新時代證券---旅游行業(yè)研究的思路天相商業(yè)旅游組王旭2011年11月1引言：為什么做行業(yè)分析第一步：經(jīng)濟(jì)的宏觀分析和微觀分析第二步：分析不同行業(yè)，做投資決策第三步：在不同行業(yè)中分析個體公司2主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司3看旅游業(yè)的整體：1、旅游業(yè)的地位旅游定義：旅游是非定居者出于和平目的的旅行和逗留而引起的現(xiàn)象和關(guān)系的總合。這些人不會導(dǎo)致在旅游地定居和就業(yè)。旅游業(yè)定義：旅游業(yè)是以旅游者為對象，為其旅游活動創(chuàng)造便利條件并提供其所需商品和服務(wù)的綜合性產(chǎn)業(yè)。2009年11月25日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論并原則通過《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》旅游業(yè)的地位由“國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)”提升為“國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)”4看旅游業(yè)的整體：2、中國旅游發(fā)展史時間事件1954年到1984年我國旅行社基本發(fā)揮政府外賓接待機(jī)構(gòu)的作用，并未全面開展國內(nèi)游和出境游業(yè)務(wù)。1982年8月，中國旅行游覽事業(yè)管理總局更名為國家旅游局。1985年頒布旅游產(chǎn)業(yè)第一部行政法規(guī)《旅行社管理暫行條例》。1990年10月，中國公民自費赴新加坡、馬來西亞和泰國等三國旅游率先開放。1996年國務(wù)院發(fā)布《旅行社管理條例》，將旅行社由三類分為國際旅行社和國內(nèi)旅行社兩大類。1995年中國實行周六日雙休日制度。1998年開始發(fā)行國債，中國的高速公路網(wǎng)開始形成，引發(fā)社會資金的進(jìn)入和旅游景區(qū)建設(shè)的高潮2001年我國公布旅游業(yè)加入世貿(mào)組織，承諾降低外方投資旅行社門檻。1999年新的《全國年節(jié)及紀(jì)念日放假辦法》出臺“黃金周”由此正式誕生。2000年《旅游涉外飯店星級的劃分及評定》議案正式提交國際標(biāo)準(zhǔn)化組織，這是我國旅游標(biāo)準(zhǔn)化工作進(jìn)入國際的第一步。2001年世界旅游巨頭搶灘中國，法國、奧地利等國和美國夏威夷州等地區(qū)在中國設(shè)代表處或派專人管理旅游合作事務(wù)。2004年歐洲29國正式對中國公民開放旅游，歐洲游首發(fā)團(tuán)啟程2007年我國的旅游總收入突破1萬億元，達(dá)到了1.09萬億元。2008年7月，大陸居民赴臺旅游正式實施。2008年《職工帶薪年休假條例》正式實施：“五一”黃金周取消，增加了清明、端午、中秋三個“小長假”2009年《旅行社條例》和《旅行社條例實施細(xì)則》正式實施2009年國務(wù)院通過《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》5看旅游業(yè)的整體：3、旅游品位提高6看旅游業(yè)的整體：4、旅游收入提高2010年，國內(nèi)旅游市場平穩(wěn)較快增長，入境旅游市場實現(xiàn)恢復(fù)增長，出境旅游市場繼續(xù)加速增長。全年共接待入境游客1.34億人次,實現(xiàn)國際旅游（外匯）收入458.14億美元，分別比上年增長5.8%和15.5%；國內(nèi)旅游人數(shù)21.03億人次，收入12579.77億元人民幣，分別比上年增長10.6%和23.5%；中國公民出境人數(shù)達(dá)到5738.65萬人次，比上年增長20.4%；旅游業(yè)總收入1.57萬億元人民幣，比上年增長21.7%。7看旅游業(yè)的整體：5、全球視角的展望根據(jù)聯(lián)合國世界旅游組織預(yù)測，中國2020年將成為接待入境游的最大國家，每年將吸引國際游客1.37億人次。2010年中國入境人次已經(jīng)1.34億人次。中國旅游產(chǎn)業(yè)具有豐富的自然和文化資源，隨著中國國門的打開，旅游設(shè)施和市場日益完備，中國在國際旅游界的地位將越來越高。十大旅游目的地旅游人數(shù)占世界市場1995至2020年（百萬人次）比例（%）增長率（%）中國137.108.608.00美國102.406.403.50法國93.305.801.80西班牙71.004.402.40中國香港59.303.707.30意大利52.903.302.20英國52.803.303.00墨西哥48.903.103.60俄羅斯47.102.906.70捷克44.002.704.00合計708.8044.20-8主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司9看旅游業(yè)的主體1、旅游者（需求的源泉）2、企業(yè)（供給的源泉）3、政府（行業(yè)的主導(dǎo)）4、協(xié)會5、科研機(jī)構(gòu)10看旅游業(yè)的主體：1、旅游者入境旅游者：離開常住地，到我國大陸訪問，連續(xù)停留時間不超過１２個月，并且主要目的不是獲得報酬。國內(nèi)旅游者：離開常住地，到我國境內(nèi)其他地區(qū)訪問，連續(xù)停留時間不超過６個月，并且主要目的不是獲得報酬。決定個人旅游需求的客觀因素：Ａ、足夠的可支配收入Ｂ、足夠的閑暇時間Ｃ、其他因素旅游者類型：Ａ、消遣型Ｂ、差旅型Ｃ、其他11看旅游業(yè)的主體：２、企業(yè)旅游業(yè)是以旅游者為對象，為其旅游活動創(chuàng)造便利條件并提供其所需商品和服務(wù)的綜合性產(chǎn)業(yè)。旅游六要素及行業(yè)分布12看旅游業(yè)的主體：3、政府從“國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)”到“國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)”1、政治動機(jī) 促進(jìn)交流，國際和諧。（青藏線）2、經(jīng)濟(jì)動機(jī) A、增加收入來源（北京市旅游局） B、增加國民就業(yè)機(jī)會 C、緩解區(qū)域發(fā)展不平衡 D、緩解國際收支不平衡3、社會動機(jī) 旅游是人類社會基本需求之一，旅游有助于提高人口素質(zhì)。13主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司14分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)六要素：食、住、行、游、購、娛供求：旅游企業(yè)、旅游者15分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)16主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司17分析旅游業(yè)的特征1、政府主導(dǎo)行業(yè)2、強(qiáng)周期性行業(yè)3、強(qiáng)季節(jié)性行業(yè)18分析旅游業(yè)的特征：1、政府主導(dǎo)行業(yè)政府主導(dǎo)：規(guī)劃、建設(shè)、運作、投融資。例子：1、云南旅游“二次創(chuàng)業(yè)”---《云南省旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展和改革規(guī)劃綱要》2、加大政府投入。地方各級政府要加大對旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。各級財政要加大對旅游宣傳推廣、人才培訓(xùn)、公共服務(wù)的支持力度。---《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》19分析旅游業(yè)的特征：2、強(qiáng)周期性行業(yè)周期性行業(yè)是指行業(yè)的景氣度與外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度正相關(guān)，并呈現(xiàn)周期性循環(huán)的行業(yè)。國內(nèi)旅游人次的增長，有一半以上可以用GDP的增長解釋。20分析旅游業(yè)的特征：3、強(qiáng)季節(jié)性行業(yè)在我國大多數(shù)地區(qū)，4月到10月是旅游旺季，其他月份為旅游淡季?！耙荒弦槐薄保喜垦睾：蜄|北地區(qū)）與其他地區(qū)向反。21分析旅游業(yè)的特征：3、強(qiáng)季節(jié)性行業(yè)2001年至2010年的十年里，旅游板塊相對上證指數(shù)漲跌次數(shù)情況十年里2月份漲跌情況十年里10月份漲跌情況22主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司23旅游業(yè)的影響因素經(jīng)濟(jì)因素旅游業(yè)自然因素政治因素其他因素24主要內(nèi)容看旅游業(yè)的整體看旅游業(yè)的主體分析旅游業(yè)的結(jié)構(gòu)分析旅游業(yè)的特征旅游業(yè)的影響因素成長型和價值型公司25成長型和價值型公司：1成長型中國旅游業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，而且隨著財富的增加，居民的消費結(jié)構(gòu)也逐步升級。旅游業(yè)的成長股源于外延式擴(kuò)張，比如景區(qū)獲得新的經(jīng)營權(quán)，酒店、餐飲的新設(shè)與并購，交通線路的增加等。旅游類上市公司中具有成長的包括：三特索道（景區(qū)管理家數(shù)增加）、錦江股份（錦江之星經(jīng)濟(jì)型酒店增加）、全聚德（烤鴨店數(shù)量增加）、湘鄂情（飯店數(shù)量增加）。26成長型和價值型公司：2價值型旅游價值就是旅游資源對旅游者的意義，是對旅游者帶來的效用和滿足。從價值投資的角度看，旅游資源對旅游者需求的滿足，