第八章營(yíng)運(yùn)資金的管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金具體項(xiàng)目的管理怎樣管理流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債？第八章營(yíng)運(yùn)資金的管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理怎樣1第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理一、營(yíng)運(yùn)資金的含義1、廣義。指投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金2、狹義。凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債3、營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理一、營(yíng)運(yùn)資金的含義2流動(dòng)資產(chǎn)包括：從存在形態(tài)分類：

1.現(xiàn)金2.有價(jià)證券

3.應(yīng)收賬款

4.存貨

從占用時(shí)間分類:

包括1、永久性流動(dòng)資產(chǎn)（如公司投資的股票）.

2、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)

（如存貨）流動(dòng)資產(chǎn)包括：從存在形態(tài)分類：

3流動(dòng)負(fù)債包括:屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債包括:

1.應(yīng)付票據(jù).

2.應(yīng)付賬款

3.應(yīng)付工資

4.應(yīng)交稅金

5.應(yīng)計(jì)費(fèi)用

屬于協(xié)議性融資的流動(dòng)負(fù)債包括：

1.短期借款.

2.應(yīng)付短期債券

此種負(fù)債存在一定的融資成本.流動(dòng)負(fù)債包括:屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債包括:

1.應(yīng)付4二、營(yíng)運(yùn)資金管理的兩個(gè)基本問題指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

問題一，流動(dòng)資產(chǎn)保持在多少水平？流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

問題二，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的錢從那里來？流動(dòng)資產(chǎn)籌資策略

長(zhǎng)短期資金如何配合？?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金越大，風(fēng)險(xiǎn)小，收益小凈營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)大，收益大長(zhǎng)短期資產(chǎn)如何配合？二、營(yíng)運(yùn)資金管理的兩個(gè)基本問題指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流5三、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

資產(chǎn)組合問題（一）影響資產(chǎn)組合的因素1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡2、與流動(dòng)資產(chǎn)的成本特性有關(guān)其他因素：3、企業(yè)規(guī)模4、利息率5、行業(yè)因素三、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

資產(chǎn)組合問題（一）影響資產(chǎn)組合的因素6穩(wěn)健型和激進(jìn)型投資策略穩(wěn)健型和激進(jìn)型投資策略7（二）資產(chǎn)組合的三種策略流動(dòng)資產(chǎn)保守的政策適中的政策冒險(xiǎn)的政策

銷售額（二）資產(chǎn)組合的三種策略流動(dòng)資產(chǎn)8四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略

籌資組合問題（一）影響籌資組合的因素1、風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡2、長(zhǎng)短期資金的成本差異3、利率的變化趨勢(shì)其他因素：4、企業(yè)規(guī)模5、行業(yè)因素四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略

籌資組合問題（一）影響籌資組合的因素9（二）籌資組合的三種策略1、保守型融資策略

2、適中型融資策略

3、進(jìn)取型融資策略

正常情況下的籌資組合應(yīng)遵循短期資產(chǎn)短期融資，長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期融資。（二）籌資組合的三種策略1、保守型融資策略

正10流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：保守型融資策略短期流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：11流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：適中型融資策略流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：12流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資時(shí)間0資產(chǎn)水平（元）進(jìn)取型融資策略流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資時(shí)間0資產(chǎn)水平（元）進(jìn)取型融13第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的管理一、現(xiàn)金管理二、有價(jià)證券管理三、應(yīng)收賬款管理四、存貨管理五、短期銀行信貸管理六、應(yīng)付賬款管理第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的管理一、現(xiàn)金管理14一、現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)

——滿足交易動(dòng)機(jī)和借款回存2、現(xiàn)金成本持有成本—現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本—現(xiàn)金的交易成本現(xiàn)金管理的目的是為了將企業(yè)現(xiàn)金余額降到能夠維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)水平。一、現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)

——滿足交易動(dòng)機(jī)和借款回存15

3、決定現(xiàn)金余額—最佳現(xiàn)金持有量

（1）鮑摩爾（Baumol)模型（存貨模式）（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

3、決定現(xiàn)金余額—最佳現(xiàn)金持有量

（1）鮑摩爾（Bau16

總成本總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理的總成本N：最佳持有量i：有價(jià)證券的利率T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量b：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本（1）鮑摩爾（Baumol)模型

總成本總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理17最佳現(xiàn)金持有量

機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量

機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：18（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式19企業(yè)的營(yíng)業(yè)循環(huán)周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期到貨銷售產(chǎn)成品回收現(xiàn)金支付貨款營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期訂貨收到發(fā)票企業(yè)的營(yíng)業(yè)循環(huán)周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金20各周期的計(jì)算各周期的計(jì)算214、現(xiàn)金收與付的管理提高現(xiàn)金收支效率的方法：使現(xiàn)金流量同步，即現(xiàn)金收入和支出時(shí)間匹配使用現(xiàn)金“浮差”4、現(xiàn)金收與付的管理提高現(xiàn)金收支效率的方法：22有關(guān)浮差浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的差額，包括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額－賬面現(xiàn)金余額）為正數(shù)收款浮差：（銀行存款余額－賬面現(xiàn)金余額）為負(fù)數(shù)凈浮差=支付浮差+收款浮差企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會(huì)因現(xiàn)金回收浮差而受損提高現(xiàn)金收支效率的方法：加速收款、延遲付款（即增大正浮差，減少負(fù)浮差）有關(guān)浮差浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的差額，包23二、應(yīng)收賬款管理1、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本（1）動(dòng)因：擴(kuò)大銷售，減少存貨（2）成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理成本目標(biāo)：應(yīng)收賬款信貸政策所增加的盈利和帶來的成本之間的權(quán)衡。二、應(yīng)收賬款管理1、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本242、信用政策的內(nèi)容信用（credit）政策的三方面內(nèi)容：信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件“2/10，n/30”，與“n/30”的區(qū)別？收款政策2、信用政策的內(nèi)容信用（credit）政策的三方面內(nèi)容：252、應(yīng)收賬款的日常控制（1）信用信息：財(cái)務(wù)報(bào)表、客戶信用的歷史資料、銀行、與本公司交往的歷史（2）信用評(píng)級(jí)：采用5C法——品德、能力、資本、擔(dān)保、條件采用信用評(píng)分模型。

如何取得真實(shí)的信用資料？2、應(yīng)收賬款的日?？刂疲?）信用信息：如何取得真實(shí)的信用資料26例，應(yīng)收賬款政策的選擇現(xiàn)在的年銷量8000個(gè)，單價(jià)5元，單變3元，信用條件“n/30”，平均收賬期為45天。（因?yàn)樵黾拥匿N量與固定成本無關(guān)）為了增加公司的銷售額，公司正計(jì)劃修改現(xiàn)有的信用政策，有關(guān)資料如下：信用條件“2/10，n/30”，銷量提升20%，平均收賬期為20天；會(huì)享受現(xiàn)金折扣的客戶估計(jì)占銷量的70%假設(shè)公司要求的回報(bào)率為15%公司是否采用新的信用政策？例，應(yīng)收賬款政策的選擇現(xiàn)在的年銷量8000個(gè)，單價(jià)5元，單變27分析1、新政策增加的直接利潤(rùn)

3、新政策增加的折扣成本新政策增加的凈利潤(rùn)不采用新的政策2、新政策增加的機(jī)會(huì)成本

8000*20%（5-3）=3200分析1、新政策增加的直接利潤(rùn)3、新政策增加的折扣成本新政策283、應(yīng)付賬款管理（一）利用應(yīng)付賬款融資有成本嗎？1、對(duì)方?jīng)]有提供現(xiàn)金折扣時(shí)，無成本2、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，并在折扣期付款，無成本3、對(duì)方提供現(xiàn)金折扣時(shí)，超過折扣期付款，有成本如“2/10，n/30”，企業(yè)應(yīng)放棄折扣嗎？（一般計(jì)算的是年折扣成本）若60天付款，放棄優(yōu)惠折扣的成本為14.7%3、應(yīng)付賬款管理（一）利用應(yīng)付賬款融資有成本嗎？企業(yè)應(yīng)放棄折29（二）貿(mào)易信貸條件的決策投資報(bào)酬率>放棄折扣成本放棄折扣借款利率>放棄折扣成本放棄折扣

一般情況下，不應(yīng)放棄折扣（二）貿(mào)易信貸條件的決策投資報(bào)酬率>放棄折扣成本30第八章營(yíng)運(yùn)資金的管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金具體項(xiàng)目的管理怎樣管理流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債？第八章營(yíng)運(yùn)資金的管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理怎樣31第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理一、營(yíng)運(yùn)資金的含義1、廣義。指投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金2、狹義。凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債3、營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理一、營(yíng)運(yùn)資金的含義32流動(dòng)資產(chǎn)包括：從存在形態(tài)分類：

1.現(xiàn)金2.有價(jià)證券

3.應(yīng)收賬款

4.存貨

從占用時(shí)間分類:

包括1、永久性流動(dòng)資產(chǎn)（如公司投資的股票）.

2、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)

（如存貨）流動(dòng)資產(chǎn)包括：從存在形態(tài)分類：

33流動(dòng)負(fù)債包括:屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債包括:

1.應(yīng)付票據(jù).

2.應(yīng)付賬款

3.應(yīng)付工資

4.應(yīng)交稅金

5.應(yīng)計(jì)費(fèi)用

屬于協(xié)議性融資的流動(dòng)負(fù)債包括：

1.短期借款.

2.應(yīng)付短期債券

此種負(fù)債存在一定的融資成本.流動(dòng)負(fù)債包括:屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債包括:

1.應(yīng)付34二、營(yíng)運(yùn)資金管理的兩個(gè)基本問題指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

問題一，流動(dòng)資產(chǎn)保持在多少水平？流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

問題二，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的錢從那里來？流動(dòng)資產(chǎn)籌資策略

長(zhǎng)短期資金如何配合？?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金越大，風(fēng)險(xiǎn)小，收益小凈營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)大，收益大長(zhǎng)短期資產(chǎn)如何配合？二、營(yíng)運(yùn)資金管理的兩個(gè)基本問題指標(biāo)：凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流35三、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

資產(chǎn)組合問題（一）影響資產(chǎn)組合的因素1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡2、與流動(dòng)資產(chǎn)的成本特性有關(guān)其他因素：3、企業(yè)規(guī)模4、利息率5、行業(yè)因素三、流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

資產(chǎn)組合問題（一）影響資產(chǎn)組合的因素36穩(wěn)健型和激進(jìn)型投資策略穩(wěn)健型和激進(jìn)型投資策略37（二）資產(chǎn)組合的三種策略流動(dòng)資產(chǎn)保守的政策適中的政策冒險(xiǎn)的政策

銷售額（二）資產(chǎn)組合的三種策略流動(dòng)資產(chǎn)38四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略

籌資組合問題（一）影響籌資組合的因素1、風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡2、長(zhǎng)短期資金的成本差異3、利率的變化趨勢(shì)其他因素：4、企業(yè)規(guī)模5、行業(yè)因素四、流動(dòng)資產(chǎn)的籌資策略

籌資組合問題（一）影響籌資組合的因素39（二）籌資組合的三種策略1、保守型融資策略

2、適中型融資策略

3、進(jìn)取型融資策略

正常情況下的籌資組合應(yīng)遵循短期資產(chǎn)短期融資，長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期融資。（二）籌資組合的三種策略1、保守型融資策略

正40流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：保守型融資策略短期流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：41流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：適中型融資策略流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資資產(chǎn)水平（元）時(shí)間0圖：42流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資時(shí)間0資產(chǎn)水平（元）進(jìn)取型融資策略流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)短期融資長(zhǎng)期融資時(shí)間0資產(chǎn)水平（元）進(jìn)取型融43第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的管理一、現(xiàn)金管理二、有價(jià)證券管理三、應(yīng)收賬款管理四、存貨管理五、短期銀行信貸管理六、應(yīng)付賬款管理第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的管理一、現(xiàn)金管理44一、現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)

——滿足交易動(dòng)機(jī)和借款回存2、現(xiàn)金成本持有成本—現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本—現(xiàn)金的交易成本現(xiàn)金管理的目的是為了將企業(yè)現(xiàn)金余額降到能夠維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)水平。一、現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)

——滿足交易動(dòng)機(jī)和借款回存45

3、決定現(xiàn)金余額—最佳現(xiàn)金持有量

（1）鮑摩爾（Baumol)模型（存貨模式）（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

3、決定現(xiàn)金余額—最佳現(xiàn)金持有量

（1）鮑摩爾（Bau46

總成本總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理的總成本N：最佳持有量i：有價(jià)證券的利率T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量b：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本（1）鮑摩爾（Baumol)模型

總成本總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理47最佳現(xiàn)金持有量

機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量

機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：48（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式49企業(yè)的營(yíng)業(yè)循環(huán)周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期到貨銷售產(chǎn)成品回收現(xiàn)金支付貨款營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期訂貨收到發(fā)票企業(yè)的營(yíng)業(yè)循環(huán)周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金50各周期的計(jì)算各周期的計(jì)算514、現(xiàn)金收與付的管理提高現(xiàn)金收支效率的方法：使現(xiàn)金流量同步，即現(xiàn)金收入和支出時(shí)間匹配使用現(xiàn)金“浮差”4、現(xiàn)金收與付的管理提高現(xiàn)金收支效率的方法：52有關(guān)浮差浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的差額，包括支付浮差和收款浮差支付浮差（正浮差）：（銀行存款余額－賬面現(xiàn)金余額）為正數(shù)收款浮差：（銀行存款余額－賬面現(xiàn)金余額）為負(fù)數(shù)凈浮差=支付浮差+收款浮差企業(yè)可以受益于現(xiàn)金支付浮差，但會(huì)因現(xiàn)金回收浮差而受損提高現(xiàn)金收支效率的方法：加速收款、延遲付款（即增大正浮差，減少負(fù)浮差）有關(guān)浮差浮差的含義：銀行存款余額與企業(yè)賬面存款余額的差額，包53二、應(yīng)收賬款管理1、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本（1）動(dòng)因：擴(kuò)大銷售，減少存貨（2）成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理成本目標(biāo)：應(yīng)收賬款信貸政策所增加的盈利和帶來的成本之間的權(quán)衡。二、應(yīng)收賬款管理1、企業(yè)持有應(yīng)收賬款的動(dòng)因與成本542、信用政策的內(nèi)容信用（credit）政策的三方面內(nèi)容：信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件“2/10，n/30”，與“n/30”的區(qū)別？收款政策2、信用政策的內(nèi)容信用（credit）政策的三方面內(nèi)容：552、應(yīng)收賬款的日常控制（1）信用信息：財(cái)務(wù)報(bào)表、客戶信用的歷史資料、銀行、與本公司交往的歷史（2）信用評(píng)級(jí)：采用5C法——品德、能力、資本