1、第十三章 其他長(zhǎng)期籌資 第一節(jié) 租賃 第二節(jié) 混合籌資第十三章 其他長(zhǎng)期籌資 第一節(jié) 租賃三 租賃的會(huì)計(jì)處理五 租賃的決策分析 租賃存在的原因六 四 租賃的稅務(wù)處理一 租賃的主要概念二 經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃第一節(jié) 租賃三 租賃的會(huì)計(jì)處理五 租賃的決策分析 一、租賃的主要概念租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報(bào)酬的一種合約。租賃的當(dāng)事人：出租人、承租人租賃資產(chǎn)：租賃合約涉及的資產(chǎn)租賃期：租賃開始日至終止日的時(shí)間。 （租賃期與租賃資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命比：短期、長(zhǎng)期）租賃費(fèi)用：報(bào)價(jià)形式，支付形式，成本補(bǔ)償租賃的撤銷：可撤銷租賃，不可撤銷租賃租賃資產(chǎn)的維修：毛租賃，凈租

2、賃一、租賃的主要概念審計(jì)第十三章-其他長(zhǎng)期籌資二、經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃實(shí)務(wù)中還有混合租賃二、經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃實(shí)務(wù)中還有混合租賃三、租賃的會(huì)計(jì)處理按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，滿足以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的租賃屬于融資租賃：（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；（3）租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分（通常解釋為等于或大于75%）；（4）租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（通常解釋為等于或大于90%）租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值；（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)

3、特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用；除融資租賃以外的租賃，全部歸入經(jīng)營(yíng)租賃。從會(huì)計(jì)角度看，區(qū)分經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的主要目的是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，準(zhǔn)確說是費(fèi)用化租賃和資本化租賃的區(qū)分。三、租賃的會(huì)計(jì)處理按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，滿足以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)四、租賃的稅務(wù)處理稅務(wù)上采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于融資租賃(資本化租賃)和經(jīng)營(yíng)租賃(費(fèi)用化租賃)的分類方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)所得稅法的有關(guān)規(guī)定(1)以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照租賃期限均勻扣除;(2)以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費(fèi)用，分期扣除。四、租賃的稅務(wù)處理稅務(wù)上采用

4、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于融資租賃(資本化租賃按稅法規(guī)定：融資租賃的租賃費(fèi)不能作為費(fèi)用扣除，只能作為取得成本構(gòu)成租入固定資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。即稅法只承認(rèn)經(jīng)營(yíng)租賃是真正租賃，所以融資租賃都是名義租賃并認(rèn)定為分期付款購(gòu)買。按稅法規(guī)定：融資租賃的租賃費(fèi)不能作為費(fèi)用扣除，只能作為取得成財(cái)務(wù)管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式（租賃融資）。（一）租賃分析的主要程序1、分析是否應(yīng)該取得一項(xiàng)資產(chǎn)。2、分析公司是否有足夠現(xiàn)金用于該資產(chǎn)投資。3、分析可供選擇的籌資途徑。利用租賃分析模型計(jì)算租賃凈現(xiàn)值。 難點(diǎn)：預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量和估計(jì)折現(xiàn)率（通常使用有擔(dān)保的債券利率 ） 租賃凈現(xiàn)值租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值借款購(gòu)買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)

5、值根據(jù)租賃凈現(xiàn)值以及其他非計(jì)量因素，決定是否選擇租賃。 租賃凈現(xiàn)值0，租賃方案可行；租賃凈現(xiàn)值0，租賃方案不可行五、租賃的決策分析 財(cái)務(wù)管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式（租賃（二）經(jīng)營(yíng)租賃 重點(diǎn)理解【例13-1】 【例13-2】 掌握租賃分析模型 ： 租賃凈現(xiàn)值租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值借款購(gòu)買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 租賃凈現(xiàn)值0，租賃方案可行；租賃凈現(xiàn)值0，租賃方案不可行掌握差額分析法：（二）經(jīng)營(yíng)租賃 重點(diǎn)理解【例13-1】 【例13-2】（三）融資租賃如果租賃合同符合稅法關(guān)于融資租賃的規(guī)定條件，則租賃費(fèi)不可稅前扣除，而需要如同自購(gòu)固定資產(chǎn)一樣，“按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分

6、應(yīng)當(dāng)提取折舊費(fèi)用，分期扣除”。構(gòu)成“融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值”的確定，分兩種情況： 1、合同約定付款總額 【例13-3】2、合同未約定付款總額 （三）融資租賃如果租賃合同符合稅法關(guān)于融資租賃的規(guī)定條件，則（四）租賃分析的折現(xiàn)率從原則上說，折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，租賃涉及的各種現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)并不完全相同，應(yīng)當(dāng)使用不同的折現(xiàn)率。 （四）租賃分析的折現(xiàn)率從原則上說，折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)（五）租賃決策對(duì)投資決策的影響 在前面的租賃分析中，我們把資產(chǎn)的投資決策和籌資決策分開考慮，并假設(shè)該項(xiàng)投資本身有正的凈現(xiàn)值。這種做法通常是可行的，但有時(shí)并不全面的。有時(shí)一個(gè)投資項(xiàng)目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃的

7、價(jià)值較大，抵補(bǔ)常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項(xiàng)目具有投資價(jià)值。經(jīng)過租賃凈現(xiàn)值調(diào)整的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，稱為“調(diào)整凈現(xiàn)值”。項(xiàng)目的調(diào)整凈現(xiàn)值項(xiàng)目的常規(guī)凈現(xiàn)值租賃凈現(xiàn)值（五）租賃決策對(duì)投資決策的影響 在前面的租賃分六、租賃存在的原因 六、租賃存在的原因 第二節(jié) 混合籌資一二三優(yōu)先股認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換債券第二節(jié) 混合籌資一二三優(yōu)先股認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換債券一、優(yōu)先股 （一）優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù) 優(yōu)先股是指股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制的股份。優(yōu)先股的權(quán)利與義務(wù)主要有：1、優(yōu)先分配利潤(rùn)2、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)3、優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購(gòu)4、優(yōu)先股的表決權(quán)

8、一、優(yōu)先股 （一）優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)審計(jì)第十三章-其他長(zhǎng)期籌資（二）優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓1、發(fā)行人范圍公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司；非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。2、 發(fā)行條件 公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%，已回購(gòu)、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計(jì)算。3、交易轉(zhuǎn)讓 優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在證券交易所、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所交易或轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在中國(guó)證券登記結(jié)算公司集中登記存管。優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)一致。（二）優(yōu)

9、先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓1、發(fā)行人范圍（三）優(yōu)先股的籌資成本從投資者來看，優(yōu)先股的投資風(fēng)險(xiǎn)比債券大。對(duì)于發(fā)行公司來說，優(yōu)先股股息不能稅前扣除，因此在利率相同的情況下優(yōu)先股的籌資成本高于債券（債務(wù)利息可稅前扣除）。優(yōu)先股成功發(fā)行需要同時(shí)滿足的條件： （1）投資人投資于優(yōu)先股的預(yù)期報(bào)酬率高于債券投資的預(yù)期報(bào)酬；（2）發(fā)行人的優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本。優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境：（1）投資方有股利減免優(yōu)惠，稅率高； （2）籌資公司稅率低。（三）優(yōu)先股的籌資成本（四）優(yōu)先股籌資的特點(diǎn)（1）與債券相比，不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)；（2）與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益；（3）無期限的優(yōu)先股沒有到期期

10、限，不需要償還本金；（4）優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是優(yōu)先股籌資的稅收劣勢(shì)；公司購(gòu)買優(yōu)先股所獲股利免稅，是優(yōu)先股籌資的稅收優(yōu)勢(shì)。兩種可以完全抵消，使優(yōu)先股利率與債券趨于一致。對(duì)于虧損公司或有效稅率較低的公司，稅收劣勢(shì)不發(fā)揮作用或作用很小，因此，這類公司成為大多數(shù)優(yōu)先股的發(fā)行人；（5）優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟(jì)上的約束使公司傾向于按時(shí)支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資沒有什么差別，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本。（四）優(yōu)先股籌資的特點(diǎn)二、認(rèn)股權(quán)證 （一）認(rèn)股權(quán)證的特征 認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)

11、買特定數(shù)量的公司股票。二、認(rèn)股權(quán)證 （一）認(rèn)股權(quán)證的特征3.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的用途1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失。2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來吸引投資者購(gòu)買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券。3.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的用途（二）認(rèn)股權(quán)證的籌資成本1 1.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（估計(jì)初始市場(chǎng)價(jià)值）2.認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用 稀釋有三種： 所有權(quán)百分比稀釋、市價(jià)稀釋和每股收益稀釋。 只要發(fā)行新股，所有權(quán)百分比稀釋就會(huì)發(fā)生，我們這里更關(guān)心后

12、兩者稀釋。計(jì)算行權(quán)前和行權(quán)后的每股收益和每股市價(jià).（二）認(rèn)股權(quán)證的籌資成本1 1.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值（估計(jì)初始市場(chǎng)（二）認(rèn)股權(quán)證的籌資成本2 3.認(rèn)股權(quán)證要素的成本 （1）計(jì)算方法： 附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。（2）成本范圍 計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和（稅前）普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。 如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對(duì)投資人沒有吸引力?！靖秸J(rèn)股權(quán)證債券籌資成本的合理范圍】（二）認(rèn)股權(quán)證的籌資成本2 3.認(rèn)股權(quán)證要素的成本 【附認(rèn)股（三）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（三）認(rèn)股權(quán)證籌

13、資的優(yōu)缺點(diǎn)三、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的定義及特征 在一定期間內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成普通股的特殊債券。 可轉(zhuǎn)換債券的主要特征：1.可轉(zhuǎn)換性 這種轉(zhuǎn)換，在資產(chǎn)負(fù)債表上只是負(fù)債轉(zhuǎn)換為普通股，并不增加額外的資本。認(rèn)股權(quán)證與之不同，認(rèn)股權(quán)會(huì)帶來新的資本。 這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券。三、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的定義及特征審計(jì)第十三章-其他長(zhǎng)期籌資（二）可轉(zhuǎn)換債券的成本11.可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià) 可轉(zhuǎn)換債券的持有者, 同時(shí)擁有1份債券和1份股票的看漲期權(quán)。但是為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券。 因此，在估價(jià)時(shí)，可以先把可轉(zhuǎn)換債券作為普通債券分析，然后再當(dāng)作看漲期權(quán)處理。（1）債券的價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值 債券的價(jià)值是其不能被轉(zhuǎn)換時(shí)的售價(jià) 轉(zhuǎn)換價(jià)值是債券必須立即轉(zhuǎn)換時(shí)的債券售價(jià)（2）可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值（底線價(jià)值） 可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。（二）可轉(zhuǎn)換債券的成本11.可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià)（二）可轉(zhuǎn)換債券的成本22.可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本 （1）計(jì)算方法 買價(jià)利息現(xiàn)值可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值（通常為轉(zhuǎn)換價(jià)值）現(xiàn)值（2）合理的范圍可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。（二）可轉(zhuǎn)換債券的成本2（2）合理的范圍（三）可