1、第四章投資管理1第四章投資管理1第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容 一、投資的定義與種類（一）投資的定義投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。2第一節(jié)投資管理的主要內(nèi)容 2（二）投資的種類 【單選題】將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（）。A.投入行為的介入程度 B.投入的領(lǐng)域C.投資的方向 D.投資的內(nèi)容【答案】 D3（二）投資的種類 3【判斷題】直接投資

2、是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資。正確答案4【判斷題】直接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資二、項(xiàng)目投資的定義、特點(diǎn)定義：是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對象的一種長期投資行為。特點(diǎn)：1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；2.投資數(shù)額多；3.影響時(shí)間長（至少一年或一個(gè)營業(yè)周期以上）；4.發(fā)生頻率低；5.變現(xiàn)能力差；6.投資風(fēng)險(xiǎn)大。5二、項(xiàng)目投資的定義、特點(diǎn)5三、投資決策的影響因素重點(diǎn)關(guān)注時(shí)期因素和成本因素6三、投資決策的影響因素61.時(shí)期因素項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期（n）

3、建設(shè)期（s） 運(yùn)營期 （p）運(yùn)營期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期71.時(shí)期因素788【多選題】關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說法不正確的是（）。A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小B.項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期C.達(dá)產(chǎn)期運(yùn)營期試產(chǎn)期D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間【答案】 ABD9【多選題】關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說法不正確的是（）。92.成本因素注意這里的成本與財(cái)務(wù)會計(jì)中的成本概念不同，是指廣義的成本費(fèi)用，即現(xiàn)金流出。（1）投入階段的成本102.成本因素101111【注意】（1）原始投資與項(xiàng)目總投資的關(guān)系如下：項(xiàng)目總投資原始投資建設(shè)期資本化利息；原始投資建設(shè)投資流動資金投資。原始投資不受企業(yè)投資資金來源的影響，但項(xiàng)目總投資

4、受企業(yè)投資資金來源的影響。12【注意】12（2）固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系是：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化借款利息預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資中不包括資本化利息，但是固定資產(chǎn)原值應(yīng)該包括建設(shè)期資本化利息。（3）項(xiàng)目總投資:只在計(jì)算總投資收益率時(shí)使用，計(jì)算其他投資評價(jià)指標(biāo)時(shí)不使用。13（2）固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系是：13【單選題】在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱為（）。A.項(xiàng)目總投資B.現(xiàn)金流量C.建設(shè)投資D.原始投資【答案】 D14【單選題】在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、（2）產(chǎn)出階段的成本經(jīng)營成本與具體的

5、籌資方案無關(guān)，即經(jīng)營成本中不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用。15（2）產(chǎn)出階段的成本15第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算 一、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算16第二節(jié)財(cái)務(wù)可行性要素的估算 16（一）建設(shè)投資的估算：第一個(gè)投入類要素17（一）建設(shè)投資的估算：第一個(gè)投入類要素17（一）建設(shè)投資的估算（按形成資產(chǎn)法估算）1.形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算（1）建筑工程費(fèi)的估算單位建筑工程投資估算法：建筑工程費(fèi)同類單位建筑工程投資相應(yīng)的建筑工程總量單位實(shí)物工程量投資估算法：建筑工程費(fèi)預(yù)算單位實(shí)物工程投資相應(yīng)的實(shí)物工程量18（一）建設(shè)投資的估算（按形成資產(chǎn)法估算）18（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算狹義設(shè)備購置費(fèi)的估算（達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)）A.國產(chǎn)設(shè)

6、備購置費(fèi)的估算。設(shè)備購置費(fèi)用設(shè)備購買成本（1運(yùn)雜費(fèi)率）19（2）設(shè)備購置費(fèi)的估算19B.進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)的估算（3項(xiàng)內(nèi)容）設(shè)備購置費(fèi)用=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)a.離岸價(jià)向到岸價(jià)的計(jì)算20B.進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)的估算（3項(xiàng)內(nèi)容）設(shè)備購置費(fèi)用=以人民幣b.進(jìn)口從屬費(fèi)的計(jì)算21b.進(jìn)口從屬費(fèi)的計(jì)算21c.國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)的計(jì)算國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=（以人民幣支付的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口增值稅）運(yùn)雜費(fèi)率工縣、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)的估算（沒達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)）狹義設(shè)備購置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率22c.國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)的計(jì)算22（3）安裝工程費(fèi)的估算需要吊裝的設(shè)備:安裝工

7、程費(fèi)每噸安裝費(fèi)設(shè)備噸位其他需要安裝的設(shè)備 a.按照設(shè)備原價(jià)計(jì)算: 安裝工程費(fèi)安裝費(fèi)率設(shè)備原價(jià)b.按照安裝工程量計(jì)算: 安裝工程費(fèi)單位實(shí)務(wù)工程安裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)安裝實(shí)務(wù)工程量23（3）安裝工程費(fèi)的估算23（4）固定資產(chǎn)其他費(fèi)用的估算指形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用中除建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)之外的所有費(fèi)用。估算時(shí)可按建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)的一定百分比測算。24（4）固定資產(chǎn)其他費(fèi)用的估算24【注意】在項(xiàng)目的可行性研究中，形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系如下：固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi)25【注意】在項(xiàng)目的可行性研究中，形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用

8、與固定資產(chǎn)原2.形成無形資產(chǎn)費(fèi)用的估算（1）自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權(quán)不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。（2）新建項(xiàng)目的專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)采用成本法或市價(jià)法進(jìn)行估算. （3）新建項(xiàng)目中通常不涉及商譽(yù)和著作權(quán)。262.形成無形資產(chǎn)費(fèi)用的估算263.形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算建設(shè)投資中除形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的費(fèi)用以外的部分，包括生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)和開辦費(fèi)。（1）生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)：按照工程費(fèi)用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率估算；（2）開辦費(fèi)：按照工程費(fèi)用和開辦費(fèi)率估算。4.預(yù)備費(fèi)的估算273.形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算27預(yù)備費(fèi)含義 又稱不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出。 基本預(yù)備費(fèi) 含義 由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工

9、程損失或?yàn)榉婪蹲匀粸?zāi)害而采取措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費(fèi) 。估算 基本預(yù)備費(fèi)（形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率。 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 含義 指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價(jià)格上漲不可預(yù)見費(fèi)。估算 根據(jù)工程費(fèi)用和建設(shè)期預(yù)計(jì)通貨膨脹率來估算。 28預(yù)備費(fèi)含義 又稱不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資2929【多項(xiàng)選擇】在基本預(yù)備費(fèi)的估算中，會涉及到（）指標(biāo)。A.安裝工程費(fèi)B.開辦費(fèi)C.基本預(yù)備費(fèi)率D.非專利技術(shù)投資【答案】 ABCD30【多項(xiàng)選擇】在基本預(yù)備費(fèi)的估算中，會涉及到（）指標(biāo)。30【判斷題】某投資項(xiàng)目需要20萬元固定資

10、產(chǎn)投資，通過銀行借款10萬元，年利率為5%，期限為一年，項(xiàng)目建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)無殘值，使用壽命為5年，直線法計(jì)提折舊。則年折舊額為4.1萬元。（ ）【解析】 ，固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化利息，本題中建設(shè)期為零，所以，不存在建設(shè)期資本化利息，因此，固定資產(chǎn)原值20（萬元），年折舊額為20/54（萬元）。31【判斷題】某投資項(xiàng)目需要20萬元固定資產(chǎn)投資，通過銀行借款1【多項(xiàng)選擇】建設(shè)投資一般包括（）。A.形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用B.形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用C.形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用D.預(yù)備費(fèi)【答案】 ABCD32【多項(xiàng)選擇】建設(shè)投資一般包括（）。A.形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用【多項(xiàng)選擇】形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用

11、一般包括（）。A.建筑工程費(fèi)用B.設(shè)備購置費(fèi)用C.安裝工程費(fèi)用D.不可預(yù)見費(fèi)用【答案】 ABC33【多項(xiàng)選擇】形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用一般包括（）。33（二）流動資金投資的估算（分項(xiàng)詳細(xì)估算法）分項(xiàng)詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動資金投資的一種方法。34（二）流動資金投資的估算341.分項(xiàng)詳細(xì)估算法的基本公式（1）估算公式：本年流動資金需用數(shù)該年流動資產(chǎn)需用額該年流動負(fù)債需用額 （2）某年流動資金投資額本年流動資金需用額截止上年的流動資金投資額 本年流動資金需用數(shù)上年流動資金需用數(shù)351.分項(xiàng)詳細(xì)

12、估算法的基本公式（1）估算公式：35【例如】某企業(yè)第一年材料費(fèi)需要100萬元，付現(xiàn)購買80萬元，賒購20萬元。第二年材料費(fèi)需要150萬元，付現(xiàn)購買120萬元，賒購30萬元。第一年流動資金需用數(shù)1002080（萬元）第二年流動資金需用數(shù)15030120（萬元）第二年流動資金投資額1208040（萬元）36【例如】某企業(yè)第一年材料費(fèi)需要100萬元，付現(xiàn)購買80萬元，【單項(xiàng)選擇】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（ ）萬元。A.150 B.90

13、C.60D.30 【答案】 D37【單項(xiàng)選擇】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需【多項(xiàng)選擇】某工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為0，第一年流動資金需用額為600萬元，流動負(fù)債需用額為400萬元，第二年流動資產(chǎn)需用額為1200萬元，流動負(fù)債需用額為600萬元，則下列說法正確的有（）。A.第一年的流動資金投資額為600萬元 B.第二年的流動資金投資額為600萬元C.第二年的流動資金投資額為0萬元 D.第二年的流動資金需用額為600萬元【答案】 ACD38【多項(xiàng)選擇】某工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為0，第一年流動資金需用額【解析】某年流動資金需用額該年流動資產(chǎn)需用額該年流動負(fù)債需用額，由此可知：第二年的流

14、動資金需用額為1200600600（萬元），即選項(xiàng)D正確；由于某年流動資金投資額本年流動資金需用額上年的流動資金需用額，所以，第一年的流動資金投資額6000600（萬元），第二年的流動資金投資額6006000（萬元），即選項(xiàng)A、C正確，選項(xiàng)B不正確。 39【解析】某年流動資金需用額該年流動資產(chǎn)需用額該年流動負(fù)債2.周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 周轉(zhuǎn)天數(shù)：資金從原始形態(tài)開始，經(jīng)過各個(gè)循環(huán)階段回到出發(fā)點(diǎn)，完成一次循環(huán)所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)：該項(xiàng)目在一年內(nèi)（簡化計(jì)算按360天計(jì)）完成單一循環(huán)的次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù) 402.周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 4周轉(zhuǎn)

15、額：指項(xiàng)目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計(jì)發(fā)生額。某一流動項(xiàng)目的資金需用額 41周轉(zhuǎn)額：指項(xiàng)目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計(jì)發(fā)生2.流動資產(chǎn)項(xiàng)目的估算為簡化計(jì)算，在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)，假定有下式成立： 422.流動資產(chǎn)項(xiàng)目的估算42【理解】如果某企業(yè)每年外購原材料費(fèi)用100萬元，而原材料費(fèi)用的周轉(zhuǎn)次數(shù)為1次，則每年外購原材料的資金需用額為100萬元。如果1年周轉(zhuǎn)2次，則每年外購原材料的需用額為50（1002）萬元。43【理解】如果某企業(yè)每年外購原材料費(fèi)用100萬元，而原材料費(fèi)用（三）經(jīng)營成本的估算不論什么類型的投資項(xiàng)目，在運(yùn)營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案

16、無關(guān)。經(jīng)營成本本來屬于時(shí)期指標(biāo)，為簡化計(jì)算，可假定其發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末。 44（三）經(jīng)營成本的估算44經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式：45經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式：45【單選題】經(jīng)營成本中不包括（）。A.該年折舊費(fèi)B.工資及福利費(fèi) C.外購動力費(fèi)D.修理費(fèi)【答案】 A46【單選題】經(jīng)營成本中不包括（）。46（四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中，需要估算的運(yùn)營期稅金包括運(yùn)營期內(nèi)營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。47（四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算471.營業(yè)稅金及附加的估算481.營業(yè)稅金及附加的估算482.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是項(xiàng)目可行性評價(jià)中的一個(gè)專有術(shù)語，它是為

17、了簡化計(jì)算而設(shè)計(jì)的虛擬企業(yè)所得稅，其計(jì)算公式為：492.調(diào)整所得稅的估算493.關(guān)于增值稅的說明增值稅屬于價(jià)外稅，不屬于投入類財(cái)務(wù)可行性要素，也不需要單獨(dú)估算。但在估算設(shè)備購置費(fèi)、城建稅和教育費(fèi)附加時(shí)，要分別考慮進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅指標(biāo)。503.關(guān)于增值稅的說明50三、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算51三、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算51（一）營業(yè)收入的估算在項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品的情況下，營業(yè)收入的估算公式如下：年?duì)I業(yè)收入該年產(chǎn)品不含稅單價(jià)該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。52（一）營業(yè)收入的估算52（二）補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷售量或工作量計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼

18、等予以估算。53（二）補(bǔ)貼收入53（三）固定資產(chǎn)余值的估算（1）固定資產(chǎn)余值按事先確定的凈殘值固定資產(chǎn)的原值其法定凈殘值率的乘積（2）在運(yùn)營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)余值其折余價(jià)值預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈收入 54（三）固定資產(chǎn)余值的估算54（四）回收流動資金的估算終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計(jì)數(shù)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。 55（四）回收流動資金的估算55【多選題】在進(jìn)行投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)，終結(jié)點(diǎn)的回收額包括（）。A.固定資產(chǎn)余值B.經(jīng)營收入C.上級補(bǔ)貼D.流動資金【答案】 AD56【多選題】在進(jìn)行投資項(xiàng)目

19、財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)，終結(jié)點(diǎn)的回收額包括第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的測算 一、財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)的類型財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)很多，本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個(gè)指標(biāo)。57第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的測算 575858二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算（一）投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的含義與種類1.凈現(xiàn)金流量的含義投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，計(jì)作NCFt）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差

20、額所形成的序列指標(biāo)。某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量59二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算59注意三個(gè)問題：（1）凈現(xiàn)金流量是按年來計(jì)算的。（2）某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量。對于建設(shè)期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；對于運(yùn)營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生現(xiàn)金流出，一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。60注意三個(gè)問題：60（3）凈現(xiàn)金流量是一個(gè)序列指標(biāo)，即有時(shí)間上的先后順序，并且是一系列的數(shù)值?？荚嚂r(shí)如果要求計(jì)算某個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，就必須分別算出各年的凈現(xiàn)金流量。61（3）凈現(xiàn)金流量是一個(gè)序列指標(biāo)，即有時(shí)間上的先后順序，并且是【判斷題】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流

21、量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（）【答案】 凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。62【判斷題】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流2.凈現(xiàn)金流量的種類凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。所得稅后凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量調(diào)整所得稅。調(diào)整所得稅=息稅前利潤所得稅率632.凈現(xiàn)金流量的種類63【例】已知某項(xiàng)目每年息稅前利潤均為100萬元，所得稅率為30%。運(yùn)營期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量為200萬元，則所得稅前的凈現(xiàn)金流量為（）。A.100B.70C.130D.23

22、0【答案】 D調(diào)整所得稅=10030%=30（萬元）。稅前凈現(xiàn)金流量=稅后凈現(xiàn)金流量+調(diào)整所得稅=200+30=230（萬元）64【例】已知某項(xiàng)目每年息稅前利潤均為100萬元，所得稅率為30（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法65（二）確定建設(shè)項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的方法651.列表法現(xiàn)金流量表包括“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表”、“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。本章主要介紹項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制方法。661.列表法66項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表3項(xiàng)內(nèi)容：1.根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年預(yù)計(jì)發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。67項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表3項(xiàng)內(nèi)容：672.詳細(xì)列示4個(gè)要素

23、：所得稅前凈現(xiàn)金流量；累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量；所得稅后凈現(xiàn)金流量；累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量。3.根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價(jià)指標(biāo)。682.詳細(xì)列示4個(gè)要素：682.簡化法【新建項(xiàng)目】建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額692.簡化法【新建項(xiàng)目】69（三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。70（三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法70建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金

24、流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資71建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量711.息稅前利潤（即扣除利息和所得稅前利潤）（營業(yè)收入補(bǔ)貼收入）（不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用營業(yè)稅金及附加）2.不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用付現(xiàn)成本（即經(jīng)營成本）非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）721.息稅前利潤（即扣除利息和所得稅前利潤）723.稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流入量經(jīng)營現(xiàn)金流出量【營業(yè)收入補(bǔ)貼收入】【經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加】【營業(yè)收入補(bǔ)貼收入】【（不含利息和所得稅的總成本費(fèi)用非付現(xiàn)成本）營業(yè)稅金及附加】733.稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量73【營業(yè)收入補(bǔ)貼收入】【（不含利息和稅的總成本費(fèi)用營業(yè)稅金及附加）非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）】【（營業(yè)收入

25、補(bǔ)貼收入）（不含利息和稅的總成本費(fèi)用營業(yè)稅金及附加）】非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）息稅前利潤非付現(xiàn)成本（折舊攤銷） 74【營業(yè)收入補(bǔ)貼收入】【（不含利息和稅的總成本費(fèi)用營業(yè)4.稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量息稅前利潤所得稅稅率息稅前利潤非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）所得稅費(fèi)用息稅前利潤（1所得稅稅率）非付現(xiàn)成本（折舊攤銷）754.稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量75三、靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（一）靜態(tài)投資回收期1.含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。2.種類：包括建設(shè)期的回收期（PP）和不包括建設(shè)期的回收期（PP）。76三、靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征76

26、包括建設(shè)期的回收期（PP）不包括建設(shè)期的回收期（PP）建設(shè)期77包括建設(shè)期的回收期（PP）773.計(jì)算：公式法【適用條件】1.運(yùn)營期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等；2.這些年內(nèi)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)。包括建設(shè)期的回收期（PP）不包括建設(shè)期的回收期建設(shè)期783.計(jì)算：78列表法（一般方法）所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。方法適用于任何情況。79列表法（一般方法）79【計(jì)算題】某投資項(xiàng)目累計(jì)的凈現(xiàn)金流量資料如下：年份 0 1 2 3 6 7 15累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 200 200

27、18020 20 500 80【計(jì)算題】某投資項(xiàng)目累計(jì)的凈現(xiàn)金流量資料如下：年份 0 要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期620/20（20）6.5（年） 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期6.524.5（年）（2）說明該項(xiàng)目的建設(shè)期、投資方式和運(yùn)營期該項(xiàng)目的建設(shè)期是2年，投資方式是分次投入，第一年初和年末分別投入100萬元，運(yùn)營期是13年。81要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期81【提示】（1）靜態(tài)投資回收期有兩個(gè)指標(biāo)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期；（2）公式法計(jì)算出的回收期為不包括建設(shè)期的回收期，列表法計(jì)算出的回收期為包括建設(shè)期的回收期；82【提示】8

28、2（3）如果題目中要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時(shí)計(jì)算兩個(gè)指標(biāo)；（4）如果現(xiàn)金流量表中給出累計(jì)凈現(xiàn)金流量，但沒有給出每年的凈現(xiàn)金流量，可以按下式計(jì)算：某年的凈現(xiàn)金流量該年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量。83（3）如果題目中要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時(shí)計(jì)算兩4.靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；（2）便于理解，計(jì)算簡單；（3）可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 844.靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)84缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響；不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。5.決策原則靜態(tài)投資回收期基準(zhǔn)投

29、資回收期85缺點(diǎn)：85（二）總投資收益率1.含義與計(jì)算公式總投資收益率（ROI）年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項(xiàng)目總投資?！咎崾尽浚?）各年息稅前利潤不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤（簡單平均法計(jì)算）。（2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息。86（二）總投資收益率86【計(jì)算題】有一工業(yè)項(xiàng)目原始投資800萬元，建設(shè)期2年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息200萬元，項(xiàng)目運(yùn)營期5年，項(xiàng)目投資產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為100萬元、200萬元、250萬元、300萬元、250萬元。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的總投資收益率?？偼顿Y收益率（100200250300250）5（800200）22%87【計(jì)算題】

30、有一工業(yè)項(xiàng)目原始投資800萬元，建設(shè)期2年，建設(shè)期2.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算公式簡單。 缺點(diǎn)：1.沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；2.不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對項(xiàng)目的影響；3.分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差；4.該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。3.決策原則投資收益率基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行。882.優(yōu)缺點(diǎn)88四、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)（一）折現(xiàn)率的確定1.本章所使用的折現(xiàn)率，按第四種或第五種方法確定。2.折現(xiàn)率與未到期票據(jù)“貼現(xiàn)率”不是一個(gè)概念。3.在確定折現(xiàn)率時(shí)，往往需要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)因素4.折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個(gè)投資項(xiàng)目的資金成本計(jì)算出來。因?yàn)?/p>

31、在財(cái)務(wù)可行性評價(jià)時(shí)，不是以籌資決策和籌資行為為前提。 89四、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)89（二）凈現(xiàn)值1.含義凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。2.計(jì)算原理凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)或:投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資額現(xiàn)值。90（二）凈現(xiàn)值903.計(jì)算方法 913.計(jì)算方法 91【例1】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。NCF010

32、0（萬元）NCF11010100/1020（萬元）NPV10020（P/A,10%,10）22.89（萬元）92【例1】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計(jì)【例2】假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬元?dú)堉怠Ｒ笥?jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。NCF0100（萬元）NCF1910（10010）/1019（萬元）NCF10191029（萬元）NPV10019（P/A,10%,9）29（P/F,10%,10）或10019（P/A,10%,10）10（P/F,10%,10）20.60（萬元）93【例2】假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬元?dú)堉怠纠?】假定有關(guān)資料與

33、【例1】相同，建設(shè)期為一年。要求計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值（所得稅前）。NCF0100（萬元） NCF10NCF211息稅前利潤折舊10100/1020（萬元）（1）NPV10020（P/A,10%,10）（P/F,10%,1）11.72（萬元）或NPV10020（P/A，10%，11）（P/A，10%，1）11.72（萬元）94【例3】假定有關(guān)資料與【例1】相同，建設(shè)期為一年。要求計(jì)算項(xiàng)9595凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無法從動態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算比較繁瑣。96凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 96【思考】

34、凈現(xiàn)值等于按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去原始投資的現(xiàn)值，實(shí)際上就是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。如果計(jì)算之后，項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于0，那么，該項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部收益率）為多少？【結(jié)果】內(nèi)部收益率，是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。決策原則：NPV0，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。97【思考】97（三）凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)98（三）凈現(xiàn)值率（NPVR）98優(yōu)點(diǎn)：（1）可以從動態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈

35、產(chǎn)出之間的關(guān)系；（2）計(jì)算過程比較簡單。缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。決策原則：NPVR0，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。99優(yōu)點(diǎn)：（1）可以從動態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之【計(jì)算題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：100【計(jì)算題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（ 建設(shè)期 運(yùn)營期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 6凈現(xiàn)金流量 1000 1000100 1000 （B） 1000 1000 2900累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1000 20001900（A） 900 19002900折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 943.4 89839.61425.8

36、747.37051863.3101 建設(shè)期 要求：（1）計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（A）19001000900（萬元）（B）900（900）1800（萬元）102要求：102（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始投資；原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率。 靜態(tài)投資回收期：103（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始不包括建設(shè)期的投資回收期3.512.5（年）凈現(xiàn)值為1863.3萬元原始投資100010002000（萬元）原始投資現(xiàn)值1000943.41943.4（萬元）凈現(xiàn)值率1863.3/1943.4100%95.88% 104不包括建設(shè)期的投資回收期104（

37、四）內(nèi)部收益率1.含義內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。2.計(jì)算方法105（四）內(nèi)部收益率1053.內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：第一，能從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；第二，計(jì)算過程不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。1063.內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)106缺點(diǎn)：第一，計(jì)算過程復(fù)雜；第二，當(dāng)運(yùn)營期出現(xiàn)大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。 【決策原則】IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。107缺點(diǎn)：107（五）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向

38、變動關(guān)系。即：（1）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)折現(xiàn)率；（2）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)折現(xiàn)率；（3）當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)折現(xiàn)率。108（五）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系108【單選題】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資614.46萬元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，運(yùn)營期為10年。項(xiàng)目的設(shè)定折現(xiàn)率為10%，如果凈現(xiàn)值為0，則項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期（結(jié)果四舍五入取整數(shù)）為（）。（P/A，10%，10）6.1446A.5 B.3 C.7 D.6【答案】 D109【單選題】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資614.46萬元，當(dāng)設(shè)投產(chǎn)后年凈現(xiàn)金流量為A，則：凈現(xiàn)

39、值A(chǔ)6.1446614.460，解之得：A100（萬元）。靜態(tài)投資回收期614.46/1006.1446（年），取整后為6年。110設(shè)投產(chǎn)后年凈現(xiàn)金流量為A，則：凈現(xiàn)值A(chǔ)6.144661【多選題】某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為10%，投資均發(fā)生在建設(shè)期，投資現(xiàn)值為100萬元，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為150萬元，則下列各選項(xiàng)正確的有（）。A.凈現(xiàn)值為50萬元 B.凈現(xiàn)值率為50%C.總投資收益率為150% D.內(nèi)部收益率大于10%【答案】 ABD凈現(xiàn)值15010050（萬元）；凈現(xiàn)值率50/10050%；由于凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于設(shè)定折現(xiàn)率10%。111【多選題】某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為1

40、0%，投資均發(fā)生在建設(shè)期，五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性112五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性1121.完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件凈現(xiàn)值NPV0 凈現(xiàn)值率NPVR0內(nèi)部收益率IRRic包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PPn/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PPP/2（即運(yùn)營期的一半）總投資收益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率i1131.完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件1132.基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，而次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。3.基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，而次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間，則基本不具備財(cái)務(wù)可

41、行性。4.完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，次要或輔助指標(biāo)也處于不可行區(qū)間，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性。1142.基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件1141151151.在對獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)的過程中，當(dāng)次要或輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。2.利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，會得出完全相同的結(jié)論。1161.在對獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)的過程中，當(dāng)次要或輔助指標(biāo)【單選題】 如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系：NPV0，NPVR0，IRRic，PPn/2，則可以得出的結(jié)論是（）。A.該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性 B.

42、該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性C.該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性D.該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性【答案】 A117【單選題】 如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系：NPV【判斷題】在評價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或總投資收益率的評價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）【答案】 118【判斷題】在評價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或第四節(jié)投資項(xiàng)目決策方法及應(yīng)用 一、財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系二、投資項(xiàng)目決策的主要方法1.投資決策方法定義投資決策方法，是指利用特定財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，對多個(gè)互斥方案作出最終決策的方法。不得

43、將投資決策方法與財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法混為一談。119第四節(jié)投資項(xiàng)目決策方法及應(yīng)用 一、財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與項(xiàng)目投2.投資決策的主要方法（1）投資決策的主要方法包括：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等。（2）投資回收期法和內(nèi)部收益率法是財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)，但不是投資決策方法。1202.投資決策的主要方法120 方法 適用范圍 決策標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值法1.原始投資相同2.項(xiàng)目計(jì)算期相等 凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 凈現(xiàn)值率法 1.原始投資相同2.項(xiàng)目計(jì)算期相等 凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。 121 方法 適用范圍 決策標(biāo)準(zhǔn) 方法 適用范圍 決策標(biāo)準(zhǔn) 差額投資內(nèi)部收益

44、率法1.原始投資不相同2.項(xiàng)目計(jì)算期相等 當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。 年等額凈回收額法1.原始投資不同2.項(xiàng)目計(jì)算期不相等 年等額凈回收額方案凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) （已知現(xiàn)值求年金）選擇年等額凈回收額最大的方案。 122 方法 適用范圍 方法 適用范圍 決策標(biāo)準(zhǔn) 計(jì)算期統(tǒng)一法1.原始投資不同2.項(xiàng)目計(jì)算期不相等 （一）方案重復(fù)法（最小公倍數(shù)法）1.計(jì)算每個(gè)方案原計(jì)算期內(nèi)的NPV，評價(jià)財(cái)務(wù)可行性，去掉不可行方案；2.尋找可行方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)，作為統(tǒng)一的計(jì)算期。在統(tǒng)一的計(jì)算期內(nèi)調(diào)整算出NPV；3.NPV大的方案優(yōu)。123 方法 適用范圍 方法 適用范圍 決策標(biāo)準(zhǔn) 計(jì)算期統(tǒng)一法1.原始投資不同2.項(xiàng)目計(jì)算期不相等 （二）最短計(jì)算期法（最短壽命期法）1.計(jì)算每個(gè)方案原計(jì)算期內(nèi)的NPV，評價(jià)財(cái)務(wù)可行性，去掉不可行方案；2.可行方案中計(jì)算原計(jì)算期內(nèi)的年等額凈回收額；3.按照最短的計(jì)算期來計(jì)算出各可行方案的相應(yīng)凈現(xiàn)值NPV；