1、建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) PAGE 3821Z1010000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)1Z1010110掌握現(xiàn)金金流量的概念念及其構(gòu)成1Z1010111現(xiàn)金流量量的概念在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析時，可可把所考察的的對象視為一一個系統(tǒng)，這這個系統(tǒng)可以以是一個建設(shè)項目目、一個企業(yè)，也可可以是一個地區(qū)、一個國家。而投入的資金金、花費的成本本、獲取的收益益，均可看成成是以資金形形式體現(xiàn)的該該系統(tǒng)的資金金流出或資金金流入，這種種在考察對象象整個期間各各時點t上實際發(fā)生生的資金流出出或資金流入入稱為現(xiàn)金流量。其中流出系系統(tǒng)的資金稱稱為現(xiàn)金流出出（Cashh Output），用符號號（CO）t表示；流入入系統(tǒng)的資金金稱為現(xiàn)金流流入（C

2、assh Input），用符號號（CI）tt表示；現(xiàn)金流流入與現(xiàn)金流出熟記常見的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的類型！參見如下各表！之差差稱之為凈現(xiàn)現(xiàn)金流量，用用符號（CIICO）t表示。熟記常見的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的類型！參見如下各表！1Zl010112財務(wù)現(xiàn)金金流量表及其其構(gòu)成的基本本要素（1）財務(wù)現(xiàn)金金流量表注意各表的區(qū)別！注意各表的區(qū)別！現(xiàn)金流量表由現(xiàn)現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成，其具體體內(nèi)容隨工程程經(jīng)濟(jì)分析的的范圍和經(jīng)濟(jì)濟(jì)評價方法不不同而不同，其其中財務(wù)現(xiàn)金流量表主主要用于財務(wù)務(wù)評價。財務(wù)現(xiàn)金流量表表的計算方法法與常規(guī)會計計方法不同，前前者是只計算算現(xiàn)金收支，不不計算非現(xiàn)金金收支（如折折舊

3、和應(yīng)收應(yīng)付付賬款等），現(xiàn)金收支如“所得稅”等！按如“所得稅”等！財務(wù)現(xiàn)金流量表表按其評價的的角度不同分分為項目財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表、資本金財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表、投資各方財財務(wù)現(xiàn)金流量量表、項目增量財財務(wù)現(xiàn)金流量量表和資本金增量量財務(wù)現(xiàn)金流流量表。項目財務(wù)現(xiàn)金金流量表是以以項目為一獨立系統(tǒng)，從從融資前的角度項目的角度！進(jìn)行設(shè)置置的。它將項項目建設(shè)所需需的總投資作作為計算基礎(chǔ)礎(chǔ)，反映項目目在整個計算算期（包括建建設(shè)期和生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營期）內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金的流入入和流出，其其現(xiàn)金流量構(gòu)成成如表1Zl010112-1所示。通過過項目財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表可可計算項目財財務(wù)內(nèi)部收益益率、財務(wù)凈現(xiàn)值值和投資回收期期等評價指標(biāo)標(biāo)，

4、并可考察察項目的盈利利能力，為各各個方案進(jìn)行行比較建立共共同的基礎(chǔ)。項目的角度！資本金財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表是是從項目法人人（或投資者者整體）角度度出發(fā)，以項項目資本金作作為計算的基基礎(chǔ)，把借款款本金償還和和利息支付作作為現(xiàn)金流出出，用以計算算資本金內(nèi)部部收益率，反反映投資者權(quán)權(quán)益投資的獲獲利能力。資資本金財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量構(gòu)成成如表1Z11010122-2所示。投資各方財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表是分別別從各個投資資者的角度出出發(fā)，以投資資者的出資額額作為計算的的基礎(chǔ)，用以以計算投資各各方收益率。投投資各方財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)構(gòu)成如表1ZZ1010112-3所示示。項目增量財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表是對既有法人人項目，按“有

5、項目”和“無項目”對比的增量量現(xiàn)金流量，計計算項目財務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率率、財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值和投資回回收期等評價價指標(biāo)，考察察項目的盈利利能力。項目目增量財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量構(gòu)成成如表1Z11010122-4所示。資本金增量財財務(wù)現(xiàn)金流量量表是對既有法人人項目，以資資本金增量作作為計算的基基礎(chǔ)，用以計計算既有項目目法人項目資資本金增量內(nèi)內(nèi)部收益率。資資本金增量財財務(wù)現(xiàn)金流量量構(gòu)成如表11Z1010112-5所示。項目財務(wù)現(xiàn)金流流量表基本要素! 單位位： 萬元 表表1Z1010112-1基本要素!序號項目計 算算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534現(xiàn)金流入(CII)銷售

6、（營業(yè)）收收入回收固定資產(chǎn)余余值回收流動資產(chǎn)現(xiàn)金流出(COO)建設(shè)投資（不含含建設(shè)期利息息）流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加加增值稅凈現(xiàn)金流量(CCICO)累計凈現(xiàn)金流量量計算指標(biāo):財務(wù)凈現(xiàn)值(iic= %):財務(wù)內(nèi)部收益率率:投資回收期:說明：在財務(wù)評評價中計算銷銷售（營業(yè)）收收入及生產(chǎn)成成本所采用的的價格，可以以是含增值稅的價格格，也可以是是不含增值稅稅的價格，應(yīng)應(yīng)在評價時說說明采用何種種計價方法。本本表及以下各各現(xiàn)金流量表表均是按含增增值稅的價格格設(shè)計的。資本金財務(wù)現(xiàn)金金流量表 單位：萬萬元 表表1Z1011012-22序號項目計 算算 期合計123456n11.11.21.322.12.

7、22.32.42.52.62.73現(xiàn)金流入(CII)銷售（營業(yè)）收收入回收固定資產(chǎn)余余值回收流動資產(chǎn)現(xiàn)金流出(COO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加加增值稅所得稅凈現(xiàn)金流量(CCI-CO)計算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益益率:投資各方財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表 單位：萬元元 表11Z1010012-3序號項目計 算算 期合計123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33現(xiàn)金流入(CII)股利分配資產(chǎn)處置收益分分配租賃費收入技術(shù)轉(zhuǎn)讓費收入入其它現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出(COO)股利投資租賃資產(chǎn)支出其它現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量(CCI-CO)計算指標(biāo):投資各方收益率率:項目增量財務(wù)

8、現(xiàn)現(xiàn)金流量表 單位：萬萬元 表表1Z1011012-44序號項目計 算算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有項目現(xiàn)金流入入(CI)銷售（營業(yè)）收收入回收固定資產(chǎn)余余值回收流動資產(chǎn)有項目現(xiàn)金流出出(CO)項目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加加增值稅所得稅有項目凈現(xiàn)金流流量(CI-CO)無項目凈現(xiàn)金流流量增量凈現(xiàn)金流量量等于“有項目凈現(xiàn)金流量”減去“等于“有項目凈現(xiàn)金流量”減去“無項目凈現(xiàn)金流量”！計算指標(biāo):財務(wù)凈現(xiàn)值(iic= %):財務(wù)內(nèi)部收益率率:投資回收期:資本金增量財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表 單位：萬元 表1Z1001

9、012-5序號項目計 算算 期合計123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345有項目現(xiàn)金流入入(CI)銷售（營業(yè)）收收入回收固定資產(chǎn)余余值回收流動資產(chǎn)有項目現(xiàn)金流出出(CO)建設(shè)投資（不含含建設(shè)期利息息）流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加加增值稅有項目凈現(xiàn)金流流量(CI-CO)無項目凈現(xiàn)金流流量增量凈現(xiàn)金流量量(3-4)計算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益益率:（2）現(xiàn)金流量量構(gòu)成的基本本要素在工程經(jīng)濟(jì)分析析中，財務(wù)評評價指標(biāo)起著著重要的作用用，而財務(wù)評評價的主要指指標(biāo)實際上又又是通過財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量表表計算導(dǎo)出的的。從表1ZZ1010112-1表1Z1010112-5可知，必必須在

10、明確考考察角度和系系統(tǒng)范圍的前前提下正確區(qū)區(qū)分現(xiàn)金流入入與現(xiàn)金流出出。對于一般性建設(shè)項項目財務(wù)評價價來說，投資資、經(jīng)營成本本、銷售收入入和稅金等經(jīng)經(jīng)濟(jì)量本身既既是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)，又是導(dǎo)出出其他財務(wù)評評價指標(biāo)的依依據(jù)，所以它它們是構(gòu)成經(jīng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量的的基本要素，也也是進(jìn)行工程程經(jīng)濟(jì)分析最最重要的基礎(chǔ)礎(chǔ)數(shù)據(jù)。產(chǎn)品銷售（營營業(yè)）收入是指項目目建成投產(chǎn)后后各年銷售產(chǎn)產(chǎn)品（或提供供勞務(wù)）取得得的收入。即即：產(chǎn)品銷售（營業(yè)業(yè)）收入產(chǎn)品銷售量量（或勞務(wù)量量）產(chǎn)品單價（或或勞務(wù)單價） （1Z11010122-1）對生產(chǎn)多種產(chǎn)品品和提供多項項服務(wù)的，應(yīng)應(yīng)分別計算各各種產(chǎn)品及服服務(wù)的銷售（營營業(yè)）收入。對對

11、不便按詳細(xì)細(xì)的品種分類類計算銷售收收入的，可采采取折算為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的方方法計算銷售售收入。投資是投資主主體為了特定定的目的，以以達(dá)到預(yù)期收收益的價值墊墊付行為。建建設(shè)項目總投投資是建設(shè)投投資和流動資資金之和。參參見1Z1030030部分內(nèi)內(nèi)容。建設(shè)投資是指項項目按擬定建建設(shè)規(guī)模（分分期建設(shè)項目目為分期建設(shè)設(shè)規(guī)模）、產(chǎn)產(chǎn)品方案、建建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行行建設(shè)所需的的費用，它包包括建筑工程程費用、設(shè)備購置費費、安裝工程費費、建設(shè)期借款款利息、工程建設(shè)其其他費用和預(yù)備費用。項目壽命期期結(jié)束時，固固定資產(chǎn)的殘殘余價值（一一般指當(dāng)時市市場上可實現(xiàn)現(xiàn)的預(yù)測價值值）對于投資資者來說是一一項在期末可可回收的現(xiàn)金金流入。

12、流動資金是指為為維持生產(chǎn)所所占用的全部部周轉(zhuǎn)資金，它它是流動資產(chǎn)產(chǎn)與流動負(fù)債債的差額。在在項目壽命期期結(jié)束時，應(yīng)應(yīng)予以回收。經(jīng)營成本經(jīng)營成本的具體組成！在現(xiàn)金流量表中，以經(jīng)營成本代替總成本費用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復(fù)計算！有關(guān)“經(jīng)營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之間的關(guān)系!是工工程經(jīng)濟(jì)分析析中經(jīng)濟(jì)評價價的專用術(shù)語語，用于項目目財務(wù)評價的的現(xiàn)金流量分分析。因為一一般產(chǎn)品銷售售成本中包含含有固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊費用、維維簡費（采掘掘、采伐項目目計算此項費費用，以維持持簡單的再生生產(chǎn)）、無形形資產(chǎn)及遞延延資產(chǎn)攤銷費費和利息支出出等費用。在在工程經(jīng)濟(jì)分分

13、析中，建設(shè)設(shè)投資是計入入現(xiàn)金流出的的，而折舊費用是建設(shè)投投資所形成的的固定資產(chǎn)的的補(bǔ)償價值，如如將折舊費用用隨成本計入入現(xiàn)金流出，會會造成現(xiàn)金流流出的重復(fù)計計算；同樣，由由于維簡費、無無形資產(chǎn)及其其他資產(chǎn)攤銷銷費也是建設(shè)設(shè)投資所形成成的，只是項項目內(nèi)部的現(xiàn)現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而而非現(xiàn)金支出出，故為避免免重復(fù)計算也也不予考慮；貸款利息是使使用借貸資金金所要付出的的代價，對于于項目來說是是實際的現(xiàn)金金流出，但在在評價項目總總投資的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果時，并并不考慮資金金來源問題，故故在這種情況況下也不考慮慮貸款利息的的支出；在資資本金財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中由于已將利利息支出單列列，因此，經(jīng)經(jīng)營成本中也也不包括利息息支出

14、。由此此可見，經(jīng)營營成本是從投投資方案本身身考察的，在在一定期間（通通常為一年）內(nèi)由于于生產(chǎn)和銷售售產(chǎn)品及提供供勞務(wù)而實際經(jīng)營成本的具體組成！在現(xiàn)金流量表中，以經(jīng)營成本代替總成本費用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復(fù)計算！有關(guān)“經(jīng)營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之間的關(guān)系!經(jīng)營成本總成成本費用一折舊費一維簡費一攤銷費一利息支出 （11Z1010112-2）式中總成本費用生生產(chǎn)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用 （1Z10101120-3）或 總成本本費用外購原材料料、燃料及動動力費工資及福利利費修理費折舊費維簡費攤銷銷費利息支出其他費用 （11Z10101

15、12-4）或 經(jīng)營成成本外購原材料料、燃料及動動力費工資及福利費費修理費其他費用 （1Z1010012-5）稅金是國家憑憑借政治權(quán)力力參與國民收收入分配和再再分配的一種貨幣形式式。在工程經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析中合合理計算各種種稅費，是正正確計算項目目效益與費用用的重要基礎(chǔ)礎(chǔ)。在工程經(jīng)經(jīng)濟(jì)財務(wù)評價價中，涉及的的稅費主要有有：從銷售收入中扣扣除的增值稅稅、營業(yè)稅、消費稅、城市維護(hù)建建設(shè)稅及教育費附加加和資源稅；計入總成本費費用的房產(chǎn)稅稅、土地使用稅稅、車船使用稅稅和印花稅等；計入建設(shè)投資資的固定資產(chǎn)產(chǎn)投資方向調(diào)調(diào)節(jié)稅（目前前國家暫停征征收），以及及從利潤中扣扣除的所得稅稅等。稅金一般屬于財務(wù)務(wù)現(xiàn)金流出。進(jìn)行評

16、價時應(yīng)說說明稅種、稅稅基、稅率、計計稅額等。如如：增值稅，財財務(wù)評價的銷銷售收入和成成本估算均含含增值稅。營業(yè)稅，在在財務(wù)評價中中，營業(yè)稅按按營業(yè)收入額額乘以營業(yè)稅稅稅率計算。消費稅是針對特定消費品征收的稅金，在財務(wù)評價中，一般按特定消費品的銷售額乘以消費稅稅率計算。城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加，以增值稅、營業(yè)稅和消費稅為稅基乘以相應(yīng)的稅率計算。資源稅是對開采自然資源的納稅人征稅的稅種，通常按應(yīng)課稅礦產(chǎn)的產(chǎn)量乘以單位稅額計算。所得稅，按應(yīng)稅所得額乘以所得稅稅率計算。如有減免稅費優(yōu)優(yōu)惠，應(yīng)說明明政策依據(jù)以以及減免方式和減減免金額。1Z1010113現(xiàn)金流量量圖的繪制現(xiàn)金流量圖是一一種反映經(jīng)濟(jì)濟(jì)系統(tǒng)

17、資金運(yùn)運(yùn)動狀態(tài)的圖圖式，即把經(jīng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)現(xiàn)金流量繪入入一時間坐標(biāo)圖圖中，表示出出各現(xiàn)金流入入、流出與相相應(yīng)時間的對對應(yīng)關(guān)系，如如圖1Z1010113所示。運(yùn)運(yùn)用現(xiàn)金流量量圖，就可全全面、形象、直直觀地表達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資資金運(yùn)動狀態(tài)態(tài)?，F(xiàn)以圖1Z1001013說說明現(xiàn)金流量量圖的作圖方方法和規(guī)則。圖1Z1010013現(xiàn)金流流量圖以橫軸為時間間軸，向右延延伸表示時間間的延續(xù)，軸軸上每一刻度表示一個時間單位位，可取年、半半年、季或月月等；零表示示時間序列的的起點。相對于時間坐坐標(biāo)的垂直箭箭線代表不同同時點的現(xiàn)金金流量情況，現(xiàn)現(xiàn)金流量的性性質(zhì)（流入或或流出）是對對特定的人而而言的。對投投資人而言，在

18、在橫軸上方的的箭線表示現(xiàn)現(xiàn)金流入，即即表示收益；在橫軸下方方的箭線表示示現(xiàn)金流出，即即表示費用。在各箭線上方方（或下方）注注明現(xiàn)金流量量的數(shù)值?？傊?，要正確繪繪制現(xiàn)金流量量圖，必須把把握好現(xiàn)金流流量的三要素素，即：現(xiàn)金金流量的大小?。ㄙY金數(shù)額）、方方向（資金流入或流流出）和作用用點（資金發(fā)生的時時間點）。1Z1010220掌握名義義利率和有效效利率的計算算1Z1010221名義利率率的計算在復(fù)利計算中，利利率周期通常常以年為單位位，它可以與與計息周期相相同，也可以以不同。當(dāng)計計息周期小于于一年時，就出出現(xiàn)了名義利利率和有效利利率的概念。名義利率r是指指計息周期利利率：乘以一一年內(nèi)的計息息周期數(shù)

19、m所所得的年利率率。即： （1Z11010211）若計息周期月利利率為1%，則年名義義利率為122%。很顯然，計計算名義利率率時忽略了前前面各期利息息再生的因素素，這與單利利的計算相同同。1Z1010222有效利率率有效利率比名義利率更能體現(xiàn)資金的時間價值；隨計息期縮短有效利率會提高！的計算有效利率比名義利率更能體現(xiàn)資金的時間價值；隨計息期縮短有效利率會提高！有效利率是指資資金在計息中中所發(fā)生的實實際利率，包包括計息周期期有效利率和和年有效利率率兩種情況。（1）計息周期期有效利率，即即計息周期利利率i，由式式（1Z1010021）可知知： （1Z11010222-1）（2）年有效利利率，即年實

20、實際利率。已知某年初有資資金P，名義利率率為r，一年內(nèi)計息mm次，則計息息周期利率為為 。根據(jù)一次支付終值值公式（參見見公式1Z11010833-1）可得該該年的本利和和F，即：根據(jù)利息在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分！的定義義可得該年的的利息I為：在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分！再根據(jù)利率的定定義可得該年年的實際利率率，即有效利利率ieFF為： （1Z1010022-2）由此可見，有效效利率和名義義利率的關(guān)系系實質(zhì)上與復(fù)復(fù)利和單利的的關(guān)系一樣?！纠?Z1011022】現(xiàn)現(xiàn)設(shè)年名義利利率r10%，則年、半半年、季、月月、日的年有有效利率如表表1Z1010022所示

21、。表1Z1010022年名義利率(rr)計息期年計息次數(shù)(mm)計息期利率(ii=r/m)年有效利率ieeFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%從式（1Z1001022-2）和表1ZZ1010222可以看出出，每年計息息周期m越多多，ieFF與r相差越大；另另一方面，名義義利率為100%，按季度計計息時，按季季度利率2.5%計息與按年年利率10.38%計息，二者者是等價的。所所以，在工程程經(jīng)濟(jì)分析中中，如果各方方案的計息期期不同，就不不能簡單地使使用名義利率率來評價，而而必須換算成成有效利率進(jìn)進(jìn)行

22、評價，否否則會得出不不正確的結(jié)論論。1Z1010330掌握項目目財務(wù)評價指指標(biāo)體系的構(gòu)構(gòu)成和指標(biāo)的的計算與應(yīng)用用1Zl010331項目財務(wù)務(wù)評價指標(biāo)體體系的構(gòu)成工程經(jīng)濟(jì)分析的的任務(wù)就是要要根據(jù)所考察察系統(tǒng)的預(yù)期期目標(biāo)和所擁擁有的資源條條件，分析該該系統(tǒng)的現(xiàn)金金流量情況，選選擇合適的技技術(shù)方案，以以獲得最佳的的經(jīng)濟(jì)效果。而對建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)效果的評價，又根據(jù)評價的角度、范圍、作用等分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價兩個層次。財務(wù)評價是建設(shè)設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評評價的第一步，是從企業(yè)業(yè)角度，根據(jù)據(jù)國家現(xiàn)行財財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價價格，計算項項目的投資費費用、產(chǎn)品成成本與產(chǎn)品銷銷售收入、稅稅金等財務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)，進(jìn)而計算和

23、分分析項目的盈盈利狀況、收收益水平和清清償能力等，來來考察項目投投資在財務(wù)上上的潛在獲利利能力，據(jù)此此可明了建設(shè)設(shè)項目的財務(wù)務(wù)可行性和財財務(wù)可接受性性，并得出財財務(wù)評價的結(jié)結(jié)論。投資者者可根據(jù)項目目財務(wù)評價結(jié)結(jié)論、項目投投資的財務(wù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果和投投資所承擔(dān)的的風(fēng)險程度，決決定項目是否否應(yīng)該投資建建設(shè)。財務(wù)評價效果的的好壞，一方面取決于于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的的可靠性，另另一方面則取決決于選取的評評價指標(biāo)體系系的合理性，只只有選取正確確的評價指標(biāo)標(biāo)體系，財務(wù)務(wù)評價的結(jié)果果才能與客觀觀實際情況相相吻合，才具具有實際意義義。在工程經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析中，常常用的財務(wù)評評價指標(biāo)體系系如圖1Z11010311所示。圖1Z101

24、0031-1財務(wù)評價價指標(biāo)體系熟記靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)。熟記靜態(tài)和動態(tài)評價指標(biāo)。圖1Z1010031-2 財務(wù)務(wù)評價指標(biāo)體體系項目財務(wù)評價指指標(biāo)，按其是是否考慮時間間因素資金時間價值！可分為為兩大類：即即靜態(tài)評價指指標(biāo)（不考慮慮時間因素）和和動態(tài)評價指指標(biāo)（考慮時時間因素）。資金時間價值！靜態(tài)評價指標(biāo)的的最大特點是是計算簡便。所所以在對方案案進(jìn)行粗略評評價，或?qū)Χ潭唐谕顿Y項目目進(jìn)行評價，以以及對于逐年年收益大致相相等的項目，靜靜態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)還是可采用用的。動態(tài)評價指標(biāo)其中最常用的指標(biāo)為動態(tài)投資回收期!強(qiáng)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利利方法計算資資金時間價值值，它將不同同時間內(nèi)資金金的流入和流流出，換算成成同一時點

25、的價值值，從而為不不同方案的經(jīng)經(jīng)濟(jì)比較提供供了可比基礎(chǔ)礎(chǔ)，并能反映映方案在未來來時期的發(fā)展展變化情況。其中最常用的指標(biāo)為動態(tài)投資回收期!總之，在項目財財務(wù)評價在對投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評價時,應(yīng)以動態(tài)評價方法為主,以靜態(tài)評價方法為輔!時，應(yīng)根根據(jù)評價深度度要求、可獲獲得資料的多多少以及評價價方案本身所所處的條件，選選用多個不同同的指標(biāo)，從從不同側(cè)面反反映評價方案案的財務(wù)評價價效果。在對投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評價時,應(yīng)以動態(tài)評價方法為主,以靜態(tài)評價方法為輔!1Z1010332投資收益益率指標(biāo)的概概念、計算與與判別準(zhǔn)則投資收益率是衡衡量投資方案案獲利水平的的評價指標(biāo)，它它是投資方案案達(dá)到設(shè)計生生產(chǎn)能力

26、后一一個正常生產(chǎn)年年份的年凈收收益總額與方案投資總總額的比率注意：1、正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：2、投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動資金等！。它表表明投資方案案在正常生產(chǎn)產(chǎn)年份中，單單位投資每年年所創(chuàng)造的年年凈收益額。對對生產(chǎn)期內(nèi)各各年的凈收益益額變化幅度度較大的方案案，可計算生生產(chǎn)期年平均均凈收益額與與投資總額的的比率。投資資收益率的計計算公式為注意：1、正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：2、投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動資金等！ （11Z1010032-1）式中 RR投資收益益率；A年凈收益益額或年平均均凈收益額；I總投資（包包括建設(shè)投

27、資資、建設(shè)期貸貸款利息和流流動資金），下下同。將計算出的投資資收益率（RR）與所確定定的基準(zhǔn)投資資收益率（Rc）進(jìn)行比較較。若RRc，則方案可可以考慮接受受；若RRRc，則方案是是不可行的。根據(jù)分析目的的的不同，投資資收益率又具具體分為：總總投資收益率率（Rz和總投資利利潤率（Rzz）?？偼顿Y收益率率（Rz ） （1ZZ1010332-2）式中 F年銷售利利潤（銷售利利潤銷售收入經(jīng)營成本折舊費和攤銷費費與銷售相關(guān)的稅金金利息）；Y年貸款利利息；D年折舊費費和攤銷費。總投資利潤率率（Rz）： （1Z1011032-3）總投資收益率（RRz）和總投資利利潤率（Rzz）是用來衡衡量整個投資資方案的獲

28、利利能力，要求求項目的總投投資收益率（或或總投資利潤潤率）應(yīng)大于于行業(yè)的平均均投資收益率率（或平均投投資利潤率）?？偪偼顿Y收益率率（或總投資資利潤率）越越高，從項目目所獲得的收收益或利潤就就越多。對于于建設(shè)工程方方案而言，若若總投資利潤潤率高于同期期銀行利率，適適度舉債是有有利的；反之之，過高的負(fù)負(fù)債比率將損損害企業(yè)和投投資者的利益益。由此可以以看出，總投投資利潤率這這一指標(biāo)不僅可可以用來衡量量工程建設(shè)方方案的獲利能能力，還可以以作為建設(shè)工工程籌資決策策參考的依據(jù)據(jù)。投資收益率（RR）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義明確、直直觀，計算簡簡便，在一定程度上反映映了投資效果果的優(yōu)劣，可可適用于各種種投資規(guī)模。不不足

29、的是沒有有考慮投資收收益的時間因因素，忽視了了資金具有時時間價值的重重要性。因此此，以投資收收益率指標(biāo)作作為主要的決決策依據(jù)不太太可靠。1Z1010333投資回收期指標(biāo)的的概念、計算算與判別準(zhǔn)則則投資回收期也稱稱返本期，是是反映投資回回收能力的重重要指標(biāo)，分分為靜態(tài)投資資回收期和動動態(tài)投資回收收期。（1）靜態(tài)投資資回收期1、指標(biāo)特點:經(jīng)濟(jì)意義明確,計算簡便!2、如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項目盈利！1、指標(biāo)特點:經(jīng)濟(jì)意義明確,計算簡便!2、如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項目盈利！3、靜態(tài)投資回收期

30、不考慮時間價值，肯定比動態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期期是在不考慮慮資金時間價價值的條件下下，以方案的凈收收益回收其總投資資（包括建設(shè)設(shè)投資和流動動資金）所需需要的時間。投資回收期期可以自項目目建設(shè)開始年年算起，也可可以自項目投投產(chǎn)年開始算算起，但應(yīng)予予注明。自建建設(shè)開始年算算起，投資回回收期Pt（以年表示示）的計算公公式如下： （1Z1010033-1）式中 Ptt靜態(tài)投資資回收期；（CI一CO）t第t年凈現(xiàn)金流流量。靜態(tài)投資回收期期可借助現(xiàn)金金流量表，根根據(jù)凈現(xiàn)金流流量來計算。其其具體計算又又分以下兩種種情況：當(dāng)項目建成投投產(chǎn)后各年的的凈收益（即即凈現(xiàn)金流量量）均相同時時，靜態(tài)投資資回收期

31、的計計算公式如下下： （11Z1010333-2）式中 II總投資；A每年的凈凈收益。【例1Z1011033-1】某建設(shè)設(shè)項目估計總總投資28000萬元，項項目建成后各各年凈收益為為320萬元元，則該項目目的靜態(tài)投資資回收期為：當(dāng)項目建成投投產(chǎn)后各年的的凈收益不相相同時，靜態(tài)態(tài)投資回收期期可根據(jù)累計計凈現(xiàn)金流量量求得（如圖圖1Z1010333所示），也也就是在現(xiàn)金金流量表中累累計凈現(xiàn)金流流量由負(fù)值轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向正值之間間的年份。其其計算公式為為：（1Z1010033-3）圖1Z1010033投資回回收期示意圖圖【例1Z1011033-2】某項目目財務(wù)現(xiàn)金流流量表的數(shù)據(jù)據(jù)如表1Z11010333-1所示

32、，計計算該項目的的靜態(tài)投資回回收期。解：根據(jù)式（11Z1010033-3），可得得：計算期0123456781、現(xiàn)金流入800120012001200120012002、現(xiàn)金流出6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量量-600-9003005005005005005004、累計凈現(xiàn)金金流量-600-1500-1200-700-2003008001300將計算出的靜態(tài)態(tài)投資回收期期Pt與所確定的的基準(zhǔn)投資回回收期Pc進(jìn)行比較。若若PtPc，表明項目目投資能在規(guī)規(guī)定的時間內(nèi)內(nèi)收回，則方方案可以考慮慮接受；若PPtPc，則方案是是不可行的。（2）動態(tài)投資資回收期動態(tài)投資回收期

33、期是把投資項項目各年的凈凈現(xiàn)金流量按按基準(zhǔn)收益率率折成現(xiàn)值之之后，再來推推算投資回收收期，這是它它與靜態(tài)投資資回收期的根根本區(qū)別。動動態(tài)投資回收收期就是累計計現(xiàn)值等于零零時的年份。其其計算表達(dá)式式為： （1Z11010333-4）式中 Pt動態(tài)投資資回收期；ic基準(zhǔn)收收益率。在實際應(yīng)用中根根據(jù)項目的現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中的凈現(xiàn)金流流量現(xiàn)值，用用下列近似公公式計算：（1Z1010033-5）【例1Z1011033】數(shù)數(shù)據(jù)與例1ZZ1010333-2相同，某某項目財務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量見表表1Z1010033-2，已知基基準(zhǔn)投資收益益率ic=8%。試計算該該項目的動態(tài)態(tài)投資回收期期。某項目財務(wù)現(xiàn)全全流量表 單位

34、：萬元 表1Z1010033-2計 算 期期0123456781、凈現(xiàn)金流量量-600-9003005005005005005002、凈現(xiàn)金流量量現(xiàn)值-555.544-771.577238.14367.50340.3315.15291.75270.153、累計凈現(xiàn)金金流量-555.544-1327.111-1088.997-721.477-381.177-66.07225.68495.83解：根據(jù)式（11Z1010033-5），可以以得到：若PtPcc（基準(zhǔn)投資資回收期）時時，說明項目目或方案能在在要求的時間間內(nèi)收回投資資，是可行的的；若PtPc時，則項目目或方案不可可行，應(yīng)予拒拒絕。按靜態(tài)分

35、析計算算的投資回收收期較短，決決策者可能認(rèn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果果尚可以接受受。但若考慮慮時間因素，用用折現(xiàn)法計算算出的動態(tài)投投資回收期，要要比用傳統(tǒng)方方法計算出的的靜態(tài)投資回回收期長些，該該方案未必能能被接受。在實際應(yīng)用中，動動態(tài)回收期由由于與其他動動態(tài)盈利性指指標(biāo)相近，若若給出的利率率ic恰好等于財財務(wù)內(nèi)部收益益率FIRR時，此此時的動態(tài)投投資回收期就就等于項目（或或方案）壽命命周期同時。方案的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零！。即Pt=n。一般情況下，PPtn，則必有icFIRR。故動動態(tài)投資回收收期法與FIRR法在方方案評價方面面是等價的。同時。方案的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零！投資回收期指標(biāo)標(biāo)容易理解，計計算也比較簡簡

36、便；項目投投資回收期在在一定程度上顯示示了資本的周周轉(zhuǎn)速度。顯顯然，資本周周轉(zhuǎn)速度愈快快，回收期愈愈短，風(fēng)險愈愈小，盈利愈愈多。對于那那些技術(shù)上更更新迅速的項項目，或資金相當(dāng)當(dāng)短缺的項目目，或未來的情情況很難預(yù)測測而投資者又又特別關(guān)心資資金補(bǔ)償?shù)捻楉椖?，采用投投資回收期評評價特別有實實用意義。但但不足的是投投資回收期沒沒有全面地考考慮投資方案案整個計算期期內(nèi)現(xiàn)金流量量，即：只考考慮回收之前前的效果，不不能反映投資資回收之后的的情況，故無無法準(zhǔn)確衡量量方案在整個個計算期內(nèi)的的經(jīng)濟(jì)效果。所所以，投資回回收期作為方方案選擇和項項目排隊的評評價準(zhǔn)則是不不可靠的，它它只能作為輔輔助評價指標(biāo)標(biāo)，或與其他評

37、評價指標(biāo)結(jié)合合應(yīng)用。1Z1010334償債能力力指標(biāo)的概念念、計算與判判別準(zhǔn)則建設(shè)工程方案償償債能力是指指項目實施企企業(yè)償還到期期債務(wù)的能力力，不僅企業(yè)業(yè)自身要關(guān)心心償債能力的的大小，債權(quán)權(quán)人更為關(guān)心心。償債能力力指標(biāo)主要有有：借款償還還期、利息備付率率、償債備付率率。（1）借款償還還期借款償還期，是是指根據(jù)國家家財稅規(guī)定及及投資項目的的具體財務(wù)條條件，以可作作為償還貸款款的項目收益益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來來償還項目投投資借款本金金和利息所需需要的時間。它它是反映項目目借款償債能能力的重要指指標(biāo)，借款償償還期的計算算式如下： （1ZZ1010334-1）式中 Pd借款償還還期（從借

38、款款開始年計算算；當(dāng)從投產(chǎn)產(chǎn)年算起時，應(yīng)應(yīng)予注明）；Id投資借借款本金和利利息（不包括括已用自有資資金支付的部部分）之和；Rd第t年年可用于還款款的利潤；D第t年可可用于還款的的折舊和攤銷費；R。第t年年可用于還款款的其他收益益；Rr第t年年企業(yè)留利。在實際工作中，借借款償還期可可通過借款還還本付息計算算表推算，以以年表示。其其具體推算公公式如下：（1Z1010034-2）【例1Z1011034】已已知某項目借借款還本付息息數(shù)據(jù)如表11Z1010034所示。計計算該項目的的借款償還期期。借款還本付息計計算表 單位：萬元 表表1Z1010334序號計算期1234561本年借款1.1本金40060

39、01.2利息*6%1242.7254.2832236.5402214.732661.80832還款資金來源3004004004002.1利潤總額2003103103102.2用于還款的折舊舊和攤銷費1501501501502.3還款期企業(yè)留利利506060603年末借款累計4121054.722809.00332445.5433460.276*各年利息計算算如下：I11/24006%=12I2（40001211/2600）6%=42.72I3：=(400012600442.72-1/2300）6%=（10544.72-1/22300）6%54.28832I4(10554.72-300+554.

40、28332-1/22400)6%=(8809.00032-1/2400)6%=366.54022I5(8099.00322-400+36.5402-1/2400)6%=(4445.54334-1/22400)6%=14.7326I6（4455.5434-400114.7326）1/26%=1.8083解：根據(jù)式（11Z1010334-2），可以以得到：借款償還期滿足足貸款機(jī)構(gòu)的的要求期限時時，即認(rèn)為項項目是有借款款償債能力的的。借款償還期指標(biāo)標(biāo)適用于那些不不預(yù)先給定借借款償還期限限，且按最大大償還能力計計算還本付息息的項目；它它不適用于那些些預(yù)先給定借借款償還期的的項目。對于于預(yù)先給定借借款償

41、還期的的項目，應(yīng)采采用利息備付付率和償債備備付率指標(biāo)分分析項目的償償債能力。（2）利息備付付率利息備付率也稱稱已獲利息倍倍數(shù)，是指項項目在借款償償還期內(nèi)各年年可用于支付付利息的稅息息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利利息費用的比比值。其表達(dá)達(dá)式為： （1Z1010334-3）式中 稅息前前利潤利潤總額額與計入總成本費費用的利息費費用之和，即即稅息前利潤潤=利潤總額計計入總成本費費用的利息費費用；當(dāng)期應(yīng)付利息計入總成本費費用的全部利利息。利息備付率可以以分年計算，也也可以按整個個借款期計算算。但分年的的利息備付率率更能反映償償債能力。利息備付率從付付息資金來源源的充裕性角角度反映項目目償付債務(wù)利利息的能力，它它

42、表示使用項項目稅息前利利潤償付利息息的保證倍率率。對于正常常經(jīng)營的項目目,利息備付付率應(yīng)當(dāng)大于于2。否則，表表示項目的付付息能力保障障程度不足。尤其是當(dāng)利利息備付率低低于1時，表示項目目沒有足夠資資金支付利息息，償債風(fēng)險很很大。（3）償債備付付率償債備付率是指指項目在借款款償還期內(nèi)，各各年可用于還還本付息的資資金與當(dāng)期應(yīng)還本本忖息金額的的比值。其表表達(dá)式為） （1Z1010334-4）式中可用于還本本付息的資金金包括可用用于還款的折折舊和攤銷、成成本中列支的的利息費用、可可用于還款的的利潤等；當(dāng)期應(yīng)還本付息息的金額包括當(dāng)期應(yīng)應(yīng)還貸款本金金額及計入成本費用用的利息。償債備付率可以以分年計算，也也

43、可以按項目目的整個借款款期計算。同同樣，分年計計算的償債備備付率更能反反映償債能力力。償債備付率表示示可用于還本本付息的資金金償還借款本本息的保證倍倍率。正常情情況應(yīng)當(dāng)大于于1，且越高高越好。當(dāng)指指標(biāo)小于1時，表示當(dāng)年資資金來源不足足以償付當(dāng)期期債務(wù)，需要要通過短期借借款償付已到到期債務(wù)。1Z1010335財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)的概概念與判別準(zhǔn)準(zhǔn)則財務(wù)凈現(xiàn)值（FFNPVFinanciaI Net Pressent Valuee）是反映投投資方案在計計算期內(nèi)獲利利能力的動態(tài)態(tài)評價指標(biāo)。投投資方案的財財務(wù)凈現(xiàn)值是是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率（或或設(shè)定的折現(xiàn)現(xiàn)率）1、計算財務(wù)凈現(xiàn)值采用的利率，并在確定基準(zhǔn)

44、收益率時考慮銀行貸款利率和投資利潤率等因素！2、對于特定的項目，基準(zhǔn)收益率越小，則財務(wù)凈現(xiàn)值越大！財務(wù)內(nèi)部收益率不變！ic，分別把整整個計算期間間內(nèi)各年所發(fā)發(fā)生的凈現(xiàn)金金流量都折現(xiàn)現(xiàn)到投資方案案開始實施時時的現(xiàn)值之和和。財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值FNPV計算1、計算財務(wù)凈現(xiàn)值采用的利率，并在確定基準(zhǔn)收益率時考慮銀行貸款利率和投資利潤率等因素！2、對于特定的項目，基準(zhǔn)收益率越小，則財務(wù)凈現(xiàn)值越大！財務(wù)內(nèi)部收益率不變！ （1Z1010035）式中 FNNPV財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值；（CI-CO）t第t年的凈現(xiàn)金金流量（應(yīng)注注意“”、“-”號）；ic基準(zhǔn)收收益率；n方案計算算期。財務(wù)凈現(xiàn)值（FFNPV）是是評價項目盈盈利能

45、力的絕絕對指標(biāo)。當(dāng)當(dāng)FNPVO時，說明明該方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)上可行；當(dāng)FNPV00時，說明該該方案不可行行。財務(wù)凈現(xiàn)值（FFNPV）指指標(biāo)考慮了資資金的時間價價值，并全面面考慮了項目目在整個計算算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明明確直觀，能夠直接以以貨幣額表示示項目的盈利利水平項目的盈利能力越強(qiáng)，則財務(wù)凈現(xiàn)值越大！；判斷斷直觀。但不不足之處是必必須首先確定定一個符合經(jīng)濟(jì)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率，而而基準(zhǔn)收益率率的確定往往往是比較困難難的；而且在在互斥方案評評價時，財務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值必須須慎重考慮互互斥方案的壽壽命，如果互互斥方案壽命命不等，必須須構(gòu)造一個相同的分析析期限，才能能進(jìn)行各個方方案之間的比比選；同樣，財務(wù)

46、凈凈現(xiàn)值也不能能真正反映項項目投資中單單位投資的使使用效率。可以直接應(yīng)應(yīng)用于壽面期期相等的互斥斥方案的比較較。項目的盈利能力越強(qiáng)，則財務(wù)凈現(xiàn)值越大！1Z1010336財務(wù)內(nèi)部部收益率指標(biāo)標(biāo)的概念與判判別準(zhǔn)則方案可接受則必有：1、財務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率；2、財務(wù)內(nèi)部收益率大于單位資金成本；方案可接受則必有：1、財務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率；2、財務(wù)內(nèi)部收益率大于單位資金成本；3、財務(wù)凈現(xiàn)值大于零；4、財務(wù)凈年值大于零。對具有常規(guī)現(xiàn)金金流量（即在在計算期內(nèi)，開開始時有支出出而后才有收收益；且方案案的凈現(xiàn)金流流量序列的符符號只改變一一次的現(xiàn)金流流量）的投資資方案，其財財務(wù)凈現(xiàn)值的的大小與折現(xiàn)現(xiàn)

47、率的高低有有直接的關(guān)系系。即財務(wù)凈凈現(xiàn)值是折現(xiàn)現(xiàn)率的函數(shù)，其其表達(dá)式如下下： （11Z1010036-1）工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)規(guī)投資項目的的財務(wù)凈現(xiàn)值值函數(shù)曲線在在其定義域（即即-1i）內(nèi)，隨著著折現(xiàn)率的逐逐漸增大，財財務(wù)凈現(xiàn)值由由大變小，由由正變負(fù)，F(xiàn)FNPV與ii之間的關(guān)系系一般如圖1Z11010366所示。圖1Zl010036常規(guī)投投資項目的凈凈現(xiàn)值函數(shù)曲曲線按照財務(wù)凈現(xiàn)值值的評價準(zhǔn)則則，只要FNNPV（i）0，方案或或項目就可接接受，但由于于FNPV（ii）是i的遞減函數(shù)，故故折現(xiàn)率i定定得越高，方方案被接受的的可能越小。很很明顯，i可以大到使使FNPV（ii）0，這這時FNPV（ii）曲線

48、與橫橫軸相交，ii達(dá)到了其臨臨界值i*，可以說i*是財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值評價準(zhǔn)則則的一個分水嶺，將將i*稱為財務(wù)內(nèi)內(nèi)部收益率（FIRRFinancial lnternaI Rate oF Return）。其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （11Z1010036-2）式中 FFIRR財務(wù)內(nèi)部部收益率。財務(wù)內(nèi)部收益率率是一個未知的折折現(xiàn)率，由式式（1Z1010036-2）可知，求求方程式中的的折現(xiàn)率需解解高次方程，不不易求解。在在實際工作中中，一般通過計算算機(jī)計算，手手算時可采用用試算法確定定財務(wù)內(nèi)部收收益率FIRR。1、若i11、若i1和i2是用線

49、性插值法計算的財務(wù)內(nèi)部收益率所對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率，則有i1和i2之間的差值越小，計算結(jié)果越精確！2、在利用線性插值法近似計算財務(wù)內(nèi)部收益率時，近似解大于精確解！財務(wù)內(nèi)部收益率率計算出來后后，與基準(zhǔn)收收益率進(jìn)行比比較。若FIRRic，則方案在經(jīng)經(jīng)濟(jì)上可以接接受；若FIRRic，則方案在在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予予拒絕FIRR= icFIRR= ic，勉強(qiáng)可以接受！財務(wù)內(nèi)部收益率率（FIRR）實例：若A、B兩方案，具有常規(guī)現(xiàn)金流量，互斥，其財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV（i）AFNPV（i）B，則有FIIRAFIIRB。分析：對于任意給定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B說明A方案對應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線在B方案對應(yīng)的凈現(xiàn)

50、值曲線之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。指標(biāo)考慮了了資金的時間間價值以及項項目在整個計計算期內(nèi)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)狀況；而而且避免了像像財務(wù)凈現(xiàn)值值之類的指標(biāo)標(biāo)那樣須事先先確定基準(zhǔn)收收益率這個難難題，而只需需要知道基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率的大大致范圍即可可。但不足的的是財務(wù)內(nèi)部部收益率計實例：若A、B兩方案，具有常規(guī)現(xiàn)金流量，互斥，其財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV（i）AFNPV（i）B，則有FIIRAFIIRB。分析：對于任意給定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B說明A方案對應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線在B方案對應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRA

51、FIIRB。對獨立方案的評評價，應(yīng)用FFIRR評價與與應(yīng)用FNPV評價價其結(jié)論是一一致的例如：若投資項目的FNPV（18%）0，則必有FIIR18%。例如：若投資項目的FNPV（18%）0，則必有FIIR18%。從圖1Z1011036可知知，當(dāng)FIRRi1時，根據(jù)FIRR評價的的判斷準(zhǔn)則，方方案可以接受受；而i1對應(yīng)的FNPV10，根據(jù)據(jù)FNPV評價價的判斷準(zhǔn)則則，方案也是是可接受。當(dāng)當(dāng)FIRRi2時，根據(jù)FIRR評價的的判斷準(zhǔn)則，方方案不能接受受；i2對應(yīng)的FNPV20，根據(jù)據(jù)FNPV評價價的判斷準(zhǔn)則則方案也不能能接受。1Z1010337財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值率指標(biāo)的概念念財務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVRFi

52、nancial Net Present Value Rate）是項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值其計算采用基準(zhǔn)收益率！之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。由于財務(wù)凈現(xiàn)值不直接考察項目投資額的大小，故為考察投資的利用效率，常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標(biāo)。財務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）其計算采用基準(zhǔn)收益率！計算式如下： （11Z1010037-1） （1Z1010337-2）式中 IIp投資現(xiàn)值值；It第t年年投資額；k投資年數(shù)數(shù)；（PF，icc，t）現(xiàn)值系數(shù)數(shù)（詳見式11Z1010083-4）。應(yīng)用FNPVRR評價方案時時，對于獨立立

53、方案，應(yīng)使FNPVR0，方案才才能接受；對對于多方案評評價，凡FNNPVR00的方案先行行淘汰，在余余下方案中，應(yīng)應(yīng)將FNPVR與與投資額、財財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)結(jié)合選擇方案案。而且在評評價時應(yīng)注意意計算投資現(xiàn)現(xiàn)值與財務(wù)凈凈現(xiàn)值的折現(xiàn)現(xiàn)率應(yīng)一致。1Z1010338基準(zhǔn)收益益率的概念及及其確定的影影響因素基準(zhǔn)收益率也稱稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點點所確定的、可可接受的投資資方案最低標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的收益水水平。它是評價和和判斷投資方方案在經(jīng)濟(jì)上上是否可行的的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟(jì)濟(jì)參數(shù)。根據(jù)據(jù)從不同角度度編制的現(xiàn)金金流量表，計計算所需的基基準(zhǔn)收益率應(yīng)應(yīng)有所不同?；鶞?zhǔn)收益率的的確定一般應(yīng)綜合考

54、考慮以下因素素：（1）資金成本本和機(jī)會成本本資金成本是為為取得資金使使用權(quán)所支付付的費用，主主要包括籌資資費和資金的使用用費?；I資費是指指在籌集資金金過程中發(fā)生生的各種費用用，如委托金金融機(jī)構(gòu)代理理發(fā)行股票、債券而支付付的注冊費和和代理費等，向銀行貸款款而支付的手手續(xù)費等。資金的使用用費是指因使使用資金而向向資金提供者者支付的報酬酬，如使用發(fā)發(fā)行股票籌集集的資金，要要向股東支付付紅利；使用發(fā)行債債券和銀行貸貸款借入的資金，要要向債權(quán)人支支付利息等。投資的機(jī)會成成本是指投資資者將有限的的資金用于擬擬建項目而放放棄的其他投投資機(jī)會所能能獲得的最好好收益。凡是是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活活動都含有機(jī)機(jī)會成本，如如建

55、廠占用耕耕地的代價是是減少農(nóng)業(yè)收收入。機(jī)會成成本的表現(xiàn)形形式也是多種種多樣的。貨貨幣形式表現(xiàn)現(xiàn)的機(jī)會成本本，如銷售收收入、利潤等等；由于利率率大小決定貨貨幣的價格，采采用不同的利利率（貼現(xiàn)率率）也表示貨貨幣的機(jī)會成成本。應(yīng)當(dāng)看看到機(jī)會成本本是在方案外外部形成的，它它不可能反映映在該方案財財務(wù)上，必須須通過工程經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析人員員的分析比較較，才能確定定項目的機(jī)會會成本。機(jī)會會成本雖不是是實際支出，但但在工程經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析時，應(yīng)應(yīng)作為一個因素加以以認(rèn)真考慮，有有助于選擇最最優(yōu)方案。顯然，基準(zhǔn)收益益率應(yīng)不低于于單位資金成成本和單位投投資的機(jī)會成成本，這樣才才能使資金得得到最有效的的利用。這一要求可用下下式

56、表達(dá)：ici1=mmax單位位資金成本，單單位投資機(jī)會會成本 （1Z1010038-1）如項目完全由企企業(yè)自有資金金投資時，可可參考行業(yè)的的平均收益水水平，可以理理解為一種資金的機(jī)機(jī)會成本；假假如投資項目目資金來源于于自有資金和和貸款時，最最低收益率不不應(yīng)低于行業(yè)業(yè)平均收益水水平（或新籌籌集權(quán)益投資資的資金成本本）與貸款利利率的加權(quán)平平均值。（2）投資風(fēng)險險在整個項目計算算期內(nèi)，存在在著發(fā)生不利利于項目的環(huán)環(huán)境變化的可可能性，這種種攣化難以預(yù)預(yù)料，即投資資者要冒著一一定風(fēng)險作決決策。所以在在確定基準(zhǔn)收收益率時，常常以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)風(fēng)險貼補(bǔ)率ii2來提高ic值。就是說說，以一個較高的收收益水平補(bǔ)償

57、償投資者所承承擔(dān)的風(fēng)險，風(fēng)風(fēng)險越大，貼貼補(bǔ)率越高。（3）通貨膨脹脹通貨膨脹是指由由于貨幣（這這里指紙幣）的的發(fā)行量超過過商品流通所所需要的貨幣幣量而引起的的貨幣貶值和和物價上漲的的現(xiàn)象。常用用通貨膨脹率率指標(biāo)來表示示通貨膨脹的的程度。在通貨膨脹影響響下，各種材材料、設(shè)備、房房屋、土地的的價格以及人人工費都會上上升。在確定定基準(zhǔn)收益率率時，應(yīng)考慮慮這種影響，結(jié)結(jié)合投入產(chǎn)出出價格的選用用決定對通貨貨膨脹因素的的處理。綜合以上分析，基基準(zhǔn)收益率可可確定如下：若項目現(xiàn)金流量量是按當(dāng)年價價格預(yù)測估算算的的，則應(yīng)以年年通貨膨脹率率i3修正ic值。即：ic=（1ii1）（1i2）（1ii3）1i1i2i3

58、（1Z1010038-2）若項目的現(xiàn)金流流量是按基年年不變價格預(yù)預(yù)測估算的，預(yù)預(yù)測結(jié)果已排排除通貨膨脹脹因素的影響響，就不再重重復(fù)考慮通貨貨膨脹的影響響去修正ic值。即：ic=（lii1）（lii2）1i1i2 （1Z1010038-3）上述近似處理的的條件是i11、i2、i3都為小數(shù)。總之，合理確定定基準(zhǔn)收益率率，對于投資資決策極為重重要。確定基基準(zhǔn)收益率的的基礎(chǔ)是資金金成本和機(jī)會會成本，而投投資風(fēng)險和通通貨膨脹則是是必須考慮的的影響因素。1Z1010440掌握不確確定性分析的的概念和盈虧虧平衡分析方方法1Z1010441不確定性性分析的概念念不確定性分析是是項目經(jīng)濟(jì)評評價中的一個重要內(nèi)容容

59、。因為項目經(jīng)濟(jì)濟(jì)評價都是以以一些確定的數(shù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。但但事實上，對對方案經(jīng)濟(jì)效效果的評價通通常都是對方方案未來經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果的計算算，一個擬建項目目的所有未來來結(jié)果都是未未知的。因為為計算中所使使用的數(shù)據(jù)大大都是預(yù)測或或估計值，而而不論用什么么方法預(yù)測或或估計，都會會包含有許多多不確定性因因素，可以說說不確定性是是所有項目固固有的內(nèi)在特特性，只是對對不同的項目目，這種不確確定性的程度度有大有小。（1）不確定性性產(chǎn)生的原因因產(chǎn)生不確定性因因素的原因很很多，一般情況下，產(chǎn)產(chǎn)生不確定性性的主要原因因如下：所依據(jù)的基本本數(shù)據(jù)的不足足或者統(tǒng)計偏差差；預(yù)測方法的局局限，預(yù)測的的假設(shè)不準(zhǔn)確確；未來經(jīng)濟(jì)形勢勢的變

60、化，如如通貨膨脹、市場供求結(jié)結(jié)構(gòu)的變化；技術(shù)進(jìn)步，如如生產(chǎn)工藝或或技術(shù)的發(fā)展展和變化；無法以定量來來表示的定性性因素的影響響；其他外部影響響因素，如政政府政策的變變化，新的法法律、法規(guī)的的頒布，國際際政治經(jīng)濟(jì)形形勢的變化等等，均會對項項目的經(jīng)濟(jì)效效果產(chǎn)生一定的甚至是是難以預(yù)料的的影響。當(dāng)然，還有其他他一些影響因素素。在項目經(jīng)經(jīng)濟(jì)評價中，如如果想全面分分析這些因素素的變化對項項目經(jīng)濟(jì)效果果的影響是分困難的。因因此，在實際際工作中，往往往要著重分分析和把握那那些對項目影影響大的關(guān)鍵鍵因素，以期期取得較好的的效果。（2）不確定性性分析由于上述種種原原因，技術(shù)方方案經(jīng)濟(jì)效果果計算和評價價所使用的計計算