1、目錄1一、行業(yè)基本知識二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉型之路目錄1一、行業(yè)基本知識一、行業(yè)基本知識2（一）煤炭的基本分類（二）煤炭儲量及分布（三）相關價格術語（四）煤炭的工藝流程一、行業(yè)基本知識2（一）煤炭的基本分類 黑色的金子 工業(yè)的食糧 它是十八世紀以來世界的主要能源之一恐龍時代前大量植物死于沼澤地接下來的幾百萬年里，被埋在水和泥土中在長期的高溫高壓下最后形成煤炭煤炭是怎么形成的？什么是煤炭？3 黑色的金子 工業(yè)的食糧 它是十八世紀以來世界的主要（一）煤炭分類褐煤無煙煤煙煤低高煤化程度遠古植物（2.5-3億年前）泥炭褐煤煙煤無煙煤死亡堆積，植物質(zhì)分解地殼下沉，形成巖層成巖作用（

2、脫水，硬結）地殼深度下沉，地熱地壓變質(zhì)作用，脫硫深度碳化脫甲烷，脫水煤化作用4（一）煤炭分類褐煤無煙煤煙煤低高煤化程度遠古植物（2.5-35長焰煤不粘煤弱粘煤低變質(zhì)煙煤中變質(zhì)煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煉焦煤動力煤煙煤屬性介于褐煤和無煙煤之間 我國第一大煤種褐煤煤化程度最低 外觀多呈褐色 光澤暗淡煤種介紹5長焰煤不粘煤弱粘煤低變質(zhì)煙煤中變質(zhì)煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煤種介紹生產(chǎn)尿素合成氨無煙煤煤化程度最大 碳含量高 揮發(fā)分低 密度大 硬度大6煤種介紹生產(chǎn)尿素合成氨無煙煤煤化程度最大 碳含量高 揮發(fā)分低7類別符號包括數(shù)碼分類指標Vr(%)GY(mm)b(%)PM*(%)Q-A*GN* GW (MJ/k

3、g)無煙煤WY01,02,0310.0貧煤PM1110.020.05貧瘦煤PS1210.020.0520瘦煤SM13,1410.020.02065焦煤JM2420.028.0 5065 25.0(150)15,2510.028.065*肥煤FM16,26,3610.037.0(85*)25.0*1/3焦煤1/3JM3528.037.065*25.0(220)氣肥煤QF4637.0(85)*25.0(220)氣煤QM3428.037.0 5065 25.0(220)43,44,4537.0351/2中粘煤1/2ZN23,3320.037.03050弱粘煤RN22,3220.037.0530不粘煤

4、BN21,3120.037.05長焰煤CY41,4237.03550褐煤HM5137.0 30 24 5237.03050煤碳分類簡表中國煤炭分類簡表：7類別符號包括數(shù)碼分類指標Vr(%)GY(mm)b(%)PM按用途分類 在行業(yè)及公司分析中最常用的一種煤炭分類方法是按照用途劃分為動力煤、煉焦 煤、噴吹煤、無煙煤四種8按用途分類 在行業(yè)及公司分析中最常用的一種煤炭分類方法是（二）儲量及分布國家探明儲量（百萬噸）所占份額（%）儲采比（R/P）美國23830828.9245俄羅國11450013.938澳大利亞76200 9.2186印度58600 7.1105烏克蘭33

5、873 4.1460哈薩克斯坦31300 3.8308南非30408 3.7122波蘭7502 0.956巴西7059 0.9500世界儲量及分布（2009）9（二）儲量及分布國家探明儲量（百萬噸）所占份額（%）儲采比（我國分煤種分布 探明儲量：煙煤75% 褐煤13% 無煙煤分別12% 分布特點：西多東少 北富南貧 地域分布：山西內(nèi)蒙古 陜西 新疆貴州 黑龍江分煤種分布10我國分煤種分布 探明儲量：煙煤75% 褐煤13% 無煙煤分煤炭分布量化對比 我國各煤種中以氣煤、無煙煤、不粘煤以及褐煤居多 我國煤炭資源主要集中在山西、內(nèi)蒙和新疆地區(qū)11煤炭分布量化對比 我國各煤種中以氣煤、無煙煤、不粘煤以

6、及褐煤（三）煤炭主要工藝流程洗選：利用煤和雜質(zhì)（矸石）的物理、化學性質(zhì)的差異，通過物理、化學或微生物分選的方法使煤和雜質(zhì)有效分離，并加工成質(zhì)量均勻、用途不同的煤炭產(chǎn)品的一種加工技術。開采：采用煤炭采掘機、人力以及其他技術將煤炭從地下運出原煤商品煤方式：露天礦 井工礦12（三）煤炭主要工藝流程洗選：利用煤和雜質(zhì)（矸石）的物理、化學（四）煤炭價格 一些術語13（四）煤炭價格 一些術語13煤炭價格分解08年6000大卡動力煤的價格分解如下：14煤炭價格分解08年6000大卡動力煤的價格分解如下：14煤炭下游企業(yè)使用成本煉焦廠焦煤企業(yè)1000元1160（噸）2009年平均車板價500元650元（噸）2

7、009年平均車板價發(fā)電廠動力煤企業(yè)650元850元（噸）2009年平均車板價無煙煤企業(yè)化工企業(yè)15煤炭下游企業(yè)使用成本煉焦廠焦煤企業(yè)發(fā)電廠動力煤企業(yè)無煙煤企業(yè)目錄16一、行業(yè)基本知識二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉型之路目錄16一、行業(yè)基本知識二、煤炭行業(yè)研究（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路（二）煤炭需求預測方法（三）煤炭供給預測方法（四）影響煤炭供給的其他因素（五）煤炭供需敏感性分析（六）價格成本預測17二、煤炭行業(yè)研究（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路1718（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路18（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路19（二）煤炭需求間接預測法：單位GDP耗煤法經(jīng)濟理論實證分析 煤炭行

8、業(yè)為國民經(jīng)濟最上游 產(chǎn)業(yè)煤炭消費量占一次性能源消費結構總量70% GDP與煤炭需求之前存在穩(wěn)定的數(shù)量關系近十多年以來單位GDP原煤消耗相對穩(wěn)定在技術條件和產(chǎn)業(yè)結構相對穩(wěn)定前提下，GDP與煤炭消費理論上存在穩(wěn)定關系在過去，實證分析證明用單位GDP耗煤法來進行煤炭需求的預測可行且符合現(xiàn)實數(shù)據(jù)結論：單位GDP耗煤法有效19（二）煤炭需求間接預測法：單位GDP耗煤法經(jīng)濟理論實證分20煤炭需求直接預測法：四大耗煤行業(yè)需求法火電、鋼鐵、水泥和化工四大行業(yè)我國每年原消耗原煤占到煤消耗的 90%左右因此我們可以通過這四大行業(yè)的原煤需求分析對未來幾年我國煤炭需求做出預測20煤炭需求直接預測法：四大耗煤行業(yè)需求法

9、火電、鋼鐵、水泥和21四大行業(yè)產(chǎn)量變化21四大行業(yè)產(chǎn)量變化22進行煤炭需求預測三種情景下2010-2011國內(nèi)煤炭總需求預測表：22進行煤炭需求預測三種情景下2010-2011國內(nèi)煤炭總需資本投入勞動力投入所有行業(yè) 產(chǎn)出依賴于資本投入和勞動力投入.煤炭行業(yè)機械化較高 主要依賴于資本投入. 煤炭產(chǎn)量的增長依賴于固定資產(chǎn)投資 通過煤炭開采及洗選的固定資產(chǎn)投資來預測未來兩年煤炭產(chǎn)能的增長幾點說明： 煤炭行業(yè)固定投資主要為煤炭開采和洗選業(yè)投資，建設周期均為2年 20072009年噸產(chǎn)能增加需固定資產(chǎn)投資約400元。（三）煤炭供給預測方法：固定資產(chǎn)投資法 23資本投入勞動力投入所有行業(yè) 產(chǎn)出依賴于資本投

10、入和勞動力投煤炭產(chǎn)量和煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：全國原煤產(chǎn)量圖：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資24煤炭產(chǎn)量和煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：全國原煤產(chǎn)量圖：煤炭行業(yè)固25煤炭行業(yè)固定投資與產(chǎn)能釋放預測25煤炭行業(yè)固定投資與產(chǎn)能釋放預測（四）影響供需的其他因素 運輸：北煤南運 西煤東送由于我國煤炭生產(chǎn)地和消費地的空間分布不平衡，運輸運力成為 煤炭從生產(chǎn)轉化為有效供給的關鍵因素。當前煤炭運輸以鐵路和水路為主，兩種方式近年來都表現(xiàn)出明顯的運力瓶頸，從而影響到供給。 中小煤礦關停：行業(yè)資源整合我國從2005年開始了一場整頓關閉小煤礦的“攻堅戰(zhàn)”。截至2008年底，全國累計關閉小煤礦12209處，累計淘汰落后產(chǎn)能約3億噸，

11、全國有17個省（自治區(qū)、直轄市）開展了“以大營小”工作，已整合改造小煤礦1119處。到2010年底，全國最多允許保留年產(chǎn)能在30萬噸以下的小煤礦9952處。關閉中小煤礦使短期煤炭供給下降，行業(yè)供給格局發(fā)生變化。 庫存：應對供需結構性失衡生產(chǎn)地的庫存可應對煤礦突發(fā)事故造成的供應不足，使供應更穩(wěn)定。消費地庫存可應對短期供給不足及價格波動風險等問題?？傊瑤齑婵烧{(diào)節(jié)供需結構性失衡。26（四）影響供需的其他因素26 進出口：國內(nèi)供需穩(wěn)定器進口可減少對國內(nèi)煤炭的需求，從而減少總需求。而出口可為國內(nèi)煤炭提供新的需求渠道，從而增加總需求。27（四）影響供需的其他因素 進出口：國內(nèi)供需穩(wěn)定器27（四）影響供需的其他因素28（五）煤炭供需敏感性分析 煤炭需求的預測依賴于下游行業(yè)需求增長的假設，下游行業(yè)不同的增長水平下煤炭行業(yè)的供需格局有所不同。敏感性分析模型行業(yè)需求增長面臨：樂觀/悲觀/中性 三種不同的情