精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)注冊會計師財務成本管理（混合籌資與租賃）模擬試卷5及答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30％，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70％價款。這種租賃方式是()。(2009年新制度)（A）經(jīng)營租賃（B）售后回租（C）杠桿租賃（D）直接租賃2發(fā)行可轉換債券的缺點不包括()。（A）股價上漲風險（B）股價低迷風險（C）轉換后喪失低息優(yōu)勢（D）增加籌資中的利益沖突3我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，可轉換債券自發(fā)行結束之日起()后方可轉換為公司股票，轉換期限由公司根據(jù)可轉換債券的存續(xù)期限及公司財務狀況決定。（A）6個月（B）60天（C）3個月（D）1年4一份面值為990元的可轉換債券，可按180元／股的轉換價格去換取公司的普通股，該普通股目前的每股市價為92元，其轉換價值為()元。（A）1980（B）1012（C）1937（D）5065下列有關優(yōu)先股的說法中，錯誤的是()。（A）優(yōu)先股是一種介于債券和股票之間的混合證券（B）優(yōu)先股股利不能在企業(yè)所得稅稅前扣除，而債券的利息可以在企業(yè)所得稅稅前扣除（C）公司不支付優(yōu)先股股利會導致公司破產(chǎn)（D）優(yōu)先股沒有到期期限，不需要償還本金6認股權證籌資的主要優(yōu)點是()。（A）可以降低相應債券的利率（B）靈活性較好（C）可以用布萊克一斯科爾斯期權估價模型定價（D）不會稀釋每股收益7上市公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50％，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的()，已回購、轉換的優(yōu)先股不納入計算。（A）50％（B）40％（C）25％（D）30％8租賃存在的主要原因不包括()。（A）通過租賃可以減稅（B）租賃合同可以減少某些不確定性（C）購買比租賃有著更高的交易成本（D）購買比租賃的風險更大9出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金的租賃方式是()。（A）經(jīng)營租賃（B）售后租回（C）杠桿租賃（D）直接租賃10下列有關租賃的表述中，正確的是()。（A）由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為毛租賃（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃（C）由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為凈租賃（D）在杠桿租賃中，承租人既是債權人，又是債務人二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。11某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有()。(2010年)（A）認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認股權證進行定價（B）使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本（C）使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益（D）為了使附認股權債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股稅前資本成本之間12下列關于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有()。(2009年新制度)（A）在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉債的資本成本（B）由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，岡此資本結構決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響（C）由于普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機構下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本（D）由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券13從財務角度看，下列關于租賃的說法中，正確的有()。(2011年改編)（A）杠桿租賃是一種涉及三方面關系人的租賃形式（B）融資租賃中，承租人的租賃期預期現(xiàn)金流量的風險通常低于期末資產(chǎn)預期現(xiàn)金流量的風險（C）出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人（D）融資租賃最主要的財務特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償14可轉換債券設置合理的回售條款，可以()。（A）保護債券投資人的利益（B）可以促使債券持有人轉換股份（C）可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者（D）可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)支付較高債券票面利率所蒙受的損失15以下關于可轉換債券的說法中，正確的有()。（A）在轉換期內(nèi)逐期降低轉換比率，不利于投資人盡快進行債券轉換（B）轉換價格大幅度低于轉換期內(nèi)的股價，會降低公司的股權籌資額（C）設置贖回條款主要是為了保護發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益（D）設置回售條款可能會加大公司的財務風險16下列有關優(yōu)先股的說法中，正確的有()。（A）與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋普通股股東權益（B）優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于債務籌資成本（C）優(yōu)先股是相對于普通股而言的，在某些權利方面優(yōu)先于普通股（D）優(yōu)先股會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本17認股權證與看漲期權的共同點有()。（A）它們均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動（B）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權（C）它們都有一個固定的執(zhí)行價格（D）它們均會稀釋每股收益18甲公司是一家快速成長的科技類上市公司，計劃通過發(fā)行附認股權證債券的方式進行籌資，已知該公司普通股的資本成本為12％，等風險普通債券的市場利率為8％。該公司適用的所得稅稅率為25％。則附認股權證債券的稅前債務資本成本必須()，該籌資方案才是可行的。（A）低于12％（B）高于8％（C）低于16％（D）高于6％19下列關于認股權證、可轉換債券和看漲期權的說法正確的有()。（A）認股權證、可轉換債券和看漲期權都是由股份公司簽發(fā)的（B）附認股權證的債券和可轉換債券對發(fā)行公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結構有著相同的影響（C）認股權證和可轉換債券可能會引起現(xiàn)有股東的股權和每股收益被稀釋（D）看漲期權不會導致現(xiàn)有股東的股權和每股收益被稀釋20發(fā)行下列金融工具，將有助于減少股份公司債權人與公司股東矛盾和沖突的有()。（A）純債券（B）附認股權證的債券（C）可轉換債券（D）股票的看漲期權21假設某公司2016年4月8日，其一份可轉換債券價值的評估數(shù)據(jù)如下：純債券價值820元、轉換價值855元和期權價值132元，則下列說法正確的有()。（A）可轉換債券的底線價值為855元（B）可轉換債券的底線價值為820元（C）可轉換債券的價值為987元（D）可轉換債券的價值為1807元22下列關于可轉換債券和認股權證區(qū)別的說法中，正確的有()。（A）認股權證的行權為發(fā)行公司帶來增量資本，而可轉換債券的行權僅引起公司存量資本結構的變化（B）可轉換債券比認股權證的靈活性低（C）附認股權證債券的發(fā)行目的主要是為了發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，而可轉換債券的發(fā)行目的主要是為了發(fā)行股票而不是發(fā)行債券（D）可轉換債券的承銷費用比附認股權證債券的承銷費用低23典型的經(jīng)營租賃的特征有()。（A）短期的（B）不完全補償?shù)模–）可撤銷的（D）毛租賃24典型的融資租賃的特征有()。（A）長期的（B）完全補償?shù)模–）不可撤銷的（D）凈租賃25在租賃費可以抵稅的長期租賃的“租賃與購買”決策中，承租人的相關現(xiàn)金流量的相關表述正確的有()。（A）避免資產(chǎn)購置支出作為相關現(xiàn)金流入（B）失去折舊抵稅作為相關現(xiàn)金流出（C）稅后租金支出作為相關現(xiàn)金流出（D）失去期滿租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關現(xiàn)金流出26我國企業(yè)會計準則規(guī)定，符合下列條件之一的租賃為融資租賃，則該條件包括()。（A）租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權轉讓給承租人（B）租賃期為租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(75％或以上)（C）租賃期為租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(90％或以上)（D）租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于(等于或大于90％)租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值三、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。26W公司是一家快速成長的生物醫(yī)藥類上市公司，2016年1月1日該公司計劃追加籌資9000萬元，目前的每股股票價格為18元，每股股利為0．15元，股利的預期固定增長率和股票價格的增長率均為10％。該公司適用的所得稅稅率為25％。有以下兩個備選方案：方案1：按照目前市價增發(fā)普通股500萬股。方案2：通過發(fā)行8年期的可轉換債券來籌資，每份債券的面值為1000元，票面利率為4％，每年年末付息一次，轉換價格為23元；不可贖回期為3年，3年后可轉換債券的贖回價格為970元，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為6％。要求：27計算按方案1發(fā)行普通股的資本成本。28根據(jù)方案2，計算第3年年末可轉換債券的純債券價值。29根據(jù)方案2，計算第3年年末可轉換債券的轉換價值。30根據(jù)方案2，計算第3年年末可轉換債券的底線價值。31根據(jù)方案2，結合以上計算結果，分析第3年年末投資者是選擇轉換還是被贖回。32根據(jù)方案2，結合(5)，計算可轉換債券的稅前資本成本(即投資者要求的稅前報酬率)。33結合以上計算結果，判斷W公司發(fā)行可轉換債券的籌資方案是否可行并解釋原因。如果該方案不可行，請?zhí)岢隹尚械男薷钠泵胬屎娃D換價格的具體建議。(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式和不可贖回期均不能改變，贖回價格的確定方式不變。)

注冊會計師財務成本管理（混合籌資與租賃）模擬試卷5答案與解析一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1【正確答案】C【試題解析】杠桿租賃是出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借人資金的租賃方式。2【正確答案】D【試題解析】可轉換債券籌資的缺點有：(1)股價上漲風險；(2)股價低迷風險；(3)籌資成本高于純債券(轉換后喪失低息優(yōu)勢)。3【正確答案】A【試題解析】我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，可轉換債券自發(fā)行結束之日起6個月后方可轉換為公司股票，轉換期限由公司根據(jù)可轉換債券的存續(xù)期限及公司財務狀況決定。4【正確答案】D【試題解析】轉換比率=990／180=5．5(股)，轉換價值=5．5×92=506(元)。5【正確答案】C【試題解析】優(yōu)先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會導致公司破產(chǎn)。6【正確答案】A【試題解析】認股權證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率。認股權證籌資的主要缺點是靈活性較差；布萊克一斯科爾斯期權估價模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期內(nèi)不分紅，5—10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克一斯科爾斯模型定價；認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益。7【正確答案】A【試題解析】上市公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50％，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50％，已回購、轉換的優(yōu)先股不納入計算。8【正確答案】D【試題解析】租賃存在的主要原因有：在競爭性的市場上，承租方和出租方分享稅率差別引起的減稅，會使資產(chǎn)使用者傾向于采用租賃方式；通過租賃可以降低交易成本；通過租賃合同可以減少不確定性。借款購買與租賃均屬于債務籌資的范疇，所以它們可以看作是等風險的。9【正確答案】C【試題解析】在杠桿租賃方式下，出租人既出租資產(chǎn)，同時又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金。10【正確答案】C二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。11【正確答案】C,D【試題解析】選項A是錯誤的：布萊克一斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，因此不能用布萊克一斯科爾斯模型定價；選項B是錯誤的：附帶認股權債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權；選項C是正確的：使用附認股權債券籌資時，債券持有人行權會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益；選項D是正確的：使用附認股權債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股稅前資本成本，發(fā)行公司不會接收該方案，所以，附認股權債券其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股稅前資本成本之間。12【正確答案】A,D【試題解析】美式期權可以隨時執(zhí)行，而歐式期權只能在到期日執(zhí)行，因此，包含美式期權的可轉債持有人有可能提前行權，行權后發(fā)行公司將會喪失這種轉換前的低息優(yōu)勢，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉債的資奉成本要高于包含歐式期權的可轉債的資本成本，選項A正確；經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，僅在報表附注中披露，但公司的資本結構決策需要考慮經(jīng)營性租賃的影響(見教材第二章，因為其影響公司的長期償債能力)，所以，選項B錯誤；評級機構下調(diào)債券的信用等級，說明信用等級下降，償債風險增加，所以，會影響該債券的資本成本，選項C錯誤；由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，信用等級高的企業(yè)當然也可能發(fā)行低信用等級的債券，所以，選項D正確。13【正確答案】A,B,C【試題解析】杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。劉承租人(企業(yè))來說，杠桿租賃和直接租賃沒有什么區(qū)別，都是向出租人租人資產(chǎn)；而對出租人而言，其身份則有了變化，既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項的借入者。因此杠桿租賃是一種涉及三方面關系人的租賃形式。因此，選項A正確；租賃的風險主要與租賃期滿時租賃資產(chǎn)的余值有關，承租人不擁有租賃資產(chǎn)的所有權，不承擔與此有關的風險。資產(chǎn)的使用者如果自行購置，他就必須承擔該項風險，因此，選項B正確；出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此可以獲得較低的購置成本，同時，專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修可以降低營運成本，經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等。所以，選項c正確；融資租賃最主要的特征是租賃期長。所以，選項D錯誤。14【正確答案】A,C【試題解析】本題的主要考核點是可轉換債券回售條款的優(yōu)點。選項B、D是可轉換債券贖回條款的優(yōu)點。15【正確答案】B,C,D【試題解析】可轉換債券在轉換期內(nèi)逐期降低轉換比率，就意味著逐期提高轉換價格，逐漸提高了投資者的轉換成本，有利于促使投資人盡快進行債券轉換。如果可轉換債券的轉換價格遠低于轉換期內(nèi)的股價，可轉換債券的持有人行使轉換權時，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額?？赊D換債券設置贖回條款主要是為了促使債券持有人轉換股份，即所謂的加速條款，同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；另一方面，公司提前贖回債券后就減少了公司每股收益被稀釋的可能性，即有利于保護原有股東的利益?？赊D換債券設置回售條款是為了保護債券投資者的利益，使投資者避免由于發(fā)行公司股票價格過低而可能遭受過大的投資損失，從而降低投資風險，但可能會加大公司的財務風險。16【正確答案】A,B,C,D【試題解析】優(yōu)先股是相對于普通股而言的，主要指在利潤分配及剩余財產(chǎn)分配的權利方面，優(yōu)先于普通股；優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于債務籌資成本；與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋普通股股東權益；優(yōu)先股股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利，因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與債務籌資的利息沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。17【正確答案】A,B,C【試題解析】看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票。認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權不存在稀釋問題。標準化的期權合約，在行權時只是與發(fā)行方結清價差，根本不涉及股票交易。18【正確答案】B【試題解析】附認股權證債券的稅前債務資本成本(即投資者期望報酬率)必須處在等風險普通債券的市場利率和普通股稅前資本成本之間，才能被發(fā)行公司和投資者同時接受，即發(fā)行附認股權證債券的籌資方案才是可行的。普通股稅前資本成本=12％／(1—25％)=16％，因此選項B、C正確。19【正確答案】C,D【試題解析】可轉換債券和認股權證由發(fā)行公司簽發(fā)，而看漲期權是由獨立于股份公司之外的投資機構所創(chuàng)設的，所以，選項A錯誤；認股權證被執(zhí)行時，其持有者給予發(fā)行公司現(xiàn)金，且收到公司支付的新增發(fā)股票，引起了公司現(xiàn)金流、股權資本和資本總量的增加，導致公司資產(chǎn)負債率水平降低。而可轉換債券的持有者行權時，使得公司股權資本增加的同時債務資本減少，屬于公司存量資本結構的調(diào)整，不會引起公司現(xiàn)金流和資本總量的增加，但會導致公司資產(chǎn)負債率水平降低。由此可見，附認股權證的債券和可轉換債券對公司的現(xiàn)金流量、資本總量以及資本結構有著不同的影響。所以，選項B錯誤；當認股權證和可轉換債券被持有者執(zhí)行時，公司必須增發(fā)普通股，現(xiàn)有股東的股權和每股收益將會被稀釋。所以，選項C正確；當看漲期權被執(zhí)行時，交易是在投資者之間進行的，與發(fā)行公司無關，公司無需增發(fā)新股票，不會導致現(xiàn)有股東的股權和每股收益被稀釋。所以，選項D正確。20【正確答案】B【試題解析】發(fā)行純債券，將使得發(fā)行公司的資產(chǎn)負債率水平提高，通常會導致債權人承擔的風險增加，無助于減少股份公司債權人與公司股東的矛盾和沖突；認股權證或可轉換債券的持有人是發(fā)行公司潛在的股東，這樣，發(fā)行附有認股權證的債券或可轉換債券將使得債權人與股東的矛盾和沖突會減少；以某股份公司的股票為標的物的看漲期權，通常是由獨立于該公司的投資機構所創(chuàng)設，在投資者之間進行交易，與該股份公司沒有關系，即對該股份公司的債權人與股東的矛盾和沖突不產(chǎn)生影響。21【正確答案】A,C【試題解析】可轉換債券的底線價值為其純債券價值和轉換價值二者之間的較大者，所以，該可轉換債券的底線價值為855元；可轉換債券的價值等于其底線價值與期權價值之和，即：可轉換債券價值=max(純債券價值，轉換價值)+期權價值=855+132=987(元)。22【正確答案】A,C,D【試題解析】認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，所以，選項A正確；可轉換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制性轉換條款等，而認股權證的靈活性較少，所以，選項B錯誤；附認股權證債券的發(fā)行者，主要的目的是為了發(fā)行債券而不是發(fā)行股票。可轉換債券的發(fā)行者，主要的目的是為了發(fā)行股票而不是發(fā)行債券，所以，選項c正確；可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間，所以，選項D正確。23【正確答案】A,B,C,D24【正確答案】A,B,C,D25【正確答案】A,B,C,D26【正確答案】A,B,D三、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。27【正確答案】普通股的資本成本=0．15×(1+lO％)／18+10％=10．92％28【正確答案】