第一一百百貨貨與與華華聯(lián)聯(lián)商商廈廈合合并并背景景2004年年，，零零售售市市場(chǎng)場(chǎng)取取消消了了各各項(xiàng)項(xiàng)對(duì)對(duì)外外商商的的限限制制，，幾幾乎乎呈呈現(xiàn)現(xiàn)完完全全開開放放的的狀狀態(tài)態(tài)。。與較較為為發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)的的零零售售市市場(chǎng)場(chǎng)相相比比，，中中國(guó)國(guó)零零售售市市場(chǎng)場(chǎng)各各自自為為政政的的現(xiàn)現(xiàn)象象嚴(yán)嚴(yán)重重。。因因此此，，當(dāng)當(dāng)沃沃爾爾瑪瑪、、家家樂樂福福等等國(guó)國(guó)外外實(shí)實(shí)力力強(qiáng)強(qiáng)勁勁的的零零售售業(yè)業(yè)巨巨頭頭不不斷斷逼逼近近國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)市市場(chǎng)場(chǎng)，，甚甚至至開開始始大大面面積積占占領(lǐng)領(lǐng)國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)市市場(chǎng)場(chǎng)時(shí)時(shí)，，我我國(guó)國(guó)本本土土零零售售企企業(yè)業(yè)更更應(yīng)應(yīng)該該采采取取產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)整整合合并并消消除除同同業(yè)業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的的行行為為，，以以強(qiáng)強(qiáng)大大自自己己，，從從而而應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)國(guó)國(guó)際際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)。。在這這樣樣的的背背景景下下，，百百聯(lián)聯(lián)集集團(tuán)團(tuán)應(yīng)應(yīng)運(yùn)運(yùn)而而生生，，開開始始了了零零售售企企業(yè)業(yè)的的整整合合之之路路。。2004年年，，第第一一百百貨貨吸吸收收合合并并華華聯(lián)聯(lián)商商廈廈，，成成為為我我國(guó)國(guó)首首例例上上市市公公司司之之間間的的吸吸收收合合并并，，是是我我國(guó)國(guó)證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一大大創(chuàng)創(chuàng)舉舉，，被被譽(yù)譽(yù)為為““百百聯(lián)聯(lián)模模式式””。。模模式式中中獨(dú)獨(dú)創(chuàng)創(chuàng)性性的的區(qū)區(qū)分分流流通通股股和和非非流流通通股股的的折折股股比比例例以以及及現(xiàn)現(xiàn)金金選選擇擇權(quán)權(quán)的的設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)都都帶帶來來了了一一種種新新的的信信息息。。第一一百百貨貨第一一百百貨貨主主要要從從事事百百貨貨、、連連鎖鎖藥藥店店等等商商品品零零售售業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，歷歷年年商商業(yè)業(yè)零零售售業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)占占其其主主營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)收收人人的的比比重重均均接接近近100％％，，而而商商業(yè)業(yè)零零售售業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)中中百百貨貨業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)是是其其最最主主要要的的商商業(yè)業(yè)業(yè)業(yè)態(tài)態(tài)。。近年來第一百百貨一方面?zhèn)葌?cè)重于突出品品牌經(jīng)營(yíng)，通通過引進(jìn)多種種名牌商品的的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提提升經(jīng)營(yíng)檔次次2003年度度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入266429．．82萬元，，利潤(rùn)總額12495．．30萬元。。截至2003年12月月31日，，第一百貨總總資產(chǎn)為367311．．37萬元，，凈資產(chǎn)為172343．54萬元元。華聯(lián)商廈前身是創(chuàng)立于于1918年年9月的久負(fù)負(fù)盛名的上海海永安股份有有限公司，具具有80多年年的悠久歷史史。其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)場(chǎng)所位于上海海的商業(yè)中心心南京路，是是中國(guó)傳統(tǒng)百百貨的發(fā)祥地地之一。華聯(lián)商廈主要要從事百貨、、專業(yè)專賣、、購物中心、、。連鎖超市市等商品零售售業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)。經(jīng)過多年精心心打造，以上上商標(biāo)在消費(fèi)費(fèi)者心目中已已樹立起一定定的品牌形象象，鞏固了華華聯(lián)商廈的客客戶群體，特特別是其控股股的上海華聯(lián)聯(lián)超市(600825)在全國(guó)超市市行業(yè)處于領(lǐng)領(lǐng)先地位，是是中國(guó)第一家家上市的連鎖鎖超市公司，，在連鎖經(jīng)營(yíng)營(yíng)中已形成一一定的規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢(shì)。合并動(dòng)因分析析整合上海市的的商業(yè)流通企企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資資源的有效配配置，提高商商業(yè)零售業(yè)的的產(chǎn)業(yè)集中度度，做強(qiáng)做大大優(yōu)勢(shì)企業(yè)，，打造中國(guó)的的‘商業(yè)航母母(1)發(fā)揮協(xié)協(xié)同效應(yīng)，降降低經(jīng)營(yíng)成本本和費(fèi)用(2)多品牌牌集約管理，，促進(jìn)合并綜綜合效應(yīng)(3)發(fā)揮規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)應(yīng)，提高行業(yè)業(yè)集中度合并思路整體合并思路路本次合并為第第一百貨以吸吸收合并方式式合并華聯(lián)商商廈，合并完完成后華聯(lián)商商廈的法人資資格注銷，其其全部資產(chǎn)、、負(fù)債、權(quán)益益并入第一百百貨。合并后后存續(xù)公司為為第一百貨，，但是合并完完成后存續(xù)公公司更名為上上海百聯(lián)集團(tuán)團(tuán)股份有限公公司合并流程“百聯(lián)模式””中的核心內(nèi)內(nèi)容就是其中中的折股比例例和現(xiàn)金選擇擇權(quán)兩點(diǎn)。合合并區(qū)別非流流通股和流通通股，分別設(shè)設(shè)定兩個(gè)折股股比例，并且且針對(duì)合并雙雙方股東，設(shè)設(shè)定現(xiàn)金選擇擇權(quán)總評(píng)對(duì)于百聯(lián)集團(tuán)團(tuán)、第一百貨貨和華聯(lián)商廈廈來說，目前前正在經(jīng)歷的的是一場(chǎng)流通通領(lǐng)域的革命命和挑戰(zhàn)。它它們要實(shí)現(xiàn)的的是資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)下的資本增增值，而不是是單純的資本本合并，通過過現(xiàn)有資本存存量的聯(lián)合，，實(shí)現(xiàn)資本再再次集中，以以迅速達(dá)到規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，加加大市場(chǎng)控制制力度，在店店數(shù)、人數(shù)與與銷售收入等等增加的同時(shí)時(shí)，實(shí)現(xiàn)人均均產(chǎn)出與利潤(rùn)潤(rùn)的同步增長(zhǎng)長(zhǎng)。在西方成成熟的市場(chǎng)中中，合并通常常是增加企業(yè)業(yè)股東價(jià)值的的有效途徑。。結(jié)論1.協(xié)同效效應(yīng)和代理問問題是此次合合并的主要?jiǎng)觿?dòng)因;2.第一百百貨吸收合并并華聯(lián)商廈的的方式有利于于集團(tuán)資源的的整合;3.“百聯(lián)聯(lián)模式”的折折股比例的設(shè)設(shè)計(jì)維護(hù)了非非流通股股東東的主要利益益，對(duì)流通股股股東帶來了了損失;4.現(xiàn)金選選擇權(quán)對(duì)流通通股而言只有有象征意義，，對(duì)非流通則則是一種變現(xiàn)現(xiàn)渠道;5.合并本本身使得存續(xù)續(xù)公司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)都大幅幅增長(zhǎng)，并進(jìn)進(jìn)一步促進(jìn)了了百聯(lián)集團(tuán)百百貨業(yè)的發(fā)展展，達(dá)到規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、消消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的目的。但但從集團(tuán)整體體而言，合并并之后整合進(jìn)進(jìn)程速度一再再減緩，并有有偏離原始目目標(biāo)之嫌。啟示此次合并對(duì)于于中國(guó)零售業(yè)業(yè)的巨頭百聯(lián)聯(lián)集團(tuán)來說是是整合過程的的第一步，也也是我國(guó)證券券歷史上首例例上市公司之之間的合并。。從對(duì)這一案案例的研究分分析中，本文文得到以下幾幾點(diǎn)啟示：1.制定合合并方案應(yīng)根根據(jù)我國(guó)證券券市場(chǎng)股權(quán)分分置、國(guó)有股股比重較大等等特點(diǎn)，