1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、形態(tài)識別的寫作思路4 HYPERLINK l _bookmark1 二、雙底形態(tài)的介紹4 HYPERLINK l _bookmark2 三、雙底形態(tài)的識別4 HYPERLINK l _bookmark3 （一）形態(tài)識別4 HYPERLINK l _bookmark5 （二）實例解析6 HYPERLINK l _bookmark8 四、雙底形態(tài)的驗證7 HYPERLINK l _bookmark9 （一）形態(tài)的確定7 HYPERLINK l _bookmark10 （二）雙底周度形態(tài)的統(tǒng)計7 HYPERLINK l _bookmark11

2、1、不同形態(tài)長度的結(jié)果統(tǒng)計8 HYPERLINK l _bookmark20 2、不同形態(tài)深度的結(jié)果統(tǒng)計12 HYPERLINK l _bookmark28 3、不同月份的結(jié)果統(tǒng)計16 HYPERLINK l _bookmark39 五、雙底形態(tài)策略的歷史回測20 HYPERLINK l _bookmark40 （一）策略說明20 HYPERLINK l _bookmark41 （二）量化實現(xiàn)結(jié)果21 HYPERLINK l _bookmark43 六、基于雙底形態(tài)的策略總結(jié)21 HYPERLINK l _bookmark44 七、最新形態(tài)股票列表22圖表目錄 HYPERLINK l _boo

3、kmark4 圖表 1雙重底形態(tài)5 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 2實例解析全新好6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 3全新好在突破之后的表現(xiàn)6 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 4形態(tài)長度分布8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 5不同長度區(qū)間形態(tài)分布8 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 6不同持有期限下的勝率超額收益9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 7不同持有期限下的勝率絕對收益9 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 8不同持有期限下的收益率中位數(shù)

4、超額收益10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 9不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益10 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 10不同持有期限下的盈虧比超額收益11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 11不同持有期限下的盈虧比絕對收益11 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 12形態(tài)深度分布12 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 13不同持有期限下的勝率超額收益13 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 14不同持有期限下的勝率絕對收益13 HYPERLINK l _bookmar

5、k24 圖表 15不同持有期限下的收益率中位數(shù)超額收益14 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 16不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益14 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 17不同持有期限下的盈虧比超額收益15 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 18不同持有期限下的盈虧比絕對收益15 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 19年份分布情況16 HYPERLINK l _bookmark30 圖表 20年份分布圖16 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 21月份分布圖16 HYPERLINK l _b

6、ookmark32 圖表 22各區(qū)間分布情況17 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 23不同持有期限下的勝率超額收益17 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 24不同持有期限下的勝率絕對收益18 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 25不同持有期限下的收益率中位數(shù)超額收益18 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 26不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益19 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 27不同持有期限下的盈虧比超額收益19 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 28不同持有期限下

7、的盈虧比絕對收益20 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 29雙底形態(tài)組合凈值走勢21 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 30周度雙底形態(tài)最新列表22一、形態(tài)識別的寫作思路市場上各種選股策略層出不窮，追本溯源，不外乎基于股票基本面或者量價技術(shù)面的投資策略。形態(tài)識別是典型的技術(shù)面投資策略，也是所有分析方法中最基本也最重要的方法，并且形態(tài)識別大體也可分為兩類，包括持續(xù)形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)識別。研究所金融工程部計劃利用金融工程手段與方法，將主流與市場尚未注意到的形態(tài)進行介紹、實現(xiàn)、驗證與分析，我們的形態(tài)識別系列，不僅服務(wù)于量化投資者，同時也希望對主動投資者提供投資決策

8、參考，不僅服務(wù)于資深量化投資者，也能給初入投資的朋友起到介紹與入門的作用。我們寫作形態(tài)識別系列的目的在于：一：介紹各種市場上尚未知名但確實有效的形態(tài)。認識與使用形態(tài)識別本來就是一種學(xué)習(xí)過程，在認識形態(tài)的同時，對形態(tài)本身所代表的深刻含義進行理解與反思，更關(guān)注形態(tài)背后的買賣的規(guī)則以及交易心理博弈，為廣大投資者深化對各種形態(tài)的認識與理解。二：驗證形態(tài)識別策略。不同形態(tài)在不同市場狀態(tài)下可能收益完全不同，我們會細化市場狀態(tài)，討論在不同市場狀態(tài)、不同形態(tài)識別參數(shù)下的形態(tài)策略優(yōu)劣，如何將形態(tài)識別整合到現(xiàn)有投資框架下，如何設(shè)置平倉點、是否加入止盈止損策略、倉位如何優(yōu)化與配置等等。在編寫形態(tài)識別策略時，前序報告

9、更關(guān)注具體形態(tài)出現(xiàn)后股票本身的漲跌情況，對于止盈止損與倉位控制，我們會在形態(tài)系列報告最后給出配置建議。二、雙底形態(tài)的介紹市場上關(guān)于雙底形態(tài)的介紹和研究有很多，我們主要參考了投資大師威廉歐奈爾在其著作笑傲股市中關(guān)于雙底形態(tài)的定義。在我們的形態(tài)系列第一篇報告中，我們對其最經(jīng)典的杯柄形態(tài)在 A 股市場進行了復(fù)現(xiàn)和跟蹤。威廉歐奈爾是華爾街最頂尖的資深投資人，美股投資界傳奇，在華爾街上叱咤風(fēng)云，29 歲創(chuàng)辦威廉歐奈爾公司，30 歲買下紐交所席位，成為當時最年輕的交易席位擁有者。他是 CANSLIM 選股投資法則的創(chuàng)始人，40 多年來， 他運用這套法則在股票投資領(lǐng)域進行擇股，取得了可以和巴菲特、彼得林奇等

10、投資大師相媲美的投資業(yè)績。1988 年， 將他的投資理念匯總在笑傲股市中，改書至今為止已出版至第四版，銷量有 200 萬冊，被亞馬遜書店評為 “五星級”?！半p重底”形態(tài)同杯柄形態(tài)一樣也是一個牛性的持續(xù)形態(tài)。該形態(tài)看起來很像英文字母“W”。它雖然不如杯柄形態(tài)常見，但也能經(jīng)?？吹?。與傳統(tǒng)的雙底形態(tài)不同在于，笑傲股市一書中介紹的雙底形態(tài)同其杯柄形態(tài)一樣均是在上漲的趨勢中進行辨別，股價在一段連續(xù)上漲的行情之后一般會出現(xiàn)一定程度的回撤，之后會再次上漲從而形成第一個底部。很多時候當股票攀升到前期高點附近時，會出現(xiàn)第二次的回撤，形成第二個底部。在雙重底的形態(tài)辨別中，比較重要的是，W 形態(tài)的第二個底部與之前的

11、第一個底部在價格上應(yīng)該持平，或者比第一個底部更低。第二個底部比第一個底部更低也就能淘汰那些意志薄弱的投資者。如果第二個底部不比第一個低，就會形成一個有缺陷、更易于失敗的“類”雙底形態(tài)。三、雙底形態(tài)的識別（一）形態(tài)識別對于任何一個形態(tài)，我們只需要將形態(tài)的主要特點描述與刻畫出來，即可通過金融工程手段對形態(tài)進行識別與監(jiān)控，下圖是典型的雙底形態(tài)：圖表 1雙重底形態(tài)資料來源：上圖形中字母分別表示：A=形態(tài)的起點；B=第一個底部；C=W 中間的最高點；D=第二個底部；E=決定買入點。雙重底價格形態(tài)的深度以及長度與杯柄形態(tài)的很相似。它的中軸點位于形態(tài)的右上方（E 點），此時股價正處于第二次回撤后的反彈階段。

12、中軸點的價格與 W 中間的最高點（C 點）相同，而且要低于整個形態(tài)的最高點（A 點）。在識別與定義雙底形態(tài)時，我們認為需要注意以下幾點：1、形態(tài)形成之前的上漲趨勢：至少 30%。笑傲股市一書中定義的雙底形態(tài)要求形態(tài)是在一段上漲的行情之后才形成，我們同時參考了書中對于杯柄形態(tài)的定義，也采用 30%作為上漲幅度的下限。2、形態(tài)深度：15%-30%。底部的深度從形態(tài)左側(cè)的頂點（A）到第二個底部（D）應(yīng)在 15%到 30%之間。在熊市中，深度可能是 40% - 50%。一般來說，在市場調(diào)整期間應(yīng)尋找持有度相對較好的股票。因此，如果你的觀察名單上有一只股票形態(tài)深度 35%，而另一只股票的形態(tài)深度只有 2

13、0%，其他的都是相等的，那么深度 20%的股票可能會形成一個更強大的形態(tài)基礎(chǔ)。3、 形態(tài)長度：至少 7 周，形態(tài)中 A 點右側(cè)下跌的第一周開始計算。形態(tài)的最小長度是 7 周，但有些可以持續(xù)更長的時間幾個月甚至一年以上。需要小心任何長度不夠的形態(tài)，如 5 周長度，它們通常沒有足夠的時間來鞏固先前的收益，而這樣的形態(tài)失敗的幾率更高。4、 第二個底部：在大部分情況下，第二個底部都要低于第一個底部，這樣也就能夠淘汰那些意志薄弱的投資者。如果第二個底部不比第一個低，就會形成一個有缺陷、更易于失敗的“類”雙底形態(tài)。另外雙重底形態(tài)也可以像杯柄形態(tài)一樣有柄狀區(qū)域。5、 理想買入點：在雙底成型后達到最佳買入點時

14、，即圖中 E 點價格。為了獲得更好的收益，請盡可能在接近買點的時候買入。如果白天沒法一直盯盤， 你可以提前設(shè)置條件交易，如果股價達到你的目標買入價格就會自動觸發(fā)這些交易。 一旦股價攀升超過理想買點的 5%以上，就被認為是擴展或超出適當?shù)馁I入?yún)^(qū)間。股票往往在突破買點之后回調(diào)一些，所以如果你在超過買入?yún)^(qū)間的價格進行買入，被震蕩出局的幾率將會增大。6、 成交量突破：至少高于平均值 20% 當一只股票突破了買點，它的成交量至少應(yīng)比平均值高 20%，這表明有機構(gòu)在大量買入。有許多突破，你會看到它們的成交量高于平均值 100%、200%甚至更多。 成交量只是在平均值上下輕微浮動可能意味著價格上漲只是一個障

15、眼法，這只股票并沒有完全做好向上沖高的準備。（二）實例解析根據(jù)前文設(shè)定的條件，我們識別出個股全新好在 2015 年 3 月 13 日滿足我們的形態(tài)條件，其中 A 點為 2014 年 9月 12 日，C 點為 2015 年 1 月 23 日，E 點為 2015 年 3 月 13 日，同時發(fā)現(xiàn) E 點的成交量也實現(xiàn)了突破，遠超其 5 日移動均線的水平。圖表 2實例解析全新好資料來源：wind、通聯(lián)、圖表 3全新好在突破之后的表現(xiàn)資料來源：wind、可以看出個股在突破之后股價呈穩(wěn)定上漲趨勢，相對上漲綜指的超額收益在持有9 個交易日之后穩(wěn)定在7%以上。四、雙底形態(tài)的驗證（一）形態(tài)的確定基于以上形態(tài)識別

16、與解析，我們在 A 股市場中采用如下方式定義雙底形態(tài)，即一個典型的雙底形態(tài)需要滿足以下條件：E 點識別：1E 點一定有一個放量的突破，我們定義 E 點的成交量至少超過 CE 期間的 1.2 倍。2E 點的最高價要超過 C 點的最高價，實現(xiàn)突破，并且不超過 C 點最高價的 1.05 倍。3E 點當周的開盤價不是最高價。C 點識別：C 點最高價高于 C 點到 CD 之間所有點的最高價。E 點最高價高于 DE 之間所有點的最高價。形態(tài)的深度：D 點相對 A 點的回撤幅度，一般限定在 1530%之內(nèi)，但在熊市中放寬對深度的限制， 最高可達 50%。CE 區(qū)間的最低點 D 點要低于 AC 區(qū)間的最低點

17、B 點。A 點識別：A 點前期上漲幅度達到 30%。A 點最高價高于 AB 之間所有點的最高價C 點最高價高于 BC 之間所有點的最高價。A 點最高價高于 C 點的最高價，否則 C 點就實現(xiàn)了突破。整個形態(tài)的長度最少為 7 周，最長為 65 周，有些形態(tài)的形成可以持續(xù)幾個月甚至一年以上。另外，A、C 兩點的最高價差根據(jù)第一個底部的深度來定，以維持形態(tài)的合理性。（二）雙底周度形態(tài)的統(tǒng)計如上所述，我們定義的形態(tài)的長度在 7 周到 65 周之間，根據(jù)我們的統(tǒng)計 2009 年2019 年 2 月所有個股形成的雙底形態(tài)共有 4745 次，為了檢驗形態(tài)的有效性，我們分別從形態(tài)的長度、深度、突破的年份、月份

18、分別固定持有 1到 30 個交易日，對持有區(qū)間的絕對收益和超額收益分別進行統(tǒng)計，結(jié)果如下：1、不同形態(tài)長度的結(jié)果統(tǒng)計圖表 4形態(tài)長度分布資料來源：wind、上圖可以看出，形態(tài)的長度集中在 30 周以內(nèi)，30 周以內(nèi)的樣本總數(shù)為 4187 個，占總樣本 88.24%，其中長度為14 周20 周的形態(tài)個數(shù)均在 200 個以上。長度為 17 周的樣本個數(shù)最多為 271 個，其次是 18 周的 262 個。我們將不同的形態(tài)長度，按照 7、10、14、18、22、26、30、34 來對形態(tài)的長度進行分組，每個組分布情況如下：圖表 5不同長度區(qū)間形態(tài)分布資料來源：wind、上圖可以看出，形態(tài)長度更多的分布

19、在 11 到 26 周之前，其中 15 周18 周分組個數(shù)最多為 1007 個，占總樣本的 21.22%。因此形態(tài)形成期限一般在 2 個月到 7 個月之間。為了對比不同形態(tài)長度下突破的有效性，我們分別對每個分組的絕對收益和超額收益下的勝率、盈虧比、收益中位數(shù)進行了統(tǒng)計，其中超額收益是相對上證綜指。不同形態(tài)長度分組下收益結(jié)果統(tǒng)計：圖表 6不同持有期限下的勝率超額收益58565452504846444240123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30710之間1114之間1518之間1922之間23

20、26之間資料來源: wind、2730之間3134之間3565之間合計710之間1922之間3134之間1114之間2326之間3565之間1518之間2730之間 合計上圖可以看出，表現(xiàn)最好的分組是 15 周18 周，該分組從第 15 個交易日開始勝率基本維持在 54%以上。表現(xiàn)最差的分組是 31 周34 周，該分組的勝率波動最大，且在持有 12 個交易日左右勝率僅為 40%；其次是 27 周30 周分組，該分組多數(shù)情況下超額收益的勝率不足 50%。圖表 7不同持有期限下的勝率絕對收益656055504540123456789101112131415161718192021222324252

21、627282930資料來源: wind、可以看出，35 周65 周分組的勝率多數(shù)情況下均是最小值且均低于 50%；31 周34 周分組的表現(xiàn)也較差多數(shù)情況下為圖形的次低點且波動相對較大。表現(xiàn)比較穩(wěn)定的分組為 15 周18 周、19 周22 周、23 周26 周，并且穩(wěn)定保持在圖形的上方。對比以上兩圖，整體上來看，在形態(tài)實現(xiàn)突破后的第一個交易日勝率會非常高，各分組的絕對收益下的勝率均在 54%以上。另外，從第一個交易日之后勝率出現(xiàn)連續(xù)下跌直到第 6 個交易日才恢復(fù)平穩(wěn)。表現(xiàn)最好的分組為 15 周18 周，持有 15 個交易日以上絕對收益和超額收益都穩(wěn)定在 54%以上，表現(xiàn)較差的分組為 27 周以

22、上的分組 3 個分組，因此形態(tài)的長度不宜過長，超過 27 周以后形態(tài)突破的勝率遠不及平均水平。圖表 8不同持有期限下的收益率中位數(shù)超額收益21.510.50-0.512345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30-1-1.5710之間2730之間1114之間3134之間1518之間1922之間2326之間3565之間合計資料來源: wind、很明顯，15 周18 周表現(xiàn)最穩(wěn)定，但從 20 周開始收益率上漲不明顯；7 周10 周表現(xiàn)在 23 個交易日之前呈穩(wěn)定上漲的趨勢，但之后出現(xiàn)一定回撤；表現(xiàn)比較差的

23、分組是 23 周26 周、27 周30 周、31 周34 周；35 周65 周分組的樣本量最少，但持有 30 周左右的超額收益率可以達到 1.5%。43.532.521.510.50123456789101112131415161718192021222324252627282930-0.5710之間2730之間1114之間3134之間1518之間1922之間2326之間3565之間合計圖表 9不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益資料來源: wind、絕對收益的中位數(shù)角度分析，表現(xiàn)最穩(wěn)定的分組依舊是 15 周18 周，其次是 19 周22 周，兩個分組的絕對收益率中位數(shù)水平隨持有期限增加呈穩(wěn)定

24、上漲的趨勢；23 周26 周分組的超額收益中位數(shù)水平雖然表現(xiàn)不好，但其絕對收益中位數(shù)水平表現(xiàn)比較穩(wěn)定。35 周65 周分組表現(xiàn)最差，絕對收益一直維持在 0 附近；31 周34 周分組的波動非常大，且多少情況下絕對收益不足 1%。2730之間3134之間3565之間合計對比以上兩圖，結(jié)合兩種情況，表現(xiàn)最穩(wěn)定的分組是 15 周18 周，不論是絕對收益還是差額收益均變現(xiàn)很穩(wěn)定，且在持有 20 周以前穩(wěn)定上漲，20 周以后變化較小。表現(xiàn)最差的是 27 周30 周、31 周34 周、35 周65 周。圖表 10不同持有期限下的盈虧比超額收益1.91.81.71.61.51.41.31.21.110.91

25、23456789101112131415161718192021222324252627282930710之間1114之間1518之間1922之間2326之間資料來源: wind、710之間2730之間1114之間3134之間1518之間1922之間2326之間3565之間合計整體上看，超額收益下的盈虧比在各個分組下隨之持有期限的增長呈穩(wěn)步上漲的趨勢，其中 23 周26 周、19 周22 周、15 周18 周表現(xiàn)較好，35 周65 周表現(xiàn)最差，該分組在持有 16 個交易日之前的盈虧比明顯低于其他分組。圖表 11不同持有期限下的盈虧比絕對收益2.32.11.91.71.51.31.10.9123

26、456789101112131415161718192021222324252627282930資料來源: wind、從絕對收益的角度分析盈虧比，各分組隨持有期限增加盈虧比上漲的趨勢更加明顯；表現(xiàn)最好的分組依然是 23周26 周、19 周22 周。對比以上兩圖，表現(xiàn)最穩(wěn)定的分組是 19 周22 周、23 周26 周，不論是絕對收益還是差額收益均變現(xiàn)都很穩(wěn)定，且均呈現(xiàn)出穩(wěn)定上漲的趨勢。表現(xiàn)最差的分組是 35 周65 周。綜合考慮勝率、收益率、盈虧比三個角度，形態(tài)的長度不宜過長，超過 27 周以后形態(tài)突破的勝率、收益率遠不及平均水平。形態(tài)長度最佳為 15 周18 周，該組的勝率、收益率均是最優(yōu)，同

27、時盈虧比也穩(wěn)定在平均值附近。另外，雙底形態(tài)在實現(xiàn)突破之后一般會有 56 個交易日的回調(diào)，之后股價會表現(xiàn)出穩(wěn)定的上漲，因此持有時間越長形態(tài)突破越有效。2、不同形態(tài)深度的結(jié)果統(tǒng)計我們將不同的形態(tài)深度，按照 15%、20%、25%、30%、35%、40、45 來對形態(tài)的長度進行分組，每組分布情況如下：1600140013661248120010009468006005394054002001697200.150.20.20.250.250.30.30.350.350.40.40.450.45以上圖表 12形態(tài)深度分布資料來源：wind、上圖可以看出，形態(tài)的深度集中在 20%35%之間，20%35%之

28、間樣本總數(shù)為 3560，占樣本總數(shù) 75%。深度在 25%30%區(qū)間的樣本數(shù)最多為 1366 個，其次是 20%25%區(qū)間為 1248 個。為了對比不同形態(tài)深度下突破的有效性，我們分別對每個分組的絕對收益和超額收益下的勝率、盈虧比、收益中位數(shù)進行了統(tǒng)計，其中超額收益是相對上證綜指。不同形態(tài)深度分組下收益結(jié)果統(tǒng)計：56545250 4846444240123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 300.150.20.40.450.20.250.45以上0.250.3 合計0.30.350.350.4

29、圖表 13不同持有期限下的勝率超額收益資料來源: wind、可以看出，深度為 35%40%、40%45%分組多數(shù)情況下勝率不足 50%；深度在 45%以上的分組勝率波動最大，并且該分組在持有 22 天以上后勝率均不足 50%；表現(xiàn)最好的分組為 20%25%分組，持有 5 個交易日以上勝率維持在 50%以上，其次是 25%30%、30%35%分組，持有 6 個交易日以上勝率維持在 50%以上；15%65605550454012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 300.150.2之間0.40.45之

30、間0.20.25之間0.45以上0.250.3之間 合計0.30.35之間0.350.4之間20%分組的勝率隨持有時間增加呈穩(wěn)步上漲的趨勢，持有 16 個交易日之后勝率穩(wěn)定在 50%以上； 圖表 14不同持有期限下的勝率絕對收益資料來源: wind、絕對收益的角度分析，表現(xiàn)最差的分組依然是 40%45%分組，其次是 45%以上的分組，該組的波動最大， 最不穩(wěn)定；表現(xiàn)較好的分組依然是 20%25%、25%30%、30%35%分組，持有 6 個交易日以上勝率維持在 55%以上；15%20%、35%40%分組的勝率波動較大，且多數(shù)情況下勝率不足 55%。對比以上兩圖，整體上來看，在形態(tài)實現(xiàn)突破后的第

31、一個交易日勝率會非常高，各分組的絕對收益下的勝率均在 54%以上。另外，從第一個交易日之后勝率出現(xiàn)連續(xù)下跌直到第 6 個交易日才恢復(fù)平穩(wěn)。1.510.50-0.5 12345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30-1-1.5-2-2.5-3-3.50.150.2之間0.40.45之間0.20.25之間0.45以上0.250.3之間 合計0.30.35之間0.350.4之間 圖表 15不同持有期限下的收益率中位數(shù)超額收益資料來源: wind、圖表 16不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益3.52.51.

32、50.5-0.512345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30-1.5-2.5資料來源: wind、明顯看出，表現(xiàn)最好的分組是 20%25%，呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲的趨勢；其次是 25%30%、30%35%分組； 表現(xiàn)較差的分組是 35%40%、40%45%、45%以上的分組，這三組多數(shù)情況下中位數(shù)小于 0，其中 45%以上分組的波動最大穩(wěn)定性最差。0.150.2之間0.20.25之間0.250.3之間0.30.35之間0.350.4之間0.40.45之間0.45以上合計 上圖中，40%45%分組的表現(xiàn)最差，

33、勝率在 50%附近波動； 0.45 以上分組的波動最大最不穩(wěn)定；其他分組的表現(xiàn)均比較穩(wěn)定。2.42.221.81.61.4 1.2112345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 300.150.2之間0.20.25之間0.40.45之間0.45以上0.250.3之間 合計0.30.35之間0.350.4之間 圖表 17不同持有期限下的盈虧比超額收益資料來源: wind、可以看出，盈虧比表現(xiàn)最穩(wěn)定的為 30%35%分組，盈虧比隨著持有時間的增加穩(wěn)定上漲；表現(xiàn)最差的分組是 40%45%分組，隨著持有時間增加

34、上漲不明顯；另外 45%以上分組盈虧比波動最大，主要因為該分組樣本量最少導(dǎo)致結(jié)果容易受極端情況的影響。2.42.221.81.61.4 1.2112345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 300.150.2之間0.40.45之間0.20.25之間0.250.3之間0.30.35之間0.350.4之間0.45以上合計 圖表 18不同持有期限下的盈虧比絕對收益資料來源: wind、同樣的，表現(xiàn)最好的分組也為 30%35%分組，盈虧比呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲的趨勢；當持有時間不足 10 個交易日時，35%40%、40%

35、45%分組的表現(xiàn)最差，盈虧比均不及 1.4；45%以上分組的波動最大，最不穩(wěn)定。對比上面兩圖，表現(xiàn)最好的分組為 30%35%分組，表現(xiàn)較差的分組為深度大于 35%的三組樣本。綜合考慮勝率、收益率、盈虧比三個角度，形態(tài)的深度不宜過深，深度超過 35%以后形態(tài)突破的勝率、收益率遠不及平均水平。形態(tài)深度最佳為 20%25%分組，該組的勝率、收益率均是最優(yōu)，同時盈虧比也穩(wěn)定在平均值附近；其次是 25%30%、30%35%分組。同樣發(fā)現(xiàn)，形態(tài)在實現(xiàn)突破之后一般會有 56 個交易日的回調(diào)，20090520090720090920091120100120100320100520100720100920101

36、1201101201103201105201107201109201111201201201203201205201207201209201211201301201303201305201307201309201311201401201403201405201407201409201411201501201503201505201507201510201512201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902之后股價會

37、表現(xiàn)出穩(wěn)定的上漲，因此持有時間越長形態(tài)突破越有效。年份20092010201120122013201420152016201720182019個數(shù)323499489237879713651160416361173、不同月份的結(jié)果統(tǒng)計圖表 19年份分布情況資料來源：wind、100090087980071370065160049948950041640036132330023720016010017020092010201120122013201420152016201720182019圖表 20年份分布圖資料來源: wind、從上圖可以看出，各年份之間的分布數(shù)量差異非常明顯。其中 2013 年

38、的個數(shù)最多達到 879 個，其次是 2014 年的 713 個和 2015 年的 651 個。除去 2019 年，年份個數(shù)最少的是 2016 年的 160 個，及 2012 年的 237 個。3505000300450025040002003500150300010050250002000個數(shù)上證綜指圖表 21月份分布圖資料來源: wind、可以看出，在月度分布下形態(tài)的個數(shù)差別很大，在牛市中形態(tài)很容易形成，而在熊市中的形態(tài)就比較少。2015年 3 月實現(xiàn)突破的個數(shù)最多達到 288 個，其次是 2013 年 8 月 154 個和 2011 年 3 月 216 個。為研究在不同市場行情下形態(tài)突破的

39、有效性，我們將 2009 年的市場分為以下幾個區(qū)間，分區(qū)間進行統(tǒng)計。25002202200015001000789759562500378590200905201011201011201301201301201506201506201604201604201801201801201902圖表 22各區(qū)間分布情況資料來源: wind、如果我們將市場以艾略特波浪理論劃分為上升市和下跌市，其中“200905201011”、“201301201506”、“201604201801”為上升市，“201011201301”、“201506201604”、“201801201902”為下跌605550 45

40、40353012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30200905201011201604201801201011201301201301201506201506201604201801201902 合計 市，很明顯在上升市場中形態(tài)的個數(shù)要明顯多于下跌市場中的個數(shù)。圖表 23不同持有期限下的勝率超額收益資料來源: wind、從分區(qū)間統(tǒng)計的結(jié)果可以明顯的看出，在“200905201011”、“201301201506”兩個牛市區(qū)間超額收益的勝率在 55%左右。“201604201801”市場風(fēng)格偏

41、動量型前期上漲的個股在之后如果出現(xiàn)了較大回撤，即使再出現(xiàn)小幅度的反彈也會很快延續(xù)之前的下降趨勢持續(xù)下跌，因此在這個區(qū)間勝率也低于市場平均水平。另外“201801201902”區(qū)間的表現(xiàn)相對穩(wěn)定一些，超額收益勝率在 50%附近波動，其他兩個熊市區(qū)間超額收益的勝率持續(xù)不足 50%。7065605550 4540353012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 3020090520101120160420180120101120130120130120150620150620160420180120190

42、2合計 圖表 24不同持有期限下的勝率絕對收益資料來源: wind、圖表 25不同持有期限下的收益率中位數(shù)超額收益321012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30-1-2-3-4-5200905201011201011201301201301201506201506201604資料來源: wind、絕對收益率的勝率圖可以明顯看出，在“200905201011”、“201301201506”兩個牛市區(qū)間的勝率多數(shù)情況下維持在 55%以上，且隨著持有時間的增加呈穩(wěn)定上漲的趨勢；其他四個區(qū)間的勝率表

43、現(xiàn)都遠不及平均水平。201604201801201801201902 合計表現(xiàn)最好的分組依然是“200905201011”、“201301201506”兩個區(qū)間，在兩個牛市中相對上證綜指超額收益穩(wěn)定在 2%左右；“201604201801”區(qū)間的超額收益維持在 0 左右；在三個熊市期間的超額收益表現(xiàn)很不理想，中位數(shù)均小于 0。圖表 26不同持有期限下的收益率中位數(shù)絕對收益97531-11234567891011 12 13 14 151617 18 19 20 21222324 25 26 27 282930-3-5-72009052010112010112013012013012015062

44、01506201604資料來源: wind、201604201801201801201902 合計圖表 27不同持有期限下的盈虧比超額收益2.221.81.61.41.210.812345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30200905201011201011201301201301201506201506201604資料來源: wind、絕對收益來看“200905201011”、“201301201506”兩個區(qū)間的表現(xiàn)遠遠超過其他幾個分區(qū)間。201604201801201801201902 合計

45、2.42.221.81.61.41.210.80.612345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30200905201011201011201301201301201506201506201604201604201801201801201902 合計圖表 28不同持有期限下的盈虧比絕對收益資料來源: wind、對比以上兩種收益下盈虧比的結(jié)果，同樣的在牛市期間的盈虧比要明顯大于其他分組。綜合考慮勝率、收益率、盈虧比三個角度，雙底形態(tài)是一個明顯的牛性的持續(xù)形態(tài)，發(fā)現(xiàn)每當指數(shù)處于低位以及連續(xù)的上漲時期勝率會

46、很高同時收益率和盈虧比表現(xiàn)的也很好。比如，在“201301201506 ”區(qū)間內(nèi)的樣本，持有20 天以上的樣本勝率均在 56%以上，且盈虧比均超過 1.7。故，當形態(tài)是在市場指數(shù)即將觸底反彈，或者連續(xù)上漲期間篩選出來，勝率會很高，同時收益率也很好。五、雙底形態(tài)策略的歷史回測（一）策略說明我們利用周度信號的數(shù)據(jù)構(gòu)建組合，我們考慮從 2009 年開始進行回測，同時我們篩選出形態(tài)長度在 15 周18周的樣本來進行調(diào)倉，總計數(shù)量為 1007 個。組合構(gòu)建方法：1、調(diào)倉頻率：周度調(diào)倉，持有 20 個交易日。在每周的第一個交易日買入上周中實現(xiàn)突破的個股，持倉時間為30 個交易日。剔除當天漲停不能買入的個股

47、，同時剔除 ST 股票。2、權(quán)重分配：組合是按照等權(quán)配置，單只股票的最大持倉為 10%。當持有的股票數(shù)量大于 10 只后進行等權(quán)配置。每周第一個交易日有個股觸發(fā)買入或賣出條件均進行倉位調(diào)整。3、回測時間：2009 年 4 月至 2019 年 3 月 8 日，策略基準上證綜指。4、交易成本：雙邊 0.13%。（二）量化實現(xiàn)結(jié)果圖表 29雙底形態(tài)組合凈值走勢資料來源: wind、該策略年化收益率 11.9%，基準年化收益率 1.9%，策略相對上證綜指的年化超額收益率為 10%。策略總體夏普比率 0.33，beta 值為 0.89。策略在此期間的最大回測為 46.3%，最大回撤期為：2015-06-

48、12 至 2015-09-14。策略的表現(xiàn)符合我們上面的統(tǒng)計結(jié)果，當市場處于連續(xù)的上漲趨勢期間，策略的表現(xiàn)較好。在 2013 年到 2015 年策略的上漲趨勢明顯大于指數(shù)的上漲趨勢。另外，策略在 2015 年 9 月到 2016 年初期間的漲幅也非常的明顯，遠超基準的表現(xiàn)， 但策略在熊市和震蕩市期間的表現(xiàn)均不好。另外，策略在 2019 年 1 月3 月 8 日的收益為 30.24%，基準的收益為 20.47%，超額收益為 9.77%。六、基于雙底形態(tài)的策略總結(jié)本文主要是從量價的角度對個股層面的技術(shù)形態(tài)的識別和歷史數(shù)據(jù)進行回測。雙底形態(tài)的投資邏輯和核心思路。報告中對于雙底的定義參考威廉歐奈爾在笑傲股市中對于形態(tài)的定義，首先要求前期股票為上漲趨勢，并且漲幅要求達到 30%（參考書中對于杯柄形態(tài)的定義）。在這一波大漲之后股價出現(xiàn)回調(diào)構(gòu)筑基石以便之后繼續(xù)上漲。在構(gòu)筑基底的過程中會篩選掉那些信心不