1、第6版金融學概論CONTENTS第7章保險第8章信托與租賃 第9章國際金融概述 第10章貨幣供求均衡與失衡 第11章貨幣政策 第1章金融概述 第2章貨幣與貨幣制度第3章信用與利息 第4章金融機構(gòu)與金融市場 第5章商業(yè)銀行業(yè)務 第6章貨幣市場和資本市場09第9章國際金融概述 學習目標通過本章的學習，你應該達到以下學習目標：明確外匯的定義及其構(gòu)成；了解外匯管制的基本內(nèi)容和貨幣的兌換性管理；掌握匯率的標價方法和匯率的種類；了解匯率制度的類型；正確理解國際收支的含義，掌握國際收支的內(nèi)容；了解一國國際儲備的作用和構(gòu)成內(nèi)容；認識外匯市場；掌握主要的外匯交易方式。知識目標學會識讀外匯牌價；了解影響匯率變動的

2、因素和匯率變動對經(jīng)濟的影響；學會分析國際收支平衡表；學會運用常見的外匯交易方式。通過解讀人民幣匯率變動情況和中國國際收支平衡表，具備分析我國涉外金融關系發(fā)展趨勢的能力。能力目標穩(wěn)步推進國際金融體系改革，在完善全球金融治理機制中不斷探索實踐。思政目標9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.1外匯的定義外匯的概念可以從動態(tài)和靜態(tài)的角度來理解，靜態(tài)的外匯又有廣義與狹義之分。動態(tài)的外匯源于“國際匯兌”，即將一國貨幣兌換成另一國貨幣以清償國際債權(quán)債務關系的一種專門性的經(jīng)營活動。國際經(jīng)濟活動的日益頻繁使得人們更習慣于將外匯理解為靜態(tài)的含義，即外匯是一種以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段，包括各

3、種外幣支付憑證，如銀行存款憑證、匯票、支票、本票和電匯憑證等。隨著國際交往的擴大和信用工具的發(fā)展，外匯的內(nèi)涵也日益豐富，所以靜態(tài)的外匯還有廣義和狹義之分。上述靜態(tài)的外匯最多只能算作狹義的外匯。目前，世界各國更多地采用廣義的靜態(tài)外匯定義，將以外幣標示的有價證券（如外國政府債券、外國公司債券和股票）也包括在外匯的范疇內(nèi)。所以廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國貨幣表示的、能用于國際結(jié)算以及在國際收支逆差時可以動用的一系列金融資產(chǎn)。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.1外匯的定義國際貨幣基金組織定義的外匯就屬于廣義的范疇，即“外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政

4、部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)”。它強調(diào)外匯是一國貨幣當局所持有的具有專門用途的債權(quán)，實際上僅指一個國家所擁有的外匯儲備，而不包括一國普通居民所持有的外國債權(quán)。各國涉及外匯管理的法令條例中也多采用這一概念。如我國外匯管理條例（2008年8月6日修訂公布）中指出：“外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；外幣有價證券，包括債券、股票等；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)?！?.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.2外匯的特征一種貨幣能夠充當

5、外匯是有一定的前提條件的，這些條件表明外匯具有一定的特征：（1）國際性或普遍接受性，即外匯必須是以外國貨幣表示的國際上能普遍接受和使用的金融資產(chǎn)。本幣即使可以換成外幣或者以外幣表示的資產(chǎn)，也不能稱為外匯。（2）可自由兌換性，即外匯必須是可以為任何目的、在任何情況下、不受任何限制地兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)。不能自由兌換的就不是外匯。（3）可償還性，即外匯必須是在國外能得到償付的貨幣債權(quán)，其持有人擁有對外幣發(fā)行國的商品和勞務的求償權(quán)。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.3外匯的種類01020304按照兌換時所受限制的程度，外匯可分為自由外匯、記賬外匯。按照來源和用途，外匯可分為

6、貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯。按照買賣交割期限，外匯可分為即期外匯和遠期外匯。按照持有者的身份，外匯可分為官方外匯與私人外匯。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.4外匯的作用01020304是國際購買手段，可以使國與國間的貨幣流通成為可能；是國際支付手段，可以避免在國際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費用；是國際儲備手段，可以彌補國際收支逆差；是國際信用手段，可以調(diào)劑國際資金余缺，促進貨幣信用的國際化。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.5外匯管制與貨幣的可兌換外匯管制的主要內(nèi)容包括：對貿(mào)易外匯的管制，對非貿(mào)易外匯的管制，對資本輸出入的管制，匯率管制，黃金、現(xiàn)鈔輸出輸入管制及

7、貨幣兌換管理。其中，外匯管制最基本、最主要的內(nèi)容是對貨幣兌換的管理。外匯管制的寬嚴程度可以通過貨幣可兌換性來反映。一般來說，發(fā)達的市場經(jīng)濟國家外匯管制寬松，實行貨幣完全可兌換，即其貨幣為自由兌換貨幣；大多數(shù)發(fā)展中國家都實施外匯管制，其貨幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.1外匯9.1.1.5外匯管制與貨幣的可兌換貨幣按其可兌換性與國際化程度，可分為不同的層次或種類。對此，存在著兩種不同的見解：其一，認為貨幣分為五個層次：不可兌換貨幣、可兌換貨幣、自由兌換貨幣、國際貨幣、世界貨幣；其二，認為貨幣分為三個層次：不可兌換貨幣、可兌換貨幣、自由兌換貨幣，即將自由

8、兌換貨幣等同于國際貨幣，將國際貨幣等同于世界貨幣。但無論哪種觀點，貨幣的各個層次之間都是一種遞進的關系，很難同時過渡或跨越，貨幣的兌換性變化一般都要經(jīng)歷從限制兌換，到有條件可兌換，再到完全可兌換等幾個過程。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.2匯率9.1.2.1匯率的概念和表示方式（1）匯率的概念。匯率也稱匯價、外匯牌價或外匯行市，是指不同貨幣之間的兌換比率，或者說是用一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。（2）匯率的表示方式與外匯牌價。匯率的表示方式有三種：一種是用文字描述，如1美元兌換人民幣6.4898元；一種是用兩種貨幣的代碼符號表述，如USD/CNY=6.4898，其中的斜線表示兌換的意思

9、；還有一種是用兩種貨幣的貨幣符號表述，如6.4898￥/$，其中的斜線含義是“每一”。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.2匯率9.1.2.2匯率的標價方法任何兩種貨幣之間的匯率均可以其中一種貨幣作為單位進行表示。以哪一國貨幣作為標準表示另一國貨幣的價格，涉及匯率的標價方法問題。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.2匯率9.1.2.2匯率的標價方法目前，在國際上有以下三種標價方法：它又稱“應付標價法”（giving quotation），是指以一定單位（1或100等）的外國貨幣為標準，折算為若干單位本國貨幣的表示方法，或者說是用本國貨幣表示的外國貨幣的價格。（1）直接標價法它又稱“應收標價法”（r

10、eceiving quotation），是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算為若干單位的外國貨幣的表示方法，或者說是用外國貨幣表示的本國貨幣的價格。（2）間接標價法它是指以一定單位的美元為標準，折合成若干數(shù)額的其他國家貨幣，即用其他國家的貨幣表示的美元的價格。例如，從加拿大蒙特利爾向日本銀行詢問日元匯率，東京外匯銀行不是直接報加拿大元對日元的匯率，而是報美元對日元的匯率。（3）美元標價法9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.2匯率9.1.2.3匯率的種類買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率與現(xiàn)鈔價。這是從銀行買賣外匯的角度劃分的?；緟R率與套算匯率。這是從制定匯率的不同方法的角度劃分的。電匯匯率、信匯匯率

11、與票匯匯率。這是從銀行匯兌方式的角度劃分的。即期匯率與遠期匯率。這是從外匯買賣交割期限的角度劃分的。開盤匯率與收盤匯率。這是從外匯買賣的營業(yè)時間的角度劃分的。同業(yè)匯率與商人匯率。這是從外匯買賣的對象的角度劃分的。固定匯率和浮動匯率。這是從匯率制度角度劃分的。官方匯率和市場匯率。這是從外匯管制的寬嚴程度角度劃分的。單一匯率與復匯率。這是從匯率使用范圍的角度劃分的。貿(mào)易匯率與金融匯率。這是從外匯資金的性質(zhì)或來源角度劃分的。匯率的種類12345679108名義匯率、實際匯率與有效匯率。這是從衡量貨幣價值的角度劃分的。119.1外匯、匯率與匯率制度9.1.3影響匯率變動的因素及匯率變動對經(jīng)濟的影響03

12、01029.1.3.1匯率的決定基礎（1）匯率變動對一國國際收支的影響。第一，對貿(mào)易收支的影響。第二，對非貿(mào)易收支的影響。第三，對國際資本流動的影響。第四，對外匯儲備的影響。（2）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響。第一，對一國國內(nèi)物價的影響。第二，對國內(nèi)利率水平的影響。第三，對國內(nèi)就業(yè)和國民收入的影響。（1）金幣本位制下匯率的決定基礎。（2）紙幣流通時期的匯率決定基礎。9.1.3.2影響匯率變動的因素（1）國際收支差額。（2）通貨膨脹的差異。（3）實際利率的差異。（4）經(jīng)濟增長率的國際差異。（5）中央銀行的外匯干預。（6）一國的宏觀經(jīng)濟政策。（7）市場預期心理。（8）政局動蕩和突發(fā)事件。9.1.3

13、.3匯率變動對經(jīng)濟的影響9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.4匯率制度匯率制度又稱匯率安排，是指各國或國際社會對匯率的確定、變動及維持所作的一系列安排或規(guī)定。按照匯率的穩(wěn)定程度，一般把匯率制度分為兩大類型：（1）固定匯率制度。它是匯率受鑄幣平價和黃金平價的制約，只能圍繞兩個平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。從歷史的發(fā)展進程來看，自19世紀中末期金本位制在西方各國確定以來，一直到1973年，世界各國的匯率制度基本上屬于固定匯率制度。（2）浮動匯率制度。它是匯率沒有上下波動的界限，各國政府不再有義務使匯率維持在一定的水平上，匯率變動取決于外匯市場的供求狀況的匯率制度?，F(xiàn)行的匯率制度就是浮動匯率制

14、度，它是從1973年布雷頓森林貨幣體系崩潰以后開始實行的。9.1外匯、匯率與匯率制度9.1.4匯率制度（3）現(xiàn)行的人民幣匯率制度。人民幣是我國的法定貨幣，人民幣匯率是指人民幣對外幣的比價，又稱人民幣匯價。2008年8月6日公布的新的外匯管理條例第五章第二十七條規(guī)定：“人民幣匯率實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度?！?.2國際收支與國際儲備9.2.1國際收支與國際收支平衡表9.2.1.1國際收支的概念目前，世界各國廣泛采用廣義的國際收支（balance of payments，BOP）概念，即國際收支是指一個國家在一定時期內(nèi)其居民與國外非居民之間全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。國際貨幣基金組織在

15、國際收支手冊（1993年，第五版）中對國際收支做出了如下解釋：“國際收支是指一個經(jīng)濟體在一定時期內(nèi)（通常為1年）全部對外經(jīng)濟往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。它包括：一個經(jīng)濟體與世界其他經(jīng)濟體之間商品、勞務和收益的交易；該經(jīng)濟體持有的貨幣黃金、特別提款權(quán)的所有權(quán)變動與其他變動，以及這個經(jīng)濟體對世界其他經(jīng)濟體的債權(quán)、債務的變化；無償轉(zhuǎn)移以及從會計意義上講，需要對上述不能相互抵消的交易和變化加以平衡的對應記錄。”9.2國際收支與國際儲備9.2.1國際收支與國際收支平衡表9.2.1.1國際收支的概念要正確理解廣義的國際收支概念及國際貨幣基金組織對國際收支的定義，必須把握其基本特征：01國際收支以經(jīng)濟交易而不是以

16、外匯支付為基礎。02國際收支是一個流量的概念。03國際收支統(tǒng)計的主體是“經(jīng)濟體”而不是“國家”。04國際收支記錄的是居民與非居民間的交易。9.2國際收支與國際儲備9.2.1國際收支與國際收支平衡表9.2.1.2國際收支平衡表及其內(nèi)容國際收支平衡表（balance of payments statement，BPS），也稱國際收支賬戶，是系統(tǒng)地記錄一國一定時期內(nèi)（年度、半年或季度）各種國際經(jīng)濟交易項目及其金額的一種統(tǒng)計報表。它集中反映了一國國際收支的總貌和具體構(gòu)成。通常，國際收支平衡表的貨幣單位是國際收支平衡表編制國的貨幣。在作為國際收支基礎的復式記賬會計制度下，每筆交易的記錄由兩個分錄組成，貸

17、方分錄合計金額與借方分錄合計金額相等。9.2國際收支與國際儲備9.2.1國際收支與國際收支平衡表9.2.1.2國際收支平衡表及其內(nèi)容下面以我國國際收支平衡為例解析國際收支平衡表中各個不同層次項目的具體含義。1.經(jīng)常賬戶（current account，也譯為“經(jīng)常項目”或“往來賬戶”）：經(jīng)常賬戶是指對實際資源在國際上的流動行為進行記錄的賬戶。經(jīng)常賬戶顯示居民與非居民之間的貨物、服務、初次收入和二次收入的流量。這是本國與外國進行經(jīng)濟交易而經(jīng)常發(fā)生的會計項目，是國際收支平衡表中最基本、最重要的項目。9.2國際收支與國際儲備9.2.1國際收支與國際收支平衡表9.2.1.2國際收支平衡表及其內(nèi)容2.資

18、本與金融賬戶（capital and financial account）：資本和金融賬戶是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際上流動行為進行記錄的賬戶，它包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。3.誤差與遺漏（errors and omissions）：這是一種人為設置的抵消賬戶，用來抵消編制報表時出現(xiàn)的凈的借方或貸方余額。原則上，國際收支平衡表采用復式記賬法，借方與貸方總額應當是相等的，差額為零。9.2國際收支與國際儲備9.2.2國際收支平衡表的編制（1）國際收支平衡表的編制原理。國際收支平衡表是按照“有借必有貸、借貸必相等”的復式記賬原理來編制的，而分別在借方和貸方記錄單個交易構(gòu)成了會計體系的基礎。國際收支中每

19、筆交易的記錄均由兩個金額相等但方向相反的分錄組成，反映了每筆交易的流入和流出，即對于每筆交易，各方都記錄一個與之相應的貸方分錄和借方分錄。這是因為，絕大多數(shù)交易都是商品、勞務或金融資產(chǎn)的雙向轉(zhuǎn)移，即以提供或取得一種經(jīng)濟價值的資產(chǎn)換取另一種經(jīng)濟價值的資產(chǎn)的交易。從理論上說，國際收支平衡表的借方總額和貸方總額是相等的，國際收支平衡表也由此而得名。9.2國際收支與國際儲備9.2.2國際收支平衡表的編制（2）國際收支平衡表的記賬規(guī)則。按照復式簿記的慣例，凡是收入項目以及資產(chǎn)（本國對外金融資產(chǎn)）的減少或負債（外國在本國的金融資產(chǎn)）的增加都記錄在貸方，稱為正號項目，記為“”；凡是支出項目以及資產(chǎn)的增加或負

20、債的減少都記錄在借方，稱為負號項目，記為“-”。換言之，一筆交易的結(jié)果如果是收到外國貨幣，就在貸方記錄；相反，如果是向外國支出貨幣就在借方記錄。貸方是一個“加”的概念，它表示外匯的流入；借方是一個“減”的概念，它表示外匯的流出。9.2國際收支與國際儲備9.2.2國際收支平衡表的編制（2）國際收支平衡表的記賬規(guī)則。上述規(guī)則可以用下面的等式來反映：貸方項目（CR.）=外國居民向本國居民支付的交易=引起本國外匯供給的項目(貨物和服務出口,應收收入,資產(chǎn)減少或負債增加)借方項目（DR.）=本國居民向外國居民支付的交易=引起本國外匯需求的項目(貨物和服務進口,應付收入,資產(chǎn)增加或負債減少)9.2國際收支

21、與國際儲備9.2.2國際收支平衡表的編制（3）國際收支平衡表的計價原則。國際收支平衡表采用統(tǒng)一的計價原則，即以市場價格為依據(jù)。（4）國際收支平衡表的記錄時間。按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，在登記國際收支平衡表時，應以商品、勞務和金融資產(chǎn)的所有權(quán)變更日期為準。9.2國際收支與國際儲備9.2.3國際收支平衡表的分析如前所述，國際收支平衡表是根據(jù)復式簿記原理來編制的，一筆國際經(jīng)濟交易總是會產(chǎn)生金額相同、方向相反的借方記錄和貸方記錄。因此，一國的國際收支平衡表在賬面上總是平衡的，即使由于統(tǒng)計誤差造成借貸方失衡，也會通過“誤差與遺漏”項目加以平衡。但這種平衡只是會計意義上的平衡。在實際當中，國際收支經(jīng)常存

22、在不平衡，即國際收支總會出現(xiàn)不同程度的順差或逆差，我們稱為國際收支失衡。各國政府和國際經(jīng)濟組織都將國際收支平衡作為金融運行良好的指標，而把國際收支失衡作為政策調(diào)整的重要對象。這就需要對國際收支平衡表中的各項目進行定量分析，依據(jù)國際收支不平衡的口徑進行政策決斷，其基本做法就是對國際收支平衡表進行差額分析。9.2國際收支與國際儲備9.2.3國際收支平衡表的分析貿(mào)易收支差額這是傳統(tǒng)上用得比較多的一個統(tǒng)計口徑。實際上，貿(mào)易賬戶僅僅是國際收支的一個組成部分，絕不能代表國際收支的整體。0102經(jīng)常項目收支包括貿(mào)易收支、無形貿(mào)易（即服務和收益）收支和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。03其具有兩方面的分析作用：首先，通過資本和

23、金融賬戶余額，可以看出一個國家金融市場的開放和發(fā)達程度，為一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。經(jīng)常項目收支差額資本和金融賬戶（剔除官方儲備）差額04綜合賬戶差額是指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本賬戶、直接投資、證券投資、其他投資賬戶等構(gòu)成的余額，也就是將國際收支賬戶中的官方儲備賬戶剔除后的總體余額。綜合賬戶差額或總差額9.2國際收支與國際儲備9.2.4國際收支失衡及其調(diào)節(jié)9.2.4.1國際收支不平衡的原因及類型一國的國際收支不平衡可能由多種原因引起，按照這些原因，國際收支不平衡可以分為以下五種：0102030405結(jié)構(gòu)性不平衡周期性不平衡臨時性不平衡貨幣性不平衡收入性不平衡9.2國際

24、收支與國際儲備9.2.4國際收支失衡及其調(diào)節(jié)9.2.4.2國際收支失衡對經(jīng)濟的影響在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，一國的國際收支不平衡不僅是不可避免的，而且在某種意義上，一定限度內(nèi)的國際收支順差或者逆差對該國甚至是有益無害的。例如，一定的順差會使一國的國際儲備得到適度增長，增強對外支付和應付國際游資沖擊的能力；一定的逆差可使一國適度地利用外國資源，加快國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。但是，一國的國際收支如果出現(xiàn)了持續(xù)、大量的不平衡而又得不到改善，即發(fā)生了國際收支嚴重失衡或國際收支危機，那么，無論是順差國還是逆差國，其經(jīng)濟發(fā)展都會受到不利影響。9.2國際收支與國際儲備9.2.4國際收支失衡及其調(diào)節(jié)9.2.4.2國際收支失衡對經(jīng)

25、濟的影響持續(xù)的、大量的國際收支逆差通常會帶來以下不利影響：持續(xù)的、大量的國際收支順差會產(chǎn)生以下影響：（1）本幣持續(xù)堅挺，出口受到影響（2）導致通貨膨脹（3）持有儲備的機會成本上升（4）不利于發(fā)展國際經(jīng)濟關系（1）導致外匯儲備大量流失（2）使經(jīng)濟增長受阻（3）不利于對外經(jīng)濟交往，損害國際信譽9.2國際收支與國際儲備9.2.4國際收支失衡及其調(diào)節(jié)9.2.4.3國際收支失衡的調(diào)節(jié)國際經(jīng)濟合作政策匯率政策資金融通政策直接管制財政政策01貨幣政策0204050603調(diào)節(jié)9.2國際收支與國際儲備9.2.5國際儲備9.2.5.1國際儲備的概念與特征國際儲備是指一國貨幣當局所持有的、能隨時用于彌補國際收支逆差

26、、維持本幣匯率穩(wěn)定以及用于應付緊急支付、作為對外償債的信用保證并為世界各國所普遍接受的各種形式的資產(chǎn)。國際儲備具有以下特征：A官方持有性B普遍接受性C充分流動性9.2國際收支與國際儲備9.2.5國際儲備9.2.5.2國際儲備的構(gòu)成特別提款權(quán)（special drawing right，SDR）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸外匯儲備黃金儲備 04 03 02 019.2國際收支與國際儲備9.2.5國際儲備9.2.5.3國際儲備的作用（1）清算國際收支差額，維持對外支付能力。（2）干預外匯市場，保持本國貨幣匯率穩(wěn)定。（3）提供舉債和償債的信用保證，增強國際清償能力。9.2國際收支與國際儲備9.2.5

27、國際儲備9.2.5.4我國的國際儲備我國的國際儲備也是由黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)組成的。其中，外匯儲備是我國國際儲備的絕對主體。截至2021年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為32 140億美元。9.3外匯市場與外匯交易實務外匯交易（foreign exchange transaction），也稱外匯買賣或貨幣兌換，是指在外匯市場上以外匯銀行為中心，交易雙方按約定的價格和金額對外匯進行買賣，或者用給定貨幣去兌換另一種貨幣的活動。外匯交易需借助于外匯市場才能實現(xiàn)。根據(jù)不同的標準來劃分，外匯市場有不同的類型：按組織形態(tài)劃分，分為無形外匯市場和有形外匯市場；按外匯交易主體

28、劃分，分為外匯零售市場和外匯批發(fā)市場；按交割時間劃分，分為即期外匯市場和遠期外匯市場；按管制的程度劃分，分為自由外匯市場、官方外匯市場和外匯黑市。外匯市場上參與外匯交易的主體包括：外匯銀行、外匯經(jīng)紀商、進出口商和其他外匯供求者、中央銀行。9.3外匯市場與外匯交易實務外匯銀行與外匯經(jīng)紀商的關系可以用下圖來描述。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.1即期外匯交易的含義和交割時間的確定即期外匯交易（spot exchange transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣雙方以即期匯率成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯買賣。營業(yè)日是指兩個清算國銀行全都開門營業(yè)的時間

29、，即指節(jié)假日除外的工作日。一般而言，在國際外匯市場上進行外匯交易時，除非特別指定日期，一般都視為即期交易。即期交易的匯率為即期匯率或現(xiàn)匯匯率，它構(gòu)成整個外匯市場匯率的基礎。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.1即期外匯交易的含義和交割時間的確定在外匯交易中，成交是指確定外匯買賣協(xié)議。交割（delivery）是指買賣雙方“錢貨兩清”或貨幣兩訖的行為，即買賣雙方實際收付貨幣，分別按照對方的要求將賣出的貨幣匯入對方指定的銀行賬戶中。交割發(fā)生的當天稱交割日或起息日。即期外匯交易的交割時間有三種情況：第一種是第二個工作日交割（value spot/VAL SP）的即期外匯交易；

30、第二種是翌日交割（value to tomorrow/VAL TOM）的即期外匯交易；第三種是即日交割（value to day/VAL TOD）的即期外匯交易。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.2即期外匯交易的作用（1）可以滿足臨時性的支付需要。（2）可以調(diào)整現(xiàn)有外匯頭寸的不同貨幣比例，防范匯率風險。（3）進行外匯投機。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.3即期外匯交易的程序和報價一筆完整的即期外匯交易包括五個步驟：詢價、報價、成交、證實及結(jié)算。在報價環(huán)節(jié)有一些約定俗成的慣例，具體包括：多數(shù)報價的中心貨幣是美元，即采用“單位美元”標價法（

31、1美元等于若干其他貨幣）。一般采用“雙價”報價的原則，即報價行必須同時報出買入價和賣出價，不能只報買價不報賣價，也不能只報賣價不報買價。外匯市場上匯率通常有5位有效數(shù)字（含小數(shù)位數(shù)）。銀行報價采用點數(shù)標價法。1234外匯交易數(shù)量固定，一般以100萬為單位，報價中的“1”表示一個標準單位，即100萬美元，交易金額很大，如“Five Dollar”表示500萬美元。5報價速度與價差的寬窄。69.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.4即期外匯交易的方式現(xiàn)匯交易不同于現(xiàn)鈔交易?，F(xiàn)鈔交易可以在同一時間、同一地點進行不同貨幣現(xiàn)鈔的兌換。而現(xiàn)匯交易有可能在同一時間，卻絕不可能在同一地點

32、進行交易，它只能是在此地付出此貨幣，在彼地收進彼貨幣。因此，外匯銀行進行現(xiàn)匯交易的結(jié)算方式有三種：電匯匯款方式、信匯匯款方式和票匯匯款方式。而外匯銀行與客戶之間的即期外匯交易方式一般有四種：匯出匯款、匯入?yún)R款、出口收匯和進口付匯。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.1即期外匯交易9.3.1.4即期外匯交易的方式下表反映了一筆即期外匯交易的對話，以此來說明這種交易方式的一般做法。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.2遠期外匯交易9.3.2.1遠期外匯交易的含義遠期外匯交易（forward exchange transaction），又稱期匯交易，是指買賣雙方成交后即簽訂遠期外匯合同（合約），將外

33、匯交易方向（買進或賣出）、交易幣種、數(shù)量、遠期匯率和到期日在合同中確定下來，并在兩個營業(yè)日之后（非即期起息日）辦理交割的外匯交易活動。由于國際上即期外匯交易的運作是在成交日之后的兩個工作日內(nèi)結(jié)算或交割的，所以任何在成交日之后的兩個工作日以后進行交割的外匯買賣，都被視為遠期交易。遠期合約的期限一般為112個月，常見的期限有：1個月、2個月、3個月、6個月和12個月，1年以上的稱超遠期外匯買賣。遠期外匯交易按交割日是否固定分為定期遠期外匯交易和擇期交易兩種類型。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.2遠期外匯交易9.3.2.2遠期外匯交易的作用030201利用遠期外匯交易進行保值以防范匯率風險。利用

34、遠期外匯市場進行投機。利用遠期外匯交易保持銀行外匯頭寸平衡。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.2遠期外匯交易9.3.2.3遠期匯率的報價方式在國際外匯市場上，報價行每天都要報出或公布即期匯率和遠期匯率。遠期匯率也采用雙向報價，并且有兩種不同的報價和公布方式。21即完整匯率報價方式，是指在外匯牌價上直接報出遠期外匯的買入價和賣出價。這種報價方式最大的優(yōu)點是一目了然，通常適用于銀行與客戶之間的遠期外匯買賣。日本和瑞士外匯市場銀行同業(yè)間的遠期交易采用這種報價方式。它又稱掉期率報價方式，包括差價報價和點數(shù)報價，是指外匯銀行只報出即期匯率和遠期差價或升貼水點數(shù)而不直接公布遠期匯率，遠期匯率是在即期匯率

35、的基礎上，通過遠期差價或升貼水點數(shù)來表示的。這種報價方式適用于銀行同業(yè)之間的遠期外匯買賣，英國、德國、法國和美國等國家習慣上采用這種方法。（1）直接報價（2）間接報價9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.3套匯交易套匯交易（arbitrage transaction）是指利用同一時間、不同外匯市場上相同貨幣間的匯率差異，在低價買進某種貨幣的同時再以高價賣出該種貨幣，以賺取利潤的外匯交易。套匯按涉及外匯市場的多少，可分為直接套匯和間接套匯兩種。直接套匯又稱為雙邊套匯或兩角套匯、兩地套匯，是指套匯者利用某種貨幣在兩個不同地點的外匯市場上同一時間的匯率差異，同時在這兩個外匯市場上買賣該種貨幣，以賺取匯

36、率差額的外匯交易活動。這是一種較簡單的套匯方式。它清楚地表明了哪種貨幣在哪個市場上貴和便宜，很容易判斷有無套匯機會和確定交易方向。間接套匯又稱多邊套匯或三角套匯、交叉套匯，是指套匯者利用三個及三個以上不同外匯市場在同一時刻存在的匯率差異，同時在上述市場上進行賤買貴賣以賺取匯差利潤的外匯交易活動。這是一種較復雜的套匯方式。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.4掉期交易掉期交易（swap transaction）也叫時間套匯，是指在外匯市場上買進或賣出一種貨幣的同時，賣出或買進金額相等但交割日期不同的該種貨幣的外匯交易行為。掉期交易的特點是：買和賣同時進行，貨幣相同，數(shù)額相等，但期限不同。掉期交易

37、不會改變交易者的外匯持有額，改變的只是交易者所持有的外匯的期限結(jié)構(gòu)，故名“掉期”。它實際上也是一種套期保值，但又不同于一般的套期保值：第一，掉期交易強調(diào)買入和賣出的同時性，兩筆交易必須同時進行，而一般套期保值兩筆交易有先有后；第二，掉期交易絕大部分是針對同一對手進行的。進行掉期交易的目的主要是軋平外匯頭寸，以避免外匯風險。銀行同業(yè)之間常用掉期交易，以使某種貨幣頭寸在某一特定日期為零；同時，也可以通過掉期交易，賤買貴賣，賺取買賣差價收益。9.3外匯市場與外匯交易實務9.3.4掉期交易掉期交易根據(jù)交割日不同有三種類型：即期對遠期的掉期交易它是指買進或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買進同種貨幣的遠期外匯。即期對即期的掉期交易它亦稱“一日掉期”或“隔夜掉期”，是指同時做兩筆金額相同、交割日相差一天、交易方向相反的即期外匯交易。這類掉期交易一般用于銀行同業(yè)間的隔夜資金拆借。遠期對遠期的掉期交易它是指對不同交割期限的期匯做幣種和金額相同而方向相反的兩筆交易。1239.3外匯市場與外匯交易實務9.3.5套利交易套利交易（interest arbitrage）也稱利息套匯，是指兩個國家短期利率不同時，投資者將資金從低利率國家調(diào)往高利率國家，以賺取利差收益的外匯交易。根據(jù)投資者是否對套利交易涉及的外匯風險進行彌補，套利分為未抵補套利和抵補套利兩種。未抵補套利也叫無拋補套利，是指資金持有者利用兩個