外匯交易與管理ForeignExchangeTransactionandManagement

外匯交易與管理課件1一、學(xué)習(xí)本課程的意義學(xué)習(xí)外匯交易與管理這門課程，并不能讓你一定從事外匯交易與管理這份工作，但至少能讓你知道什么是外匯交易與管理！外匯交易與管理思維！現(xiàn)實(shí)需要！一、學(xué)習(xí)本課程的意義2二、課程介紹主要講六章。從外匯交易與管理的基本概念入手，以外匯交易與管理操作為重點(diǎn)。理論與實(shí)踐并重。

二、課程介紹主要講六章。3參考教材：1、李念祖:《外匯交易原理與實(shí)務(wù)》，立信會(huì)計(jì)出版社

2、樊祎斌：《外匯交易實(shí)務(wù)》，中國金融出版社3、邵新力：《外匯交易分析與驗(yàn)》，中國金融出版社參考教材：1、李念祖:《外匯交易原理與實(shí)務(wù)》，立信會(huì)計(jì)出版社4緒論緒論5國際外匯市場是世界上最大的市場，外匯交易量已是天文數(shù)字——每日交易量超過20000億美元。隨著我國加入WTO，外國企業(yè)紛紛進(jìn)入我國，我國企業(yè)也正走向世界市場，與國際接軌，我國企業(yè)和居民個(gè)人也逐漸將外匯交易作為投資理財(cái)工具。為此，銀行、企業(yè)、政府、大中院校以及社會(huì)各界人士迫切想了解國際外匯市場通行規(guī)則、外匯交易的操作方法和技巧以及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)，講授外匯交易理論和操作的課程已成為我國高校金融學(xué)生不可缺少的一門專業(yè)課。

國際外匯市場是世界上最大的市場，外匯交易量已是天文數(shù)字——每外匯買賣交易這門課程有其鮮明的特點(diǎn)：操作性強(qiáng)。它有國際上最新的外匯業(yè)務(wù)操作方法和技巧，還有預(yù)測匯率走勢的基本因素分析技術(shù)方法以及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的各種操作方法。內(nèi)容新穎，實(shí)務(wù)和理論結(jié)合緊密。我國目前從事遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)和掉期外匯業(yè)務(wù)的只有少數(shù)幾家銀行；個(gè)人外匯買賣業(yè)務(wù)在我國才剛剛開始，并逐步成為新的投資熱點(diǎn)；而外匯期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)在我國還沒有開展。專業(yè)性強(qiáng)。外匯市場規(guī)范性強(qiáng)，有許多國際慣例。

外匯買賣交易這門課程有其鮮明的特點(diǎn)：外匯市場的最佳交易時(shí)間早5-14點(diǎn)行情一般極其清淡一般震蕩幅度在30點(diǎn)以內(nèi)，沒有明顯的方向，多為調(diào)整。午間14-18點(diǎn)為歐洲上午市場，15點(diǎn)后一般有一次行情一般震蕩幅度在40-80點(diǎn)左右。傍晚18-20點(diǎn)為歐洲的中午休息和美洲市場的清晨，較為清淡20點(diǎn)-24點(diǎn)為歐洲市場的下午盤和美洲市場的上午盤這段時(shí)間是行情波動(dòng)最大的時(shí)候，一般為80點(diǎn)以上的行情。24點(diǎn)后到清晨，為美國的下午盤這段時(shí)間多為對前面行情的技術(shù)調(diào)整外匯市場的最佳交易時(shí)間早5-14點(diǎn)行情一般極其清淡第一章外匯與匯率【本章要求】了解外匯和匯率的基本概念匯率的主要類型熟悉國際金融市場上匯率的表示方法掌握交叉匯率的計(jì)算熟練掌握國際上外匯交易的主要慣例，尤其是要建立被報(bào)價(jià)幣的思考模式第一章外匯與匯率【本章要求】ForeignExchange1.1外匯一、外匯的涵義1、動(dòng)態(tài)的外匯

人們將一種貨幣兌換成另外一種貨幣,清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。1、貨幣由一個(gè)國家轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國家2、由一種貨幣兌換成另外一種貨幣。ForeignExchange1.1外匯一、外匯的涵義一、外匯的涵義2、廣義的靜態(tài)外匯

一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)?！吨腥A人民共和國外匯管理?xiàng)l例》的規(guī)定：外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)一、外匯的涵義2、廣義的靜態(tài)外匯《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例3、狹義的靜態(tài)外匯

以外幣表示的、可以用于進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。廣義的靜態(tài)外匯中，哪些不屬于此范疇？以外幣表示的有價(jià)證券不屬于此范疇；外國鈔票不屬于此范疇。3、狹義的靜態(tài)外匯

以外幣表示的、可以用于進(jìn)行國際之間中文名稱

貨幣代碼

單位及簡寫

中文名稱

貨幣代碼

單位及簡寫

美元

USD

US$

人民幣

CNY

RMB￥

英鎊

GBP

￡

港幣HKDHK$歐元

EUR

€

法國法朗

FRF

FF

澳大利亞元

AUD

A$

荷蘭盾

NLG

FIS

日元

JPY

J￥

奧地利先令

ATS

S

加拿大元

CAD

Can$

意大利里拉

LIT

LIT

新加坡元

SGD

S$

德國馬克DEMDM瑞士法朗

CHFSF中文名稱貨幣代碼單位及簡寫中文名稱貨幣代碼單位及簡13二、外匯的種類1、自由外匯：無需貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以隨時(shí)運(yùn)用、自由兌換成其他貨幣，或可向第三者辦理支付的外匯。作為自由外匯是貨幣的一個(gè)根本特征是可兌換貨幣。2、非自由外匯：不能在市場上自由兌換成其他國家貨幣的外匯，這種外匯是有條件可兌換的外匯。記賬外匯是非自由外匯的一個(gè)特例。協(xié)議外匯；清算外匯二、外匯的種類1、自由外匯：無需貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以隨時(shí)運(yùn)用1.2匯率率的含義：比、分?jǐn)?shù)、商、外匯的價(jià)格：匯率（兩種貨幣的等式）本幣的價(jià)格：利率（百分比）利率：同種貨幣不同時(shí)期的價(jià)值之比。利率是本幣的使用價(jià)格（成本）1.2匯率率的含義：比、分?jǐn)?shù)、商、一、匯率的涵義定義1：外匯的價(jià)格定義2：一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格（從外匯買賣來定義）定義3：兩種貨幣價(jià)格之比匯率是一個(gè)包含兩種貨幣的等式

一、匯率的涵義定義1：外匯的價(jià)格二、匯率的標(biāo)價(jià)方法

涵義：匯率的標(biāo)價(jià)方法指的是基準(zhǔn)貨幣的確定方法。被斜線隔開的兩個(gè)貨幣代碼，依次是單位貨幣（基準(zhǔn)貨幣）和標(biāo)價(jià)貨幣。例如：USD/CHF1.0225（2008.3.7）

GBP/USD2.0101（2008.3.7）二、匯率的標(biāo)價(jià)方法涵義：匯率的標(biāo)價(jià)方法指的是基準(zhǔn)貨幣的確定17（一）直接標(biāo)價(jià)法1、概念

以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的本國貨幣。又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。DirectQuotationGivingQuotation（一）直接標(biāo)價(jià)法1、概念DirectGivingQuota2、特點(diǎn)：

表示：單位外國貨幣=一定數(shù)額的本國貨幣本幣數(shù)額的變動(dòng)與外匯匯率的變動(dòng)成正比。英、美之外的其它國家使用2、特點(diǎn)：表示：單位外國貨幣=一定數(shù)額的本國貨幣（二）間接標(biāo)價(jià)法1、概念

以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干數(shù)額的外國貨幣。又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。IndirectQuotationReceivingQuotation（二）間接標(biāo)價(jià)法1、概念I(lǐng)ndirectQuotation2、特點(diǎn)

表示：單位本國貨幣=一定數(shù)額的外國貨幣外幣數(shù)額的變動(dòng)與外匯匯率的變動(dòng)成反比。英、美、歐元等使用2、特點(diǎn)表示：單位本國貨幣=一定數(shù)額的外國貨幣（三）美元標(biāo)價(jià)法概念：是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法用于客戶市場，本幣與外幣之間的兌換（國內(nèi)市場）；美元標(biāo)價(jià)法用于同業(yè)市場，美元與其他貨幣之間的兌換（國際市場）。目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：USD1=CHF5.5540，GBP1=USD1.8332，USD1=CAD1.1860（三）美元標(biāo)價(jià)法概念：是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨三、匯率的種類（一）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率1、買入?yún)R率（Buying

Rate）：買價(jià)，報(bào)價(jià)銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。2、賣出匯率（Selling

Rate）：賣價(jià)，報(bào)價(jià)銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。3、中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，又稱中間價(jià)。三、匯率的種類（一）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率1、買入?yún)R率銀行客戶USD10,000CNY80,794銀行：買入美元，賣出人民幣（美元的買入?yún)R率，人民幣的賣出匯率）客戶：買入人民幣，賣出美元中國銀行(05.9.12)：USD1=CNY8.0794返回銀行24銀行客戶USD10,000CNY81,118銀行：買入人民幣，賣出美元（美元的賣出價(jià)，人民幣的買入價(jià)）客戶：買入美元，賣出人民幣中國銀行(05.9.12)：USD1=CNY8.1118返回銀行25買入與賣出匯率的判斷USD1=JPY107.42/48（2008.9.22）買入或賣出是站在銀行的角度，尤其是報(bào)價(jià)行的角度來說的。直接標(biāo)價(jià)法下，商品是USD：前買后賣

107.42→BIDPRICE（買入?yún)R率）

107.48→OFFERPRICE（賣出匯率）間接標(biāo)價(jià)法下，商品是JPY：前賣后買

107.48→BIDPRICE（買入?yún)R率）

107.42→OFFERPRICE（賣出匯率）買入與賣出匯率的判斷USD1=JPY107.42/48（20表示方法：單位貨幣1=標(biāo)價(jià)貨幣X/Y

如:USD1=CNY8.0794/8.1118X是單位貨幣的買價(jià)，是標(biāo)價(jià)貨幣的賣價(jià)；

Y是單位貨幣的賣價(jià)，是標(biāo)價(jià)貨幣的買價(jià)。買價(jià)與賣價(jià)的差額為銀行收益，差額范圍為：1‰－5‰表示方法：單位貨幣1=標(biāo)價(jià)貨幣X/Y27被報(bào)價(jià)幣（R.C.）被報(bào)價(jià)幣的定義：單位1項(xiàng)下的貨幣；買賣的對象，基準(zhǔn)貨幣、標(biāo)的貨幣的角色。報(bào)價(jià)幣與被報(bào)價(jià)幣相對應(yīng)，“被”的理解被報(bào)價(jià)幣1＝報(bào)價(jià)幣?（多少）USD1=JPY120.00；GBP1=USD2.3125R.C.分別是USD，GBPJPY，USD分別是報(bào)價(jià)幣ReferenceCurrency被報(bào)價(jià)幣（R.C.）被報(bào)價(jià)幣的定義：單位1項(xiàng)下的貨幣；買賣的①直接標(biāo)價(jià)：USD1=JPY110.00/110.20USD是外幣，JPY是本幣，因此USD是商品，110.00是買入U(xiǎn)SD的價(jià)格，110.20是賣出USD的價(jià)格在直接標(biāo)價(jià)法下：買入價(jià)在前，賣出價(jià)在后②間接標(biāo)價(jià)：GBP1=USD2.5320/2.5360USD是外幣，GBP是本幣，因此USD為商品，2.5320是賣出USD的價(jià)格，2.5360是買入U(xiǎn)SD的價(jià)格在間接標(biāo)價(jià)法下：賣出價(jià)在前，買入價(jià)在后①直接標(biāo)價(jià)：USD1=JPY110.00/110.20③在被報(bào)價(jià)幣體系下：在直接標(biāo)價(jià)①中USD是R.C.，也就是商品，同直接標(biāo)價(jià)下的商品相同，所以買入R.C.（USD）的價(jià)格同是110.00，賣出R.C.（USD）的價(jià)格同是110.20在間接標(biāo)價(jià)②中GBP是R.C.，即是商品，它不同于間接標(biāo)價(jià)下的商品是USD，賣出USD價(jià)格是2.5320，它也是買入GBP的價(jià)格，而2.5360是買入U(xiǎn)SD的價(jià)格，也是賣出GBP的價(jià)格。即買入R.C.（GBP）的價(jià)格是2.5320，賣出R.C.的價(jià)格是2.5360。③在被報(bào)價(jià)幣體系下：在直接標(biāo)價(jià)①中USD是R.C.，也就是商綜合前面分析可得→在R.C.被報(bào)價(jià)體系下：買入價(jià)永遠(yuǎn)在前，賣出價(jià)永遠(yuǎn)在后——“被報(bào)價(jià)幣的游戲規(guī)則”R.C.統(tǒng)一了買賣對象（商品）、買入價(jià)、賣出價(jià)，不會(huì)產(chǎn)生混亂綜合前面分析可得→在R.C.被報(bào)價(jià)體系下：買入價(jià)永遠(yuǎn)在前，賣練習(xí)

某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者購買USD，匯率為何？若詢價(jià)者需買入被報(bào)價(jià)幣，匯率為何？若詢價(jià)者要買入報(bào)價(jià)幣，匯率為何？現(xiàn)在報(bào)價(jià)1小時(shí)后報(bào)價(jià)買入

USD/SGD1.6120/3035/45USDUSD/CAD1.1830/4038/48USDUSD/HKD7.7780/8692/98HKDUSD/JPY117.77/8725/35JPYGBP/USD1.5620/3083/93GBPEUR/USD1.2171/7817/26EURAUD/USD0.6920/3026/36AUD/USD練習(xí)某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者購買USD，匯率為何？若（二）基本匯率與套算匯率1、基本匯率：本國貨幣與某一種關(guān)鍵貨幣的匯率。（BasicRate）關(guān)鍵貨幣：自由兌換貨幣；在國際結(jié)算中被廣泛使用；在本國的國際儲(chǔ)備中比重最大。美元2、套算匯率：根據(jù)基本匯率套算出來的匯率。（CrossRate）除美元之外的另外兩種貨幣的匯率（二）基本匯率與套算匯率1、基本匯率：本國貨幣與某一種關(guān)鍵貨1、USD1=CAD1.0035/41USD1=CHF1.1734/382、USD1=HKD7.7753/58EUR1=USD1.4075/78計(jì)算口訣：

美元同邊（同一標(biāo)價(jià)法），交叉相除；美元不同邊（不同標(biāo)價(jià)法），同邊相乘。1、USD1=CAD1.0035/412、USD1=HKD734套算匯率計(jì)算公式不同邊同邊套算匯率計(jì)算公式不同邊同邊已知EUR/USD:1.1220/30USD/HKD:7.8350/60GBP/USD:1.5410/20求:EUR/HKD,EUR/GBP已知36（三）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率1、即期匯率：買賣雙方成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割所使用的匯率。2、遠(yuǎn)期匯率：買賣雙方成交后在將來某個(gè)時(shí)間交割所使用的匯率。買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。（三）即期匯率與遠(yuǎn)期匯率1、即期匯率：買賣雙方成交后兩個(gè)營業(yè)1.3國際慣例

——游戲規(guī)則的建立一、匯率表達(dá)式的國際慣例（游戲規(guī)則）世界上絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法，只有少數(shù)國家采用間接標(biāo)價(jià)法。采用間接標(biāo)價(jià)法的貨幣：歐元EUR、英鎊GBP、美元USD、澳元AUD、新西蘭元NZD、愛爾蘭鎊LEP。1.3國際慣例

——游戲規(guī)則的建立一、匯率表達(dá)式的國二、匯率報(bào)價(jià)的國際慣例如：EUR1=USD1.4464/68（2008.9.22）1、五位有效數(shù)字報(bào)價(jià)。2、點(diǎn)報(bào)價(jià)法：從右到左分別為個(gè)位點(diǎn)（基本點(diǎn)BP）、十位點(diǎn)、百位點(diǎn)、千位點(diǎn)…。個(gè)位和十位為小數(shù)，百位、千位和萬位為大數(shù)，大數(shù)數(shù)字相同時(shí)可省略，僅報(bào)出小數(shù)數(shù)字即可。3、雙向報(bào)價(jià)：等號(hào)后第一個(gè)數(shù)的數(shù)值小，第二個(gè)數(shù)的數(shù)值大。（前小后大）4、即期匯率：直接報(bào)價(jià)。5、遠(yuǎn)期匯率：直接報(bào)價(jià)；報(bào)掉期率/遠(yuǎn)期差價(jià)。二、匯率報(bào)價(jià)的國際慣例如：EUR1=USD1.4464/639匯率報(bào)價(jià)慣例的詮釋任何兩種貨幣的匯率表達(dá)式是唯一的同一表達(dá)式既可以認(rèn)為是直接標(biāo)價(jià)法，也可以認(rèn)為是間接標(biāo)價(jià)法如：EUR1=USD1.5391/95（2008.3.7）USD是本幣→直接標(biāo)價(jià)法EUR是本幣→間接標(biāo)價(jià)法思考：USD1＝CNY7.0917/7.1201是何標(biāo)價(jià)法？匯率報(bào)價(jià)慣例的詮釋任何兩種貨幣的匯率表達(dá)式是唯一的遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià)（掉期率）USD/CHF即期匯率1.6550-601個(gè)月遠(yuǎn)期162-1572個(gè)月遠(yuǎn)期332-3273個(gè)月遠(yuǎn)期472-4676個(gè)月遠(yuǎn)期840-83012個(gè)月遠(yuǎn)期1490-1460直接報(bào)價(jià)GBP/USD即期匯率2.4210-201個(gè)月遠(yuǎn)期2.4170-002個(gè)月遠(yuǎn)期2.4150-803個(gè)月遠(yuǎn)期2.4130-606個(gè)月遠(yuǎn)期2.4110-4012個(gè)月遠(yuǎn)期2.3980-20遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià)（掉期率）直接報(bào)價(jià)某日路透社終端顯示的英國某銀行報(bào)出的部分遠(yuǎn)期差價(jià)spot1mth2mths3mths6mths12mthsGBP1.5660/7082/80150/145221/216400/390593/582DEM2.0480/9055/48108/99157/147304/289588/558CHF1.700/2035/3065/6095/90187/170370/340FRF7.8350/0057/67105/130132/150210/240325/375JPY124.30/6060/53112/103163/152364/348565/535EUR0.9283/9811/1617/2325/3136/4678/98某日路透社終端顯示的英國某銀行報(bào)出的部分遠(yuǎn)期差價(jià)spot142遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)d＝｜遠(yuǎn)期匯率－即期匯率｜遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴→升水AtPremium遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜→貼水AtDiscount遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率d＝0→平價(jià)AtPar不管直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法，升水、貼水的概念（定義）相同。遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)d＝｜遠(yuǎn)期匯率－即期匯率｜升水與貼水直接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期差價(jià)升水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水貼水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－貼水間接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期差價(jià)升水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水貼水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋貼水？區(qū)別：“升水與貼水”和“升值與貶值”升水與貼水直接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期差價(jià)總結(jié)1、前小后大為+，前大后小為-。2、遠(yuǎn)期匯率的買賣差價(jià)永遠(yuǎn)比即期匯率的買賣差價(jià)大。前進(jìn)總結(jié)1、前小后大為+，前大后小為-。前進(jìn)練習(xí)1、請計(jì)算出各貨幣兌CHF的交叉匯率。設(shè)USD/CHF1.6220/30①GBP/USD1.5310/20②USD/HKD7.7770/80③AUD/USD0.7210/202、計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：即期匯率USD/CHF1.6210/203個(gè)月掉期率176/178即期匯率USD/JPY118.70/803個(gè)月掉期率10/88設(shè)CHF為被報(bào)價(jià)貨幣試計(jì)算CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期的雙向匯率。練習(xí)1、請計(jì)算出各貨幣兌CHF的交叉匯率。第二章外匯市場與外匯交易【本章要求】了解外匯市場的功能、特點(diǎn)熟悉外匯市場上參加外匯交易的各種群體及他們在外匯市場中各自的作用了解外匯交易的特點(diǎn)以及能使外匯交易正常進(jìn)行的主要通信系統(tǒng)第二章外匯市場與外匯交易【本章要求】2.1外匯市場概述一、外匯市場的含義外匯市場是指各類市場主體進(jìn)行外匯買賣的場所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。二、外匯市場的功能兌換功能融通功能避險(xiǎn)功能清算功能為外匯投機(jī)者提供了場所2.1外匯市場概述一、外匯市場的含義三、外匯市場的特點(diǎn)1、是世界最大市場,日交易量約20000億美元

2、外匯市場主要是一種無形市場，是全球化的市場

3、外匯市場是24小時(shí)不間斷的交易市場

4、外匯市場通常設(shè)立在各國主要金融中心

5、外匯交易的貨幣相對集中三、外匯市場的特點(diǎn)1、是世界最大市場,日交易量約20000北京時(shí)間北京時(shí)間四、外匯市場的參與者1、外匯銀行（AppointedorAuthorizedBank）

2、外匯經(jīng)紀(jì)人（Broker）

3、客戶（Customers）交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商保值性的外匯買賣者，如套期保值者投資性的外匯買賣者，如投機(jī)商（Speculator）

4、中央銀行（CentralBank）四、外匯市場的參與者1、外匯銀行（Appointedor2.2主要外匯市場一、倫敦外匯市場二、紐約外匯市場三、東京外匯市場四、蘇黎世外匯市場五、新加坡市場2.2主要外匯市場一、倫敦外匯市場主要外匯市場目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū).根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分,可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。每個(gè)市場都有其固定和特有的特點(diǎn)，但所有市場都有共性。各市場被距離和時(shí)間所隔，它們敏感地相互影響又各自獨(dú)立。一個(gè)中心每天營業(yè)結(jié)束后，就把訂單傳遞到別的中心，有時(shí)就為下一市場的開盤定下了基調(diào)。這些外匯市場以其所在的城市為中心，輻射周邊國家和地區(qū)。主要外匯市場目前，世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場，它們遍一、倫敦外匯市場倫敦是全球最大的外匯市場。其突出的有利條件是：1、倫敦是傳統(tǒng)的國際金融中心，具有悠久的國際金融關(guān)系；2、具有長期積累起來的外匯交易經(jīng)驗(yàn)和技巧，人力資源十分雄厚；3、倫敦橫跨歐亞美三個(gè)時(shí)區(qū)，地理位置得天獨(dú)厚，可以同時(shí)與世界許多外匯市場進(jìn)行交易，外匯交易量首屈一指4、20世紀(jì)50年代后期，歐洲貨幣市場在倫敦興起，使得倫敦外匯市場地位陡然上升一、倫敦外匯市場倫敦是全球最大的外匯市場。其突出的有利條件是倫敦外匯市場上的匯率采用間接標(biāo)價(jià)法，市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，他們各自有自己的行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會(huì)和外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)。倫敦市場還具有三大特點(diǎn)：

1、銀行最多的市場。目前，在倫敦經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行有600多家，此外還有250多家外匯經(jīng)紀(jì)公司。

2、典型的無形市場。各銀行之間都是利用電話、電報(bào)、電傳等方式進(jìn)行交易，沒有固定的交易場所。

3、主要經(jīng)營現(xiàn)匯業(yè)務(wù)，期匯業(yè)務(wù)比重不大。倫敦外匯市場上的匯率采用間接標(biāo)價(jià)法，市場由英格蘭銀行指定的外

歐洲貨幣產(chǎn)生的渠道1、某種貨幣以支付商品或勞務(wù)的形式流到該貨幣發(fā)行國境外2、某種貨幣被直接轉(zhuǎn)移到該貨幣發(fā)行國境外這種方式對歐洲貨幣市場的出現(xiàn)發(fā)揮了實(shí)質(zhì)性作用，它也一直是歐洲貨幣市場的主要資金來源。歐洲貨幣產(chǎn)生的渠道1、某種貨幣以支付商品或勞務(wù)的形式流到第一輪：假設(shè)美國人史密斯擁有紐約銀行的100美元存款。在①下，史密斯決定在倫敦開立賬戶。他在紐約銀行填寫支票并將其送到倫敦銀行，存入款項(xiàng)②。倫敦銀行收到此支票，為史密斯開立了一個(gè)賬戶③，并將此支票送至其在紐約有業(yè)務(wù)往來的銀行進(jìn)行托收，從構(gòu)成銀行往來賬的史密斯賬戶和信用卡中扣除了100美元④。①紐約銀行

$100②紐約銀行

-$100②倫敦銀行

$100史密斯史密斯①$100史密斯④-$100倫敦銀行④$100③紐約銀行$100史密斯③$100紐約銀行倫敦銀行第一輪：假設(shè)美國人史密斯擁有紐約銀行的100美元存款。在①下第二輪：倫敦通過用這筆存款發(fā)放貸款來獲得收益。瑞士人大衛(wèi)向倫敦銀行申請100美元貸款，倫敦銀行發(fā)給大衛(wèi)一張支票⑤，大衛(wèi)將此支票存入蘇黎士銀行⑥。蘇黎士銀行收到支票后，將它送到紐約進(jìn)行清算⑦⑧。⑥紐約銀行

-$100⑤大衛(wèi)

$100⑦紐約銀行

$100大衛(wèi)⑦$100⑥蘇黎士銀行

$100倫敦銀行⑤$100倫敦銀行⑧-$100蘇黎士銀行⑧$100紐約銀行倫敦銀行蘇黎士銀行大衛(wèi)第二輪：倫敦通過用這筆存款發(fā)放貸款來獲得收益。瑞士人大衛(wèi)向倫二、紐約外匯市場紐約外匯市場實(shí)際上是全球美元的清算中心。

1、是世界上第二大外匯交易中心

2、有著其他外匯市場所無法取代的美元清算和劃撥的功能。全球90％以上的美元收付通過紐約的“銀行間清算系統(tǒng)”（CHIPS）進(jìn)行

3、匯率除對英鎊、歐元等貨幣采用直接標(biāo)價(jià)法，對其他貨幣一律采用間接標(biāo)價(jià)法

4、匯率變化的激烈程度超過倫敦市場

5、基本上是一個(gè)銀行間市場

6、外匯經(jīng)紀(jì)人在市場上起著重要作用二、紐約外匯市場紐約外匯市場實(shí)際上是全球美元的清算中心。三、東京外匯市場它是亞洲最大的外匯交易中心。1964年日本加入IMF，日元被允許自由兌換，東京外匯市場開始逐步形成。1980年12月日本新外匯法公布后，東京外匯市場才得以迅速發(fā)展。

1、交易量集中。全日本外匯交易額的99％以上是在東京和大阪兩個(gè)市場成交的。

2、進(jìn)行交易的貨幣種類單一。主要集中于美元，日元與美元的交易占交易總額的90％。

3、主要參與者是外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人，一般企業(yè)和個(gè)人不得直接進(jìn)行外匯交易。三、東京外匯市場它是亞洲最大的外匯交易中心。1964年日本加四、蘇黎世外匯市場

瑞士的銀行業(yè)以機(jī)構(gòu)眾多、資金雄厚、制度健全、服務(wù)優(yōu)良著稱于世。瑞士傳統(tǒng)的外匯市場是海外投資者的庇護(hù)地，又是許多跨國公司的財(cái)物經(jīng)營地。蘇黎世外匯市場沒有外匯經(jīng)紀(jì)人瑞士法郎是世界上最穩(wěn)定的貨幣之一四、蘇黎世外匯市場瑞士的銀行業(yè)以機(jī)構(gòu)眾多、資金雄厚、制度健五、新加坡外匯市場新加坡外匯市場全球第四大外匯市場發(fā)展于20世紀(jì)70年代亞洲美元市場成立后全天24小時(shí)進(jìn)行外匯買賣它直接與紐約的CHIPS系統(tǒng)和歐洲的SWIFT系統(tǒng)連接，貨幣結(jié)算十分方便新加坡外匯市場是無形市場，大部分交易由外匯經(jīng)紀(jì)人辦理。交易以美元為主，占85%，大部分交易是即期交易五、新加坡外匯市場新加坡外匯市場全球第四大外匯市場2.3外匯交易的特點(diǎn)與慣例一、外匯交易的定義

外匯買賣的實(shí)質(zhì)是兩種貨幣的交換（兌換）。交換的實(shí)質(zhì)：買入一種貨幣的同時(shí)也是賣出另外一種貨幣的同時(shí)?；蛘哒f是“一種貨幣買賣另一種貨幣”。與傳統(tǒng)商品買賣的異同從商品、貨幣、數(shù)量、交易地點(diǎn)、價(jià)格等方面比較2.3外匯交易的特點(diǎn)與慣例一、外匯交易的定義外匯買賣二、外匯交易的目的1、國際貿(mào)易結(jié)算的需要；2、國際投資的需要；3、外匯保值的需要；4、金融投機(jī)的需要。二、外匯交易的目的1、國際貿(mào)易結(jié)算的需要；三、外匯交易的特點(diǎn)（與股票交易的區(qū)別）股票交易（撮合過程）外匯交易（談判過程）有形市場，有固定交易場所（深、滬證交所）:有市有場無形市場，沒有固定交易場所（能找到直接的交易對象）:有市無場公開統(tǒng)一報(bào)價(jià)各家銀行參照市場行情，獨(dú)立自主報(bào)價(jià)兩個(gè)市場：一、二級(jí)組成：個(gè)人外匯買賣、銀行間外匯買賣交易基本單位為1手=100股銀行間的交易單位為1百萬，個(gè)人間的交易單位等價(jià)于50-100美元單向操作：只有股價(jià)上漲，才能盈利雙向：匯率上升或下降，都可以盈利股票無數(shù)交易幣種主要有8種零和游戲三、外匯交易的特點(diǎn)（與股票交易的區(qū)別）股票交易（撮合過程）外2.4外匯交易的通信系統(tǒng)一、前臺(tái)交易：路透交易系統(tǒng)（Reuterdealingsystem）二、德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端三、交割清算：環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊協(xié)會(huì)系統(tǒng)（SWIFT）；銀行間清算系統(tǒng)（CHIPS）四、自動(dòng)匹配系統(tǒng)（AMS）五、其他通信系統(tǒng)電話、電傳機(jī)、袖珍匯率接受機(jī)2.4外匯交易的通信系統(tǒng)一、前臺(tái)交易：路透交易系統(tǒng)（R第三章即期外匯交易【本章要求】了解即期外匯交易的含義掌握即期外匯交易的交割日如何確定了解即期交易的報(bào)價(jià)方法、報(bào)價(jià)慣例和報(bào)價(jià)技巧掌握銀行與客戶之間的客盤交易和銀行與銀行之間的同業(yè)交易第三章即期外匯交易【本章要求】3.1概述

一、概念即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯買賣，是指銀行與其客戶或其他銀行之間的外匯買賣成交后，應(yīng)在當(dāng)天或兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。在各類外匯交易中，即期外匯交易量是基礎(chǔ)，是外匯市場中最常見、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類外匯交易量之首。3.1概述一、概念即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯買二、類型1、銀行與銀行之間的即期外匯交易——同業(yè)交易

銀行由于與客戶進(jìn)行外匯交易，經(jīng)常會(huì)發(fā)生買賣不平衡的情況。即外匯持有額超買或超賣，這都可能遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行必須進(jìn)行“外匯拋補(bǔ)”交易，即平盤，設(shè)法維持外匯買賣差額為零的狀態(tài)。2、銀行與客戶之間的即期外匯交易——客盤交易二、類型1、銀行與銀行之間的即期外匯交易——同業(yè)交易三、相關(guān)概念（一）交割日Valuedate（起息日）1、定義

買賣雙方將資金交付給雙方的日期。2、確定的原則：同時(shí)交割原則。即處理交易貨幣的兩個(gè)市場必須同時(shí)在營業(yè)，兩種貨幣大約在相同或相近的霎時(shí)間劃撥到對方的賬戶上去。在實(shí)踐中，兩個(gè)不同時(shí)區(qū)的外匯市場在同一確定的時(shí)刻同時(shí)交割幾乎是不可能的，因?yàn)椴煌牡乩砦恢靡驎r(shí)差的關(guān)系，銀行營業(yè)時(shí)間不同。三、相關(guān)概念（一）交割日Valuedate（起息日）3、即期交割日（spotdate）（1）類型標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value

Spot,

VAL

SP）隔日交割（Value

Tomorrow,

VAL

TOM）當(dāng)日交割（Value

Today,

VAL

TOD）3、即期交割日（spotdate）（1）類型標(biāo)準(zhǔn)交割日標(biāo)準(zhǔn)交割日是指即期外匯交易在成交后第二個(gè)營業(yè)日交割，又稱T＋2交割。目前大部分的即期外匯交易都采用這種交割日方式進(jìn)行交割。倫敦、紐約、法蘭克福、巴黎、蘇黎士、布魯塞爾、阿姆斯特丹等歐美外匯市場，即期外匯交易的交割都是在成交后的第二個(gè)營業(yè)日。標(biāo)準(zhǔn)交割日標(biāo)準(zhǔn)交割日是指即期外匯交易在成交后第二個(gè)營業(yè)日隔日交割隔日交割是指在成交后第一個(gè)營業(yè)日交割，又稱T＋1交割。世界上某些國家和地區(qū)以及某些貨幣采用此種交割日方式進(jìn)行交割。新加坡、馬來西亞、日本、加拿大是在成交日的次日進(jìn)行交割，香港的港元兌日元和港元兌東南亞國家貨幣、美國的美元兌加拿大元也是隔日交割。隔日交割隔日交割是指在成交后第一個(gè)營業(yè)日交割，又稱T＋當(dāng)日交割當(dāng)日交割是指在成交日當(dāng)日進(jìn)行交割，又稱T＋0交割。在遠(yuǎn)東的東京等地，有的外匯交易當(dāng)天清算，所以又稱“現(xiàn)貨交易”；香港外匯市場上，美元對港元的即期交易也是當(dāng)天交割的。當(dāng)日交割當(dāng)日交割是指在成交日當(dāng)日進(jìn)行交割，又稱T＋0交割（2）即期交割日的確定一般而言，spotdate是成交后的第二個(gè)營業(yè)日。此交割日必須是兩種貨幣的營業(yè)日或付款地國家的營業(yè)日。第1、2日若不是營業(yè)日，則spotdate往后順延。順延不得跨月成交日交割日成交日交割日成交日交割日周一二三四五六日一二（2）即期交割日的確定一般而言，spotdate是成交后的（二）外匯交易的頭寸

（Foreignexchangeposition）1、定義：暴露在匯兌風(fēng)險(xiǎn)下的外匯買賣余額2、類型：有三種情況

a.多頭頭寸(longposition)，買入的金額>賣出的金額→多頭

b.空頭頭寸(shortposition)，買入的金額<賣出的金額→空頭

c.平倉或扎平頭寸(square)，賣入的金額=賣出的金額（二）外匯交易的頭寸

（Foreignexchangep3.2即期交易的報(bào)價(jià)一、報(bào)價(jià)慣例1、以美元為中心的報(bào)價(jià)體系（往往省略USD）如：spotcable(GBP)：即期買賣英鎊2、報(bào)價(jià)行必須同時(shí)報(bào)出買賣價(jià)（雙向報(bào)價(jià)）報(bào)價(jià)遵循被報(bào)價(jià)幣原則，商品永遠(yuǎn)是RC例如：USD1=JPY110.50/60，USD是RC110.50是報(bào)價(jià)行買入U(xiǎn)SD的價(jià)格，即買入價(jià)

110.60是報(bào)價(jià)行賣出USD的價(jià)格，即賣出價(jià)3.2即期交易的報(bào)價(jià)一、報(bào)價(jià)慣例1、以美元為中心的報(bào)價(jià)體報(bào)價(jià)慣例（續(xù)）3、交易規(guī)范用語

onedollar——100萬美元（低于100萬美元的交易必須事先說明）

Sixyours:我賣出600萬美元給你。

Threemine:我買入300萬美元。4、通過電話、電傳等報(bào)價(jià)時(shí)，只報(bào)最后兩位小數(shù)：20/305、每一對貨幣進(jìn)行交易時(shí)，都有相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)交易量：GBP/USD的標(biāo)準(zhǔn)交易量為GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的標(biāo)準(zhǔn)交易量為USD10,000,000。省略了USD報(bào)價(jià)慣例（續(xù)）3、交易規(guī)范用語省略了USD簡介：規(guī)范用語表示買入的有：Bid，Buy，Long，Take，Pay，Mine表示賣出的有：Offer，Sell，Short，Hit，Give，Yours報(bào)價(jià)行：pricemarket詢價(jià)行：pricehitterMP（moments,please)：等一等簡介：規(guī)范用語表示買入的有：Bid，Buy，Long，Tak二、即期匯率的報(bào)價(jià)程序1、確定本銀行的開盤匯率確定開盤匯率的主要因素：位于前一時(shí)區(qū)的外匯市場的收盤價(jià)世界政治和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的新變化本行持有的外匯頭寸的數(shù)量2、對外報(bào)價(jià)分析以上因素后，報(bào)價(jià)行報(bào)出對美元的開盤匯率，然后由交易員據(jù)此套算出非美元貨幣間的開盤匯率。3、修訂原報(bào)價(jià)二、即期匯率的報(bào)價(jià)程序1、確定本銀行的開盤匯率三、報(bào)價(jià)的基本考慮因素價(jià)差（spread）：價(jià)差越小，其報(bào)價(jià)就越具有競爭力，風(fēng)險(xiǎn)就越大。1、市場行情（各貨幣極短期的走勢）2、交易員持有的現(xiàn)時(shí)頭寸（position）多頭（long）或空頭（short）3、市場的預(yù)期心理4、各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征5、收益率與市場競爭力三、報(bào)價(jià)的基本考慮因素價(jià)差（spread）：價(jià)差越小，其報(bào)價(jià)三、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧1、市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲2、市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌3、交易員不愿成交時(shí)或不愿持有頭寸時(shí)4、交易員有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí)三、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧1、市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲3.3即期同業(yè)交易一、外匯交易室的組織結(jié)構(gòu)

交易部信息咨詢部（研究部）經(jīng)理室客戶部結(jié)算部金融部3.3即期同業(yè)交易一、外匯交易室的組織結(jié)構(gòu)二、交易室的作業(yè)流程1、交易室的每一個(gè)成員授權(quán)額度的確定包括：交易員可以進(jìn)行操作的工具或貨幣確定每一工具或貨幣的頭寸限額的設(shè)定單筆最大交易金額及累積金額的設(shè)定每一工具或貨幣在每段期間內(nèi)的頭寸限額的設(shè)定每位交易員最大損失限額的設(shè)定二、交易室的作業(yè)流程1、交易室的每一個(gè)成員授權(quán)額度的確定包括外匯交易員首席交易員(ChiefDealer)高級(jí)交易員(SeniorDealer)普通交易員(Dealer)低級(jí)交易員(JuniorDealer)實(shí)習(xí)生(Trainee)頭寸管理員(PositionClerk)外匯交易員首席交易員(ChiefDealer)交易單

編號(hào)：交易類別：即期遠(yuǎn)期期權(quán)填寫時(shí)間交割日：年月日交易對手：交易內(nèi)容：買入價(jià)格賣出付出：收入：

經(jīng)紀(jì)商：交易員簽名交割部審核3、交易的清算交割2、交易過程的詳細(xì)記錄某銀行交易單范例交易單3、交易的清算交割2、交易過程的詳細(xì)記錄三、即期同業(yè)交易的程序

1、選擇交易對手（即報(bào)價(jià)行）2、報(bào)出自己銀行的名稱（詢價(jià)行）3、詢價(jià)。包括交易貨幣、交割日、金額和交易類型。4、報(bào)價(jià)。雙向報(bào)出最后兩位數(shù)。5、成交。詢價(jià)行先表示買賣金額，然后由報(bào)價(jià)行承諾。6、證實(shí)。報(bào)價(jià)行交易員說出“Ok,done”后，為保證交易不出差錯(cuò)，交易雙方都要互相證實(shí)。包括：買賣貨幣的名稱、匯率、金額、交割日及結(jié)算方法等。三、即期同業(yè)交易的程序1、選擇交易對手（即報(bào)價(jià)行）同業(yè)交易——詢價(jià)詢價(jià)注意事項(xiàng)（PriceHitter）1、

SPOT2、

R.C.3、

買賣行為可以不明示4、

數(shù)量（R.C.的數(shù)量）Mount

同業(yè)交易——詢價(jià)詢價(jià)注意事項(xiàng)（PriceHitter）同業(yè)交易——報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)行（pricemarket）1、價(jià)格一經(jīng)報(bào)出，報(bào)價(jià)行就要承擔(dān)買賣義務(wù)2、語言簡單明了，不含糊，用肯定語氣，不用about、perhaps等詞，如果出現(xiàn)類似模糊措辭，意味著該交易員無意以該價(jià)格成交。3、若詢價(jià)行反映過慢，報(bào)價(jià)持續(xù)幾秒之后，報(bào)價(jià)行會(huì)以“Myrisk”來取消前次報(bào)價(jià)。同業(yè)交易——報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)行（pricemarket）同業(yè)交易——成交成交（pricehitter）1、詢價(jià)行要迅速?zèng)Q定。如不快速?zèng)Q定，報(bào)價(jià)行自行中止報(bào)價(jià)，用“Myrisk.”表示。2、決定方式：同意成交不同意：謝絕→再次詢價(jià)“Thanksnothing”或“nothing”，“Myrisk.”同業(yè)交易——成交成交（pricehitter）同業(yè)交易——證實(shí)證實(shí)（pricemarket；pricehitter）1、買賣行為agree/okdone2、價(jià)格（買入價(jià)或者賣出價(jià)）3、交割日valuedate4、A/CNO.同業(yè)交易——證實(shí)證實(shí)（pricemarket；price同業(yè)交易實(shí)例1ABC:Hi!BankofChina,ShanghaiBranchcalling,spotCHF1pls?XYZ:Mp,13/18.ABC:13done.XYZ:Agree.At1.3213webuyUSD1millionagainstCHF,valueMay20,2006.USDtoXYZNYforouraccount53692136.ABC:CHFtoABCZurichforouraccount87619832.Thanksfordeal.與USD1

MIOAGCHF的含義一樣，買賣的是美元USD1=CHF1.3213/18SellUSDat1.3213同業(yè)交易實(shí)例1ABC:Hi!BankofChina同業(yè)交易實(shí)例2ABC：GBP2MioXYZ：1.4543/48ABC：MyRiskABC：NowPLSXYZ：1.4544ChoiceABC：SellPLS,MyUSDToABCNYXYZ：OKDONEat1.4544WeBuyGBP2MioAGUSDValSEP-10GBPToMyLondonTKSforDeal,BIBI同業(yè)交易實(shí)例2ABC：GBP2Mio同業(yè)交易實(shí)例3ABC：DEM/YEN2DEMXYZ：DEM/YEN45.73/76ABC：URRiskoffPriceABC：NowPLS5DEMPLSXYZ：45.73/75ABC：SellDEM5MyYENToABCTokyoXYZ：DONEat45.73WeBuyDEM5MioAGYENValSEP-10DEMToMyFrankfurt同業(yè)交易實(shí)例3ABC：DEM/YEN2DEM即期同業(yè)交易應(yīng)注意事項(xiàng)

1、不能按路透交易機(jī)剛報(bào)出的價(jià)格成交，此時(shí)匯率與彼時(shí)匯率不相同2、不能要求對方按以前的報(bào)價(jià)交易3、報(bào)價(jià)行根據(jù)本行的頭寸及交易員對匯率走勢的預(yù)測來報(bào)價(jià)，并不是市場上最好的價(jià)格4、不能集中所有貨幣的交易在一家銀行進(jìn)行即期同業(yè)交易應(yīng)注意事項(xiàng)1、不能按路透交易機(jī)剛報(bào)出的價(jià)格成交3.4即期客盤交易定義：銀行與除銀行以外的所有公司、企業(yè)、個(gè)人之間的外匯交易。客戶與銀行的外匯買賣的主要原因（1）貨幣兌換（2）匯出匯款：順匯與逆匯（3）

匯入?yún)R款（4）

進(jìn)出口付收匯（5）外匯投資3.4即期客盤交易定義：銀行與除銀行以外的所有公司、企客盤交易與同業(yè)交易的關(guān)系客盤交易銀行頭寸不平衡同業(yè)交易以平衡頭寸銀行（報(bào)價(jià)行）被動(dòng)交易銀行（詢價(jià)行）主動(dòng)交易客盤交易與同業(yè)交易的關(guān)系客盤交易銀行頭寸不平衡同業(yè)交易以平衡客戶向銀行A賣出USD500萬，買入CAD銀行A向銀行B賣出USD450萬，買入CAD銀行B向銀行C賣出USD400萬，買入CAD假設(shè)各銀行的頭寸都為50萬，且均已平衡……銀行Y向銀行Z賣出USD50萬，買入CAD市場上總的同業(yè)交易量為USD2250萬客戶向銀行A買入U(xiǎn)SD500萬，賣出CAD在紐約市場星期五下午接近收盤時(shí)客戶向銀行A賣出USD500萬，買入CAD銀行A向銀行B賣出3.5即期市場上的套匯活動(dòng)一、套匯交易的概念利用不同外匯市場上同一時(shí)點(diǎn)的匯率差異賤買貴賣，賺取匯率差額利潤的一種外匯交易。兩地套匯三地套匯3.5即期市場上的套匯活動(dòng)一、套匯交易的概念利用不同外二、兩地套匯1、概念利用兩個(gè)外匯市場上同一時(shí)點(diǎn)的匯率差異賤買貴賣，賺取匯率差額利潤的一種外匯交易。2、例某日香港外匯市場美元兌港元匯率為：USD=HKD7.7804/7.7814紐約外匯市場美元兌港元匯率為：USD=HKD7.7824/7.7834。某客戶有1億港元，如何通過兩地外匯市場套匯？獲取利潤是多少？二、兩地套匯1、概念某日香港外匯市場美元兌港元匯率為：③選擇價(jià)格：7.7814（R.C.的賣價(jià)）

7.7824（R.C.的買價(jià)）①香港市場：港元貴，美元便宜（7.7804/7.7814）紐約市場：港元便宜，美元貴（7.7824/7.7834）②客戶：港元美元港元先在香港市場賣港元，買美元（銀行賣美元）后在紐約市場賣美元，買港元（銀行買美元）④1:7.7814=X:1X=1/7.7814億美元

1:7.7824=X:YY=7.7824/7.7814客戶賺取的利潤為:7.7824/7.7814－1億港元，即12851港元。收益率為0.012851%。③選擇價(jià)格：7.7814（R.C.的賣價(jià)）①香港市場：港元貴二、套匯活動(dòng)的特點(diǎn)1、套匯風(fēng)險(xiǎn)小、成交機(jī)會(huì)少2、套匯交易數(shù)額巨大3、套匯參與者大多是世界上大的商業(yè)銀行和大商家4、套匯手段現(xiàn)代化二、套匯活動(dòng)的特點(diǎn)1、套匯風(fēng)險(xiǎn)小、成交機(jī)會(huì)少四、三地套匯（一）概念利用三個(gè)外匯市場上同一時(shí)點(diǎn)的匯率差異賤買貴賣，賺取匯率差額利潤的一種外匯交易。（二）例題某日：紐約外匯市場USD1=DEM1.9100/1.9110法蘭克福外匯市場GBP1=DEM3.0790/3.0800倫敦外匯市場GBP1=USD1.7800/1.7810某客戶現(xiàn)有100萬美元。四、三地套匯（一）概念某日：1、判斷市場中是否存在套匯的機(jī)會(huì)，并判斷套匯方向（1）連乘法在同一標(biāo)價(jià)法下，如果買價(jià)連乘≠1，存在套匯的可能。以套匯出發(fā)（所持有）貨幣數(shù)量為1的匯率報(bào)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，確定統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)法，然后將其他市場的匯率報(bào)價(jià)都轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗤臉?biāo)價(jià)法，再將三個(gè)買價(jià)相乘。紐約市場USD1=DEM1.9100/1.9110（間接標(biāo)價(jià)）法蘭克福市場GBP1=DEM3.0790/3.0800（直接標(biāo)價(jià)）倫敦市場GBP1=USD1.7800/1.7810（間接標(biāo)價(jià)）GBP1=DEM3.0790/3.0800DEM1=GBP0.3247/0.3248

1.9100×0.3247×1.7800=1.1039＞1說明從紐約市場出發(fā)套匯可以盈利。1、判斷市場中是否存在套匯的機(jī)會(huì)，并判斷套匯方向（2）套算比較法①判斷市場中是否存在套匯的可能法蘭克福：GBP1=DEM3.0790/3.0800倫敦：GBP1=USD1.7800/1.7810套算得出：USD1=DEM(

,

)

USD1=DEM1.7288/1.7303已知紐約市場USD1=DEM1.9100/1.9110說明存在套匯的機(jī)會(huì)②判斷貨幣的貴賤和套匯的方向紐約市場：美元貴，馬克便宜法蘭克福、倫敦市場：美元便宜，馬克貴美元馬克英鎊美元紐約法蘭克福倫敦（2）套算比較法紐約法蘭克2、選擇買賣價(jià)紐約：客戶賣美元，買馬克。銀行賣馬克，買美元。(1.9100)

法蘭克福：客戶賣馬克，買英鎊。銀行賣英鎊，買馬克。(3.0800)倫敦：客戶賣英鎊，買美元。銀行賣美元，買英鎊。(1.7800)2、選擇買賣價(jià)3、計(jì)算紐約市場：1:1.9100=100:XX=191萬馬克法蘭克福市場：1:3.0800=Y:191Y=萬英鎊=620129.87英鎊倫敦市場：1:1.7800=620129.87:Z

Z=1.7800×620129.87美元=1103831.17美元獲取利潤為1103831.17-1000000=103831.71美元3、計(jì)算多地套匯EUR/USDUSD/JPYEUR/JPYGBP/JPYEUR/GBPEUR/GBP消掉USD消掉JPY多地套匯EUR/USDUSD/JPYEUR/JPYGBP/J作業(yè)已知某日，在紐約外匯市場上EUR1=USD1.1792/97，在法蘭克福外匯市場上GBP1=EUR1.4376/78在倫敦外匯市場上GBP1=USD1.6981/85上述條件是否可以套匯，若可以，那么套匯者100萬美元可獲利多少？作業(yè)主要外匯的代碼和符號(hào)

國家貨幣ISO代號(hào)報(bào)價(jià)符號(hào)美國DollarUSD美元/歐元US$

日本YenJPY美元/日元￥

英國PoundGBP英鎊/美元?

澳大利亞DollarAUD澳元/美元AU$

加拿大DollarCAD美元/加元Can$

瑞士法郎FrancCHF美元/瑞郎CHF

泰國BahtTHB泰銖/美元B

歐盟EuropeanCurrencyEUR歐元/美元€

主要外匯的代碼和符號(hào)貨幣ISO代號(hào)報(bào)價(jià)符號(hào)美國Dolla第四章遠(yuǎn)期外匯交易【本章要求】了解遠(yuǎn)期外匯交易及其與即期外匯交易的區(qū)別掌握遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定方法、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法及其計(jì)算了解擇期交易及擇期交易中所使用遠(yuǎn)期匯率的確定方法掌握遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)務(wù)操作第四章遠(yuǎn)期外匯交易【本章要求】4.1概述

一、遠(yuǎn)期外匯交易的涵義又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方事先簽訂外匯買賣合約，當(dāng)時(shí)并不實(shí)際進(jìn)行支付，而是到了規(guī)定的交割日，才按合約規(guī)定的幣種、數(shù)量、匯率辦理貨幣交割的外匯交易方式。

二、特點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率固定成交額固定合約期限固定4.1概述一、遠(yuǎn)期外匯交易的涵義三、遠(yuǎn)期交割日的確定

日對日。在日歷天數(shù)上，遠(yuǎn)期交割日日數(shù)與即期交割日相同。即先算出即期交割日，再加上星期數(shù)或月數(shù)，就是遠(yuǎn)期交割日。

月對月。月底日對月底日，如果即期交割日是月份的最后營業(yè)日，則標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期交割日是相關(guān)幣種國家每個(gè)月的共同最后營業(yè)日。

節(jié)假日順延。遠(yuǎn)期交割日若不是營業(yè)日，則順延至下個(gè)營業(yè)日才是合格的遠(yuǎn)期交割日。

不跨月。遇節(jié)假日順延時(shí)不能跨過交割日所在月份。若順延之后，跨月為下一個(gè)月份營業(yè)日，則選擇當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日為合格遠(yuǎn)期交割日。三、遠(yuǎn)期交割日的確定日對日。在日歷天數(shù)上，遠(yuǎn)期交割日日數(shù)與四、遠(yuǎn)期外匯交易的類型

1、固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易又稱為標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，即事先具體規(guī)定交割日的遠(yuǎn)期交易。是最常見的遠(yuǎn)期外匯交易類型

2、選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易又稱非標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期交易或擇期遠(yuǎn)期交易。包括：完全擇期交易和部分擇期交易。四、遠(yuǎn)期外匯交易的類型1、固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易部分和完全擇期交易

部分擇期交易又稱確定交割月份的遠(yuǎn)期外匯交易。交易合約中規(guī)定某一月份中的任何一天都可以作為履約的交割日。如：3月15日達(dá)成的二個(gè)月期選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易合同，其交割日為從5月1日到5月17日之間的任何一個(gè)營業(yè)日。完全擇期交易又稱未確定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易。合約規(guī)定交易雙方可將簽訂遠(yuǎn)期外匯合同后的第三天到約定期滿日之間的任何一天作為履約的交割日。如：2月5日簽訂的3個(gè)月期未確定交割日期的遠(yuǎn)期外匯合約，則交易雙方可在2月8日到5月7日期間的任何一個(gè)營業(yè)日按合約交割。部分和完全擇期交易部分擇期交易3、無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易也被稱為不可交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）。它是客戶與銀行約定遠(yuǎn)期匯率及交易金額，并于未來指定日期，就先前約定匯率與即期市場匯率之差價(jià)結(jié)算差額，而無須交割本金。此金融衍生品的核心觀念在于交易雙方對某一匯率未來走勢的預(yù)期不同。它是針對有外匯管制國家或地區(qū)，為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)所衍生出來的金融手段。NDF的市場成效金額每筆多大于1000萬美元，一般在5000萬美元左右，1億美元以上的較少；保證金約為合約金額的10%左右。3、無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易也被稱為不可交割遠(yuǎn)期外匯交易（ND4.2遠(yuǎn)期匯率一、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法1、完整匯率（Outright

Rate）報(bào)價(jià)方式直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率買賣價(jià)的全部數(shù)字。銀行對客戶的報(bào)價(jià)采用此方法。

2、遠(yuǎn)期匯水（掉期率）報(bào)價(jià)方式報(bào)出即期匯率和升貼水的點(diǎn)數(shù)。銀行同業(yè)價(jià)交易采用此方法。4.2遠(yuǎn)期匯率一、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法1、完整匯率（Outr二、遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)1、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系根據(jù)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期匯率與利率之間存在著必然的聯(lián)系。實(shí)際上，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異基本上是由兩種貨幣的不同利息水平?jīng)Q定的。其他一些因素，如外匯的供求關(guān)系、市場的投機(jī)、各國的財(cái)政金融政策、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化等也會(huì)有一定的影響。因?yàn)?，高利率的貨幣不做即期買賣而做遠(yuǎn)期買賣時(shí)，賣方在這一段時(shí)間內(nèi)可獲得利息止的收益，而買方必須等候這段時(shí)間過后才能利用高利率貨幣，因而造成了損失。這種損失應(yīng)通過遠(yuǎn)期外匯的貼水而得到彌補(bǔ)。二、遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)1、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系根據(jù)利率平價(jià)理論，定價(jià)原則為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)用英鎊買進(jìn)即期美元某商業(yè)銀行超賣遠(yuǎn)期美元此時(shí)美元利率低于英鎊銀行蒙受利息損失客戶購買遠(yuǎn)期美元的匯率高于即期美元的匯率轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期美元的購買者定價(jià)原則為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)用英鎊買進(jìn)即期美元某商業(yè)銀行超賣遠(yuǎn)期美2、升（貼）水的計(jì)算升貼水的大小主要取決于兩種貨幣利率差幅的大小和期限的長短。假定：S為即期匯率，F(xiàn)為遠(yuǎn)期匯率，N為實(shí)際天數(shù)，P1為被報(bào)價(jià)幣的本金，P2為報(bào)價(jià)幣的本金，H為遠(yuǎn)期匯水、升（貼）水或遠(yuǎn)期差價(jià)，I1為被報(bào)價(jià)幣的利率（年利率），I2為報(bào)價(jià)幣的利率（年利率），B1為被報(bào)價(jià)幣利率計(jì)算的基礎(chǔ)天數(shù)，B2為報(bào)價(jià)幣利率計(jì)算的基礎(chǔ)天數(shù)。（假設(shè)被報(bào)價(jià)幣為英鎊，報(bào)價(jià)幣為美元）2、升（貼）水的計(jì)算升貼水的大小主要取決于兩種貨幣利率差幅的如果投資者在英國進(jìn)行投資，英鎊的本利和為如果投資者把英鎊兌換成美元，投資于美國，美元的本利和為又因?yàn)镻2＝P1S，所以（3-1）遠(yuǎn)期匯率的精確計(jì)算公式和復(fù)雜計(jì)算公式如果投資者在英國進(jìn)行投資，英鎊的本利和為如果投資者把英鎊兌換遠(yuǎn)期匯水：用文字表達(dá)為：（3-2）遠(yuǎn)期匯水的精確計(jì)算公式和復(fù)雜計(jì)算公式遠(yuǎn)期匯水：用文字表達(dá)為：（3-2）遠(yuǎn)期匯水的精確計(jì)算公式和復(fù)對于公式（3-2）還可以變形為：如果把分母里的忽略不計(jì)，可以求得遠(yuǎn)期匯水的近似公式：遠(yuǎn)期匯率的近似公式：（3-3）（3-4）對于公式（3-2）還可以變形為：如果把分母里的忽略不計(jì)當(dāng)B1＝B2＝B時(shí)，近似公式為：遠(yuǎn)期匯水：遠(yuǎn)期匯率：精確公式為：遠(yuǎn)期匯水：遠(yuǎn)期匯率：當(dāng)B1＝B2＝B時(shí)，近似公式為：遠(yuǎn)期匯水：遠(yuǎn)期匯率：精確公式近似公式與精確公式的計(jì)算誤差不大，因此，近似公式也得到廣泛地應(yīng)用。結(jié)論：遠(yuǎn)期外匯的升水或貼水取決于兩種貨幣的利差，與利率水平無關(guān)遠(yuǎn)期外匯的升水或貼水是與時(shí)間長短成正比，時(shí)間越長，升水或貼水越大近似公式與精確公式的計(jì)算誤差不大，因此，近似公式也得到廣泛地例：當(dāng)前歐元對美元的即期匯率EUR/USD：1.3500/10，計(jì)算歐元對美元1個(gè)月和3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。期限歐元利率歐洲美元利率天數(shù)借入貸出借入貸出1個(gè)月5.87568.6258.75313個(gè)月6.3756.6258.875991例：當(dāng)前歐元對美元的即期匯率EUR/USD：1.3500/1用精確公式計(jì)算：1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：用精確公式計(jì)算：1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：用近似公式計(jì)算：1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率請同學(xué)們自己計(jì)算。用近似公式計(jì)算：1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率請同學(xué)們自3、遠(yuǎn)期匯水折合年率的計(jì)算在很多情況下，外匯交易者不僅要知道遠(yuǎn)期匯率的升水和貼水，還想對買進(jìn)或賣出不同期限的遠(yuǎn)期外匯的成本進(jìn)行比較時(shí)，就需要將遠(yuǎn)期匯水折合成年率。由于可以從兩種貨幣利率的差幅中求出升水或貼水，因此也可以從升水或貼水中求出兩種貨幣利率的差幅，這種計(jì)算被稱為求遠(yuǎn)期匯水折合年率，即為求買賣遠(yuǎn)期外匯的成本。3、遠(yuǎn)期匯水折合年率的計(jì)算在很多情況下，外匯交易者不僅要知道令B1＝B2＝B，則：令H1為遠(yuǎn)期匯水折合年率，則：已知近似公式：令B1＝B2＝B，則：令H1為遠(yuǎn)期匯水折合年率，則：已知近似三、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算1、標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算點(diǎn)數(shù)計(jì)算被報(bào)價(jià)幣報(bào)價(jià)幣前小后大＋升水貼水前大后小－貼水升水三、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算1、標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算點(diǎn)數(shù)計(jì)算被報(bào)價(jià)幣2、非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)有兩種方法：直接采用相關(guān)期間的利率，并根據(jù)公式計(jì)算升(貼)水＝即期匯率×兩國利差×天數(shù)/360

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期匯率，進(jìn)行向內(nèi)插補(bǔ)計(jì)算銀行采用的方法求出不標(biāo)準(zhǔn)交割日的前后兩個(gè)最接近該日的標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期升貼水點(diǎn)數(shù)的差額用求出的點(diǎn)數(shù)差額除以這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期之間的天數(shù)，求出每一天的點(diǎn)數(shù)用求出的每日點(diǎn)數(shù)乘以前面一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期和不標(biāo)準(zhǔn)交割日之間的天數(shù)得出的結(jié)果與前一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)相加2、非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)有兩種某銀行一客戶打算賣出遠(yuǎn)期英鎊，買入遠(yuǎn)期美元，成交日為4月3日，交割日為6月15日，倫敦外匯市場有關(guān)匯率報(bào)價(jià)如下：4月3日的即期匯率GBP1=USD1.7694，2個(gè)月期USD升水300，3個(gè)月期USD升水450。求遠(yuǎn)期匯率。計(jì)算2個(gè)月期與3個(gè)月期遠(yuǎn)期升貼水點(diǎn)數(shù)差額

450－300＝150

計(jì)算每天的點(diǎn)數(shù)

4月3日成交的2個(gè)月期遠(yuǎn)期交割日為6月5日，3個(gè)月期的交割日為7月5日，它們之間共30天，求出每天的點(diǎn)數(shù)

150÷30＝56月15日交割的遠(yuǎn)期交易比2個(gè)月期的多了10天

5×10＝50與前一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)相加，求出6月15日的點(diǎn)數(shù)

300＋50＝350

非標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD(1.7694-0.0350)=USD1.7344某銀行一客戶打算賣出遠(yuǎn)期英鎊，買入遠(yuǎn)期美元，成交日為4月3日例題2某銀行一客戶需要賣出遠(yuǎn)期新加坡元1000萬，成交日為3月1日，即期交割日為3月4日，遠(yuǎn)期交割日為7月15日。市場信息如下：即期匯率：USD/SGD1.6446/563個(gè)月點(diǎn)數(shù)90/856個(gè)月點(diǎn)數(shù)178/170選定正確的即期匯率：1.6456計(jì)算3－6個(gè)月遠(yuǎn)期之間的點(diǎn)數(shù)，然后再計(jì)算每一天的點(diǎn)數(shù)

3個(gè)月遠(yuǎn)期交割日為6月4日，6個(gè)月遠(yuǎn)期交割日為9月4日，因此6月4日－9月4日為92天（170-85）/92＝0.92計(jì)算出3個(gè)月遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)交割日至7月15日之間的點(diǎn)數(shù)不標(biāo)準(zhǔn)天數(shù)為41天（6月4日－7月15日）

0.92×41＝38求出遠(yuǎn)期匯率1.6456-(0.0085+0.0038)＝1.6333客戶出售1000萬新元可得1000萬/1.6333＝612.2574萬美元例題2某銀行一客戶需要賣出遠(yuǎn)期新加坡元1000萬，成交日為3某日路透社終端顯示的英國某銀行報(bào)出的部分遠(yuǎn)期差價(jià)spot1mth2mths3mths6mths12mthsGBP1.5660/7082/80150/145221/216400/390593/582DEM2.0480/9055/48108/99157/147304/289588/558CHF1.700/2035/3065/6095/90187/170370/340FRF7.8350/0057/67105/130132/150210/240325/375JPY124.30/6060/53112/103163/152364/348565/535EUR0.9283/9811/1617/2325/3136/4678/98某日路透社終端顯示的英國某銀行報(bào)出的部分遠(yuǎn)期差價(jià)spot14.3擇期遠(yuǎn)期外匯交易一、擇期遠(yuǎn)期外匯交易的含義是指在做遠(yuǎn)期交易時(shí)，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。包括：完全擇期交易（從簽約日至到期日整個(gè)期間）部分擇期交易（該期間內(nèi)某兩個(gè)具體日期或月份之間）例：某出口商在8月20日成交一筆出口交易，預(yù)計(jì)3個(gè)月內(nèi)收到貨款，該出口商馬上在外匯市場上賣出一筆3個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯，并約定擇期日期圍月23日到11月20日（完全擇期）。如果該出口商知道第一、第二個(gè)月肯定收不到貨款，擇期可以從第三個(gè)月開始（部分擇期）。ForwardOption4.3擇期遠(yuǎn)期外匯交易一、擇期遠(yuǎn)期外匯交易的含義二、特點(diǎn)1、具有較大的靈活性2、銀行在確定擇期遠(yuǎn)期匯率時(shí)都是按選擇期內(nèi)對客戶最不利的匯率確定的。升水貼水銀行買入遠(yuǎn)期外匯第一天最后一天銀行賣出遠(yuǎn)期外匯最后一天第一天根據(jù)遠(yuǎn)期匯率等于即期加減升貼水的原則，對客戶最不利的匯率就是選擇期的第一天或最后一天。二、特點(diǎn)1、具有較大的靈活性升水貼水銀行買入遠(yuǎn)期外匯第一天最三、擇期交易的定價(jià)

銀行在購買時(shí)盡可能出低價(jià)，賣出時(shí)盡可能出高價(jià)。例：已知即期匯率GBP1=USD1.53001個(gè)月升水1.5400貼水1.52002個(gè)月1.55001.5100從擇期開始到結(jié)束有三個(gè)匯率，如果客戶買進(jìn)英鎊，升水時(shí)對客戶最不利的匯率是1.5500，貼水時(shí)最不利的匯率是1.5300；如果客戶賣出英鎊，升水時(shí)對客戶最不利的匯率是1.5300，貼水時(shí)最不利的匯率是1.5100。如果客戶部分擇期，如擇期第二月，客戶買進(jìn)英鎊，升水時(shí)銀行的報(bào)價(jià)為1.5500，貼水時(shí)報(bào)價(jià)為1.5200；客戶賣出英鎊，升水時(shí)報(bào)價(jià)為1.5400，貼水時(shí)報(bào)價(jià)為1.5100。部分擇期比完全擇期對客戶更為有利，對呀不知道何時(shí)能收到款的客戶而言，則應(yīng)選擇完全擇期交易。三、擇期交易的定價(jià)銀行在購買時(shí)盡可能出低價(jià)，賣出時(shí)盡可能出銀行對擇期交易的定價(jià)分以下幾個(gè)步驟：

1、確定客戶選擇期的第一天