2021年及022年第一季度全球八大農(nóng)化企業(yè)經(jīng)營情況全球農(nóng)藥市場主要集中在跨國公司，八大農(nóng)化企業(yè)合計(jì)占全球市場份額的比例超8（2020年，其中包括四大創(chuàng)制藥企業(yè)（先正達(dá)、拜耳、科迪華、巴斯夫）以及四大仿藥企業(yè)（安道麥、PL、富美實(shí)、紐發(fā)姆。? 1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)經(jīng)營情況：四大創(chuàng)制藥企業(yè)的農(nóng)化業(yè)務(wù)特點(diǎn)是包括農(nóng)藥和種子兩大業(yè)務(wù)，1年?duì)I業(yè)收入規(guī)模均實(shí)現(xiàn)同比增長先正（這里“瑞士先正達(dá)下同實(shí)現(xiàn)收入1673億美（農(nóng)藥與種子業(yè)務(wù)內(nèi)部銷售抵消11億美元收入O171其中農(nóng)藥業(yè)務(wù)133億美元O187，種子業(yè)務(wù)356億美元，O116。拜爾CropScience部門實(shí)現(xiàn)營收2021億歐元，Y73，其中農(nóng)藥業(yè)務(wù)967億歐元，OY105；種子業(yè)務(wù)798億歐元，O55?？频先A實(shí)現(xiàn)收入1566億美元，O101；其中農(nóng)藥業(yè)務(wù)725億美元，OY12.3；種子業(yè)務(wù)840億美元OY83巴斯夫griculuralSolions部門實(shí)現(xiàn)收入816億歐元，OY66；其中農(nóng)藥業(yè)務(wù)590億歐元，OY62；種子業(yè)務(wù)226億歐元，OY+75。圖：全球農(nóng)藥終端市場跨國公占據(jù)主要份額 圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)農(nóng)化業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)億美元億歐元拜耳作物科學(xué)18.9% 巴斯夫13億美元億歐元科迪華12.2%先正達(dá)21.2%其他0.2% 紐發(fā)姆3.3%住友化學(xué)6.1%

安道麥

聯(lián)合磷化8.8%富美實(shí)8.8%

植保業(yè)務(wù)

華 種子業(yè)務(wù)世界農(nóng)化網(wǎng)（2020年數(shù)據(jù)， ，注：拜爾、巴斯夫單位為億歐元，先正達(dá)、科迪華為億美元圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)分業(yè)務(wù)營收增速 圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)植保業(yè)務(wù)利潤情況及同比增速科迪拜耳先正

億美元億歐元先正達(dá) 拜耳 科迪華 巴斯夫億美元億歐元種子業(yè)務(wù) 植保業(yè)務(wù)

年植保業(yè)務(wù)毛利或 ， ，注：1、拜爾、巴斯夫單位為億歐元，先正達(dá)、科迪華為億美元；2、先正達(dá)統(tǒng)計(jì)口徑為毛利，拜耳為on-FSusinessEITDA，科迪華為n-APEITDA，巴斯夫?yàn)镋ITDA受益于全球農(nóng)藥產(chǎn)品需求景氣企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)除草劑殺蟲劑殺菌劑業(yè)務(wù)的全面增（除科迪華殺蟲劑業(yè)務(wù)同比小幅下滑外，其余跨國公司產(chǎn)品銷售額均實(shí)現(xiàn)同比增長。先正達(dá)除草劑殺蟲劑殺菌劑銷售額分別442242394億美元，OY181615；拜耳三類產(chǎn)品銷售額分別538147294億歐元，O12311；科迪華對應(yīng)產(chǎn)品銷售額分別38517131億美元O16/-227其中殺蟲劑業(yè)務(wù)同比下滑主要系公司扣除約25億美元的停產(chǎn)產(chǎn)品所致巴斯夫三類產(chǎn)品銷售額分別25696249億歐元，Y3128。圖：1年四創(chuàng)制藥企業(yè)農(nóng)藥分業(yè)務(wù)收入 圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)農(nóng)藥分業(yè)務(wù)收入同比增速殺蟲劑除草劑先正達(dá)

拜爾 科迪

巴斯夫除草劑 殺蟲劑 殺菌劑公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)，注：拜爾、巴斯夫單位為億歐元，先正達(dá)、科迪華為億美元

巴斯夫 科迪華 拜爾 先正達(dá)公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)，分銷售區(qū)域看拉美和亞太地區(qū)為創(chuàng)制藥企業(yè)主要銷售增長市場先正達(dá)在拉美和亞太地區(qū)銷售額分別45821（中國46億美元O2620銷售增量主要來源于公司所有產(chǎn)品線在巴西、拉丁美洲南部中國印度澳大利亞等國家和地區(qū)的旺盛需求。耳在拉美和亞太地區(qū)銷售額分別508213億歐元，其中受益于全球?qū)τ衩缀痛蠖沟膹?qiáng)勁需求帶動拉丁美洲地區(qū)種植面積進(jìn)一步增長以及亞洲地區(qū)適宜的氣候條件在這兩區(qū)均實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模兩位數(shù)增長，分別O1314?？频先A在拉美地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售額21億美元，Y26，銷售增量來源于地區(qū)市場對公司新產(chǎn)品和差異化產(chǎn)品（包括殺蟲劑mvelvaM和IsclastT）求旺盛，以及公司對產(chǎn)品提價(jià)。巴斯夫在亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售額98億歐元，Y14，銷售增量主要來源于在該地區(qū)殺菌劑和殺蟲劑的銷量增加所致。圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)分地區(qū)營業(yè)收入 圖：1年四大創(chuàng)制藥企業(yè)分地區(qū)營收同比增速 先正達(dá) 拜

科迪

巴斯夫巴斯夫 科迪華 拜爾 先正達(dá)公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)，注：1、巴斯夫的銷售區(qū)域分類為：北美，南非、非洲和中東，歐洲，亞洲2、A代表歐洲、非洲和中東地區(qū)；3、拜爾、巴斯夫單位為億歐元，先正達(dá)、科迪華為億美元

公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)，21年各創(chuàng)制藥企業(yè)的產(chǎn)品銷量及產(chǎn)品價(jià)格對收入增量的影響程度相比0年更顯著，反映過去一年企業(yè)主營產(chǎn)品量價(jià)齊升。四家公司20年量、價(jià)對銷售額的正面影響幅度別在112、-04；而21年則分別為415、25，均有擴(kuò)大。同從圖912可以看出單季度看銷量與價(jià)格的影響程度均有逐季向上的趨勢而單季度看，拜耳、科迪華植保業(yè)務(wù)盈利水平從21年第三季度開始整體得到改善，巴斯夫則從第四季度開始改善；而先正達(dá)在21年下半年同比有所下滑。匯率方面以美元結(jié)算的公（先正達(dá)科迪華與以歐元結(jié)算公（拜耳巴斯夫分化明顯。產(chǎn)品組合/其他方面，先正達(dá)整體表現(xiàn)較為靚麗，主要由于公司該部分的統(tǒng)計(jì)內(nèi)容為按不變匯率（CER）進(jìn)行銷售額同比的結(jié)果，用于評估其基本業(yè)務(wù)在考慮貨幣匯率波動之前的表現(xiàn)。表：1年四大創(chuàng)制企植保業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升公司 業(yè)務(wù)名稱0年1年價(jià)格銷量匯率產(chǎn)品組合其他價(jià)格銷量匯率產(chǎn)品組合其他先正達(dá)種子-植保-科迪華種子--0植保---拜爾Crpie.5-.2-.3-.6.5-.8巴斯夫Ariuluallui-0.1.5-各公司2021年年報(bào)，整理圖：先正達(dá)半年植保業(yè)務(wù)營及影響因素收入貢獻(xiàn)拆分 圖：拜耳分季度植保業(yè)務(wù)營及影響因素收入貢獻(xiàn)拆分億歐元億歐元植保業(yè)務(wù)營收 銷量（） 價(jià)格（） 匯率（），公司年報(bào)， ，公司年報(bào)，圖：科迪華分季度植保業(yè)務(wù)收及影響因素收入貢獻(xiàn)拆分 圖：巴斯夫分季度植保業(yè)務(wù)收及影響因素收入貢獻(xiàn)拆分億美元億歐元億美元億歐元收 ） （）匯率（） 產(chǎn)品組合其他（）

植保業(yè)務(wù)營收 銷量（） 價(jià)格（） 匯率（），公司年報(bào)， ，公司年報(bào)，，

，

注：先正達(dá)分季度利潤率=rssro/evenue 注：拜耳分季度利潤率=n-FSusinessETDA/evenue圖：科迪華分季植保業(yè)務(wù)潤率（以美元計(jì)） 圖：巴斯夫分季度植保業(yè)務(wù)潤率（以歐元計(jì)） 利潤率

，注：科迪華分季度利潤率=Nn-APETDA/evenue

，公司年報(bào)，注：巴斯夫分季度利潤率=ETDA/eve? 1年四大仿制藥企業(yè)經(jīng)營情況：1年銷量增長和定價(jià)提升共同推動四大仿制藥企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模均實(shí)現(xiàn)同比增長。安道麥PL/富美實(shí)/紐發(fā)姆分別實(shí)現(xiàn)收入488523505246億美元，Y117/3387265。安道麥得益于銷售區(qū)域農(nóng)業(yè)市場的需求旺盛（北美、拉美、歐洲、印度，中東及歐洲、亞太，在各區(qū)域均實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比提升。除歐洲區(qū)域外，PL在其余銷售區(qū)域（拉美、北美、印度和其余地區(qū)）均實(shí)現(xiàn)業(yè)績兩位數(shù)增長，且收入增量主要來源于各地區(qū)除草劑產(chǎn)品組合的價(jià)格提升。富美實(shí)在21年新推出的產(chǎn)品為公司新增12億美元收入，同時價(jià)格和銷量的增長抵消了經(jīng)營成本的提升。紐發(fā)姆經(jīng)營業(yè)績的長主要受益于北美市場玉米和大豆產(chǎn)品價(jià)格的上漲亞洲地區(qū)適宜的氣候條件以及歐洲利潤產(chǎn)品銷售規(guī)模增長等因素。圖：1年四大仿制藥企業(yè)營收及同比增速（單位：億美元） 圖：1年四大仿制藥企業(yè)毛利及同比增速（單位：億美元）安道麥 實(shí) 紐發(fā)姆 安年?duì)I業(yè)收入 Win，，注：UPL統(tǒng)計(jì)周期按公司財(cái)季披露周期（下同）

Win，，注：安道麥、富美實(shí)統(tǒng)計(jì)口徑為營業(yè)利潤，UPL、紐發(fā)姆為BTDA圖：1年安道麥分區(qū)域營收 圖：1年L分區(qū)域營收美

美美

美其公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)， 公司年報(bào)，圖：1年富美實(shí)分區(qū)域營收 圖：1年紐發(fā)姆分區(qū)域營收美美美美

其他公司年報(bào)，農(nóng)藥新聞網(wǎng)， 公司年報(bào)，分季度看四大仿制藥企業(yè)從1年下半年開始經(jīng)營業(yè)績同比明顯提升趨勢延續(xù)至年第一季度其中安道/富美實(shí)2022年第一季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142135億美元，Y3013，QQ6/-4；PL在2021年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1586億盧比，Y24QQ40紐發(fā)姆2021年下半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118億美元O-4QOQ-8利潤率方面PL和紐發(fā)姆在21年下半年安道麥和富美實(shí)在22年一季度分別由于成本上漲致利潤率環(huán)比下滑。圖：安道麥分季度營收同增速 圖：L分季度營收及同比億美元 億盧比億美元億盧比營業(yè)收入

入 ，公司年報(bào)， ，公司年報(bào)，圖：富美實(shí)分季度營收同增速 圖：紐發(fā)姆半年度營收及同增速億美元 億美元億美元億美元營業(yè)收入

營業(yè)收入 ，公司年報(bào)， ，公司年報(bào)，圖：安道麥分季利潤率（美元計(jì)） 圖：L分季度利潤率（以元計(jì)） 毛利率

（）公司公告， 公司公告，圖：富美實(shí)分季利潤率（美元計(jì)） 圖：紐發(fā)姆半年度利潤率（美元計(jì)）lmer， lmer，?2年經(jīng)營業(yè)績預(yù)期及市場展望：目前俄烏沖突的不確定性影響了全球范圍內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)和貨物貿(mào)易的正常流動對農(nóng)（括化肥）的出口產(chǎn)生負(fù)面影響使得全球?qū)Z食的需求處于高位推高農(nóng)作物價(jià)格由提高農(nóng)戶的種植積極性，帶來對植保產(chǎn)品的需求增加。但同時隨著化肥和燃料成本的升，也會給農(nóng)民的利潤帶來壓力，進(jìn)而可能影響全球農(nóng)化巨頭的盈利水平。表：預(yù)計(jì)2年全球農(nóng)化行景氣有望持續(xù)提升22年預(yù)期先正達(dá)拜爾科迪華巴斯夫農(nóng)化板塊收入增速-~~>增量來

主要作物商品的價(jià)格預(yù)計(jì)將一步上升，支撐農(nóng)民盈利帶對植保品需提升預(yù)計(jì)作物保護(hù)和全球主要種作物市場需求將進(jìn)一步增長但供應(yīng)將受到產(chǎn)品供應(yīng)短缺限制

預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將續(xù)保持增長，且預(yù)美國玉米和大豆面為.-.2億畝預(yù)計(jì)盈利增長將來于更強(qiáng)的定價(jià)、份增長，以抵消通貨脹的成壓力

作物保護(hù)業(yè)務(wù)新產(chǎn)品銷售額計(jì)新增約3億收入

預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)解決方案部門的銷會有較的增主通過銷售價(jià)和數(shù)其點(diǎn)是瓶頸和能源原材價(jià)格2年預(yù)期安道麥富美實(shí)紐發(fā)姆農(nóng)化板塊收入增速->7-增量來

作物價(jià)格預(yù)計(jì)將保持高位，動強(qiáng)勁需求消肥價(jià)高漲可影響分需求公司繼續(xù)提高價(jià)格，同時競激烈的市場環(huán)境依然存在，制提價(jià)幅度范圍

農(nóng)產(chǎn)品格增長市場對對生物燃料天然纖的需增加

新產(chǎn)品和生物劑的銷增長各地區(qū)和產(chǎn)品合銷量長產(chǎn)品定提升

主要谷物生產(chǎn)地區(qū)的季節(jié)性件改善帶來作物護(hù)的需求原材料成本的增加以及全球流和供鏈的戰(zhàn)對利成壓力價(jià)格上漲和銷量增加可抵消本壓力各公司2021年年報(bào)，整理2021年及022年一季度國內(nèi)農(nóng)藥上市公司經(jīng)營情況我們根據(jù)公司主營業(yè)務(wù)將農(nóng)藥板塊劃分為中間體、原藥、制劑、多業(yè)務(wù)、其他五個領(lǐng)域。2021年中間體/原藥制劑/多業(yè)務(wù)其他合計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8751136977599億元，同比增加19943221816億元YY282293920收入及利潤增長較快的板塊主要集中在生產(chǎn)草甘膦草銨膦等大宗除草劑產(chǎn)品相關(guān)的上市公司主要由于兩個產(chǎn)品21年價(jià)格漲幅顯著，帶動企業(yè)營收及利潤大幅上漲。2021年，五個領(lǐng)域凈利潤分別實(shí)現(xiàn)55771135億元，同比變動212/-0896億元。除多業(yè)務(wù)領(lǐng)域上市公司（包括草甘膦生產(chǎn)企業(yè)）平均毛利率水平較20年改善，其領(lǐng)域平均毛利率水平同比有所下滑，主要由于受原材料價(jià)格上漲等成本上升所致。億元圖：1億元億元億元中間體 原藥 制劑 多業(yè)務(wù) 其他中間體原藥制劑多業(yè)務(wù)其他

年凈利潤 年凈利潤 年毛利率 年毛利率in， in，；注：原藥凈利潤板塊剔除異常值數(shù)據(jù)圖：草甘膦市場價(jià)格 圖：草銨膦市場價(jià)格元元華）in， 百川盈孚，圖：1年農(nóng)藥相關(guān)上市公司營業(yè)收入同比增加額

華）份新農(nóng)份集本化生化斯美國發(fā)份國份先達(dá)份中份利民份份新農(nóng)份集本化生化斯美國發(fā)份國份先達(dá)份中份利民份信利爾太南利利份長份份華利爾化生化化科農(nóng)化工信份中農(nóng)華安道和生物發(fā)集新安份億元億元in，圖：1年農(nóng)藥相關(guān)上市公司凈利潤及同比變動情況in，圖：1年農(nóng)藥相關(guān)上市公司毛利率及同比變動情況in，分季度看1年四季度至2年第一季度國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績同比均有明顯增長兩個季度單季度營收增速分別為Y46/44凈利潤整體呈波動上升態(tài)勢我們認(rèn)為農(nóng)藥企業(yè)營收規(guī)模增長主要由于去年9月我國等地區(qū)限電政策帶來農(nóng)藥原材料、中間體市場供應(yīng)階段性短缺，農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格迅速走高。進(jìn)入2022年，原藥價(jià)雖有所回落但仍處于歷史較高水平，疊加國內(nèi)外農(nóng)業(yè)需求增加，多數(shù)企業(yè)同比均實(shí)現(xiàn)好增長。圖：農(nóng)藥板塊營業(yè)收入及同增速 圖：農(nóng)藥板塊凈利潤及同比速億元 億元億元億元營業(yè)收入

凈利潤 利發(fā)華和利發(fā)華和生物信份國份in， in，圖：農(nóng)藥相關(guān)上市公司單季營業(yè)收（億元）及銷售毛利率（）情況7797-024684289454594708771686906817117%035213475982057318211458164321801360中農(nóng)立華603970H1700572312741014228711672268132862413-853%064241134283437418454508262輝豐股份002496Z其他-089155206224382070216423626200719781926285%121120115096094086064059059國發(fā)股份600538H350769268222801236273422322254529873103912%795716602558416447445343323蘇利股份603585H1250871105721121454146984317948965052279%3881665107140118153086113077錢江生化600796H2127761457047634074446321674234917671645865%086379921563258216551367145114191023和邦生物603077H141559133334559327226172157414201325995920%8575702767288653.67443097587954343907興發(fā)集團(tuán)600141H1124798213834682714246711674148712221244722%650205665248.8946.76373888281032222596新安股份600596H1978508371639442440253011401161818621739750%271916911640159915541354105714671244江山股份600389H-330582228-24537999121084137915231461315%439358445307334263500341238藍(lán)豐生化002513Z-014759367736773299477333612463343373781206%399373038822928220282989270929242255華邦健康002004Z多業(yè)務(wù)-1159684398232254869484344596457348974777226%239406300458195294262418186國光股份002749Z02359822702056258822962157723302810299045%127411996981385121981078813501183諾普信002215Z-276059249917672791268622967283029872985254%901685507425787771877555676973396782安道麥A000553Z制劑427952304823063128321032538288331081762205%179171083127149153071112068貝斯美300796Z-036603343221303350320731601364136063062140%310293253345272231289353320新農(nóng)股份002942Z-04519429852529398526982247429743206312466%1200111662483311266556651115792海利爾603639H-270537289113832522256422566429430433022318%6011112476658456679332575440湖南海利600731H1028696288221042107289311764337332153052258%561692473592446564366597368先達(dá)股份603086H-462578180523601617272422503319832103316-28%441361308395454394223427451豐山集團(tuán)603810H312968286628671088173722156210427142221412%697685597417494437418550457中旗股份300575Z-303227202127831237255721256270127762739-25%1246103611611262127879393913301325利民股份002734Z704097478341494746433933983346436023116644%20571422161912581251696938943825廣信股份603599H01701521741718268013132383251321442190243%91411647561109735703703996606長青股份002391Z579418397437452599298322697372527282600763%26132215112016781482160910111368981利爾化學(xué)002258Z629977202426132845283422635247526152744421%852626005592975208371875203927603157揚(yáng)農(nóng)化工600486H2134238434911442548241021322199422781753776%152816491070110486110559691262736紅太陽000525Z原藥-401563226226482468250332915385537764165185%16931847172615851429135713051437683聯(lián)化科技002250Z55240836053120358022532254325682828283828%545467446628530505572456470雅本化學(xué)300261Z中間體yoy22Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q1yoy22Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q1銷售毛利率營業(yè)收入公司名稱證券代碼分類in，農(nóng)藥行業(yè)屬固定資產(chǎn)推動型行業(yè)在建工程固定資產(chǎn)能夠一定程度上反映企業(yè)未來增長性實(shí)際有效盈利轉(zhuǎn)化還需依據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度行業(yè)供需變化等跟蹤2021年農(nóng)藥行（固定資產(chǎn)在建工程）總資產(chǎn)比例為28，與2020年基本持平。從公司角度，21年在建工程較年初增加額較高的上市公司主要有化科（德州子公司英國子公司廠區(qū)工程、農(nóng)化工（優(yōu)嘉四期工程建設(shè)項(xiàng)目安道麥長份 （長北生產(chǎn)基地建設(shè)、年產(chǎn)1000苯菊酯原藥項(xiàng)目 、利民份（年產(chǎn)12000三乙膦酸鋁原藥改項(xiàng)目、新型綠色生物產(chǎn)品制造項(xiàng)目、阿維菌素工藝改造項(xiàng)目、年產(chǎn)5000草銨膦項(xiàng)目、利爾（恒寧一期工程、20000農(nóng)用化品制及肥料制造項(xiàng)目 、第二代煙堿類殺蟲劑改擴(kuò)建項(xiàng)目）等。圖：農(nóng)藥板塊在建工程及同增速 圖：農(nóng)藥板塊（固定資產(chǎn)在工程）總資產(chǎn)比例億元 億元在建工程 in，；注：樣本取SW農(nóng)藥板塊數(shù)據(jù) in，；注：樣本取SW農(nóng)藥板塊數(shù)據(jù)圖：農(nóng)藥相關(guān)上市公司在建程較年初增加情況（單位：億元）億元億元和生物份南利生化生化先達(dá)份華斯美太中農(nóng)華國份國發(fā)和生物份南利生化生化先達(dá)份華斯美太中農(nóng)華國份國發(fā)份本化集信新農(nóng)份份利爾化信份份發(fā)集中份份利爾利民份長份安道農(nóng)化工in，圖：農(nóng)藥相關(guān)上市公司在建程固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)類型證券代碼證券簡稱8Q18Q28Q38Q49Q19Q29Q39Q40Q10Q20Q30Q41Q11Q21Q31Q42Q1中間體.SZ雅本化學(xué).SZ聯(lián)化科技原藥.SH揚(yáng)農(nóng)化工.SH廣信股份.SZ利爾化學(xué).SZ利民股份.SZ長青股份.SH海利爾.SZST紅太陽.SZ中旗股份.SH先達(dá)股份.SH湖南海利.SH豐山集團(tuán).SZ新農(nóng)股份.SH美邦股份.SZ貝斯美制劑.SZ安道麥A.SZ潤豐股份.SZ諾普信.SZ國光股份多業(yè)務(wù).SZ華邦健康.SZ藍(lán)豐生化.SH興發(fā)集團(tuán).SH和邦生物.SH江山股份.SH新安股份.SH錢江生化.SH蘇利股份.SH國發(fā)股份其他.SZST輝豐.SH中農(nóng)立華in，全球與國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)景氣變化2016年后由于外部宏觀環(huán)境變化的不確定性全球農(nóng)藥行業(yè)景氣程度進(jìn)入低（收斂波動狀態(tài)但總體呈現(xiàn)正增長宏觀經(jīng)濟(jì)地方政策、天氣、農(nóng)民收益等多種復(fù)雜因素皆會影響農(nóng)藥行業(yè)景氣變化但全球農(nóng)藥市場總體持續(xù)增長需求增速波動和農(nóng)產(chǎn)品周期同步性很強(qiáng)（主要通過農(nóng)民種植收益進(jìn)而影響農(nóng)用化品投入傳導(dǎo)。2020年以來國際主要作物價(jià)格大幅持續(xù)上漲特別今年俄烏問題爆發(fā)后全球主要農(nóng)作價(jià)格顯著上漲歷史上來看作物價(jià)格的上漲會帶動農(nóng)民種植收益提升，相應(yīng)對于種植用農(nóng)用化品（農(nóng)藥、化肥等）投入也有所增加；因此預(yù)計(jì)2022年全球農(nóng)藥產(chǎn)品需求價(jià)格有望維持較為景氣階段。圖：全球植保終端銷售同比速2%2%1%1%5%0%-5%-1%1901190191192193194195196197198199200201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221世界農(nóng)化網(wǎng)，農(nóng)藥快訊信息網(wǎng)、植保中國協(xié)會、smcouall，美圖：農(nóng)民的收入決定了農(nóng)藥投入 圖：農(nóng)民農(nóng)場收益取決于農(nóng)美，

麥 ，注：均為美國農(nóng)場數(shù)據(jù) 注：均為美國農(nóng)場數(shù)據(jù)，其中作物為美國農(nóng)場平均價(jià)oy我國為全球農(nóng)藥第一出口大國按照我們測算出口量占我國農(nóng)藥產(chǎn)量比例超過年；因此我國農(nóng)藥出口需求一方面與全球農(nóng)化景氣相關(guān)度高，同時我國農(nóng)藥制造供給端的波動也會對全球農(nóng)藥供給產(chǎn)生重要影響。圖：我國農(nóng)藥出口與全球農(nóng)景氣波動相關(guān)性強(qiáng) 圖：出口需求是我國農(nóng)藥產(chǎn)重要的支撐因素80%60%40%20%-2%-4%

額OY 量植保市銷售增速

25%20%15%0%20072008200920072008200900012012201320142015201620172018201920202021-1%-1%

100%90%80%70%60%50%0%30%20%0%

1501150515150115051509160116051609170117057091801180518091901190519092001200520092101210521092201in，， in，測算2021年后原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲但從國內(nèi)分類別原藥價(jià)格走勢來看前三季度主要為大宗除草劑價(jià)格快速上行（草甘膦，草銨膦等，多數(shù)農(nóng)藥價(jià)格平穩(wěn)致企業(yè)利潤受損，10月后則進(jìn)入多數(shù)農(nóng)藥產(chǎn)品漲階（原材料傳導(dǎo)，等地階段性限電致供給受限然而我國出口需求依然旺盛，疊加四季度為傳統(tǒng)備藥季節(jié)。而伴隨農(nóng)藥生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，12月底以來，國內(nèi)原藥價(jià)格開始逐步回落。當(dāng)前國內(nèi)原藥價(jià)格低于去年10月水平但仍處于歷史較高水平結(jié)合當(dāng)前原材料價(jià)格高位Q2為北半球傳統(tǒng)用藥季節(jié)亦是我國傳統(tǒng)出口旺（當(dāng)前出口價(jià)格處于歷史高位疊區(qū)域性疫情不確定性等因素或?qū)ιa(chǎn)端產(chǎn)生的影響預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)原藥價(jià)格有望維持為堅(jiān)挺。圖：1年三季度省農(nóng)藥產(chǎn)量有明顯下滑 圖：我國化農(nóng)藥單月產(chǎn)量單位：）4.03.53.02.52.01.51.00.519/0319/0519/0319/0519/0719/0919/1120/012