1、上半年中國啤酒行業(yè)營業(yè)收入及市場格局分析：行業(yè)利潤釋放加速圖 啤酒板塊營收穩(wěn)定增長，利潤釋放加速。截止2019H1，啤酒板塊實現(xiàn)收入、利潤464.9億元、44.6億元，分別同比增加6.6%、21.7%。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 HYPERLINK /research/201910/789962.html 相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的2020-2026年中國啤酒行業(yè)市場全景調(diào)查及投資價值預(yù)測報告數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 2019年前三季度啤酒行業(yè)收入429億元，同比增長4%，其中2019Q1/Q2/Q3行業(yè)收入增速分別為7%/5%/0%。2019年前三季度啤酒行業(yè)利潤43億元，同比增長25%，其中201

2、9Q1/Q2/Q3行業(yè)利潤增速分別為22%/19%/34%。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 啤酒行業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展期，2013年達(dá)到產(chǎn)量頂峰5061萬噸后，2014年-2017年的銷量持續(xù)下滑，2018年行業(yè)銷量企穩(wěn)，啤酒行業(yè)上市公司收入端也出現(xiàn)小幅增長，行業(yè)進入“量穩(wěn)價升”的新階段，行業(yè)成長空間將主要來自提價和結(jié)構(gòu)升級。2019年前三季度行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，收入和利潤均由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級&均價提升所驅(qū)動，Q2以來增值稅利好釋放，盈利能力有所提升，利潤端提速明顯。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 2019年，受益于噸酒價格提升、關(guān)閉工廠及減稅等因素，啤酒板塊盈利能力穩(wěn)步改善。若

3、計入華潤啤酒，截至2019H1，行業(yè)毛利率及歸母凈利率分別為39.5%、9.6%，均較去年同期微增，期內(nèi)銷售及管理費用率分別為15.6%、7.4%，較去年同期保持穩(wěn)定。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 2019年Q3啤酒行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為21.97億元，同比減少27.2%，其中流入178.26億元，同比減少3.1%，流出156.3億元，同比增加1.63%。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 啤酒行業(yè)2019年Q3末貨幣資金246.61億元，同比增加18%，環(huán)比Q2末減少2%；2019年Q3末應(yīng)收賬款6.17億元，同比增加21%，環(huán)比Q2末增加7%；2019年Q3末預(yù)收

4、賬款9.14億元，同比增加73%，環(huán)比Q2末增加6%；2019年Q3末存貨68.3億元，同比增加4%，環(huán)比Q2末減少7%；2019年Q1末、Q2末、Q3末啤酒行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為37%，39%，37%。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 從EBIT率以及EBITDA率來看，2017年以來，行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，啤酒板塊行業(yè)EBIT率及EBITDA率均略微提升。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 行業(yè)仍處在去產(chǎn)能過程中，就啤酒產(chǎn)量及進口啤酒量來看，2019年以來收縮趨勢較為明顯，其中啤酒產(chǎn)量及進口啤酒量自4月以來持續(xù)負(fù)增長。同時，行業(yè)高端化趨勢明顯：截止2019年8月，行業(yè)主要

5、啤酒公司銷量增速為負(fù)，但1-6月銷售額增速較快，量、價表現(xiàn)分離主要系高端品放量。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 2018年國內(nèi)啤酒行業(yè)集中度到達(dá)新的高點，CR5占行業(yè)全年銷量70.4%，其中高端酒CR5占比79.3%。分區(qū)域來看，各省份均出現(xiàn)主導(dǎo)型企業(yè)，市場占有率在40%-70%之間，但占有率70%以上的壟斷性市場僅有8個省份。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 由于行業(yè)競爭加劇以及2017年瓦楞紙、玻璃及鋁材等原材料價格上漲，為緩解成本壓力，2018年初行業(yè)主要公司均對主力產(chǎn)品進行不同幅度提價，提價幅度在5%-10%左右。 2019年以來，直接提價告一段落，主要系：成本端表現(xiàn)穩(wěn)定、消費者價格敏感度高、企業(yè)在價格策略上求穩(wěn)。1）成本端溫和上漲。啤酒行業(yè)成本中，包材占比近50%，而包材成本主要為玻璃，18年初以來鋁材價格上漲加快但玻璃指數(shù)較為平穩(wěn)，故而綜合成本波動較?。?）市場仍以低端品為主，消費者價格敏感度高。就銷量來看，國內(nèi)市場仍以低端啤酒為主，消費者價格敏感性高，連續(xù)提價對產(chǎn)品市場占有率或有較大影響；3）行業(yè)競爭仍處于膠著狀態(tài)，企業(yè)博弈導(dǎo)致價格策略求穩(wěn)。就各省市場來看，僅少數(shù)企業(yè)能形成壟斷市場，大多數(shù)省份