1、- -中集集團股利分配一、案例介紹（一）公司背景中國國際海運集裝箱集團股份有限公司簡稱中集集團成立于年月，最初由招商局集團和丹麥寶隆洋行共同出資30萬0美元建成，是國內(nèi)最早從事國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱的生產(chǎn)和銷售的深圳市最早的中外合資企業(yè)之一。198年7交通部中國遠洋運輸總公司（以下稱中遠公司）對中集進行投資，使中集的總投資額達到40萬0美元，其中招商局集團和中遠公司各占45的%股份，寶隆洋行占10的%股份。199年2，中集集團開始實行公眾股份制改革，19年12月定向募集職工股57萬6股，199年42月份分別向境內(nèi)社會公眾和境外投資者發(fā)行了1萬股和1萬股，發(fā)行價為元人民幣，扣除發(fā)行費用后凈籌集資金9萬元

2、人民幣。其股和股分別于年月日和年月日在深圳證券交易所掛牌上市。中集集團是中國最早的集裝箱專業(yè)生產(chǎn)廠和最早的中外合資企業(yè)之一，目前已發(fā)展成全球規(guī)模最大的集裝箱制造商，集裝箱產(chǎn)量連續(xù)9年保持世界第一、全球市場份額超過一半。200年7，中集集團按照“為現(xiàn)代化交通運輸提供裝備和服務(wù)”的戰(zhàn)略定位，以“滿足全球客戶需求并為客戶創(chuàng)造價值”為目標(biāo)，深化“依托中國優(yōu)勢的全球化營運體系”內(nèi)涵，強化核心競爭力，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長。200年7公司實現(xiàn)營業(yè)收入487.億6元1、歸屬于母公司股東的凈利潤31.億6元5，分別較上年同期增長45.2和增4長%12.。22%中集集團致力于現(xiàn)代化交通運輸裝備制造和服務(wù)，目前

3、主營業(yè)務(wù)包括集裝箱、道路運輸車輛、空港設(shè)備等產(chǎn)品的設(shè)計、制造、銷售及服務(wù)。除此之外，中集集團還經(jīng)營少量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。（二）案例資料中集集團“雙高型”的股利政策。在成熟股市上，穩(wěn)定的股利政策是評估上市公司價值的重要依據(jù)之一，由于投資者最重視的是上市公司現(xiàn)金股利的分配，所以上市公司一般都很重視現(xiàn)金股利分配。據(jù)統(tǒng)計，在美國股票市場上，如果在197年3將1萬美元投資于美國標(biāo)準(zhǔn)普爾50指0數(shù)中的分紅股票，30年后可以獲得41.萬5美元的收入。與國外不同，我國大多數(shù)上市公司的股利政策的實際情況是:股利支付水平具有不穩(wěn)定性，派發(fā)現(xiàn)金股利比例低，偏好于高轉(zhuǎn)增或送股的股票股利支付形式。對投資者來說，可以形象地概括

4、為拿不到的紙面股利多，拿到手的真金白銀少。然而，通過對中集集團歷年的股利發(fā)放情況進行總結(jié)，中集集團的股利政策不僅具有外國成熟資本市場上高派現(xiàn)的特點，同時具有中國資本市場獨特的高送轉(zhuǎn)特點。為了對中集集團的歷年股利政策有直觀的了解，根據(jù)中集集團已經(jīng)披露的對外財務(wù)報告，筆者編制了中集集團股利支付情況分析表，對中集集團199年4至200年6的股利支付情況進行了詳細的分析。中集集團年股利支付情況分析表年份每股收益（元）股利發(fā)放股利發(fā)放率（）股利收益率（）每股現(xiàn)金股利（元）股票股利或資本公積金轉(zhuǎn)增股本（股利每股收益）（股利股價）股送股股送股股送股股送股無無無股送股無無無無股送股股送股股送股股送股無未確定均值標(biāo)準(zhǔn)差從上表可以看出，中集集團1994-年2每0年0支7付現(xiàn)金股利的均值為0.元3，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1。5股利支付率的波動比較大，平均股利支付率為25.7，2標(biāo)準(zhǔn)%差為11.7。5最高%股利支付率為199年7，盡管當(dāng)年盈利為歷史第二低，但支付比例為歷史最高的40.5；最4%低為200年2，當(dāng)年每股收益為0.9元1，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負數(shù)，當(dāng)年沒有支付現(xiàn)金股利。中集集團自199年4以來除了派發(fā)一定量現(xiàn)金股利，同時還派發(fā)