為穩(wěn)健，實(shí)為緊縮，政府將高舉“防通脹”的大旗，“流淌性回收”將成為宏調(diào)調(diào)控核心，部分信貸需求受壓，將會(huì)使得作為資金密集電力行業(yè)會(huì)受到較大阻礙。統(tǒng)計(jì)顯示，全年全國(guó)全社會(huì)用電量41923億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.56%，增幅提高8.12個(gè)百分點(diǎn)。但關(guān)于高耗能行業(yè)的抑制，將使