籌資管理資金來源的基本構(gòu)成概述課件第

七

章

第七章資金來源的基本構(gòu)成第

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章第

一

節(jié)

第一節(jié)概述籌集資金：就是企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測和決議，通過一定的渠道，采用一定的方式，向企業(yè)的投資者和債權(quán)人籌集資金，組織資金供應(yīng)，組織資金供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營客觀需要的一項理財活動。第

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節(jié)第一節(jié)概述概述一、籌集資金的必然性二、籌集資金的動機(jī)新建籌資的動機(jī)擴(kuò)張籌資的動機(jī)償債籌資的動機(jī)混合籌資的動機(jī)三、籌集資金的原則合理性籌集資金的目的在于確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金?；I集資金應(yīng)掌握一個合理的界限，即按企業(yè)最低需要量進(jìn)行籌集。概述一、籌集資金的必然性概述效益性企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時，必須綜合考慮資金成本、籌資風(fēng)險及籌資效益等多方面因素。資金成本：企業(yè)為取得某種資金的使用權(quán)而付出的代價，它是資金使用者支付給資金所有者的報酬及有關(guān)籌措費用，包括借款利息、債券利息、支付給股東股利以及股票發(fā)行費、債券注冊費等。概述效益性企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時，必須綜合概述籌資風(fēng)險：即籌資效益的不確定性。它包括利率變動風(fēng)險、無償債能力的風(fēng)險、削弱經(jīng)營自主權(quán)風(fēng)險等。不同的籌資數(shù)量、不同的籌資渠道和方式會產(chǎn)生不同的風(fēng)險?？茖W(xué)性科學(xué)地確定企業(yè)資金來源和結(jié)構(gòu)，包括兩個方面的內(nèi)容：掌握自有資金的合適比例，正確運用負(fù)債經(jīng)營策略；合理安排長期資金和短期資金的比例。概述籌資風(fēng)險：即籌資效益的不確定性。它包括利率變動風(fēng)險、無償概述企業(yè)籌資的用途，決定籌資的類型固定資產(chǎn)——長期資金——恒久性流動資產(chǎn)短期資金——波動性流動資產(chǎn)企業(yè)的籌資策略類型

1、冒險型策略2、匹配型策略3、穩(wěn)健型策略具體采用何種策略，應(yīng)根據(jù)具體情況具體分析。四、籌集資金的要求概述企業(yè)籌資的用途，決定籌資的類型第

二

節(jié)籌資渠道籌資方式金融市場第

二

節(jié)籌資渠道一、籌資渠道籌資渠道：指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)所籌集資金的來源和性質(zhì)?；I資渠道主要有以下幾種：國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他單位資金民間渠道企業(yè)自留資金外商和港澳資金籌資渠道一、籌資渠道籌資方式二、籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部資金積累銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用籌資方式與籌資渠道的配合籌資方式二、籌資方式第

三

節(jié)第三節(jié)

資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法（見教材122-126)銷售百分比法的基本依據(jù)銷售百分比法：根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項目的之間的關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要量的方法。銷售百分比法的主要優(yōu)點主要步驟：1、編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤第

三

節(jié)第三節(jié)資金需要量預(yù)測5-42、編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資或按預(yù)測公式預(yù)測外部籌資預(yù)測公式:二、線性回歸分析法預(yù)測模型為：Y=a+bxy——資金需要量a——不變資金b——單位業(yè)務(wù)量所預(yù)測的資金x——業(yè)務(wù)量5-42、編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資第

四

節(jié)

第四節(jié)

自有資金籌集第

四

節(jié)自有資金籌集自有資金：是投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者權(quán)益，又稱權(quán)益資金。企業(yè)自有資金的籌資方式，又稱股權(quán)性籌資。，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累。一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類（二）吸收投資的方式（三）吸收投資的程序（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價（五）吸收直接投資的優(yōu)缺點自有資金籌集自有資金：是投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成股票籌資二、發(fā)行股票股票：股份公司自有為籌集資金而發(fā)行的有價證券，是持有人擁有公司股份的入股憑證。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。課后閱讀《公司法》中華人民共和國公司法(2005年修訂)（一）股票的種類1、股票按股東的權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股是股份公司發(fā)行無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。持有普通股的股東稱為普通股股東股票籌資股票籌資普通股股東的主要權(quán)利：我國《公司法》第三十八條股東會行使下列職權(quán)：

（一）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；

（二）選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；

（三）審議批準(zhǔn)董事會的報告；

（四）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或者監(jiān)事的報告；

（五）審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

（六）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；

（七）對公司增加或者減少注冊資本作出決議；

（八）對發(fā)行公司債券作出決議；

（九）對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議；

（十）修改公司章程；

（十一）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。

股票籌資普通股股東的主要權(quán)利：股票籌資（參考我國《公司法》）普通股股東的義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、對公司負(fù)有有限責(zé)任、不得退股等。2、按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票3、股票按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無面值股票4、股票按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股5、股票按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股股票籌資（參考我國《公司法》）股票籌資（二）股票發(fā)行的規(guī)定和條件1、每股金額相等。2、股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額發(fā)行，但不得低于票面金額。3、股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額和代表的股份數(shù)、股票編號等事項。4、向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以是無記名股票。5、公司記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東所取得股票的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。股票籌資（二）股票發(fā)行的規(guī)定和條件股票籌資6、公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并且間隔一年以上；公司最近三年連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利；公司在三年內(nèi)無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可以達(dá)到銀行存款利率。7、公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會作出有關(guān)下列事項的決議；新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格，新股發(fā)行起止日期，向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。股票籌資股票籌資（三）股票發(fā)行程序☆公司設(shè)立發(fā)行原始股的基本程序：1、發(fā)起人議定公司注冊資本，并人繳股款。股份公司設(shè)立的方式：發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立2、提出發(fā)行股票的申請3、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議4、招認(rèn)股份，繳納股款5、召開創(chuàng)立大會、選舉董事會、監(jiān)事會，辦理公司設(shè)立登記，交割股票。股票籌資（三）股票發(fā)行程序股票籌資☆公司增資發(fā)行新股的基本程序1、作出發(fā)行新股的決議2、提出發(fā)行新股的申請3、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議4、招認(rèn)股份、繳納股款，交割股票5、改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。股票籌資☆公司增資發(fā)行新股的基本程序股票籌資（四）股票的發(fā)行方式與推銷方式1、股票的發(fā)行方法（1）有償增資有償增資指投資人須按股票面額或市價，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。它又分為公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購、第三者分?jǐn)偟染唧w做法。公開發(fā)行：向社會公開招募認(rèn)股人認(rèn)購股票。直接公募發(fā)行、間接公募發(fā)行股票籌資（四）股票的發(fā)行方式與推銷方式股票籌資股東優(yōu)先認(rèn)購是發(fā)行公司對現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新發(fā)行股票的認(rèn)購權(quán)。準(zhǔn)許其優(yōu)先認(rèn)購新股。第三者分?jǐn)傊腹煞莨驹诎l(fā)行新股時，給予本公司有特殊關(guān)系的第三者（如其他公司或銀行）以新股攤認(rèn)權(quán)。（2）股東無償配股股東無償配股是公司不向骨股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無代價地將公司發(fā)行的股票配予股東。股票籌資股東優(yōu)先認(rèn)購是發(fā)行公司對現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新股票籌資無償配股通常三種做法：無償交付指股份公司用資本公積金轉(zhuǎn)增資本，按股東現(xiàn)有股份比例無償?shù)亟桓缎鹿善?。股票派?StockDividends)（股票股利）是股份公司以當(dāng)年利潤分派新股代替對股東支付現(xiàn)金股利。股票分割(StockSplits)是將大面額的分割為若干股小面額股票。股票籌資無償配股通常三種做法：股票籌資2、股票的推銷方式（1）自銷方式（2）承銷方式（普遍采用的方式）承銷方式分為包銷和代銷（五）股票發(fā)行價格的確定1、股票價值的種類票面價值、帳面價值、市場價值2、影響股票價格的因素（1）股份公司自身的因素，股票價格的高低首先決定于股份公司的營運機(jī)制。包括公司盈利、股票股利、資產(chǎn)價值、股票分割。（2）市場因素（3）政治、經(jīng)濟(jì)和社會因素股票籌資2、股票的推銷方式股票籌資3、股票發(fā)行價格確定的方法（1）議價法（2）竟價法（3）定價法4、新股發(fā)行價格的計算（1）分析法。以資產(chǎn)凈值計算，接近于上述帳面價值。計算公式如下：股票籌資股票籌資（2）綜合法。以公司收益能力為基礎(chǔ)計算，接近于上述市場價值，計算公式如下：（3）市盈率法。以市盈率為基礎(chǔ)，乘以每股利潤計算確定，能充分反映市價和盈利之間的關(guān)系。計算公式如下：每股價格=市盈率×每股利潤股票籌資股票籌資3、股票發(fā)行價格的決策（1）等價（平價）（2）時價（市價）（3）中間價。平價、折價、溢價發(fā)行（六）股票籌資的優(yōu)缺點股票籌資3、股票發(fā)行價格的決策股票籌資三、股票上市（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。店頭市場（OTC）股票上市的目的：（1）資本大眾化，分散風(fēng)險；（2）提高股票的變現(xiàn)能力；（3）便于籌措資金；（4）提高公司知名度，吸引更多的顧客；（5）便于確定公司價值。股票籌資三、股票上市股票籌資（二）股票上市的條件（我國）見公司法）（三）股票上市的暫停或終止股票籌資（二）股票上市的條件（我國）優(yōu)先股籌資四、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類1、累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股2、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股累計優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股對股東有利，而可贖回優(yōu)先股對公司有利。優(yōu)先股籌資四、優(yōu)先股優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股權(quán)利優(yōu)先分配股利的權(quán)利；對剩余財產(chǎn)的求償權(quán)；管理權(quán)（有嚴(yán)格限制）。（三）優(yōu)先股性質(zhì)（四）優(yōu)先股的優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)先股沒有固定的到期日，多數(shù)又可以根據(jù)需要收回；股利支付既固定，又有一定的彈性；有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；能保持普通股股東控制權(quán)。缺點：籌資成本高、財務(wù)負(fù)擔(dān)重、限制條件多補(bǔ)充：上市公司招股說明書概要附件：江漢石油鉆頭股份有限公司[籌]招股說明書(上、下)（網(wǎng)上閱讀）優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股權(quán)利討論★討論我國在股票發(fā)行、流通中的實際問題，并提出解決措施四、企業(yè)內(nèi)部積累討論★討論我國在股票發(fā)行、流通中的實際問題，并提出解決措施第

五

節(jié)

第五節(jié)

借入資金的籌集第

五

節(jié)銀行借款借入資金是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人權(quán)益，又稱債務(wù)資金。債權(quán)性籌資方式，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、銀行借款（一）銀行借款的種類1、銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。銀行借款借入資金是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸銀行借款2、銀行貸款按有無擔(dān)保分為信用貸款和擔(dān)保貸款。擔(dān)保貸款包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款。3、銀行貸款按貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款。（二）辦理借款的程序（三）借款信用條件和實際利率1、信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的最高限額。銀行借款2、銀行貸款按有無擔(dān)保分為信用貸款和擔(dān)保貸款。銀行借款2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。3、補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低存款余額。4、按貼現(xiàn)法計息。銀行借款的付息方式一般為隨本清法，又稱收款法，即在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行借款2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承銀行借款貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。不同的借款不同的信用條件使得企業(yè)實際承擔(dān)的利率與名義利率可能不一致，。銀行借款的籌資成本應(yīng)以實際支付的利息，其相對數(shù)則應(yīng)是實際利率。計算公式如下

實際利率=借款人實際支付的利息/借款人實際所得的借款。銀行借款貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，而銀行借款在實行單利計息且無其他信用條件下，實際利率與名義利率是一致的。當(dāng)信用條件發(fā)生變化時，兩者就出現(xiàn)差異，現(xiàn)已i表示名義利率，k表示實際利率，兩者的換算方法如下：1.按復(fù)利計計息。2.一年內(nèi)分次計算利息的復(fù)利銀行借款在實行單利計息且無其他信用條件下，實際利率與名義利率銀行借款3.貼現(xiàn)利率。k=i/(1-i)4.單利貸款

K=i/(1-r)

(r為補(bǔ)償性余額比例）5.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

R=(p-q).rP為周轉(zhuǎn)信貸額度，q為年度內(nèi)已使用借款額，r為承諾費率。(四）長期借款的保護(hù)性條款1、一般性保護(hù)條款（限制性條款）銀行借款3.貼現(xiàn)利率。銀行借款主要包括：①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力；②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；③對資本支出規(guī)模的限制；④限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。銀行借款主要包括：銀行借款2、例行性保護(hù)性條款（標(biāo)準(zhǔn)條款）主要包括：①借款企業(yè)定期提交財務(wù)報告，其目的在于掌握企業(yè)的財務(wù)狀況；②不準(zhǔn)在正常條件下出售較多的資產(chǎn)。以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；③如期繳納稅金和清償其他債務(wù)，以防止罰款而造成現(xiàn)金流失；④不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保和抵押，以避免企業(yè)過重的負(fù)擔(dān)；⑤不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收帳款；銀行借款2、例行性保護(hù)性條款（標(biāo)準(zhǔn)條款）銀行借款⑥限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以至削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本性支出的限制。3、特殊性保護(hù)條款主要包括：①貸款?？顚Ｓ?；②不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；③限制高級職員的薪金和獎金總額；④要求企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在合同有效期擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)⑤要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險。銀行借款銀行借款（五）銀行借款的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好。缺點：財務(wù)風(fēng)險大、限制條件多、籌資數(shù)額有限。參見教材139-142，長期借款籌資。銀行借款債券籌資二、發(fā)行企業(yè)債券（一）債券的種類1、債券按有無抵押品擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。2、債券按償還期限分為短期債券和長期債券。3、債券按是否記名分為記名債券和無記名債券。4、按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券。5、按能否上市，分為上市公司債券和非上市公司債券。6、按償還方式分為到期一次債券和分期債券。7、按其他特征分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券。債券籌資二、發(fā)行企業(yè)債券債券籌資（二）債券發(fā)行資格與條件1、發(fā)行債券的資格《公司法》規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。2、發(fā)行債券的條件（根據(jù)我國《公司法》規(guī)定）（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集的資金的投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。債券籌資（二）債券發(fā)行資格與條件債券籌資（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件另外，發(fā)行公司債券所籌集的資金，必須符合審批機(jī)關(guān)審批的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出，否則會損害債權(quán)人利益。發(fā)行公司凡有下列情形的，不得再次發(fā)行債券：（1）前一次發(fā)行公司債券尚未募足的；（2）對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。債券籌資（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。債券籌資（三）債券發(fā)行程序債券發(fā)行方式，按發(fā)售過程分為直接募集和間接募集；按募集的對象分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。企業(yè)發(fā)行債券的基本程序：1、作出發(fā)行債券的決議2、提出發(fā)行債券的申請3、公告企業(yè)發(fā)行債券的申請4、委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)售5、發(fā)售債券，收繳債券款，登記債券存根簿6、按期還本付息債券的調(diào)換：以新債券換舊債券方式償還舊債。債券籌資（三）債券發(fā)行程序債券籌資（四）債券發(fā)行價格的確定影響債券發(fā)行價格的因素：債券票面價值、債券利率、市場利率、債券期限。債券發(fā)行價格的計算公式：n為債券期限，t為付息期數(shù)；市場利率為債券發(fā)售時的市場利率債券籌資（四）債券發(fā)行價格的確定債券籌資債券利率指債券的票面利率。1、市場利率與債券利率一致，等價（平價）發(fā)行；2、市場利率高于債券利率，折價發(fā)行；3、市場利率低于債券利率，溢價發(fā)行。（五）債券的信用等級公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評信機(jī)構(gòu)評定等級。國際上債券等級是3等9級。（六）發(fā)行債券的優(yōu)缺點課后閱讀教材142-148長期債券籌資債券籌資債券利率指債券的票面利率。商業(yè)信用三、商業(yè)信用商業(yè)信用是商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用的方式：先收取錢后交貨、先取貨后付錢。主要形式：（一）應(yīng)付帳款西方信用條件：“2/10、n/30”如何理解信用條件的含義？應(yīng)付帳款信用方式，按其是否支付代價分為免費信用、有代價信用和展期信用。商業(yè)信用三、商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用的資金成本率為：.（二）商業(yè)匯票商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。商業(yè)匯票的分類：商業(yè)信用商業(yè)信用的資金成本率為：商業(yè)信用（三）票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定是利息以取得銀行資金的一種借貸行為。實為銀行信用。貼息、貼息率貼現(xiàn)息的計算公式：貼現(xiàn)息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率÷30天）應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)款=匯票金額-貼現(xiàn)息（四）預(yù)收貨款商業(yè)信用（三）票據(jù)貼現(xiàn)第

六

節(jié)

第六節(jié)

混合性籌資第

六

節(jié)（一）租賃種類（二）租金的確定（三）融資租賃與借款購買的決策（四）融資租賃籌資評價一、租賃籌資一、租賃籌資（一）租賃種類

按租賃資產(chǎn)風(fēng)險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營性租賃和融資性租賃按出租人資產(chǎn)的來源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租

按設(shè)備購置的資本來源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃

（一）租賃種類

租

賃融資租賃和經(jīng)營租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人的一種交易行為。租賃按其性質(zhì)分為經(jīng)營性租賃和融資租賃經(jīng)營性租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備、并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。融資租賃是由租賃公司按承租人單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別

涉及的當(dāng)事人不同租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費用不同解約條款不同對稅收的影響不同對資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同租

賃融資租賃和經(jīng)營租賃承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租賃合同租賃資產(chǎn)接受證直接租賃供貨合同資金租賃承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租供應(yīng)商制造商

租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)貸款股權(quán)租賃杠桿租賃供應(yīng)商制造商租賃公司或制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

租金的確定（二）融資租賃租金的確定1、決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式2、租金的支付方式實務(wù)中，大多為后付等額年金。3、確定租金的方法我國融資租賃實務(wù)中，大多采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。

租金的確定（二）融資租賃租金的確定租金的確定（1）平均分?jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同租賃設(shè)備成本按支付次數(shù)平均計算。這種方法沒有充分考慮貨幣的時間價值因素。每次應(yīng)付租金的計算公式可列示如下：R為每次支付的租金；C為設(shè)備購置成本；S為租賃設(shè)備預(yù)計殘值；I為租賃期間利息；F為租賃期間手續(xù)費；N為租期。（2）等額年金法是運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費率確定租金的確定（1）平均分?jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費計算出租租金的確定①后付租金的計算。計算公式如下：經(jīng)推導(dǎo)，后付租金方式下每年年末支付支付租金數(shù)額的計算公式如下：式中，A為年金，即每年支付的租金；PVAn為年金現(xiàn)值，即等額租金現(xiàn)值；PVIFAi.n為年金現(xiàn)值系數(shù)；n為支付租金期數(shù)；I為貼現(xiàn)率，即租費率。租金的確定①后付租金的計算。計算公式如下：租金的確定②先付租金的計算。根據(jù)先付年金現(xiàn)值公式得出先付等額租金方式，則每年年初支付的租金可計算如下閱讀教材153-160融資租賃租金的確定（三）融資租賃與借款購買的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購置和融資租賃采用舉債購置方式：設(shè)備的購買價為50000元，使用年限5年，使用期滿無殘值，設(shè)備采用直線法計提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費率為8%，每年租賃費11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問該公司是舉債購置還是融資租賃？

（三）融資租賃與借款購買的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有

融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

年末(t)租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每年折舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595----307223911654859--1159585239204994110737--384052988220678107370----1000010000100001000010000--52294956466243444000115956366663969337251(4000)115955980590958215744(2989)∑32060（三）融資租賃與借款購買的決策融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金銀行借款償還計算

年末年償還額年初本金利息支付額本期償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)×10%(4)(5)123451318913189131891318913189500004181132803228941199450004181328022891195**8189900899091090011994418113280322894119940（三）融資租賃與借款購買的決策銀行借款償還計算年償還額年初本金利息支付額本期

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

年末償還額利息費折舊費稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)×(P/F,6%,t)123451318913189131891318913189500041813280228911951000010000100001000010000600056725312491644787189751778778273871167826690661465536509∑33148（三）融資租賃與借款購買的決策

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末償還額利息費折舊費稅后（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產(chǎn)增加了籌資的靈活性可以減少設(shè)備引進(jìn)費有利于減輕所得稅負(fù)擔(dān)

融資租賃籌資的缺點融資成本高當(dāng)事人違約風(fēng)險利率和稅率變動風(fēng)險

（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點認(rèn)股權(quán)證二、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的概念認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證籌資評價認(rèn)股權(quán)證二、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的概念

(一）認(rèn)股權(quán)證概念

認(rèn)股權(quán)證(Warrants)是持有者購買公司股票的一種憑證，它允許持有人按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買即定數(shù)量的公司股票。認(rèn)股權(quán)證與股票買權(quán)區(qū)別期限不同對公司現(xiàn)金流量影響不同對流通在外的股票數(shù)量影響不同(一）認(rèn)股權(quán)證概念認(rèn)股權(quán)證(Warrants)是持有（二）認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容

認(rèn)股權(quán)證合約的要素：

相關(guān)股票：即認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換的對象有效期限：即認(rèn)股權(quán)證的權(quán)利期限轉(zhuǎn)換比率：指每一份認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換的相關(guān)股票數(shù)量認(rèn)購價格：又稱換股價，指認(rèn)股權(quán)證持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)時的結(jié)算價格

附認(rèn)股權(quán)證債券

認(rèn)股權(quán)證通常伴隨公司長期債券一起發(fā)行，這種債券可以稱為附認(rèn)股權(quán)證債券。附認(rèn)股權(quán)證債券是一種混合證券，它由純債券（不附認(rèn)股權(quán)證債券）和認(rèn)股權(quán)證組成。目前幾乎所有的認(rèn)股權(quán)證都屬于可分割認(rèn)股權(quán)證，投資者購買了附認(rèn)股權(quán)證債券后，即可將認(rèn)股權(quán)證與債券單獨進(jìn)行交易。（二）認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證合約的要素：

影響認(rèn)股權(quán)證價值的因素與影響股票買權(quán)價值的因素基本相同，此外，在確定認(rèn)股權(quán)證價值時，還應(yīng)考慮如下因素：股利因素認(rèn)股權(quán)證有效期限股權(quán)稀釋認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點吸引投資者籌資成本較低套期保值兼并目標(biāo)公司的融資工具解決代理問題認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點認(rèn)股權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)的時間不確定性稀釋每股普通股收益認(rèn)股權(quán)證籌資的評價影響認(rèn)股權(quán)證價值的因素與影響股票買權(quán)價值的因素基本相同，三、可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券合約的內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別可轉(zhuǎn)換債券籌資評價三、可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)（一）可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種以公司債券為載體，允許持有人在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股的金融工具。其性質(zhì)主要有：

期權(quán)性債券性回購性股權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券的基本原理：可轉(zhuǎn)換債券可以看作是一般債券加上一個相關(guān)的選擇權(quán)。（一）可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種以公司債券為載體，允許持（二）可轉(zhuǎn)換債券合約內(nèi)容

相關(guān)股票：可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物轉(zhuǎn)換比率：轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換時間：債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利的有效時間一種是發(fā)行公司制定一個特定的轉(zhuǎn)換期限一種方式是不限制轉(zhuǎn)換的具體期限，投資者都可以任意選擇轉(zhuǎn)換時間?？赊D(zhuǎn)換債券利息：即票面所附的利息率（二）可轉(zhuǎn)換債券合約內(nèi)容相關(guān)股票：可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物可轉(zhuǎn)換債券價格可轉(zhuǎn)換債券的價格可轉(zhuǎn)換債券的價格分為兩種：轉(zhuǎn)換股票前的價格、轉(zhuǎn)換股票時的價格可轉(zhuǎn)換債券前的價格用一般債券價格計算公式計算。轉(zhuǎn)換股票時價格計算公式如下：PVt——轉(zhuǎn)換股票時的價格PV0——現(xiàn)行股票的市場價格g——股票價格成長率q——轉(zhuǎn)換率t——轉(zhuǎn)換時間可轉(zhuǎn)換債券價格可轉(zhuǎn)換債券的價格可轉(zhuǎn)換債券價格利用轉(zhuǎn)換時債券的價格可計算可轉(zhuǎn)換債券的貼現(xiàn)率，計算公式如下：PV——可轉(zhuǎn)換債券的價格Ct——可轉(zhuǎn)換債券的利息PVt——可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時的價格k——貼現(xiàn)率t——時間可轉(zhuǎn)換債券價格利用轉(zhuǎn)換時債券的價格可計算可轉(zhuǎn)換債券的貼現(xiàn)率，（三）認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換債券1.定向募集形式發(fā)行2.可與債券相脫離而獨立流通3.行使轉(zhuǎn)換權(quán)時，持有者付出的是現(xiàn)金，增加公司現(xiàn)金流量4.行使轉(zhuǎn)換權(quán)后增加了公司股權(quán)資本而不改變負(fù)債5.行使轉(zhuǎn)換權(quán)后使公司資產(chǎn)總額發(fā)生變化6.行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，低票面利率的債券仍會繼續(xù)流通在外7.認(rèn)股權(quán)證一般是不可贖回的1.公開發(fā)行2.不能脫離債券獨立存在3.行使轉(zhuǎn)換權(quán)時，持有者付出的是債券，不增加公司現(xiàn)金流量4.行使將公司的負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)資本5.行使轉(zhuǎn)換權(quán)后保持公司資產(chǎn)總額不變6.可轉(zhuǎn)換債券行使后，債券被公司收回7.可轉(zhuǎn)換債券一般是可贖回的

（三）認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)假設(shè)BBC公司正在考慮籌措長期資本50萬元，投資銀行為該公司提供了以下兩種方案，為簡化，不考慮籌資費用。

發(fā)行利率為8%的可轉(zhuǎn)換債券，每1000元債券轉(zhuǎn)換成100股該公司普通股，即轉(zhuǎn)換價格為每股10元，發(fā)行利率為8%的債券，每1000元債券附100份認(rèn)股權(quán)證，每股認(rèn)購價格為10元。該公司籌資前、籌資后、債券轉(zhuǎn)換后和行使認(rèn)股權(quán)證后的資產(chǎn)負(fù)債表（假設(shè)不考慮短期負(fù)債）如表所示。

三、認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別假設(shè)BBC公司正在考慮籌措長期資本50萬元，投資銀行為該BBC公司籌資前后資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元

資產(chǎn)負(fù)債表籌資前可轉(zhuǎn)換債券籌資認(rèn)股權(quán)證籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證行使認(rèn)股權(quán)長期負(fù)債普通股(面值1元)資本公積留存收益股東權(quán)益總額負(fù)債和股東權(quán)益0100000050000150000150000500000100000050000150000650000015000045000050000650000650000500000100000050000150000650000500000150000450000500006500001100000BBC公司籌資前后資產(chǎn)負(fù)債表

（四）可轉(zhuǎn)換債券價值評估可轉(zhuǎn)換債券價值具有雙重性作為債券的價值指純債券（非轉(zhuǎn)換債券）所具有的價值，它是可轉(zhuǎn)換債券的最低極限價值作為普通股的潛在價值指轉(zhuǎn)換價值(conversionvalue)，這種價值是由可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為相關(guān)股票時的股票價格所決定的可轉(zhuǎn)換債券市場價值（四）可轉(zhuǎn)換債券價值評估可轉(zhuǎn)換債券價值具有雙重性

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點

發(fā)行初期資本成本較低轉(zhuǎn)換價格高于發(fā)行股票市價有利于解決代理問題，協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人之間的矛盾公司合并籌資。在公司合并時，目標(biāo)公司股東轉(zhuǎn)讓公司股票時，如收到現(xiàn)金，則必須支付資本利得稅

四、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的缺點

稀釋股權(quán)(dilution)，由于可轉(zhuǎn)換債券可能轉(zhuǎn)換為普通股，一旦轉(zhuǎn)換，則普通股每股收益將下降呆滯債券，即所謂“懸掛”(overhang)現(xiàn)象低成本籌資的時限性發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點四、可轉(zhuǎn)換債券籌資利弊發(fā)行可轉(zhuǎn)換債思

考

題1、企業(yè)為什么要籌資資金？籌集資金的原則是什么？2、目前我國籌資渠道哪些？籌資方式有哪些？3、股票有哪些，股票發(fā)行的規(guī)定和條件是什么？股票發(fā)行的程序？股票發(fā)行的方式和推銷的方式是什么。4、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用各有什么特點？5、經(jīng)營性租賃與融資性租賃都使公司承擔(dān)現(xiàn)金流量義務(wù)，因而它會影響公司的財務(wù)杠桿，你認(rèn)為比較公司間的杠桿與收益應(yīng)當(dāng)將經(jīng)營性杠桿予以資本化嗎？請根據(jù)租賃會計中的相關(guān)內(nèi)容說明經(jīng)營性租賃與融資性租賃對稅收的影響。思

考

題1、企業(yè)為什么要籌資資金？籌集資金的原則是什么？思考題6、如果公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是把它作為一種延遲的股票籌資工具，那么發(fā)行時規(guī)定轉(zhuǎn)換價格每隔幾年逐步提高的話，此種做法是否明智？如果可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股，普通股的每股收益會被稀釋，你認(rèn)為股價是否會因此而下跌？請解釋你的觀點。7、作為一個投資者，你認(rèn)為認(rèn)股權(quán)證作為一種“甜頭”對你有多大吸引力？你能否給出比其他籌資方式更吸引你的原因？請對此做出解釋。

思考題練習(xí)課后習(xí)題練習(xí)課后習(xí)題

籌資管理資金來源的基本構(gòu)成概述課件第

七

章

第七章資金來源的基本構(gòu)成第

七

章第

一

節(jié)

第一節(jié)概述籌集資金：就是企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測和決議，通過一定的渠道，采用一定的方式，向企業(yè)的投資者和債權(quán)人籌集資金，組織資金供應(yīng)，組織資金供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營客觀需要的一項理財活動。第

一

節(jié)第一節(jié)概述概述一、籌集資金的必然性二、籌集資金的動機(jī)新建籌資的動機(jī)擴(kuò)張籌資的動機(jī)償債籌資的動機(jī)混合籌資的動機(jī)三、籌集資金的原則合理性籌集資金的目的在于確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金?；I集資金應(yīng)掌握一個合理的界限，即按企業(yè)最低需要量進(jìn)行籌集。概述一、籌集資金的必然性概述效益性企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時，必須綜合考慮資金成本、籌資風(fēng)險及籌資效益等多方面因素。資金成本：企業(yè)為取得某種資金的使用權(quán)而付出的代價，它是資金使用者支付給資金所有者的報酬及有關(guān)籌措費用，包括借款利息、債券利息、支付給股東股利以及股票發(fā)行費、債券注冊費等。概述效益性企業(yè)在選擇資金來源、決定籌資方式時，必須綜合概述籌資風(fēng)險：即籌資效益的不確定性。它包括利率變動風(fēng)險、無償債能力的風(fēng)險、削弱經(jīng)營自主權(quán)風(fēng)險等。不同的籌資數(shù)量、不同的籌資渠道和方式會產(chǎn)生不同的風(fēng)險?？茖W(xué)性科學(xué)地確定企業(yè)資金來源和結(jié)構(gòu)，包括兩個方面的內(nèi)容：掌握自有資金的合適比例，正確運用負(fù)債經(jīng)營策略；合理安排長期資金和短期資金的比例。概述籌資風(fēng)險：即籌資效益的不確定性。它包括利率變動風(fēng)險、無償概述企業(yè)籌資的用途，決定籌資的類型固定資產(chǎn)——長期資金——恒久性流動資產(chǎn)短期資金——波動性流動資產(chǎn)企業(yè)的籌資策略類型

1、冒險型策略2、匹配型策略3、穩(wěn)健型策略具體采用何種策略，應(yīng)根據(jù)具體情況具體分析。四、籌集資金的要求概述企業(yè)籌資的用途，決定籌資的類型第

二

節(jié)籌資渠道籌資方式金融市場第

二

節(jié)籌資渠道一、籌資渠道籌資渠道：指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)所籌集資金的來源和性質(zhì)?；I資渠道主要有以下幾種：國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他單位資金民間渠道企業(yè)自留資金外商和港澳資金籌資渠道一、籌資渠道籌資方式二、籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部資金積累銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用籌資方式與籌資渠道的配合籌資方式二、籌資方式第

三

節(jié)第三節(jié)

資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法（見教材122-126)銷售百分比法的基本依據(jù)銷售百分比法：根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項目的之間的關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要量的方法。銷售百分比法的主要優(yōu)點主要步驟：1、編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤第

三

節(jié)第三節(jié)資金需要量預(yù)測5-42、編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資或按預(yù)測公式預(yù)測外部籌資預(yù)測公式:二、線性回歸分析法預(yù)測模型為：Y=a+bxy——資金需要量a——不變資金b——單位業(yè)務(wù)量所預(yù)測的資金x——業(yè)務(wù)量5-42、編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資第

四

節(jié)

第四節(jié)

自有資金籌集第

四

節(jié)自有資金籌集自有資金：是投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者權(quán)益，又稱權(quán)益資金。企業(yè)自有資金的籌資方式，又稱股權(quán)性籌資。，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累。一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類（二）吸收投資的方式（三）吸收投資的程序（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價（五）吸收直接投資的優(yōu)缺點自有資金籌集自有資金：是投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成股票籌資二、發(fā)行股票股票：股份公司自有為籌集資金而發(fā)行的有價證券，是持有人擁有公司股份的入股憑證。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。課后閱讀《公司法》中華人民共和國公司法(2005年修訂)（一）股票的種類1、股票按股東的權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股是股份公司發(fā)行無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。持有普通股的股東稱為普通股股東股票籌資股票籌資普通股股東的主要權(quán)利：我國《公司法》第三十八條股東會行使下列職權(quán)：

（一）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；

（二）選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；

（三）審議批準(zhǔn)董事會的報告；

（四）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或者監(jiān)事的報告；

（五）審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

（六）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；

（七）對公司增加或者減少注冊資本作出決議；

（八）對發(fā)行公司債券作出決議；

（九）對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議；

（十）修改公司章程；

（十一）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。

股票籌資普通股股東的主要權(quán)利：股票籌資（參考我國《公司法》）普通股股東的義務(wù)：遵守公司章程、繳納股款、對公司負(fù)有有限責(zé)任、不得退股等。2、按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票3、股票按票面是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無面值股票4、股票按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股5、股票按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股股票籌資（參考我國《公司法》）股票籌資（二）股票發(fā)行的規(guī)定和條件1、每股金額相等。2、股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額發(fā)行，但不得低于票面金額。3、股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額和代表的股份數(shù)、股票編號等事項。4、向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以是無記名股票。5、公司記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東所取得股票的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。股票籌資（二）股票發(fā)行的規(guī)定和條件股票籌資6、公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并且間隔一年以上；公司最近三年連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利；公司在三年內(nèi)無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可以達(dá)到銀行存款利率。7、公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會作出有關(guān)下列事項的決議；新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價格，新股發(fā)行起止日期，向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。股票籌資股票籌資（三）股票發(fā)行程序☆公司設(shè)立發(fā)行原始股的基本程序：1、發(fā)起人議定公司注冊資本，并人繳股款。股份公司設(shè)立的方式：發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立2、提出發(fā)行股票的申請3、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議4、招認(rèn)股份，繳納股款5、召開創(chuàng)立大會、選舉董事會、監(jiān)事會，辦理公司設(shè)立登記，交割股票。股票籌資（三）股票發(fā)行程序股票籌資☆公司增資發(fā)行新股的基本程序1、作出發(fā)行新股的決議2、提出發(fā)行新股的申請3、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽定承銷協(xié)議4、招認(rèn)股份、繳納股款，交割股票5、改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。股票籌資☆公司增資發(fā)行新股的基本程序股票籌資（四）股票的發(fā)行方式與推銷方式1、股票的發(fā)行方法（1）有償增資有償增資指投資人須按股票面額或市價，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。它又分為公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購、第三者分?jǐn)偟染唧w做法。公開發(fā)行：向社會公開招募認(rèn)股人認(rèn)購股票。直接公募發(fā)行、間接公募發(fā)行股票籌資（四）股票的發(fā)行方式與推銷方式股票籌資股東優(yōu)先認(rèn)購是發(fā)行公司對現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新發(fā)行股票的認(rèn)購權(quán)。準(zhǔn)許其優(yōu)先認(rèn)購新股。第三者分?jǐn)傊腹煞莨驹诎l(fā)行新股時，給予本公司有特殊關(guān)系的第三者（如其他公司或銀行）以新股攤認(rèn)權(quán)。（2）股東無償配股股東無償配股是公司不向骨股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無代價地將公司發(fā)行的股票配予股東。股票籌資股東優(yōu)先認(rèn)購是發(fā)行公司對現(xiàn)有股東按一定比例配給公司新股票籌資無償配股通常三種做法：無償交付指股份公司用資本公積金轉(zhuǎn)增資本，按股東現(xiàn)有股份比例無償?shù)亟桓缎鹿善?。股票派?StockDividends)（股票股利）是股份公司以當(dāng)年利潤分派新股代替對股東支付現(xiàn)金股利。股票分割(StockSplits)是將大面額的分割為若干股小面額股票。股票籌資無償配股通常三種做法：股票籌資2、股票的推銷方式（1）自銷方式（2）承銷方式（普遍采用的方式）承銷方式分為包銷和代銷（五）股票發(fā)行價格的確定1、股票價值的種類票面價值、帳面價值、市場價值2、影響股票價格的因素（1）股份公司自身的因素，股票價格的高低首先決定于股份公司的營運機(jī)制。包括公司盈利、股票股利、資產(chǎn)價值、股票分割。（2）市場因素（3）政治、經(jīng)濟(jì)和社會因素股票籌資2、股票的推銷方式股票籌資3、股票發(fā)行價格確定的方法（1）議價法（2）竟價法（3）定價法4、新股發(fā)行價格的計算（1）分析法。以資產(chǎn)凈值計算，接近于上述帳面價值。計算公式如下：股票籌資股票籌資（2）綜合法。以公司收益能力為基礎(chǔ)計算，接近于上述市場價值，計算公式如下：（3）市盈率法。以市盈率為基礎(chǔ)，乘以每股利潤計算確定，能充分反映市價和盈利之間的關(guān)系。計算公式如下：每股價格=市盈率×每股利潤股票籌資股票籌資3、股票發(fā)行價格的決策（1）等價（平價）（2）時價（市價）（3）中間價。平價、折價、溢價發(fā)行（六）股票籌資的優(yōu)缺點股票籌資3、股票發(fā)行價格的決策股票籌資三、股票上市（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。店頭市場（OTC）股票上市的目的：（1）資本大眾化，分散風(fēng)險；（2）提高股票的變現(xiàn)能力；（3）便于籌措資金；（4）提高公司知名度，吸引更多的顧客；（5）便于確定公司價值。股票籌資三、股票上市股票籌資（二）股票上市的條件（我國）見公司法）（三）股票上市的暫?；蚪K止股票籌資（二）股票上市的條件（我國）優(yōu)先股籌資四、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類1、累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股2、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股累計優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股對股東有利，而可贖回優(yōu)先股對公司有利。優(yōu)先股籌資四、優(yōu)先股優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股權(quán)利優(yōu)先分配股利的權(quán)利；對剩余財產(chǎn)的求償權(quán)；管理權(quán)（有嚴(yán)格限制）。（三）優(yōu)先股性質(zhì)（四）優(yōu)先股的優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)先股沒有固定的到期日，多數(shù)又可以根據(jù)需要收回；股利支付既固定，又有一定的彈性；有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；能保持普通股股東控制權(quán)。缺點：籌資成本高、財務(wù)負(fù)擔(dān)重、限制條件多補(bǔ)充：上市公司招股說明書概要附件：江漢石油鉆頭股份有限公司[籌]招股說明書(上、下)（網(wǎng)上閱讀）優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股權(quán)利討論★討論我國在股票發(fā)行、流通中的實際問題，并提出解決措施四、企業(yè)內(nèi)部積累討論★討論我國在股票發(fā)行、流通中的實際問題，并提出解決措施第

五

節(jié)

第五節(jié)

借入資金的籌集第

五

節(jié)銀行借款借入資金是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人權(quán)益，又稱債務(wù)資金。債權(quán)性籌資方式，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、銀行借款（一）銀行借款的種類1、銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。銀行借款借入資金是企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸銀行借款2、銀行貸款按有無擔(dān)保分為信用貸款和擔(dān)保貸款。擔(dān)保貸款包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款。3、銀行貸款按貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款。（二）辦理借款的程序（三）借款信用條件和實際利率1、信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的最高限額。銀行借款2、銀行貸款按有無擔(dān)保分為信用貸款和擔(dān)保貸款。銀行借款2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。3、補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低存款余額。4、按貼現(xiàn)法計息。銀行借款的付息方式一般為隨本清法，又稱收款法，即在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行借款2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承銀行借款貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。不同的借款不同的信用條件使得企業(yè)實際承擔(dān)的利率與名義利率可能不一致，。銀行借款的籌資成本應(yīng)以實際支付的利息，其相對數(shù)則應(yīng)是實際利率。計算公式如下

實際利率=借款人實際支付的利息/借款人實際所得的借款。銀行借款貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，而銀行借款在實行單利計息且無其他信用條件下，實際利率與名義利率是一致的。當(dāng)信用條件發(fā)生變化時，兩者就出現(xiàn)差異，現(xiàn)已i表示名義利率，k表示實際利率，兩者的換算方法如下：1.按復(fù)利計計息。2.一年內(nèi)分次計算利息的復(fù)利銀行借款在實行單利計息且無其他信用條件下，實際利率與名義利率銀行借款3.貼現(xiàn)利率。k=i/(1-i)4.單利貸款

K=i/(1-r)

(r為補(bǔ)償性余額比例）5.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

R=(p-q).rP為周轉(zhuǎn)信貸額度，q為年度內(nèi)已使用借款額，r為承諾費率。(四）長期借款的保護(hù)性條款1、一般性保護(hù)條款（限制性條款）銀行借款3.貼現(xiàn)利率。銀行借款主要包括：①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能力；②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；③對資本支出規(guī)模的限制；④限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。銀行借款主要包括：銀行借款2、例行性保護(hù)性條款（標(biāo)準(zhǔn)條款）主要包括：①借款企業(yè)定期提交財務(wù)報告，其目的在于掌握企業(yè)的財務(wù)狀況；②不準(zhǔn)在正常條件下出售較多的資產(chǎn)。以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；③如期繳納稅金和清償其他債務(wù)，以防止罰款而造成現(xiàn)金流失；④不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保和抵押，以避免企業(yè)過重的負(fù)擔(dān)；⑤不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收帳款；銀行借款2、例行性保護(hù)性條款（標(biāo)準(zhǔn)條款）銀行借款⑥限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以至削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本性支出的限制。3、特殊性保護(hù)條款主要包括：①貸款專款專用；②不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；③限制高級職員的薪金和獎金總額；④要求企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在合同有效期擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)⑤要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險。銀行借款銀行借款（五）銀行借款的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好。缺點：財務(wù)風(fēng)險大、限制條件多、籌資數(shù)額有限。參見教材139-142，長期借款籌資。銀行借款債券籌資二、發(fā)行企業(yè)債券（一）債券的種類1、債券按有無抵押品擔(dān)保，分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。2、債券按償還期限分為短期債券和長期債券。3、債券按是否記名分為記名債券和無記名債券。4、按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券。5、按能否上市，分為上市公司債券和非上市公司債券。6、按償還方式分為到期一次債券和分期債券。7、按其他特征分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券。債券籌資二、發(fā)行企業(yè)債券債券籌資（二）債券發(fā)行資格與條件1、發(fā)行債券的資格《公司法》規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。2、發(fā)行債券的條件（根據(jù)我國《公司法》規(guī)定）（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集的資金的投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。債券籌資（二）債券發(fā)行資格與條件債券籌資（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件另外，發(fā)行公司債券所籌集的資金，必須符合審批機(jī)關(guān)審批的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出，否則會損害債權(quán)人利益。發(fā)行公司凡有下列情形的，不得再次發(fā)行債券：（1）前一次發(fā)行公司債券尚未募足的；（2）對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。債券籌資（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。債券籌資（三）債券發(fā)行程序債券發(fā)行方式，按發(fā)售過程分為直接募集和間接募集；按募集的對象分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。企業(yè)發(fā)行債券的基本程序：1、作出發(fā)行債券的決議2、提出發(fā)行債券的申請3、公告企業(yè)發(fā)行債券的申請4、委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)售5、發(fā)售債券，收繳債券款，登記債券存根簿6、按期還本付息債券的調(diào)換：以新債券換舊債券方式償還舊債。債券籌資（三）債券發(fā)行程序債券籌資（四）債券發(fā)行價格的確定影響債券發(fā)行價格的因素：債券票面價值、債券利率、市場利率、債券期限。債券發(fā)行價格的計算公式：n為債券期限，t為付息期數(shù)；市場利率為債券發(fā)售時的市場利率債券籌資（四）債券發(fā)行價格的確定債券籌資債券利率指債券的票面利率。1、市場利率與債券利率一致，等價（平價）發(fā)行；2、市場利率高于債券利率，折價發(fā)行；3、市場利率低于債券利率，溢價發(fā)行。（五）債券的信用等級公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評信機(jī)構(gòu)評定等級。國際上債券等級是3等9級。（六）發(fā)行債券的優(yōu)缺點課后閱讀教材142-148長期債券籌資債券籌資債券利率指債券的票面利率。商業(yè)信用三、商業(yè)信用商業(yè)信用是商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用的方式：先收取錢后交貨、先取貨后付錢。主要形式：（一）應(yīng)付帳款西方信用條件：“2/10、n/30”如何理解信用條件的含義？應(yīng)付帳款信用方式，按其是否支付代價分為免費信用、有代價信用和展期信用。商業(yè)信用三、商業(yè)信用商業(yè)信用商業(yè)信用的資金成本率為：.（二）商業(yè)匯票商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。商業(yè)匯票的分類：商業(yè)信用商業(yè)信用的資金成本率為：商業(yè)信用（三）票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定是利息以取得銀行資金的一種借貸行為。實為銀行信用。貼息、貼息率貼現(xiàn)息的計算公式：貼現(xiàn)息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率÷30天）應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)款=匯票金額-貼現(xiàn)息（四）預(yù)收貨款商業(yè)信用（三）票據(jù)貼現(xiàn)第

六

節(jié)

第六節(jié)

混合性籌資第

六

節(jié)（一）租賃種類（二）租金的確定（三）融資租賃與借款購買的決策（四）融資租賃籌資評價一、租賃籌資一、租賃籌資（一）租賃種類

按租賃資產(chǎn)風(fēng)險與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營性租賃和融資性租賃按出租人資產(chǎn)的來源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租

按設(shè)備購置的資本來源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃

（一）租賃種類

租

賃融資租賃和經(jīng)營租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人的一種交易行為。租賃按其性質(zhì)分為經(jīng)營性租賃和融資租賃經(jīng)營性租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備、并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。融資租賃是由租賃公司按承租人單位要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別

涉及的當(dāng)事人不同租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費用不同解約條款不同對稅收的影響不同對資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同租

賃融資租賃和經(jīng)營租賃承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租賃合同租賃資產(chǎn)接受證直接租賃供貨合同資金租賃承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租供應(yīng)商制造商

租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)貸款股權(quán)租賃杠桿租賃供應(yīng)商制造商租賃公司或制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

租金的確定（二）融資租賃租金的確定1、決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式2、租金的支付方式實務(wù)中，大多為后付等額年金。3、確定租金的方法我國融資租賃實務(wù)中，大多采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。

租金的確定（二）融資租賃租金的確定租金的確定（1）平均分?jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同租賃設(shè)備成本按支付次數(shù)平均計算。這種方法沒有充分考慮貨幣的時間價值因素。每次應(yīng)付租金的計算公式可列示如下：R為每次支付的租金；C為設(shè)備購置成本；S為租賃設(shè)備預(yù)計殘值；I為租賃期間利息；F為租賃期間手續(xù)費；N為租期。（2）等額年金法是運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費率確定租金的確定（1）平均分?jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費計算出租租金的確定①后付租金的計算。計算公式如下：經(jīng)推導(dǎo)，后付租金方式下每年年末支付支付租金數(shù)額的計算公式如下：式中，A為年金，即每年支付的租金；PVAn為年金現(xiàn)值，即等額租金現(xiàn)值；PVIFAi.n為年金現(xiàn)值系數(shù)；n為支付租金期數(shù)；I為貼現(xiàn)率，即租費率。租金的確定①后付租金的計算。計算公式如下：租金的確定②先付租金的計算。根據(jù)先付年金現(xiàn)值公式得出先付等額租金方式，則每年年初支付的租金可計算如下閱讀教材153-160融資租賃租金的確定（三）融資租賃與借款購買的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購置和融資租賃采用舉債購置方式：設(shè)備的購買價為50000元，使用年限5年，使用期滿無殘值，設(shè)備采用直線法計提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費率為8%，每年租賃費11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問該公司是舉債購置還是融資租賃？

（三）融資租賃與借款購買的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有

融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

年末(t)租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金尚未支付本金每年折舊額稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123451159511595115951159511595----307223911654859--1159585239204994110737--384052988220678107370----1000010000100001000010000--52294956466243444000115956366663969337251(4000)115955980590958215744(2989)∑32060（三）融資租賃與借款購買的決策融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年租賃費每年應(yīng)付利息每年應(yīng)付本金銀行借款償還計算

年末年償還額年初本金利息支付額本期償還額年末本金(1)(2)(3)=(2)×10%(4)(5)123451318913189131891318913189500004181132803228941199450004181328022891195**8189900899091090011994418113280322894119940（三）融資租賃與借款購買的決策銀行借款償還計算年償還額年初本金利息支付額本期

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

年末償還額利息費折舊費稅后節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)×(P/F,6%,t)123451318913189131891318913189500041813280228911951000010000100001000010000600056725312491644787189751778778273871167826690661465536509∑33148（三）融資租賃與借款購買的決策

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值年末償還額利息費折舊費稅后（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點能夠迅速獲得所需資產(chǎn)增加了籌資的靈活性可以減少設(shè)備引進(jìn)費有利于減輕所得稅負(fù)擔(dān)

融資租賃籌資的缺點融資成本高當(dāng)事人違約風(fēng)險利率和稅率變動風(fēng)險

（四）融資租賃籌資評價融資租賃的優(yōu)點認(rèn)股權(quán)證二、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的概念認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證籌資評價認(rèn)股權(quán)證二、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的概念

(一）認(rèn)股權(quán)證概念

認(rèn)股權(quán)證(Warrants)是持有者購買公司股票的一種憑證，它允許持有人按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買即定數(shù)量的公司股票。認(rèn)股權(quán)證與股票買權(quán)區(qū)別期限不同對公司現(xiàn)金流量影響不同對流通在外的股票數(shù)量影響不同(一）認(rèn)股權(quán)證概念認(rèn)股權(quán)證(Warrants)是持有（二）認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容

認(rèn)股權(quán)證合約的要素：

相關(guān)股票：即認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換的對象有效期限：即認(rèn)股權(quán)證的權(quán)利期限轉(zhuǎn)換比率：指每一份認(rèn)股權(quán)證可轉(zhuǎn)換的相關(guān)股票數(shù)量認(rèn)購價格：又稱換股價，指認(rèn)股權(quán)證持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)時的結(jié)算價格

附認(rèn)股權(quán)證債券

認(rèn)股權(quán)證通常伴隨公司長期債券一起發(fā)行，這種債券可以稱為附認(rèn)股權(quán)證債券。附認(rèn)股權(quán)證債券是一種混合證券，它由純債券（不附認(rèn)股權(quán)證債券）和認(rèn)股權(quán)證組成。目前幾乎所有的認(rèn)股權(quán)證都屬于可分割認(rèn)股權(quán)證，投資者購買了附認(rèn)股權(quán)證債券后，即可將認(rèn)股權(quán)證與債券單獨進(jìn)行交易。（二）認(rèn)股權(quán)證合約內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證合約的要素：

影響認(rèn)股權(quán)證價值的因素與影響股票買權(quán)價值的因素基本相同，此外，在確定認(rèn)股權(quán)證價值時，還應(yīng)考慮如下因素：股利因素認(rèn)股權(quán)證