1、PAGE PAGE 102財(cái)務(wù)管理案例集集紹興文理學(xué)院經(jīng)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)教研研室二00四年二月月一、財(cái)務(wù)管理基基本理論案例：財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)演進(jìn)MT企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目標(biāo)選選擇 (一)基本案情 化名名MT企業(yè)，成成立于19660年，屬國(guó)國(guó)營(yíng)單位，當(dāng)當(dāng)初設(shè)礦時(shí)，全全部 職工不過(guò)2000人，擁有有固定資產(chǎn)440萬(wàn)元，流流動(dòng)資金100萬(wàn)元，礦長(zhǎng)長(zhǎng)王宏志等一一班人均享受受國(guó)家處級(jí)待待遇，并全部部由上級(jí)主管管部門 某地區(qū)煤煤炭管理局任任命。企業(yè)的的主要任務(wù)是是完成國(guó)家下下達(dá)的煤炭生生產(chǎn)任務(wù)，下下圖是該廠11975年至至1979年間間的生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)計(jì)。 MT企業(yè)生生產(chǎn)任務(wù)完成成統(tǒng)計(jì)表年限產(chǎn) 量(萬(wàn)噸噸)產(chǎn)

2、 值(萬(wàn)元元)計(jì)劃實(shí)際增減計(jì)劃實(shí)際增減1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合計(jì)7489515529603580620 由于MMT企業(yè)年年年超額完成國(guó)國(guó)家下達(dá)的生生產(chǎn)任務(wù)，多多次被評(píng)為紅紅旗單位，礦礦長(zhǎng)王宏志也也多次成為地地區(qū)勞動(dòng)模范范。MT企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)優(yōu)質(zhì)煤，由國(guó)國(guó)家無(wú)償調(diào)配配，企業(yè)所需需的生產(chǎn)資料料和資金每年年均由某地區(qū)區(qū)煤炭管理局局預(yù)算下?lián)?。曾曾有參觀團(tuán)問(wèn)問(wèn)過(guò)王礦長(zhǎng)：你們的材料料充足嗎?車輛夠用嗎嗎?王礦長(zhǎng)沒(méi)有有直接回答，卻卻領(lǐng)著他們參參

3、觀了一下倉(cāng)倉(cāng)庫(kù)。參觀團(tuán)團(tuán)所見(jiàn)：倉(cāng)庫(kù)庫(kù)堆滿了尖鎬鎬、鐵鍬等備備用工具，足足可以放心地地使用3年，車庫(kù)停停放著5輛披滿灰塵塵的解放牌汽汽車。有人用用手一擦，驚驚嘆道：呵，全全是新車，你你們企業(yè)真富富有! 進(jìn)入八八十年代，經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生生了深刻變化化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)束，商品品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開(kāi)開(kāi)始。由于國(guó)國(guó)家對(duì)企業(yè)撥撥款實(shí)行有償償制，流動(dòng)資資金實(shí)行貸款款制，產(chǎn)品取取消調(diào)配制，導(dǎo)導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜夜之間產(chǎn)生了了危機(jī)感，好好在王宏志礦礦長(zhǎng)能夠解放放思想，大膽膽改革。首先先成立了銷售售部，健全了了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引引入一批剛剛剛畢業(yè)的大學(xué)學(xué)畢業(yè)生，在在社會(huì)上又招招聘一批專業(yè)業(yè)人才，使企企業(yè)人員素質(zhì)質(zhì)大幅度提高高，隊(duì)伍壯大大

4、到400人。人人員管理方面面打破大鍋飯飯，引入競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)機(jī)制，工效效掛鉤；物資管理方面實(shí)行行限額領(lǐng)料、定定額儲(chǔ)備、定定額消耗制度度；成本管理理方面推行全全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方方面實(shí)行以銷銷定產(chǎn)，三班班工作制；銷銷售管理方面面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)優(yōu)價(jià)，送貨上上門制度等等等。按王礦長(zhǎng)長(zhǎng)的話講：我我們所做的一一切管理工作作都是為了實(shí)實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧虧，多創(chuàng)造利利潤(rùn)，為國(guó)家家多做貢獻(xiàn)，為為企業(yè)員工多多發(fā)獎(jiǎng)金，多多搞福利。MT企業(yè)198851989年間間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)統(tǒng)計(jì)表 年 限 1985 19886 1987 19888 19889 合計(jì) 煤炭產(chǎn)量(萬(wàn)萬(wàn)噸) 30 37 32 28 26 1488 營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)萬(wàn)元)

5、3000 3200 3200 33660 33880 161140 營(yíng)業(yè)成本本(萬(wàn)元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)萬(wàn)元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企業(yè)從規(guī)模模上畢竟屬于于中小企業(yè)，進(jìn)進(jìn)入九十年代代隨著市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的建立，隨隨著國(guó)家抓大大放小政策的的實(shí)施，MTT企業(yè)不得已已走上了股份份制改造之路路，19944年10月，國(guó)家家將MT企業(yè)的凈凈資產(chǎn)20000萬(wàn)元轉(zhuǎn)化化為20000萬(wàn)股，向社社會(huì)發(fā)售，每每股面值1元，售價(jià)2元，民營(yíng)企企業(yè)家石開(kāi)購(gòu)購(gòu)得10000萬(wàn)股，其余余股份被500位小股東分分割，石開(kāi)成成為當(dāng)然董事事長(zhǎng)

6、，經(jīng)董事事會(huì)選舉，董董事長(zhǎng)任命，楊楊記擔(dān)任MTT股份有限公公司總經(jīng)理。辛辛苦工作幾十十年，卓有貢貢獻(xiàn)的礦長(zhǎng)王王宏志就此哀哀嘆地離休了了。 MT公公司成立之后后，決策層開(kāi)開(kāi)始考慮負(fù)債債融資問(wèn)題，目目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)：自有與借借入之比為11：1；其次要考考慮的是更新新設(shè)備，引進(jìn)進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)線線等重大投資資問(wèn)題。董事事會(huì)決議：利利用5年左右時(shí)間間使企業(yè)的生生產(chǎn)技術(shù)水平平趕上一流，企企業(yè)產(chǎn)品在本本地區(qū)市場(chǎng)占占有率達(dá)到220，在全全國(guó)市場(chǎng)占有有率達(dá)到3，資本(自有資金)報(bào)酬率達(dá)到到26，股票爭(zhēng)爭(zhēng)取上市并力力爭(zhēng)使價(jià)格突突破15元股。 (二)分析要點(diǎn) 1MMT公司財(cái)務(wù)務(wù)管理目標(biāo)的的演進(jìn)過(guò)程。 2財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)具有有體

7、制性特征征。3各種財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)及其局限限性。二、籌資管理案例一：ABCC股份有限公公司是一家高高科技民營(yíng)企企業(yè)，其開(kāi)發(fā)發(fā)和生產(chǎn)的某某種納米材料料的市場(chǎng)潛力力巨大，公司司未來(lái)有著非非常光明的發(fā)發(fā)展前景。公公司目前正處處于創(chuàng)業(yè)階段段，急需資金金支持。但是是由于公司規(guī)規(guī)模較小，且且目前（初創(chuàng)創(chuàng)階段）的盈盈利水平和現(xiàn)現(xiàn)金凈流量較較低等諸多條條件的限制，公公司難以通過(guò)過(guò)向公眾發(fā)行行股票的方式式來(lái)籌集資金金。ABC公公司采取的籌籌資方案是，定定向（非公開(kāi)開(kāi)）向若干戰(zhàn)戰(zhàn)略投資者發(fā)發(fā)行價(jià)值8000萬(wàn)元、利利率為10%的抵押公司司債券。債券券投資者認(rèn)為為，如果任AABC公司的的股東和管理理者自行其是是

8、，以公司的的資產(chǎn)作為保保證借入新的的債務(wù)，顯然然將使原有債債權(quán)人暴露在在更大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之下。出于于保持或增加加其索償權(quán)的的安全性的愿愿望，經(jīng)與AABC公司協(xié)協(xié)商后雙方共共同在債務(wù)契契約中寫入若若干保護(hù)性條條款，其中規(guī)規(guī)定允許公司司只有在滿足足下列條件的的前提下才能能發(fā)行其他公公司債券：(1)稅前利息息保障倍數(shù)大大于4；(2)抵押資產(chǎn)產(chǎn)的凈折余價(jià)價(jià)值保持在抵抵押債券價(jià)值值的2倍以上上；(3)負(fù)債與權(quán)權(quán)益比率不高高于0.5。從公司財(cái)務(wù)報(bào)表表得知，ABBC公司現(xiàn)有有稅后凈收益益240萬(wàn)元元，權(quán)益資金金4000萬(wàn)萬(wàn)元，資產(chǎn)折折余價(jià)值30000萬(wàn)元（已已被用于抵押押）。公司所所得稅稅率為為40%。假定定一

9、項(xiàng)新發(fā)行行債券收入的的50%用于于增加被抵押押資產(chǎn)，到下下年為止公司司不支付付償償債基金。請(qǐng)分析：在抵押押債券契約中中規(guī)定的三種種條件下，AABC公司可可分別再發(fā)行行多少利率為為10%的債債券？說(shuō)明上上述保護(hù)性條條款中哪項(xiàng)是是有約束力的的。案例二：華達(dá)公公司是一家上上市公司，該該公司是以計(jì)計(jì)算機(jī)軟件及及系統(tǒng)集成為為核心業(yè)務(wù)，面面向電信、電電力、金融等等的基礎(chǔ)信息息建設(shè)提供應(yīng)應(yīng)用軟件和全全面解決方案案。公司當(dāng)前前正在做20002年度的的財(cái)務(wù)預(yù)算。下下一周，財(cái)務(wù)務(wù)總監(jiān)郭為將將向董事會(huì)匯匯報(bào)20022年度的總體體財(cái)務(wù)計(jì)劃。預(yù)預(yù)算的重點(diǎn)在在于投資項(xiàng)目目的選擇和相相應(yīng)的融資方方案的確定。以財(cái)務(wù)部牽頭，與

10、與各個(gè)業(yè)務(wù)部部門集中研究究，全面考察察所有備選投投資項(xiàng)目，經(jīng)經(jīng)過(guò)周詳?shù)捻?xiàng)項(xiàng)目可行性分分析后，初步步認(rèn)為下一年年度可供選擇擇的項(xiàng)目如下下表：項(xiàng)目投資額（萬(wàn)元）內(nèi)含報(bào)酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在現(xiàn)金流量方面面，估計(jì)所有有項(xiàng)目在第一一年都將是凈凈現(xiàn)金流出。而而在隨后的項(xiàng)項(xiàng)目有效期內(nèi)內(nèi)均為凈現(xiàn)金金流入，并且且所有項(xiàng)目的的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)都都在公司可接接受的水平之之內(nèi)。郭為審查后認(rèn)為為，大家在項(xiàng)項(xiàng)目機(jī)會(huì)的把把握及初步可可行性分析方方面已做得相相當(dāng)出色，當(dāng)當(dāng)務(wù)之急是將將主要精力放放在如何選擇擇籌資方式及及分析資本

11、成成本方面。在15天前召開(kāi)開(kāi)的一次公司司理財(cái)會(huì)議上上，華達(dá)公司司的財(cái)務(wù)咨詢?cè)冾檰?wèn)任先生生告訴郭為：預(yù)計(jì)華達(dá)公公司來(lái)年可以以按面值發(fā)行行利率為9%的抵押債券券2000萬(wàn)萬(wàn)元；若超過(guò)過(guò)2000萬(wàn)萬(wàn)元，且不高高于30000萬(wàn)元，便只只能發(fā)行利率率為10%的的無(wú)抵押普通通公司債券。財(cái)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其其所在的投資資銀行做出上上述預(yù)測(cè)，乃乃是基于華達(dá)達(dá)公司20002年度的資資本預(yù)算總額額及來(lái)年留存存收益的預(yù)測(cè)測(cè)。郭為預(yù)計(jì)計(jì)來(lái)年的留存存收益大約為為4000萬(wàn)萬(wàn)元。郭為與咨詢顧問(wèn)問(wèn)均認(rèn)為公司司當(dāng)前的資本本結(jié)構(gòu)屬于最最佳結(jié)構(gòu)，其其構(gòu)成為長(zhǎng)期期負(fù)債40%，普通股權(quán)權(quán)益15%，留留存收益455%。此外，財(cái)務(wù)人員員還收集

12、了如如下信息：(1)華達(dá)公司司當(dāng)前的普通通股市價(jià)為每每股21元；(2)投資銀行行還指出，若若以當(dāng)前市價(jià)價(jià)再增發(fā)新股股以籌集10000萬(wàn)元股股本，公司所所能得到的每每股凈現(xiàn)金流流量將是199元；(3)華達(dá)公司司當(dāng)前的年度度股利為每股股1.32元，但但郭為確信董董事會(huì)將會(huì)把把2002年年度股利水平平提高到每股股1.41元；(4)公司的收收益和股利在在過(guò)去10年年里翻了一番番，其增長(zhǎng)速速度相當(dāng)穩(wěn)定定，估計(jì)公司司為了給投資資者傳遞一個(gè)個(gè)公司穩(wěn)定成成長(zhǎng)的信號(hào)，這這一增長(zhǎng)速度度仍將持續(xù)下下去；(5)華達(dá)公司司適用的所得得稅稅率為440%。請(qǐng)運(yùn)用案例中提提供的信息，根根據(jù)華達(dá)公司司2002年年度融資活動(dòng)動(dòng)的

13、邊際資本本成本，與初初步選定的投投資機(jī)會(huì)相比比較，以最終終確定20002年度的最最佳資本預(yù)算算。你認(rèn)為有有哪些因素可可能會(huì)影響郭郭為采納這一一資本預(yù)算？案例三：藍(lán)天公公司是經(jīng)營(yíng)機(jī)機(jī)電設(shè)備的一一家國(guó)有企業(yè)業(yè)，改革開(kāi)放放以來(lái)由于該該企業(yè)重視開(kāi)開(kāi)拓新的市場(chǎng)場(chǎng)和保持良好好的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，逐漸在市市場(chǎng)上站穩(wěn)了了腳跟，同時(shí)時(shí)也使企業(yè)得得到了不斷的的發(fā)展和壯大大，在建立現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度度的過(guò)程中走走在了前面。為為進(jìn)一步拓展展國(guó)際市場(chǎng)，公公司需要在國(guó)國(guó)外建立一全全資子公司。公公司目前的資資本來(lái)源包括括面值為1元元的普通股11000萬(wàn)股股和平均利率率為10%的的3200萬(wàn)萬(wàn)元的負(fù)債。預(yù)預(yù)計(jì)企業(yè)當(dāng)年年能實(shí)現(xiàn)息稅稅前利

14、潤(rùn)16600萬(wàn)元。開(kāi)開(kāi)辦這個(gè)全資資子公司就是是為了培養(yǎng)新新的利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)，該全資資子公司需要要投資40000萬(wàn)元。預(yù)預(yù)計(jì)該子公司司建成投產(chǎn)之之后會(huì)為公司司增加銷售收收入20000萬(wàn)元，其中中變動(dòng)成本為為1100萬(wàn)萬(wàn)元，固定成成本為5000萬(wàn)元。該項(xiàng)項(xiàng)資金來(lái)源有有三種籌資形形式：(1)以11%的的利率發(fā)行債債券；(2)按面值發(fā)行行股利率為112%的優(yōu)先先股；(3)按每股200元價(jià)格發(fā)行行普通股。在在不考慮財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況況下，試分析析該公司選擇擇哪一種籌資資方式（提示示：利用無(wú)差差別點(diǎn)分析法法）。案例四：增發(fā)回回購(gòu) 捆綁綁籌資青島啤酒酒的籌資策略略企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本本目的在于盈盈利，但企業(yè)業(yè)若沒(méi)有資

15、本本投入是難以以實(shí)現(xiàn)盈利的的，因此籌資資對(duì)于任何企企業(yè)來(lái)說(shuō)都是是決定其生存存和發(fā)展的重重要問(wèn)題，而而籌資又有代代價(jià)的，不同同的融資方式式，企業(yè)付出出的代價(jià)也有有所不同。就就中國(guó)上市公公司籌資現(xiàn)狀狀而言，股權(quán)權(quán)事資是其主主要融資方式式，上市公司司的資產(chǎn)負(fù)債債率普通較低低。目前中國(guó)上市公公司仍將配股股作為主要的的融資手段，進(jìn)進(jìn)而又將增發(fā)發(fā)新股作為籌籌資的重要手手段，這與發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家“內(nèi)源融資優(yōu)優(yōu)先，債務(wù)融融資次之，股股權(quán)融資最后后”的融資順序序大相徑庭。其其原因主在于于以下幾點(diǎn)：1、中國(guó)上市公公司股利發(fā)放放率低，股票票發(fā)行成本低低廉，與境外外市場(chǎng)高昂的的發(fā)行成本相相比，在與市市盈率相適應(yīng)應(yīng)的條件下，

16、境境外市場(chǎng)的籌籌資成本大概概是A股市場(chǎng)場(chǎng)的5-6位位，A股市場(chǎng)場(chǎng)融資效率較較高。與此同同時(shí)，對(duì)上市市公司經(jīng)營(yíng)者者沒(méi)有形成有有效的激勵(lì)和和約束機(jī)制，上上市公司成了了大股東“圈錢”的提款機(jī)。2、金融監(jiān)管力力度的日趨加加強(qiáng)和銀行信信貸終身負(fù)責(zé)責(zé)制度的實(shí)施施，使得銀行行極為惜貸，從從而使得企業(yè)業(yè)獲取長(zhǎng)期貸貸款比較困難難，并且貸款款利率相對(duì)較較高。3、經(jīng)營(yíng)者對(duì)負(fù)負(fù)債融資到期期還本付息這這種硬性約束束感到有極大大的壓力，因因而不愿意冒冒險(xiǎn)進(jìn)行負(fù)債債融資，致使使上市公司爭(zhēng)爭(zhēng)相增發(fā)新股股，成為除配配股之外的又又一主要的籌籌資渠道。捆綁式籌資策略略然而就在此經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境之下，青青島啤酒股份份有限公司突突破陳規(guī)、勇

17、勇于創(chuàng)新、創(chuàng)創(chuàng)造性地采取取了增發(fā)與回回購(gòu)捆綁式操操作的籌資策策略。2001年2月月5日至200日，青島啤啤酒公司上網(wǎng)網(wǎng)定價(jià)增發(fā)社社會(huì)公眾公司司普通A股11億股，每股股7.87股，籌籌集資金凈額額為7.599元?；I額效效率較高，其其籌資主要投投向收購(gòu)部分分異地中外合合資啤酒生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)的外方方投資者權(quán)，以以及對(duì)公司全全資廠和控股股子公司實(shí)施施技術(shù)改造等等，由此可以以大大提高公公司的盈利能能力。20001年6月，青青島啤酒股份份公司召開(kāi)股股東大會(huì)，作作出了關(guān)于授授權(quán)公司董事事分于公司下下次年會(huì)前最最多可購(gòu)回公公司發(fā)行在外外的境外上市市外資股100%的特別決決議。公司董董事會(huì)計(jì)劃回回購(gòu)H股股份份的10

18、%，即即3468.5萬(wàn)股，雖雖然這樣做將將會(huì)導(dǎo)致公司司注冊(cè)資本的的減少，但是是當(dāng)時(shí)H股股股價(jià)接近于每每股凈資產(chǎn)值值，若按每股股凈資產(chǎn)值22.36元計(jì)計(jì)算，兩地市市場(chǎng)存在明顯顯套利空間，僅僅僅花去了88185.666萬(wàn)元，卻卻可以縮減股股本比例3.46%，而而且可以在原原來(lái)預(yù)測(cè)的基基礎(chǔ)上增加每每股盈利。把把這與公司22月5日至220日增發(fā)的的1億股A股股事件聯(lián)系起起來(lái)分析，可可以看出，回回購(gòu)H股和增增發(fā)A股進(jìn)行行捆綁式操作作，是公司的的一種籌資策策略組合，這這樣股本擴(kuò)張張的“一增一縮”，使得青島島啤酒股份公公司的股本僅僅擴(kuò)大約3.43%，但但募集資金卻卻增加了將近近7億元，其其融資效果十十分明顯

19、，這這種捆綁式籌籌資策略值得得關(guān)注。動(dòng)因分析青島啤酒股份公公司之所以采采取此種籌資資策略，主要要是基于增發(fā)發(fā)新股及股份份回購(gòu)等動(dòng)因因來(lái)考慮的。（一）增發(fā)新股股的動(dòng)因1、融通資金，持持續(xù)發(fā)展。從從資本運(yùn)作角角度出發(fā)，上上市公司為了了今后的可持持續(xù)性發(fā)展，必必須尋找并培培植新的利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這這就需要大量量的資金來(lái)保保證企業(yè)項(xiàng)目目的順利實(shí)施施。上市公司司通過(guò)配股籌籌資面臨著困困境，其主要要原因是擁有有絕大多數(shù)股股份的國(guó)有股股持在者普通通資金匱乏，無(wú)無(wú)貨幣資金參參與配股，難難以滿足上市市公司（特別別是大股東）籌籌資的要求；再加上國(guó)家家和法人股不不能上市流通通，缺乏一個(gè)個(gè)暢通的流通通轉(zhuǎn)讓渠道，其其參與

20、配股的的積極性不高高，如果放棄棄配股，又會(huì)會(huì)使國(guó)在法人人處于不利的的投資地位，甚甚至造成國(guó)有有資產(chǎn)流失。因因此，需增發(fā)發(fā)新股。2、調(diào)整股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)。目前，中中國(guó)大多數(shù)上上市公司股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理理，普通存在在國(guó)有股比例例過(guò)大、社會(huì)會(huì)公眾股比例例偏小的現(xiàn)象象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在在2000年年上報(bào)的滬深深兩市A股公公司中，國(guó)有有股、國(guó)有法法人股在總股股本的比例超超過(guò)50%的的公司有4998家，占全全部10400家公司的447.88%超過(guò)過(guò)75%的公公司有4066家，占上市市公司總數(shù)的的39.044%，有的甚甚至達(dá)到933%以上。形形成事實(shí)上的的“一股獨(dú)占”或“一股獨(dú)大”。增發(fā)新股股由于全部為為社會(huì)公眾股股，相

21、對(duì)提高高了社會(huì)公眾眾股的比重，有有利于發(fā)揮社社會(huì)股東的監(jiān)監(jiān)督和決策作作用，有利于于建立健全完完善的公司管管理結(jié)構(gòu)。（二）股份回購(gòu)購(gòu)的動(dòng)因作用用1、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目目標(biāo)。企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利利潤(rùn)最大化及及股東財(cái)富最最大化。對(duì)于于資金大量閑閑置，一時(shí)又又沒(méi)有投資項(xiàng)項(xiàng)目投入的公公司來(lái)說(shuō)，與與其閑置資金金不用從而增增加企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)增值壓力，還還不如將資金金用來(lái)回購(gòu)部部分股票，以以減輕公司未未來(lái)的分紅壓壓力，同時(shí)提提升股票內(nèi)在在品質(zhì)，為股股價(jià)上漲創(chuàng)造造空間。股票票回購(gòu)不僅在在選擇分配過(guò)過(guò)剩資金的方方式上提供了了靈活性，而而且在何時(shí)分分配資金方面面也提供了彈彈性，這一點(diǎn)點(diǎn)對(duì)公司非常常有利，因?yàn)闉榭梢栽诠?/p>

22、票票價(jià)值被低估估進(jìn)進(jìn)行回購(gòu)購(gòu)。因?yàn)閮?nèi)部部管理者與股股東之間的信信息不對(duì)稱可可能導(dǎo)致股票票定價(jià)錯(cuò)位；如果管理體體制者認(rèn)為股股票的價(jià)值已已被低估，那那么公司回購(gòu)購(gòu)股票就意味味著對(duì)市場(chǎng)傳傳遞出它要回回購(gòu)定價(jià)錯(cuò)位位股票的信息息暗示，積極極的反應(yīng)應(yīng)該該是糾正定價(jià)價(jià)錯(cuò)位，從而而推動(dòng)股票價(jià)價(jià)格上漲。特特別是股票在在不同的、被被分割的交易易所進(jìn)行交易易時(shí)，如果存存在較大的價(jià)價(jià)差，公司進(jìn)進(jìn)行股份回購(gòu)購(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)在不同市場(chǎng)場(chǎng)間的套利，進(jìn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司司不同股票價(jià)價(jià)格的平穩(wěn)和和上揚(yáng)，從而而又提高了公公司的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值。2、改善股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)，使公司司符合絕對(duì)控控制企業(yè)（股股權(quán)比例底線線為30%）的的規(guī)范。通過(guò)過(guò)回購(gòu)并注銷

23、銷國(guó)有股，能能迅速有效地地降低國(guó)有法法人股在全部部股本中的比比重，改善股股本結(jié)構(gòu)。3、優(yōu)化資本結(jié)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)盈盈利能力。通通過(guò)股份回購(gòu)購(gòu)可以適當(dāng)提提高資產(chǎn)負(fù)債債率，更充分分地發(fā)揮“財(cái)務(wù)杠桿”的作用，增增強(qiáng)公司的未未來(lái)盈利能力力，從而提升升公司股價(jià)，使使股東財(cái)富最最大化，給公公司股東更高高的回報(bào)，同同時(shí)增大其他他公司對(duì)本公公司收購(gòu)的難難度。4、增強(qiáng)上市公公司的持續(xù)籌籌資能力。從從資本運(yùn)營(yíng)的的角度出發(fā)，上上市公司為了了今后的可持持續(xù)發(fā)展，必必須培育并不不斷加強(qiáng)公司司持續(xù)的籌資資能力，重視視證券市場(chǎng)的的再籌資能力力。（三）捆綁工籌籌資策略的財(cái)財(cái)務(wù)效果上述籌資策略，將將給上市公司司帶來(lái)顯著的的財(cái)務(wù)效果，

24、主主要表現(xiàn)在以以下幾個(gè)方面面：1、取得了生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)張張規(guī)模所必需需的資金。上上市公司股權(quán)權(quán)融資具有籌籌資最大、財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、籌籌集資金質(zhì)量量高等優(yōu)點(diǎn)，通通過(guò)上述籌資資組合策略，在在市盈率較高高的資本市場(chǎng)場(chǎng)上發(fā)行股票票，公司既可可以籌集大量量資金，又沒(méi)沒(méi)有增加公司司的分紅壓力力，可以說(shuō)是是一半兩得。2、調(diào)整了公司司的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)。中國(guó)上市市公司股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)極不不合理，非流流通股份占絕絕對(duì)控制地位位，通過(guò)增發(fā)發(fā)社會(huì)公眾股股和回購(gòu)非流流通股，可以以大大降低國(guó)國(guó)有股東的持持股比例，同同時(shí)以滿足國(guó)國(guó)家對(duì)絕對(duì)控控制和相對(duì)控控制企業(yè)的目目的，有利于于建立健全完完善的公司治治理結(jié)構(gòu)。3、提高了公司司的融資

25、效率率。上市公司司增發(fā)新股大大多采用上網(wǎng)網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方方式，該方式式發(fā)行費(fèi)用高高，融資速度度快，并且在在中國(guó)發(fā)行失失敗的可能性性極小，通過(guò)過(guò)股份回購(gòu)可可優(yōu)化公司的的資本結(jié)構(gòu)，可可使公司的籌籌資成本最小小化，兩方面面都對(duì)公司提提高融資效率率起到了積極極作用。4、提高了公司司每股的收益益并提升了公公司的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，有利于于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)價(jià)值最大化。股股份公司的每每股盈余是衡衡量公司管理理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)籌籌資組合擴(kuò)大大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模，培育育了公司新的的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)點(diǎn)，提高了企企業(yè)的盈利能能力。通過(guò)股股份回購(gòu)縮減減了公司股本本總額，兩方方面都對(duì)增加加每股盈余起起到了積極的的促進(jìn)作用，其其結(jié)

26、果大大增增加了每股收收益，吸引市市場(chǎng)投資者作作出積極的反反映，推動(dòng)股股價(jià)的大幅上上揚(yáng)，在投資資者中樹(shù)立了了良好的市場(chǎng)場(chǎng)形象，公司司的發(fā)展前景景也可被投資資者所認(rèn)同。5、優(yōu)化了財(cái)務(wù)務(wù)杠桿，提高高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)能力，增大大了其他公司司收購(gòu)的成本本，進(jìn)而有效效防止了被其其他公司惡意意兼并或收購(gòu)購(gòu)。6、從納稅的角角度考慮，股股利應(yīng)征收220%的個(gè)人人所得稅，而而資本所得稅稅的稅率遠(yuǎn)低低于股利所得得稅率，將股股份回購(gòu)看做做是一種替代代現(xiàn)金股利的的股利分配形形式，無(wú)疑會(huì)會(huì)受到投資者者的青睞。點(diǎn)評(píng)資本運(yùn)作的時(shí)代代中，企業(yè)的的籌資必要而而且重要，市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件件下，瞬息萬(wàn)萬(wàn)變的市場(chǎng)要要求企業(yè)不斷斷地對(duì)自己的的籌

27、資策略進(jìn)進(jìn)行創(chuàng)新，并并要合理解決決籌資與效率率效果的問(wèn)題題。在中國(guó)由由于現(xiàn)階段金金融市場(chǎng)存在在的一些特殊殊性，上市公公司均以配股股作為主要的的融資手段，但但處于此大環(huán)環(huán)境下的青島島啤酒股份有有限公司卻大大但探索，勇勇于創(chuàng)新，通通過(guò)對(duì)市場(chǎng)及及公司自身情情況的詳細(xì)分分析，作出了了回購(gòu)H股和和增發(fā)A股捆捆綁式融資決決策。其增發(fā)發(fā)新股突破了了配股單一模模式，完善了了公司的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)強(qiáng)了公司的盈盈利能力和籌籌資能力；股股份回購(gòu)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了公司股票票價(jià)格的平穩(wěn)穩(wěn)和上揚(yáng)，優(yōu)優(yōu)化了公司的的股本結(jié)構(gòu)。二二者的捆綁操操作達(dá)到了優(yōu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效效果，并給上上市公司帶來(lái)來(lái)了顯著的財(cái)財(cái)務(wù)效果，值值得我們對(duì)現(xiàn)現(xiàn)階段中國(guó)企

28、企業(yè)適用的籌籌資方式加以以深思。案例五：金蝶軟軟件科技公司司的融資之路路 深圳金蝶軟件科科技有限公司司是我國(guó)財(cái)務(wù)務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)的的卓越代表，是是中國(guó)最大的的財(cái)務(wù)軟件及及企業(yè)管理軟軟件的開(kāi)發(fā)者者、供應(yīng)商之之一；是中國(guó)國(guó)Windoows版財(cái)務(wù)務(wù)軟件和決策策支持型財(cái)務(wù)務(wù)軟件的開(kāi)創(chuàng)創(chuàng)者，是最早早成功地研制制出制造業(yè)管管理系統(tǒng)（VVMRP-III）的財(cái)務(wù)務(wù)軟件公司。而而這一切的迅迅速取得，和和風(fēng)險(xiǎn)投資的的介入是密不不可分的。一、公司背景金蝶公司的總裁裁徐少春是中中國(guó)第一批會(huì)會(huì)計(jì)電算化碩碩士研究生，從從師于我國(guó)著著名會(huì)計(jì)理論論家楊紀(jì)琬教教授。畢業(yè)后后到深圳蛇口口中華會(huì)計(jì)師師事務(wù)所工作作，19911年辭去公職職

29、創(chuàng)辦了深圳圳愛(ài)普電腦公公司，19992年7月成成功地開(kāi)發(fā)了了愛(ài)普財(cái)務(wù)軟軟件。為了擴(kuò)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模模，19933年8月，徐徐少春的深圳圳愛(ài)普電腦公公司、香港招招商局社會(huì)保保險(xiǎn)公司及美美籍華人3方方合資，成立立了現(xiàn)在的深深圳金蝶軟件件科技有限公公司，注冊(cè)資資本為5000萬(wàn)人民幣。公公司以“突破傳統(tǒng)會(huì)會(huì)計(jì)核算，跨跨進(jìn)全新財(cái)務(wù)務(wù)管理”為目標(biāo)，進(jìn)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新新，力圖把金金蝶公司建成成國(guó)際性的財(cái)財(cái)務(wù)軟件公司司。以現(xiàn)金和和技術(shù)入股的的總裁徐少春春，當(dāng)時(shí)并非非最大的股東東。正是這種種經(jīng)歷和體驗(yàn)驗(yàn)，使徐少春春很早就擁有有了容納百川川、借助資本本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)業(yè)發(fā)展思路。而而這種兼容并并蓄的企業(yè)家家襟懷，也就就成了金蝶

30、公公司成功走上上風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)創(chuàng)業(yè)之路的深深層根據(jù)。金蝶公司創(chuàng)立之之初，便迅速速開(kāi)發(fā)自己的的新產(chǎn)品。11993年底底，金蝶公司司開(kāi)發(fā)了V22.0和V33.0DOSS版財(cái)務(wù)軟件件。19955年底，金蝶蝶公司率先開(kāi)開(kāi)發(fā)出inndows操操作系統(tǒng)的產(chǎn)產(chǎn)品，市場(chǎng)份份額快速擴(kuò)張張。19966年4月，金金蝶公司開(kāi)發(fā)發(fā)的inddows版本本的財(cái)務(wù)軟件件，被評(píng)為“中國(guó)首家WWindowws版財(cái)務(wù)軟軟件總分第一一名”。1997年，金金蝶公司率先先推出32種種決策知識(shí)型型財(cái)務(wù)軟件。11998年22月，金蝶公公司宣布與微微軟公司在開(kāi)開(kāi)發(fā)、技術(shù)等等方面進(jìn)一步步合作，并推推出國(guó)內(nèi)第一一家3層結(jié)構(gòu)構(gòu)技術(shù)基于大大型數(shù)據(jù)庫(kù)（CC

31、/S）版本本的財(cái)務(wù)軟件件。金蝶公司司所處的軟件件產(chǎn)業(yè)作為一一種高效益、高高投入、高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其其商品化需要要大量的資金金不斷地投入入。企業(yè)在開(kāi)開(kāi)發(fā)軟件過(guò)程程中，需要召召集大量的人人才進(jìn)行開(kāi)發(fā)發(fā)。在軟件向向市場(chǎng)的推介介中，需要大大量的市場(chǎng)宣宣傳和售后服服務(wù)。而這一一切，都需要要一定資金的的先期投入。隨隨著改革的深深入，國(guó)內(nèi)的的財(cái)務(wù)制度與與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)逐逐步接軌，國(guó)國(guó)內(nèi)在幾年內(nèi)內(nèi)先后成立了了200余家家大大小小的的財(cái)務(wù)軟件公公司。如何在在眾多的財(cái)務(wù)務(wù)軟件公司中中脫穎而出，使使用戶了解并并使用自己的的產(chǎn)品是金蝶蝶公司的當(dāng)務(wù)務(wù)之急。金蝶蝶公司為了抓抓緊戰(zhàn)略時(shí)機(jī)機(jī)，擴(kuò)大自身身規(guī)模，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)規(guī)模化、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化

32、，19997年前后后在國(guó)內(nèi)先后后設(shè)立了200家分支機(jī)構(gòu)構(gòu)。自19993年金蝶公公司成立以來(lái)來(lái)，其營(yíng)業(yè)收收入和利潤(rùn)等等主要經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)以每年3300的速速度增長(zhǎng)。隨隨著規(guī)模的擴(kuò)擴(kuò)大，僅僅靠靠金蝶公司自自身的積累已已不能實(shí)現(xiàn)金金蝶的戰(zhàn)略需需要和可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)，金蝶蝶公司必須實(shí)實(shí)現(xiàn)依靠資本本市場(chǎng)來(lái)完成成高效率的積積累。5年來(lái)，金蝶公公司數(shù)次主動(dòng)動(dòng)向銀行申請(qǐng)請(qǐng)，也有幾次次銀行上門來(lái)來(lái)洽談，最終終卻只獲得880萬(wàn)元貸款款，原因就在在于沒(méi)有足夠夠的資產(chǎn)作抵抵押，也缺乏乏擔(dān)保，因?yàn)闉榇藭r(shí)金蝶公公司只有區(qū)區(qū)區(qū)500萬(wàn)元元固定資產(chǎn)。事事實(shí)證明，金金蝶公司向銀銀行貸款這條條路走不通。二、風(fēng)險(xiǎn)投資的的介入1998年，對(duì)

33、對(duì)金蝶公司來(lái)來(lái)說(shuō)，極具歷歷史轉(zhuǎn)折意義義。此時(shí)，IIDG廣州太太平洋技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基金金正在廣深兩兩地尋找投資資項(xiàng)目。對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金金而言，尋找找投資項(xiàng)目是是通過(guò)多種渠渠道來(lái)完成的的，如可以通通過(guò)公布投資資項(xiàng)目指南，由由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提提交項(xiàng)目投資資申請(qǐng)，或者者風(fēng)險(xiǎn)投資者者采取主動(dòng)出出擊的方式去去搜尋投資項(xiàng)項(xiàng)目。對(duì)各個(gè)個(gè)渠道搜尋來(lái)來(lái)的項(xiàng)目，再再由風(fēng)險(xiǎn)投資資公司進(jìn)行考考察、評(píng)審和和篩選。在美美國(guó)，由風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資公司或或基金的上級(jí)級(jí)機(jī)構(gòu)、貿(mào)易易伙伴或合作作伙伴介紹項(xiàng)項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投投資者，占最最后達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資協(xié)議的的65，通通過(guò)中介組織織或中間人達(dá)達(dá)成投資協(xié)議議的，如亞信信公司那種情情況的占255，而通過(guò)過(guò)

34、網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、貿(mào)貿(mào)易活動(dòng)、討討論會(huì)等方式式而達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資協(xié)議的的只占百分之之十幾。通過(guò)過(guò)深圳市科技技局，IDGG廣州太平洋洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投投資基金總經(jīng)經(jīng)理王樹(shù)了解解到金蝶公司司的基本情況況，就對(duì)金蝶蝶公司進(jìn)行登登門造訪。作作為金蝶公司司來(lái)說(shuō)，IDDG廣州太平平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金的的介入時(shí)機(jī)正正是時(shí)候。沒(méi)沒(méi)有經(jīng)歷國(guó)外外風(fēng)險(xiǎn)投資申申請(qǐng)的那種復(fù)復(fù)雜程式。即即不存在中介介服務(wù)機(jī)構(gòu)的的介入，又沒(méi)沒(méi)有提交過(guò)項(xiàng)項(xiàng)目建議書，這這筆投資竟然然是主動(dòng)找上上門的。短短短3個(gè)月閃電電般的接觸，雙雙方就達(dá)成了了合作協(xié)議。1998年5月月18日，享享譽(yù)世界的國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)團(tuán)（IDG）在在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資公司廣東太平平洋技術(shù)創(chuàng)

35、業(yè)業(yè)有限公司向向金蝶公司投投資20000萬(wàn)元人民幣幣，以支持該該公司的科研研開(kāi)發(fā)和國(guó)際際性市場(chǎng)開(kāi)拓拓工作，這是是IDG對(duì)華華軟件產(chǎn)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資中最最大的一筆投投資，也是繼繼四通利方之之后，國(guó)內(nèi)IIT業(yè)接受的的數(shù)額最高的的風(fēng)險(xiǎn)投資。總部設(shè)在美國(guó)波波士頓的IDDG（國(guó)際數(shù)數(shù)據(jù)集團(tuán)）是是集出版、信信息網(wǎng)絡(luò)、展展覽、市場(chǎng)研研究和咨詢?yōu)闉橐惑w的世界界最大的信息息服務(wù)商，其其業(yè)務(wù)遍布世世界80多個(gè)個(gè)國(guó)家和地區(qū)區(qū)，19977年的營(yíng)業(yè)額額達(dá)20.55億美元。IIDG所屬的的“太平洋風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金”曾向以生產(chǎn)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器器聞名的網(wǎng)景景公司投資2200萬(wàn)美元元，18個(gè)月月后網(wǎng)景股票票上市，2000萬(wàn)美元很很快增值

36、為77800萬(wàn)美美元，一時(shí)傳傳為美談。11998年前前后，該基金金在中國(guó)北京京、上海和廣廣州與當(dāng)?shù)乜瓶莆献鳎O(shè)設(shè)立由其控股股的風(fēng)險(xiǎn)投資資基金（在信信息篇中有詳詳細(xì)介紹），著著眼于投資當(dāng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)區(qū)域域有發(fā)展活力力的高新技術(shù)術(shù)企業(yè)。而金金蝶公司的資資產(chǎn)總額以每每年200300的速度增長(zhǎng)長(zhǎng)，作為國(guó)內(nèi)內(nèi)最大的財(cái)務(wù)務(wù)軟件開(kāi)發(fā)商商和供應(yīng)商之之一，其在11998年一一年，軟件銷銷售總額就超超過(guò)了1億元元，同時(shí)又在在企業(yè)綜合管管理軟件開(kāi)發(fā)發(fā)方面取得了了可喜進(jìn)展。具具有這樣卓越越成就的企業(yè)業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投投資者的吸引引力是巨大的的，IDG廣廣州太平洋技技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資資基金的主動(dòng)動(dòng)出擊是情理理之中的事。IDG廣州太平

37、平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金對(duì)對(duì)金蝶公司進(jìn)進(jìn)行考察時(shí)，十十分注重對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和和他的管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)的評(píng)估。被被投資人的能能力、知識(shí)、經(jīng)經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人人人品和團(tuán)體協(xié)協(xié)作能力是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資者所所特別看重的的。IDG廣廣州太平洋技技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資資基金很欣賞賞以思想開(kāi)放放的徐少春總總裁為首的管管理團(tuán)隊(duì)。這這個(gè)團(tuán)隊(duì)的特特點(diǎn)是具備超超前的戰(zhàn)略眼眼光和企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)能力力，始終保持持著穩(wěn)固的務(wù)務(wù)實(shí)風(fēng)格和創(chuàng)創(chuàng)新精神。11998年33月，IDGG董事長(zhǎng)麥戈戈文先生親自自到金蝶進(jìn)行行考察，他對(duì)對(duì)金蝶公司總總裁徐少春先先生給予了高高度的評(píng)價(jià)，并并認(rèn)為金蝶公公司是一個(gè)有有遠(yuǎn)見(jiàn)、有潛潛力的高新技技術(shù)企業(yè)，金金蝶公司的隊(duì)隊(duì)伍是一支年年輕

38、而優(yōu)秀的的人才隊(duì)伍。另另一方面IDDG看中了金金蝶是一個(gè)典典型的民營(yíng)企企業(yè)，企業(yè)機(jī)機(jī)制靈活，在在思想觀念上上比較開(kāi)放、善善于接受新事事物，同時(shí)也也非常歡迎這這種形式的投投資注入。IDG廣州太平平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金以以參股形式對(duì)對(duì)金蝶公司進(jìn)進(jìn)行投資后，折折價(jià)入股，成成為金蝶公司司的股東之一一，享有股東東的權(quán)利，但但對(duì)金蝶公司司不控股，不不參與經(jīng)營(yíng)，只只是通過(guò)不斷斷地做一些有有益的輔助工工作，如介紹紹和引進(jìn)專家家做報(bào)告、開(kāi)開(kāi)研討會(huì)、幫幫助企業(yè)做決決策咨詢、提提供開(kāi)發(fā)方向向的建議等方方式來(lái)施加影影響。第一筆筆資金到位后后，IDG委委派王樹(shù)擔(dān)任任金蝶的董事事，對(duì)金蝶公公司進(jìn)行監(jiān)控控，王樹(shù)不過(guò)過(guò)問(wèn)金蝶

39、公司司的經(jīng)營(yíng)。但但是在這看似似寬松的合作作之下，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資帶給金金蝶公司的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和發(fā)發(fā)展壓力陡然然增加。因?yàn)闉榘凑战鸬九cIDGG的合作協(xié)議議，金蝶公司司必須在獲得得第一筆投資資后的一年間間，達(dá)到雙方方規(guī)定的目標(biāo)標(biāo)，即在19997年的基基礎(chǔ)上，19998年取得得200增增長(zhǎng)，才有資資格獲得IDDG的第二筆筆1000萬(wàn)萬(wàn)元的投資。正正是這種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)壓力，促使使金蝶公司迅迅速地調(diào)整自自己。三、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資引起起的沖擊風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)后，對(duì)企業(yè)業(yè)的戰(zhàn)略、決決策等方面會(huì)會(huì)產(chǎn)生深刻的的影響。IDDG的風(fēng)險(xiǎn)投投資資金注入入金蝶公司后后，使金蝶發(fā)發(fā)生了深刻的的變化。第一，公司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略重新

40、新確定。金蝶蝶公司在19998年底完完成了財(cái)務(wù)軟軟件領(lǐng)域向企企業(yè)管理軟件件領(lǐng)域的戰(zhàn)略略性拓展，并并提出了跨入入國(guó)際管理軟軟件十強(qiáng)之列列的宏偉戰(zhàn)略略目標(biāo)。這個(gè)個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)的的確定，對(duì)金金蝶公司的整整個(gè)管理層產(chǎn)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的的影響。因?yàn)闉椋M(jìn)入國(guó)國(guó)際管理軟件件的十強(qiáng)，就就勢(shì)必要進(jìn)入入國(guó)際市場(chǎng)，勢(shì)勢(shì)必要成為國(guó)國(guó)際化的公司司：而要成為為國(guó)際化的公公司，又必須須匹配世界級(jí)級(jí)的人才；而而要吸引和留留住優(yōu)勢(shì)人才才，則必須使使企業(yè)自身具具有先進(jìn)的用用人制度、管管理制度等等等。這一切新新的要求，使使金蝶公司的的管理層從思思維方式到行行為準(zhǔn)則，都都獲得了新的的坐標(biāo)，采取取新的做法。例例如，金蝶公公司倡導(dǎo)的“激情管理

41、”，激情管理理是基于如此此一個(gè)原理：企業(yè)不是科科學(xué)，企業(yè)的的行為既不是是物理變化，也也不是化學(xué)反反應(yīng)，企業(yè)是是人的組合，企企業(yè)的運(yùn)行是是人的行為的的組合。企業(yè)業(yè)與人一樣是是一個(gè)非常復(fù)復(fù)雜的系統(tǒng)，同同樣經(jīng)歷著誕誕生成長(zhǎng)穩(wěn)定發(fā)展滅亡的生命命周期，面臨臨著優(yōu)勝劣汰汰、不進(jìn)則退退的生存和發(fā)發(fā)展的危機(jī)。企企業(yè)有一種內(nèi)內(nèi)在的原動(dòng)力力，這種原動(dòng)動(dòng)力需要去激激發(fā)，一種以以系統(tǒng)化、全全面化為主要要特征的管理理模式應(yīng)便于于激發(fā)這種原原動(dòng)力，這種種管理模式就就是激情管理理，其核心就就是企業(yè)發(fā)展展的遠(yuǎn)大理想想，這極大的的激發(fā)了員工工的能動(dòng)性。第二，金蝶公司司過(guò)去對(duì)軟件件的開(kāi)發(fā)高度度重視，而對(duì)對(duì)市場(chǎng)占有率率卻相對(duì)忽視視

42、。風(fēng)險(xiǎn)投資資資金進(jìn)入后后，提出一定定的收入和利利潤(rùn)增長(zhǎng)指標(biāo)標(biāo)，都需要依依靠市場(chǎng)來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)，于是市市場(chǎng)占有率便便成了金蝶公公司的營(yíng)銷重重點(diǎn)和宣傳重重點(diǎn)。這就如如同催化劑一一般，加速了了整個(gè)公司的的成長(zhǎng)，金蝶蝶的分支機(jī)構(gòu)構(gòu)由21家猛猛增到52家家，代理商達(dá)達(dá)到360家家，員工從3300人增加加到800人人，銷售額增增長(zhǎng)了2000，19998年銷售額額約為1.55億元，可見(jiàn)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的的影響是潛移移默化的。11998年金金蝶公司有著著出色的市場(chǎng)場(chǎng)作為，根據(jù)據(jù)國(guó)家信息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)部信息中中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)指出，金金蝶公司在財(cái)財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)場(chǎng)上的份額由由1997年年的8提升升到19988年的23，為財(cái)務(wù)軟軟件行業(yè)成

43、長(zhǎng)長(zhǎng)性最好的企企業(yè)。預(yù)計(jì)在在1999年年將達(dá)35，成為中國(guó)國(guó)財(cái)務(wù)軟件市市場(chǎng)的第一。另外，IDG廣廣州太平洋技技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資資基金不僅僅僅是給金蝶帶帶來(lái)了20000萬(wàn)的投資資，還通過(guò)幫幫助金蝶公司司與國(guó)際大公公司進(jìn)行交流流，把國(guó)外一一些全新的觀觀點(diǎn)帶給了金金蝶，使金蝶蝶走上了一條條向國(guó)際化發(fā)發(fā)展的道路。同同時(shí)，金蝶可可借助IDGG集團(tuán)的商業(yè)業(yè)資源，與毗毗鄰的香港優(yōu)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從從而進(jìn)一步拓拓展金蝶產(chǎn)品品的國(guó)際性銷銷售渠道，使使金蝶公司在在成為國(guó)際性性的財(cái)務(wù)軟件件公司的成長(zhǎng)長(zhǎng)中更上一層層樓。在金蝶公司的商商務(wù)計(jì)劃書中中，其基于競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和取取得更強(qiáng)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的考考慮所制定的的短期目標(biāo)是是：19999

44、年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)同業(yè)中顧客客滿意度最高高；20055年，路身世世界管理軟件件業(yè)前十名。金金蝶公司把獲獲取的高顧客客滿意度作為為占領(lǐng)市場(chǎng)的的戰(zhàn)略手段，是是因?yàn)樵谑袌?chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，講講的是雙贏戰(zhàn)戰(zhàn)略。一切為為客戶著想，是是成功的秘訣訣，尤其是在在商品供應(yīng)者者競(jìng)爭(zhēng)激烈的的賣方市場(chǎng)，更更是如此，所所以金蝶向來(lái)來(lái)重視對(duì)客戶戶的服務(wù)，時(shí)時(shí)時(shí)刻刻把客客戶利益放在在首要位置。金金蝶的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略是：創(chuàng)造造核心能力，強(qiáng)強(qiáng)化管理優(yōu)勢(shì)勢(shì)，借助資本本運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。金金蝶公司把它它的核心能力力定位于：以以顧客為中心心，建立系統(tǒng)統(tǒng)化的營(yíng)銷服服務(wù)體系；創(chuàng)創(chuàng)造技術(shù)領(lǐng)先先、性能超群群的產(chǎn)品質(zhì)量量；建立行業(yè)業(yè)別知識(shí)庫(kù)。金金蝶公司一

45、直直在追求高效效率的營(yíng)銷服服務(wù)、高品質(zhì)質(zhì)的產(chǎn)品和能能為不同行業(yè)業(yè)服務(wù)，這是是金蝶公司獲獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)的關(guān)鍵。軟件的科技含量量高表現(xiàn)在它它的生產(chǎn)、它它的使用及相相關(guān)的服務(wù)上上。所以軟件件市場(chǎng)有一個(gè)個(gè)特殊的市場(chǎng)場(chǎng)，在這個(gè)市市場(chǎng)里，產(chǎn)品品直接決定企企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方方式，金蝶的的產(chǎn)品有3個(gè)個(gè)：財(cái)務(wù)軟件件、3管理理軟件和服務(wù)務(wù)，所以金蝶蝶采取以財(cái)務(wù)務(wù)軟件事業(yè)部部、3事業(yè)業(yè)部和客戶事事業(yè)部為核心心的事業(yè)部機(jī)機(jī)制。在金蝶蝶公司的產(chǎn)品品事業(yè)部里，實(shí)實(shí)行獨(dú)立核算算。產(chǎn)品事業(yè)業(yè)部是利潤(rùn)的的中心，在產(chǎn)產(chǎn)品事業(yè)部里里，市場(chǎng)規(guī)則則決定其運(yùn)營(yíng)營(yíng)，利益的驅(qū)驅(qū)動(dòng)是經(jīng)營(yíng)杠杠桿，只有靠靠此才能達(dá)到到資源的優(yōu)化化配置。除事事業(yè)以外的其

46、其他部門均圍圍繞它們?cè)谶\(yùn)運(yùn)作，為它們們提供決策、管管理、人力、財(cái)財(cái)務(wù)、后勤等等各個(gè)方面的的系統(tǒng)支持。如如此以來(lái)，事事業(yè)的運(yùn)作是是高產(chǎn)的，整整個(gè)軟件企業(yè)業(yè)的運(yùn)作向金金蝶公司所制制定的目標(biāo)穩(wěn)穩(wěn)步前進(jìn)。金蝶公司以超前前的意識(shí)和大大膽創(chuàng)新的精精神著稱于業(yè)業(yè)界，始終扮扮演著市場(chǎng)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者的角色色，從“突破傳統(tǒng)核核算，邁入全全新財(cái)務(wù)管理理”到會(huì)計(jì)信息息化再到數(shù)字字化管理，從從1996年年率先推出WWindowws版財(cái)務(wù)軟軟件到?jīng)Q策支支持型財(cái)務(wù)軟軟件再到19999年全面面向Inteernet進(jìn)進(jìn)軍的網(wǎng)絡(luò)財(cái)財(cái)務(wù)軟件，金金蝶公司不斷斷引領(lǐng)行業(yè)的的思想變革并并保持行業(yè)的的技術(shù)領(lǐng)先地地位。在管理軟件市場(chǎng)場(chǎng)上，金蝶公公

47、司立足于中中國(guó)企業(yè)的實(shí)實(shí)際情況，開(kāi)開(kāi)發(fā)成功的KK/3企業(yè)管管理軟件，受受到了同行及及廣大企業(yè)的的較高評(píng)價(jià)，并并擁有了如中中山衡器，寧寧波海天等一一批成功的用用戶，前景看看好。金蝶公公司在財(cái)務(wù)軟軟件領(lǐng)域內(nèi)取取得的驕人成成績(jī)，以及在在管理軟件領(lǐng)領(lǐng)域的擴(kuò)張勢(shì)勢(shì)頭，使得金金蝶公司被認(rèn)認(rèn)為是中國(guó)最最具實(shí)力的管管理軟件公司司，公司的長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)標(biāo)是在20005年進(jìn)入世世界財(cái)務(wù)和管管理軟件十強(qiáng)強(qiáng)。按國(guó)內(nèi)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)預(yù)測(cè)該公司11999年銷銷售額約為33億元人民幣幣。公司原定定在19999年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)同行業(yè)中顧顧客滿意度最最高的目標(biāo)基基本實(shí)現(xiàn)，金金蝶公司的“顧客滿意度度”始終呈上升升趨勢(shì)。經(jīng)香香港一家專業(yè)

48、業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)調(diào)查，金蝶公公司的“顧客滿意率率”比19988年上升了55個(gè)百分點(diǎn)。1999年8月月17日，金金蝶公司發(fā)布布了其面向221世紀(jì)的IInternnet戰(zhàn)略i1000計(jì)劃，現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)通過(guò)瀏覽器器遠(yuǎn)程演示在在W.INGDEEE.COMM的金蝶20000網(wǎng)絡(luò)財(cái)財(cái)務(wù)軟件，標(biāo)標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)財(cái)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)品品的首次公開(kāi)開(kāi)面市，其優(yōu)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、先先進(jìn)的技術(shù)再再次成為各方方面的焦點(diǎn)。金金蝶董事長(zhǎng)兼兼總裁徐少春春宣布金蝶面面向21世紀(jì)紀(jì)的Inteernet戰(zhàn)戰(zhàn)略體系包括括：全面更新中中國(guó)財(cái)務(wù)及企企業(yè)管理軟件件的Inteernet應(yīng)應(yīng)用觀念；金蝶兩大系系列產(chǎn)品（金金蝶20000系統(tǒng)、K/3系統(tǒng)）全全線向Intte

49、rnett轉(zhuǎn)移；啟動(dòng)BTooC（Bussinesss To CCustommer）、BBToB（BBusineess TooBusinness）電電子商務(wù)；實(shí)施網(wǎng)絡(luò)營(yíng)營(yíng)銷和服務(wù)；全面建立中中國(guó)企業(yè)數(shù)字字神經(jīng)系統(tǒng)，實(shí)實(shí)施中國(guó)企業(yè)業(yè)數(shù)字化管理理戰(zhàn)略；為企業(yè)提供供BToCBToB電電子商務(wù)、知知識(shí)管理、企企業(yè)經(jīng)營(yíng)三大大應(yīng)用解決方方案等6個(gè)方方面。其戰(zhàn)略略目標(biāo)是：“讓每一個(gè)企企業(yè)、每一個(gè)個(gè)家庭、每一一臺(tái)PC、每每一臺(tái)NettPC、每一一臺(tái)手持式PPC上均有中中國(guó)人自己的的管理軟件，讓讓數(shù)字化管理理思想延伸到到世界的每一一個(gè)地方?！倍兰o(jì)交會(huì)會(huì)之際，中國(guó)國(guó)財(cái)務(wù)軟件產(chǎn)產(chǎn)業(yè)正面臨著著一場(chǎng)由PCC向網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)臺(tái)

50、遷移的歷史史性變革，金金蝶憑借領(lǐng)先先的技術(shù)和市市場(chǎng)，在Innterneet上開(kāi)發(fā)的的系列管理軟軟件，引領(lǐng)這這一變革，必必將取得壓倒倒性的優(yōu)勢(shì)。金蝶公司的Innterneet戰(zhàn)略得到到了Inteel公司的WWeB應(yīng)用安安全開(kāi)發(fā)技術(shù)術(shù)、Micrrosoftt公司的WiindowssDNA技術(shù)術(shù)、SQSServerr大型數(shù)據(jù)庫(kù)庫(kù)技術(shù)、DNNS數(shù)字神經(jīng)經(jīng)系統(tǒng)、IBBM的電子商商務(wù)全面解決決方案、BEEA公司在中中間件技術(shù)以以及Oraccle公司在在Oriclle8I數(shù)據(jù)據(jù)庫(kù)技術(shù)上的的大力支持。國(guó)國(guó)際知名廠商商的參與不僅僅為金蝶網(wǎng)絡(luò)絡(luò)財(cái)務(wù)軟件的的推廣應(yīng)用打打下了堅(jiān)實(shí)的的基礎(chǔ)，也為為整個(gè)戰(zhàn)略的的順利實(shí)施提

51、提供了多方面面的技術(shù)保障障，確保用戶戶的投資在未未來(lái)得到最大大限度的保護(hù)護(hù)和增值。這這些的獲得，與與金蝶公司得得以享用IDDG集團(tuán)的國(guó)國(guó)際化管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)以及在IIT行業(yè)的商商業(yè)資源是分分不開(kāi)的。出于保護(hù)原始股股東利益的考考慮，金蝶公公司實(shí)際上已已不可能再接接受IDG新新的投資。利利用風(fēng)險(xiǎn)資本本創(chuàng)業(yè)的高新新技術(shù)企業(yè)，由由于企業(yè)自身身的快速成長(zhǎng)長(zhǎng)，往往需要要可持續(xù)性的的融資和即時(shí)時(shí)的融資。這這樣，風(fēng)險(xiǎn)企企業(yè)需要的常常常不是一個(gè)個(gè)融資對(duì)象，而而是更為廣闊闊的融資渠道道，由此來(lái)保保證融資的源源源不斷和及及時(shí)有效。目目前，深圳金金蝶軟件科技技有限公司正正在爭(zhēng)取19999年111月份在香港港創(chuàng)業(yè)板（GGEM

52、）上市市，一方面為為后續(xù)研究發(fā)發(fā)展增強(qiáng)融資資能力，另一一方面，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資企業(yè)最最終還是要靠靠上市來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)價(jià)值。上市市不僅為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的退出出提供了可能能，而且金蝶蝶公司實(shí)行的的員工持股計(jì)計(jì)劃的激勵(lì)效效果將充分發(fā)發(fā)揮出來(lái)，這這有助于金蝶蝶公司吸引和和留住優(yōu)勢(shì)人人才。四、點(diǎn)評(píng)1金蝶公司之之所以能如此此順利地吸引引到風(fēng)險(xiǎn)投資資資金，和其其優(yōu)秀的素質(zhì)質(zhì)不無(wú)關(guān)系。財(cái)財(cái)務(wù)及企業(yè)管管理軟件行業(yè)業(yè)是中國(guó)軟件件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中中所占分額最最大的一個(gè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，處在開(kāi)開(kāi)創(chuàng)期，市場(chǎng)場(chǎng)潛力巨大，加加之國(guó)家政策策的扶持，整整個(gè)行業(yè)前景景看好。而金金蝶公司從事事開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的的財(cái)務(wù)軟件和和管理軟件，是是軟件業(yè)的主主流，有比較較大的發(fā)展

53、前前景。金蝶公公司在這個(gè)行行業(yè)中處于領(lǐng)領(lǐng)頭羊的地位位，其對(duì)新技技術(shù)和市場(chǎng)的的敏銳、超前前的意識(shí)，優(yōu)優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼眼光和戰(zhàn)略設(shè)設(shè)計(jì)能力，穩(wěn)穩(wěn)定、優(yōu)秀及及不斷充實(shí)的的人才隊(duì)伍，數(shù)數(shù)字化的管理理思想和激情情管理模式，無(wú)無(wú)不打動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資者的，以以致于IDGG董事局主席席麥戈文說(shuō)到到：“沒(méi)有哪一家家我投資的公公司能讓我這這么驕傲！在在你們前進(jìn)的的路上，不但但會(huì)得到我的的全力支持，還還將得到IDDG全球1萬(wàn)萬(wàn)2000多多員工的支持持?！庇纱?，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企業(yè)在吸引引風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)時(shí)，一定要突突出自己的優(yōu)優(yōu)勢(shì)所在。2在我國(guó)眾多多的風(fēng)險(xiǎn)投資資企業(yè)中，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資家自自己找上門來(lái)來(lái)，要求投資資，而且對(duì)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者如此高高評(píng)價(jià)的

54、企業(yè)業(yè)為數(shù)甚少，而而處在“發(fā)展期”快速增值階階段的金蝶公公司，正是這這樣不可多得得的好企業(yè)。但但就是這樣的的企業(yè)，在我我國(guó)現(xiàn)有的信信貸體制和資資本市場(chǎng)下，仍仍融資無(wú)門，而而把大好的投投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)讓讓給他人，這這不能不說(shuō)是是一種悲哀。有有人說(shuō)，在中中國(guó)現(xiàn)在的“買方市場(chǎng)”下，什么都都不缺，缺的的是好的投資資機(jī)會(huì)，而金金蝶的例子足足以說(shuō)明我國(guó)國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制的弊病病所在，即分分配給民營(yíng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的各方面面資源太少了了。同樣是軟軟件企業(yè)，國(guó)國(guó)有的可以上上市融資，而而民營(yíng)的只能能尋找風(fēng)險(xiǎn)投投資這種昂貴貴的資本。但但被扶持的，并并不一定能變變得強(qiáng)大。在在我國(guó)軟件行行業(yè)中，金蝶蝶公司和用友友公司所占的的份額便是

55、明明證。案例六：默多克克的債務(wù)危機(jī)機(jī) 很多公司在發(fā)發(fā)展過(guò)程中，都都要借助外力力的幫助，體體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)方方面就是債務(wù)務(wù)問(wèn)題。債務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理理與否，直接接影響著公司司的前途、命命運(yùn)。世界頭頭號(hào)新聞巨頭頭默多克就曾曾有過(guò)一個(gè)驚驚險(xiǎn)的債務(wù)危危機(jī)故事。默多克出生于澳澳洲。加入美美國(guó)國(guó)籍后，他他的總部仍設(shè)設(shè)在澳大利亞亞，企業(yè)遍布布全球。麥克克斯韋爾生前前主要控制鏡鏡報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)團(tuán)和美國(guó)的紐紐約每日新聞聞。默多克克的觸角比麥麥克斯韋爾伸伸得更廣，在在全世界有1100多個(gè)新新聞事業(yè)，包包括聞名于世世的英國(guó)泰泰晤士報(bào)。世上豪富，大都都肥頭大耳，粗粗粗壯壯，有有一副大亨的的體態(tài)?？赡嗫藟焊鶅簝菏莻€(gè)不起眼眼的槽老

56、頭。若若是以貌取人人，誰(shuí)都不能能相信，他是是擁資25億億美元的大富富豪。默多克不像麥克克斯韋爾是個(gè)個(gè)白手起家的的暴發(fā)戶，他他從事的新聞聞出版業(yè)庇蔭蔭于父親。老老默多克在墨墨爾本創(chuàng)辦了了導(dǎo)報(bào)公司，取取得成功。在在兒子繼承父父業(yè)時(shí)，年收收入已達(dá)4000萬(wàn)美元了了。默多克經(jīng)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)報(bào)公司司以后，籌劃劃經(jīng)營(yíng)，多有有建樹(shù)，最終終建成了一個(gè)個(gè)每年?duì)I業(yè)收收人達(dá)60億億美元的報(bào)業(yè)業(yè)王國(guó)。它控控制了澳大利利亞70的的新聞業(yè)，445的英國(guó)國(guó)報(bào)業(yè)，又把把美國(guó)相當(dāng)一一部分電視網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)置于他的的王國(guó)統(tǒng)治之之下。1988年，他他施展鐵腕，一一舉集資200多億美元，把把美國(guó)極有影影響的一座電電視網(wǎng)買到了了手。默多克克和他的家族

57、族對(duì)他們的報(bào)報(bào)業(yè)王國(guó)有絕絕對(duì)控制權(quán)，掌掌握了全部股股份的45。西方的商界大亨亨無(wú)不舉債立立業(yè)，向資金金市場(chǎng)融資。像像滾雪球一樣樣，債務(wù)越滾滾越大，事業(yè)業(yè)也越滾越大大。默多克報(bào)業(yè)背了了多少債呢？ 24億美美元。他的債債務(wù)遍于全世世界，美國(guó)、英英國(guó)、瑞士、荷荷蘭，連印度度和香港的錢錢他都借去花花了。那些大大大小小的銀銀行也樂(lè)于給給他貸款，他他的報(bào)業(yè)王國(guó)國(guó)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)里共有1446家債主。正因?yàn)閭鶆?wù)大，債債主多，默多多克對(duì)付起來(lái)來(lái)也實(shí)在不容容易，一發(fā)牽牽動(dòng)全身，投投資風(fēng)險(xiǎn)特高高。若是碰到到一個(gè)財(cái)務(wù)管管理上的失誤誤，或是一種種始料未及的的災(zāi)難，就可可能像多米諾諾骨牌一樣，把把整個(gè)事業(yè)搞搞垮。但多年年來(lái)

58、默多克經(jīng)經(jīng)營(yíng)得法，一一路順風(fēng)。殊不知，19990年西方經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰退剛露露苗頭，默多多克報(bào)業(yè)王國(guó)國(guó)就像中了邪邪似的，幾乎乎在陰溝里翻翻船，而且令令人不能置信信，僅僅為11000萬(wàn)美美元的一筆小小債務(wù)。對(duì)默多克說(shuō)來(lái)，年年收入達(dá)600億美元的這這一報(bào)業(yè)王國(guó)國(guó)，區(qū)區(qū)10000萬(wàn)美元元算不了什么么，對(duì)付它輕輕而易舉。誰(shuí)誰(shuí)知這該死的的1000萬(wàn)萬(wàn)美元，弄得得他焦頭爛額額，應(yīng)了“一文錢逼死死英雄漢”的這句古話話。美國(guó)匹茲堡有家家小銀行，前前些時(shí)候巴巴巴結(jié)結(jié)地貸款款給默多克11000萬(wàn)美美元。原以為為這筆短期貸貸款，到期可可以付息轉(zhuǎn)期期，延長(zhǎng)貸款款期限。也不不知哪里聽(tīng)來(lái)來(lái)的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)語(yǔ)，這家銀行行認(rèn)為默多克克的支

59、付能力力不佳，通知知默多克這筆筆貸款到期必必須收回，而而且規(guī)定必須須全額償付現(xiàn)現(xiàn)金。默多克毫不在意意，籌集10000萬(wàn)美元元現(xiàn)款輕而易易舉。他在澳澳洲資金市場(chǎng)場(chǎng)上享有短期期融資的特權(quán)權(quán)，期限一周周到一個(gè)月，金金額可以高到到上億美元。他他派代表去融融資，大出意意外，說(shuō)默多多克的特權(quán)已已凍結(jié)了。為為什么？對(duì)方方說(shuō)日本大銀銀行在澳大利利亞資金市場(chǎng)場(chǎng)上投入的資資金抽了回去去，頭寸緊了了。默多克得得知被拒絕融融資后很不愉愉快，東邊不不亮西邊亮，他他親自帶了財(cái)財(cái)務(wù)顧問(wèn)飛往往美國(guó)去貸款款。到了美國(guó)，卻始始料不及，那那些跟他打過(guò)過(guò)半輩子交道道的銀行家，這這回像是聯(lián)手手存心跟他過(guò)過(guò)不去，都婉婉言推辭，一一個(gè)子兒

60、都不不給。默多克克又是氣惱又又是焦急，悔悔不當(dāng)初也去去當(dāng)上個(gè)大銀銀行家，不受受這份罪。他他和財(cái)務(wù)顧問(wèn)問(wèn)在美洲大陸陸兜來(lái)兜去，弄弄到了求爺爺爺告奶奶的程程度，還是沒(méi)沒(méi)有借到10000萬(wàn)美元元。而還貸期期一天近似一一天，商業(yè)信信譽(yù)可開(kāi)不得得玩笑。若是是還不了這筆筆債，那么引引起連鎖反應(yīng)應(yīng)，就不是匹匹茲堡一家鬧鬧到法庭，還還有145家家銀行都會(huì)像像狼群一般，成成群結(jié)隊(duì)而來(lái)來(lái)索還貸款。具具有最佳能力力的大企業(yè)都都經(jīng)受不了債債權(quán)人聯(lián)手要要錢。這樣一一來(lái)，默多克克的報(bào)業(yè)王國(guó)國(guó)就得清盤，被被24億美元元債券壓垮，而而默多克也就就完了。默多克有點(diǎn)手足足無(wú)措，一籌籌莫展。但他他畢竟是個(gè)大大企業(yè)家，經(jīng)經(jīng)過(guò)多少風(fēng)風(fēng)