光迅科技（002281）報20170309 03月08日收盤價（元 52周股價波動（元 總市值/流通市值（百萬元） 光迅科 海通綜-2016/22016/52016/8 :

符合市場預(yù)期。同時公司公告擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)5元（含稅合1.05億元）并以資本公積金20 費(fèi)用總額同比增加9.66%，同時大連藏龍2016年虧損1844萬，影響短期凈利潤。我們預(yù)計大連藏龍2017年將開始 ，加速公司在高端領(lǐng)域突破，并進(jìn)一步提升公司長期能力。根 Ovum數(shù)據(jù)，4Q15-3Q16年度光迅科技占全球市場份額約5.7%（ 國內(nèi)市場穩(wěn)步增長，國際市場多點(diǎn)開花，布局加速深化。公司2016年傳輸產(chǎn)品營收同比增長39.85%，接入與數(shù)據(jù)產(chǎn)品營收同比增長25.56%，毛利率更高的傳輸產(chǎn)品營收占比進(jìn)一步增加。目前國內(nèi)市場無LTE,10G中長距等主流10GEPON產(chǎn)品在歐洲，QSFP28在相繼取得突破，公司的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品市場正加速提升。公司利用在光電子領(lǐng)域長期積累形成的垂直整合技術(shù)優(yōu)勢，光通信和大數(shù)據(jù)之外，大力發(fā)展物聯(lián)感知等相關(guān)應(yīng)用。高端技術(shù)突破+產(chǎn)能資源整合+跨行業(yè)綜合化應(yīng)用布局，伴隨著技術(shù)的突破以及應(yīng)用領(lǐng)域的不斷國產(chǎn)光器件發(fā)展迎來最好的時光，公司技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨勢上，光模塊全球市場正迎來“從高端、從美日中國”和互聯(lián)網(wǎng)流量二（尤其是及高端封裝工藝、搶國市場（傳輸網(wǎng)中高端設(shè)備市場、數(shù)據(jù)中心市場）的光模塊廠商迎來巨大成長空間。目前公司10GAPD 25GPD實(shí)現(xiàn)、PLC-VOA進(jìn)入轉(zhuǎn)產(chǎn)、10GEML完 驗證、預(yù)7年GML端mEL217年從三個視角看光迅，業(yè)績超預(yù)期概率大。提升，帶來收入加速增長；二是自給率提升對公司毛利率將帶來很大提振，類及H股納科技，但毛利率卻大幅低于后三者，有很大改善提升空間；三是公司凈利率2015年7.8%2016年7.0%，按限制性激勵要求、2017年業(yè)績下限4.3應(yīng)17年60億收入假設(shè)的凈利率是7.1%片業(yè)務(wù)造成暫時性費(fèi)用總額同比增長9.66%，凈利率2017年確定性觸底回升。率是超市場預(yù)期的。此2015~2016年光迅研發(fā)費(fèi)用均大超凈利潤，2016年公司研發(fā)投入3.45億。2016年11月份公司牽頭成立光谷信息光電子創(chuàng)新中心，以對接國家財政未來對光電方面的專項研發(fā)支持，預(yù)期未來也可很大幅度改預(yù)測與。光迅科技持續(xù)受益互聯(lián)網(wǎng)流量二次爆發(fā)對運(yùn)營商傳輸／接入網(wǎng)中高速光模塊需求的快速增長、云數(shù)據(jù)中心市場／／G及商之外市場高增長帶來的溢價能力。我們預(yù)計公司2017～2018年營收分別為57.22億和80.12億，預(yù)期歸屬上市公司股東的凈利分別為4.54億、6.78億，EPS分別為2.17元、3.23元。參考國內(nèi)外光模塊上市公司平均估值及公司成長性、歷史估值，給予公司2017動態(tài)PE50倍價18.50元，維“入”。風(fēng)險提示。板塊估值體系波動1

EPS（元 PE（倍代簡烽火通收盤總市（億元 新易 朱勁 本人具有中國業(yè)授予的投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具。所采用的數(shù)據(jù)和信息均不受任何第的授意或影響，特此。分析師負(fù)責(zé)的研究范 投資說投資的比較標(biāo)投資分為和行 買入 個股相對大盤漲幅在15%以上增 個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間以報告發(fā)布后的6個月內(nèi)的市場表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)

投資中性 個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間； 賣 個股相對大盤漲幅低于-15%投資建議 標(biāo) 增 行業(yè)整體回報高于市場整體水平5%以上 中 行業(yè)整體回報介于市場整體水平－5%與5%之間報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)的漲跌幅相對同期的海通綜指的漲跌幅

減 行業(yè)整體回報低于市場整體水平5%以下法海通（以下簡稱本公司）。因到為何，中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律的情況下，海通及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所的并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。僅向特定客戶傳送，海通，本的均不得以任何方式制作的拷貝、復(fù)印件或品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何本公司的其他方式使用。所有中