4.3

杠桿原理

1財(cái)務(wù)管理學(xué)

4.3

杠桿

阿基米德：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)地球?！?財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿阿基米德：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)

杠桿效應(yīng)

由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致某一個(gè)財(cái)務(wù)變量發(fā)生較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一財(cái)務(wù)變量發(fā)生較大幅度變動(dòng)。

3財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)由于特定費(fèi)4．3杠桿原理4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益4．3．2經(jīng)營(yíng)杠桿4．3．3財(cái)務(wù)杠桿4．3．4復(fù)合杠桿4財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3杠桿原理4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益44．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益1.成本性態(tài)分析（1）固定成本①約束性固定成本②酌量性固定成本（2）變動(dòng)成本①技術(shù)性變動(dòng)成本。②酌量性變動(dòng)成本（3）成本性態(tài)分析模型企業(yè)總成本＝固定成本+變動(dòng)成本y＝a+bx5財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益1.成本性態(tài)分析5財(cái)務(wù)管2.相關(guān)概念

①貢獻(xiàn)毛益(M)=銷售收入-變動(dòng)成本=px-bx=(p-b)x=mx②息稅前利潤(rùn)（EBIT)=貢獻(xiàn)毛益-固定成本=px-bx-a

=(p-b)x-a=mx-a③6財(cái)務(wù)管理學(xué)2.相關(guān)概念6財(cái)務(wù)管理學(xué)

基期報(bào)告期變動(dòng)率P（單價(jià)）

1010-------b（單位變動(dòng)成本）

4

4-------

x（銷量）

100

150

Px（銷售收入）bx（變動(dòng)成本）M（邊際貢獻(xiàn)）

a（固定成本）200200------EBIT（息稅前利潤(rùn)）

4．3．2經(jīng)營(yíng)杠桿7財(cái)務(wù)管理學(xué)

經(jīng)營(yíng)杠桿的含義1423AddYourTitle經(jīng)營(yíng)杠桿

XEBIT固定成本

由于固定成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)(EBIT)的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量(X)的變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。8財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的含義1423AddYourTitle經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。

9財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)10財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)10財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的作用（1）說明銷售量的變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的影響程度，從而可以預(yù)測(cè)下一期的息稅前利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=銷售量變動(dòng)率×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=基期息稅前利潤(rùn)×（1+息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）11財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的作用11財(cái)務(wù)管理學(xué)

例：有甲、乙兩家公司，甲公司的固定成本總額為100萬(wàn)元，產(chǎn)品單位售價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為5元；乙公司的固定成本總額為250萬(wàn)元，產(chǎn)品單位售價(jià)為15元，單位變動(dòng)成本為5元。兩家公司的銷售量均為30萬(wàn)件，如果在下一年兩家公司的銷售量均增長(zhǎng)20%，則兩家公司的息稅前利潤(rùn)將如何變化？12財(cái)務(wù)管理學(xué)例：有甲、乙兩家公司，甲公司的固定成本總額為100萬(wàn)元（2）衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。DOL越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。a=0時(shí)，DOL=1，仍然存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。a大于0時(shí)，DOL大于1，a越大，DOL越大。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用13財(cái)務(wù)管理學(xué)（2）衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用13財(cái)務(wù)管理學(xué)例：甲、乙兩家公司屬于同一行業(yè)，都生產(chǎn)A產(chǎn)品，并且在性能和質(zhì)量上均無(wú)大的差異。甲公司固定成本總額為40萬(wàn)元，乙公司固定成本總額為10萬(wàn)元。假設(shè)兩家公司產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售價(jià)格相同，并且兩家公司的變動(dòng)成本率均為60%。2006～2008年，甲公司A產(chǎn)品銷售收入分別為200萬(wàn)元、160萬(wàn)元和240萬(wàn)元。乙公司A產(chǎn)品銷售收入分別為100萬(wàn)元、80萬(wàn)元和120萬(wàn)元。測(cè)算兩家的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)的測(cè)算見表所示：14財(cái)務(wù)管理學(xué)例：甲、乙兩家公司屬于同一行業(yè)，都生產(chǎn)A產(chǎn)品，并且在公司項(xiàng)目2003年2004年2005年甲公司銷售收入銷售收入變動(dòng)率（%）變動(dòng)成本總額固定成本總額息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（%）200—1204040—160-20964024-40240501444056133.33乙公司銷售收入銷售收入變動(dòng)率（%）變動(dòng)成本總額固定成本總額息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（%）100—601030—80-20481022-26.671205072103872.7315財(cái)務(wù)管理學(xué)公司項(xiàng)目2003年2004年2005年甲公司銷售收入20014．3．3財(cái)務(wù)杠桿16財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．3財(cái)務(wù)杠桿16財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿含義1423AddYourTitle財(cái)務(wù)杠桿

EBITEPS固定籌資成本

（利息）

由于固定籌資成本（利息）的存在，使得企業(yè)普通股每股收益變動(dòng)率(EPS)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率(EBIT)的杠桿效應(yīng)------財(cái)務(wù)杠桿。17財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿含義1423AddYourTitle財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是使普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

18財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）財(cái)務(wù)杠財(cái)務(wù)杠桿的作用（1）說明息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影響程度，從而可以預(yù)測(cè)下期的普通股每股收益。計(jì)算公式為：普通股每股收益變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)預(yù)計(jì)普通股每股收益=基期普通股每股收益×（1+普通股每股收益變動(dòng)率）19財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿的作用（1）說明息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影（2）衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.EBIT↑，DFL↓，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)↓2.EBIT→∞，DFL→13.EBIT→I，DFL→無(wú)窮4.I→0，DFL→1財(cái)務(wù)杠桿的作用20財(cái)務(wù)管理學(xué)（2）衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.EBIT↑，DFL↓，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)↓財(cái)務(wù)例題點(diǎn)評(píng)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

既具有抵稅效應(yīng)，又能帶來杠桿效應(yīng)的籌資方式是（）A發(fā)行債券B發(fā)行優(yōu)先股

C發(fā)行普通股D使用內(nèi)部留存21財(cái)務(wù)管理學(xué)例題點(diǎn)評(píng)：21財(cái)務(wù)管理學(xué)多項(xiàng)選擇題

關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的表述，正確的是（）A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時(shí)，債務(wù)資本比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。

B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤(rùn)隨著每股收益的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度

D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤(rùn)隨著銷量的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度。22財(cái)務(wù)管理學(xué)多項(xiàng)選擇題22財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．4復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿也稱總杠桿或聯(lián)合杠桿，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿綜合作用的結(jié)果。

復(fù)合杠桿作用的大小取決于：經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿作用的大小23財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．4復(fù)合杠桿23財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)合杠桿系數(shù)2.復(fù)合杠桿系數(shù)復(fù)合杠桿系數(shù)是指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。=DOL×DFL

24財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)合杠桿系數(shù)2.復(fù)合杠桿系數(shù)=DOL×DFL24財(cái)務(wù)管杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題1．固定成本不變的情況下，銷售額越大（）a.DOL系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大b.DOL系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大c.DOL系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小d.DOL系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小25財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題25財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題2、影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有（）a.產(chǎn)品售價(jià)b.產(chǎn)品成本c.固定成本比重d.利潤(rùn)3、總杠桿系數(shù)的大小與（）成反方向變動(dòng)a.銷售額b.變動(dòng)成本總額c.利息大小d.固定成本大小26財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題26財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題4.融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)（）a.總杠桿能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用b總杠桿能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響c.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大d.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大27財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)選擇題27財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題1．某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x，假定該企業(yè)2008年A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)5元，按時(shí)常預(yù)測(cè)2009年A產(chǎn)品的銷售量將增長(zhǎng)10%。要求：假定企業(yè)2008年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。28財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題28財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題2．某公司銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%。全部固定成本和費(fèi)用20萬(wàn)，總資產(chǎn)50萬(wàn)，資產(chǎn)負(fù)債率40%。計(jì)算DOL，DFL，DCL。29財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題29財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題3、某公司DFL=1.5，每股收益目前為2元，如果其它條件不變，企業(yè)EBIT增長(zhǎng)50%，那下年預(yù)計(jì)的每股收益為多少？30財(cái)務(wù)管理學(xué)5.2杠桿效應(yīng)課堂練習(xí)計(jì)算題30財(cái)務(wù)管理學(xué)

4.3

杠桿原理

31財(cái)務(wù)管理學(xué)

4.3

杠桿

阿基米德：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)地球?！?2財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿阿基米德：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)

杠桿效應(yīng)

由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致某一個(gè)財(cái)務(wù)變量發(fā)生較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一財(cái)務(wù)變量發(fā)生較大幅度變動(dòng)。

33財(cái)務(wù)管理學(xué)杠桿效應(yīng)由于特定費(fèi)4．3杠桿原理4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益4．3．2經(jīng)營(yíng)杠桿4．3．3財(cái)務(wù)杠桿4．3．4復(fù)合杠桿34財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3杠桿原理4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益44．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益1.成本性態(tài)分析（1）固定成本①約束性固定成本②酌量性固定成本（2）變動(dòng)成本①技術(shù)性變動(dòng)成本。②酌量性變動(dòng)成本（3）成本性態(tài)分析模型企業(yè)總成本＝固定成本+變動(dòng)成本y＝a+bx35財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．1成本性態(tài)分析與貢獻(xiàn)毛益1.成本性態(tài)分析5財(cái)務(wù)管2.相關(guān)概念

①貢獻(xiàn)毛益(M)=銷售收入-變動(dòng)成本=px-bx=(p-b)x=mx②息稅前利潤(rùn)（EBIT)=貢獻(xiàn)毛益-固定成本=px-bx-a

=(p-b)x-a=mx-a③36財(cái)務(wù)管理學(xué)2.相關(guān)概念6財(cái)務(wù)管理學(xué)

基期報(bào)告期變動(dòng)率P（單價(jià)）

1010-------b（單位變動(dòng)成本）

4

4-------

x（銷量）

100

150

Px（銷售收入）bx（變動(dòng)成本）M（邊際貢獻(xiàn)）

a（固定成本）200200------EBIT（息稅前利潤(rùn)）

4．3．2經(jīng)營(yíng)杠桿37財(cái)務(wù)管理學(xué)

經(jīng)營(yíng)杠桿的含義1423AddYourTitle經(jīng)營(yíng)杠桿

XEBIT固定成本

由于固定成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)(EBIT)的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量(X)的變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。38財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的含義1423AddYourTitle經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。

39財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)40財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量----經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)10財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的作用（1）說明銷售量的變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的影響程度，從而可以預(yù)測(cè)下一期的息稅前利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=銷售量變動(dòng)率×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=基期息稅前利潤(rùn)×（1+息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率）41財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)營(yíng)杠桿的作用11財(cái)務(wù)管理學(xué)

例：有甲、乙兩家公司，甲公司的固定成本總額為100萬(wàn)元，產(chǎn)品單位售價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為5元；乙公司的固定成本總額為250萬(wàn)元，產(chǎn)品單位售價(jià)為15元，單位變動(dòng)成本為5元。兩家公司的銷售量均為30萬(wàn)件，如果在下一年兩家公司的銷售量均增長(zhǎng)20%，則兩家公司的息稅前利潤(rùn)將如何變化？42財(cái)務(wù)管理學(xué)例：有甲、乙兩家公司，甲公司的固定成本總額為100萬(wàn)元（2）衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。DOL越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。a=0時(shí)，DOL=1，仍然存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。a大于0時(shí)，DOL大于1，a越大，DOL越大。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用43財(cái)務(wù)管理學(xué)（2）衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用13財(cái)務(wù)管理學(xué)例：甲、乙兩家公司屬于同一行業(yè)，都生產(chǎn)A產(chǎn)品，并且在性能和質(zhì)量上均無(wú)大的差異。甲公司固定成本總額為40萬(wàn)元，乙公司固定成本總額為10萬(wàn)元。假設(shè)兩家公司產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售價(jià)格相同，并且兩家公司的變動(dòng)成本率均為60%。2006～2008年，甲公司A產(chǎn)品銷售收入分別為200萬(wàn)元、160萬(wàn)元和240萬(wàn)元。乙公司A產(chǎn)品銷售收入分別為100萬(wàn)元、80萬(wàn)元和120萬(wàn)元。測(cè)算兩家的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)的測(cè)算見表所示：44財(cái)務(wù)管理學(xué)例：甲、乙兩家公司屬于同一行業(yè)，都生產(chǎn)A產(chǎn)品，并且在公司項(xiàng)目2003年2004年2005年甲公司銷售收入銷售收入變動(dòng)率（%）變動(dòng)成本總額固定成本總額息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（%）200—1204040—160-20964024-40240501444056133.33乙公司銷售收入銷售收入變動(dòng)率（%）變動(dòng)成本總額固定成本總額息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（%）100—601030—80-20481022-26.671205072103872.7345財(cái)務(wù)管理學(xué)公司項(xiàng)目2003年2004年2005年甲公司銷售收入20014．3．3財(cái)務(wù)杠桿46財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．3財(cái)務(wù)杠桿16財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿含義1423AddYourTitle財(cái)務(wù)杠桿

EBITEPS固定籌資成本

（利息）

由于固定籌資成本（利息）的存在，使得企業(yè)普通股每股收益變動(dòng)率(EPS)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率(EBIT)的杠桿效應(yīng)------財(cái)務(wù)杠桿。47財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿含義1423AddYourTitle財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是使普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

48財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）財(cái)務(wù)杠財(cái)務(wù)杠桿的作用（1）說明息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影響程度，從而可以預(yù)測(cè)下期的普通股每股收益。計(jì)算公式為：普通股每股收益變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)預(yù)計(jì)普通股每股收益=基期普通股每股收益×（1+普通股每股收益變動(dòng)率）49財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)杠桿的作用（1）說明息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影（2）衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.EBIT↑，DFL↓，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)↓2.EBIT→∞，DFL→13.EBIT→I，DFL→無(wú)窮4.I→0，DFL→1財(cái)務(wù)杠桿的作用50財(cái)務(wù)管理學(xué)（2）衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.EBIT↑，DFL↓，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)↓財(cái)務(wù)例題點(diǎn)評(píng)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

既具有抵稅效應(yīng)，又能帶來杠桿效應(yīng)的籌資方式是（）A發(fā)行債券B發(fā)行優(yōu)先股

C發(fā)行普通股D使用內(nèi)部留存51財(cái)務(wù)管理學(xué)例題點(diǎn)評(píng)：21財(cái)務(wù)管理學(xué)多項(xiàng)選擇題

關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的表述，正確的是（）A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時(shí)，債務(wù)資本比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。

B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤(rùn)隨著每股收益的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度

D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前利潤(rùn)隨著銷量的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度。52財(cái)務(wù)管理學(xué)多項(xiàng)選擇題22財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．4復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿也稱總杠桿或聯(lián)合杠桿，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿綜合作用的結(jié)果。

復(fù)合杠桿作用的大小取決于：經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿作用的大小53財(cái)務(wù)管理學(xué)4．3．4復(fù)合杠桿23財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)合杠桿系數(shù)