1、種可持續(xù)增長率算法及可持續(xù)發(fā)展理論五個(gè)假設(shè)條件：一、凈利潤與銷售額之比是一個(gè)常數(shù)；（銷售利潤率不變）二、企業(yè)的資產(chǎn)隨銷售額成比例增長；（ROA不變）三、企業(yè)的股利政策不變；（股利支付率d與凈利潤留存比率b不變）四、負(fù)債與權(quán)益之比不變；（負(fù)債權(quán)益比B/S不變、杠桿比率也稱權(quán)益乘數(shù)+S）/S不變）五、企業(yè)發(fā)行在外的股票數(shù)不變：（不發(fā)新股，即凈資產(chǎn)或稱為權(quán)益或稱為所有都權(quán)益的增 長等于留存的凈利潤）公式一：凈利潤期初凈資產(chǎn)凈利潤期末凈資產(chǎn)Gl=ROEl*b凈利潤期初凈資產(chǎn)凈利潤期末凈資產(chǎn)其中R0E1為根據(jù)期初凈資產(chǎn)計(jì)算得出的ROE,即ROE1= 公式二：ROE2*bG2=lROE2*b其中ROE2為

2、根據(jù)期末凈資產(chǎn)計(jì)算得出的ROE,即ROE1=公式一與公式二的比較分析：可持續(xù)增長率=權(quán)益町持續(xù)増長率=所有都權(quán)益町持續(xù)増長率=凈資產(chǎn)可持續(xù)增長率=凈 資產(chǎn)增加額/凈資產(chǎn)即，可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)增加額/凈資產(chǎn)那么，可持續(xù)增長率=（期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)可持續(xù)增長率=（期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)）/期末凈資產(chǎn)，這種公式顯示比上一個(gè)的值小 可持續(xù)增長率=（期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)）/ （期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2因?yàn)槭褂闷谀﹥糍Y產(chǎn)算出的可持續(xù)增長率（期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)）/期末凈資產(chǎn)與 使用期初凈資產(chǎn)算出的可持續(xù)增長率（期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)相比較 小，而l-ROE*bvi

3、,所以ROE*b/（l-ROE*b）ROE*b, ROE*b被放人了，說明這是在還原 這種較小的根據(jù)期末凈資產(chǎn)算出的可持續(xù)增長率，使之與使用期初凈資產(chǎn)計(jì)算得到的可持續(xù) 增長率相同。了解到這一點(diǎn)，就可以徹底為什么期初期末的這兩個(gè)公式不同，同時(shí)也就不會(huì) 搞混。五個(gè)假設(shè)條件卞的，利用公式一與公式二計(jì)算出的結(jié)算是相同的，即G1 = G2,證明如下：期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn) 期初凈資產(chǎn)Gl=ROEl*b=凈利潤期初凈資產(chǎn)留存凈利潤留存凈利潤 凈利潤期初凈資產(chǎn)Gl=ROEl*b=凈利潤期初凈資產(chǎn)留存凈利潤留存凈利潤 凈利潤期初凈資產(chǎn)可得，留存凈利潤=期末凈資產(chǎn)一期初凈資產(chǎn)（即，期初凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)一留存凈

4、利潤）再由凈利潤冷留存凈利潤ROE2*bG2 =l-ROE2*b期末凈資產(chǎn)凈利潤留存凈利潤1凈利潤冷留存凈利潤期末凈資產(chǎn)-留存凈利潤期末凈資產(chǎn)凈利潤留存凈利潤 期初凈資產(chǎn)證得：G2=G1,證明完成。公式三：S1-S0G3=b* *(1 + -) SIESOA , . NP .D、-b* *(1+-)SISIESO表示本年的銷售收入；S1表示下年的計(jì)劃銷售收入：S1-SO表示銷倍收入的增長額；NP表示下年年末凈利潤；NP/S1表示卞年的銷售利潤率；D表示期末負(fù)債；E表示期末權(quán)益；D/E表示卞年年末的負(fù)債權(quán)益比：A表示資產(chǎn)總額（A=D+E）；A/S表示資本密集度（即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)）：公式一和公式

5、二與公式三的比較分析：可持續(xù)增長率=權(quán)益町持續(xù)增長率=所有都權(quán)益町持續(xù)増長率=凈資產(chǎn)可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)增加額/凈資產(chǎn)=銷售收入可持續(xù)增長率 公式一和公式二是從凈資產(chǎn)（或稱權(quán)益或稱所有者權(quán)益）的角度講的可持續(xù)增長率; 公式三是從銷售收入角度講的可持續(xù)增長率；同時(shí)，根據(jù)五個(gè)假設(shè)條件，必然有：權(quán)益可持續(xù)增長率=銷售收入可持續(xù)增長率 即 G1=G2=G3證明過程如卞：G3=S1-S0soG3=S1-S0soSI EA , . NP . D、 -b* *(1+-) SI SI E得留存凈利潤* 凈利潤木“期末負(fù)債、凈利潤下年銷售收入期末權(quán)益丿”“ 期末負(fù)債不+ （1+ 下年銷售收入凈利潤 下年銷售收入

6、 期末權(quán)益留存凈利潤木（期末權(quán)益+期末負(fù)備期末權(quán)益叫期末權(quán)益+期末負(fù)債）-留存凈利潤*（期末權(quán)益+期末負(fù)債）留存凈利潤 _留存凈利潤期末權(quán)益-留存凈利潤期末凈資產(chǎn)-留存凈利潤再根據(jù)證明G1=G2時(shí)已知的：期初凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)一留存凈利潤證得：小留存凈利潤留存凈利潤廠小G3=G1 =G期末凈資產(chǎn)-留存凈利潤期初凈資產(chǎn)1所以在五個(gè)假設(shè)條件卞，用公式一、公式二、公式三計(jì)算出的G3、G2、G1都是相等的。 這三個(gè)公式統(tǒng)稱為平衡條件（五個(gè)假設(shè)成立）卞的可持續(xù)增長率公式。如果五個(gè)假設(shè)條件不成立時(shí)，公式一、公式二、公式三都不能成立，那么如何來計(jì)算可持續(xù) 增長率呢？由此就引出非平衡條件（五個(gè)假設(shè)不成立）下的

7、可持續(xù)增長率公式，即公式四。公式四:SI-SO E1-E0G4=SI-SO E1-E0G4=SOEOEO + (El- EO) - Div(l +)*S1 Eli - 竺壯+2)NP- D、VSI E1 A1SOso表示本年的銷售收入；S1表示下年的計(jì)劃銷售收入：S1-SO表示銷倍收入的增長額；NP表示下年年末凈利潤；NP/S1表示卞年的銷售利潤率；D表示期末負(fù)債；E0表示期初權(quán)益；E1表示期末權(quán)益；E1-E0表示新增權(quán)益；Div發(fā)放的股利（piv=d*NP）；d為股利支付比率，b為凈利潤留比率，b+d=l:D/E1表示下年年末的負(fù)債權(quán)益比；A表示期末資產(chǎn)總額（A=D+E1）：S1/A表示資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（即資本密集度的倒數(shù)）：對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，實(shí)際的凈資產(chǎn)（或稱權(quán)益或稱所有都權(quán)益）增長率或銷售收入增長 率與可持續(xù)增長率保持一致（或者單一年份不一致但是連續(xù)多年在可持續(xù)增長率上下一定范 I韋I內(nèi)浮動(dòng)），才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)管理者要做的是根據(jù)實(shí)際増長率偏離町持續(xù) 增長率的情況，管理和調(diào)節(jié)公式4的變量，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于個(gè)人來講，可持續(xù)發(fā)展就是工作、學(xué)習(xí)、生活壓力適度，每個(gè)人作為自己人生的管 理者，要做的就是根據(jù)生活品質(zhì)的實(shí)際増長率偏離可持續(xù)增長率的情況，管理和調(diào)節(jié)工作、 學(xué)習(xí)、生活中的可控變