Chapter15

InternationalFinancialMarket國際金融市場的概念：國際間居民與非居民之間，非居民與非居民之間進行金融活動的場所和關(guān)系的總和。Internationalmoneymarketvs.Internationalcapitalmarket;Internationalsecuritymarketandstockmarket;Traditional(on-shore)marketandoff-shoremarket;FormationofInternationalfinancialmarket—Conditions:Economicandpoliticalstability;Nostrictexchangecontrol,currencyconvertibility,andnationaltreatment;Developed(mature)domesticfinancialmarket,andagglomerationoffinancialinstitutions;Advancedfacilitiesforinternationalcommunicationandlocationofeasytransportation.Richinskilledandtrainedpersonnelandstaffmembers.Developmentofinternationalfinancialmarket—1BeforeWorldWarICenter:LondonKeyCurrency:PoundSterlingBankofEnglanddominated

DuringandafterWorldWarI;1914~1931Center:LondonSterlingBlocSterlingAreaDecliningofBritishDominanceAfterWorldWarII;1944~1950Center1:NewYork;KeyCurrencydollarbothmoneyandcapitalmarketCenter2:Zurich;ForeignExchangemarketandgoldmarketCenter3:London;Developmentofinternationalfinancialmarket—21960sOff-shoreDollarMarket:EscapecontrolEuro-DollarMarket;Euro-MoneyMarketLondon,Paris,Frankfurt,Bruxelles,Amsterdam,Milan,Stockholm,Tokyo,Montreal1970s“TaxHaven”O(jiān)ff-shoreCenter:Bahamas(Nassau),GrandCayman(alongCaribbeanSea),Luxembourg,SingaporeLate1970sEmergeofAsianFinancialMarket:Singapore,HongKong,Thailand,Indonesia,ThePhilippinesFunctionsofInternationalFinancialMarket國際金融市場的作用：離岸金融市場為各國籌集資金提供了方便。尤其是歐洲美元市場的出現(xiàn)。加速資本國際化，推動了國際貿(mào)易，為跨國公司的發(fā)展提供了條件。資本流動自由化，是國際信貸，跨國銀行業(yè)務(wù)也有長足發(fā)展。與此同時，增大了各國政府對國際游資管理的難度。InternationalFinancialMarketThebulkofthefinancialassetstradedinthemoneymarkethaveamaturityoflessthanayear.However,activetradingiscarriedonindocumentsofuptofiveyears’maturity.Anythingabovefiveyearsisprettymuchthedomainoftheinvestorsinthecapitalmarketswheretheselonger-termsecuritiesaretradedInternationalMoneyMarket國際貨幣市場包括如下三大市場：銀行短期信貸市場；短期證券市場；貼現(xiàn)市場。銀行短期信貸市場(1)國際銀行同業(yè)間拆借或拆放；(2)銀行對工商企業(yè)提供短期信貸資金。拆放利率是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)Short-termSecurityMarket短期證券市場(SecurityMarket)包括：短期國庫券市場(TreasuryBill):它是西方國家財政部發(fā)行的短期債券。期限3~6個月，按票面金額折扣發(fā)行。到期按票面金額償還?？赊D(zhuǎn)讓的銀行定期存單(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):標(biāo)準(zhǔn)定額為100萬美元以上，期限為1~12月以上?？呻S時轉(zhuǎn)讓。商業(yè)票據(jù)(CommercialBill):工商企業(yè)為籌集短期資金而開出的票據(jù)，可通過銀行發(fā)行，按票面金額貼現(xiàn)的方式。銀行承兌票據(jù)(BankAcceptanceBill):經(jīng)銀行承兌過的商業(yè)票據(jù)。有銀行信譽，便宜流通。DiscountMarket貼現(xiàn)市場：對未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式進行融資的交易場所。貼現(xiàn)的票據(jù)：政府國庫券，短期債券，銀行承兌票據(jù)及商業(yè)承兌票據(jù)。貼現(xiàn)率高于銀行貸款利率。貼現(xiàn)行再貼現(xiàn)Rediscount中央銀行用于調(diào)節(jié)信貸和控制資金市場。世界最大的貼現(xiàn)市場在倫敦。InternationalCapitalMarket國際資本市場=銀行中長期信貸市場+證券市場期限越長風(fēng)險越大采取銀團貸款需求者的還債能力。Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.證券市場=新發(fā)行市場（初級）+二級市場（已發(fā)）初級市場：在發(fā)行證券時，從規(guī)劃，推銷，承購等全階段。1年以上5年以內(nèi)中期貸款5年以上長期貸款SecondaryMarket二級市市場：狹義義概念念的證證券市市場。。是證證券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，，買賣賣和流流通的的場所所?；I籌集社社會閑閑散資資金用用于長長期投投資。。為散散戶提提供套套期保保值便便利。。二級市市場包包括：：證券交交易所所；經(jīng)紀(jì)人人；證券商商；證券管管理機機構(gòu)場內(nèi)交交易：有場場所，，時間間，種種類限限制，，有一一定準(zhǔn)準(zhǔn)則和和法規(guī)規(guī)；有有傭金金。場外交交易：沒有有中心心場所所，議議價方方式；；方便便。VarietyofsecuritiesissuedinsecondarymarketTreasuryNotes：中期國國庫券TreasuryBonds：長期國國庫券，，隨時可可轉(zhuǎn)讓，，但不到到期不能能兌換本本金。（比較：：TreasuryBills：：短期國國庫券））CompanyBonds：企業(yè)債債券CompanyStocks：公司股股票CommonStocks：普通通股PreferredStocks：優(yōu)先先股InternationalGoldMarket國際五大黃金市場場（固定場場所）London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黃金供給黃金需求1.南非等黃金生產(chǎn)國；2.IMF等政府機構(gòu)，私人拋售的黃金；3.其他：美國，加拿大出售金幣和GoldCertificate1.工業(yè)用金：電子，首飾，牙科；2.官方儲備資產(chǎn)：IMF,BIS,各國中央銀行；3.私人長藏金；GoldTransactions黃金貸款款:黃金互換換交易GoldSwaps:黃金持持有者把把金條轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給交交易商，，換取貨貨幣，在在互換協(xié)協(xié)議期滿滿時，按按約定的的遠期價價格購回回黃金。。黃金期權(quán)權(quán)，期貨貨交易；；黃金擔(dān)保保GoldWarrants;黃金杠桿桿合同GoldLeverageContracts;黃金存單單GoldDepositoryOrdersFactorsAffectingGoldPrice影響黃金金價格變變動的因因素：黃金供求求關(guān)系；；通貨膨脹脹：世界性性通貨膨膨脹貨幣幣貶值搶購黃黃金保值值。貨幣利率和匯率：：利率人人們將手手中貨幣幣存入銀銀行獲利利息金金價國際政治治因素：：Featuresofvariousgoldmarkets倫敦黃金金市場(Rothschild&Sond,Mocatta&Goldsmid,SamuelMontagu&Co.,MaseWestpac,SharpsPixley)現(xiàn)貨交易易為主蘇黎世黃黃金市場場(CreditSuisse,UnionBankofSwitzerland,SwissBankCorporation,ZurichGoldPool)私人黃金金存儲中中心美國黃金金市場(TheCommoditiesExchangeinNewYork,TheMercantileExchangeinChicago)期貨交易易為主香港黃金金市場時時差優(yōu)優(yōu)勢中東遠東東黃金分分銷結(jié)算算中心EuroCurrencyMarket--1歐洲貨幣幣并非指歐洲國國家貨幣幣，而是是指投在在某種貨幣發(fā)行行國國境境外的銀行所所有的該該種貨幣幣。又稱稱“離岸貨幣幣”。在美美國境外外的銀行行所存貸貸的美元元稱為““歐洲美美元”；；在德國國境外銀銀行所存存貸的馬馬克稱為為“歐洲洲馬克””。還有有“歐洲洲日元””。歐洲貨幣幣市場是指非居民互互相之間間以銀行為為中介在在某種貨幣發(fā)行行國國境境之外從事該種種貨幣借借貸的市市場，即即經(jīng)營非非居民的的歐洲貨貨幣存貸貸活動的的市場。。又稱離岸或境境外金融融市場。EuroCurrencyMarket--2Thegrowthofoffshorecurrencytradinghasgonehandinhandwiththatofoffshorebanking.Anoffshoredepositissimplyabankdepositdenominatedinacurrencyotherthanthatofthecountryinwhichthebankresides——forexample,yendepositsinaLondonbankorFrenchfrancdepositsinZurich.Manyofthedepositstradedintheforeignexchangemarketareoffshoredeposits.OffshorecurrencydepositsareusuallyreferredtoasEurocurrencies,somethingofamisnomersincemuchEurocurrencytradingoccursinsuchnon-EuropeancentersasSingaporeandHongKong.DollardepositslocatedoutsidetheUnitedStatesarecalledEurodollars.TypesofEuroCurrencyMarket一體型：境內(nèi)與與境外金金融市場場業(yè)務(wù)融融為一體體。離岸岸資金可可隨時轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為在在岸資金金（國內(nèi)內(nèi)資金））。在岸岸資金也也可隨時時轉(zhuǎn)為離離岸資金金。香港，倫倫敦。分離型：境內(nèi)與與境外業(yè)業(yè)務(wù)分開開，居民民與非居居民的存存貸業(yè)務(wù)務(wù)分開。。以隔絕絕國際游游資對本本國貨幣幣存量和和宏觀經(jīng)經(jīng)濟影響響。美國國(InternationalBankingFacility)，，東京，新新加坡。簿記型（走帳型型）：純純屬為逃逃避稅收收和管制制，為其其他金融融市場交交易進行行記帳或或劃帳。。巴哈馬拿拿騷Whatwillaadvancedfinancialcenterlike?國外居民民的金融融儲蓄國外居民民的投資資消費借借款國內(nèi)居民民的金融融儲蓄國內(nèi)居民民的投資資消費借借款國內(nèi)金融融市場國際（離離岸）金金融市場場GrowthofEuro-CurrencyMarket——Chineseversion1歐洲美元元市場形成的原原因：蘇聯(lián)在歐歐洲的存存款。1957蘇聯(lián)把把出口所所獲美元元存入法法國銀行行（因為為朝鮮戰(zhàn)戰(zhàn)爭美國國凍結(jié)中中國在美美的資產(chǎn)產(chǎn)）。英國政府府對英鎊鎊使用的的限制。。為繞開管管制，英英國商業(yè)業(yè)銀行則則利用美美元存款款貸給國國際貿(mào)易易商。美美國境外外經(jīng)營美美元存放放款業(yè)務(wù)務(wù)的資金金市場在在倫敦出出現(xiàn)。美國當(dāng)局局對國內(nèi)內(nèi)銀行活活動的限限制。為限制美美元外流流，1963美美國政府府的InterestEqualizationTax,RegulationQ;1965VoluntaryForeignCreditRestrainGuideline等促使使美國銀銀行把美美元轉(zhuǎn)移移到海外外和歐洲洲。GrowthofEuro-CurrencyMarket——Chineseversion24.歐洲國家家貨幣可可兌換性性的恢復(fù)復(fù)。1958年以后后美元可可以在歐歐洲地區(qū)區(qū)自由流流通。5.石油輸出出國組織織的石油油提價后后的石油油美元回回流。1973~1976期間OPEC在歐洲歐歐洲貨幣幣市場上上的存款款猛增100540億美元元。主要要貸給石石油進口口國。6.歐洲國家家對非居居民本幣幣存款的的限制（到收利利息）。。為了對對付美元元危機對對本國經(jīng)經(jīng)濟的影影響。GrowthofEuro-CurrencyMarket——Englishversion1Eurodollarswereborninthelate1950s,aresponsetotheneedsgeneratedbyagrowingvolumeofinternationaltrade.Europeanfirmsinvolvedintradefrequentlywishedtoholddollarbalancesortoborrowdollars.Europeansoftenfounditcheaperandmoreconvenienttodealwithlocalbanksfamiliarwiththeircircumstances.In1957,theBritishgovernmentprohibitedBritishbanksfromlendingpoundstofinancenon-Britishtrade.Inordertoavoidlosingthislucrativebusiness,Britishbanksbeganfinancingthesametradebyattractingdollardepositsandlendingdollarsinsteadofpounds.TheBritishgovernmenttookalaissez-faireattitudetowardforeigncurrencyactivities.Asaresult,Londonbecame-andhasremained-theleadingcenterofEurocurrencytrading.GrowthofEuro-CurrencyMarket——Englishversion2Duringthe1950s,theSovietUnionacquireddollar(largelythroughsalesofgoldandotherrawmaterials).ItfearedtheU.S.mightconfiscatedollarsplacedinAmericanbandsiftheColdWarweretoheatup.Soinstead,SovietdollarswereplacedinEuropeanbanks.TheEurodollarsystemmushroomedinthe1960sasaresultofnewU.S.restrictionsoncapitaloutflowsandU.S.bankingregulations.ArabmembersofOPECaccumulatedvastwealthasaresultoftheoilshocks,butreluctanttoplacemostoftheirmoneyinAmericanbanksforfearofpossibleconfiscation.Instead,thesecountriesplacedfundswithEurobanks.SupplyandDemandofEurodollars資金來源資金運用1.美國商業(yè)性國際銀行2.各國跨國公司和大工商企業(yè)3.各國政府和中央銀行4.石油輸出國組織5.國際清算銀行和歐洲投資銀行6.派生存款1.2.各國跨國公司和大工商企業(yè)3.蘇聯(lián)與東歐對西方的負債4.非產(chǎn)油發(fā)展中國家5.國際性大銀行和商業(yè)銀行6.外匯投機“Charm””ofEurocurrencyMarket最自由：超國家家無國籍籍；不僅僅不管制制，而且且鼓勵（（對非居居民的外外幣資金金交易允允許免繳繳存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金））。金額大：：銀行同業(yè)業(yè)間的批批發(fā)市場場；一般般為數(shù)萬萬~十億美元元。利差?。海捍婵罾事瘦^高，，放款利利率較低低；沒有有存款利利率最高高額及法法定準(zhǔn)備備金限制制。范圍廣：：幣種多；；規(guī)模大大。中心多：：只要能吸吸引國際際間投資資商和借借款人的的地方都都可以成成為離岸岸金融中中心。ExampleofEurocurrencyInterestRateRaisingfundsinEurocurrencyMarket歐洲貨幣幣市場業(yè)業(yè)務(wù)：歐洲短期期信貸：主要要是一年年以內(nèi)的的銀行同同業(yè)間的的資金拆拆借（信信貸）市市場。由由于中國國可以利利用的可可能性較較小，所所以省略。國際銀團團貸款：中國香港地區(qū)區(qū)的地鐵鐵的建造就就是利用用國際銀銀團貸款款的成功功先例。。（教材材第291頁））將詳細細介紹。。歐洲洲債債券券：在在國際際債債券券市場場中中介介紹紹。。InternationalConsortiumLoan國際際銀銀團團貸貸款款(ConsortiumLoan;SyndicatedLoan)國際際銀銀團團貸貸款款是是由由一一家家或或幾幾家家銀銀行行牽頭頭，聯(lián)合合幾家家甚甚至至幾幾十十家家國國際際銀銀行行組成成一一個個銀銀團團共共同同向向某某客客戶戶或或某某工工程程進進行行貸貸款款的融融資資方方式式。。特點點：：期限限較較長長；（（5~20年年））還還有有寬寬限限期期GracePeriod貸款款數(shù)數(shù)額額較較大大；千千萬萬~數(shù)億億美美元元借款款人人要要提提供供擔(dān)擔(dān)保保；一一般般要要政政府府，，中中央央銀銀行行，，大大商商業(yè)業(yè)銀銀行行等等提提供供擔(dān)擔(dān)保保貸款款選選擇擇性性和和針針對對性性較較強強。對對工工程程項項目目評評估估調(diào)調(diào)查查ProspectofEurocurrencyMarket——Chineseversion1歐洲洲貨貨幣幣市市場場的的存存在在有有利利有有弊弊它是是國國際際經(jīng)經(jīng)濟濟一一體體化化發(fā)發(fā)展展的的產(chǎn)產(chǎn)物物。。也也是是各各國國對對銀銀行行的的管管理理內(nèi)內(nèi)外外不不對對稱稱而而導(dǎo)導(dǎo)致致的的。。每每一一個個國國家家都都想想利利用用它它（（獲獲得得融融資資和和銀銀行行利利潤潤））同同時時也也害害怕怕它它對對本本國國國國內(nèi)內(nèi)金金融融業(yè)業(yè)的的沖沖擊擊（（使使本本國國的的貨貨幣幣政政策策失失靈靈））。。1981年年美美國國政政府府也也批批準(zhǔn)準(zhǔn)了了美美國國銀銀行行在在美美國國本本土土進進行行歐歐洲洲貨貨幣幣業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。開開放放了了國際際銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)設(shè)設(shè)施施(IBF)。。ProspectofEurocurrencyMarket——Chineseversion2國際際銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)設(shè)設(shè)施施(IBF):允許許美美國國銀銀行行和和在在美美國國的的外外國國銀銀行行吸收收外國國居居民民，，外外國國銀銀行行和和公公司司，，美美國國在在國國外外的的公公司司的的存存款款，，而而無無須須繳繳納納存存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金，，也也不不受受存存款款利利率率最最高高額額的的限限制制。。同同時時允允許許貸款款給給外國國居居民民，，外外國國企企業(yè)業(yè)及及美美國國的的國國外外附附屬屬公公司司，，但但貸款款必必須須用用于于美美國國境境外外。。ProspectofEurocurrencyMarket——Englishversion1Eurocurrencybenefitedgovernments’’discriminatebetweendepositsdenominatedinthehomecurrencyandthosedenominatedinothersandbetweentransactionswithdomesticcustomersandthosewithforeigncustomers.Domesticcurrencydepositsareheavilyregulatedasawayofmaintainingcontroloverthedomesticmoneysupply,whilebanksaregivenmuchmorefreedomintheirdealingsinforeigncurrencies.ProspectofEurocurrencyMarket—Englishversion2FreedomfromreserverequirementsisprobablythemostimportantregulatoryfactorthatmakesEurocurrencytradingattractivetobanksandtheircustomers.EurodollardepositsareavailableinshortermaturitiesthanthecorrespondingtimedepositsbanksareallowedtoissueintheUnitedStates.ProspectofEurocurrencyMarket—Englishversion3In1981,theFedallowedresidentbankstosetupinternationalbankingfacilities(IBFs)intheUnitedStatesforthepurposeofacceptingtimedepositsandmakingloanstoforeigncustomers.IBFsarenotsubjecttoreserverequirementsorinterestrateceilings,andtheyareexemptfromstateandlocaltaxes.ButanIBFisprohibitedfromacceptingdepositsfromorlendingmoneytoU.S.residents.Technicallyspeaking,adollardepositinanIBFisnotaEurodollarbecausetheIBFresidesphysicallywithintheUnitedStates.AsianOffshoreCurrencyMarkets--1Manycountriesintendtolurelucrativeinternationalbankingbusinesstotheirshoreswhiletryingtoinsulatedomesticfinancialsystemsfromthebanks’internationalactivities.SimilarinternationalbankingenclavesintheAsianCurrencyUnitsofSingapore,HongKongandtheTokyoOffshoreMarket.AsianOffshoreCurrencyMarkets--2亞洲貨幣幣市場的的形成和發(fā)展1968.10.1為標(biāo)志該該市場誕誕生。美美國銀行行新加坡分行獲準(zhǔn)準(zhǔn)在銀行行內(nèi)部設(shè)設(shè)立一個個亞洲貨幣幣單位(AsianCurrencyUnit)。批準(zhǔn)16家銀銀行經(jīng)營營離岸金金融業(yè)務(wù)務(wù)。吸收收存款3.9億億美元。。1978香港開始亞洲洲美元的的爭奪業(yè)業(yè)務(wù)。1982取消外幣幣存款利利息收入入15%的預(yù)扣扣稅。將全世世界歐洲洲美元存存款吸引引過來。。（馬尼尼拉的離離岸業(yè)務(wù)務(wù)1977開始始）1986.12.1東京離岸金融融市場模擬美國國的國際際銀行業(yè)業(yè)務(wù)設(shè)施施(IBF)并且有日元國際際化后盾的支支持。OfSamuraiandSushi:IOpeningJapan’sFinancialMarketsStartinginthelate1970stheJapanesebegantoliberalizethecapitalaccountbyremovingrestrictionsonforeignpurchasesofdomesticassets.InMany1984,underAmericanpressure,theU.S.TreasuryandJapaneseMinistryofFinanceagreedoalonglistoffurtherliberalizationmeasures.Specifically,awiderrangeofdirectforeigninvestmentsinJapanwassanctioned.Japaneseresidentsweregivengreaterfreedomtopurchaseforeignassets,andrestrictionsonforeignissuesofbondswithinJapanwererelaxed.OfSamuraiandSushi:IIOpeningJapan’sFinancialMarketsInFebruary1986thefirstforeignmembersoftheTokyoStockExchangetooktheirseats.Andattheendof1986theJapaneseopenedanoffshorebankingmarketinTokyo,inwhichJapaneseaswellasforeignbankscanoperateaslongastheyobserveastrictseparationbetweentheirforeignbusinessandanydomesticJapanesebusiness.OfSamuraiandSushi:III

OpeningJapan’’sFinancialMarketsClosercontactbetweentheJapaneseandforeignfinancialcultureshasspawnedsomecolorfulterminology.Yen-denominatedbondsissuedinJapanbynonresidentsarecalledsamuraibonds.Whenthesebondsaredenominatedinforeigncurrenciesratherthaninyen,theyarecalledshogunbonds.ForeigncurrencybondsissuedabroadbyJapaneseresidentsareknownassushibonds.Finally,yenbondsissuedintheUnitedStatesbyJapaneseresidentsdon’thaveacatchyJapanesename.Theseobligations,firstissuedin1985,arecalledYankeeyenbonds.AsiancurrencymarketSpecialfeatures:交易額的90%以上是是美元。存款凈凈額僅為為整個歐歐洲市場場的9%。以短期借貸貸為主的市市場。（（實際上上是銀行行同業(yè)間間市場。。）時差上填補歐歐洲和美美洲。（（形成全球24小時運運轉(zhuǎn)的金融服服務(wù)網(wǎng)。。）政府誘導(dǎo)導(dǎo)而形成。。（以新新加坡政政府為代代表））東京已發(fā)展成成為僅次次於倫敦敦和紐約約的世界界第三大大金融中中心。世世界金融融三足鼎立立。InternationalBondMarket--1國際債券券市場國際債券券:一國政政府,金金融機構(gòu)構(gòu)或企業(yè)業(yè)在國際際金融市市場上以外國貨貨幣為面面值發(fā)行的債債券。由于對發(fā)發(fā)行者和和投資者者都有好好處，國國際金融融市場證證券化趨趨勢在加加強。InternationalBondMarket--2國際債券券的類型型按發(fā)行方式式劃分：公募債券券(PublicOfferingBond)：在證證券市場場上公開開銷售；；通過國國際認可可的債券券信用評評定機構(gòu)構(gòu)的評級級；借款款人公布布自己各各項情況況。私募債券券(PrivatePlacementBond)：私下下向限定定的投資資者發(fā)行行；債券券不能上上市轉(zhuǎn)讓讓；債券券利率高高于公募募債券利利率。無無需債券券信用評評定機構(gòu)構(gòu)評級；；發(fā)行者者也無需需公布自自己情況況。InternationalBondMarket--3按是否以以發(fā)行地所所在國貨貨幣為面面值劃分：外國債券券(ForeignBond)：借款款人在其其本國以以外某一一國家發(fā)發(fā)行的，，以發(fā)行行地所在在國貨幣幣為面值值的債券券。發(fā)行行必須經(jīng)經(jīng)發(fā)行的的所在國國政府比比準(zhǔn)。在在日本發(fā)發(fā)行的外外國債券券(日元元)武士債券券(SamuraiBond)；在美國國發(fā)行的的美元債債券洋基債券券(YankeeBond)；在英國國發(fā)行的的英鎊債債券猛犬債券券(Bulldog)。歐洲債券券(Euro-bond)：借款款者在債債券票面面貨幣發(fā)發(fā)行國以以外或在在該國的的離岸金金融市場場發(fā)行的的債券。。它的發(fā)發(fā)行不受受任何國國家金融融法規(guī)的的管轄。。例如，，中國在日日本市場場發(fā)行的的美元債債券。InternationalBondMarket—4EnglishversionForeignBond:Bondsoldoutsidethecountryoftheborrower,butinthecountryofthecurrencyinwhichthebondisdenominated.Thebondisunderwrittenbylocalinstitutionsandisissuedundertheregulationsprevalentinthatcountry.Forexample,aU.S.companymightfloatabondissueintheSwisscapitalmarket,underwrittenbyaSwisssyndicateanddenominatedinSwissfrancs.ThebondissueissoldtoinvestorsintheSwisscapitalmarket,whereitwillbequotedandtraded.InternationalBondMarket—5EnglishversionEuro-bond:Bonddenominatedintheborrowers’currencybutsoldoutsidethecountryoftheborrower,usuallybyaninternationalsyndicate.TheEuro-bondmarket,althoughcenteredinEurope,istrulyinternationalinthesensethattheunderwritingsyndicatescompriseinvestmentbankersfromanumberofcountries,thebondsaresoldtoinvestorsaroundtheworld,andfloatationsarenotgovernedbynationalregulations.InternationalBondMarket--6按利率確確定劃分分（詳細見教教材第305頁頁）固定利率率債券浮動利率率債券無息票債債券按可轉(zhuǎn)換換性劃分分直接債券券可兌股債債券附認股權(quán)權(quán)債券可轉(zhuǎn)讓貸貸款證券券按發(fā)行貨貨幣劃分分雙重貨幣幣債券歐洲貨幣幣單位債債券按短期票票據(jù)種類類劃分非承銷歐歐洲商業(yè)業(yè)票據(jù)多成分票票據(jù)便利利承銷歐洲洲票據(jù)便便利展期承銷銷票據(jù)便便利CensoringprocessofissuanceStep1:借款者到證券交易委員會注冊登記，提交各種證明文件；經(jīng)審查批準(zhǔn)后，才能取得債券發(fā)行資格。Step2:債券發(fā)行管理機關(guān)對借款者資格審查：擔(dān)保證書：要由政府，大企業(yè)，銀行出出具保證書。債信審查：調(diào)查發(fā)行人在歷史上有無拖欠的未償清債務(wù)或債務(wù)訴訟糾紛。發(fā)行經(jīng)驗：發(fā)行間隔：同一發(fā)行人在1年中不得發(fā)行2-3次。避免償債高峰集中。信用評級：對借款人經(jīng)濟實力作出信用評價。