第三章章利率理理論第一節(jié)節(jié)利利息息和利利息率率一、利利息的的含義義及計(jì)計(jì)算（一））利息息的定定義利息是是貨幣幣所有有者（（債權(quán)權(quán)人））由于于貸出出貨幣幣而從從借款款者（（債務(wù)務(wù)人））手中中獲得得的報報酬。。利息實(shí)質(zhì)上上是利潤的的一部分，，是剩余價價值的特殊殊轉(zhuǎn)化形式式。利息被當(dāng)做做為收益的的一般形態(tài)態(tài)。（二）利息息的計(jì)算利息計(jì)算中中有兩種方方法：單利利和復(fù)利1、單利：：不論期限限長短，只只按本金計(jì)計(jì)算利息利息：本利和：2、復(fù)利：：在借貸資資本到期之之前按規(guī)定定的期限計(jì)計(jì)算利息，，將本金所所生利息轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)入本金，，在下一計(jì)計(jì)息期再計(jì)計(jì)算利息本利和：利息：例子：本金金100元元，利率10%單利：=100*10%=10；；=100*10%=10………=100+10=110；=100+10+10=120…復(fù)利:=100*10%=10;=(100+10)*10%=11.1….=100+100*10%=100*(1+10%)=110=100*(1+10%)+100*(1+10%)*10%二、利率的的概念及表表示（一）利率率的定義利率是一定定時期內(nèi)利利息額同存存入或貸出出本金的比比率，用來來表示利息息水平的高高低。一般利率的的構(gòu)成：利率=機(jī)機(jī)會成本本補(bǔ)償水水平+風(fēng)風(fēng)險溢價價水平其中：用用于補(bǔ)償償機(jī)會成成本的部部分由無無風(fēng)險利利率來表表示；在在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上，由由于風(fēng)險險的大小小不同，，風(fēng)險溢溢價（風(fēng)風(fēng)險報酬酬）的程程度也不不同。（二）利利率指標(biāo)標(biāo)——到到期收益益率到期收益益率：恰恰好使債債權(quán)工具具帶來的的回報的的現(xiàn)值與與其現(xiàn)在在的價值值相等的的利率。。1、現(xiàn)值值：現(xiàn)期期貼現(xiàn)值值現(xiàn)在未來100美美元未來1美美元的現(xiàn)現(xiàn)值=2、終值：即即本金加加利息得得到的本本利和。?，F(xiàn)在年份年份年份…100110121133…假設(shè):P=100美元r=10%3、到期期收益率率的計(jì)算算：對到期收收益率的的計(jì)算揭揭示出這這樣一個個事實(shí)：：信用工工具（以以債券為為例）的的現(xiàn)價與與利率是是負(fù)相關(guān)關(guān)的，即即利率上上升，債債券價格格下降；；利率下下降，債債券價格格上升。。由：能夠推導(dǎo)導(dǎo)出到期期收益率率r的值值。（三）其其他利率率指標(biāo)1、當(dāng)期期收益率率：到期期收益率率的近似似值，之之所以經(jīng)經(jīng)常使用用它，是是因?yàn)榕c與到期收收益率相相比，它它比較容容易計(jì)算算。2、貼現(xiàn)現(xiàn)收益率率：r=貼貼現(xiàn)收益益率；F=貼現(xiàn)現(xiàn)債券的的面值；；P=貼貼現(xiàn)債券券的貼現(xiàn)現(xiàn)付款額額（四）利率的的表示方法按照計(jì)算利息息的時間把利利率表示為三三種：年利率率、月利率、、日利率。1、年利率：：以年為單位位計(jì)算利息，，用本金的百百分之幾來表表示；2、月利率：：以月為單位位計(jì)算利息，，用千分之幾幾來表示；3、日利率：：以日為單位位來計(jì)算利息息，用萬分之之幾來表示。。年利率=月利利率×12日利率=月利利率/30第二節(jié)利利率的種類類一、基準(zhǔn)利率率與無風(fēng)險利利率（一）含義：：在多種利率率并存的條件件下起決定作作用的利率，，即這種利率率發(fā)生變動，，其他利率也也會相應(yīng)變動動。（二）它是通通過市場競爭爭機(jī)制形成的的無風(fēng)險利率率。一般利率=機(jī)機(jī)會成本補(bǔ)償償水平（無風(fēng)風(fēng)險利率）+風(fēng)險溢價水水平二、實(shí)際利率率與名義利率率（一）含義：：1、實(shí)際利率率是指物價水水平不變，從從而貨幣購買買力不變條件件下的利息率率。它能更精確地地反映真實(shí)籌籌資成本的利利率。2、名義利率率也就是我們們平常所說的的利率，是指指包括補(bǔ)償通通貨膨脹風(fēng)險險的利率。是剔除通貨膨膨脹因素以后后的真實(shí)利率率名義利率無論論是政府管制制還是由市場場自發(fā)調(diào)節(jié)，，都要隨物價價水平變化而而變化。借貸契約或有有價證券上載載明的利率均均為名義利率率。對于名義義利率來說，，在利率可以以自由變動的的市場經(jīng)濟(jì)中中，取決于對對實(shí)際利率的的預(yù)期與對通通貨膨脹的預(yù)預(yù)期。（二））公式式表示示：i=r—p*r:名名義利利率P*：：預(yù)期期的通通貨膨膨脹率率；i：準(zhǔn)準(zhǔn)確的的說法法為事事前真真實(shí)利利率，，它對對經(jīng)濟(jì)濟(jì)決策策至關(guān)關(guān)重要要，經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家通通常提提及的的就是是這種種“實(shí)實(shí)際利利率””，而而根據(jù)據(jù)價格格水平平的實(shí)實(shí)際變變動調(diào)調(diào)整的的利率率成為為事后后真實(shí)實(shí)利率率。如果名名義利利率為為6%，預(yù)預(yù)期通通貨膨膨脹率率為4%，，則事事前實(shí)實(shí)際利利率為為6%-4%=2%三、固固定利利率與與浮動動利率率（一一））含含義義：：1、、固固定定利利率率：：指指在在借借貸貸期期內(nèi)內(nèi)不不作作調(diào)調(diào)整整的的利利率率。。2、浮動動利率：：指在借借貸期內(nèi)內(nèi)可定期期調(diào)整的的利率。。（二）利利弊：使用固定定利率對對于借貸貸雙方準(zhǔn)準(zhǔn)確計(jì)算算成本和和收益十十分方便便，是傳傳統(tǒng)采用用的方式式。采用浮動動利率可可以避免免通貨膨膨脹風(fēng)險險，但手手續(xù)麻煩煩，多用用于三年年以上以以及國際際金融市市場上的的資金借借貸。四、市場場利率、、官定利利率、行行業(yè)利率率（一）含含義：1、市場場利率是是市場機(jī)機(jī)制下可可以自由由變動的的利率（（市場上上資金供供＞求，，則利率率下降，，反之，，供＜＜求，則則上升。。2、官定定利率（（官方利利率、法法定利率率）是政政府金融融管理部部門或央央行確定定的利率率，是國國家實(shí)現(xiàn)現(xiàn)宏觀調(diào)調(diào)控的一一種手段段3、行業(yè)業(yè)利率（（公定利利率）是是非政府府金融組組織為維維護(hù)公平平競爭所所確定的的屬于行行業(yè)自律律性質(zhì)的的利率，，這種利利率對其其會員銀銀行具有有約束性性（二）中中央銀行行對商業(yè)業(yè)銀行等等機(jī)構(gòu)的的存、貸貸款利率率各國都都屬于官官定利率率，至于于商業(yè)銀銀行對于于企業(yè)、、個人的的存貸款款利率，，情況較較復(fù)雜。。官定利率率和行業(yè)業(yè)公定利利率都不不同程度度地反映映了非市市場的強(qiáng)強(qiáng)制力對對利率形形成的干干預(yù)。五、一般般利率與與優(yōu)惠利利率（一）優(yōu)優(yōu)惠利率率優(yōu)惠利率率是指略略低于一一般貸款款利率的的利率，，它一般般提供給給信譽(yù)好好、經(jīng)營營狀況良良好并且且有良好好發(fā)展前前景的借借款人。。（二）我我國優(yōu)惠惠利率的的授予對對象是同國家家產(chǎn)業(yè)政政策相聯(lián)聯(lián)系，一一般提供供給國家家認(rèn)為有有必要重重點(diǎn)扶植植的行業(yè)業(yè)、部門門、企業(yè)業(yè)。20世紀(jì)80年代的“貼貼息貸款”六、長期利率率與短期利率率以信用行為的的期限長短為為劃分標(biāo)準(zhǔn)：：1、長期利率率是指一年以以上的資金借借貸的利率。。2、短期利率率是指一年以以下的資金借借貸的利率。。第二節(jié)利利率理論一、馬克思利利率決定理論論從利息的本質(zhì)質(zhì)及其來源展展開分析：借貸資本完整整的運(yùn)動公式式為：G——G———W……P………W’———G’———G’貸和還的統(tǒng)一一便是：GG’=（G+g）那么增值的部部分g是從哪哪里來的，即即利息的真正正來源是什么么？貸出歸還產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)運(yùn)動具體可分分為三個階段段：1、資本使用用權(quán)的讓渡：：即G——G2、資本的生生產(chǎn)和流通過過程，是資本本的增值過程程：G——W——P———W’——G’3、貨幣本金金和利息的回回流，即G’’G’馬克思認(rèn)為，，利息在本質(zhì)質(zhì)上同利潤一一樣，是剩余余價值的轉(zhuǎn)化化形式。利率在零與與平均利潤潤率之間波波動。（二）西方方利率決定定理論1、古典利利率理論：：在凱恩斯主主義出現(xiàn)之之前,傳統(tǒng)統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中中的利率理理論被稱為為實(shí)際利率率理論,這這種理論強(qiáng)強(qiáng)調(diào)非貨幣幣的實(shí)際因因素在利率率決定中的的作用,他他們所注意意的實(shí)際因因素是生產(chǎn)產(chǎn)率和節(jié)約約.古典利率理理論流行于于19世紀(jì)紀(jì)末20世世紀(jì)30年年代的西方方經(jīng)濟(jì)學(xué)中中?；居^點(diǎn)是是：利率由由投資需求求和儲蓄意意愿的均衡衡所決定。。投資是對資資金的需求求，隨利率率上升而減減少；儲蓄是對資資金的供應(yīng)應(yīng)，隨利率率上升而增增加；利率是資金金需求與供供給相等時時的價格。。I’ISS’r2r0r10r該理論的特特點(diǎn)：（1）古典典利率理論論是實(shí)際利利率理論，，認(rèn)為利率率與貨幣因因素?zé)o關(guān),只注重實(shí)實(shí)際因素———生產(chǎn)率率和節(jié)約對對于利率的的作用。（2）認(rèn)為為利率的功功能僅僅是是促使儲蓄蓄與投資達(dá)達(dá)到均衡，，而不影響響其它變量量。（3）采用用的是流量量分析法，，是對某一一段時間內(nèi)內(nèi)的儲蓄量量與投資量量的變動進(jìn)進(jìn)行分析。。2、凱恩斯斯的利率理理論凱恩恩斯斯完完全全拋拋棄棄了了實(shí)實(shí)際際因因素素對對利利率率水水平平的的影影響響,其其利利率率決決定定理理論論基基本本上上是是貨貨幣幣理理論論.利率率決決定定于于貨貨幣幣供供求求數(shù)數(shù)量量,貨貨幣幣供供給給有有貨貨幣幣當(dāng)當(dāng)局局決決定定,貨貨幣幣需需求求取取決決于于人人們們的的流流動動性性偏偏好好（1））凱凱恩恩斯斯對對古古典典經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)利利率率本本質(zhì)質(zhì)理理論論的的批批評評：：凱恩斯斯認(rèn)為為：將將利息息看作作是等等待或或延期期消費(fèi)費(fèi)的報報酬是是錯誤誤的，，因?yàn)闉榈却蜓友悠谙M(fèi)不不一定定能帶帶來利利息收收入。。如果果儲蓄蓄者僅僅僅是是以持持有貨貨幣的的方式式持有有他對對未來來消費(fèi)費(fèi)支配配權(quán)的的話，，他就就不能能獲得得任何何利息息收入入，只只有當(dāng)當(dāng)他愿愿意將將手中中的貨貨幣換換成債債券，，從而而在一一定時時期喪喪失對對這筆筆貨幣幣的靈靈活控控制權(quán)權(quán)時他他才能能獲得得利息息收入入。因因此，，利息息是放放棄流流動性性的報報酬。（2））凱恩恩斯的的“流流動性性偏好好”利利率理理論：：基本觀觀點(diǎn)是是：利率決決定于于貨幣幣供求求數(shù)量量，而而貨幣幣需求求量又又基本本取決決于人人們的的流動動性偏偏好。。若人們們的流流動性性偏好好強(qiáng)，，愿意意持有有的貨貨幣數(shù)數(shù)量就就增加加，當(dāng)當(dāng)貨幣幣需求求大于于貨幣幣供給給時，，利率率上升升；反反之，，則利利率下下降。。該理論論的特特點(diǎn)：：是完全全的貨貨幣決決定理理論，，認(rèn)為為利率率純粹粹是貨貨幣現(xiàn)現(xiàn)象，，與實(shí)實(shí)際因因素?zé)o無關(guān)。。貨幣可可以影影響實(shí)實(shí)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)活活動水水平，，但只只是在在它首首先影影響利利率這這一限限度之之內(nèi)。。若貨幣供供給曲線線與貨幣幣需求曲曲線的平平坦部分分相交，，則利率率不再發(fā)發(fā)生變動動，即無無論怎樣樣增加貨貨幣供給給，貨幣幣均會被被儲存起起來，不不會對利利率產(chǎn)生生任何影影響—““流動性性陷阱””。凱恩斯的的利率理理論是一一種存量量理論，，認(rèn)為利利率是由由某一時時點(diǎn)的貨貨幣供求求量所決決定的。。MsMdMs與MdMs是外外生變量量與利率率無關(guān)系系，Md與利率率負(fù)相關(guān)關(guān)，它們們共同決決定均衡衡利率。。注：Ms與Md的區(qū)別別：Ms是一定時點(diǎn)點(diǎn)上人們實(shí)際際持有的的貨幣量量，Md是一定收入入水平下下人們想持持有的貨貨幣量；；凱恩斯斯從微觀觀Md入入手，推推導(dǎo)出了了Md宏宏觀總量量。i3、可貸貸資金利利率決定定理論英國的羅羅伯遜和和瑞典的的俄林提提出的可可貸資金金理論一一方面反反對古典典學(xué)派對對貨幣因因素的忽忽視，另另一方面面也抨擊擊凱恩斯斯完全否否定非貨貨幣因素素在利率率決定中中的作用用的觀點(diǎn)點(diǎn)。S+MSI+MD（1））投資加加貨幣需需求改變變量構(gòu)成成一定時時期內(nèi)可可以用于于待放的的資金需需求，它它們與利利率負(fù)相相關(guān)；儲儲蓄加貨貨幣供給給改變量量構(gòu)成一一定時期期內(nèi)可以以用于貸貸放的資資金供給給，它們們與利率率正相關(guān)關(guān)。這兩兩者共同同決定均均衡利率率。（2）特特點(diǎn)：它是對前前面兩種種理論的的總和，，既有對對產(chǎn)品市市場的分分析，也也有對貨貨幣市場場的分析析。它是一種種流量分分析方法法，可以以用于對對利率的的實(shí)證研研究和預(yù)預(yù)測分析析。4、新古古典綜合合學(xué)派的的?？怂顾埂獫h森森模型的的利率決決定理論論（IS—LM模型型）將儲蓄投投資利率率理論和和貨幣供供求利率率理論中中提出的的各種影影響利率率的因素素綜合起起來，并并放在不不同的收收入水平平下研究究各因素素對利率率的影響響。IS曲線線上所有有各點(diǎn)均均表示儲儲蓄與投投資相等等，表明明產(chǎn)品市市場上供供求相均均衡的利利率和收收入的組組合。LM曲線線上各點(diǎn)點(diǎn)均表示示貨幣供供給與貨貨幣需求求相等，，表明貨貨幣市場場上供求求相均衡衡的利率率和收入入的組合合；兩曲線的的交點(diǎn)表表示貨幣幣市場和和產(chǎn)品市市場同時時均衡的的利率和和收入的的組合；；在交點(diǎn)上上所決定定的利率率為均衡衡利率，，所決定定的收入入為均衡衡收入。。reLMISEYerY均衡產(chǎn)出出水平均衡利率率水平5、影響響利率的的兩個重重要因素素：風(fēng)風(fēng)險、管管制風(fēng)險因素素：包括括通貨膨膨脹風(fēng)險險、流動動性風(fēng)險險、期限限風(fēng)險、、政策風(fēng)風(fēng)險等。。利率管制制：管制制利率的的基本特特征是由由政府有有關(guān)部門門直接制制定利率率或利率率變動的的界限。。主要表現(xiàn)現(xiàn)為發(fā)展展中國家家對利率率實(shí)行的的政府干干預(yù)。實(shí)實(shí)施利率率管制的的客觀原原因是資資金嚴(yán)重重不足，，主觀原原因是為為了促進(jìn)進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展。我國現(xiàn)階階段正在在放松利利率管制制。第三節(jié)利利率率的作用用一、利率率與儲蓄蓄1、收入入效應(yīng)（（負(fù)效應(yīng)應(yīng)）：儲儲蓄隨利利率的提提高而降降低的現(xiàn)現(xiàn)象稱為為利率對對儲蓄的的收入效效應(yīng)。(收入=消費(fèi)+儲蓄)收入效應(yīng)應(yīng)產(chǎn)生的的原因在在于：利利率的增增加使人人們的收收入增加加，導(dǎo)致致人們增增加當(dāng)前前消費(fèi)以以及未來來消費(fèi),減少儲儲蓄。收入效應(yīng)應(yīng)反映出出人們在在收入水水平由于于利率提提高而提提高時進(jìn)進(jìn)一步改改善生活活的偏好好。2、替代代效應(yīng)（（正效應(yīng)應(yīng)）：儲儲蓄隨利利率的提提高而增增加的現(xiàn)現(xiàn)象稱為為利率對對儲蓄的的替代效效應(yīng)。利利率的增增加也使使得儲蓄蓄更具有有吸引力力，人們們愿意增增加未來來的消費(fèi)費(fèi)來代替替當(dāng)前的的消費(fèi)。。替代效應(yīng)應(yīng)反映出出人們有有較強(qiáng)的的增加利利息收入入而增加加財(cái)富積積累的偏偏好。由此可見見：利率率對儲蓄蓄的凈效效應(yīng)具有有不確定定性，盡盡管在實(shí)實(shí)際中好好像利率率的增加加對儲蓄蓄有輕微微的正效效應(yīng)。一般來來說，，一個個社會會總體體上的的儲蓄蓄利率率彈性性的大大小和和方向向取決決于利利率的的收入入效應(yīng)應(yīng)與替替代效效應(yīng)相相互抵抵消和和相互互對比比的結(jié)結(jié)果。。相互互抵消消時，，則儲儲蓄對對利率率無彈彈性。。在收入入水平平很低低時，，在高高的利利率也也很難難增加加儲蓄蓄，收收入效效應(yīng)大大于替替代效效應(yīng)（（我國國79年以以前）），一一般情情況下下，是是替代代效應(yīng)應(yīng)大于于收入入效應(yīng)應(yīng)二、利利率與與投資資利率對對投資資的影影響，，是通通過廠廠商對對資本本邊際際效益益與市市場利利率的的比較較形成成的。。利率率與投投資呈呈現(xiàn)負(fù)負(fù)相關(guān)關(guān)關(guān)系系。1、資資本邊邊際效效益大大于市市場利利率，，誘使使廠商商增加加投資資。2、資資本邊邊際效效益小小于市市場利利率，，則廠廠商會會減少少投資資。但是同同樣幅幅度的的利率率變化化以及及利率率與資資本邊邊際收收益率率的對對比對對不同同廠商商的影影響程程度是是不同同的。。如：對對勞動動密集集型企企業(yè)，，勞動動力成成本（（工資資)不不會隨隨利率率變化化，所所以投投資的的利率率彈性性就小小；而而資本本密集集型企企業(yè)，，資金金成本本（利利息））會隨隨著利利率變變化而而變化化，所所以投投資的的利率率彈性性就大大。三、利利率與與通貨貨膨脹脹1、利利率調(diào)調(diào)節(jié)可可以抑抑制通通脹，，穩(wěn)定定物價價。2、調(diào)調(diào)節(jié)過過程：：調(diào)節(jié)貨貨幣供供給量量利息率率（上上升））銀銀行信信貸規(guī)規(guī)模（（下降降）貨貨幣供供應(yīng)量量（下下降））調(diào)節(jié)需需求總總量與與結(jié)構(gòu)構(gòu)四、利利率與與金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)1、利利率對對金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)的經(jīng)經(jīng)營成成本有有影響響。存款利利率的的高低低影響響著銀銀行的的經(jīng)營營成本本從而而決定定著銀銀行的的利潤潤2、利利率對對調(diào)節(jié)節(jié)信貸貸規(guī)模模有一一些影影響。。貸款利利率水水平的的高低低與信信貸資資金總總量成成反方方向變變化五、利利率與與對外外經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動動1、對對進(jìn)出出口的的影響響：利率水水平較較高時時，出出口產(chǎn)產(chǎn)品價價格會會提高高，出出口競競爭力力下降降，形形成國國際收收支逆逆差；；反之之，降降低利利率，，可以以改善善一國國的國國際收收支狀狀況。。2、對資本本輸出入的的影響：高利率會吸吸引外國資資本大量流流入；低利利率則會導(dǎo)導(dǎo)致資本外外逃。提高利率有有利于形成成資本項(xiàng)目