第十一章貨幣政策調(diào)控第一節(jié)

貨幣政策及其目標(biāo)第二節(jié)

貨幣政策工具第三節(jié)

貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和時(shí)滯第四節(jié)

貨幣政策的有效性及其理論第五節(jié)

中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐第六節(jié)

開(kāi)放條件下貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)回目錄

至下章

第一節(jié)貨幣政策及其目標(biāo)一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素二、貨幣政策的最終目標(biāo)三、貨幣政策中介目標(biāo)回本章

至下節(jié)貨幣政策有三大構(gòu)成要素，即：①貨幣政策工具；②貨幣政策中介指標(biāo)；③貨幣政策目標(biāo)。3.三者之間的關(guān)系：(如下圖)貨幣政策是指中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)利用某些工具作用于某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量，從而實(shí)現(xiàn)某種特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制度規(guī)定的總和。一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素1.含義：

2.構(gòu)成要素：圖示貨幣政策三要素及其關(guān)系二、貨幣政策的最終目標(biāo)1.貨幣政策目標(biāo)內(nèi)容：*貨幣政策最終目標(biāo)亦稱貨幣政策目標(biāo)，它是中央銀行通過(guò)貨幣政策的操作而達(dá)到的最終宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。*貨幣政策最終目標(biāo)基本上不外乎下列四種類型：①單一目標(biāo)型，即穩(wěn)定幣值②雙重目標(biāo)型，即穩(wěn)定幣值和發(fā)展經(jīng)濟(jì)③三重目標(biāo)型，即前兩個(gè)目標(biāo)加上國(guó)際收支平衡④四重目標(biāo)型，即前三個(gè)目標(biāo)加上充分就業(yè)*貨幣政策最終目標(biāo)是一個(gè)因國(guó)家不同而有所差別，因時(shí)期不同而不一致、因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而變化的問(wèn)題。

圖表西方七國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)變化一覽表（二戰(zhàn)以后）

(1)穩(wěn)定幣值。即穩(wěn)定貨幣的價(jià)值，在紙幣流通條件下，流通中的貨幣本身并沒(méi)有價(jià)值，這樣穩(wěn)定幣值就成了穩(wěn)定貨幣購(gòu)買力的簡(jiǎn)稱。(2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指發(fā)展速度加快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化與效率提高三者之間的統(tǒng)一。(3)充分就業(yè)。不僅包括勞動(dòng)力的充分就業(yè)，即任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一個(gè)有報(bào)酬的工作，還包括其他生產(chǎn)要素的充分利用。(4)平衡國(guó)際收支。保持國(guó)際收支平衡是保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)家安全穩(wěn)定的重要條件。2.貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)涵：

*穩(wěn)定幣值與充分就業(yè)的矛盾與統(tǒng)一*穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾與統(tǒng)一*穩(wěn)定幣值與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一*充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾與統(tǒng)一*充分就業(yè)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一*經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平衡國(guó)際收支的矛盾與統(tǒng)一

*貨幣政策的諸目標(biāo)之間既矛盾又統(tǒng)一。只有因勢(shì)利導(dǎo)，慎重選擇，才能把握全局。3.貨幣政策目標(biāo)相互之間的矛盾與統(tǒng)一

*貨幣政策中介指標(biāo)是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的貨幣政策目標(biāo)而選取的操作對(duì)象。*貨幣政策中介指標(biāo)應(yīng)該具有如下四個(gè)特征：①可測(cè)性；②可控性；③相關(guān)性；④抗干擾性。三、貨幣政策中介目標(biāo)1.中介指標(biāo)的涵義及其標(biāo)準(zhǔn)：

回本章

至下節(jié)*優(yōu)點(diǎn)：①貨幣供給量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)②中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制力較強(qiáng)③與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密④可以明確地區(qū)分政策性效果和非政策性效果*不足：①中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力不是絕對(duì)的。公眾和商業(yè)銀行的行為也會(huì)影響貨幣供給量。②中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具實(shí)行對(duì)貨幣供給量的控制存在有一定的時(shí)滯。2.貨幣供給量作為中介指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具二、選擇性貨幣政策工具三、其他貨幣政策工具回本章

至下節(jié)所謂一般性貨貨幣政策工具具是指對(duì)貨幣幣供給總量或或信用總量進(jìn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，且且經(jīng)常使用，，具有傳統(tǒng)性性質(zhì)的貨幣政政策工具。一一般性政策工工具，主要有有以下三個(gè)，，也稱貨幣政政策的“三大大法寶”。一、一般性貨貨幣政策工具具㈠法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金政策1.涵義法定存款準(zhǔn)備備金政策是指指由中央銀行行強(qiáng)制要求商商業(yè)銀行等存存款貨幣機(jī)構(gòu)構(gòu)按規(guī)定的比比率上繳存款款準(zhǔn)備金，中中央銀行通過(guò)過(guò)提高或降低低法定存款比比率來(lái)達(dá)到收收縮或擴(kuò)張信信用的目標(biāo)。。效果表現(xiàn)：對(duì)所有存款銀銀行的影響是是平等的，對(duì)對(duì)貨幣供給量量具有極強(qiáng)的的影響力，通通常稱它是一一帖力度大、、反應(yīng)快的““烈藥”。局限性：①對(duì)經(jīng)濟(jì)的震震動(dòng)太大，不不宜輕易采用用作為中央銀銀行日常調(diào)控控的工具；②對(duì)各類銀行行和不同種類類存款的影響響大小不一致致。2.效果和局局限性按經(jīng)濟(jì)發(fā)展需需要及時(shí)調(diào)整整存款準(zhǔn)備金金率；針對(duì)不同的金金融機(jī)構(gòu)制定定多層次的存存款準(zhǔn)備金率率；改變法定存款款準(zhǔn)備金由央央行總行統(tǒng)一一使用的辦法法；協(xié)調(diào)好中央銀銀行和商業(yè)銀銀行的關(guān)系。。3.我國(guó)完善善法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金的方法法1.再貼現(xiàn)政政策的涵義及及其作用涵義：指央行通過(guò)正正確制定和調(diào)調(diào)整再貼現(xiàn)率率來(lái)影響市場(chǎng)場(chǎng)利率和投資資成本，從而而調(diào)節(jié)貨幣供供給量的一種種貨幣政策工工具。作用：再貼現(xiàn)政策是是國(guó)外央行最最早使用的貨貨幣政策工具具，它既能起起到引導(dǎo)信貸貸注入特定領(lǐng)領(lǐng)域以增加流流動(dòng)性總量的的作用，又能能對(duì)社會(huì)信用用結(jié)構(gòu)、利率率水平、商業(yè)業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量等方面發(fā)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用用。㈡再貼現(xiàn)政策策優(yōu)點(diǎn)：中央銀行可利利用它來(lái)履行行最后貸款人人的職責(zé)，通通過(guò)再貼現(xiàn)率率的變動(dòng)影響響貨幣供給量量、短期利率率以及商業(yè)銀銀行的資金成成本和超額準(zhǔn)準(zhǔn)備金，達(dá)到到中央銀行既既調(diào)節(jié)貨幣總總量又調(diào)節(jié)信信貸結(jié)構(gòu)的政政策意向。缺點(diǎn)：①難以真正反反映中央銀行行的貨幣政策策意向；②②可能導(dǎo)致致再貼現(xiàn)貸款款規(guī)模甚至貨貨幣供給量發(fā)發(fā)生非政策意意圖的波動(dòng)；；

③調(diào)整整頻繁會(huì)引起起市場(chǎng)利率的的經(jīng)常波動(dòng)，，從而影響商商業(yè)銀行的經(jīng)經(jīng)營(yíng)預(yù)期。2.再貼現(xiàn)政政策的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)觀念上的轉(zhuǎn)變變。必須大力宣傳傳票據(jù)貼現(xiàn)及及再貼現(xiàn)知識(shí)識(shí)，努力創(chuàng)造造適宜于票據(jù)據(jù)貼現(xiàn)、再貼貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社社會(huì)氛圍和環(huán)環(huán)境。體制上的完善善。加快發(fā)展以中中心城市為依依托的區(qū)域性性票據(jù)市場(chǎng)；；適當(dāng)擴(kuò)大再再貼現(xiàn)的對(duì)象象和范圍。運(yùn)用上的配套套。再貼現(xiàn)要與超超額準(zhǔn)備金的的管理相結(jié)合合；再貼現(xiàn)要要與公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù)操作相相配合；逐步步實(shí)現(xiàn)銀行商商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和和利率的市場(chǎng)場(chǎng)化；建立企企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)級(jí)和信譽(yù)檔案案等制度等，，對(duì)于完善和和運(yùn)用再貼現(xiàn)現(xiàn)政策都是非非常必要的。。3.我國(guó)拓展展再貼現(xiàn)政策策的思路1.公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義義及其特點(diǎn)涵義：指各類有價(jià)證證券（包括政政府債券、中中央銀行證券券或私人票據(jù)據(jù)等）自由議議價(jià)，其交易易量和交易價(jià)價(jià)格都必須公公開(kāi)顯示的市市場(chǎng)。特點(diǎn)：①公開(kāi)性；②②靈活性性；

③主主動(dòng)性；④④直接性。。㈢公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)業(yè)務(wù)圖示公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)引引起的貨幣供供給量增加優(yōu)越性：①主動(dòng)權(quán)在中中央銀行，可可以經(jīng)常性、、連續(xù)性地操操作，并具有有較強(qiáng)的彈性性；

②操操作可靈活安安排可以用較較小規(guī)模進(jìn)行行微調(diào)，不致致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)產(chǎn)生過(guò)于猛烈烈的沖擊；③促使貨幣政政策和財(cái)政政政策有效結(jié)合合和配合使用用。局限性：①需要以發(fā)達(dá)達(dá)的金融市場(chǎng)場(chǎng)作背景；②②必須有有其他政策工工具的配合；；2.公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺缺點(diǎn)⑴構(gòu)建公開(kāi)市市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮揮作用的微觀觀基礎(chǔ)；⑵注重公開(kāi)市市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其其他貨幣政策策工具的配合合運(yùn)用；⑶注重與國(guó)債債發(fā)行和交易易相配合；⑷注重與整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改改革相配合；；⑸注重與外匯匯市場(chǎng)的操作作相配合。3.我國(guó)公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操操作的完善選擇性貨幣政政策工具是指指中央銀行針針對(duì)某些特殊殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域域或特殊用途途的信貸而采采用的信用調(diào)調(diào)節(jié)工具。主主要有以下幾幾種：二、選擇性貨貨幣政策工具具1.消費(fèi)者信信用控制2.證券市場(chǎng)場(chǎng)信用控制指中央銀行對(duì)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外外的各種耐用用消費(fèi)品的銷銷售融資予以以控制。指中央銀行對(duì)對(duì)有關(guān)有價(jià)證證券交易的各各種貸款進(jìn)行行限制，目的的在于限制用用借款購(gòu)買有有價(jià)證券的比比重。3.不動(dòng)產(chǎn)信信用控制4.優(yōu)惠利率率指中央銀行對(duì)對(duì)商業(yè)銀行等等金融機(jī)構(gòu)在在房地產(chǎn)方面面放款的限制制。主要目的的是為了抑制制房地產(chǎn)投機(jī)機(jī)。指中央銀行對(duì)對(duì)按國(guó)家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策要求重重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)經(jīng)濟(jì)部門或產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較較低貼現(xiàn)利率率或放款利率率的一種管理理措施?；乇菊轮料鹿?jié)三、其他貨幣幣政策工具1.直接信用用工具2.間接信用用指導(dǎo)指中央銀行對(duì)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外外的各種耐用用消費(fèi)品的銷銷售融予以控控制。指中央銀行對(duì)對(duì)有關(guān)有價(jià)證證券交易的各各種貸款進(jìn)行行限制，目的的在于限制用用借款購(gòu)買有有價(jià)證券的比比重。第三節(jié)貨幣幣政策的傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制和時(shí)滯滯一、貨幣政策的傳傳導(dǎo)機(jī)制二、貨幣政策時(shí)滯滯回本章至下節(jié)指貨幣管理當(dāng)當(dāng)局確定貨幣幣政策之后，，從選用一定定的貨幣政策策工具進(jìn)行現(xiàn)現(xiàn)實(shí)操作開(kāi)始始，到實(shí)現(xiàn)最最終目標(biāo)之間間，所經(jīng)過(guò)的的各種中間環(huán)環(huán)節(jié)相互之間間的有機(jī)聯(lián)系系及因果關(guān)系系的總和。一、貨幣政策策的傳導(dǎo)機(jī)制制㈠貨幣政策傳傳導(dǎo)機(jī)制的涵涵義圖示對(duì)貨貨幣政策傳導(dǎo)導(dǎo)主要路徑的的橫向描述㈡貨幣政策傳傳導(dǎo)機(jī)制的理理論1.凱恩斯的的貨幣政策傳傳導(dǎo)機(jī)制理論論現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家家對(duì)貨幣政策策傳導(dǎo)機(jī)制的的研究是從凱凱恩斯開(kāi)始的的。凱恩斯認(rèn)認(rèn)為，貨幣政政策主要通過(guò)過(guò)兩個(gè)途徑發(fā)發(fā)揮作用：①①貨幣與利率率之間的關(guān)系系，即流通性性偏好；②②利率與投資資之間的關(guān)系系，即投資利利率彈性的途途徑。其具體思路是是：貨幣供給給相對(duì)于需求求而突然增加加后，首先產(chǎn)產(chǎn)生的影響是是使利率下降降，然后又促促成投資增加加。如果消費(fèi)費(fèi)傾向?yàn)橐阎浚瑒t通過(guò)過(guò)乘數(shù)作用，，又可促使國(guó)國(guó)民所得增加加。上述表達(dá)式中中，Ms表示貨幣供給給量，I表示利率，I表示投資，P表示物價(jià)，y表示收入。上述傳導(dǎo)機(jī)制制很可能因以以下兩個(gè)因素素而被堵塞：：①“流動(dòng)性性陷阱”的出出現(xiàn)；②投資的利率率彈性非常低低。但是，這種增增加是隨不同同條件而發(fā)生生變化的。因因此，在作進(jìn)進(jìn)一步分析時(shí)時(shí)，還應(yīng)考慮慮一些復(fù)雜因因素。凱恩斯的貨幣幣政策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制表述如下下：⑴q理論中的貨幣幣政策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制按照托賓的定定義：托賓的貨幣政政策傳導(dǎo)機(jī)制制為：上述表達(dá)式中中，Ms表示貨幣供給給量，I表示投資，Ps表示股票價(jià)格格，y表示收入。2.后凱恩斯斯學(xué)派的貨幣幣政策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制理論上述表達(dá)式中中，V為金融資產(chǎn)的的價(jià)值，Ｄ為財(cái)務(wù)困難的的可能性，ＣＡ為耐用消費(fèi)品品的支出，其其他符號(hào)含義義同前。⑵米什金的貨幣政策傳傳導(dǎo)機(jī)制米什金描述的的貨幣政策傳傳導(dǎo)過(guò)程為：：弗里德曼及其其貨幣學(xué)派認(rèn)認(rèn)為，貨幣政政策傳導(dǎo)過(guò)程程較為直接和和迅速，并不不像凱恩斯學(xué)學(xué)派認(rèn)為的那那樣間接和迂迂回。兩者可可用以下模式式區(qū)別。凱恩斯學(xué)派的的一般模式：：貨幣學(xué)派的一一般模式：3.貨幣學(xué)派派的貨幣政策策傳導(dǎo)機(jī)制理理論上述表達(dá)式中中，A為金融資產(chǎn)，，Ｃ為消費(fèi)，P為價(jià)格，………代表可能存存在但還未被被揭示的過(guò)程程，其他符號(hào)號(hào)含義同前。。貨幣學(xué)派認(rèn)為為，從短期來(lái)來(lái)看，貨幣數(shù)數(shù)量的變化是是決定名義收收入和實(shí)際收收入的主要因因素，或者說(shuō)說(shuō)，貨幣數(shù)量量變化是決定定經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的的主要因素。。而從長(zhǎng)期來(lái)來(lái)看，貨幣增增長(zhǎng)率的變化化只會(huì)引起價(jià)價(jià)格水平的變變化，不會(huì)對(duì)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量發(fā)發(fā)生影響。貨幣學(xué)派的貨貨幣政策傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制：不同學(xué)派不同同學(xué)者的貨幣幣政策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制理論中，，基本公認(rèn)的的有：①貨幣幣數(shù)量增加后后，對(duì)金融市市場(chǎng)的利率會(huì)會(huì)產(chǎn)生影響，，同時(shí)對(duì)股票票價(jià)格或債券券價(jià)格也會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生影響；②②利率或股票票價(jià)格、債券券價(jià)格的便會(huì)會(huì)，會(huì)影響企企業(yè)家的投資資熱情和個(gè)人人的消費(fèi)欲望望及現(xiàn)實(shí)支出出；③投資和和消費(fèi)變化后后，國(guó)民生產(chǎn)產(chǎn)總值自然會(huì)會(huì)發(fā)生相應(yīng)的的變化。因此此，貨幣政策傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制的一般般模式為：4.貨幣供給給傳導(dǎo)機(jī)制的的一般模式西方貨幣政策策傳導(dǎo)機(jī)制理理論所描述的的貨幣政策是是通過(guò)利率的的變化傳導(dǎo)的的，但實(shí)踐證證明，完整的的貨幣政策傳傳導(dǎo)機(jī)制，并并非只注重作作為資產(chǎn)價(jià)格格的利率，還還必須考慮其其他若干種資資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨貨幣政策傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制的作用用。例如：①匯率的的變化②權(quán)益價(jià)價(jià)格的變變動(dòng)③銀行信信貸的調(diào)調(diào)節(jié)④企業(yè)和和家庭收收支的調(diào)調(diào)節(jié)5.影響響貨幣供供給傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制的的新變化化①非國(guó)有經(jīng)經(jīng)濟(jì)特別別是多種種經(jīng)濟(jì)成成份并存存的中小小企業(yè)在在整個(gè)國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)中，發(fā)發(fā)揮著舉舉足輕重重的作用用；②信貸支支持的重重點(diǎn)已由由生產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)產(chǎn)和消費(fèi)費(fèi)并重；；③經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)已經(jīng)經(jīng)從注重重速度向向優(yōu)化結(jié)結(jié)構(gòu)和提提高質(zhì)量量方面轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。所以，央央行貨幣幣政策的的重點(diǎn)既既要致力力于擴(kuò)大大內(nèi)需，，促進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)，又要要著眼于于經(jīng)濟(jì)的的可持續(xù)續(xù)發(fā)展與與中長(zhǎng)期期穩(wěn)定；；既要緩緩解通貨貨緊縮，，又要防防止?jié)撛谠诘耐ㄘ涁浥蛎?；；既要積積極支持持企業(yè)發(fā)發(fā)展資金金的需要要，又要要防止不不良貸款款的攀升升，努力力防范和和化解金金融風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。就目前中中國(guó)而言言，影響響貨幣政政策傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制的的因素也也發(fā)生了了深刻而而積極的的變化，，主要表表現(xiàn)在：：所謂貨幣幣政策時(shí)時(shí)滯，亦亦稱貨幣幣政策的的作用時(shí)時(shí)滯，或或稱貨幣幣政策時(shí)時(shí)差。它它是指貨貨幣政策策從研究究、制定定到實(shí)施施后發(fā)揮揮實(shí)際效效果的全全部時(shí)間間過(guò)程。。貨幣政策策的時(shí)滯滯按發(fā)生生源和性性質(zhì)分類類，可以以分為內(nèi)內(nèi)部時(shí)滯滯和外部部時(shí)滯兩兩大類。。二、貨幣幣政策時(shí)時(shí)滯1.內(nèi)部部時(shí)滯指中央銀銀行從制制定政策策到采取取行動(dòng)所所需要的的時(shí)間。。內(nèi)部時(shí)時(shí)滯又可可以細(xì)分分為認(rèn)識(shí)識(shí)時(shí)滯和和決策時(shí)時(shí)滯兩個(gè)個(gè)階段。。指中央銀銀行從采采取行動(dòng)動(dòng)到這一一政策對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)過(guò)程發(fā)生生作用所所需要的的時(shí)間距距離。外外部時(shí)滯滯不是指指貨幣政政策的最最初入點(diǎn)點(diǎn)到最終終出點(diǎn)之之間所耗耗用的時(shí)時(shí)間，而而是貨幣幣政策的的最初入入點(diǎn)到最最初出點(diǎn)點(diǎn)之間的的時(shí)間過(guò)過(guò)程。外外部時(shí)滯滯可細(xì)分分為操作作時(shí)滯和和市場(chǎng)時(shí)時(shí)滯兩個(gè)個(gè)階段。。3.貨幣幣政策作作用時(shí)滯滯的實(shí)證證分析貨幣政策策的內(nèi)部部時(shí)滯主主要取決決于中央央銀行信信息反饋饋系統(tǒng)的的靈敏程程度、預(yù)預(yù)測(cè)能力力以及貨貨幣當(dāng)局局根據(jù)自自己的預(yù)預(yù)測(cè)采取取行動(dòng)的的意向，，這種時(shí)時(shí)滯長(zhǎng)短短不定。。2.外部部時(shí)滯圖示貨貨幣政政策各種種時(shí)滯之之間相關(guān)關(guān)關(guān)系分分解圖回本章至下節(jié)外部時(shí)滯滯的長(zhǎng)短短，主要要取決于于投資者者和消費(fèi)費(fèi)者對(duì)市市場(chǎng)變化化及信息息的反應(yīng)應(yīng)、經(jīng)濟(jì)濟(jì)管理體體制、經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展水平、、貨幣政政策力度度、社會(huì)會(huì)公眾的的預(yù)期等等。貨幣政策策時(shí)滯究究竟有多多長(zhǎng)，這這在很大大程度上上是一個(gè)個(gè)實(shí)證經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)問(wèn)題，西西方有不不少經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家對(duì)對(duì)此進(jìn)行行過(guò)探討討，但結(jié)結(jié)論頗大大差異。。與內(nèi)部時(shí)時(shí)滯相比比，外部部時(shí)滯比比較客觀觀，而非非中央銀銀行能直直接加以以控制。。第四節(jié)貨貨幣政政策的有有效性及及其理理論一、貨幣政策策有效性性的涵義義二、新古典學(xué)學(xué)派的““面紗””論三、哈耶克的的貨幣中中性理論論四、凱恩斯的的貨幣政政策有效效性理論論回本章至下節(jié)一、貨幣幣政策有有效性的的涵義1.貨幣幣政策的的績(jī)效考考察2.貨幣幣政策有有效性的的概念貨幣政策策的績(jī)效效最終可可歸結(jié)為為兩個(gè)方方面，一一是它在在多大程程度上引引起了通通貨膨脹脹；二是是它對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的促進(jìn)進(jìn)或推動(dòng)動(dòng)作用究究竟有多多大。指貨幣政政策在穩(wěn)穩(wěn)定貨幣幣和促進(jìn)進(jìn)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)這兩兩方面的的作用大大小和有有效程度度，即貨貨幣政策策的實(shí)施施在多大大程度上上以盡可可能低的的通貨膨膨脹來(lái)獲獲取盡可可能高的的經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)。①貨幣能能否系統(tǒng)統(tǒng)地影響響產(chǎn)出；；②貨幣與與產(chǎn)出之之間是否否存在穩(wěn)穩(wěn)定聯(lián)系系；③貨幣當(dāng)當(dāng)局能否否有效地地控制貨貨幣量的的多少。。4.貨幣幣政策有有效性理理論發(fā)展展的線索索：自由與干干預(yù)是西西方經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)的主主線索；；對(duì)貨幣控控制的認(rèn)認(rèn)識(shí)經(jīng)歷歷了從外外生到內(nèi)內(nèi)生的演演變；對(duì)貨幣作作用的認(rèn)認(rèn)識(shí)經(jīng)歷歷了從中中性到非非中性的的轉(zhuǎn)變。。3.決定定貨幣政政策效果果的條件件：二、新古古典學(xué)派派的“面面紗論””該學(xué)說(shuō)產(chǎn)產(chǎn)生于普普遍實(shí)行行金幣本本位制的的19世世紀(jì)末、、20世世紀(jì)初，，其代表表人物有有甘末爾爾、費(fèi)雪雪、馬歇歇爾和庇庇古。其基本信信條在于于貨幣數(shù)數(shù)量的增增減必然然會(huì)引起起物價(jià)的的升降。。該學(xué)說(shuō)有有兩大分分支，一一支是費(fèi)費(fèi)雪的現(xiàn)現(xiàn)金交易易數(shù)量說(shuō)說(shuō)，另一一支是庇庇古的現(xiàn)現(xiàn)金余額額數(shù)量說(shuō)說(shuō)?，F(xiàn)金交易易數(shù)量說(shuō)說(shuō)以貨幣幣行使流流通手段段職能為為前提。。在此基基礎(chǔ)上，，費(fèi)雪給給出交易易方程式式：MV=PT2.現(xiàn)金金余額數(shù)數(shù)量說(shuō)：：現(xiàn)金余額額數(shù)量說(shuō)說(shuō)把因人人們貯藏藏而處于于“不動(dòng)動(dòng)”狀態(tài)態(tài)的貨幣幣（即執(zhí)執(zhí)行儲(chǔ)藏藏手段的的貨幣））作為研研究對(duì)象象，并提提出劍橋橋方程式式：M=kPY1.現(xiàn)金金交易數(shù)數(shù)量說(shuō)：：簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)價(jià)：總體而論論，新古古典學(xué)派派的貨幣幣數(shù)量說(shuō)說(shuō)認(rèn)為，，貨幣僅僅僅是籠籠罩于實(shí)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)之上的的一層““面紗””。實(shí)質(zhì)質(zhì)經(jīng)濟(jì)可可以自行行其是，，與“面面紗”多多大全然然無(wú)關(guān)。。用宏觀觀經(jīng)濟(jì)模模型來(lái)概概括，即即不管貨貨幣如何何變動(dòng)，，經(jīng)濟(jì)始始終處于于充分就就業(yè)狀態(tài)態(tài)，因此此，貨幣幣政策是是完全無(wú)無(wú)效的。。三、哈耶耶克的貨貨幣中性性理論哈耶克在在維克塞塞爾中立立貨幣概概念的啟啟發(fā)下，，進(jìn)一步步研究了了貨幣與與物價(jià)、、貨幣與與經(jīng)濟(jì)的的均衡關(guān)關(guān)系，在在1931年出出版的《《物價(jià)與與生產(chǎn)》》一書(shū)中中，提出出了著名名的中立立貨幣說(shuō)說(shuō)。他認(rèn)為，，在靜態(tài)態(tài)的均衡衡經(jīng)濟(jì)中中，貨幣幣數(shù)量是是一定的的。在動(dòng)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)濟(jì)中，如如果變動(dòng)動(dòng)貨幣供供應(yīng)量，，就將使使貨幣失失去中立立性而引引起經(jīng)濟(jì)濟(jì)失衡。。哈耶克認(rèn)為，物物價(jià)體系系很難靈靈活地適適應(yīng)各種種情況的的變化。。因此，，要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨幣完完全中性性，有一一定的困困難。四、凱恩恩斯的貨貨幣政策策有效性性理論1929～1933年年大蕭條條的殘酷酷現(xiàn)實(shí)粉粉碎了古古典主義義的充分分就業(yè)美美夢(mèng)，并并迫使經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家家重新思思考，凱凱恩斯的的《通論論》就是是這一時(shí)時(shí)代的產(chǎn)產(chǎn)物。凱恩斯主主義對(duì)貨貨幣政策策有效性性的評(píng)價(jià)價(jià)不僅包包括凱恩恩斯本人人的外生生貨幣論論及其對(duì)對(duì)貨幣變變動(dòng)效應(yīng)應(yīng)的闡述述，而且且應(yīng)包括括IS-LM模模型對(duì)貨貨幣政策策效果的的評(píng)價(jià)。。1.外生生貨幣論論貨幣供應(yīng)應(yīng)是由中中央銀行行控制的的外生變變量，它它的變化化影響著著經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行，但但自身卻卻不受經(jīng)經(jīng)濟(jì)因素素的制約約。凱恩斯認(rèn)認(rèn)為，貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量變動(dòng)動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的影響響是通過(guò)過(guò)利率來(lái)來(lái)實(shí)現(xiàn)的的。這可可表示為為：Ms↑→→超額Ms→債債券購(gòu)買買→債券券價(jià)格↑↑→利率率↓→投投資↑→→總需求求↑→產(chǎn)產(chǎn)出、就就業(yè)或物物價(jià)↑凱恩斯還還注意到到，貨幣幣供應(yīng)量量的增加加能否順順暢地傳傳導(dǎo)到最最后環(huán)節(jié)節(jié)并提高高社會(huì)總總產(chǎn)出水水平，還還受制于于以下三三個(gè)條件件：①增加貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量能否否降低利利率②降低利利率能否否擴(kuò)大投投資③是否已已達(dá)到充充分就業(yè)業(yè)均衡由以上歸歸納，凱凱恩斯對(duì)對(duì)貨幣政政策總的的看法是是：貨幣幣政策很很重要，，但財(cái)政政政策更更為重要要。2.貨貨幣幣變變動(dòng)動(dòng)的的效效應(yīng)應(yīng)模型型中中的的IS曲曲線線反反映映了了產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)中中儲(chǔ)儲(chǔ)蓄蓄與與投投資資相相等等時(shí)時(shí)的的所所有有收收入入（（Y））和和利利率率（（i））的的組組合合，，而而LM曲曲線線則則反反映映了了貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)中中貨貨幣幣供供求求達(dá)達(dá)到到平平衡衡時(shí)時(shí)的的所所有有收收入入（（Y））和和（（i））的的組組合合。。通通常常情情況況下下，，IS曲曲線線斜斜率率為為負(fù)負(fù)，，LM曲曲線線斜斜率率為為正正。。其其曲曲線線形形態(tài)態(tài)及及其其政政策策含含義義見(jiàn)見(jiàn)下下圖圖：：3.IS-LM框架與與貨幣幣政策策有效效性條條件圖示IS-LM曲線形形態(tài)及及其政政策含含義二十世世紀(jì)五五、六六十年年代，，凱恩恩斯主主義陣陣營(yíng)分分化為為新劍劍橋?qū)W學(xué)派和和新古古典綜綜合派派。在在貨幣幣理論論方面面，它它們修修正和和發(fā)展展了凱凱恩斯斯主義義的外外生貨貨幣論論，分分別提提出了了形式式外生生貨幣幣論和和內(nèi)生生貨幣幣論。。新劍橋橋?qū)W派派認(rèn)為為，從從形式式上看看，貨貨幣供供應(yīng)量量雖然然由中中央銀銀行資資產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用渠渠道投投放出出去，，但從從實(shí)質(zhì)質(zhì)上看看，這這個(gè)量量的大大小并并不完完全由由中央央銀行行自主主決定定，在在很大大程度度上是是中央央銀行行被動(dòng)動(dòng)適應(yīng)應(yīng)公眾眾貨幣幣需求求的結(jié)結(jié)果，，而貨貨幣需需求的的大小小又取取決于于經(jīng)濟(jì)濟(jì)的盛盛衰及及人們們的預(yù)預(yù)期。。4.后后凱恩恩斯主主義的的貨幣幣可控控性理理論①貨幣幣需求求高漲漲時(shí)，，商業(yè)業(yè)銀行行會(huì)設(shè)設(shè)法逃逃避中中央銀銀行的的控制制，主主動(dòng)增增加貸貸款，，貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量也也會(huì)相相應(yīng)擴(kuò)擴(kuò)大；；②金金融體體系和和私人人部門門可以以變相相地““創(chuàng)造造”貨貨幣，，如商商業(yè)票票據(jù)等等；③③貨幣幣供應(yīng)應(yīng)存在在方向向上的的不對(duì)對(duì)稱。。中央銀銀行減減少貨貨幣供供應(yīng)的的阻力力很大大，致致使其其增加加貨幣幣供應(yīng)應(yīng)的能能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于于其減減少貨貨幣供供應(yīng)的的能力力。而而這些些阻力力往往往來(lái)自自中央央銀行行以外外的其其他部部門。。盡管形形式外外生貨貨幣論論從““形式式”上上承認(rèn)認(rèn)貨幣幣的外外生性性，但但它卻卻包含含了內(nèi)內(nèi)生貨貨幣論論的內(nèi)內(nèi)容。。央行對(duì)對(duì)貨幣幣供應(yīng)應(yīng)的控控制能能力和和效果果有限限的原原因：：新古典典綜合合派徹徹底打打破了了新劍劍橋?qū)W學(xué)派在在形式式和內(nèi)內(nèi)容上上的不不一致致性，，鮮明明地提提出了了內(nèi)生生貨幣幣論，，認(rèn)為為貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量主主要由由商業(yè)業(yè)銀行行和企企業(yè)的的行為為所決決定。。中央央銀行行無(wú)法法支配配的領(lǐng)領(lǐng)域包包括：：①商商業(yè)銀銀行的的存款款派生生和信信用創(chuàng)創(chuàng)造行行為；；②金金融創(chuàng)創(chuàng)新能能變相相地創(chuàng)創(chuàng)造部部分貨貨幣；；③企企業(yè)之之間的的“非非自愿愿”的的商業(yè)業(yè)信貸貸（即即拖欠欠應(yīng)付付款））也會(huì)會(huì)成為為銀行行貸款款的替替代融融資方方式。。總之，，貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量是是一個(gè)個(gè)受經(jīng)經(jīng)濟(jì)體體系內(nèi)內(nèi)諸多多因素素制約約的內(nèi)內(nèi)生變變量，，中央央銀行行對(duì)貨貨幣供供應(yīng)量量的控控制只只能是是相對(duì)對(duì)的，，而不不可能能是絕絕對(duì)的的。新古典典綜合合派提提出的的內(nèi)生生貨幣幣論：：弗里德德曼認(rèn)認(rèn)為，，V在長(zhǎng)期期內(nèi)是是一個(gè)個(gè)不變變的數(shù)數(shù)量，，而在在短期期內(nèi)可可以作作輕微微的波波動(dòng)。。因而而，不不僅貨貨幣需需求函函數(shù)具具有內(nèi)內(nèi)在的的穩(wěn)定定性，，而且且貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量M成為名名義收收入Y的決定定性因因素。。在此此基礎(chǔ)礎(chǔ)上，，弗里里德曼曼論述述了適適應(yīng)性性預(yù)期期下貨貨幣的的作用用和貨貨幣政政策的的相對(duì)對(duì)重要要性。。適應(yīng)性性預(yù)期期是指指經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體體根據(jù)據(jù)自己己過(guò)去去的預(yù)預(yù)期失失誤來(lái)來(lái)調(diào)整整其對(duì)對(duì)未來(lái)來(lái)的預(yù)預(yù)期。。在適適應(yīng)性性預(yù)期期下，，貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量的的變動(dòng)動(dòng)效應(yīng)應(yīng)可下下圖中中的菲菲利普普斯曲曲線加加以說(shuō)說(shuō)明。。5.貨貨幣主主義的的短期期有效效理論論圖示貨幣主主義的的貨幣幣擴(kuò)張張效用用總的來(lái)來(lái)看，，貨幣幣主義義一方方面完完全肯肯定中中央銀銀行的的貨幣幣控制制能力力，另另一方方面，，則認(rèn)認(rèn)為貨貨幣作作用的的短期期內(nèi)的的有效效與長(zhǎng)長(zhǎng)期內(nèi)內(nèi)的無(wú)無(wú)效是是并存存的。。對(duì)于于貨幣幣政策策來(lái)說(shuō)說(shuō)，避避免因因貨幣幣供應(yīng)應(yīng)變動(dòng)動(dòng)引發(fā)發(fā)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的短短期性性波動(dòng)動(dòng)是尤尤為重重要的的。在凱凱恩恩斯斯主主義義看看來(lái)來(lái)，，財(cái)財(cái)政政政政策策是是政政府府進(jìn)進(jìn)行行需需求求管管理理的的重重要要手手段段，，貨貨幣幣政政策策只只能能唱唱““配配角角””。。貨貨幣幣主主義義卻卻認(rèn)認(rèn)為為，，擴(kuò)擴(kuò)張張的的財(cái)財(cái)政政政政策策最最終終還還得得通通過(guò)過(guò)貨貨幣幣供供應(yīng)應(yīng)量量的的擴(kuò)擴(kuò)張張來(lái)來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，，因因?yàn)闉榧兗兇獯獾牡呢?cái)財(cái)政政政政策策往往往往以以非非生生產(chǎn)產(chǎn)性性的的財(cái)財(cái)政政支支出出““擠擠出出””生生產(chǎn)產(chǎn)性性的的私私人人投投資資而而降降低低經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效率率。。由由此此不不難難推推導(dǎo)導(dǎo)出出““貨貨幣幣政政策策最最為為重重要要””的的結(jié)結(jié)論論。。圖示示理性性預(yù)預(yù)期期下下的的貨貨幣幣擴(kuò)擴(kuò)張張6.理理性性預(yù)預(yù)期期學(xué)學(xué)派派的的貨貨幣幣政政策策無(wú)無(wú)效效理理論論由于于理理性性預(yù)預(yù)期期比比貨貨幣幣主主義義的的適適應(yīng)應(yīng)性性預(yù)預(yù)期期要要精精確確得得多多，，因因此此貨貨幣幣政政策策不不僅僅在在長(zhǎng)長(zhǎng)期期內(nèi)內(nèi)是是中中性性的的，，而而且且在在短短期期內(nèi)內(nèi)呈呈非非中中性性的的機(jī)機(jī)率率也也大大大大小小于于適適應(yīng)應(yīng)性性預(yù)預(yù)期期下下的的短短期期效效應(yīng)應(yīng)。。正正因因?yàn)闉槿缛绱舜耍?，理理性性預(yù)預(yù)期期學(xué)學(xué)派派認(rèn)認(rèn)為為貨貨幣幣政政策策在在總總體體上上是是無(wú)無(wú)效效的的。。在貨貨幣幣擴(kuò)擴(kuò)張張和和通通貨貨膨膨脹脹全全然然未未被被預(yù)預(yù)期期時(shí)時(shí)，，產(chǎn)產(chǎn)出出會(huì)會(huì)增增加加；；全全部部被被預(yù)預(yù)期期時(shí)時(shí)，，產(chǎn)產(chǎn)出出不不變變。。而而在在部部分分被被預(yù)預(yù)期期時(shí)時(shí)，，產(chǎn)產(chǎn)出出雖雖然然也也會(huì)會(huì)有有所所增增加加，，但但增增加加幅幅度度肯肯定定沒(méi)沒(méi)有有貨貨幣幣擴(kuò)擴(kuò)張張全全然然未未被被預(yù)預(yù)期期時(shí)時(shí)那那么么大大。。由由于于理理性性預(yù)預(yù)期期的的存存在在，，貨貨幣幣供供應(yīng)應(yīng)量量的的變變動(dòng)動(dòng)在在短短期期內(nèi)內(nèi)是是非非中中性性的的，，在在長(zhǎng)長(zhǎng)期期內(nèi)內(nèi)則則呈呈中中性性。。20世世紀(jì)紀(jì)80年年代代，，為為了了應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)貨貨幣幣主主義義和和理理性性預(yù)預(yù)期期學(xué)學(xué)派派對(duì)對(duì)凱凱恩恩斯斯主主義義的的挑挑戰(zhàn)戰(zhàn)，，一一批批被被帕帕金金（（M.Parkin））稱稱為為新新凱凱恩恩斯斯主主義義者者的的中中青青年年學(xué)學(xué)者者力力圖圖通通過(guò)過(guò)構(gòu)構(gòu)造造凱凱恩恩斯斯主主義義的的微微觀觀基基礎(chǔ)礎(chǔ)，，以以復(fù)復(fù)活活凱凱恩恩斯斯主主義義的的基基本本信信條條。。新凱凱恩恩斯斯主主義義從從工工資資和和價(jià)價(jià)格格粘粘性性、、企企業(yè)業(yè)利利潤(rùn)潤(rùn)最最大大化化和和消消費(fèi)費(fèi)者者效效用用最最大大化化以以及及理理性性預(yù)預(yù)期期這這三三大大假假設(shè)設(shè)前前提提出出發(fā)發(fā)，，認(rèn)認(rèn)為為市市場(chǎng)場(chǎng)不不能能出出清清，，宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)處處于于非非瓦瓦爾爾拉拉斯斯均均衡衡狀狀態(tài)態(tài)，，貨貨幣幣等等名名義義變變量量的的變變動(dòng)動(dòng)會(huì)會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致致實(shí)實(shí)際際產(chǎn)產(chǎn)出出和和就就業(yè)業(yè)等等實(shí)實(shí)際際變變量量的的波波動(dòng)動(dòng)。。7.新新凱凱恩恩斯斯主主義義的的貨貨幣幣政政策策有有效效理理論論回本本章章至下下節(jié)節(jié)(1)在在單單期期合合同同條條件件下下，，貨貨幣幣政政策策并并不不影影響響產(chǎn)產(chǎn)出出，，但但能能影影響響價(jià)價(jià)格格總總水水平平。。(2)在在交交錯(cuò)錯(cuò)合合同同條條件件下下，，完完全全預(yù)預(yù)期期到到的的貨貨幣幣供供應(yīng)應(yīng)量量變變動(dòng)動(dòng)仍仍能能影影響響合合同同未未到到期期的的那那部部分分工工人人的的實(shí)實(shí)際際工工資資，，進(jìn)進(jìn)而而影影響響實(shí)實(shí)際際產(chǎn)產(chǎn)出出。。(3)在在指指數(shù)數(shù)化化合合同同條條件件下下，，貨貨幣幣政政策策在在單單期期合合同同指指數(shù)數(shù)化化情情況況下下是是中中性性的的。。但但在在交交錯(cuò)錯(cuò)合合同同指指數(shù)數(shù)化化情情況況下下，，由由于于名名義義工工資資剛剛性性和和未未到到期期合合同同的的存存在在，，貨貨幣幣政政策策仍仍能能影影響響實(shí)實(shí)際際產(chǎn)產(chǎn)出出。。費(fèi)希希爾爾（（S.Fischer））利利用用三三種種不不同同類類型型的的勞勞動(dòng)動(dòng)合合同同說(shuō)說(shuō)明明了了貨貨幣幣政政策策對(duì)對(duì)實(shí)實(shí)際際產(chǎn)產(chǎn)出出和和就就業(yè)業(yè)的的影影響響。。第五五節(jié)節(jié)中中國(guó)國(guó)貨貨幣幣政政策策的的實(shí)實(shí)踐踐一、、計(jì)劃劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體制制下下貨貨幣幣制制度度和和貨貨幣幣政政策策的的實(shí)實(shí)踐踐二、、改革革開(kāi)開(kāi)放放以以來(lái)來(lái)中中國(guó)國(guó)貨貨幣幣政政策策的的實(shí)實(shí)踐踐回本本章章至下下章章在計(jì)計(jì)劃劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體制制下下，，我我國(guó)國(guó)的的貨貨幣幣制制度度與與貨貨幣幣政政策策服服從從于于國(guó)國(guó)民民經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展計(jì)計(jì)劃劃的的需需要要；；貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行權(quán)權(quán)集集中中于于中中央央，，銀銀行行的的信信貸貸計(jì)計(jì)劃劃和和貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行計(jì)計(jì)劃劃實(shí)實(shí)行行高高度度集集中中的的管管理理。。在在貨貨幣幣政政策策執(zhí)執(zhí)行行過(guò)過(guò)程程中中，，貫貫徹徹始始終終的的是是指指標(biāo)標(biāo)管管理理。。一、、計(jì)計(jì)劃劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體制制下下貨貨幣幣制制度度和和貨貨幣幣政政策策的的實(shí)實(shí)踐踐在計(jì)計(jì)劃劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體制制下下，，我我國(guó)國(guó)的的貨貨幣幣政政策策還還要要服服從從于于國(guó)國(guó)家家財(cái)財(cái)政政計(jì)計(jì)劃劃的的需需要要。。這一一時(shí)時(shí)期期我我國(guó)國(guó)貨貨幣幣政政策策實(shí)實(shí)踐踐的的特特征征可可歸歸納納為為以以下下幾幾點(diǎn)點(diǎn)：：*2.貨貨幣幣的的概概念念只只局局限限于于現(xiàn)現(xiàn)金金，，因因此此，，當(dāng)當(dāng)時(shí)時(shí)所所謂謂貨貨幣幣政政策策，，實(shí)實(shí)際際上上是是僅僅限限于于現(xiàn)現(xiàn)金金投投入入和和回回籠籠的的政政策策。。*3.一一切切貨貨幣幣資資金金的的需需求求都都是是為為了了保保證證國(guó)國(guó)家家計(jì)計(jì)劃劃的的執(zhí)執(zhí)行行。。*4.貨幣政政策要服從從于國(guó)家財(cái)財(cái)政計(jì)劃的的需要。*1.在高度度集中的計(jì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體體制下，只只有信貸計(jì)計(jì)劃的指標(biāo)標(biāo)管理，不不存在市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的的貨幣政策策工具。二、改革開(kāi)開(kāi)放以來(lái)貨貨幣政策的的實(shí)踐中國(guó)20多多年來(lái)的金金融體制改改革，涉及及金融領(lǐng)域域的方方面面面、各個(gè)個(gè)角落，發(fā)發(fā)生了令人人矚目的變變化。與金融體制制改革相適適應(yīng)，我國(guó)國(guó)貨幣政策策的目標(biāo)、、工具和傳傳導(dǎo)機(jī)制也也發(fā)生了重重大變化。。這一期間，，在貫徹執(zhí)執(zhí)行貨幣政政策的過(guò)程程中出現(xiàn)了了很多新的的情況：2.1984年年信貸失控控與1985年緊縮縮銀根3.1986年“穩(wěn)穩(wěn)中求松””和1987年“緊緊中有活””的貨幣政政策到財(cái)政政、銀行““雙緊”方方針4.1988年年嚴(yán)重的通通貨膨脹與與治理整頓頓的實(shí)施5.1994～～1996年適度從從緊的貨幣幣政策6.1997年開(kāi)始始的“積極極的財(cái)政政政策”和““穩(wěn)健的貨貨幣政策””相結(jié)合的的宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策1.1979年貫徹徹國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)“調(diào)整、、改革、整整頓、提高高”的八字字方針(1)貨幣幣政策逐漸漸成為公認(rèn)認(rèn)的調(diào)節(jié)國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的的重要手段段。