政策預(yù)期升溫，市場震蕩企穩(wěn)工業(yè)企業(yè)盈利增速放緩工業(yè)業(yè)利速緩前4個規(guī)以工業(yè)利同增長速季度回落0百點(diǎn)分類礦利同長6續(xù)持增造利潤下降，幅一度擴(kuò)大2百點(diǎn)力、力燃及生和供業(yè)潤降降略收窄4月份工企利同下降門看礦業(yè)潤比增長2倍制業(yè)潤降力力燃?xì)馑a(chǎn)供業(yè)潤降到疫的響部地工廠產(chǎn)運(yùn)物和售都現(xiàn)期難部地區(qū)行受情影響大下工企利潤速顯前4東地北區(qū)業(yè)企利同分別降要行中汽制業(yè)沖擊為顯影制業(yè)4月當(dāng)利潤下降7百點(diǎn)基消費(fèi)行利保增勢頭前4月酒茶、品造煙草行利同分長家織革鞋紡文工美等業(yè)保增。體而，業(yè)業(yè)疫短期擊國形更復(fù)雜峻因影響4份潤期明顯但著國情勢總趨穩(wěn)，業(yè)工復(fù)有推，進(jìn)一減市主負(fù)的各政效不釋，工企效狀將步恢。圖：工業(yè)企業(yè)凈利潤同比增速（%）03.5212222利潤當(dāng)月同比() 利潤累計同比()政策密集出臺穩(wěn)定市場預(yù)期疫情擊下經(jīng)面短期力政密出，穩(wěn)市預(yù)。5月5日，務(wù)院召開國住濟(jì)盤視電會。議示要努確二度濟(jì)現(xiàn)合增和業(yè)率盡下，持濟(jì)行在理間幫市主體困穩(wěn)拓等策能盡。一步打物和業(yè)上游銜堵，動工產(chǎn)。際4月來方面在極出政策定場期中及部層，務(wù)出6面33項施定，央調(diào)準(zhǔn)備金率首房利、5年期R率推信增，監(jiān)出33紓困施地方層面哈濱武、州等市開地限政策深、州濟(jì)、鄭等發(fā)消費(fèi)券振費(fèi)隨疫基本退中和方策合之，濟(jì)迎復(fù)蘇。表1：4-5月政治局及深改委重要會議時間機(jī)構(gòu)主題 主要內(nèi)容5月5日政治局政治局會議4月29日政治局集體學(xué)習(xí)4月29日政治局政治局會議4月26日財經(jīng)委財經(jīng)委會議4月19日深改委深改委會議分析當(dāng)前新冠肺炎疫情防控形勢，研究部署抓緊抓實疫情防控重點(diǎn)工作。要深刻、整、全面認(rèn)識黨中央確定的疫情防控方針政策，堅決克服認(rèn)識不足、準(zhǔn)5月5日政治局政治局會議4月29日政治局集體學(xué)習(xí)4月29日政治局政治局會議4月26日財經(jīng)委財經(jīng)委會議4月19日深改委深改委會議就依法規(guī)范和引導(dǎo)我國資本健康發(fā)展進(jìn)行第三十八次集體學(xué)習(xí)，必須深化對新的時條件下我國各類資本及其作用的認(rèn)識，規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，發(fā)揮其作為重要產(chǎn)要素的積極作用。分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，審議《國家“十四五”期間人才發(fā)展規(guī)劃》。議強(qiáng)調(diào)，疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，這是黨中央的明確要求。要根據(jù)毒變異和傳播的新特點(diǎn)，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，堅定不移堅持人民至上、生命至上，堅持外防輸入、內(nèi)防反彈，堅持動態(tài)清零，最大程度保護(hù)人民生命全和身體健康，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的影響。研究全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題?；A(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要支撐，要統(tǒng)籌發(fā)和安全，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施布局、結(jié)構(gòu)、功能和發(fā)展模式，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家打下堅實基礎(chǔ)審議通過了《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政制改革工作的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于建立健全領(lǐng)導(dǎo)干部自然資源資產(chǎn)離任審計評價指體系的意見》、《“十四五”時期完善金融支持創(chuàng)新體系工作方案》、《關(guān)于完善技激勵機(jī)制的若干意見》新華網(wǎng)，表2：4-5月國務(wù)院重要會議時間 機(jī)構(gòu) 主題 主要內(nèi)容5月25日國務(wù)院全國電視 李克強(qiáng)在全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議上強(qiáng)調(diào)，扎實推動穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項政策落電話會議 地見效，保市場主體保就業(yè)保民生，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間5月23日國務(wù)院進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)行在合理國常會區(qū)間。5月20日國務(wù)院李克強(qiáng)出席中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會建會70周年座談會時強(qiáng)調(diào)，中國堅定不總理講話移擴(kuò)大對外開放，持續(xù)打造世界的大市場、外商投資的熱土5月18日國務(wù)院李克強(qiáng)主持召開穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)座談會強(qiáng)調(diào)，加快和加力實施宏觀政座談會策，著力穩(wěn)市場主體以穩(wěn)增長保就業(yè)保民生5月11日國務(wù)院要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤；部署進(jìn)一步盤活存量資國常會 產(chǎn)，拓寬社會投資渠道、擴(kuò)大有效投資；決定階段性免除經(jīng)濟(jì)困難高校畢業(yè)生國家助學(xué)貸款利息并允許延期還本。5月5日 國務(wù)院 國常會4月27日 國務(wù)院 國常會廉政工作

李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進(jìn)一步為中小微企業(yè)和個體工商戶紓舉措，以保市場主體穩(wěn)就業(yè)；確定推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的措施，助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。決定加大穩(wěn)崗促就業(yè)政策力度，保持就業(yè)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；聽取交通物保通保暢工作匯報，要求進(jìn)一步打通堵點(diǎn)、暢通循環(huán)。國務(wù)院召開第五次廉政工作會議，按照中央紀(jì)委六次全會和《政府工作報告》4月25日 國務(wù)

會議 部署要求，把政府系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作不斷推向縱深。部署進(jìn)一步抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的措施，確保糧食豐收和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)；4月20日 國務(wù)院 國常4月13日 國務(wù)院 國常4月11日 國務(wù)院 座談4月8日 國務(wù)院 座談4月6日 國務(wù)院 國常新華網(wǎng)，

確定能源保供增供舉措，提升能源對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的保障能力。部署促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤和保障改善民生；決定進(jìn)一加大出口退稅等政策支持力度，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展；確定加大金融支持實體濟(jì)的措施，引導(dǎo)降低市場主體融資成本。李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢部分地方政府主要負(fù)責(zé)人座談會強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)字當(dāng)，穩(wěn)求進(jìn)，以穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價支撐經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，保持濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間決定對特困行業(yè)實行階段性緩繳養(yǎng)老保險費(fèi)政策，加大失業(yè)保險支持穩(wěn)崗和訓(xùn)力度；部署適時運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展表3：4-5月央行、證監(jiān)會主要會議及政策時間機(jī)構(gòu)主題 主要內(nèi)容5月26日央行《關(guān)于推動建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機(jī)制的通知》，進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快建立長效機(jī)制，著力提升金融機(jī)通知構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性，助力穩(wěn)市場主體、穩(wěn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長。在落實好已出臺政策的同時，抓緊謀劃和推出增量政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力貨幣信貸形勢5月23日央行以赴加大貸款投放力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，積極挖掘新的項目儲備，分析會5月20日央行聚焦重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加快對接新的有效信貸需求。LPR利率政策 將5年期LPR利率調(diào)降15個基點(diǎn)《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場功能支持受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展的通知》，著眼于加大直接融資支持力度、實施延期展期政策、優(yōu)化監(jiān)管工作5月20日證監(jiān)會排、發(fā)揮行業(yè)機(jī)構(gòu)作用等四個方面，在企業(yè)申請首發(fā)上市、北交所上市、再融資、并購重組、公司債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等方面加大政策支持力度；對需要交的反饋意見、問詢回復(fù)、財務(wù)資料時限等作出延期等柔性安排；通過視頻會通知（23條）等非現(xiàn)場方式，以及減免上市公司、交易所會員等相關(guān)費(fèi)用，體現(xiàn)監(jiān)管彈性和溫度；充分發(fā)揮證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)作用，助力抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)等。《通知》要針對受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)，包括上海、吉林等全面實行封控管理、靜5月15日央行管理等措施的區(qū)域，以及餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)仁芤哂绊憞?yán)重的行業(yè)。后續(xù)，將根據(jù)情況變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)住房信貸政策整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點(diǎn)5月4日央行再貸款 增加1000億元專項再貸款額度，支持煤炭開發(fā)使用和增強(qiáng)煤炭儲備能力4月29日 央行 再貸

普惠養(yǎng)老專項再貸款試點(diǎn)額度為400億元，利率為1.75，期限1年，可展期次，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的貸款本金等額提供資金支持4月28日央行再貸款制商業(yè)銀行等共21家金融機(jī)構(gòu)，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本4月25日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)4月28日央行再貸款制商業(yè)銀行等共21家金融機(jī)構(gòu)，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本4月25日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9外匯準(zhǔn)備金率下調(diào)至8。4月19日央行人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟(jì)座談會，抓好近期各項金融政策座談會 的落地工作，加大疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展金融支持，保障物流暢通和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)4月15日央行準(zhǔn)備金率鏈供應(yīng)鏈循環(huán)。決定于2022年4月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)；對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點(diǎn)金60提供資金支持。中國人民銀行官網(wǎng)，海外環(huán)境或階段性緩和海外境階性和近期國務(wù)布布對政演，關(guān)戰(zhàn)略述原本““盟爭美前務(wù)蓬奧的華策述相比布肯基更和務(wù)林宣將美國務(wù)內(nèi)立中國項望協(xié)調(diào)部的華策此前美財部耶表達(dá)“減稅助達(dá)到低國脹的預(yù)效”觀，美國易表琪希暫緩稅并待全的對貿(mào)戰(zhàn)出臺“國項有于協(xié)美內(nèi)的同音體向步減的向進(jìn)這有利中兩。聯(lián)政策面最會紀(jì)顯示策定認(rèn)，幣立需轉(zhuǎn)中性。特大儲席斯蒂表，聯(lián)政制定在下的次議上每都50基后可會在9月份停息作投者對預(yù)反積國市近出一定反。圖：中美0年期國債收益率及利差（%）554433221101 1 1 1 1 1 1 1

3002502015010050--50中國() 美國() 利差B)1.4.策略配置建議工業(yè)業(yè)利速緩政策集臺定場期，部境階性和，場體估值于位市情繼續(xù)復(fù)6月場續(xù)保向態(tài)。點(diǎn)穩(wěn)長促費(fèi)和漲域投機(jī)。圖：-01年5月行業(yè)漲跌幅對比（）市場回顧指數(shù)漲跌上周全主指普漲跌一歐市普反美三指漲均超國內(nèi)市主指普下，創(chuàng)科板幅大，證、證50指數(shù)對。5月深市均額329元較月比4成額有縮。圖：全球主要指數(shù)漲跌幅%) 圖：A股主要指數(shù)漲跌幅%)7 周漲跌 月漲跌年漲跌年漲

7 周漲跌 月漲跌年漲跌年漲上證指數(shù) 2道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指標(biāo)英國富法CAC0德日韓國綜合指恒生指數(shù)澳洲標(biāo)印SEN道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指標(biāo)英國富法CAC0德日韓國綜合指恒生指數(shù)澳洲標(biāo)印SENSEX0俄羅巴西指數(shù)上證指數(shù)深證成指臺灣加權(quán)指數(shù)5439074885023164185.6606291382913076....32289.77.1.54..1284.9...561.2.5..1.459.8..4.06621680.14中

100728111417

647131

66039， ，圖：滬深兩市周度日均成交金額（億元）20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00021，行業(yè)漲跌5月23個業(yè)漲7個行下；車煤、石石、工行漲幅房地產(chǎn)消者務(wù)食飲料行跌居。念方能、伏大豆?jié)q居；房地、金游出等跌居。圖：A股行業(yè)板塊月度漲跌幅（%）50-5-10

16.011.910.19.39.38.98.4

7.16.56.55.45.1

4.34.04.03.53.43.02.62.5

-0.4-0.6-1.22.8-2.9

汽車中信)汽車中信)煤炭中信石油石化中信國防軍工中信綜合中信)電力設(shè)備及新能源中信)機(jī)械中信基礎(chǔ)化工中信紡織服裝中信電力及公用事業(yè)中信有色金屬中信信交通運(yùn)輸中信綜合金融中信傳媒中信)商貿(mào)零售中信電子中信通信中信)鋼鐵中信)建材中信計算機(jī)中信)農(nóng)林牧漁中信建筑中信)信)非銀行金融中信)家電中信)銀行中信食品飲料中信)消費(fèi)者服務(wù)中信房地產(chǎn)中信)紅柱為上月建議關(guān)注行業(yè)）圖：上月萬得概念板塊漲跌幅位居前0位（%） 圖：上月萬得概念板塊漲跌幅位居后0位（%）0 62.8 40.640.638.132.02427.723.322.621.710

0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)

-3.2-3.23.2-3.4-3.64.7-4.9-5.2-5.6-7.1 -11.9 ，個股漲跌圖0：上月上證0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月上證0指數(shù)漲跌幅居后0位公司0 40.70

012.111.312.111.310.58.77.47.37.34.44.4(4)(6)(8)(10)(12)

-6.1

-6.9-7.6

-9.4

-10.0-10.2-10.3-10.41， ，圖2：上月滬深0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月滬深0指數(shù)漲跌幅居后0位公司5 40.7 35.128.226.435.128.226.426.225.925.724.123.022.050

0(5)(10)(15)(20)(25)(30)

-11.1-11.1-12.0-12.8-13.2-13.4-15.7-16.3-17.5-21.3 -26.0 ， ，圖4：上月創(chuàng)業(yè)板0指數(shù)漲跌幅居前0位公司 圖：上月創(chuàng)業(yè)板0指數(shù)漲跌幅居后0位公司23.021.818.714.923.021.818.714.914.712.711.511.310.78.40 5 (6)0 5 0

-4.5-4.5-5.4-5.46.0-6.2-6.3-8.0 -10.4-10.4-10.6 ， ，EF基金策略組合跟蹤周度ETF基金策略組合本周EF合建TF)農(nóng)業(yè)TF5物流EF0）圖6：周度調(diào)倉TF基金組合收益率走勢圖，月度ETF基金策略組合本月TF組合：建TF)農(nóng)業(yè)TF物流EF0）圖：月度調(diào)倉TF基金組合收益率走勢圖寬基指數(shù)多空策略組合本周基數(shù)空略合多頭證5EF00)圖：寬基指數(shù)多空策略組合收益率走勢圖

資金跟蹤融資資金5月，資為146億，前末9元。圖：周度融資余額增減（億元）及環(huán)比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)(1000)(1500)(2000)

25%20%15%10%5%0%0%(1,469)月度融資增減額，北向資金5月，向金計入額166億，月末9元。圖：周度北向資金余額增減（億元）及環(huán)比增速1,0008006004002000(200)(400)(600)

-1%-2%-3%2222當(dāng)月北向資金凈流入 環(huán)比，公募基金5月全場股公基金股型合FF的行模為4，較月環(huán)比70，發(fā)規(guī)繼大幅縮。5,0004,0003,0002,0001,000-3,0002,5002,0001,5001,000500-中原證券5,0004,0003,0002,0001,000-3,0002,5002,0001,5001,000500-中原證券..估值跟蹤5.1.指數(shù)估值II募集資金億元)申萬申萬A最市率為8倍處歷分?jǐn)?shù)23。定增募集資定增募集資億元)募集資金總額募集資金總額億元)11頁/2頁

年月，中原證券圖：一級市場股權(quán)融資規(guī)，中原證券圖：一級市場股權(quán)融資規(guī)模（億元）年月4.4.一4.4.一級市場股權(quán)融資5月一市股融規(guī)模0億，65。其，87定增融資2億，6。年月年月年月年月年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月PO資PO資9，環(huán)比年月年月年月年月年月年月年月圖1：偏股型基金發(fā)行規(guī)圖1：偏股型基金發(fā)行規(guī)模（億元）6,000圖3：申萬A股市盈率（倍）0 0申萬股E 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差，申萬00最市率為10倍處歷分?jǐn)?shù)43。圖4：申萬0市盈率（倍）0申萬30E 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差，申萬業(yè)最市為35，于數(shù)8。圖5：申萬創(chuàng)業(yè)板市盈率（倍）0申萬創(chuàng)業(yè)板 均值 均值+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-倍標(biāo)準(zhǔn)差，申萬業(yè)板申萬E比為，于史數(shù)05。圖：申萬創(chuàng)業(yè)板市盈率申萬0市盈率對比876543210相對E申萬創(chuàng)業(yè)板

均值

均值倍標(biāo)準(zhǔn)差

均值倍標(biāo)準(zhǔn)差，5.2.行業(yè)估值圖：申萬行業(yè)市盈率對比申萬行業(yè)最新市盈率上期市盈率環(huán)比變化歷史分位數(shù)歷史中位數(shù)歷史平均數(shù)歷史最高歷史最低子 7 0 % % 1 6 1 輸 5 5 % % 7 3 6 0物 9 1 % % 0 6 4 7工 5 4 % % 7 0 6 5媒 8 5 % % 2 7 2 5保 2 6 % % 9 5 4 7融 4 0 % % 0 8 8 8飾 5 6 % % 7 6 3 1化 7 6 % % 4 6 5 0料 7 4 % % 3 1 6 0行 5 5 % % 2 3 2 5屬 9 0 % % 5 4 3 9炭 7 5 % % 0 7 3 7合 7 8 % % 0 5 7 7器 2 6 % % 5 0 5 6信 0 5 % % 1 6 3 2飾 0 5 % % 4 4 8 9機(jī) 3 4 % % 3 6 7 6產(chǎn) 2 1 % % 8 7 0 8鐵 6 0