1、財務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)（一）第一章 總 論本章要點(diǎn)一、財務(wù)管理的的基本概念二、財務(wù)管理的的目標(biāo)三、財務(wù)管理的的環(huán)境四、企業(yè)組織形形式一、財務(wù)管理的的基本概念財務(wù)管理是對企企業(yè)財務(wù)活動動（即資金運(yùn)運(yùn)動）及其所所體現(xiàn)的財務(wù)務(wù)關(guān)系的管理理。（一）財務(wù)活動動（即資金運(yùn)運(yùn)動）籌資活動、投資資活動、營運(yùn)運(yùn)活動及分配配活動（二）財務(wù)關(guān)系系企業(yè)理財過程中中涉及許多重重要的利益關(guān)關(guān)系人債權(quán)人政府企業(yè)受資者企業(yè)股東客戶供應(yīng)商 員工二、財務(wù)管理的的目標(biāo)（一）關(guān)于財務(wù)務(wù)管理目標(biāo)的的三種代表性性觀點(diǎn)觀 點(diǎn)優(yōu) 點(diǎn)缺 點(diǎn)1利潤最大化化a.便b.指標(biāo)容易計計算與取得a.絕沒入b.中貨值素c.可能導(dǎo)致短短期行為傾向向2資本利潤率率最

2、大化 或每股利利潤最大化a.揭示了投入入產(chǎn)出關(guān)系和和每股盈利水水平，便于對對比分析b.指標(biāo)容易計計算與取得缺在3*企業(yè)價值值最大化 a.考慮了貨幣幣時間價值和和風(fēng)險問題b.有利于抑制制短期行為a.企業(yè)價值的的計算較為復(fù)復(fù)雜b.表述較為抽抽象（二）財務(wù)管理理的具體目標(biāo)標(biāo)籌資管理目標(biāo)：以較低的成成本和風(fēng)險獲獲取所需要的的資金投資管理目標(biāo)：以較少的投投資、較低的的風(fēng)險取得較較高的投資收收益營運(yùn)資金管理目目標(biāo)：加快周周轉(zhuǎn)，提高資資金利用效果果利潤分配管理目目標(biāo)：合理確確定利潤分配配的比例及形形式，提高企企業(yè)總價值三、財務(wù)管理的的環(huán)境是指宏觀、微觀觀、內(nèi)部、外外部影響企業(yè)業(yè)財務(wù)管理的的各種條件，其其中金

3、融環(huán)境境是最為主要要的環(huán)境因素素。四、企業(yè)組織形形式企業(yè)有三種基本本形式：獨(dú)資資企業(yè)、合伙伙企業(yè)、公司司。例1：亨利福福特汽車制造造企業(yè)發(fā)展過過程中的三個個階段（A、B、C）A：最初亨利利利用自己的錢錢投資辦了一一個企業(yè)。B：后來亨利企企業(yè)有了較多多的客戶，于于是向銀行借借款以擴(kuò)大經(jīng)經(jīng)營。C：進(jìn)一步發(fā)展展后亨利企業(yè)業(yè)需要更多的的資金，而銀銀行考慮自身身風(fēng)險拒絕追追加貸款，于于是向社會發(fā)發(fā)售股票籌資資。例2：孟威路路易飯店的創(chuàng)創(chuàng)建孟威獨(dú)資經(jīng)營的的飯店發(fā)展很很快，目前他他面臨一個選選擇，是繼續(xù)續(xù)獨(dú)資經(jīng)營還還是組成公司司經(jīng)營？最后后他放棄了這這兩個方案，選選擇做一個合合伙人。他的的一個朋友路路易具有

4、飯店店管理的經(jīng)驗驗和興趣，愿愿意和孟威一一起合伙經(jīng)營營。于是他們們組建了孟威威路易飯店。獨(dú)資企業(yè)、合伙伙企業(yè)、公司司比較獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司1出資人1人兩人或兩人以上上數(shù)量眾多2經(jīng)營管理出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會選舉董事聘任經(jīng)理理3責(zé)任無限責(zé)任無限責(zé)任且合伙人互為代理理有限責(zé)任且股東東非互為代理理4所得稅個人所得稅個人所得稅公司所得稅5設(shè)立難易程程度及成本易低易低難高6所有權(quán)轉(zhuǎn)讓讓難難易7籌資規(guī)模及及吸引力小小大8壽命有限有限永久本課程以公司形形式為研究對對象。由于公公司所有權(quán)與與經(jīng)營權(quán)相分分離的特點(diǎn)，財財務(wù)分層管理理就成為必要要。財務(wù)分層管理框框架1出資者財務(wù)務(wù)：2經(jīng)營者財務(wù)務(wù)：3

5、. 財務(wù)經(jīng)理理財務(wù)：第二章 財務(wù)務(wù)觀念本章要點(diǎn)一、貨幣時間價價值觀念二、風(fēng)險收益均均衡觀念三、成本效益觀觀念一、貨幣時間價價值觀念在財務(wù)管理中考考慮貨幣時間間價值觀念，是是指要將不同同時間預(yù)計會會發(fā)生的現(xiàn)金金流量折成同同一時點(diǎn)的價價值以利比較較，通常按一一定的折現(xiàn)率率折成現(xiàn)值進(jìn)進(jìn)行比較。這里需要了解現(xiàn)現(xiàn)金流量的內(nèi)內(nèi)容、發(fā)生的的時間、未來來價值（終值值）與現(xiàn)值的的關(guān)系等知識識。P表示現(xiàn)值，F(xiàn)F表示未來價價值（終值），i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)例3：購買還是是租賃？A公司需一臺電電動鏟土機(jī)，買買價10000萬，預(yù)計使使用10年，10年后殘值值預(yù)計為500萬。B租賃公司愿愿意以每年收收租金1422.5萬

6、元（年年末收取）的的形式出租給給A公司鏟土機(jī)機(jī)，租期100年。A公司面臨購購買還是租賃賃的決策。（不不考慮稅收，假假設(shè)市場利率率為8%）購買的現(xiàn)金流量量 NCFF=1000萬，NCF=500萬租賃的現(xiàn)金流量量 NCF=142.55萬購買的現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值=1000+ =976.885租賃的現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值= =142.556.71=956.1175考慮貨幣時間價價值，應(yīng)以租租賃為宜。二、風(fēng)險收益均均衡觀念風(fēng)險與收益是一一種對稱關(guān)系系，高風(fēng)險可可能伴隨著高高收益，低風(fēng)風(fēng)險意味著低低收益。 資本本資產(chǎn)定價模模型也驗證了了這個結(jié)論： 表表示第j項資產(chǎn)的期期望收益率 表表示無風(fēng)險的的收益率 表表示第j

7、項資產(chǎn)的風(fēng)風(fēng)險系數(shù)（教教材中為 BBj） 表表示市場平均均收益率例4：資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型舉舉例國庫券收益率為為7%，市場平平均的預(yù)期報報酬率為122%，普利公公司的系數(shù)為為1.3（說明明普利公司比比市場有更高高的風(fēng)險），平平安公司的系系數(shù)為0.77（說明平安安公司的風(fēng)險險低于市場風(fēng)風(fēng)險）。普利公司：平安公司：三、成本效益觀觀念 一項財財務(wù)決策要以以效益大于成成本為原則。第三章 籌資資管理（上） 本章要點(diǎn) 一一、籌資概述述 二、籌籌資規(guī)模 三、股股權(quán)資本籌資資 四、負(fù)負(fù)債籌資一、籌資概述 （一）籌資目的的（二）籌資渠道道和方式（三）籌資種類類按所籌資金的權(quán)權(quán)益性質(zhì)不同同分為 股權(quán)權(quán)資本： 成成本

8、高，風(fēng)險險低 負(fù) 債： 成本低，風(fēng)風(fēng)險高1股權(quán)資本的的籌集方式有有： 吸收直接投資資、發(fā)行股票票、留存收益益等。2負(fù)債籌資方方式有： 發(fā)行債券、銀銀行借款、融融資租賃、商商業(yè)信用等。3組合原則：尋求最佳資資本結(jié)構(gòu)。按所籌資金的期期限不同分為為 長期資金金：高成本，低低風(fēng)險 短期資金金：低成本，高高風(fēng)險 1. 長期資金金的籌集方式式有： 吸收直接投資資、發(fā)行股票票、發(fā)行長期期債券、長期期銀行借款、融融資租賃等。2. 短期資金金的籌集方式式有： 發(fā)行短期債券券、短期銀行行借款、商業(yè)業(yè)信用等。 3. 組合原則則及策略： 原則：將資資金來源與資資金運(yùn)用結(jié)合合起來，合理理進(jìn)行期限搭搭配。 策略：用長長期

9、資金來滿滿足固定資產(chǎn)產(chǎn)、無形生產(chǎn)產(chǎn)、長期占用用的流動資產(chǎn)產(chǎn)的需要，用用短期資金滿滿足臨時波動動的流動資金金需要。（四）籌資原則則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時機(jī)得當(dāng)依法籌措二、籌資規(guī)模（一）確定籌資資規(guī)模的依據(jù)據(jù)（二）籌資規(guī)模模的特征（三）籌資規(guī)模模確定的方法法銷售百分比法：1、根據(jù)預(yù)計銷銷售收入和當(dāng)當(dāng)前利潤表中中其余項目與與銷售收入間間的比例計算算內(nèi)部資金來來源。2、計算當(dāng)前資資產(chǎn)負(fù)債表中中各項目與當(dāng)當(dāng)前銷售額的的百分比，并并區(qū)分敏感性性項目和非敏敏感性項目。3、計算需要追追加的對外籌籌資額預(yù)計銷售收入的的增長數(shù)額（敏感性資資產(chǎn)項目與銷銷售額的百分分比敏感性性負(fù)債項目與與銷售額的百百分比）內(nèi)內(nèi)部

10、資金來源源三、股權(quán)資本籌籌集（一）概念 股股權(quán)資本是企企業(yè)從投資人人那里籌集到到的，供企業(yè)業(yè)長期使用、自自主支配的資資金，又稱為為主權(quán)資本、權(quán)權(quán)益資本或自自有資金，或或稱為所有者者權(quán)益。（二）股權(quán)資本本的籌集方式式1.吸收直接投投資 吸收現(xiàn)金投投資形式： 吸收非現(xiàn)金金投資優(yōu)缺點(diǎn)：2.股票籌資管管理（1）種類： 按股東權(quán)利與與義務(wù)不同分分 普通股：投票、利潤潤分配、剩余余財產(chǎn)分配權(quán)權(quán)、 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓讓權(quán) 優(yōu)先股股：優(yōu)先取得得股利（通常常股息率固定定）、 優(yōu)先分配剩剩余財產(chǎn)的權(quán)權(quán)利 普通股的種種類、優(yōu)先股股的種類（2）股票的發(fā)發(fā)行與定價股票的發(fā)行：新新股公開發(fā)行行、配股發(fā) 行、私募發(fā)發(fā)行

11、發(fā)行價格應(yīng)反映映股票內(nèi)在投投資價值，理理論上通常有有四種方法 每股凈資資產(chǎn)法 清算價格格法 市盈率法法 收益現(xiàn)值值法（3）普通股籌籌資優(yōu)劣分析析：教材P772 （4）優(yōu)先股籌籌資評價（教教材P75-76） 四、負(fù)債籌資1負(fù)債籌資的的優(yōu)缺點(diǎn) 彌補(bǔ)主權(quán)資資本不足，保保證企業(yè)資金金需要（1）優(yōu)點(diǎn) 具有財務(wù)杠杠桿作用，提提高主權(quán)資本本收益率 使資本結(jié)構(gòu)構(gòu)具有彈性 籌資成本低低（利息抵稅稅作用）例6：負(fù)債利息息的節(jié)稅功能能某企業(yè)總資金1100萬元，資資產(chǎn)利潤率（息息稅前利潤除除總資產(chǎn)）330%，負(fù)債債利率10%，所得稅稅稅率30%，負(fù)債債與主權(quán)資本本比為0：100、20：80、50：50、80：20，看

12、一下下負(fù)債的節(jié)稅稅功能（或抵抵稅作用）。 結(jié)構(gòu)（1） 結(jié)構(gòu)（2） 結(jié)構(gòu)（3） 結(jié)構(gòu)（4） 0：1000 20：80 50：50 80：20 息稅前前利潤 30 30 30 30減：利息額 00 22 55 88稅前利潤 330 228 225 222所得稅 9 8.4 7.5 6.66第4種結(jié)構(gòu)利息息的節(jié)稅功能能最明顯。（2）缺點(diǎn)：風(fēng)風(fēng)險大（還本本付息的剛性性約束可能使使企業(yè)因經(jīng)營營不善或現(xiàn)金金調(diào)度不靈而而破產(chǎn)）2負(fù)債籌資的的類型（1）銀行借款款長期借款籌資方方式評價：教教材P83（2）債券籌資資債券類型 可轉(zhuǎn)換債券券按是否可轉(zhuǎn)換為為股票分 不可轉(zhuǎn)換債債券 可可提前收兌債債券按是否可提前收收兌

13、分 不不可提前收兌兌債券特別關(guān)注：可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券和可可提前收兌債債券，大多是是考慮未來資資本結(jié)構(gòu)調(diào)整整需要而設(shè)計計，它們使籌籌資企業(yè)的資資本結(jié)構(gòu)更富富彈性。（教教材P91-92）債券發(fā)行決策策發(fā)行價格決策發(fā)行價格=i為市場利率例7：債券發(fā)行行價格計算某公司欲發(fā)行年年利率為8.5%，每半半年付息一次次，期限為112年，面值值為10000元的債券，若若市場利率為為10%，該債債券的發(fā)行價價應(yīng)為多少？債券籌資評價價（教材P889-91）（3）融資租賃賃融資租賃的特特點(diǎn)（教材PP91）融資租賃是指出出租人根據(jù)承承租人的要求求購買或提供供設(shè)備，在合合同規(guī)定的較較長時期內(nèi)給給承租人使用用并收取租金金的行為，是是出租方和承承租方之間的的一項長期契契約。 直接租租賃融資租賃的類類型 售后回回租 杠桿租租賃融資租賃評價價（教材P995-96）（4）商業(yè)信用用商業(yè)信用是企業(yè)業(yè)短期資金的的一項來源。評價優(yōu)點(diǎn)：a.籌籌資方便b.限制條件少少c.成本低：大大多數(shù)情況下