1、通貨膨脹預期問題及其對中國貨幣政策走向的啟示摘要：通脹預期是通貨膨脹形成的重要因素，它取決于一國的市場化程度、公眾對經(jīng)濟常識的理解程度、公眾對政府的信任程度、公眾對過去和如今的經(jīng)濟狀況的評價。預期影響通脹的渠道除了工資會談外，很大程度還取決于消費者的市場地位以及由此派生的加價程度。我國通脹預期有著自身特點，抓住這些特點有助于把握貨幣政策短期內(nèi)和長期走向問題。關鍵詞：通貨膨脹；預期；貨幣政策通貨膨脹預期推動通貨膨脹的觀點已為學術界廣泛承受。各國中央銀行對通脹預期保持著越來越高的警覺性，而且隨著中國經(jīng)濟體制改革的不斷完善，通貨膨脹預期也將對我國通脹產(chǎn)生本質影響，因此，將通脹預期納入貨幣政策制定范疇

2、是央行調(diào)控的必然。一、通貨膨脹預期含義及其對貨幣政策的重要意義從經(jīng)濟學意義上講，“預期就是對經(jīng)濟變最將來值的預測。這一概念在引入到通貨膨脹理論研究中那么成為區(qū)分傳統(tǒng)與當代通貨膨脹理論的重要標志，正如貨幣主義學派代表人物、通貨膨脹理論專家赫爾姆特弗里希在1986年就曾指出：“近十五年開展起來的通貨膨脹理論和傳統(tǒng)的通貨膨脹理論的主要不同點在于是否認識到通貨膨脹預期的作用。本文筆者將“通貨膨脹預期定義為：建立在某種認識根底上的、對將來通貨膨脹率程度的一種估計或推斷。筆者認為，除了從預期形成過程區(qū)分預期外，還應該從做出預期的主體來加以區(qū)分。不同類型的主體會因為具有不同的身份、社會閱歷、學識程度以及所掌

3、握的信息豐富程度而對將來的通脹有著不同的估計，即使同一類型的主體之間預期也會存在一定的差異。而且筆者還認為，并非所有類型的預期都對將來實際通貨膨脹產(chǎn)生作用，西方經(jīng)濟學中所講的公眾預期應該是各種預期綜合比賽、博弈的平均表現(xiàn)預期，只有對價格產(chǎn)生直接影響的主體的預期才能對實際通貨膨脹率產(chǎn)生影響?；诖耍P者將公眾預期按主體詳細細分為消費者預期(或經(jīng)營者預期、廠商預期)和工人預期兩大類，而諸如退休職工、未成年人、失業(yè)者等群體由于其預期對價格形成不產(chǎn)生直接影響，因此。將此類預期拋開。不納入本文研究范疇。之所以將預期按主體劃分。是因為這兩類主體的預期力量在影響實際通脹的渠道中具有重要作用，這一點將在本文第

4、二部分中予以表達。預期理論對通貨膨脹理論以及就業(yè)理論產(chǎn)生了革命性影響，這主要表達在貨幣主義對菲利普斯曲線修正方面和理性預期理論方面。傳統(tǒng)的菲利普斯曲線描繪的是通貨膨脹率與失業(yè)率之間的一種替代關系，即假設要獲得較低的失業(yè)率就必須承受較高的通脹壓力，而假設降低通脹率那么要以犧牲就業(yè)為代價，這一理論導致政府決策往往處于兩難境地。2022年度諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、美國經(jīng)濟學家埃德蒙費爾普斯經(jīng)過深化研究，將預期引入菲利普斯曲線，提出了著名的“預期修正菲利普斯曲線理論，即通貨膨脹率不僅取決于失業(yè)率，而且還取決于人們的通貨膨脹預期，這樣較高的通脹將使人們產(chǎn)生較高的通脹預期，其結果就是在高失業(yè)的情況下，同樣可以

5、伴隨高通脹而并非傳統(tǒng)菲利普斯曲線所說的低通脹。這便給政策制定者提供了理論根據(jù)，即降低通脹預期將帶來低通脹。他強調(diào)，在適應性預期的作用下。通脹率與失業(yè)率在短期內(nèi)有交替關系。長期內(nèi)那么不存在這種關系，且短期內(nèi)并非通貨膨脹本身。而是實際通貨膨脹與預期通貨膨脹之間的差異決定了失業(yè)程度，政策制定者通過制定意料之外的通脹率來實現(xiàn)對失業(yè)率等實際經(jīng)濟指標的調(diào)控，而長期內(nèi)政策制定者不可能長期“愚弄人們。所以，長期內(nèi)實際通貨膨脹與預期通貨膨脹之間不會出現(xiàn)永久性偏向，因此，長期內(nèi)菲利普斯曲線是一條垂直于自然失業(yè)率上的直線。貨幣政策長期內(nèi)對經(jīng)濟增長、失業(yè)等調(diào)控是無效的，貨幣政策的長期效果只能對通貨膨脹產(chǎn)生作用。而與貨

6、幣主義不同的是，理性預期學派認為，由于人們是理性的，因此，短期內(nèi)通脹率和失業(yè)率也不存在交替關系。菲利普斯曲線在短期內(nèi)也是一條垂直線，主動的、相機抉擇的貨幣政策無論在短期內(nèi)還是在長期內(nèi)都無效。兩學派都對單一規(guī)那么的政策持支持態(tài)度，不同的是貨幣主義傾向于貨幣供應量的增長率與經(jīng)濟的長期自然增長率、最終產(chǎn)品的長期穩(wěn)定價格等相一致，而理性預期學派認為，最優(yōu)貨幣增長率應是與公眾預期相一致的比率，只有與公眾預期相一致的貨幣政策才是有效的。拋開二學派的分歧。學界主流認為。中央銀行貨幣政策更應該將調(diào)控目的著眼于控制通貨膨脹上，而非其他目的。二、通脹預期的決定因素及通脹預期影響實際通脹的渠道探析目前。學術界將通貨

7、膨脹預期納入通脹理論研究已是普遍現(xiàn)象，通脹預期越來越受到各國中央銀行的關注，通脹預期的一些問題不甚明了，尚需研究。美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南科在2022年6月9日波士頓聯(lián)邦儲藏銀行第53屆經(jīng)濟年會上發(fā)表的?通脹分析中的突出問題?(utstandingissuesintheanalysisfinflatin)一文中提到：“大多數(shù)經(jīng)濟學家將通脹預期視為理解通貨膨脹動態(tài)的關鍵因素，但對通脹預期由什么因素決定和它們?nèi)绾斡绊懲涱A期，都知之甚少。為此，筆者針對此二者問題進展討論。(一)通脹預期的決定因素討論1一國的市場化程度。市場發(fā)育越成熟，市場競爭就愈劇烈，市場活動越頻繁，各相關利益單位就會愈加關心自身利益而

8、主動獲取相關信息、判斷市場將來走向，從而形成客觀公正的預期。相反，國有企業(yè)占大多數(shù)的經(jīng)濟中。市場競爭不充分，企業(yè)和勞動者缺乏主動預期性，預期幾乎無從談起。2公眾對經(jīng)濟常識及運行情況的理解程度。這一點是結合理性預期觀點提出的。公眾當然不會像經(jīng)濟學家那樣熟知經(jīng)濟規(guī)律，但公眾對經(jīng)濟領域中的一般常識的掌握程度將在很大程度左右他們的通脹預期方向及其程度。對經(jīng)濟常識理解越多，公眾所做出的預期就不至于過于偏激，而會更加理性，更加準確；缺乏必要知識所做出的預期將放大將來通脹，具有明顯的盲目性。因此，加大力度使公眾更多地理解gdp、pi等宏觀經(jīng)濟指標含義及相關經(jīng)濟常識對改善預期的質量大有裨益。3公眾對政府的信任

9、程度。這里表達的是政府的威信問題。如今許多政府往往會承諾將通貨膨脹控制在一定范圍內(nèi)(尤其是在實行通貨膨脹目的制的國家)，通過承諾來降低公眾預期。但是，缺乏威信的政府所作出的承諾不僅不會降低公眾預期，反而將會增加公眾預期的強度；而對政府充滿信心，相信政府可以有效控制通脹那么會有效降低公眾預期膨脹，尤其是在受到外部沖擊(如石油沖擊)時。公眾對政府充分信任、相信通脹只是暫時的，那么不會產(chǎn)生恐慌心理。也就是說穩(wěn)定的預期更有助于抑制將來通貨膨脹。4公眾對過去和如今的經(jīng)濟狀況和根本生活本錢的評價。這一點主要表達適應性預期特點。人類是有記憶性的動物，在沒有獲得充足信息或自身才能有限的情況下，理性預期假設是不

10、能成立的，過去和如今的情況理所當然地成為一部分公眾判斷將來情況的根據(jù)。這部分公眾一般對過去和如今的經(jīng)濟開展情況悲觀與否、以及自身的根本生活本錢、生活質量的滿意程度都會對其預期產(chǎn)生直接影響。充滿信心的判斷產(chǎn)生較低的通脹預期，而悲觀絕望的評價那么放大通脹預期。(二)通脹預期影響實際通脹的渠道探析學術界一個重要觀點認為，工資會談是通貨膨脹預期影響實際通脹的主要渠道，這一觀點主要基于如下解釋：工人對生活本錢進步的擔憂增強了他們對通貨膨脹的預期，從而促使工會組織要求增加工資，通過工資會談，將工人預期參加合同，從而推高了產(chǎn)品市場價格。筆者根本贊同這一觀點，但這一觀點尚顯粗略，筆者認為，工資會談是否成功、消費者所處的市場地位，以及由此決定的加價行為是預期傳導的關鍵兩環(huán)。首先。工會組織通過工資會談提出增加工資的要求是否會被消費者所承受那么存在一個背景問題，即勞動力市場問題。假設勞動力市場供應較為充裕，失業(yè)率較高時，消費者具有較多的選擇權，工會組織不會冒然提出增加工資的要求，即使提出要求，也會因為“底氣缺乏而達不到目的。這種情況下，工人預期并不能傳導至實際通脹。假設勞動力市場供應較為緊張，失業(yè)率較低時，工資會談的籌碼會更多地傾向于工人一方。其次，工資會談成功后，詳細有