1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（投資項(xiàng)目資本預(yù)算）模擬試卷7（總分：60.00，做題時(shí)間：90分鐘）一、B單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確 的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。/B（總題數(shù)：13，分?jǐn)?shù):26.00）在全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、建設(shè)期為零、投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情況下，折現(xiàn)率為內(nèi)含 報(bào)酬率、期限為項(xiàng)目壽命期的年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項(xiàng)目的（）?，F(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的值凈現(xiàn)值率指標(biāo)的值靜態(tài)回收期指標(biāo)的值 V會(huì)計(jì)報(bào)酬率指標(biāo)的值在全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、建設(shè)期為零、投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情況下，項(xiàng)目的靜態(tài)回

2、收 期=投資額/每年現(xiàn)金凈流量；內(nèi)含報(bào)酬率指的是使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率，即：凈現(xiàn)值=每年現(xiàn) 金凈流量X （P/A，IRR，n）投資額=0，因此，（P/A，IRR，n）=投資額/每年現(xiàn)金凈流量=靜態(tài)回收期。 所以選項(xiàng)C是本題答案。下列項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)中，受建設(shè)期的長(zhǎng)短、各年現(xiàn)金流量的數(shù)量特征以及資本成本高低共同影響的是 （）。會(huì)計(jì)報(bào)酬率靜態(tài)回收期現(xiàn)值指數(shù) V內(nèi)含報(bào)酬率現(xiàn)值指數(shù)受建設(shè)期的長(zhǎng)短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響；會(huì)計(jì)報(bào)酬率不受建設(shè)期的 長(zhǎng)短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響；靜態(tài)回收期、內(nèi)含報(bào)酬率受建設(shè)期的長(zhǎng)短、各 年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征影響，但不受資

3、本成本高低影響。所以選項(xiàng)C是本題答案。某投資項(xiàng)目的壽命期為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為1500萬元，原始投資的現(xiàn)值 為 2500 萬元，資本成本為 10%，（P/A，10%，4）=3. 1699，（P / A，10%，5）=3. 7908。該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 的等額年金為（）萬元。574.97840.51594.82480. 79 V項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=1500X （P/A，10%，4） / （1+10%）2500=1500X3. 1699 / 1. 12500=1822. 59（萬元）， 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=1822.59/3.7908=480.79（萬元

4、）。下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的表述中，不正確的是（）。更新決策是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購(gòu)置新設(shè)備的選擇更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出，可以直接通過比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值做出決策 V一般說來，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，因此更新決策不同于一般的 投資決策由于更新決策中的各方案沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，因此無論哪個(gè)方案都不能計(jì)算項(xiàng)目本身的凈現(xiàn)值和內(nèi) 含報(bào)酬率在固定資產(chǎn)更新決策中，如果新舊設(shè)備未來使用壽命不同，則需要比較平均年成本，所以選項(xiàng)B的表述不 正確。公司打算投資一個(gè)新項(xiàng)目，巳知可比公司資產(chǎn)的。值為0. 77，目標(biāo)公司權(quán)益乘數(shù)為1. 5。項(xiàng)目的債務(wù) 資本成本為6%，所得稅稅率為20

5、%。目前無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率為13%，新項(xiàng)目 的加權(quán)平均資本成本為（ ）。7.08%10. 28%8. 9%11. 2% V根據(jù)權(quán)益乘數(shù)為1. 5可知，產(chǎn)權(quán)比率=1. 5-1=0. 5，在資本總額中，債務(wù)資本比重 =1/3,權(quán)益資本比重 =2/3。所以，B 權(quán)益0. 77X 1+(120%) X0. 5=1.08,權(quán)益資本成本=3%+1.08X (13%3%)=13.8% .項(xiàng) 目的加權(quán)平均資本成本=6%X1 / 3+13. 8%X2 / 3=11. 2%。下列關(guān)于凈現(xiàn)值的表述中，不正確的是()。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該項(xiàng)目

6、將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額如果凈現(xiàn)值為零，表明投資的內(nèi)含報(bào)酬率等于資本成本，應(yīng)予采納 V凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，所以選項(xiàng)C的表述正確。如 果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，應(yīng)予采納；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該項(xiàng)目將減損股東 財(cái)富，應(yīng)予放棄；如果凈現(xiàn)值為零，表明投資的內(nèi)含報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采 納。所以選A、B項(xiàng)的表述正確，選項(xiàng)D的表述不正確。某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15%時(shí)，其凈現(xiàn)值為45元；當(dāng)折現(xiàn)率為17%時(shí)，其凈現(xiàn)值為一20元。該方案 的內(nèi)含報(bào)酬率為(

7、)。14.88%16.86%16. 38% V17.14%內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù)(15%r) / (17%15%) = (450) / (2045)，解得：內(nèi) 含報(bào)酬率=16.38%。下列各項(xiàng)因素中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生影響的是()。原始投資額項(xiàng)目資本成本 V。項(xiàng)目壽命期D.現(xiàn)金凈流量?jī)?nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率。 因此內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算不受項(xiàng)目資本成本的影響，所以本題答案為選項(xiàng)B。若某投資項(xiàng)目的初始期為0，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)所要求的前提條件是 ()。投產(chǎn)后現(xiàn)

8、金凈流量為普通年金形式 V投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為遞延年金形式投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量不相等經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量為永續(xù)年金形式如果投資項(xiàng)目的初始期為0，項(xiàng)目期限內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量都相等，即投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為普通年金形式， 才有(P/A，IRR，n)=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，所以選項(xiàng)A是本題答案。巳知某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)為80萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為40萬元；投產(chǎn)第二年 的營(yíng)運(yùn)資本投資額為30萬元；投產(chǎn)第三年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)為210萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為120萬元。投 產(chǎn)第三年新增的營(yíng)運(yùn)資本投資額應(yīng)為()萬元。 TOC o 1-5 h z 6020 V900第一年?duì)I運(yùn)資本投資額=第一年

9、的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)一第一年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=8040=40(萬元)，第三年?duì)I運(yùn) 資本需要額=第三年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)一第三年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債=210120=90 (萬元)，第三年?duì)I運(yùn)資本投資 額：第三年?duì)I運(yùn)資本需要額一截止第二年的營(yíng)運(yùn)資本投資額=90 (40+30)=20(萬元)。某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目的資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的 現(xiàn)值指數(shù)為0. 88；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為9%；丙方案的項(xiàng)目期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，（P / A, 10%, 10）=6. 1446； 丁方案的項(xiàng)目期為11年，等額年金額為136. 23萬元。最優(yōu)的投資方案是（）。甲方案乙方案

10、丙方案 V丁方案甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，應(yīng)予放棄；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為9%，小于項(xiàng)目的資本成本10%，也應(yīng)予放 棄，所以選項(xiàng)A、B不是答案。丙方案的等額年金額=960 / （P/A，10%，10）=960 / 6. 1446=156. 23（萬元）， 大于丁方案的等額年金額136. 23萬元，所以最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率 為25%。假設(shè)報(bào)廢時(shí)，設(shè)備折舊巳經(jīng)提完，該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（）元。 TOC o 1-5 h z 31253875 V46255375該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢

11、時(shí)凈殘值+（稅法規(guī)定的凈殘值一報(bào)廢時(shí)凈殘值）X所得稅稅率 =3500+（50003500） X 25 % =3875（元）某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了下 列資料：汽車行業(yè)上市公司平均權(quán)益的8值為1. 54，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，所得稅稅率為20%。 投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前的權(quán)益乘數(shù)2,公司所得稅稅率為25%。本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán) 益8值是（）。 TOC o 1-5 h z 0.9951. 225 V1.3251.985可比公司的產(chǎn)權(quán)比率=60 / （10060）=1. 5,目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)比率=21=1，目標(biāo)公司的8

12、權(quán)黑.54/ 1+1.5 X （120%） X 1+1X （125%）=1. 225。二、B 多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。/B（總題數(shù)：6,分?jǐn)?shù)：12.00）（2013年）動(dòng)態(tài)投資回收期法是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助方法，該方法的缺點(diǎn)有（）。忽視了資金的時(shí)間價(jià)值忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流 V促使放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目V靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮

13、回收期以后的 現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)回收期法僅 僅是克服了靜態(tài)回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。所以選項(xiàng)C、D是本題答案。某企業(yè)擬按15%的資本成本進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬率為8%。假定不考慮通貨膨脹因素，下列說法中錯(cuò)誤的有（）。該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1 V該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于8 % V該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資 V由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值為100萬元大于0，因此，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項(xiàng) 目的內(nèi)含報(bào)酬率大于15%，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資，所以選項(xiàng)

14、A、B、D的說法錯(cuò)誤。資本成本=最低投 資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=15%8%=7%，所以選項(xiàng)C的說法正確。下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的說法中，不正確的有（）。兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，但項(xiàng)目期限相同，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大的項(xiàng)目其內(nèi)含報(bào)酬率一定大 V在使用現(xiàn)值指數(shù)法時(shí)，折現(xiàn)率的高低不會(huì)影響方案的優(yōu)先次序 V投資回收期主要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)要注意：比率高的項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)不一定大，凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率不一定大。因此選項(xiàng)B 的說法不正確?，F(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影 響方案的優(yōu)先次

15、序，所以選項(xiàng)C的說法不正確。下列關(guān)于互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問題的說法中，不正確的有（）。如果項(xiàng)目的壽命期相同，那么比較凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)如果項(xiàng)目的壽命期不同，那么有兩種方法：共同年限法和等額年金法等額年金法也被稱為重置價(jià)值鏈法 V在資本成本相同時(shí)，共同年限法是比較凈現(xiàn)值的平均值，選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案 V 共同年限法的原理是：假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，然后 比較其凈現(xiàn)值。該方法也被稱為重置價(jià)值鏈法，所以選項(xiàng)C的說法不正確。在資本成本相同時(shí)，等額年金 法是計(jì)算壽命期不同的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的平均值（用年金現(xiàn)值系數(shù)平均），選擇凈現(xiàn)值的平均值較大的方案， 所

16、以選項(xiàng)D的說法不正確?，F(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥的項(xiàng)目：A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為20萬元，折現(xiàn)率為10%，年限為4年；B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 30 萬元，折現(xiàn)率為 12%，年限為 6 年。巳知：（P / F，10%，4）=0. 6830： （P / F，10%，8）=0. 4665； （P / F，10%，12）=0.3186；（P/F，12%，6）=0.5066； （P/ F，12%，12）=0.2567。在用共同年限法確定兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，下列說法中正確的有（）。重置A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為35. 70萬元重置A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為42. 99萬元 V重置B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為37. 70萬元B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目 V在這類題目中，項(xiàng)目

17、本身的凈現(xiàn)值是巳知的，只需要將未來的各個(gè)投資時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)值進(jìn)一步折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)。 進(jìn)一步折現(xiàn)時(shí)，注意折現(xiàn)期的確定，由于是對(duì)凈現(xiàn)值折現(xiàn)，而計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)巳經(jīng)對(duì)項(xiàng)目本身期限內(nèi)的現(xiàn)金 流量進(jìn)行了折現(xiàn)，所以確定某個(gè)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)期時(shí)要扣除項(xiàng)目本身的期限。由于4和6的最小公倍數(shù)為12， 所以A項(xiàng)目和B項(xiàng)目的共同年限為12年，A項(xiàng)目需要重置兩次，B項(xiàng)目需要重置一次，重置A項(xiàng)目的凈現(xiàn) 值=20+20X（P/F，10%，4）+20X （P / F，10%，8）=20+20X0. 6830+20X0. 4665=42. 99（萬元），重置 B 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=30+30X （P/ F，12%，6）=30+30X0. 50

18、66=45. 20（萬元），由于 45. 20 大于 42. 99，所以 B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目。下列關(guān)于總量有限時(shí)的資本分配的表述中，正確的有（）。在資本總量不受限制的情況下，凡是凈現(xiàn)值為正數(shù)的項(xiàng)目，都應(yīng)當(dāng)被采用 V在資本總量受限制的情況下，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的組合 V在資本總量受限制的情況下，尋找現(xiàn)值指數(shù)最大的組合資本分配問題是指在企業(yè)投資項(xiàng)目有總量預(yù)算約束的情況下，如何選擇相互獨(dú)立的項(xiàng)目V 在資本總量受限制的情況下，具有一般意義的做法是：首先，將全部項(xiàng)目排列出不同的組合，每個(gè)組合的 投資需要不超過資本總量；其次，計(jì)算各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值以及各組合的凈現(xiàn)值合計(jì)；最后，選擇凈現(xiàn)值最大 的組合作為采納的項(xiàng)目

19、。所以選項(xiàng)C的表述不正確。三、B計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后 兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之在答題卷上解答，答在試題卷上無效。/B（總 題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：10.00）甲公司主營(yíng)電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)巳研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準(zhǔn)備投向市場(chǎng)。為了評(píng)價(jià)該鋰電池項(xiàng)目，需 要對(duì)其資本成本進(jìn)行估計(jì)。有關(guān)資料如下：（1）該鋰電池項(xiàng)目擬按照資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）30 / 70進(jìn)行籌 資，稅前債務(wù)資本成本預(yù)計(jì)為9%。（2）目前市場(chǎng)上有一種還有10年到期的巳上市政府債券。該債券面值 為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當(dāng)前市價(jià)為1120元，剛

20、過付息日。（3）鋰 電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為40 / 60，股東權(quán)益的B系數(shù)為1. 5； 丙公司的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為50 / 50,股東權(quán)益的月系數(shù)為1. 54。權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。(4)甲、 乙、丙三個(gè)公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。要求：(分?jǐn)?shù)：6.00).計(jì)算無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。正確答案：(正確答案：1000X6%XP/A, i, 10)+1000X (P / F, i, 10)=1120 i=5%時(shí)，1000X6%X (P/A, 5%, 10)+1000X (P/F, 5%, 10)=60X7. 7217+1000X0. 6139=107

21、7. 202。i=4%時(shí)，1000X6%X(P /A, 4%, 10)+1000X (P/F, 4%, 10)=60X8. 1109+1000X0. 6756=1162. 254。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 i=4% + (5%4%) X (1162. 2541120) / (1162. 2541077. 202)=4. 50%).使用可比公司法計(jì)算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均月資產(chǎn)、該鋰電池項(xiàng)目的月權(quán)益與權(quán)益資本成本。正確答案：(正確答案：乙公司的8資產(chǎn)=1. 5/ 1+(125%)X40 / 60=1丙公司的月資產(chǎn)=1. 54 / 1+(1 25%) X50 / 50=0. 88行業(yè)代表企業(yè)的平均8資產(chǎn)=(

22、1+0. 88) / 2=0. 94鋰電池項(xiàng)目的8權(quán)益=0. 94 X 1+(125%) X30 / 70=1. 24 鋰電池項(xiàng)目的權(quán)益資本成本=4. 50%+1. 24X7%=13. 18%).計(jì)算該鋰電池項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本?？赡苡玫降默F(xiàn)值系數(shù)：(P/F, 4%, 10)=0. 6756； (P/F, 5%, 10)=0. 6139； (P / A, 4%, 10)=8. 1109； (P / A, 5%, 10)=7. 7217。正確答案：(正確答案：加權(quán)平均資本成本=9%X (125%) X30%+13. 18%X70%=11. 25%)假如你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司正在考慮購(gòu)

23、買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬元，預(yù)期每 年可產(chǎn)生.500萬元的息稅前利潤(rùn)(稅法規(guī)定生產(chǎn)線的折舊年限為5年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率為10%, 會(huì)計(jì)政策與此相同)，并巳用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的 爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常 見的。假設(shè)所得稅稅率為25%，資本成本為10%，無論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬元。他們請(qǐng)你就下 列問題發(fā)表意見：(分?jǐn)?shù)：4.00).該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，內(nèi)插法求解，計(jì)算結(jié)果保留 到小數(shù)點(diǎn)后兩位)？ 正確答

24、案：(正確答案：稅法規(guī)定的年折舊額=3000X(110%) / 5=540(萬元)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前 稅后利潤(rùn)+折舊=500X (125%)+540=915(萬元)預(yù)計(jì)第四年年末報(bào)廢情況下的凈現(xiàn)值：NPV(4)=每年?duì)I業(yè) 現(xiàn)金毛流量現(xiàn)值+殘值的現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值一原始投資=915X(P/A, 10%, 4)+300X (P/F, 10%, 4)+540X25%X (P/F, 10%, 4)3000=915X3. 170+300X0. 683+135X0. 6833000=197. 655(萬元)預(yù) 計(jì)第三年年末報(bào)廢情況下的凈現(xiàn)值：NPV(3)=每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量現(xiàn)值+殘值的現(xiàn)值+清

25、理凈損失減稅現(xiàn)值 原始投資=915X (P / 4, 10%, 3)+300X (P / F, 10%, 3)+1080X25%X (P / F, 10%, 3)3000=915 X2. 487+300X0. 751+270X0. 753000= 296. 325(萬元)項(xiàng)目可行的最短使用壽命=3+296. 325 / (296325+197655)=36(年).他們的爭(zhēng)論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策)？為什么？可能用到的現(xiàn)值系數(shù)：(P / F, 10%, 3)=0. 751； (P / F, 10%, 4)=0. 683； (P / A, 10%, 3)=2. 487； (P /

26、A, 10%, 4)=3. 170。正確答案：(正確答案：他們的爭(zhēng)論是沒有意義的。因?yàn)?，現(xiàn)金流入持續(xù)時(shí)間達(dá)到3. 6年方案即為可行。) (1)求項(xiàng)目的最短使用壽命就是求凈現(xiàn)值為0時(shí)的使用壽命。(2)由于年限越長(zhǎng)，未來的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值越 大，所以計(jì)算出的凈現(xiàn)值就越大，題中一致使用5年項(xiàng)目可行，所以首先按4年來測(cè)試。由于NPV / (4)測(cè) 試的結(jié)果大于0,因此下一步用3年來測(cè)試。(3)使用4年后報(bào)廢時(shí)的稅法折余價(jià)值=3000540X4=840(萬 元)，清理凈損失=840300=540(萬元)。(4)使用3年后報(bào)廢時(shí)的稅法折余價(jià)值=3000540X3=1380 (萬元)， 清理凈損失=13803

27、00=1080(萬元)。四、B綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位， 百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之在答題卷上解答，答在試題卷上無效。/B(總題數(shù)： 2,分?jǐn)?shù)：12.00)ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)， 如果每臺(tái)定價(jià)3萬元，銷售量每年可以達(dá)到10000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2. 1萬元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬元， 每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2017年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。（2）為生產(chǎn)

28、該產(chǎn)品， 需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在2016年年底以前安裝完畢，并在2016 年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命 為4年，4年后即2020年年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連 續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購(gòu)買，在2016年 年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，按直線法計(jì)提折舊，殘值率5%。4年后該廠 房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬元。（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額

29、的10%。 假設(shè)這些營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。（5）公司的所得稅稅率為25%。（6）該項(xiàng)目的成功概率很 大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目 的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投人生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一 失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。要求：（分?jǐn)?shù)：8.00）（1）.計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及營(yíng)運(yùn)資本增加額。正確答案：（正確答案：廠房投資8000萬元設(shè)備投資4000萬元營(yíng)運(yùn)資本投資=3X10000X10%=3000（萬 元）初始投資總額=8000+4000+3000

30、=15000（萬元）（2）.分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年年末的賬面價(jià)值（提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提 取全年折舊）。正確答案：（正確答案：設(shè)備的年折舊額=4000X（1-5%） / 5=760（萬元）廠房的年折舊額=8000X（1-5%） / 20=380（萬元）第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000760X4=960（萬元）第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000380 X 4=6480（萬元）（3）.分別計(jì)算第4年年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。正確答案：（正確答案：第4年年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+（960500） X25%=615（萬元）第 4年年末處置廠房引起

31、的稅后凈現(xiàn)金流量=7000+（64807000） X25%=6870（萬元）（4）.計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位）。正確答案：（正確答案：各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)回收期計(jì)算如下: （1）根據(jù)題中的資料“假設(shè)這些營(yíng)運(yùn)資本在年初投入”可知，第1年的營(yíng)運(yùn)資本投資發(fā)生在第1年年初，即 發(fā)生在0時(shí)點(diǎn)，所以在0時(shí)點(diǎn)會(huì)發(fā)生3000萬元的營(yíng)運(yùn)資本投資。（2）營(yíng)運(yùn)資本是可以循環(huán)使用的，所以以 后年度如果營(yíng)運(yùn)資本的需要量沒有增加，則就不需要追加營(yíng)運(yùn)資本投資，或者說以后年度的營(yíng)運(yùn)資本投資 額=該年增加的營(yíng)運(yùn)資本需要額，因此，本題中第2年的營(yíng)運(yùn)資本

32、投資額=30603000=60（萬元），第3年的 營(yíng)運(yùn)資本投資額=3121. 203060=61. 20（萬元），第4年的營(yíng)運(yùn)資本投資額=3183. 623121. 20=62. 42（萬 元）。甲公司是一家移動(dòng)通信產(chǎn)品制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是移動(dòng)通信產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，準(zhǔn)備 投產(chǎn)智能型手機(jī)產(chǎn)品（簡(jiǎn)：智能產(chǎn)品）。目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)巳經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究。資料 如下：如果可行，該項(xiàng)目擬在2016年年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后（即2018年年末）停產(chǎn)。即項(xiàng)目預(yù) 期持續(xù)3年。智能產(chǎn)品單位售價(jià)3000元，2016年銷售10萬部，銷量以后每年按10%增長(zhǎng)，單位變動(dòng)制造 成本為2

33、000元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用400萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用與銷售收入的比例為10%。為 生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本12000萬元。生產(chǎn)線可在2015年年末前安裝完畢。按 稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)2018年年末該生產(chǎn) 線變現(xiàn)價(jià)值為2400萬元。公司現(xiàn)有一閑置廠房對(duì)外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產(chǎn) 該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響。由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng)，當(dāng)前 產(chǎn)品2016年銷量下降1. 5萬部，下降的銷量以后按每年10%增長(zhǎng)，2018年年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng) 消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品投產(chǎn)前水平。當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價(jià)1600元，單位變動(dòng)成本為 1200元。營(yíng)運(yùn)資本為銷售收入的20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品的墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初收回，智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投入。項(xiàng)目加權(quán)平均 資本成本為9%,公司適用的所得稅稅率為25%,假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn) 金毛流量均發(fā)生在以后各年年末。要求：（分?jǐn)?shù)：4.00）現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目可行性。正確答案：（正確答案:由于項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目具有可行性