第八章營運資金管理

第一節(jié)營運資金概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理重點：最佳現(xiàn)金持有量；應收賬款信用決策；存貨控制方法難點：應收賬款信用決策方法；存貨控制方法—陸續(xù)到貨模型及商業(yè)折扣模型1第八章營運資金管理

第一節(jié)營運資金概述1問題提出與思考1.現(xiàn)金資產(chǎn)的收益幾乎為零，從資產(chǎn)收益率要求看，企業(yè)保持一定量現(xiàn)金的目的是什么。2.應收賬款如何產(chǎn)生的，你對應收賬款投資怎樣理解的。3.存貨的功能是什么，零存貨如何實現(xiàn)。2問題提出與思考1.現(xiàn)金資產(chǎn)的收益幾乎為零，從資產(chǎn)收益率要求看戴爾公司的零庫存說起“零庫存”，很多人馬上就想起了戴爾公司。經(jīng)過充分的傳播，戴爾的名聲已經(jīng)與“零庫存”聯(lián)系在一起了。戴爾模式的競爭力在哪里?專家研究后發(fā)現(xiàn)，主要體現(xiàn)在低庫存方面。戴爾的庫存時間比聯(lián)想少18天，效率比聯(lián)想高90%，當客戶把訂單傳至戴爾信息中心，由控制中心將訂單分解為子任務，并通過國際互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)間信息網(wǎng)分派給上游配件制造商。各制造商按電子訂單進行配件生產(chǎn)組裝，并按控制中心的時間表供貨。戴爾只需在成品車間完成組裝和系統(tǒng)測試，剩下的就是客戶服務中心的事情。一旦獲得由世界各地發(fā)來源源不斷的訂單，生產(chǎn)就會循環(huán)不停、往復周轉，形成規(guī)?；?。這樣紛繁復雜的工作如果沒有一個完善的供應鏈系統(tǒng)在后臺進行支撐，而通過普通的人工管理來做好，是“不可能的任務”。在得州圓石鎮(zhèn)，戴爾公司的托普弗制造中心巨大的廠房可以容納五個足球場，而其零部件倉庫卻不超過一個普通臥室那么大。工人們根據(jù)訂單每三五分鐘就組裝出一臺新的臺式PC。3戴爾公司的零庫存說起“零庫存”，很多人馬上就想起了戴爾公司。戴爾的零庫存是建立在對供應商庫存的使用或者借用的基礎上。在廈門設廠的戴爾，自身并沒有零部件倉庫和成品倉庫。零部件實行供應商管理庫存(VMI)，并且要以戴爾訂單情況的變化而變化。每天的訂單量不一樣，要求供應商的送貨量也不一樣。為了方便給戴爾送貨，供應商在戴爾工廠附近租賃倉庫，來存儲配件，以保障及時完成送貨。這樣，戴爾的零庫存是建立在供應商的庫存或者精確配送能力的基礎上。戴爾通過對供應商庫存的充分利用來降低自己的庫存，并把主要精力放在凝聚訂單上。而戴爾公司的成品管理則完全是采取訂單式，用戶下單，戴爾組裝送貨。由于戴爾采取了以VMI、CRM（客戶關系管理）等信息技術為基礎的訂單制度，在庫存管理方面基本上實現(xiàn)了完全的零庫存。戴爾的零庫存優(yōu)勢是如何形成的？4戴爾的零庫存是建立在對供應商庫存的使用或者借用的基礎上。在廈“零庫存”并不意味著沒有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存意味著無法生存。只不過戴爾的庫存很低，周轉很快，并且善于利用供應商庫存，所以其低庫存被歸納為“零庫存”，這只是管理學上導向性的概念，不是企業(yè)實際操作中的概念。庫存問題的實質是：既要千方百計地滿足客戶的產(chǎn)品需求，同時又要盡可能地保持較低的庫存水平，只有在供應鏈居于領導地位的廠商才能做得到，戴爾就是這樣的企業(yè)。與聯(lián)想相比，戴爾在庫存管理方面具有優(yōu)勢；在與零部件供應商的協(xié)作方面，也具有優(yōu)勢?！耙孕畔⒋娲尕洝?，在很多其他廠商看來是不可能的，但在戴爾卻是實際存在的。戴爾的零庫存優(yōu)勢形成的主要方式是:一是整合供應商工作做得好。戴爾通過各種方式，贏得了供應商的信任，以至于不少供應商在戴爾工廠附近建造自己的倉庫，形成了“戴爾頻繁要求訂貨，供應商勤慎送貨”的運作模式。二是形成了良好的溝通機制，戴爾與供應商形成了多層次的溝通機制，使戴爾的采購部門、生產(chǎn)部門、評估部門與供應商建立密切的業(yè)務協(xié)同。三是打造強勢供應鏈運作機制，使供應商必須按照戴爾的意圖來安排自己的經(jīng)營計劃。5“零庫存”并不意味著沒有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存第一節(jié)營運資金概述營運資金---流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。流動資產(chǎn)---可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收預付款項、存貨等。流動負債---必須在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，包括短期借款、應付預收款項、應交稅金等。特點---流動性、繼起性、并存性和補償性營運資金管理的基本要求---合理確定并控制流動資金的需要量合理確定流動資金的來源構成加快資金周轉，提高資金效益6第一節(jié)營運資金概述營運資金---流動資產(chǎn)減去流動負債后的余第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金持有動機

支付動機---持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下的需要。影響現(xiàn)金余額的因素：企業(yè)銷售水平。預防動機---持有現(xiàn)金以應付緊急情況的現(xiàn)金需要（現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入）。

影響現(xiàn)金余額因素：企業(yè)愿意承擔風險的程度企業(yè)臨時舉債能力強弱企業(yè)對現(xiàn)金流量預測可靠程度投機動機---為把握市場投資機會，獲得較大收益而持有現(xiàn)金。

影響現(xiàn)金余額因素：金融市場投資機會多少。7第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金持有動機

支付動機---持持有現(xiàn)金是進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件?，F(xiàn)金包括庫存資金、銀行存款和其他貨幣資金，是公司流動資產(chǎn)的重要組成部分，是流動資產(chǎn)中流動性較強的一種資產(chǎn)。通常，貨幣資金越多，短期償債能力越強，但資金利用效率不高。從財務角度看，公司需要權衡現(xiàn)金的持有成本和收益確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金持有過低—導致公司喪失財務彈性，影響企業(yè)正常經(jīng)營；制約企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中處于劣勢；甚至喪失流動性，可能被迫低價售出資產(chǎn)?，F(xiàn)金持有過高—由于貨幣資金持有收益最低，過度持有會降低公司總資產(chǎn)回報率。但在經(jīng)濟低迷時，現(xiàn)金持有較多的競爭對手可以通過收購低價資產(chǎn)而獲益。

8持有現(xiàn)金是進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件?，F(xiàn)金包括庫存資影響現(xiàn)金的因素資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務量---企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，業(yè)務量越大，貨幣資金就多。資產(chǎn)結構---有形資產(chǎn)比重高的公司有較高的抵押價值（如制造業(yè)和能源電力行業(yè)），容易獲得外部融資，不必處于預防性動機而持有過多現(xiàn)金。資金籌措能力---企業(yè)有良好信譽、籌資渠道通暢，貨幣資金可以少一些。運用貨幣資金能力---企業(yè)利用貨幣資金能力較強，貨幣資金比重可維持較低水平。行業(yè)特點---處于不同行業(yè)的企業(yè)貨幣資金合理規(guī)模存在差異。如金融企業(yè)一般具有大量的貨幣資金，而制造業(yè)的貨幣資金量相對要小。行業(yè)收益波動性大---促使公司處于預防性動機持有更多的現(xiàn)金。負債結構---當企業(yè)負債中短期債務占較大比重，企業(yè)就應考慮是否持有較高數(shù)額的貨幣資金，以備償還之需。9影響現(xiàn)金的因素資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務量---企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，業(yè)務量相對于壟斷性行業(yè)相比，處于競爭性的公司通常會持有較多的現(xiàn)金。競爭性行業(yè)---競爭程度的提高—增加公司的破產(chǎn)概率（經(jīng)營風險大）---較多現(xiàn)金有利于抵御對手掠奪市場份額，降低風險---有利于把握投資機會10相對于壟斷性行業(yè)相比，處于競爭性的公司通常會持有較多的現(xiàn)金。香港百富勤的倒閉與現(xiàn)金流量不足在香港證券史上，百富勤公司是港人推崇的白手起家、勇于進取的典范。1988年，被譽花旗“三劍客”中的杜輝廉和梁伯韜攜手創(chuàng)立百富勤公司，起始資本僅為3億港元，兩人各占35%的股權。梁伯韜的企業(yè)財務專長配合杜輝廉的證券買賣經(jīng)驗，使百富勤在港投資銀行業(yè)務領域發(fā)展相當活躍。1989年9月，百富勤用3億港元資金以杠桿收購方式，成功收購當時市值14億港元的廣生行，1990年2月又收購上市公司前泰順國際，改名為百富勤投資，買殼上市，百富勤的市值一度超過25億港元，總資產(chǎn)達240億港元，在東南亞和歐美擁有28家分支機構。11香港百富勤的倒閉與現(xiàn)金流量不足在香港證券史上，百富勤公司是港然而，由于現(xiàn)金流量不足，百富勤于1998年1月12日宣布清盤，正式結束了不到10年的創(chuàng)業(yè)生涯。百富勤倒閉的根本原因是其投資風險過高，但直接導火索卻是其資產(chǎn)流動性的不足，即現(xiàn)金流量不足。按香港證監(jiān)會的有關交易規(guī)定，百富勤必須在1998年1月9日交足6000萬美金的交易保證金。百富勤曾計劃向瑞士蘇黎世保險集團出讓24.1%的股份，以換取2億美元現(xiàn)金，該項目計劃與1月9日宣布破產(chǎn)，加上往來銀行對其中止放貸，使得以上注資事項失敗。1998年1月10日，香港證監(jiān)會取消了百富勤的會籍。之后兩天，百富勤四處奔波尋找買家未果，1月13日，法院委任普華會計師事務所作為百富勤清盤人負責接管該公司。香港百富勤的倒閉帶來的啟示：企業(yè)在擴大經(jīng)營規(guī)模的同時，切不可忽視其資金的流動性，企業(yè)持有的現(xiàn)金應當與其規(guī)模相適應。12然而，由于現(xiàn)金流量不足，百富勤于1998年1月12日宣布清盤二、現(xiàn)金持有成本（與現(xiàn)金持有量關系）

管理成本---現(xiàn)金管理費用（固定成本）

機會成本---喪失的現(xiàn)金再投資收益---正比例

機會成本=現(xiàn)金持有量/2×機會成本率

轉換成本---用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用（決策中只考慮固定性交易費用）—反比例。

轉換成本=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉換成本

=現(xiàn)金年需要量/現(xiàn)金持有量×每次轉換成本

短缺成本---現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充給企業(yè)造成損失—反向。13二、現(xiàn)金持有成本（與現(xiàn)金持有量關系）

管理成本---三、最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模式---根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。

特點：只考慮機會成本和短缺成本，而不考慮轉換成本和管理費用。

存貨模式---將存貨經(jīng)濟批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量，是持有現(xiàn)金的機會成本與現(xiàn)金轉換成本相等時的現(xiàn)金持有量。

特點：只考慮機會成本和轉換成本。企業(yè)持有過量的現(xiàn)金，現(xiàn)金成本+收益水平下降14三、最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模式---根據(jù)現(xiàn)金有關

現(xiàn)金管理總成本＝機會成本＋轉換成本即：TC＝（Q／2）×K＋（T／Q）×F利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模型為：最佳現(xiàn)金持有量(Q)=最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=T---一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F---每次轉換有價證券的固定成本Q---最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)K---有價證券利息率(機會成本)TC---現(xiàn)金管理相關總成本15現(xiàn)金管理總成本＝機會成本＋轉換成本15

現(xiàn)金周轉模式---是根據(jù)現(xiàn)金的周轉速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法?，F(xiàn)金周轉期---購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時間。存貨周轉期應收賬款周轉期應付賬款周轉期現(xiàn)金周轉期1616計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝現(xiàn)金周轉期×年現(xiàn)金需求額/360現(xiàn)金周轉期＝存貨周轉期－應付賬款周轉期＋應收賬款周轉期

隨機模式---是在企業(yè)未來的流量呈不規(guī)則地波動、無法準確預測的情況下采用的一種確定最佳現(xiàn)金余額的一種方法。確定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限（代表現(xiàn)金持有量的最高點）和下限（代表最低點）。當現(xiàn)金余額達到上限時，將現(xiàn)金轉換成有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，將有價證券轉換成現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金余額經(jīng)常性處在兩個極限之間。17計算公式：17在圖中：H為上限，L為下限，Z為目標控制線。當現(xiàn)金余額升至H時，則購進（H-Z）金額的有價證券，使現(xiàn)金余額回落到Z線上。當現(xiàn)金余額降至L時，就需出售（Z-L）金額的有價證券，使現(xiàn)金余額恢復到Z的最佳水平上。目標現(xiàn)金余額Z線的確定：持有現(xiàn)金的機會成本和轉換有價證券的固定成本之和最低，并把現(xiàn)金余額可能波動的幅度同時考慮在內(nèi)。其計算公式如下：18在圖中：H為上限，L為下限，Z為目標控制線。18公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現(xiàn)金最低持有量2500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金21200元，則根據(jù)隨機模型應將其中的（）元投資于證券。A.12200B.0C.8000D.18700現(xiàn)金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元)現(xiàn)金持有量未達到現(xiàn)金最高持有量，不予理會。19公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現(xiàn)金最低持有量2500現(xiàn)金日?？刂品椒ìF(xiàn)金管理目的—保證日常經(jīng)營需要后獲得較多收益（購買短期有價證券）。先考慮流動性，后考慮收益性。1.加速現(xiàn)金收款—縮短票據(jù)郵寄時間和票據(jù)在企業(yè)停留時間。企業(yè)賬款的收回包括三個階段

客戶開出支票企業(yè)收到支票銀行清算支票20現(xiàn)金日?？刂品椒?0企業(yè)賬款收回的時間包括支票郵寄時間、支票在企業(yè)停留時間以及支票結算的時間，如圖所示21212.控制支出企業(yè)在管理支出時，應盡量延緩現(xiàn)金支出時間?？刂片F(xiàn)金支出的方法有以下幾種：

運用“浮游量”,所謂現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上存款余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額推遲支付應付款采用匯票結算方式付款工資支出模式

222.控制支出221.現(xiàn)金管理中，與現(xiàn)金轉換成本呈線性相關（）。A.現(xiàn)金周轉次數(shù)B.應收賬款周轉次數(shù)

C.證券變現(xiàn)次數(shù)D.應收票據(jù)變現(xiàn)次數(shù)2.為滿足交易動機持有現(xiàn)金，需考慮主要因素（）。

A.企業(yè)銷售水平的高低B.企業(yè)臨時舉債能力的大小C.企業(yè)對待風險的態(tài)度D.金融市場投資機會多少3.通常情況下，企業(yè)持有現(xiàn)金的機會成本錯誤的選項是（）。A.與現(xiàn)金余額成正比B.與有價證券利率成正比C.與持有時間成正比D.是決策的無關成本231.現(xiàn)金管理中，與現(xiàn)金轉換成本呈線性相關（）。234.現(xiàn)金支出管理中，企業(yè)利用的現(xiàn)金浮游量是（）。A.企業(yè)存款賬戶所記存款余額為正B.企業(yè)存款賬戶余額大于銀行賬戶企業(yè)存款余額C.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額為正D.企業(yè)存款賬戶余額小于銀行賬戶企業(yè)存款余額5.持有過量現(xiàn)金可能導致的不利后果是（）A.財務風險加大B.收益水平下降

C.償債能力下降D.資產(chǎn)流動性下降6.企業(yè)持有現(xiàn)金成本與現(xiàn)金持有量無關的是（）A.機會成本B.管理成本C.折扣成本

D.短缺成本244.現(xiàn)金支出管理中，企業(yè)利用的現(xiàn)金浮游量是（）。24第三節(jié)應收賬款管理應收賬款增加的原因：企業(yè)通過放松信用政策來增加營業(yè)收入。企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模增長導致應收賬款增加。收賬政策不當或者收賬工作執(zhí)行不力。應收賬款質量不高，存在長期掛賬但難于收回的賬款，或者客戶發(fā)生財務困難，暫時難于償還所欠貨款。有關應收賬款方面的會計政策發(fā)生變更，應收賬款也會發(fā)生相應變化。

25第三節(jié)應收賬款管理應收賬款增加的原因：251.應收賬款的功能---增加銷售，減少存貨。2.應收賬款的成本（1）機會成本--資金投放在應收賬款上喪失的收益。（2）管理成本---是指對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用等。（3）壞賬成本---是指應收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。

壞賬成本=賒銷額×預計壞賬率261.應收賬款的功能---增加銷售，減少存貨。263.信用政策

信用標準---是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮的基本因素：同行業(yè)競爭對手的情況；企業(yè)承擔風險的能力；客戶的資信程度。信用標準定量分析目的--一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。

信用條件---指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。

收賬政策---是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。273.信用政策27（4）信用政策的確定方法——凈收益分析法①信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本②信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=信用成本前收益-機會成本-壞賬損失-收賬費用選擇信用成本后收益大的方案?，F(xiàn)金折扣成本=賒銷額×平均折扣率28（4）信用政策的確定方法——凈收益分析法28舉例1.賒銷收入為5000萬元，信用條件為“2／10、1／20、N／60”，估計有70％客戶會利用2％折扣，10％客戶會利用1％折扣。變動成本率為70％，資金成本率為10%。計算：應收賬款機會成本和現(xiàn)金折扣成本。平均收賬期=70％×10+10％×20+20％×60=21天應收賬款機會成本=5000／360×21×70％×10%=20.42萬元現(xiàn)金折扣成本=5000（2%*70%+1%*10%）=75萬元29舉例1.賒銷收入為5000萬元，信用條件為“2／10、1／22.某企業(yè)目前年賒銷收入為40萬元，信用條件為N/30，平均收帳期為40天，變動成本率為60%，有價證券利息率為10%。該公司為擴大銷售，加速應收帳款回收，制定了A、B兩個方案：A方案：信用條件為2/20，N/30。預計銷售收入將增加到50萬元，壞帳損失率為3%，估計有70%客戶（按賒銷額計算）會利用2%折扣，收帳費用2.2萬元。B方案：信用條件為2/20，1/30，N/60。預計銷售收入將增加到56萬元，壞帳損失率為5%，估計有60%的客戶會利用2%的折扣，有20%的客戶會利用1%的折扣，收賬費用為2.8萬元。要求：根據(jù)以上資料，確定該公司兩方案的可行性，并作出選擇。302.某企業(yè)目前年賒銷收入為40萬元，信用條件為N/30，平均A方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本=50（1-60%）-50×2%×70%=19.3萬元機會成本=50/360（20×70%+30×30%）60%×10%=0.1914萬元壞賬成本=50×3%=1.5萬元收賬費用=2.2萬元信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本

=19.3-（0.1914+1.5+2.2）=15.41萬元31A方案：31B方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本=56（1-60%）-56×（2%×60%+1%×20%=21.616萬元機會成本=56/360（20×60%+30×30%+60×20%）60%×10%=0.2802萬元壞賬成本=56×5%=2.8萬元；收賬費用=2.8萬元信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=21.616-（0.2802+2.8+2.8）=15.74萬元＞15.41萬元兩方案可行，選擇B方案。32B方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本323.某公司采用現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品80萬件，每件售價1元，變動成本總額為56萬元，固定成本總額為12萬元，該公司尚有剩余生產(chǎn)能力。為了擴大銷售，該公司擬采用賒銷方式銷售?，F(xiàn)有甲、乙方案選擇：甲方案：信用期為30天，年銷售量可增加到90萬件，但管理費用將增加0.8萬元，壞帳損失為銷售額1%。乙方案：信用期為60天，年銷售額可增加到100萬件，管理費用可增加到1萬元，壞帳損失為銷售額1.5%。投資報酬率20%，其余資料不變。要求：（1）該公司擬采用的信用政策是否可行。（2）哪個方案在經(jīng)濟上更可行。333.某公司采用現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品80萬件，每件售價1元，現(xiàn)銷：收益=80×1(1-70%)=24萬元甲方案：信用成本前收益=90（1-70%）=27萬元機會成本=90/360×30×70%×20%=1.05萬元壞賬成本=90×1%=0.9萬元管理費用=0.8萬元信用成本后收益=27-（1.05+0.9+0.8）=24.25萬元＞24萬元乙方案：信用成本前收益=100（1-70%）=30萬元機會成本=100/360×60×70%×20%=2.33萬元壞賬成本=100×1.5%=1.5萬元管理費用=1萬元信用成本后收益=30-（2.33+1.5+1）=25.17萬元＞24萬元同時＞24.25萬元，甲乙方案均可行，乙方案優(yōu)。34現(xiàn)銷：收益=80×1(1-70%)=24萬元344.某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)產(chǎn)品變動成本率為80%，資金利潤率為25%，企業(yè)現(xiàn)有A、B兩種收賬政策可供選擇。有關資料如下：A政策B政策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32年收賬費用（萬元）1.83.2要求對上述收賬政策進行決策。354.某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)A政策的信用成本=240/360×60×0.8×0.25+240×3%+1.8=17（萬元）B政策的信用成本=240/360×45×0.8×0.25+240×2%+3.2=14（萬元）

<17應選擇B方案36A政策的信用成本364.應收賬款日常管理內(nèi)容---包括應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析和應收賬款收現(xiàn)保證率分析。應收賬款收現(xiàn)保證率---是所確定的有效收現(xiàn)賬款應占全部應收賬款的百分比，其計算公式為：應收賬款收現(xiàn)保證率=

374.應收賬款日常管理內(nèi)容---包括應收賬款追蹤分析、應收賬款1.某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付1000萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額200萬元，應收賬款總計金額1000萬元，其應收賬款收現(xiàn)保證率為（）。A.40%B.20%C.60%D.80%2.對現(xiàn)金折扣表述正確的是（）A.就是商業(yè)折扣B.加快賬款收回C.增加應收賬款的機會成本D.會減少銷售額與利潤3.企業(yè)采用積極的收賬政策，可能導致（）A.壞賬損失增加B.機會成本增加C.收賬費用增加

D.現(xiàn)金折扣成本增加381.某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付1000萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流4.信用條件為“2/10，n/30”時，預計有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣條件優(yōu)惠，則平均收賬期為（）天。A.16B.28C.26D.225.信用標準過高的可能結果包括（）。A.喪失很多銷售機會B.降低違約風險C.擴大市場占有率D.減少壞賬費用6.應收賬款收賬期縮短意味著（）。A.銷售成本降低B.短期償債能力增強C.維持一定銷售額所占資金水平較低D.賒賬業(yè)務減少394.信用條件為“2/10，n/30”時，預計有40%的客戶選第四節(jié)存貨管理

（一）存貨的功能

存貨是企業(yè)為銷售或耗用而儲存的各種資產(chǎn)，在制造企業(yè)，存貨通常包括：原材料、委托加工材料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等。

存貨功能：

保證不間斷生產(chǎn)---要有原材料存貨滿足產(chǎn)品銷售批量化、經(jīng)?；?--要有半成品、產(chǎn)成品存貨

保證企業(yè)均衡生產(chǎn)并降低生產(chǎn)成本---要有一定存貨避免或減少經(jīng)營中可能出現(xiàn)的失誤和意外事故對企業(yè)造成的損失，也應有一定的存儲量。40第四節(jié)存貨管理

（一）存貨的功能40（二）存貨成本1.采購成本—購買存貨的買價成本。在有商業(yè)折扣時為決策相關成本。2.訂貨成本—訂購貨物發(fā)生的成本。變動的訂貨成本與訂貨次數(shù)成正比例。3.儲存成本—儲存存貨發(fā)生的費用。變動的儲存成本與儲存量成正比例。4.缺貨成本---存貨不足發(fā)生的損失。與存貨量成反向關系。41（二）存貨成本41（三）經(jīng)濟訂貨量1.基本模型經(jīng)濟訂購批量--訂貨成本與儲存成本總和最低時的進貨批量。

42（三）經(jīng)濟訂貨量42假設條件：（1）企業(yè)能夠及時補充存貨，既需要訂貨時便可立即取得存貨。（2）能集中到貨而不是陸續(xù)到貨。（3）不允許缺貨，即無缺貨成本。（4）存貨需求量穩(wěn)定，且能預測。（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣。（6）企業(yè)現(xiàn)金充裕，不會因為現(xiàn)金短缺而影響進貨。（7）所需存貨市場供應充足。43假設條件：43

基本公式：經(jīng)濟進貨批量(Q*)=經(jīng)濟進貨批量的存貨相關總成本(Tc)=經(jīng)濟進貨批量平均占用資金(W)=B*Q/2年度最佳進貨批次(N)=A/QQ--經(jīng)濟進貨批量A--某存貨年進貨總量F--每次進貨費用C---單位存貨年儲存成本B--進貨單價44基本公式：44全年總成本=訂貨成本+儲存成本T=45全年總成本=訂貨成本+儲存成本45例1：某企業(yè)每年需要耗用甲材料20000千克，該材料的單位采購成本為7.5元，單位儲存成本為1.5元，平均每次訂貨成本600元。要求：根據(jù)上述資料計算：（1）經(jīng)濟訂貨批量；（2）最佳訂貨次數(shù)；（3）最佳訂貨周期；（4）經(jīng)濟訂貨批量的相關總成本；（5）經(jīng)濟進貨批量平均占用的資金。46例1：某企業(yè)每年需要耗用甲材料20000千克，該材料的單位采（1）經(jīng)濟進貨批量=（2）最佳進貨次數(shù)=20000/4000=5（次）（3）最佳進貨周期=360/5=72（天）（4）經(jīng)濟進貨批量的相關總成本==6000（元）（5）經(jīng)濟進貨批量平均占用的資金=(4000/2)×7.5=15000（元）47（1）經(jīng)濟進貨批量=47例2：某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：（1）最佳經(jīng)濟批量、全年進貨次數(shù)和進貨間隔時間、最低的存貨成本、儲存成本、進貨費用。（2）每次采購材料6，000千克，儲存成本、進貨費用及存貨總成本。48例2：某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用（1）存貨經(jīng)濟進貨批量=

=120000（千克）

全年進貨次數(shù)=720000/120000=6（

次）

進貨間隔時間=

360

/

6

=60（天）

最低存貨成本==9600（元）

儲存成本=

120000/2

×

0.08

=

4800（元）

進貨費用=（720000/120000）×6

=

4800（元）（2）儲存成本=6000/2×0.08

=

240（元）

進貨費用=（720000/6000）×800=96000（元）

存貨相關總成本

=

240

+96000

=96240（元）

49（1）存貨經(jīng)濟進貨批量=

2.數(shù)量折扣經(jīng)濟進貨批量模式存貨總成本的計算公式為：存貨總成本=存貨進價+相關進貨費用+相關儲存成本=A×相關單價+F×A/Q+C×Q/2數(shù)量折扣經(jīng)濟進貨批量確定：（1）按基本經(jīng)濟批量公式計算經(jīng)濟批量及存貨總成本（2）按數(shù)量折扣不同批量，計算存貨總成本（3）總成本最小的為最佳進貨批量502.數(shù)量折扣經(jīng)濟進貨批量模式50例1、A企業(yè)全年需要K零件10000件。當采購量達到200件時，單價為48元；當采購量達到500件時，單價為46元；當采購量達到1000件時，單價為45元；每次訂貨的變動性訂貨成本為20元，每件K部件年變動性儲存成本為10元。要求計算：最佳采購批量及最小相關總成本。51例1、A企業(yè)全年需要K零件10000件。當采購量達到200經(jīng)濟批量Q1＝＝200（件） 這時K部件單價為48元。 相關總成本TC1＝48×10000＋＝482000（元） 當單價為46元， Q2＝500件

TC2＝46×10000＋20×＋10×＝462900（元）52經(jīng)濟批量Q1＝

當單價為45元時，Q3＝1000件TC3＝45×10000＋20×＋10×＝455200（元）結論：采購批量為1000件，最小相關總成本455200元53當單價為45元時，Q3＝1000件53例2、某企業(yè)全年需從外購入某零件1200件，每批進貨費用400元，單位零件的年儲存成本6元，該零件每件進價10元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足600件，按標準價格計算，每批購買量達到600件，價格優(yōu)惠3%。要求計算：(1)該企業(yè)最優(yōu)進貨批量(2)該企業(yè)最佳進貨次數(shù)(3)該企業(yè)最佳進貨間隔期54例2、某企業(yè)全年需從外購入某零件1200件，每批進貨費用40經(jīng)濟批量Q1＝＝400（件）零件單價為10元相關總成本TC1＝10×1200＋＝14400（元）Q2＝600件，零件單價＝10×（1－3％）＝9.7（元）TC2＝9.7×1200＋400×1200/600＋6×600/2＝14240（元）＜14400所以，最優(yōu)進貨批量為600件。此時：最佳進貨次數(shù)＝1200/600＝2（次）最佳進貨間隔期＝360/2＝180（天）55經(jīng)濟批量Q1＝3、訂貨提前期、再訂貨點（1）訂貨提前期企業(yè)存貨不能做到隨時補充，需提前訂貨。（2）再訂貨點（R）---企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，應保持的存貨量。再訂貨點確定不影響經(jīng)濟批量。放開假設1，訂貨與到貨有時差L，需提前訂貨。L---為交貨時間或訂貨提前期。訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量沒影響。只是在存貨為R值時發(fā)出訂單。再訂貨點=存貨每日消耗量×存貨交貨時間考慮保險儲備的再訂貨點=存貨每日消耗量×存貨交貨時間+保險儲備量563、訂貨提前期、再訂貨點561.某存貨年需求量3600個單位，每次訂貨成本625元，單位變動儲存成本50元，該種存貨單價10元，保險儲備80個單位，交貨期天數(shù)為10。則該存貨的經(jīng)濟批量和考慮保險儲備的再訂貨點是（）。A.300；180B.300；80C.300；90D.300；1002.某存貨年需求量3600個單位，每次訂貨成本625元，單位變動儲存成本50元，保險儲備80個單位，再訂貨點200個單位。則該存貨存貨平均占用量、儲存成本和交貨期天數(shù)是（）。A.230；11500；10B.230；11500；12

C.300；15000；10D.300；15000；12571.某存貨年需求量3600個單位，每次訂貨成本625元，單位1.某公司每年需要某種材料6000件，每次訂貨成本為150元，每件材料的年儲存成本為5元，該種材料的采購價為20元/件，一次訂貨量在2000件以上可獲得2%的折扣，在3000件以上可獲得5%折扣。要求：（1）計算該公司最佳采購量、企業(yè)最佳訂貨間隔期。（2）假設保險儲備為60件，計算存貨平均資金占用。581.某公司每年需要某種材料6000件，每次訂貨成本為150元（1）不享受折扣經(jīng)濟訂貨量=（2×6000×150/5）=600件相關總成本=6000×20+（2×6000×150×5）=123000元享受折扣，訂貨量為2000件：相關總成本=6000×20（1-2%）+（6000/2000）×150+（2000/2）×5=123050元享受折扣，訂貨量為3000件：相關總成本=6000×20（1-5%）+（6000/3000）×150+（3000/2）×5=121800元經(jīng)濟訂貨量應為3000件，最佳訂貨次數(shù)=6000/3000=2最佳訂貨間隔期=360/2=180（2）存貨平均資金占用=（3000/2）×20（1-5%）+60×20（1-5%）=29640元59（1）不享受折扣經(jīng)濟訂貨量=（2×6000×150/5）4、存貨陸續(xù)供應和使用（也可用于自制零件和外購零件的選擇）設每批訂貨數(shù)為Q，由于每日送貨量為P，故該批貨全部送達所需日數(shù)則為Q/P，稱之為送貨期。因零件每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為d×Q/P。由于零件邊送邊用，貨送到當天最高存貨量為：Q-d×Q/P；平均存量為：1/2（Q-d×Q/P）=Q/2（1-d/p）存貨有關的總成本為：604、存貨陸續(xù)供應和使用（也可用于自制零件和外購零件的選擇）6在訂貨變動成本與儲存成本相等時，相關總成本有最小值，故存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量為：61在訂貨變動成本與儲存成本相等時，相關總成本有最小值，某零件年需要量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價為10元，一次訂貨成本為25元，單位儲存變動成本為2元。62某零件年需要量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，可用于零件自制和外購的決策。零件自制特點：每批零件投產(chǎn)的生產(chǎn)準備成本較高（高于外購的訂貨成本），但屬于邊送（生產(chǎn)）邊用，單位成本低（低于外購的單位成本）。相關成本=自制（外購）成本+生產(chǎn)準備（訂貨）成本+儲存成本決策方法：分別計算零件自制、外購的基本經(jīng)濟批量和總成本。選擇相關總成本小的方案。63陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，可用于零件自制和外購的決策。某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準備成本600元，每日產(chǎn)量50件，零件的全年需求量3600件，儲存變動成本為零件價值的20%，每日平均需求量10件。分別計算：1.零件外購的經(jīng)濟訂貨量和總成本（300；14640）2.零件自制的經(jīng)濟批量和總成本（3000；12240）3.比較總成本，選擇較優(yōu)方案。（自制）64某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4四、存貨的日?？刂疲ㄒ唬〢BC控制法（二）零庫存管理65四、存貨的日常控制65第八章營運資金管理

第一節(jié)營運資金概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理重點：最佳現(xiàn)金持有量；應收賬款信用決策；存貨控制方法難點：應收賬款信用決策方法；存貨控制方法—陸續(xù)到貨模型及商業(yè)折扣模型66第八章營運資金管理

第一節(jié)營運資金概述1問題提出與思考1.現(xiàn)金資產(chǎn)的收益幾乎為零，從資產(chǎn)收益率要求看，企業(yè)保持一定量現(xiàn)金的目的是什么。2.應收賬款如何產(chǎn)生的，你對應收賬款投資怎樣理解的。3.存貨的功能是什么，零存貨如何實現(xiàn)。67問題提出與思考1.現(xiàn)金資產(chǎn)的收益幾乎為零，從資產(chǎn)收益率要求看戴爾公司的零庫存說起“零庫存”，很多人馬上就想起了戴爾公司。經(jīng)過充分的傳播，戴爾的名聲已經(jīng)與“零庫存”聯(lián)系在一起了。戴爾模式的競爭力在哪里?專家研究后發(fā)現(xiàn)，主要體現(xiàn)在低庫存方面。戴爾的庫存時間比聯(lián)想少18天，效率比聯(lián)想高90%，當客戶把訂單傳至戴爾信息中心，由控制中心將訂單分解為子任務，并通過國際互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)間信息網(wǎng)分派給上游配件制造商。各制造商按電子訂單進行配件生產(chǎn)組裝，并按控制中心的時間表供貨。戴爾只需在成品車間完成組裝和系統(tǒng)測試，剩下的就是客戶服務中心的事情。一旦獲得由世界各地發(fā)來源源不斷的訂單，生產(chǎn)就會循環(huán)不停、往復周轉，形成規(guī)?；＿@樣紛繁復雜的工作如果沒有一個完善的供應鏈系統(tǒng)在后臺進行支撐，而通過普通的人工管理來做好，是“不可能的任務”。在得州圓石鎮(zhèn)，戴爾公司的托普弗制造中心巨大的廠房可以容納五個足球場，而其零部件倉庫卻不超過一個普通臥室那么大。工人們根據(jù)訂單每三五分鐘就組裝出一臺新的臺式PC。68戴爾公司的零庫存說起“零庫存”，很多人馬上就想起了戴爾公司。戴爾的零庫存是建立在對供應商庫存的使用或者借用的基礎上。在廈門設廠的戴爾，自身并沒有零部件倉庫和成品倉庫。零部件實行供應商管理庫存(VMI)，并且要以戴爾訂單情況的變化而變化。每天的訂單量不一樣，要求供應商的送貨量也不一樣。為了方便給戴爾送貨，供應商在戴爾工廠附近租賃倉庫，來存儲配件，以保障及時完成送貨。這樣，戴爾的零庫存是建立在供應商的庫存或者精確配送能力的基礎上。戴爾通過對供應商庫存的充分利用來降低自己的庫存，并把主要精力放在凝聚訂單上。而戴爾公司的成品管理則完全是采取訂單式，用戶下單，戴爾組裝送貨。由于戴爾采取了以VMI、CRM（客戶關系管理）等信息技術為基礎的訂單制度，在庫存管理方面基本上實現(xiàn)了完全的零庫存。戴爾的零庫存優(yōu)勢是如何形成的？69戴爾的零庫存是建立在對供應商庫存的使用或者借用的基礎上。在廈“零庫存”并不意味著沒有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存意味著無法生存。只不過戴爾的庫存很低，周轉很快，并且善于利用供應商庫存，所以其低庫存被歸納為“零庫存”，這只是管理學上導向性的概念，不是企業(yè)實際操作中的概念。庫存問題的實質是：既要千方百計地滿足客戶的產(chǎn)品需求，同時又要盡可能地保持較低的庫存水平，只有在供應鏈居于領導地位的廠商才能做得到，戴爾就是這樣的企業(yè)。與聯(lián)想相比，戴爾在庫存管理方面具有優(yōu)勢；在與零部件供應商的協(xié)作方面，也具有優(yōu)勢。“以信息代替存貨”，在很多其他廠商看來是不可能的，但在戴爾卻是實際存在的。戴爾的零庫存優(yōu)勢形成的主要方式是:一是整合供應商工作做得好。戴爾通過各種方式，贏得了供應商的信任，以至于不少供應商在戴爾工廠附近建造自己的倉庫，形成了“戴爾頻繁要求訂貨，供應商勤慎送貨”的運作模式。二是形成了良好的溝通機制，戴爾與供應商形成了多層次的溝通機制，使戴爾的采購部門、生產(chǎn)部門、評估部門與供應商建立密切的業(yè)務協(xié)同。三是打造強勢供應鏈運作機制，使供應商必須按照戴爾的意圖來安排自己的經(jīng)營計劃。70“零庫存”并不意味著沒有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存第一節(jié)營運資金概述營運資金---流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。流動資產(chǎn)---可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收預付款項、存貨等。流動負債---必須在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，包括短期借款、應付預收款項、應交稅金等。特點---流動性、繼起性、并存性和補償性營運資金管理的基本要求---合理確定并控制流動資金的需要量合理確定流動資金的來源構成加快資金周轉，提高資金效益71第一節(jié)營運資金概述營運資金---流動資產(chǎn)減去流動負債后的余第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金持有動機

支付動機---持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下的需要。影響現(xiàn)金余額的因素：企業(yè)銷售水平。預防動機---持有現(xiàn)金以應付緊急情況的現(xiàn)金需要（現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入）。

影響現(xiàn)金余額因素：企業(yè)愿意承擔風險的程度企業(yè)臨時舉債能力強弱企業(yè)對現(xiàn)金流量預測可靠程度投機動機---為把握市場投資機會，獲得較大收益而持有現(xiàn)金。

影響現(xiàn)金余額因素：金融市場投資機會多少。72第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金持有動機

支付動機---持持有現(xiàn)金是進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件?，F(xiàn)金包括庫存資金、銀行存款和其他貨幣資金，是公司流動資產(chǎn)的重要組成部分，是流動資產(chǎn)中流動性較強的一種資產(chǎn)。通常，貨幣資金越多，短期償債能力越強，但資金利用效率不高。從財務角度看，公司需要權衡現(xiàn)金的持有成本和收益確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金持有過低—導致公司喪失財務彈性，影響企業(yè)正常經(jīng)營；制約企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中處于劣勢；甚至喪失流動性，可能被迫低價售出資產(chǎn)?，F(xiàn)金持有過高—由于貨幣資金持有收益最低，過度持有會降低公司總資產(chǎn)回報率。但在經(jīng)濟低迷時，現(xiàn)金持有較多的競爭對手可以通過收購低價資產(chǎn)而獲益。

73持有現(xiàn)金是進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件?，F(xiàn)金包括庫存資影響現(xiàn)金的因素資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務量---企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，業(yè)務量越大，貨幣資金就多。資產(chǎn)結構---有形資產(chǎn)比重高的公司有較高的抵押價值（如制造業(yè)和能源電力行業(yè)），容易獲得外部融資，不必處于預防性動機而持有過多現(xiàn)金。資金籌措能力---企業(yè)有良好信譽、籌資渠道通暢，貨幣資金可以少一些。運用貨幣資金能力---企業(yè)利用貨幣資金能力較強，貨幣資金比重可維持較低水平。行業(yè)特點---處于不同行業(yè)的企業(yè)貨幣資金合理規(guī)模存在差異。如金融企業(yè)一般具有大量的貨幣資金，而制造業(yè)的貨幣資金量相對要小。行業(yè)收益波動性大---促使公司處于預防性動機持有更多的現(xiàn)金。負債結構---當企業(yè)負債中短期債務占較大比重，企業(yè)就應考慮是否持有較高數(shù)額的貨幣資金，以備償還之需。74影響現(xiàn)金的因素資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務量---企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，業(yè)務量相對于壟斷性行業(yè)相比，處于競爭性的公司通常會持有較多的現(xiàn)金。競爭性行業(yè)---競爭程度的提高—增加公司的破產(chǎn)概率（經(jīng)營風險大）---較多現(xiàn)金有利于抵御對手掠奪市場份額，降低風險---有利于把握投資機會75相對于壟斷性行業(yè)相比，處于競爭性的公司通常會持有較多的現(xiàn)金。香港百富勤的倒閉與現(xiàn)金流量不足在香港證券史上，百富勤公司是港人推崇的白手起家、勇于進取的典范。1988年，被譽花旗“三劍客”中的杜輝廉和梁伯韜攜手創(chuàng)立百富勤公司，起始資本僅為3億港元，兩人各占35%的股權。梁伯韜的企業(yè)財務專長配合杜輝廉的證券買賣經(jīng)驗，使百富勤在港投資銀行業(yè)務領域發(fā)展相當活躍。1989年9月，百富勤用3億港元資金以杠桿收購方式，成功收購當時市值14億港元的廣生行，1990年2月又收購上市公司前泰順國際，改名為百富勤投資，買殼上市，百富勤的市值一度超過25億港元，總資產(chǎn)達240億港元，在東南亞和歐美擁有28家分支機構。76香港百富勤的倒閉與現(xiàn)金流量不足在香港證券史上，百富勤公司是港然而，由于現(xiàn)金流量不足，百富勤于1998年1月12日宣布清盤，正式結束了不到10年的創(chuàng)業(yè)生涯。百富勤倒閉的根本原因是其投資風險過高，但直接導火索卻是其資產(chǎn)流動性的不足，即現(xiàn)金流量不足。按香港證監(jiān)會的有關交易規(guī)定，百富勤必須在1998年1月9日交足6000萬美金的交易保證金。百富勤曾計劃向瑞士蘇黎世保險集團出讓24.1%的股份，以換取2億美元現(xiàn)金，該項目計劃與1月9日宣布破產(chǎn)，加上往來銀行對其中止放貸，使得以上注資事項失敗。1998年1月10日，香港證監(jiān)會取消了百富勤的會籍。之后兩天，百富勤四處奔波尋找買家未果，1月13日，法院委任普華會計師事務所作為百富勤清盤人負責接管該公司。香港百富勤的倒閉帶來的啟示：企業(yè)在擴大經(jīng)營規(guī)模的同時，切不可忽視其資金的流動性，企業(yè)持有的現(xiàn)金應當與其規(guī)模相適應。77然而，由于現(xiàn)金流量不足，百富勤于1998年1月12日宣布清盤二、現(xiàn)金持有成本（與現(xiàn)金持有量關系）

管理成本---現(xiàn)金管理費用（固定成本）

機會成本---喪失的現(xiàn)金再投資收益---正比例

機會成本=現(xiàn)金持有量/2×機會成本率

轉換成本---用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用（決策中只考慮固定性交易費用）—反比例。

轉換成本=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉換成本

=現(xiàn)金年需要量/現(xiàn)金持有量×每次轉換成本

短缺成本---現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充給企業(yè)造成損失—反向。78二、現(xiàn)金持有成本（與現(xiàn)金持有量關系）

管理成本---三、最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模式---根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。

特點：只考慮機會成本和短缺成本，而不考慮轉換成本和管理費用。

存貨模式---將存貨經(jīng)濟批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量，是持有現(xiàn)金的機會成本與現(xiàn)金轉換成本相等時的現(xiàn)金持有量。

特點：只考慮機會成本和轉換成本。企業(yè)持有過量的現(xiàn)金，現(xiàn)金成本+收益水平下降79三、最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模式---根據(jù)現(xiàn)金有關

現(xiàn)金管理總成本＝機會成本＋轉換成本即：TC＝（Q／2）×K＋（T／Q）×F利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的模型為：最佳現(xiàn)金持有量(Q)=最佳現(xiàn)金管理總成本(TC)=T---一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F---每次轉換有價證券的固定成本Q---最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)K---有價證券利息率(機會成本)TC---現(xiàn)金管理相關總成本80現(xiàn)金管理總成本＝機會成本＋轉換成本15

現(xiàn)金周轉模式---是根據(jù)現(xiàn)金的周轉速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法?，F(xiàn)金周轉期---購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時間。存貨周轉期應收賬款周轉期應付賬款周轉期現(xiàn)金周轉期8116計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝現(xiàn)金周轉期×年現(xiàn)金需求額/360現(xiàn)金周轉期＝存貨周轉期－應付賬款周轉期＋應收賬款周轉期

隨機模式---是在企業(yè)未來的流量呈不規(guī)則地波動、無法準確預測的情況下采用的一種確定最佳現(xiàn)金余額的一種方法。確定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限（代表現(xiàn)金持有量的最高點）和下限（代表最低點）。當現(xiàn)金余額達到上限時，將現(xiàn)金轉換成有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，將有價證券轉換成現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金余額經(jīng)常性處在兩個極限之間。82計算公式：17在圖中：H為上限，L為下限，Z為目標控制線。當現(xiàn)金余額升至H時，則購進（H-Z）金額的有價證券，使現(xiàn)金余額回落到Z線上。當現(xiàn)金余額降至L時，就需出售（Z-L）金額的有價證券，使現(xiàn)金余額恢復到Z的最佳水平上。目標現(xiàn)金余額Z線的確定：持有現(xiàn)金的機會成本和轉換有價證券的固定成本之和最低，并把現(xiàn)金余額可能波動的幅度同時考慮在內(nèi)。其計算公式如下：83在圖中：H為上限，L為下限，Z為目標控制線。18公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現(xiàn)金最低持有量2500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元，如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金21200元，則根據(jù)隨機模型應將其中的（）元投資于證券。A.12200B.0C.8000D.18700現(xiàn)金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元)現(xiàn)金持有量未達到現(xiàn)金最高持有量，不予理會。84公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現(xiàn)金最低持有量2500現(xiàn)金日常控制方法現(xiàn)金管理目的—保證日常經(jīng)營需要后獲得較多收益（購買短期有價證券）。先考慮流動性，后考慮收益性。1.加速現(xiàn)金收款—縮短票據(jù)郵寄時間和票據(jù)在企業(yè)停留時間。企業(yè)賬款的收回包括三個階段

客戶開出支票企業(yè)收到支票銀行清算支票85現(xiàn)金日?？刂品椒?0企業(yè)賬款收回的時間包括支票郵寄時間、支票在企業(yè)停留時間以及支票結算的時間，如圖所示86212.控制支出企業(yè)在管理支出時，應盡量延緩現(xiàn)金支出時間?？刂片F(xiàn)金支出的方法有以下幾種：

運用“浮游量”,所謂現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上存款余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額推遲支付應付款采用匯票結算方式付款工資支出模式

872.控制支出221.現(xiàn)金管理中，與現(xiàn)金轉換成本呈線性相關（）。A.現(xiàn)金周轉次數(shù)B.應收賬款周轉次數(shù)

C.證券變現(xiàn)次數(shù)D.應收票據(jù)變現(xiàn)次數(shù)2.為滿足交易動機持有現(xiàn)金，需考慮主要因素（）。

A.企業(yè)銷售水平的高低B.企業(yè)臨時舉債能力的大小C.企業(yè)對待風險的態(tài)度D.金融市場投資機會多少3.通常情況下，企業(yè)持有現(xiàn)金的機會成本錯誤的選項是（）。A.與現(xiàn)金余額成正比B.與有價證券利率成正比C.與持有時間成正比D.是決策的無關成本881.現(xiàn)金管理中，與現(xiàn)金轉換成本呈線性相關（）。234.現(xiàn)金支出管理中，企業(yè)利用的現(xiàn)金浮游量是（）。A.企業(yè)存款賬戶所記存款余額為正B.企業(yè)存款賬戶余額大于銀行賬戶企業(yè)存款余額C.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額為正D.企業(yè)存款賬戶余額小于銀行賬戶企業(yè)存款余額5.持有過量現(xiàn)金可能導致的不利后果是（）A.財務風險加大B.收益水平下降

C.償債能力下降D.資產(chǎn)流動性下降6.企業(yè)持有現(xiàn)金成本與現(xiàn)金持有量無關的是（）A.機會成本B.管理成本C.折扣成本

D.短缺成本894.現(xiàn)金支出管理中，企業(yè)利用的現(xiàn)金浮游量是（）。24第三節(jié)應收賬款管理應收賬款增加的原因：企業(yè)通過放松信用政策來增加營業(yè)收入。企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模增長導致應收賬款增加。收賬政策不當或者收賬工作執(zhí)行不力。應收賬款質量不高，存在長期掛賬但難于收回的賬款，或者客戶發(fā)生財務困難，暫時難于償還所欠貨款。有關應收賬款方面的會計政策發(fā)生變更，應收賬款也會發(fā)生相應變化。

90第三節(jié)應收賬款管理應收賬款增加的原因：251.應收賬款的功能---增加銷售，減少存貨。2.應收賬款的成本（1）機會成本--資金投放在應收賬款上喪失的收益。（2）管理成本---是指對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用等。（3）壞賬成本---是指應收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。

壞賬成本=賒銷額×預計壞賬率911.應收賬款的功能---增加銷售，減少存貨。263.信用政策

信用標準---是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮的基本因素：同行業(yè)競爭對手的情況；企業(yè)承擔風險的能力；客戶的資信程度。信用標準定量分析目的--一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級。

信用條件---指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。

收賬政策---是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。923.信用政策27（4）信用政策的確定方法——凈收益分析法①信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本②信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=信用成本前收益-機會成本-壞賬損失-收賬費用選擇信用成本后收益大的方案?，F(xiàn)金折扣成本=賒銷額×平均折扣率93（4）信用政策的確定方法——凈收益分析法28舉例1.賒銷收入為5000萬元，信用條件為“2／10、1／20、N／60”，估計有70％客戶會利用2％折扣，10％客戶會利用1％折扣。變動成本率為70％，資金成本率為10%。計算：應收賬款機會成本和現(xiàn)金折扣成本。平均收賬期=70％×10+10％×20+20％×60=21天應收賬款機會成本=5000／360×21×70％×10%=20.42萬元現(xiàn)金折扣成本=5000（2%*70%+1%*10%）=75萬元94舉例1.賒銷收入為5000萬元，信用條件為“2／10、1／22.某企業(yè)目前年賒銷收入為40萬元，信用條件為N/30，平均收帳期為40天，變動成本率為60%，有價證券利息率為10%。該公司為擴大銷售，加速應收帳款回收，制定了A、B兩個方案：A方案：信用條件為2/20，N/30。預計銷售收入將增加到50萬元，壞帳損失率為3%，估計有70%客戶（按賒銷額計算）會利用2%折扣，收帳費用2.2萬元。B方案：信用條件為2/20，1/30，N/60。預計銷售收入將增加到56萬元，壞帳損失率為5%，估計有60%的客戶會利用2%的折扣，有20%的客戶會利用1%的折扣，收賬費用為2.8萬元。要求：根據(jù)以上資料，確定該公司兩方案的可行性，并作出選擇。952.某企業(yè)目前年賒銷收入為40萬元，信用條件為N/30，平均A方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本=50（1-60%）-50×2%×70%=19.3萬元機會成本=50/360（20×70%+30×30%）60%×10%=0.1914萬元壞賬成本=50×3%=1.5萬元收賬費用=2.2萬元信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本

=19.3-（0.1914+1.5+2.2）=15.41萬元96A方案：31B方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本=56（1-60%）-56×（2%×60%+1%×20%=21.616萬元機會成本=56/360（20×60%+30×30%+60×20%）60%×10%=0.2802萬元壞賬成本=56×5%=2.8萬元；收賬費用=2.8萬元信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=21.616-（0.2802+2.8+2.8）=15.74萬元＞15.41萬元兩方案可行，選擇B方案。97B方案：信用成本前收益=邊際貢獻-現(xiàn)金折扣成本323.某公司采用現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品80萬件，每件售價1元，變動成本總額為56萬元，固定成本總額為12萬元，該公司尚有剩余生產(chǎn)能力。為了擴大銷售，該公司擬采用賒銷方式銷售?，F(xiàn)有甲、乙方案選擇：甲方案：信用期為30天，年銷售量可增加到90萬件，但管理費用將增加0.8萬元，壞帳損失為銷售額1%。乙方案：信用期為60天，年銷售額可增加到100萬件，管理費用可增加到1萬元，壞帳損失為銷售額1.5%。投資報酬率20%，其余資料不變。要求：（1）該公司擬采用的信用政策是否可行。（2）哪個方案在經(jīng)濟上更可行。983.某公司采用現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品80萬件，每件售價1元，現(xiàn)銷：收益=80×1(1-70%)=24萬元甲方案：信用成本前收益=90（1-70%）=27萬元機會成本=90/360×30×70%×20%=1.05萬元壞賬成本=90×1%=0.9萬元管理費用=0.8萬元信用成本后收益=27-（1.05+0.9+0.8）=24.25萬元＞24萬元乙方案：信用成本前收益=100（1-70%）=30萬元機會成本=100/360×60×70%×20%=2.33萬元壞賬成本=100×1.5%=1.5萬元管理費用=1萬元信用成本后收益=30-（2.33+1.5+1）=25.17萬元＞24萬元同時＞24.25萬元，甲乙方案均可行，乙方案優(yōu)。99現(xiàn)銷：收益=80×1(1-70%)=24萬元344.某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)產(chǎn)品變動成本率為80%，資金利潤率為25%，企業(yè)現(xiàn)有A、B兩種收賬政策可供選擇。有關資料如下：A政策B政策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32年收賬費用（萬元）1.83.2要求對上述收賬政策進行決策。1004.某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)A政策的信用成本=240/360×60×0.8×0.25+240×3%+1.8=17（萬元）B政策的信用成本=240/360×45×0.8×0.25+240×2%+3.2=14（萬元）

<17應選擇B方案101A政策的信用成本364.應收賬款日常管理內(nèi)容---包括應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析和應收賬款收現(xiàn)保證率分析。應收賬款收現(xiàn)保證率---是所確定的有效收現(xiàn)賬款應占全部應收賬款的百分比，其計算公式為：應收賬款收現(xiàn)保證率=

1024.應收賬款日常管理內(nèi)容---包括應收賬款追蹤分析、應收賬款1.某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付1000萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額200萬元，應收賬款總計金額1000萬元，其應收賬款收現(xiàn)保證率為（）。A.40%B.20%C.60%D.80%2.對現(xiàn)金折扣表述正確的是（）A.就是商業(yè)折扣B.加快賬款收回C.增加應收賬款的機會成本D.會減少銷售額與利潤3.企業(yè)采用積極的收賬政策，可能導致（）A.壞賬損失增加B.機會成本增加C.收賬費用增加

D.現(xiàn)金折扣成本增加1031.某企業(yè)全年必要現(xiàn)金支付1000萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流4.信用條件為“2/10，n/30”時，預計有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣條件優(yōu)惠，則平均收賬期為（）天。A.16B.28C.26D.225.信用標準過高的可能結果包括（）。A.喪失很多銷售機會B.降低違約風險C.擴大市場占有率D.減少壞賬費用6.應收賬款收賬期縮短意味著（）。A.銷售成本降低B.短期償債能力增強C.維持一定銷售額所占資金水平較低D.賒賬業(yè)務減少1044.信用條件為“2/10，n/30”時，預計有40%的客戶選第四節(jié)存貨管理

（一）存貨的功能

存貨是企業(yè)為銷售或耗用而儲存的各種資產(chǎn)，在制造企業(yè)，存貨通常包括：原材料、委托加工材料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等。

存貨功能：

保證不間斷生產(chǎn)---要有原材料存貨滿足產(chǎn)品銷售批量化、經(jīng)?；?--要有半成品、產(chǎn)成品存貨

保證企業(yè)均衡生產(chǎn)并降低生產(chǎn)成本---要有一定存貨避免或減少經(jīng)營中可能出現(xiàn)的失誤和意外事故對企業(yè)造成的損失，也應有一定的存儲量。105第四節(jié)存貨管理

（一）存貨的功能40（二）存貨成本1.采購成本—購買存貨的買價成本。在有商業(yè)折扣時為決策相關成本。2.訂貨成本—訂購貨物發(fā)生的成本。變動的訂貨成本與訂貨次數(shù)成正比例。3.儲存成本—儲存存貨發(fā)生的費用。變動的儲存成本與儲存量成正比例。4.缺貨成本---存貨不足發(fā)生的損失。與存貨量成反向關系。106（二）存貨成本41（三）經(jīng)濟訂貨量1.基本模型經(jīng)濟訂購批量--訂貨成本與儲存成本總和最低時的進貨批量。

107（三）經(jīng)濟訂貨量42假設條件：（1）企業(yè)能夠及時補充存貨，既需要訂貨時便可立即取得存貨。（2）能集中到貨而不是陸續(xù)到貨。（3）不允許缺貨，即無缺貨成本。（4）存貨需求量穩(wěn)定，且能預測。（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣。（6）企業(yè)現(xiàn)金充裕，不會因為現(xiàn)金短缺而影響進貨。（7）所需存貨市場供應充足。108假設條件：43

基本公式：經(jīng)濟進貨批量(Q*)=經(jīng)濟進貨批量的存貨相關總成本(Tc)=經(jīng)濟進貨批量平均占用資金(W)=B*Q/2年度最佳進貨批次(N)=A/QQ--經(jīng)濟進貨批量A--某存貨年進貨總量F--每次進貨費用C---單位存貨年儲存成本B--進貨單價109基本公式：44全年總成本=訂貨成本+儲存成本T=110全年總成本=訂貨成本+儲存成本45例1：某企業(yè)每年需要耗用甲材料20000千克，該材料的單位采購成本為7.5元，單位儲存成本為1.5元，平均每次訂貨成本600元。要求：根據(jù)上述資料計算：（1）經(jīng)濟訂貨批量；（2）最佳訂貨次數(shù)；（3）最佳訂貨周期；（4）經(jīng)濟訂貨批量的相關總成本；（5）經(jīng)濟進貨批量平均占用的資金。111例1：某企業(yè)每年需要耗用甲材料20000千克，該材料的單位采（1）經(jīng)濟進貨批量=（2）最佳進貨次數(shù)=20000/4000=5（次）（3）最佳進貨周期=360/5=72（天）（4）經(jīng)濟進貨批量的相關總成本=