Chapter5

長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款融資長(zhǎng)期債券融資租賃融資1Chapter5

長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款融資1第一節(jié)長(zhǎng)期借款融資一、長(zhǎng)期借款的種類二、長(zhǎng)期借款的程序

三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款四、長(zhǎng)期借款的成本

五、長(zhǎng)期借款的償還

六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)

2財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第一節(jié)長(zhǎng)期借款融資一、長(zhǎng)期借款的種類2財(cái)務(wù)管理一、長(zhǎng)期借款的種類長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類

按貸款的用途分類按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分類3財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、長(zhǎng)期借款的種類長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按貸款二、長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)

銀行進(jìn)行審批

簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款4財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)4財(cái)務(wù)管理三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）一般性條款對(duì)貸款企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款—流動(dòng)資金保有量的規(guī)定、支付現(xiàn)金股利和購(gòu)入股票的限制、限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額資本支出規(guī)模的限制、限制其他長(zhǎng)期債務(wù)、限制企業(yè)的投資。5財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）一般性條款5財(cái)務(wù)三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）例行性條款堵塞因一般條款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞—定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表、不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)、如期繳納稅款和償還到期債務(wù)、不得抵押或者擔(dān)保、不得出現(xiàn)或有負(fù)債、限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。

6財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）例行性條款6財(cái)務(wù)三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）特殊性條款針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效?！獙？顚Ｓ谩⑵髽I(yè)領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)、要求領(lǐng)導(dǎo)人在位等。7財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）特殊性條款7財(cái)務(wù)四、長(zhǎng)期借款的成本（一）固定利率（二）變動(dòng)利率分期調(diào)整利率浮動(dòng)利率期貨利率Ingeneral，長(zhǎng)期借款利息要高于短期借款利息率。8財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、長(zhǎng)期借款的成本（一）固定利率Ingeneral，長(zhǎng)期五、長(zhǎng)期借款的償還（一）編制償還計(jì)劃

金額、來(lái)源etc.（二）償還方式

1．到期一次性償還2．分期償還等額償還

不等額償還

Foranexample,……9財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院五、長(zhǎng)期借款的償還（一）編制償還計(jì)劃Foranexam長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001——1002——1003——1004——1005150501000合計(jì)15050100——（一）單利分期計(jì)息，到期一次還本付息

（每年利息是相等的。實(shí)際利率i＝8.63％）10財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額（二）復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息（每年利息是不相等的。實(shí)際利率i＝10％）長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161.0561.051000合計(jì)161.0561.05100——11財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院（二）復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（三）復(fù)利計(jì)息，分期付息，到期還本（每年利息是相等的。實(shí)際利率i＝10％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————10011010——10021010——10031010——10041010——1005110101000合計(jì)15050100——12財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（三）復(fù)利計(jì)息，分期付息，到期還本年度年償長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（四）分期等額償還本息（隨著本金的逐漸減少，利息也逐漸減少。但由于每年應(yīng)償還的數(shù)額是固定的，故每年應(yīng)還的本金逐年增加。i＝１０％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————100126.381016.3883.62226.388.3618.0265.6326.386.5619.8245.78426.384.5821.823.98526.382.423.980合計(jì)131.931.9100——13財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（四）分期等額償還本息（隨著本金的逐漸減少長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（五）分期還本付息（每年還20萬(wàn)元）（隨著本金的逐漸減少，利息也逐漸減少。i＝１０％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001301020802288206032662040424420205222200合計(jì)13030100——第一節(jié)長(zhǎng)期借款籌資14財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（五）分期還本付息（每年還20萬(wàn)元）年度年六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（1）1.優(yōu)點(diǎn)籌資迅速成本低借款彈性較大有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用15財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（1）1.優(yōu)點(diǎn)籌資迅速成本低借款彈性較大六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（2）2.不足籌資數(shù)量有限限制條件較多籌資風(fēng)險(xiǎn)較高16財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（2）2.不足籌資數(shù)量有限限制條件較多第二節(jié)長(zhǎng)期債券融資一、債券性質(zhì)與分類

二、企業(yè)利用債券的動(dòng)因三、債券發(fā)行的程序

四、債券發(fā)行的價(jià)格

五、債券的償還六、債券信用評(píng)級(jí)

七、可轉(zhuǎn)換債券

八、債券融資的評(píng)價(jià)

17財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第二節(jié)長(zhǎng)期債券融資一、債券性質(zhì)與分類17財(cái)務(wù)管理一、債券性質(zhì)與分類1.按是否記名分類

2．按有無(wú)抵押品擔(dān)保分類

3．按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票分類4．按持券人的收益不同分類5.其他分類從性質(zhì)上講，債券與借款一樣是企業(yè)的債務(wù)，發(fā)行債券一般不影響企業(yè)的控制權(quán)，發(fā)行企業(yè)無(wú)論盈利與否必須到期還本付息。18財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、債券性質(zhì)與分類1.按是否記名分類從性質(zhì)上講，債券與借二、利用債券籌資的動(dòng)因作為銀行信貸資金的替代物利用債券籌資的特殊機(jī)制一般期限較短、額度較小，主要用途為增加適量存貨、擴(kuò)大賒銷或增加小型設(shè)備等以借款為好；期限較長(zhǎng)（一般5年以上）、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定資產(chǎn)投資多采用發(fā)行債券其他動(dòng)因19財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、利用債券籌資的動(dòng)因作為銀行信貸資金的替代物19財(cái)務(wù)管理公司債券發(fā)行條件：股份公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。20財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院公司債券發(fā)行條件：20財(cái)務(wù)管理廣東三、債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券的決議13公告?zhèn)技霓k法2提出發(fā)行債券的申請(qǐng)4委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售5交付債券，收繳款項(xiàng)，登記債券存根簿21財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券的決議13公告?zhèn)技霓k法22007年9月7日上午，長(zhǎng)江電力（600900）股東大會(huì)通過(guò)《關(guān)于發(fā)行人民幣80億元公司債的議案》，該公司董事會(huì)就通過(guò)了第一期40億元公司債發(fā)行的議案。根據(jù)長(zhǎng)江電力2007年第一期公司債券的發(fā)行方案，票面利率由該公司和保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)協(xié)商確定，債券的存續(xù)期限為10年，票面利率在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變，采取單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息，并且將按年付息、到期一次還本，利息每年支付一次，最后一期利息隨本金一起支付。長(zhǎng)江電力還安排了回售條款，即公司債券持有人有權(quán)在債券存續(xù)期間第7年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給長(zhǎng)江電力。中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司將為本次發(fā)行人民幣40億元公司債券提供全額無(wú)條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。22財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院2007年9月7日上午，長(zhǎng)江電力（600900）股東大會(huì)通過(guò)四、債券發(fā)行的價(jià)格（1）1．影響債券發(fā)行價(jià)格的因素

債券面額M票面利率i市場(chǎng)利率r債券期限n23財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、債券發(fā)行的價(jià)格（1）1．影響債券發(fā)行價(jià)格的因素23財(cái)務(wù)四、債券的發(fā)行價(jià)格（2）2．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法分期付息，到期還本單利一次還本付息24財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、債券的發(fā)行價(jià)格（2）2．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法24財(cái)務(wù)管

例：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為10%。分別計(jì)算當(dāng)：（1）市場(chǎng)利率為12%；（2）市場(chǎng)利率為8%，該公司的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為：債券發(fā)行價(jià)格（市場(chǎng)利率＝12％）（票面利率<市場(chǎng)利率，折價(jià)）=100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元債券發(fā)行價(jià)格（市場(chǎng)利率＝8％）（票面利率>市場(chǎng)利率，溢價(jià)）=100×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5)

=107.98元25財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院例：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為10五、債券的償還1．償還時(shí)間2．償還形式用現(xiàn)金償還債券以新債換舊債券（P180)用普通股償還債券26財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院五、債券的償還1．償還時(shí)間26財(cái)務(wù)管理以節(jié)約利息費(fèi)用為目的進(jìn)行換債決策的步驟:第一步：計(jì)算換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約其中：換債凈投資＝收回貼水＋重復(fù)利息支出＋新債的發(fā)行費(fèi)用稅收節(jié)約＝（收回貼水＋重復(fù)利息支出＋舊債券未攤銷的發(fā)行成本）×所得稅率27財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院以節(jié)約利息費(fèi)用為目的進(jìn)行換債決策的步驟:27財(cái)務(wù)管理第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年凈現(xiàn)金流出量＝年利息支出額－（利息費(fèi)用＋發(fā)行費(fèi)用攤銷額）×所得稅率比較舊債和新債的年凈現(xiàn)金流出量，計(jì)算出差額，即新債的年現(xiàn)金流出量節(jié)約額。年現(xiàn)金流出量節(jié)約額＝舊債年凈現(xiàn)金流出量－新債年凈現(xiàn)金流出量

28財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額28財(cái)務(wù)管理第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值＝年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值－換債實(shí)際支出如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行。29財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值29財(cái)務(wù)管理六、債券信用評(píng)級(jí)（1）1．債券評(píng)級(jí)的原因在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，沒(méi)有經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)的債券往往不被廣大的投資者接受而難于推銷。因此，發(fā)行債券的公司一般都自愿向債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)2．債券的信用等級(jí)信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、Baa級(jí)、Ba級(jí)、B級(jí)、Caa級(jí)、Ca級(jí)和C級(jí)。30財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、債券信用評(píng)級(jí)（1）1．債券評(píng)級(jí)的原因30財(cái)務(wù)管理六、債券信用評(píng)級(jí)（2）3．債券的評(píng)級(jí)程序發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤檢查4．債券評(píng)級(jí)考慮的因素產(chǎn)業(yè)分析財(cái)務(wù)分析信托契約分析31財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、債券信用評(píng)級(jí)（2）3．債券的評(píng)級(jí)程序31財(cái)務(wù)管理七、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看做普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。32財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院七、可轉(zhuǎn)換債券32財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1．標(biāo)的股票2．票面利率3．轉(zhuǎn)換價(jià)格4．轉(zhuǎn)換比率5．轉(zhuǎn)換期限6．贖回條款7．回售條款8．轉(zhuǎn)換調(diào)整條款與保護(hù)條款33財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素33財(cái)務(wù)管理(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評(píng)價(jià)1．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）可節(jié)約利息支出（2）穩(wěn)定股票市價(jià)（3）增強(qiáng)籌資靈活性2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力（2）回售風(fēng)險(xiǎn)（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)34財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評(píng)價(jià)34財(cái)務(wù)管理八、長(zhǎng)期債券融資的評(píng)價(jià)1.優(yōu)點(diǎn)

資金成本較低可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益不分散股東的控制權(quán)2.缺點(diǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限35財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院八、長(zhǎng)期債券融資的評(píng)價(jià)1.優(yōu)點(diǎn)35財(cái)務(wù)管理第三節(jié)融資租賃籌資融資租賃的形式租金的計(jì)算融資租賃與借款購(gòu)買決策的比較36財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)融資租賃籌資融資租賃的形式36財(cái)務(wù)管理租賃的定義租賃是指出租人與承租人簽訂契約或合同，約定在一定期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)的占有權(quán)和使用權(quán)租借給承租人，并向承租人收取租金的一種經(jīng)濟(jì)行為。37財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院租賃的定義租賃是指出租人與承租人簽訂契約或合同，約定在一定期一、租賃種類1、按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租2、按設(shè)備購(gòu)置的資本來(lái)源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃3、按租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃38財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、租賃種類1、按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分38財(cái)務(wù)管理經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃是指由出租人向承租人提供租用資產(chǎn)，并承擔(dān)其維修保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等專門技術(shù)服務(wù)的租賃方式特點(diǎn)：1、租賃期限短2、契約可解除3、出租人提供技術(shù)服務(wù)4、合同期滿，資產(chǎn)由出租人收回39財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃是指由出租人向承租人提供租用資產(chǎn)，并承擔(dān)融資租賃融資租賃是由出租人按照承租人的要求出資購(gòu)買預(yù)定的資產(chǎn)，然后租給承租人長(zhǎng)期使用的租賃方式。特點(diǎn)：1、租賃期限較長(zhǎng)2、契約不可解除3、由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)和折舊的提取4、租賃期滿，租賃資產(chǎn)可退租、續(xù)租、留購(gòu)40財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院融資租賃融資租賃是由出租人按照承租人的要求出資購(gòu)買預(yù)定的資產(chǎn)融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費(fèi)用不同解約條款不同對(duì)稅收的影響不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同41財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別租賃的期限不同41財(cái)務(wù)管理二、融資租賃的形式直接租賃承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租42財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式直接租賃承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同二、融資租賃的形式供應(yīng)商租賃公司（出租人）銀行承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)擔(dān)保貸款租賃杠桿租賃支付租金43財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式供應(yīng)商租賃公司銀行承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)擔(dān)保二、融資租賃的形式承租人出租人兼承租人租賃租賃出租人轉(zhuǎn)租賃44財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式承租人出租人兼承租人租賃租賃出租人轉(zhuǎn)租賃4三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值計(jì)算舉債購(gòu)買現(xiàn)金流量的現(xiàn)值比較并決策，選擇NPV低的方案45財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值45財(cái)

假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置和融資租賃采用舉債購(gòu)置方式：設(shè)備的購(gòu)買價(jià)為50000元，使用年限5年，使用期滿無(wú)殘值，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費(fèi)進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費(fèi)率為8%，每年租賃費(fèi)11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費(fèi)750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問(wèn)該公司是舉債購(gòu)置還是融資租賃？46財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策年末(t)租賃費(fèi)每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每年折舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595----307223911654859--1159585239204994110737--384052988220678107370----1000010000100001000010000--52294956466243444000115956366663969337251(4000)115955980590958215744(2989)∑320601、融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

47財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策年租賃費(fèi)每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金四、融資租賃與借款購(gòu)買的決策

年末年償還額年初本金利息支付額本期償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)×10%(4)(5)123451318913189131891318913189500004181132803228941199450004181328022891195**81899008990910900119944181132803228941199402、銀行借款償還計(jì)算

48財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、融資租賃與借款購(gòu)買的決策年償年初利息本期償年末(年末償還額利息費(fèi)折舊費(fèi)稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)×(P/F,6%,t)123451318913189131891318913189500041813280228911951000010000100001000010000600056725312491644787189751778778273871167826690661465536509∑33148四、融資租賃與借款購(gòu)買的決策3、舉債購(gòu)置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

49財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院年末償還額利息費(fèi)折舊費(fèi)稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金五、融資租賃籌資評(píng)價(jià)融資租賃的優(yōu)點(diǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)增加了籌資的靈活性避免設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)有利于減輕所得稅負(fù)擔(dān)融資租賃籌資的缺點(diǎn)融資成本高當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)50財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院五、融資租賃籌資評(píng)價(jià)融資租賃的優(yōu)點(diǎn)50財(cái)務(wù)管理本章小結(jié)（1）負(fù)債籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的要求而采用的一種籌資方式。主要包括：長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券和融資租賃三種。長(zhǎng)期借款的成本主要由利息構(gòu)成，采用這種方式籌資時(shí)應(yīng)遵循一定的程序，并根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況安排還款方式。長(zhǎng)期債券按其利息支付方式不同，其籌資額也不相同。為便于投資者接受，企業(yè)要對(duì)債券信用進(jìn)行評(píng)級(jí)。融資租賃的概念及其決策51財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院本章小結(jié)（1）負(fù)債籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)Chapter5

長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款融資長(zhǎng)期債券融資租賃融資52Chapter5

長(zhǎng)期負(fù)債融資長(zhǎng)期借款融資1第一節(jié)長(zhǎng)期借款融資一、長(zhǎng)期借款的種類二、長(zhǎng)期借款的程序

三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款四、長(zhǎng)期借款的成本

五、長(zhǎng)期借款的償還

六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)

53財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第一節(jié)長(zhǎng)期借款融資一、長(zhǎng)期借款的種類2財(cái)務(wù)管理一、長(zhǎng)期借款的種類長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類

按貸款的用途分類按有無(wú)抵押品作擔(dān)保分類54財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、長(zhǎng)期借款的種類長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按貸款二、長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)

銀行進(jìn)行審批

簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款55財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)4財(cái)務(wù)管理三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）一般性條款對(duì)貸款企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款—流動(dòng)資金保有量的規(guī)定、支付現(xiàn)金股利和購(gòu)入股票的限制、限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額資本支出規(guī)模的限制、限制其他長(zhǎng)期債務(wù)、限制企業(yè)的投資。56財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）一般性條款5財(cái)務(wù)三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）例行性條款堵塞因一般條款規(guī)定不夠完善而遺留的漏洞—定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表、不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)、如期繳納稅款和償還到期債務(wù)、不得抵押或者擔(dān)保、不得出現(xiàn)或有負(fù)債、限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。

57財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）例行性條款6財(cái)務(wù)三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）特殊性條款針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。—?？顚Ｓ谩⑵髽I(yè)領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)、要求領(lǐng)導(dǎo)人在位等。58財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（P122-123）特殊性條款7財(cái)務(wù)四、長(zhǎng)期借款的成本（一）固定利率（二）變動(dòng)利率分期調(diào)整利率浮動(dòng)利率期貨利率Ingeneral，長(zhǎng)期借款利息要高于短期借款利息率。59財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、長(zhǎng)期借款的成本（一）固定利率Ingeneral，長(zhǎng)期五、長(zhǎng)期借款的償還（一）編制償還計(jì)劃

金額、來(lái)源etc.（二）償還方式

1．到期一次性償還2．分期償還等額償還

不等額償還

Foranexample,……60財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院五、長(zhǎng)期借款的償還（一）編制償還計(jì)劃Foranexam長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001——1002——1003——1004——1005150501000合計(jì)15050100——（一）單利分期計(jì)息，到期一次還本付息

（每年利息是相等的。實(shí)際利率i＝8.63％）61財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額（二）復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息（每年利息是不相等的。實(shí)際利率i＝10％）長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161.0561.051000合計(jì)161.0561.05100——62財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院（二）復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表年度年償還長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（三）復(fù)利計(jì)息，分期付息，到期還本（每年利息是相等的。實(shí)際利率i＝10％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————10011010——10021010——10031010——10041010——1005110101000合計(jì)15050100——63財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（三）復(fù)利計(jì)息，分期付息，到期還本年度年償長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（四）分期等額償還本息（隨著本金的逐漸減少，利息也逐漸減少。但由于每年應(yīng)償還的數(shù)額是固定的，故每年應(yīng)還的本金逐年增加。i＝１０％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————100126.381016.3883.62226.388.3618.0265.6326.386.5619.8245.78426.384.5821.823.98526.382.423.980合計(jì)131.931.9100——64財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（四）分期等額償還本息（隨著本金的逐漸減少長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（五）分期還本付息（每年還20萬(wàn)元）（隨著本金的逐漸減少，利息也逐漸減少。i＝１０％）年度年償還總額年付息額本金償還額本金剩余額0——————1001301020802288206032662040424420205222200合計(jì)13030100——第一節(jié)長(zhǎng)期借款籌資65財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院長(zhǎng)期借款還款計(jì)劃表（五）分期還本付息（每年還20萬(wàn)元）年度年六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（1）1.優(yōu)點(diǎn)籌資迅速成本低借款彈性較大有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用66財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（1）1.優(yōu)點(diǎn)籌資迅速成本低借款彈性較大六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（2）2.不足籌資數(shù)量有限限制條件較多籌資風(fēng)險(xiǎn)較高67財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià)（2）2.不足籌資數(shù)量有限限制條件較多第二節(jié)長(zhǎng)期債券融資一、債券性質(zhì)與分類

二、企業(yè)利用債券的動(dòng)因三、債券發(fā)行的程序

四、債券發(fā)行的價(jià)格

五、債券的償還六、債券信用評(píng)級(jí)

七、可轉(zhuǎn)換債券

八、債券融資的評(píng)價(jià)

68財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第二節(jié)長(zhǎng)期債券融資一、債券性質(zhì)與分類17財(cái)務(wù)管理一、債券性質(zhì)與分類1.按是否記名分類

2．按有無(wú)抵押品擔(dān)保分類

3．按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票分類4．按持券人的收益不同分類5.其他分類從性質(zhì)上講，債券與借款一樣是企業(yè)的債務(wù)，發(fā)行債券一般不影響企業(yè)的控制權(quán)，發(fā)行企業(yè)無(wú)論盈利與否必須到期還本付息。69財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、債券性質(zhì)與分類1.按是否記名分類從性質(zhì)上講，債券與借二、利用債券籌資的動(dòng)因作為銀行信貸資金的替代物利用債券籌資的特殊機(jī)制一般期限較短、額度較小，主要用途為增加適量存貨、擴(kuò)大賒銷或增加小型設(shè)備等以借款為好；期限較長(zhǎng)（一般5年以上）、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定資產(chǎn)投資多采用發(fā)行債券其他動(dòng)因70財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、利用債券籌資的動(dòng)因作為銀行信貸資金的替代物19財(cái)務(wù)管理公司債券發(fā)行條件：股份公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。71財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院公司債券發(fā)行條件：20財(cái)務(wù)管理廣東三、債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券的決議13公告?zhèn)技霓k法2提出發(fā)行債券的申請(qǐng)4委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售5交付債券，收繳款項(xiàng)，登記債券存根簿72財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券的決議13公告?zhèn)技霓k法22007年9月7日上午，長(zhǎng)江電力（600900）股東大會(huì)通過(guò)《關(guān)于發(fā)行人民幣80億元公司債的議案》，該公司董事會(huì)就通過(guò)了第一期40億元公司債發(fā)行的議案。根據(jù)長(zhǎng)江電力2007年第一期公司債券的發(fā)行方案，票面利率由該公司和保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)協(xié)商確定，債券的存續(xù)期限為10年，票面利率在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變，采取單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息，并且將按年付息、到期一次還本，利息每年支付一次，最后一期利息隨本金一起支付。長(zhǎng)江電力還安排了回售條款，即公司債券持有人有權(quán)在債券存續(xù)期間第7年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給長(zhǎng)江電力。中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司將為本次發(fā)行人民幣40億元公司債券提供全額無(wú)條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。73財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院2007年9月7日上午，長(zhǎng)江電力（600900）股東大會(huì)通過(guò)四、債券發(fā)行的價(jià)格（1）1．影響債券發(fā)行價(jià)格的因素

債券面額M票面利率i市場(chǎng)利率r債券期限n74財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、債券發(fā)行的價(jià)格（1）1．影響債券發(fā)行價(jià)格的因素23財(cái)務(wù)四、債券的發(fā)行價(jià)格（2）2．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法分期付息，到期還本單利一次還本付息75財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院四、債券的發(fā)行價(jià)格（2）2．債券發(fā)行價(jià)格的確定方法24財(cái)務(wù)管

例：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為10%。分別計(jì)算當(dāng)：（1）市場(chǎng)利率為12%；（2）市場(chǎng)利率為8%，該公司的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為：債券發(fā)行價(jià)格（市場(chǎng)利率＝12％）（票面利率<市場(chǎng)利率，折價(jià)）=100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元債券發(fā)行價(jià)格（市場(chǎng)利率＝8％）（票面利率>市場(chǎng)利率，溢價(jià)）=100×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5)

=107.98元76財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院例：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為10五、債券的償還1．償還時(shí)間2．償還形式用現(xiàn)金償還債券以新債換舊債券（P180)用普通股償還債券77財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院五、債券的償還1．償還時(shí)間26財(cái)務(wù)管理以節(jié)約利息費(fèi)用為目的進(jìn)行換債決策的步驟:第一步：計(jì)算換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約其中：換債凈投資＝收回貼水＋重復(fù)利息支出＋新債的發(fā)行費(fèi)用稅收節(jié)約＝（收回貼水＋重復(fù)利息支出＋舊債券未攤銷的發(fā)行成本）×所得稅率78財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院以節(jié)約利息費(fèi)用為目的進(jìn)行換債決策的步驟:27財(cái)務(wù)管理第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年凈現(xiàn)金流出量＝年利息支出額－（利息費(fèi)用＋發(fā)行費(fèi)用攤銷額）×所得稅率比較舊債和新債的年凈現(xiàn)金流出量，計(jì)算出差額，即新債的年現(xiàn)金流出量節(jié)約額。年現(xiàn)金流出量節(jié)約額＝舊債年凈現(xiàn)金流出量－新債年凈現(xiàn)金流出量

79財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額28財(cái)務(wù)管理第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值＝年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值－換債實(shí)際支出如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行。80財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值29財(cái)務(wù)管理六、債券信用評(píng)級(jí)（1）1．債券評(píng)級(jí)的原因在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，沒(méi)有經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)的債券往往不被廣大的投資者接受而難于推銷。因此，發(fā)行債券的公司一般都自愿向債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)2．債券的信用等級(jí)信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、Baa級(jí)、Ba級(jí)、B級(jí)、Caa級(jí)、Ca級(jí)和C級(jí)。81財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、債券信用評(píng)級(jí)（1）1．債券評(píng)級(jí)的原因30財(cái)務(wù)管理六、債券信用評(píng)級(jí)（2）3．債券的評(píng)級(jí)程序發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤檢查4．債券評(píng)級(jí)考慮的因素產(chǎn)業(yè)分析財(cái)務(wù)分析信托契約分析82財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院六、債券信用評(píng)級(jí)（2）3．債券的評(píng)級(jí)程序31財(cái)務(wù)管理七、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看做普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。83財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院七、可轉(zhuǎn)換債券32財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1．標(biāo)的股票2．票面利率3．轉(zhuǎn)換價(jià)格4．轉(zhuǎn)換比率5．轉(zhuǎn)換期限6．贖回條款7．回售條款8．轉(zhuǎn)換調(diào)整條款與保護(hù)條款84財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素33財(cái)務(wù)管理(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評(píng)價(jià)1．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）可節(jié)約利息支出（2）穩(wěn)定股票市價(jià)（3）增強(qiáng)籌資靈活性2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力（2）回售風(fēng)險(xiǎn)（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)85財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評(píng)價(jià)34財(cái)務(wù)管理八、長(zhǎng)期債券融資的評(píng)價(jià)1.優(yōu)點(diǎn)

資金成本較低可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益不分散股東的控制權(quán)2.缺點(diǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限86財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院八、長(zhǎng)期債券融資的評(píng)價(jià)1.優(yōu)點(diǎn)35財(cái)務(wù)管理第三節(jié)融資租賃籌資融資租賃的形式租金的計(jì)算融資租賃與借款購(gòu)買決策的比較87財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院第三節(jié)融資租賃籌資融資租賃的形式36財(cái)務(wù)管理租賃的定義租賃是指出租人與承租人簽訂契約或合同，約定在一定期限內(nèi)，出租人將其資產(chǎn)的占有權(quán)和使用權(quán)租借給承租人，并向承租人收取租金的一種經(jīng)濟(jì)行為。88財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院租賃的定義租賃是指出租人與承租人簽訂契約或合同，約定在一定期一、租賃種類1、按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租2、按設(shè)備購(gòu)置的資本來(lái)源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃3、按租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營(yíng)性租賃和融資性租賃89財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院一、租賃種類1、按出租人資產(chǎn)的來(lái)源不同劃分38財(cái)務(wù)管理經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃是指由出租人向承租人提供租用資產(chǎn)，并承擔(dān)其維修保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等專門技術(shù)服務(wù)的租賃方式特點(diǎn)：1、租賃期限短2、契約可解除3、出租人提供技術(shù)服務(wù)4、合同期滿，資產(chǎn)由出租人收回90財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃是指由出租人向承租人提供租用資產(chǎn)，并承擔(dān)融資租賃融資租賃是由出租人按照承租人的要求出資購(gòu)買預(yù)定的資產(chǎn)，然后租給承租人長(zhǎng)期使用的租賃方式。特點(diǎn)：1、租賃期限較長(zhǎng)2、契約不可解除3、由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)和折舊的提取4、租賃期滿，租賃資產(chǎn)可退租、續(xù)租、留購(gòu)91財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院融資租賃融資租賃是由出租人按照承租人的要求出資購(gòu)買預(yù)定的資產(chǎn)融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費(fèi)用不同解約條款不同對(duì)稅收的影響不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同92財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別租賃的期限不同41財(cái)務(wù)管理二、融資租賃的形式直接租賃承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租93財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式直接租賃承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同二、融資租賃的形式供應(yīng)商租賃公司（出租人）銀行承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)擔(dān)保貸款租賃杠桿租賃支付租金94財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式供應(yīng)商租賃公司銀行承租人銷售資產(chǎn)資產(chǎn)擔(dān)保二、融資租賃的形式承租人出租人兼承租人租賃租賃出租人轉(zhuǎn)租賃95財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院二、融資租賃的形式承租人出租人兼承租人租賃租賃出租人轉(zhuǎn)租賃4三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值計(jì)算舉債購(gòu)買現(xiàn)金流量的現(xiàn)值比較并決策，選擇NPV低的方案96財(cái)務(wù)管理廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院三、融資租賃與借款購(gòu)買的決策計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值45財(cái)

假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉