畢業(yè)論文論文題目：關(guān)于新債務(wù)重組準(zhǔn)則被用于盈余管理的分析研究姓名學(xué)號(hào)學(xué)院專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)年級(jí)指導(dǎo)教師2012年5月3日

目錄摘要 2Abstract 3一、導(dǎo)論 4（一）選題背景和意義 4（二）理論分析 4（三）概念界定 5（四）論文創(chuàng)新點(diǎn) 5二、理論分析 6（一）新準(zhǔn)則的必要性 61.國(guó)際趨同的要求 62.建立高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求 6（二）新準(zhǔn)則的實(shí)施環(huán)境更加成熟 61.上市公司內(nèi)部監(jiān)管力度加大 62.注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，監(jiān)督力度加強(qiáng) 73.證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度加大 7三、數(shù)據(jù)及案例分析 8（一）上市公司債務(wù)重組情況變化統(tǒng)計(jì) 81.上市公司中債務(wù)重組企業(yè)的年度分布： 82.上市公司中債務(wù)重組企業(yè)債務(wù)重組收益或重組損失分析： 93.上市公司中債務(wù)重組方式分析： 10（二）華龍個(gè)案分析 101.華龍案例介紹 112.對(duì)ST華龍債務(wù)重組案例的分析 12四、結(jié)論及建議 13（一）進(jìn)一步提高全面收益觀在我國(guó)的應(yīng)用水平 14（二）監(jiān)管體制需要形成多重結(jié)構(gòu) 141．引入“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”指標(biāo) 142.引入“現(xiàn)金流量”指標(biāo) 153.引入其他相對(duì)指標(biāo)和因素 154.加大債務(wù)重組和關(guān)聯(lián)方交易的披露力度 16參考文獻(xiàn) 17謝辭 18

摘要《債務(wù)重組》準(zhǔn)則自1998年在我國(guó)首次制定以來(lái)，又經(jīng)歷了兩次修改，2001年修訂的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則放棄使用公允價(jià)值計(jì)量，將重組收益計(jì)入資本公積。2006年，財(cái)政部頒發(fā)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，《債務(wù)重組》準(zhǔn)則為其中一項(xiàng)。本文主要圍繞新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則的應(yīng)用問(wèn)題展開(kāi)，共有三部分組成。本文第一部分闡述了我國(guó)《債務(wù)重組》準(zhǔn)則的修訂歷程和修訂的必要性和意義。第二部分主要分析了新《債務(wù)重組》準(zhǔn)則在應(yīng)用中的問(wèn)題，主要是上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象嚴(yán)重。在這一部分中，本文對(duì)比了新準(zhǔn)則出臺(tái)前后上市公司進(jìn)行債務(wù)重組的數(shù)量和金額的變化，并通過(guò)ST華龍的具體案例證實(shí)這一問(wèn)題并不罕見(jiàn)。第三部分是本文的核心，針對(duì)06年頒布的新《債務(wù)重組》準(zhǔn)則在應(yīng)用中出現(xiàn)的問(wèn)題，提出了針對(duì)性的意見(jiàn)。主要是提高全面收益觀在我國(guó)的應(yīng)用，以及證券監(jiān)管部門(mén)要建立全方位的監(jiān)管制度。關(guān)鍵詞：債務(wù)重組重組收益上市公司盈余管理

AbstractDebtrestructuringstandardwasfirstsetdowninchinain1998,whichwasfirstamendedin2001byabandoningtheuseoffairvaluemeasurementmethods,andrecognizingoftherestructuringgainsintocapitalsurplus,mainlytoreducetheearningsmanagementspaceoflistedcompanies.ThesecondamendmentwasonFeb.15,2006,theMinistryofFinanceissuedanewaccordingguidelineandDebtRestructuringStandardisoneofthecriteria.ThispaperfocusesontheapplicationofthenewDebtRestructuringStandard.Inthefirstpart,thispaperintroducesthehistoryofDebtRestructuringStandardinourcountryandthenecessityoftheamendment.PartTwoanalysestheproblemsintheimplementofthenewstandard.Themainproblemisthatlistedcompaniestendtousethisstandardtomakeearningmanagement.Thispaperusesomedataandacasetoillustratetheproblem.PartThreeisthecoreofthispaper,mainlytobringforwardpolicyproposalstosolvetheproblemsfacedbynewDebtRestructuringStandardimplementationinChina.Suggestionsaredividedintotwoparts.KeyWords:DebtRestructuring,RestructuringGains,ListedCompany,EarningManagement

一、導(dǎo)論（一）選題背景和意義隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，尤其是我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域得到了越來(lái)越廣闊的發(fā)展空間。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)是非常殘酷的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，無(wú)論是不起眼的小工廠還是風(fēng)光無(wú)限的上市公司，都有可能陷入過(guò)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上的困境。當(dāng)企業(yè)面臨巨額的債務(wù)難以償還時(shí)，最常見(jiàn)的解決辦法有兩種：第一是企業(yè)宣告破產(chǎn)，進(jìn)入破產(chǎn)清算程序；第二種是企業(yè)與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成關(guān)于重組債務(wù)的協(xié)議。由于企業(yè)破產(chǎn)清算程序繁雜，花費(fèi)大量人力、物力，而且債權(quán)人也難以從中得到充分的補(bǔ)償，因此，越來(lái)越多的債務(wù)問(wèn)題的最終解決，都是采用了債務(wù)重組的方式。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組節(jié)約了不少的成本，并且往往可以比從破產(chǎn)清算中得到更多的補(bǔ)償。而對(duì)于債務(wù)人而言，債務(wù)重組給了企業(yè)一個(gè)存續(xù)的機(jī)會(huì)，企業(yè)可以在減少債務(wù)包袱的情況下利用原有的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)模式繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，很多企業(yè)從該過(guò)程中起死回生。為了規(guī)范企業(yè)在債務(wù)重組過(guò)程中的會(huì)計(jì)操作，保證企業(yè)可以提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，我國(guó)在1998年、2001年和2006年，先后頒布或修訂了關(guān)于債務(wù)重組的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。1998年，財(cái)政部頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——債務(wù)重組》，規(guī)定債務(wù)人將債務(wù)重組中的利得作為營(yíng)業(yè)外收入計(jì)入當(dāng)期損益。該準(zhǔn)則的頒布，規(guī)范了我國(guó)債務(wù)重組業(yè)務(wù)的核算，對(duì)解決債務(wù)糾紛、幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境起到了積極的作用，在一定程度上也保障了債權(quán)人的利益。然而，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不健全，評(píng)估機(jī)構(gòu)不完善，公允價(jià)值難以獲得，債務(wù)重組收益計(jì)入當(dāng)期損益的做法給了很多企業(yè)（尤其是上市公司）操縱利潤(rùn)的空間。因此財(cái)政部在2001年對(duì)債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行了第一次修改。這次修改的關(guān)鍵在于盡量回避了公允價(jià)值的使用，將債務(wù)重組產(chǎn)生的收益全部計(jì)入資本公積而非當(dāng)期損益，反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。2006年2月15日，財(cái)政部頒布了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，包括一項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則。在債務(wù)重組準(zhǔn)則中，又重新提倡使用公允價(jià)值，重組收益再次被計(jì)入當(dāng)期損益。這是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際準(zhǔn)則接軌的一項(xiàng)重要舉措。然而，該項(xiàng)修改是否標(biāo)志著企業(yè)又可以通過(guò)債務(wù)重組來(lái)操縱利潤(rùn)，債務(wù)重組準(zhǔn)則的修改對(duì)于企業(yè)，尤其是上市公司的財(cái)務(wù)狀況有何影響？本文將通過(guò)幾個(gè)具體的案例進(jìn)行分析。（二）理論分析我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，資本市場(chǎng)還有待完善，在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)會(huì)計(jì)信息對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)有十分重要的意義。債務(wù)重組準(zhǔn)則的修改對(duì)企業(yè)，尤其是上市公司有不小的影響，而這些影響都會(huì)通過(guò)會(huì)計(jì)信息反映出來(lái)。深入研究準(zhǔn)則變化對(duì)企業(yè)財(cái)政狀況和會(huì)計(jì)信息的影響，對(duì)企業(yè)本身和企業(yè)利益相關(guān)者都意義重大：確保利益相關(guān)者獲得更加科學(xué)合理的會(huì)計(jì)信息，做出更加正確的決策。對(duì)于投資者而言，企業(yè)的每股收益和凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的重要信息，然而債務(wù)重組給了企業(yè)操縱利潤(rùn)的巨大空間，通過(guò)對(duì)企業(yè)債務(wù)重組和利潤(rùn)處理的分析，可以讓投資者不盲從于每股收益和凈利潤(rùn)的數(shù)值，更加合理地綜合分析一家企業(yè)的真實(shí)狀況，做出更加合理的投資決策。保證企業(yè)的正常運(yùn)行，尤其對(duì)上市企業(yè)而言，可以利用債務(wù)重組來(lái)暫時(shí)擺脫財(cái)務(wù)困境，獲得進(jìn)一步改革和發(fā)展的機(jī)會(huì)。債務(wù)重組可以使債務(wù)人免于破產(chǎn)，很多上市企業(yè)也通過(guò)債務(wù)重組的方式獲得利潤(rùn)，使自己免于掛ST或摘牌。這給了企業(yè)一個(gè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，企業(yè)可以對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行分析，找到解決問(wèn)題的辦法，使企業(yè)可以健康持續(xù)的發(fā)展。（三）概念界定2006年頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)債務(wù)重組的定義為：“在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)”。新準(zhǔn)則中規(guī)定的主要方式有：以資產(chǎn)清償債務(wù)；將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改其他債務(wù)條件，如減少債務(wù)本金、減少債務(wù)利息等，不包括上述兩種方式；以上三種方式的組合等。（四）論文創(chuàng)新點(diǎn)自1998年《債務(wù)重組》準(zhǔn)則在我國(guó)頒布實(shí)施以來(lái)，研究該準(zhǔn)則實(shí)施情況的論文不在少數(shù)。本文試圖在前人的基礎(chǔ)上嘗試一些新的探索。首先，論文對(duì)滬深兩市幾年內(nèi)進(jìn)行債務(wù)重組的企業(yè)情況進(jìn)行了匯總和比較，通過(guò)數(shù)量、金額以及其他情況的顯著變化，說(shuō)明了新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則給上市公司確實(shí)帶來(lái)了新的變化。其次，通過(guò)對(duì)ST華龍這一曾經(jīng)引人注目的案例進(jìn)行分析，借以看出上市公司通過(guò)債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理的方式和動(dòng)機(jī)。由于筆者水平有限，本文存在的疏漏之處，還希望各位老師批評(píng)指正。二、理論分析（一）新準(zhǔn)則的必要性1.國(guó)際趨同的要求隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度逐漸提高，無(wú)論是國(guó)外知名企業(yè)的進(jìn)駐，還是我國(guó)國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的走出國(guó)門(mén)，都需要在資金往來(lái)和會(huì)計(jì)信息上與國(guó)際產(chǎn)生交流。因此，知道會(huì)計(jì)信息生成的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則必然要逐步與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌。2006年，財(cái)政部頒布了新的跨級(jí)準(zhǔn)則，這次準(zhǔn)則修訂的目的之一，據(jù)說(shuō)建立于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)、與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則充分協(xié)調(diào)、可獨(dú)立實(shí)施的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系。2.建立高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特征可概括如下：高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)該運(yùn)用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)框架中的、并在世界范圍內(nèi)達(dá)成共識(shí)的概念，同時(shí)配合那些能夠保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有透明度、提高決策有用性的表外信心披露未補(bǔ)充；并且，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)符合一定的質(zhì)量要求。而最重要的要求就是相關(guān)性、可靠性、可比性和充分披露。而新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則相比起之前的準(zhǔn)則，更加接近高質(zhì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。01年準(zhǔn)則為了降低上市公司利用債務(wù)重組來(lái)進(jìn)行盈余管理的空間，將債務(wù)重組收益計(jì)入資本公積。這一做法犧牲了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)量，降低了財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性、可比性和公允性。而且，很多事例卻說(shuō)明，01年《債務(wù)重組》準(zhǔn)則的目的并未完全達(dá)到，上市公司依然可以繞過(guò)準(zhǔn)則，進(jìn)行盈余管理。（二）新準(zhǔn)則的實(shí)施環(huán)境更加成熟一般說(shuō)來(lái)，一項(xiàng)準(zhǔn)則如果被用作利潤(rùn)操縱的工具，需要滿足三個(gè)條件：上市公司高管的蓄意造假；會(huì)計(jì)審計(jì)人員失職，證券市場(chǎng)監(jiān)管失靈。然而，新《債務(wù)重組》準(zhǔn)則實(shí)施的環(huán)境已經(jīng)更加地成熟。1.上市公司內(nèi)部監(jiān)管力度加大股權(quán)分置改革進(jìn)一步完善了公司的治理結(jié)構(gòu)，將改變非流通股股東與流通股股東利益出發(fā)點(diǎn)不一致的難題，激勵(lì)中小股東積極對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督。而且小股東也可以通過(guò)更加民主的內(nèi)部程序來(lái)對(duì)公司的決策產(chǎn)生作用。包括股東表決權(quán)排除制度和股東表決權(quán)的其他限制，都保障了再面對(duì)關(guān)聯(lián)交易時(shí)，中小股東的作用能夠充分地發(fā)揮。上市公司獨(dú)立董事制度也逐漸完善，獨(dú)立董事如果發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)對(duì)公司整體利益有損，有報(bào)告的義務(wù)。2.注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，監(jiān)督力度加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的加大，首先體現(xiàn)在事務(wù)所組織形式的變化。新的《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》使我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所由有限責(zé)任制逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樘厥夂匣镏?，其中的普通合伙人?yīng)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。而且，由于監(jiān)察制度的完善和監(jiān)察力度的加大，注冊(cè)會(huì)計(jì)師故意舞弊被查處的可能性大大增加，這減少了其幫助上市公司規(guī)避新準(zhǔn)則的可能性。3.證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度加大對(duì)于上市公司違規(guī)操作，《證券法》中做了很多嚴(yán)格的懲罰措施，嚴(yán)重情況下可以暫停或中止其上市。這對(duì)于規(guī)范企業(yè)合理執(zhí)行跨級(jí)準(zhǔn)則有很好的保障作用。

三、數(shù)據(jù)及案例分析（一）上市公司債務(wù)重組情況變化統(tǒng)計(jì)財(cái)政部于06年頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給了企業(yè)利用債務(wù)重組來(lái)增加利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，對(duì)于上市公司而言，通過(guò)債務(wù)重組來(lái)免除摘牌風(fēng)險(xiǎn)是似乎是一項(xiàng)輕而易舉的工作。在這一部分中，本文分析了2005年到2008年四年間滬深A(yù)股市場(chǎng)上進(jìn)行債務(wù)重組的上市公司，對(duì)他們進(jìn)行重組的一些數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，從中試圖找出新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則對(duì)上市企業(yè)債務(wù)重組的影響。1.上市公司中債務(wù)重組企業(yè)的年度分布：年度年底時(shí)上市公司數(shù)量發(fā)生債務(wù)重組收益的企業(yè)發(fā)生債務(wù)重組損失的企業(yè)數(shù)量比重?cái)?shù)量比重20057.30%13291027.67%97200613261017.62%1128.45%2007134824117.88%1208.90%2008135021315.78%957.04%表3-1債務(wù)重組企業(yè)年度分布表上表顯示，07年進(jìn)行債務(wù)重組取得收益的企業(yè)數(shù)量和在所有上市企業(yè)中的比重有明顯增加，08年進(jìn)行債務(wù)重組取得收益的企業(yè)數(shù)量雖小于07年，但仍大大超過(guò)新準(zhǔn)則施行前的05和06年。而由于發(fā)生債務(wù)重組損失的企業(yè)數(shù)量和比重則大致保持不變。出現(xiàn)這種明顯變化的原因可能會(huì)是上市公司從經(jīng)營(yíng)不善到陷入財(cái)務(wù)困境，最終不得不進(jìn)行債務(wù)重組的過(guò)程是逐漸積累的。但考慮到考察年份內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境依然保持穩(wěn)定、比較年份間的變化過(guò)于顯著，因此，出現(xiàn)這種變化的最大可能是由于新準(zhǔn)則的修改，上市公司可以通過(guò)債務(wù)重組的方式獲得大筆營(yíng)業(yè)外收入，從而迅速得獲得收益，甚至扭虧為盈，避免因?yàn)檫B續(xù)虧損造成了退市風(fēng)險(xiǎn)。2.上市公司中債務(wù)重組企業(yè)債務(wù)重組收益或重組損失分析：年度公司數(shù)量債務(wù)重組收益數(shù)額平均值（萬(wàn)元）占利潤(rùn)總額的比重200510229,066,626.209.43%200610132,720,309.1535.18%200724149,241,198.87132.91%200821341,832,622.3893.16%表3-2債務(wù)重組企業(yè)債務(wù)重組利得統(tǒng)計(jì)表注釋：05、06年債務(wù)重組收益占利潤(rùn)總額的比重=債務(wù)重組收益/（利潤(rùn)總額+債務(wù)重組收益）；07、08年債務(wù)重組收益占利潤(rùn)總額的比重+債務(wù)重組收益/利潤(rùn)總額。年度公司數(shù)量債務(wù)重組收益數(shù)額平均值（萬(wàn)元）占利潤(rùn)總額的比重2005971,202,896.561.79%20061121,769,425.504.36%20071203,977,448.833.69%2008951,494,475.581.60%表3-3債務(wù)重組企業(yè)債務(wù)重組利得統(tǒng)計(jì)表上表的數(shù)據(jù)顯示，從05年到07年，進(jìn)行債務(wù)重組的企業(yè)從債務(wù)重組業(yè)務(wù)中獲得的收益占其利潤(rùn)總額的比重持續(xù)上升，08年該比重雖低于07年，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新準(zhǔn)則施行前的05和06年。而反觀發(fā)生債務(wù)重組而遭受損失的企業(yè)，其損失數(shù)額和對(duì)利潤(rùn)是影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于通過(guò)債務(wù)重組獲利的企業(yè)。該數(shù)據(jù)從一個(gè)側(cè)面表明，新準(zhǔn)則下企業(yè)的債務(wù)重組收益對(duì)其利潤(rùn)總額的影響更大，企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組來(lái)進(jìn)行盈余管理的可能性增加。3.上市公司中債務(wù)重組方式分析：方式2005200620072008數(shù)量比重?cái)?shù)量比重?cái)?shù)量比重?cái)?shù)量比重資產(chǎn)清償2816%2916%3812.58%3513.73%轉(zhuǎn)為資本32%53%103.31%10.39%修改債務(wù)條件169%3016%8227.15%8031.37%組合方式53%63%144.64%83.14%未披露11970%11662%15852.32%13151.37%合計(jì)171100%186100%302100%255100%表3-4債務(wù)重組企業(yè)債務(wù)重組利得統(tǒng)計(jì)表上表顯示，在債務(wù)重組準(zhǔn)則變化之后，上市公司在債務(wù)重組方式的選擇上，修改債務(wù)條件方式明顯增加，而這其中又以債務(wù)減免為主。其他債務(wù)重組方式所占比重變化不大。未披露債務(wù)重組方式的上市企業(yè)數(shù)量明顯減少，這是因?yàn)樾聹?zhǔn)則對(duì)債務(wù)重組披露有了更為嚴(yán)格的要求。上市公司選擇以修改債務(wù)條件來(lái)進(jìn)行債務(wù)重組，可以一次性獲得大筆收益，減少資產(chǎn)清償或轉(zhuǎn)增股本時(shí)所面臨的公允價(jià)值計(jì)量和披露的麻煩，實(shí)現(xiàn)快速地減少債務(wù)，獲得收益。（二）華龍個(gè)案分析雖然上市公司可以通過(guò)債務(wù)重組的方式一次性獲得大筆收益，甚至扭虧為盈，上市企業(yè)可以借此緩解被摘牌的危險(xiǎn)。然而，企業(yè)的收益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的體現(xiàn)，單純通過(guò)債務(wù)重組的方式并不能解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所面臨的諸多問(wèn)題，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。本文將通過(guò)廣東華龍股份有限公司的債務(wù)重組案例，對(duì)該觀點(diǎn)進(jìn)行論證。1.華龍案例介紹廣東華龍集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱ST華龍）于2000年12月在上海證券交易所上市流通。該公司獲得廣泛的關(guān)注，并不是由于其良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或企業(yè)自身高速的發(fā)展，而是自其上市以來(lái)便不斷的債務(wù)重組、抵押拍賣(mài)等非經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)。公司上市多年來(lái)沒(méi)進(jìn)行過(guò)任何形式的利潤(rùn)分配或配股，每股虧損最高值達(dá)到了3.04元，從05年起就開(kāi)始資不抵債。然而公司在經(jīng)過(guò)07年和08年兩次重組之后，08年年報(bào)顯示每股收益1.09元，在所有的復(fù)牌ST股票中備受矚目。ST華龍?jiān)?009年第一個(gè)交易日成功“復(fù)出”，其背后的神奇變化與我國(guó)06年頒布的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則關(guān)系密切。由于2004年和2005年連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損，根據(jù)上海證券交易所的有關(guān)規(guī)定，ST華龍股票于2006年5月8日停牌一天，自2006年5月9日起實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理，股票簡(jiǎn)稱相應(yīng)變更為：“*ST華龍”。由于公司2006年繼續(xù)虧損，公司股票自2007年5月25日起暫停上市交易。2008年4月30日公司披露2007年年度報(bào)告，經(jīng)武漢眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司審計(jì)，2007年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)720.32萬(wàn)元，但其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-3，646.42萬(wàn)元。該公司于2008年5月8日向上海證券交易所提交了股票恢復(fù)上市的申請(qǐng)。經(jīng)上海證券交易所審核，公司股票于2009年1月5日起在上海證券交易所恢復(fù)上市交易?；謴?fù)上市首日的股票簡(jiǎn)稱為“NST*華龍”，以后公司的股票簡(jiǎn)稱為“ST華龍”。該公司于2007年實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)720.32萬(wàn)元，為恢復(fù)上市創(chuàng)造了條件，主要是因?yàn)?007年12月，公司與重慶新渝巨鷹實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、廣東協(xié)盛經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、廣州市德秦貿(mào)易有限公司、廣州市福興經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、韶關(guān)市研山銘貿(mào)易有限公司五家債權(quán)人簽訂《債務(wù)重組協(xié)議》，豁免公司債務(wù)3，040.86萬(wàn)元。通過(guò)以上債務(wù)重組，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入3，040.86萬(wàn)元。此外，2007年公司通過(guò)資產(chǎn)拍賣(mài)獲得收益803.58萬(wàn)元，獲得農(nóng)業(yè)部漁用柴油補(bǔ)貼款收入720.20萬(wàn)元。該公司2007年年度報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表附注中也披露“債務(wù)重組利得：2007年度公司與部分債權(quán)人簽訂債務(wù)和解協(xié)議，根據(jù)協(xié)議約定，公司向上述債權(quán)人支付160萬(wàn)元，債權(quán)人解除公司欠上述債權(quán)人賬面價(jià)值3，200.86萬(wàn)元的債務(wù)，截至2007年12月31日債務(wù)和解已實(shí)施完畢”。公司進(jìn)一步引入了上海三盛宏業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“三盛宏業(yè)”）對(duì)公司進(jìn)行重組。2007年12月12日，原控股股東廣州市福興經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福興公司”）與三盛宏業(yè)控股的上海興銘房地產(chǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海興銘”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。福興公司將其持有的公司12，058，382股社會(huì)法人股轉(zhuǎn)讓與上海興銘。2008年9月24日，華龍集團(tuán)股權(quán)分置改革相關(guān)股東會(huì)議審議并表決通過(guò)了《廣東華龍集團(tuán)股份有限公司股權(quán)分置改革方案》。方案規(guī)定，上海興銘向全體流通股股東送股7，564，543股，流通股股東每10股可獲送0．86股；上海興銘將其持有的舟山市普陀中昌海運(yùn)有限公司70％股權(quán)捐贈(zèng)給公司，該捐贈(zèng)資產(chǎn)相當(dāng)于全體流通股股東每10股可獲送1．083股；上海興銘豁免公司對(duì)其債務(wù)30，000，000元，相當(dāng)于全體流通股股東每10股可獲送0．461股。在這一過(guò)程中，該公司于2008年再度確認(rèn)債務(wù)重組損益29，460.70萬(wàn)元，2008年年度報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表附注披露“2008年12月30日，廣東省陽(yáng)江市中級(jí)人民法院（2008）陽(yáng)中法民破字第3-23號(hào)裁定：終結(jié)對(duì)公司的破產(chǎn)重整程序，按照重整計(jì)劃減免的債務(wù)，公司不再承擔(dān)清償責(zé)任。公司根據(jù)法院裁定，將豁免的債務(wù)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入-債務(wù)重組利得”。2.對(duì)ST華龍債務(wù)重組案例的分析據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，ST華龍2004～2007年凈利潤(rùn)分別為：-12，965.31萬(wàn)元、-52，900.83萬(wàn)元、-11，330.38萬(wàn)元和720.32萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后逐年凈利潤(rùn)分別為：-12，663.82萬(wàn)元、-34，208.25萬(wàn)元、-11，010.22萬(wàn)元、－3，646.42萬(wàn)元。該公司有連續(xù)三年為虧損；若扣除非經(jīng)常性損益，則連續(xù)四年虧損?？梢哉f(shuō)，ST華龍2004～2007年的四個(gè)年度中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有任何起色，沒(méi)有退市僅僅是因?yàn)橛蟹墙?jīng)常性損益為其做貢獻(xiàn)。由ST華龍的復(fù)牌過(guò)程可以看出，如果不進(jìn)行債務(wù)重組，其不可避免將面臨退市的命運(yùn)。該公司能夠扭轉(zhuǎn)退市命運(yùn)與2006年《債務(wù)重組》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布密切相關(guān)，可以預(yù)見(jiàn)債務(wù)重組收益的暫時(shí)性決定了該公司盈利能力不具有持續(xù)性。ST華龍2008年和2009年的凈利潤(rùn)分別為19，436.71萬(wàn)元和764.06萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-12，727.28萬(wàn)元和-540.76萬(wàn)元?？梢钥闯?，如不考慮非經(jīng)常性損益對(duì)公司利潤(rùn)所做的貢獻(xiàn)，公司仍然虧損，盈利狀況沒(méi)有發(fā)生改變。值得一提的是，公司在2007年利用債務(wù)重組進(jìn)行扭虧，2008年利用債務(wù)重組避免了扭虧的次年再次出現(xiàn)虧損的不利局面，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.09元，公司2009年基本每股收益為0.04元，比2008年同期減少96.33%。以后的2010和2011年，公司的基本每股收益為0.02元和0.07元，依然保持著極低的盈利水平，如下圖所示。圖3-1ST華龍利潤(rùn)變化走勢(shì)表從近三年上市公司的債務(wù)重組情況來(lái)看，ST華龍只是眾多利用債務(wù)重組而進(jìn)行盈余管理的上市公司之一。債務(wù)重組準(zhǔn)則自2007年實(shí)施后，*ST源發(fā)、S*ST海納、*ST金泰等上市公司無(wú)不借債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)了扭虧，可以看到債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又一次成為虧損上司公司扭虧的重要手段。上市公司積極采用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理，這與我國(guó)上市公司嚴(yán)格的審批制度有關(guān)。由于每年獲準(zhǔn)上市的企業(yè)數(shù)量有限，所以每一個(gè)上市公司都具有一項(xiàng)極具中國(guó)特色的“殼資源”。從華龍的案例中我們可以看出，作為一家以盈利為目的的企業(yè)，華龍已經(jīng)連年虧損，其股票幾乎沒(méi)有任何價(jià)值。但是，由于其仍為一家上市公司，其“殼資源”被上海興銘所需要，在經(jīng)歷了股份交易和債務(wù)豁免之后，ST華龍得以保留上市資格。四、結(jié)論及建議在上市公司進(jìn)行債務(wù)重組的統(tǒng)計(jì)數(shù)字以及華龍的具體案例進(jìn)行分析后，債務(wù)重組以及成為了我國(guó)很多上市公司進(jìn)行盈余管理、繞開(kāi)證監(jiān)會(huì)退市懲罰的一項(xiàng)保護(hù)傘。就盈余管理本身的動(dòng)機(jī)而言，大多數(shù)上市公司進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)是為了避免虧損、保持盈余的增長(zhǎng)和迎合財(cái)務(wù)分析的需要，保持企業(yè)股票在資本市場(chǎng)的吸引力。而在我國(guó)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策成為誘發(fā)上市公司進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)，上市公司的債務(wù)重組行為，也與其避免摘牌和保住配股資格有著密切的關(guān)聯(lián)。在債務(wù)重組的會(huì)計(jì)處理中，債務(wù)重組利得是作為“營(yíng)業(yè)外收入”計(jì)入企業(yè)的凈利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)表有著顯著的影響。企業(yè)可在對(duì)抵賬資產(chǎn)的公允價(jià)值評(píng)估過(guò)程中進(jìn)行調(diào)整，或直接減免債務(wù)，從而達(dá)到增加利潤(rùn)甚至扭虧為盈的目的，為上市、配股或免于退市創(chuàng)造條件。所以，為了使債務(wù)重組免于成為上市公司進(jìn)行盈余管理的利器，必要的做法是將債務(wù)重組的收益與企業(yè)的凈利潤(rùn)進(jìn)行一定程度上的分離。在了解了上市公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的根源以及上市公司在利用債務(wù)重組的過(guò)程中存在的具體問(wèn)題之后，有必要對(duì)證券的監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行完善，這樣才能保障新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則得以良好地施行。（一）進(jìn)一步提高全面收益觀在我國(guó)的應(yīng)用水平全面收益觀，是指將損益區(qū)分為“已經(jīng)確認(rèn)并實(shí)現(xiàn)的損益”和“已經(jīng)確認(rèn)但并未實(shí)現(xiàn)的損益”。例如，企業(yè)的日常銷(xiāo)售業(yè)務(wù)所實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入屬于已經(jīng)確認(rèn)并實(shí)現(xiàn)的損益，而資產(chǎn)減值或資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)屬于已經(jīng)確認(rèn)單并未實(shí)現(xiàn)的損益。由于已經(jīng)確認(rèn)但并未實(shí)現(xiàn)的損益雖然可以在利潤(rùn)表中得以反映，但由于并沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流的變化，其數(shù)額較為容易被上市公司操縱。雖然我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)利得和損失概念的引入符合全面收益觀的要求，但這兩個(gè)概念并未作為獨(dú)立的會(huì)計(jì)要素，在報(bào)表中的反映也不如收入和費(fèi)用詳盡。因此，更加清晰地區(qū)分企業(yè)非常規(guī)業(yè)務(wù)帶來(lái)的損益，對(duì)于減少企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組等非常規(guī)業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行盈余管理具有十分重要的意義。（可以寫(xiě)幾個(gè)具體措施，來(lái)自《我國(guó)新債務(wù)重組準(zhǔn)則的應(yīng)用研究》）（二）監(jiān)管體制需要形成多重結(jié)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年5月17日頒布《證券法》中的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》，并于次日正式實(shí)施，里面有很多條款是針對(duì)新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則，對(duì)新準(zhǔn)則導(dǎo)致的盈余管理問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范和限制，減少上市公司通過(guò)債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的可能性。其主要限制性措施如下：1．引入“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”指標(biāo)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，公司首次發(fā)行并公開(kāi)上市應(yīng)該達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)包括“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正，且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)營(yíng)性損益前后以較低者為計(jì)算依據(jù)?！边@條規(guī)定非常重視上市公司正常經(jīng)營(yíng)的盈利能力，如果非經(jīng)常性損益為正數(shù)，則采用扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，排除了包括債務(wù)重組收益在內(nèi)的其他非經(jīng)常性收益，使債務(wù)重組對(duì)公司首發(fā)上市在盈利指標(biāo)上沒(méi)有幫助。這樣的規(guī)定體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司正常業(yè)務(wù)的重視，一方面可以敦促企業(yè)為上市而努力提高經(jīng)營(yíng)管理水平，通過(guò)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)；另一方面降低企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組方式來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)的積極性，在一定程度上減少了公司利用債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的空間。2006年5月7日頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，上市公司增發(fā)股票的一般條件中規(guī)定：上市企業(yè)盈利能力應(yīng)該具有可持續(xù)性，其中要求上市公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以較低者為計(jì)算依據(jù)。同時(shí)，對(duì)于上市公司“不定向增發(fā)股份”的財(cái)務(wù)條件中規(guī)定：上市公司最近三個(gè)跨級(jí)年度加權(quán)平均資產(chǎn)收益率不低于6%，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的利潤(rùn)與扣除前相比，以較低者為計(jì)算依據(jù)。這兩條規(guī)定，與前面上市公司首次發(fā)行股票的規(guī)定一樣，將上市公司的非經(jīng)常性收益剔除在財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核之外，這意味著上市公司即使通過(guò)債務(wù)重組獲得了大額的債務(wù)重組利得，這些也都屬于非經(jīng)常性損益，對(duì)上市公司獲得發(fā)行或配股資格沒(méi)有幫助。股份公司首次發(fā)行股票并上市以及上市公司增發(fā)股票的財(cái)務(wù)條件均增加了“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”這一指標(biāo)，從而減少公司為獲得上市或配股資格為目的的債務(wù)重組。但是，對(duì)于已經(jīng)上市的公司進(jìn)行特殊處理（specialtreatment，ST）、暫停上市（particulartreatment,PT）和終止上市處理時(shí)的指標(biāo)仍然只有凈利潤(rùn)一項(xiàng)，其中上市公司連續(xù)兩年虧損將被ST，連續(xù)三年虧損將被PT，上市公司連續(xù)三年虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利的將被終止上市。對(duì)于已經(jīng)被ST或PT處理的上市公司而言，為了保住或恢復(fù)其上市資格，利用債務(wù)重組來(lái)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)也將繼續(xù)存在。這對(duì)于減少上市公司盈余管理的空間是不利的。07年新的《債務(wù)重組》準(zhǔn)則實(shí)施后，上市企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組的數(shù)量激增以及ST華龍的具體案例都證明了這一點(diǎn)?！蹲C券法》對(duì)于上市公司證券發(fā)行管理辦法的規(guī)定應(yīng)該前后一致，對(duì)上市公司進(jìn)行ST、PT和終止上市處理時(shí)的利潤(rùn)指標(biāo)也應(yīng)該加入“以扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)和未扣除時(shí)較低者為計(jì)算依據(jù)”這一規(guī)定。雖然這一指標(biāo)的獲得并不艱難，但依然可以減少上市公司為避免暫停上市和退市為目的的債務(wù)重組等行為。2.引入“現(xiàn)金流量”指標(biāo)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》中規(guī)定公司首次上市應(yīng)該達(dá)到的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入超過(guò)人民幣3億元?！庇捎趥鶆?wù)人的債務(wù)重組獲得只影響公司利潤(rùn)表的賬面數(shù)值，對(duì)現(xiàn)金流量不會(huì)產(chǎn)生影響，所以通過(guò)考察經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以有效地排除債務(wù)重組收益的影響。同樣的，對(duì)于上市公司的ST、PT或者退市處理中，也可以增加現(xiàn)金流量的考察指標(biāo)，將債務(wù)重組收益的影響排除在外。3.引入其他相對(duì)指標(biāo)和因素在考慮企業(yè)的盈利能力的時(shí)候，出來(lái)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量這些絕對(duì)數(shù)值的考察之外，監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)該引入一些相對(duì)指標(biāo)和其他因素的考核。比如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率這一指標(biāo)，其等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與總利潤(rùn)的比值。這也可以再一定程度上將債務(wù)重組對(duì)公司上市、增發(fā)和退市的影響減小。監(jiān)管部門(mén)亦可以根據(jù)企業(yè)規(guī)模的不同，制定出其他更為具體的相對(duì)指標(biāo)，減少企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組等手段進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。另一