第一節(jié)

案例分析

第二節(jié)

產(chǎn)權(quán)交易－股權(quán)出讓融資業(yè)務(wù)操作實務(wù)

第三節(jié)

產(chǎn)權(quán)交易知識要點

本章教學(xué)內(nèi)容第一頁，共30頁。第一節(jié)

案例分析

一次成功的融資案例資

融資背景及結(jié)果

融資過程

第二頁，共30頁。分析與討論1、隴神戎發(fā)藥業(yè)股份有限公司為什么要通過產(chǎn)權(quán)交易的方式融資？2、轉(zhuǎn)讓股權(quán)對該公司會產(chǎn)生哪些影響？起到了哪些作用？3、相對于銀行貸款，產(chǎn)權(quán)出讓融資有哪些特點？4、產(chǎn)權(quán)交易應(yīng)遵循哪些原則？5、產(chǎn)權(quán)交易中心在其中起什么作用？第三頁，共30頁。第二節(jié)

產(chǎn)權(quán)交易－股權(quán)出讓融資業(yè)務(wù)操作實務(wù)

一、

產(chǎn)權(quán)交易的一般程序二、

產(chǎn)權(quán)交易雙方應(yīng)提交的文件材料

三、

中小企業(yè)股權(quán)出讓融資的操作要點

第四頁，共30頁。一、

產(chǎn)權(quán)交易的一般程序

1、出讓方提出申請，并按規(guī)定提交相關(guān)文件材料。2、產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)審核，做出答復(fù)。3、產(chǎn)權(quán)交易項目掛牌15日，進(jìn)行受讓方征集及受讓申請登記。4、有意向的交易者進(jìn)行查詢洽談，確定交易方式。5、掛牌期滿后，雙方簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》，受讓方提交企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照、近期資產(chǎn)負(fù)債表。6、產(chǎn)權(quán)交易結(jié)算交割，受讓方將交易價款交產(chǎn)權(quán)交易中心。7、產(chǎn)權(quán)交易中心審核并出具產(chǎn)權(quán)交易簽證書、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交割單。8、交易雙方各繳納手續(xù)費，領(lǐng)取產(chǎn)權(quán)交易簽證書。9、交易雙方在工商等部門辦理變更手續(xù)，出讓方領(lǐng)取產(chǎn)權(quán)交易價款。

第五頁，共30頁。二、交易雙方應(yīng)提交的文件材料

－－出讓方(1)《產(chǎn)權(quán)交易上市申報書》或《產(chǎn)(股)權(quán)上市申報書》；(2)出讓方和被轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資格證明或其他有效證明(3)企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬證明(4)出資人準(zhǔn)予出讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)的證明；(5)出讓標(biāo)的的情況說明；(6)轉(zhuǎn)讓國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的，應(yīng)提供企業(yè)職工代表大會或工會意見的書面材料。轉(zhuǎn)讓集體企業(yè)的，應(yīng)提供企業(yè)職工代表大會做出的決議；(7)出讓方委托經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)需提供《產(chǎn)權(quán)交易委托協(xié)議書》；(8)被轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)評估報告、評估基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表、損益表；(9)債務(wù)清單及主要債務(wù)人同意債務(wù)轉(zhuǎn)移的證明文件(改制時)；(10)法律、法規(guī)、規(guī)章規(guī)定的其他材料。第六頁，共30頁。受讓方應(yīng)提交的文件《產(chǎn)權(quán)交易收購意向登記表》；受讓方的資格證明(營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、法人代碼證等)；受讓方資信能力證明；受讓方近期資產(chǎn)負(fù)債表；法律、法規(guī)、規(guī)章規(guī)定的其他材料。第七頁，共30頁。三、

中小企業(yè)股權(quán)出讓融資的操作要點

股權(quán)出讓的好處：不需要抵押、質(zhì)押和擔(dān)保不需償還投資者會提供更多的資源和幫助問題：對投資回報要求高新的投資者將改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理模式，進(jìn)而可能影響企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)和管理模式。

第八頁，共30頁。中小企業(yè)股權(quán)出讓融資的操作要點綜合評估新的投資者對企業(yè)治理、管理、戰(zhàn)略、經(jīng)營的影響有針對性性的選擇股權(quán)出讓對象確定恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)出讓比例選擇有利的股權(quán)出讓價格充分理解并滿足股權(quán)投資者的要求提供有效的材料盡力克服交易中的困難

第九頁，共30頁。1.綜合評估新的投資者對企業(yè)治理、管理、戰(zhàn)略、經(jīng)營的影響

1、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及長期發(fā)展目標(biāo)。2、企業(yè)的股權(quán)稀釋以及企業(yè)管理權(quán)的分散。3、企業(yè)的盈利方式及利潤分配方式。能否提高企業(yè)的管理水平？是否能加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)？能否擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)能力和產(chǎn)品市場份額？能否激勵企業(yè)科技人員，穩(wěn)定企業(yè)核心管理及技術(shù)人員？能否保持穩(wěn)定的資金來源，促進(jìn)下一步融資渠道的暢通和新的融資方式的開展？第十頁，共30頁。2.有針對性性的選擇股權(quán)出讓對象

股權(quán)出讓對象的種類大型企業(yè)投資政府投資個人投資外商投資第十一頁，共30頁。3.確定恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)出讓比例

企業(yè)股權(quán)出讓比例出讓企業(yè)全部股權(quán)出讓企業(yè)大部分股權(quán)出讓企業(yè)少部分股權(quán)第十二頁，共30頁。4.選擇有利的股權(quán)出讓價格

股權(quán)出讓價格劃分溢價出讓股權(quán)平價出讓股權(quán)折價出讓股權(quán)第十三頁，共30頁。5.充分理解并滿足股權(quán)投資者的要求

優(yōu)質(zhì)的管理

至少有2至3年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃

行業(yè)和企業(yè)規(guī)模

估值和預(yù)期投資回報的要求

投資后上市的可能性

第十四頁，共30頁。6.盡力克服交易中的困難

融資方困難：合作方的經(jīng)濟(jì)實力與管理實力股權(quán)變更的法律、公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)以及控制權(quán)與決策權(quán)等問題股權(quán)定價與交易公正性投資方的真實意圖投資方困難：對企業(yè)或項目的透徹了解可信的風(fēng)險評估并購后管理資源的整合管理控制權(quán)

第十五頁，共30頁。第三節(jié)

產(chǎn)權(quán)交易知識要點

一、

產(chǎn)權(quán)交易及其市場性

二、

產(chǎn)權(quán)交易的類別、方式

三、

產(chǎn)權(quán)交易市場對中小企業(yè)融資的作用

第十六頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易的含義產(chǎn)權(quán)交易是指除上市公司股份轉(zhuǎn)讓以外的企業(yè)產(chǎn)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓，是企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)及相關(guān)財產(chǎn)權(quán)益的有償轉(zhuǎn)讓行為和市場經(jīng)營活動?？梢允瞧髽I(yè)間資產(chǎn)、股份的交換，可以是用貨幣購買企業(yè)的資產(chǎn)或股份，也可以是幾種形式的綜合。三個方面的含義：產(chǎn)權(quán)交易是一種遵循等價交換原則的商品經(jīng)營活動；產(chǎn)權(quán)交易屬于產(chǎn)權(quán)經(jīng)營活動，其經(jīng)營主體是企業(yè)財產(chǎn)所有者或其代理；產(chǎn)權(quán)交易是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。第十七頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易的含義（2）產(chǎn)權(quán)交易在內(nèi)容上可以分為兩個不同層次企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓在保持企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)不變的前提下，企業(yè)財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)交易中，涉及產(chǎn)權(quán)交易的主體和客體。主體指產(chǎn)權(quán)的出讓方和受讓方客體包括：非公司制企業(yè)、有限責(zé)任公司、非上市股份有限公司和股份制合作企業(yè)的的全部產(chǎn)權(quán)或者部分產(chǎn)權(quán)，經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行交易的其他產(chǎn)權(quán)。目前我國進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的場所有：產(chǎn)權(quán)交易所、產(chǎn)權(quán)交易市場、知識產(chǎn)權(quán)交易市場、高新技術(shù)交易市場。第十八頁，共30頁。股權(quán)出讓融資的含義指中小企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以籌集企業(yè)所需要的資金的行為。投資者以資金換取企業(yè)股權(quán)后，便使企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，相應(yīng)的發(fā)展模式和經(jīng)營方式也將隨之產(chǎn)生變化。股權(quán)出讓融資實際是吸引直接投資、引入新合作者的過程。對于那些想完全掌握企業(yè)控制權(quán)、完全占有企業(yè)收益、完全支配企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者來說，股權(quán)出讓融資并非一種適宜的融資方式。第十九頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易的市場性

產(chǎn)權(quán)交易應(yīng)該而且必須通過市場才能得以實現(xiàn)

兩層含義：產(chǎn)權(quán)交易的價格由市場決定。交易行為必須在市場——產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行

第二十頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易市場

供產(chǎn)權(quán)交易雙方進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的場所狹義：各類企業(yè)從事以產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓為內(nèi)容的交易場所。包括有形場所、市場運行規(guī)則、市場服務(wù)等內(nèi)容。產(chǎn)權(quán)交易所（中心）、資產(chǎn)調(diào)劑市場、承包市場或租賃市場等。廣義：范圍更廣泛，指交換產(chǎn)權(quán)的場所、領(lǐng)域和交換關(guān)系的總和。第二十一頁，共30頁。二、

產(chǎn)權(quán)交易的類別、方式

按所有制性質(zhì)分為：國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)或個人之間的交易；從交易內(nèi)容分為：企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)交易和部分產(chǎn)權(quán)交易。按交易方式分為：購買式產(chǎn)權(quán)交易、承擔(dān)債務(wù)式產(chǎn)權(quán)交易、吸收入股式產(chǎn)權(quán)交易、承擔(dān)職工安置等其他條件式產(chǎn)權(quán)交易。按交易主體之間組織形式：兼并式產(chǎn)權(quán)交易、股份轉(zhuǎn)讓式產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓式產(chǎn)權(quán)交易。按層次：所有權(quán)轉(zhuǎn)讓（包括實物資產(chǎn)、股權(quán)交易）、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓。按交易價格：溢價交易、平價交易、折價交易。第二十二頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易原則

1、符合國家法律、法規(guī)和有關(guān)政策規(guī)定。2、實行平等互利、等價交換。3、促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，防止形成壟斷。4、堅持公開、公平、公正的原則。

第二十三頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易的方式

1、協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

2、拍賣轉(zhuǎn)讓

3、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓。

4、變更、轉(zhuǎn)移財產(chǎn)占有主體。

5、其他方式。

第二十四頁，共30頁。3產(chǎn)權(quán)交易市場的作用產(chǎn)權(quán)交易市場是非公開權(quán)益性資本市場產(chǎn)權(quán)交易市場對高技術(shù)企業(yè)發(fā)展具有十分重要的作用第二十五頁，共30頁。產(chǎn)權(quán)交易市場是非公開權(quán)益性資本市場資本市場的兩種形態(tài)公開資本市場對中小企業(yè)的不適應(yīng)性非公開資本市場交易的特點及對中小企業(yè)的普適性產(chǎn)權(quán)交易市場是非公開權(quán)益資本市場第二十六頁，共30頁。公開資本市場非公開資本市場全國性證券交易所地方證券交易所第三市場（上市股票的場外交易）第四市場（大機(jī)構(gòu)和投資家之間直接交易）粉紅單市場美國的資本市場層次結(jié)構(gòu)小額股票掛牌系統(tǒng)納斯達(dá)克全國市場納斯達(dá)克小型市場第二十七頁，共30頁。發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場對完善我國多層次資本市場有著十分重要的作用

產(chǎn)權(quán)交易市場有效地對接產(chǎn)權(quán)與資本，為企業(yè)提供融資渠道，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)了科技型、中小型企業(yè)的快速發(fā)展。產(chǎn)權(quán)交易市場是創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入與退出的主要交易場所。產(chǎn)權(quán)交易市場使得各種支持高新技術(shù)企業(yè)的要素與手段得以充分實現(xiàn)。價值不斷發(fā)現(xiàn)，為中小高新技術(shù)企業(yè)通過股權(quán)、期權(quán)等激勵計劃留住人才、制定和實施激勵計劃提供優(yōu)良的服務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易市場是重要的企業(yè)戰(zhàn)略并購平臺。資本、技術(shù)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的大熔爐，催生出一個個優(yōu)秀的企業(yè)、風(fēng)險投資家和企業(yè)家。第二十八頁，共