逆向選擇與道德風險

第一節(jié)逆向選擇Akerlof與逆向選擇理論：美國加利福尼亞大學經濟學教授，2001年諾貝爾經濟學獎得主，其主要成就在于“對非對稱信息條件下的市場理論”做出了奠基性的貢獻。1970年在《經濟學季刊》上發(fā)表著名論文“檸檬市場：質量不確定性和市場機制”

逆向選擇與道德風險

第一節(jié)逆向選擇1經濟生活中的逆向選擇：——蘭州百合的市場均衡蘭州百合是中國四大百合系中唯一可食用的品種，質量上乘，還可作為藥用。市場價格較高，最高達26元/公斤，而普通百合的價格僅為5-6元/公斤。因此，大量次品充斥市場，消費者難辨真?zhèn)?，最終，次品將正品逐出了市場?！袄恼隆钡哪嫦蜻x擇討論：盜版排擠正版二手電腦與二手手機經濟生活中的逆向選擇：2基本思想：“檸檬”在美國俚語中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫首先引入經濟學著作。信息經濟學將由于非對稱信息而導致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱為“逆向選擇”。二手產品市場中，低質量產品將高質量產品排擠出市場的主要原因是————它們都在相同的價格水平上出售?；舅枷耄?基本模型————二手汽車市場原理

假設存在這樣一個二手汽車市場，有100人希望出售他們的舊汽車，同時又有100人想買舊汽車，買主和賣主都知道這些舊汽車中高質量與低質量的汽車各占50%。擁有最高質量和最低質量舊汽車的賣主的預期售價分別為2000和1000美元，而最高質量和最低質量舊汽車的潛在買主的預期支付價格則分別為2400和1200美元。如果信息對稱且充分，買主不難確定舊汽車的質量，該市場不存在因信息不對稱造成的問題。低質量舊汽車將按1000～1200美元之間的價格出售，高質量舊汽車將按2000～2400美元之間的價格交易。基本模型————二手汽車市場原理4在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛汽車的質量，只能進行推測。因此，典型的買主將以預期值購買舊汽車，即愿意支付：1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元這樣，擁有高質量汽車的賣主將不愿意出售汽車，會退出市場。假定最高質量的舊汽車退出市場后，舊汽車市場上高質量與低質量舊汽車的比例變?yōu)?：3。買主也會感覺到舊汽車市場質量分布的變化，他們將不會再以1800美元作為預期價格，而是以

3/5×1200＋2/5×2400=1680美元作為預期價格，結果，又會有部分次高質量的舊汽車退出市場。這一過程不斷發(fā)生，最后，市場上將只剩下最低質量的汽車，高質量汽車被排擠出市場。在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛5

圖表3-1：舊汽車市場均衡不完全信息對舊市場均衡的影響可由圖表3-1表示。圖表3-1A表示舊汽車的平均質量隨著價格的上升而提高，圖表3-1B表示由于買主了解到舊汽車價格越低，其質量就越低，即所謂“便宜沒好貨”，因此，當舊汽車價格下降時，購買量反而會相應減少，故舊汽車需求曲線將會向后彎曲。這表明舊汽車市場的需求不僅依賴于價格，而且依賴于質量。供給曲線由于價格上升，上市出售的舊汽車將會增加，故將會照常向上傾斜。平均質量質量曲線0價格0數量供給曲線需求曲線價格AB平均質量質量曲線0價格0數量供給曲線需求曲線價格AB6阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車（檸檬）市場模型，提出了三個重要結論：1）在非對稱信息市場中，同種商品的質量依賴于價格。這是“便宜沒好貨”的標準經濟學解釋；2）非對稱信息導致市場上買主和賣主的數量要比完全信息結構下少得多，甚至非常少，因而交易市場的運行是低效率的；3）逆向選擇可能導致市場失靈(指利用市場法則的結果造成對市場發(fā)展的阻礙

)。一般而言，市場上擁有信息較多的一方可以利用信息不對稱“剝削”另一方，當不對稱嚴重時，就會導致“逆向選擇”的出現。阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車（檸檬）市場模型，7逆向選擇的解決方法————信號發(fā)送和信號甄別————保證書：大多數耐用消費品附帶保證書以向買者保證產品具有某些預期的質量，即賣方承擔了風險而不是買方?！放菩翰粌H可以顯示產品的質量，而且可以在產品質量與預期不符時向消費者提供一種報復的手段，即消費者可以減少未來對該產品的消費、登報揭露、索賠等。新產品也經常與老品牌相關聯，因此，品牌也可以向它的潛在消費者保證產品的質量?！獜V告：向消費者提供產品信息和品質承諾?！B鎖經營：與品牌具有類似的作用，如連鎖旅店和連鎖餐廳?！S可制度：可以減少質量的不確定性。如醫(yī)師許可證、律師許可證、教師資格證等。逆向選擇的解決方法8————信息披露與中介制度：它也可以減少質量的不確定性。注：信息披露制度是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解公司情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露，也包括上市后的持續(xù)信息公開，主要由招股說明書制度。定期報告制度和臨時報告制度組成，是股票市場賴以存在的基本制度?！畔⑴杜c中介制度：它也可以減少質量的不確定性。9

道德風險

道德風險也譯為敗德行為，是指經濟代理人在使其自身效用最大化的同時，損害委托人或其他代理人效用的行為。道德風險與人類行為的道德水準的高低沒有密切的關系，它在人的經濟行為中是合乎個體理性的，因而對這個詞匯的使用存在不同的看法。在市場經濟中，道德風險是一種十分普遍的現象，它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采取的理性反應。

道德風險

10亞當?斯密曾如此描述過18世紀公司的管理者：“無論如何，由于這些公司的董事們是他人錢財而非自己錢財的管理者，因此，很難想象他們會像自己照看自己的錢財一樣的警覺，所以，在這類公司的管理中，疏忽和浪費總是或多或少地存在?！盇damSmith1723-1790AdamSmith1723-179011《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對道德風險的定義：道德風險是指從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用時,做出的不利于他人的行動。道德風險存在于下列情況：由于不確定性和不完備的合同使得負有責任的經濟行為者不承擔全部的損失（或利益），因而他們不承受他們行動的全部后果，同樣地，也不享有行動的所有好處。逆向選擇與道德風險培訓課件12經濟生活中的道德風險：——上海仟村百貨的“托兒便民服務”——買了醫(yī)療保險的人常常會多開不必要的藥——公共財產沒人愛惜（政府車改）——企業(yè)為何強調“勞動紀律”？道德風險產生的條件：——利益主體目標的不一致性——信息的非對稱性經濟生活中的道德風險：13道德風險的產生原因：（1）在交易契約中，處于信息劣勢的一方無法觀察到占據信息優(yōu)勢的一方的行為，最多只觀察到行為產生的不利后果。（2）處于信息劣勢的一方無法確定這種不利后果的產生是否與占據信息優(yōu)勢的一方的行為不當有關。3.保險市場的道德風險道德風險的產生原因：14道德風險舉例市場信息優(yōu)勢方信息劣勢方道德風險表現勞動市場雇員雇主雇員偷懶，不努力工作和勞動。承包市場承包方發(fā)包方承包方偷工減料，違反承包合同。上市公司管理層股東管理層不追求股東利益最大化，發(fā)布虛假公告，用股東的錢謀取私利。公共服務公務員政府和民眾公務員就職時，誓言為公眾利益服務，但卻違法亂紀、以權謀私。家庭生活自己配偶戀愛中百依百順、隱惡揚善，結婚后真相畢露，“從奴隸到將軍”。道德風險舉例市場信息優(yōu)勢方信息劣勢方道德風險表現勞動市場雇員15逆向選擇與道德風險培訓課件16一、基本模型——保險市場假設某廠商產品倉庫價值為＄100,000，廠商采取防火措施的成本為＄50。采取防火措施后小心謹慎，發(fā)生火災概率為0.005；沒有防火措施且疏于防范，發(fā)生火災概率為0.008。又假設保險公司以預期火災損失＄100,000×0.005=＄500作為保險費用出售保險單。在這種環(huán)境下，如果廠商向保險公司投保后，就可能不會有動力繼續(xù)執(zhí)行防火措施，并可能疏于防范，結果，發(fā)生火災的概率從0.005上升到0.008，保險公司的實際預期損失為＄100,000×0.008=＄800結果，每出售一張保險單平均會損失＄300。因此，這種保險單設計對保險公司來說是不可行的。一、基本模型——保險市場17例題1個人財產保險市場（2）假設張三有財產100000元，其效用函數為U(W)=ln(W),他有一輛價值為20000元的汽車，該汽車有0.25的概率被盜，0.75的概率不被盜。張三有兩種選擇規(guī)避汽車被盜的風險，一是選擇向保險公司投保（保費5200元），若車被盜，則全額賠償；二是選擇購買防盜鎖降低被盜概率（若安裝該裝置需支付1950元，且汽車被盜概率將從0.25下降到0.15）。試分析張三該如何選擇。二、例題分析

例題1個人財產保險市場（2）二、例題分析

18解：由張三的兩種規(guī)避風險的方式可以組合成四種決策組合。（1）不投保，不買鎖。此時張三的預期效用為：0.75×U（100000）＋0.25×U（80000）=0.75×ln100000+0.25ln80000=11.4571(2)不投保，買鎖。安裝防盜裝置后，汽車被盜概率從0.25下降到0.15。張三的預期效用為：解：由張三的兩種規(guī)避風險的方式可以組合成四種190.85×ln(100000－1950)＋0.15×ln(100000－20000－1950)＝11.459超過不安裝的預期效用11.4571。因此，如果張三沒有投保，那么，購買防盜裝置是理性的。（3）投保，買鎖。保險公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三的預期效用為0.85×ln(100000－5200－1950)＋0.15×ln(100000－5200－1950)＝11.43870.85×ln(100000－1950)＋0.15×20保險公司的預期收益為：0.85×5200＋0.15×（5200－20000）＝2200（4）投保，不買鎖。若張三買保險后，保險公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三可以自由選擇是否警惕防盜，被盜的概率與投保前相同，仍然為0.25，則投保的預期效用為0.75×ln(100000－5200)＋0.25×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595保險公司的預期收益為：21該預期效用超過安裝防盜裝置的預期效用，張三將會選擇投保，此時，保險公司的預期收益為0.75×5200＋0.25（5200－20000）＝200然而，張三投保后將沒有動力安裝防盜保險裝置，并且可能提高被盜的可能性。此時，如果張三因為投保而產生麻痹心，使被盜概率從0.25提高到0.35，此時，張三從保險所獲的預期效用為0.65×ln(100000－5200)＋0.35×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595該預期效用超過安裝防盜裝置的預期效用，張三將22值與提高警惕時相同，但是，放松警惕可以給張三帶來清閑的福利，所以放松警惕實際上提高了張三的總體效用水平，他將理性的選擇放松警惕。此時，保險公司的預期收益則下降為0.65×5200＋0.35×（5200－20000）＝－1800由此可見，張三在沒有投保時，將理性購買防盜鎖。然而，投保后，將不會安裝防盜鎖，并放松警惕性，這一道德風險將使保險公司受損。值與提高警惕時相同，但是，放松警惕可以給張三23例題2：金融機構從業(yè)人員的道德風險A公司向B銀行（一個地區(qū)支行）申請貸款900萬元，但B支行的貸款審批權最高只有300萬元。信貸人員在收取賄賂后，授意A公司找了另外兩家公司C和D，三家公司各從B銀行貸款300萬元。然后，將C、D兩家公司貸的600萬元再轉給A公司。后來，A公司倒閉，導致900萬元貸款無法償還。案例：銀行信貸人員的道德風險例題2：案例：銀行信貸人員的道德風險24例題3：大型跨國公司經營者的道德風險美國第二大長途電話公司——世通公司在一年多的時間內，虛報利潤達38億美元世界最大的復印機生產商——美國施樂公司在5年中虛報收入達14億美元主要原因之一：股票期權公司經營者通過虛假的財務報告，拉動公司的股票價格，在股票價格大幅提升后，就賣出自己擁有的期權，從而獲取暴利。例題3：25例題4：國有企業(yè)經理人的道德風險——在職消費——資源外流——濫用權力例題4：26討論：為何中小企業(yè)貸款很困難？——逆向選擇——道德風險討論：27三、道德風險的解決方法

——信號發(fā)送和信號甑別——信任機制：信息機制是指在長期的經濟交往過程中交易雙方彼此掌握的、控制對方和克制自己的機制。在現代市場經濟中，信任機制的懲罰措施是有效地降低道德風險的方式。——部分保險和抵押機制：大多在信息不對稱的情況下，分擔風險也是有效地降低道德風險的方式。三、道德風險的解決方法

——信號發(fā)送和信號甑別281.風險分擔的方法：（1）保險公司對投保人造成的損失只按照一定的百分比率進行賠償。（2）在保險合同中寫入扣押條款。2.風險分擔機制不是最優(yōu)的，但是在信息不對稱的情況下，難以再找到比這更好的機制?！L期合同機制：大多長期合同有助于市場交易雙方建立起較強的相互約束的機制。長期合同機制與聲譽密切相關，建立聲譽需要耗費大量成本，從而加大了道德風險的機會成本。1.風險分擔的方法：29道德風險案例擔保機構在與商業(yè)銀行的合作過程中，不但要維持良好的合作關系，而且還要警惕銀行信貸人員的道德風險。在G市擔保公司與當地一家商業(yè)銀行合作過程中，變曾發(fā)生過銀行信貸人員不及時披露申請擔保企業(yè)的重要信息，隱瞞真實情況，與企業(yè)串通騙取擔保的案例。

2002年10月，X銀行Y支行向A企業(yè)發(fā)放500萬元人民幣貸款，由B企業(yè)擔保，期限半年。2002年12月底，該銀行Y支行Z信貸人員將A、B企業(yè)同時推薦給G市擔保公司，但并未披露B企業(yè)為A企業(yè)擔保這一信息。Y支行Z信貸人員以A、B企業(yè)為該行重要優(yōu)質客戶為由，要求擔保公司為A企業(yè)提供半年期900萬元貸款擔保，為B企業(yè)提供半年期400萬元貸款擔保。

道德風險案例擔保機構在與商業(yè)銀行的合作30擔保公司業(yè)務人員經調查發(fā)現：A企業(yè)存在資產難以監(jiān)控，資金體外循環(huán)的問題；B企業(yè)經營情況尚可。但由于銀行信貸人員既沒有將B企業(yè)為A企業(yè)提供擔保事項登記在B企業(yè)貸款卡上，又未將該信息向擔保公司通報，故擔保公司業(yè)務人員未能掌握B企業(yè)為A企業(yè)擔保這一重要信息。經反復協商，擔保機構為維持與X銀行的合作關系，同意為兩企業(yè)提供擔保。2003年4月，A企業(yè)由B企業(yè)提供擔保的貸款到期，A企業(yè)因資金周轉困難未能按期還款，導致貸款逾期。在承保期間，擔保公司業(yè)務人員曾多次對A、B企業(yè)進行保后跟蹤，并向Z信貸人員了解企業(yè)情況，但該信貸人員一直隱瞞A企業(yè)已發(fā)生貸款逾期事實真相，而且向擔保公司提供企業(yè)經營情況良好，回款正常的虛假信息。擔保公司業(yè)務人員經調查發(fā)現：A企業(yè)存在312003年7月，A企業(yè)由擔保公司擔保的貸款到期，同樣因上述原因，A企業(yè)未能按時償還擔保貸款。貸款逾期后，X銀行Y支行也未能與擔保公司積極配合追討債務。后經調查發(fā)現事實真相后，擔保公司立即向X銀行總行通報了情況。X銀行總行得知事實真相后，分別給予Y支行行長和Z信貸員撤職與開除處分。2003年7月，A企業(yè)由擔保公司擔保的貸32對稱信息與非對稱信息對稱信息是指在某種相互對應的經濟人關系中，對應的雙方都掌握著對方所具備的信息，也就是說雙方都了解對方所具有的知識和所處的環(huán)境。例如：在某些商品市場上，買主了解賣主所掌握的有關商品的信息，賣主也掌握買主具有的知識和消費偏好等信息。（如菜場上的買家和賣家）不對稱信息理論是信息經濟學的核心概念之一，指在日常經濟生活中，由于某些參與人擁有另一些參與人不擁有的信息，由此造成的不對稱信息下交易關系和契約安排的經濟理論。對稱信息與非對稱信息對稱信息是指在某種相互對應33考慮三類簡單的對策：

（1）兩個局中人下象棋——完全信息結構

（2）每個局中人得5張紙牌，其中3張為明牌，2張為暗牌（牌面朝下）。在沒有看各自的暗牌前，局中人下賭注，然后將暗牌翻轉，握有最大牌者勝——信息不完全、對稱結構

（3）與第二類情況基本相同，只是局中人能夠看他們各自的暗牌，然后再下賭注，當各自的暗牌翻轉后，握有最大牌者勝——信息不完全、非對稱結構逆向選擇與道德風險培訓課件34

信息非對稱可從兩個角度進行劃分：一是非對稱發(fā)生的時間；二是非對稱信息的內容。從不對稱發(fā)生的時間看，不對稱性可能發(fā)生在當事人簽約之前，也可能發(fā)生在簽約之后，分別稱為事前不對稱和事后不對稱。從不對稱信息的內容看，不對稱信息可能是指某些參與人的行動，也可能是指某些參與人的知識和信息，分別稱為隱藏行動和隱藏信息。根據時間劃分：事前非對稱——逆向選擇事后非對稱——道德風險根據內容劃分：隱蔽信息——說假話隱蔽行動——偷懶信息非對稱可從兩個角度進行劃分：一是非對稱發(fā)生的35本章小結——逆向選擇和道德風險在現實環(huán)境中是普遍存在的——逆向選擇和道德風險能通過一定的機制得到解決——每一種機制和制度都存在缺陷和漏洞——通過在市場中進行長期的多輪博弈，委托人和代理人能夠找到有效降低逆向選擇和道德風險的解決方法，達到均衡。本章小結36演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！37

逆向選擇與道德風險

第一節(jié)逆向選擇Akerlof與逆向選擇理論：美國加利福尼亞大學經濟學教授，2001年諾貝爾經濟學獎得主，其主要成就在于“對非對稱信息條件下的市場理論”做出了奠基性的貢獻。1970年在《經濟學季刊》上發(fā)表著名論文“檸檬市場：質量不確定性和市場機制”

逆向選擇與道德風險

第一節(jié)逆向選擇38經濟生活中的逆向選擇：——蘭州百合的市場均衡蘭州百合是中國四大百合系中唯一可食用的品種，質量上乘，還可作為藥用。市場價格較高，最高達26元/公斤，而普通百合的價格僅為5-6元/公斤。因此，大量次品充斥市場，消費者難辨真?zhèn)?，最終，次品將正品逐出了市場?！袄恼隆钡哪嫦蜻x擇討論：盜版排擠正版二手電腦與二手手機經濟生活中的逆向選擇：39基本思想：“檸檬”在美國俚語中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫首先引入經濟學著作。信息經濟學將由于非對稱信息而導致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱為“逆向選擇”。二手產品市場中，低質量產品將高質量產品排擠出市場的主要原因是————它們都在相同的價格水平上出售。基本思想：40基本模型————二手汽車市場原理

假設存在這樣一個二手汽車市場，有100人希望出售他們的舊汽車，同時又有100人想買舊汽車，買主和賣主都知道這些舊汽車中高質量與低質量的汽車各占50%。擁有最高質量和最低質量舊汽車的賣主的預期售價分別為2000和1000美元，而最高質量和最低質量舊汽車的潛在買主的預期支付價格則分別為2400和1200美元。如果信息對稱且充分，買主不難確定舊汽車的質量，該市場不存在因信息不對稱造成的問題。低質量舊汽車將按1000～1200美元之間的價格出售，高質量舊汽車將按2000～2400美元之間的價格交易。基本模型————二手汽車市場原理41在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛汽車的質量，只能進行推測。因此，典型的買主將以預期值購買舊汽車，即愿意支付：1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元這樣，擁有高質量汽車的賣主將不愿意出售汽車，會退出市場。假定最高質量的舊汽車退出市場后，舊汽車市場上高質量與低質量舊汽車的比例變?yōu)?：3。買主也會感覺到舊汽車市場質量分布的變化，他們將不會再以1800美元作為預期價格，而是以

3/5×1200＋2/5×2400=1680美元作為預期價格，結果，又會有部分次高質量的舊汽車退出市場。這一過程不斷發(fā)生，最后，市場上將只剩下最低質量的汽車，高質量汽車被排擠出市場。在信息不對稱的情況下，買主無法了解每輛42

圖表3-1：舊汽車市場均衡不完全信息對舊市場均衡的影響可由圖表3-1表示。圖表3-1A表示舊汽車的平均質量隨著價格的上升而提高，圖表3-1B表示由于買主了解到舊汽車價格越低，其質量就越低，即所謂“便宜沒好貨”，因此，當舊汽車價格下降時，購買量反而會相應減少，故舊汽車需求曲線將會向后彎曲。這表明舊汽車市場的需求不僅依賴于價格，而且依賴于質量。供給曲線由于價格上升，上市出售的舊汽車將會增加，故將會照常向上傾斜。平均質量質量曲線0價格0數量供給曲線需求曲線價格AB平均質量質量曲線0價格0數量供給曲線需求曲線價格AB43阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車（檸檬）市場模型，提出了三個重要結論：1）在非對稱信息市場中，同種商品的質量依賴于價格。這是“便宜沒好貨”的標準經濟學解釋；2）非對稱信息導致市場上買主和賣主的數量要比完全信息結構下少得多，甚至非常少，因而交易市場的運行是低效率的；3）逆向選擇可能導致市場失靈(指利用市場法則的結果造成對市場發(fā)展的阻礙

)。一般而言，市場上擁有信息較多的一方可以利用信息不對稱“剝削”另一方，當不對稱嚴重時，就會導致“逆向選擇”的出現。阿克洛夫創(chuàng)造的舊汽車（檸檬）市場模型，44逆向選擇的解決方法————信號發(fā)送和信號甄別————保證書：大多數耐用消費品附帶保證書以向買者保證產品具有某些預期的質量，即賣方承擔了風險而不是買方?！放菩翰粌H可以顯示產品的質量，而且可以在產品質量與預期不符時向消費者提供一種報復的手段，即消費者可以減少未來對該產品的消費、登報揭露、索賠等。新產品也經常與老品牌相關聯，因此，品牌也可以向它的潛在消費者保證產品的質量?！獜V告：向消費者提供產品信息和品質承諾?！B鎖經營：與品牌具有類似的作用，如連鎖旅店和連鎖餐廳?！S可制度：可以減少質量的不確定性。如醫(yī)師許可證、律師許可證、教師資格證等。逆向選擇的解決方法45————信息披露與中介制度：它也可以減少質量的不確定性。注：信息披露制度是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解公司情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露，也包括上市后的持續(xù)信息公開，主要由招股說明書制度。定期報告制度和臨時報告制度組成，是股票市場賴以存在的基本制度。————信息披露與中介制度：它也可以減少質量的不確定性。46

道德風險

道德風險也譯為敗德行為，是指經濟代理人在使其自身效用最大化的同時，損害委托人或其他代理人效用的行為。道德風險與人類行為的道德水準的高低沒有密切的關系，它在人的經濟行為中是合乎個體理性的，因而對這個詞匯的使用存在不同的看法。在市場經濟中，道德風險是一種十分普遍的現象，它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采取的理性反應。

道德風險

47亞當?斯密曾如此描述過18世紀公司的管理者：“無論如何，由于這些公司的董事們是他人錢財而非自己錢財的管理者，因此，很難想象他們會像自己照看自己的錢財一樣的警覺，所以，在這類公司的管理中，疏忽和浪費總是或多或少地存在?！盇damSmith1723-1790AdamSmith1723-179048《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對道德風險的定義：道德風險是指從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用時,做出的不利于他人的行動。道德風險存在于下列情況：由于不確定性和不完備的合同使得負有責任的經濟行為者不承擔全部的損失（或利益），因而他們不承受他們行動的全部后果，同樣地，也不享有行動的所有好處。逆向選擇與道德風險培訓課件49經濟生活中的道德風險：——上海仟村百貨的“托兒便民服務”——買了醫(yī)療保險的人常常會多開不必要的藥——公共財產沒人愛惜（政府車改）——企業(yè)為何強調“勞動紀律”？道德風險產生的條件：——利益主體目標的不一致性——信息的非對稱性經濟生活中的道德風險：50道德風險的產生原因：（1）在交易契約中，處于信息劣勢的一方無法觀察到占據信息優(yōu)勢的一方的行為，最多只觀察到行為產生的不利后果。（2）處于信息劣勢的一方無法確定這種不利后果的產生是否與占據信息優(yōu)勢的一方的行為不當有關。3.保險市場的道德風險道德風險的產生原因：51道德風險舉例市場信息優(yōu)勢方信息劣勢方道德風險表現勞動市場雇員雇主雇員偷懶，不努力工作和勞動。承包市場承包方發(fā)包方承包方偷工減料，違反承包合同。上市公司管理層股東管理層不追求股東利益最大化，發(fā)布虛假公告，用股東的錢謀取私利。公共服務公務員政府和民眾公務員就職時，誓言為公眾利益服務，但卻違法亂紀、以權謀私。家庭生活自己配偶戀愛中百依百順、隱惡揚善，結婚后真相畢露，“從奴隸到將軍”。道德風險舉例市場信息優(yōu)勢方信息劣勢方道德風險表現勞動市場雇員52逆向選擇與道德風險培訓課件53一、基本模型——保險市場假設某廠商產品倉庫價值為＄100,000，廠商采取防火措施的成本為＄50。采取防火措施后小心謹慎，發(fā)生火災概率為0.005；沒有防火措施且疏于防范，發(fā)生火災概率為0.008。又假設保險公司以預期火災損失＄100,000×0.005=＄500作為保險費用出售保險單。在這種環(huán)境下，如果廠商向保險公司投保后，就可能不會有動力繼續(xù)執(zhí)行防火措施，并可能疏于防范，結果，發(fā)生火災的概率從0.005上升到0.008，保險公司的實際預期損失為＄100,000×0.008=＄800結果，每出售一張保險單平均會損失＄300。因此，這種保險單設計對保險公司來說是不可行的。一、基本模型——保險市場54例題1個人財產保險市場（2）假設張三有財產100000元，其效用函數為U(W)=ln(W),他有一輛價值為20000元的汽車，該汽車有0.25的概率被盜，0.75的概率不被盜。張三有兩種選擇規(guī)避汽車被盜的風險，一是選擇向保險公司投保（保費5200元），若車被盜，則全額賠償；二是選擇購買防盜鎖降低被盜概率（若安裝該裝置需支付1950元，且汽車被盜概率將從0.25下降到0.15）。試分析張三該如何選擇。二、例題分析

例題1個人財產保險市場（2）二、例題分析

55解：由張三的兩種規(guī)避風險的方式可以組合成四種決策組合。（1）不投保，不買鎖。此時張三的預期效用為：0.75×U（100000）＋0.25×U（80000）=0.75×ln100000+0.25ln80000=11.4571(2)不投保，買鎖。安裝防盜裝置后，汽車被盜概率從0.25下降到0.15。張三的預期效用為：解：由張三的兩種規(guī)避風險的方式可以組合成四種560.85×ln(100000－1950)＋0.15×ln(100000－20000－1950)＝11.459超過不安裝的預期效用11.4571。因此，如果張三沒有投保，那么，購買防盜裝置是理性的。（3）投保，買鎖。保險公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三的預期效用為0.85×ln(100000－5200－1950)＋0.15×ln(100000－5200－1950)＝11.43870.85×ln(100000－1950)＋0.15×57保險公司的預期收益為：0.85×5200＋0.15×（5200－20000）＝2200（4）投保，不買鎖。若張三買保險后，保險公司并不檢查投保人是否安裝防盜裝置，那么，張三可以自由選擇是否警惕防盜，被盜的概率與投保前相同，仍然為0.25，則投保的預期效用為0.75×ln(100000－5200)＋0.25×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595保險公司的預期收益為：58該預期效用超過安裝防盜裝置的預期效用，張三將會選擇投保，此時，保險公司的預期收益為0.75×5200＋0.25（5200－20000）＝200然而，張三投保后將沒有動力安裝防盜保險裝置，并且可能提高被盜的可能性。此時，如果張三因為投保而產生麻痹心，使被盜概率從0.25提高到0.35，此時，張三從保險所獲的預期效用為0.65×ln(100000－5200)＋0.35×ln(100000－5200)＝ln94800＝11.4595該預期效用超過安裝防盜裝置的預期效用，張三將59值與提高警惕時相同，但是，放松警惕可以給張三帶來清閑的福利，所以放松警惕實際上提高了張三的總體效用水平，他將理性的選擇放松警惕。此時，保險公司的預期收益則下降為0.65×5200＋0.35×（5200－20000）＝－1800由此可見，張三在沒有投保時，將理性購買防盜鎖。然而，投保后，將不會安裝防盜鎖，并放松警惕性，這一道德風險將使保險公司受損。值與提高警惕時相同，但是，放松警惕可以給張三60例題2：金融機構從業(yè)人員的道德風險A公司向B銀行（一個地區(qū)支行）申請貸款900萬元，但B支行的貸款審批權最高只有300萬元。信貸人員在收取賄賂后，授意A公司找了另外兩家公司C和D，三家公司各從B銀行貸款300萬元。然后，將C、D兩家公司貸的600萬元再轉給A公司。后來，A公司倒閉，導致900萬元貸款無法償還。案例：銀行信貸人員的道德風險例題2：案例：銀行信貸人員的道德風險61例題3：大型跨國公司經營者的道德風險美國第二大長途電話公司——世通公司在一年多的時間內，虛報利潤達38億美元世界最大的復印機生產商——美國施樂公司在5年中虛報收入達14億美元主要原因之一：股票期權公司經營者通過虛假的財務報告，拉動公司的股票價格，在股票價格大幅提升后，就賣出自己擁有的期權，從而獲取暴利。例題3：62例題4：國有企業(yè)經理人的道德風險——在職消費——資源外流——濫用權力例題4：63討論：為何中小企業(yè)貸款很困難？——逆向選擇——道德風險討論：64三、道德風險的解決方法

——信號發(fā)送和信號甑別——信任機制：信息機制是指在長期的經濟交往過程中交易雙方彼此掌握的、控制對方和克制自己的機制。在現代市場經濟中，信任機制的懲罰措施是有效地降低道德風險的方式。——部分保險和抵押機制：大多在信息不對稱的情況下，分擔風險也是有效地降低道德風險的方式。三、道德風險的解決方法

——信號發(fā)送和信號甑別651.風險分擔的方法：（1）保險公司對投保人造成的損失只按照一定的百分比率進行賠償。（2）在保險合同中寫入扣押條款。2.風險分擔機制不是最優(yōu)的，但是在信息不對稱的情況下，難以再找到比這更好的機制?！L期合同機制：大多長期合同有助于市場交易雙方建立起較強的相互約束的機制。長期合同機制與聲譽密切相關，建立聲譽需要耗費大量成本，從而加大了道德風險的機會成本。1.風險分擔的方法：66道德風險案例擔保機構在與商業(yè)銀行的合作過程中，不但要維持良好的合作關系，而且還要警惕銀行信貸人員的道德風險。在G市擔保公司與當地一家商業(yè)銀行合作過程中，變曾發(fā)生過銀行信貸人員不及時披露申請擔保企業(yè)的重要信息，隱瞞真實情況，與企業(yè)串通騙取擔保的案例。

2002年10月，X銀行Y支行向A企業(yè)發(fā)放500萬元人民幣貸款，由B企