中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標..1中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標一.概述（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標有哪些？（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則？（三）最新提出的社會融資總量的指標？（四）央行與財政部關(guān)注經(jīng)濟指標的區(qū)別？（五）央行關(guān)注的幾個重要經(jīng)濟指標所反映問題？..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標一.概述..2中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標1.GDP2.利率3.失業(yè)率..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標..34.物價指數(shù)5.貨幣供應量6.匯率…..4.物價指數(shù)..4（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則中央銀行所關(guān)注的經(jīng)濟指標都是與其最終貨幣政策的目標緊密聯(lián)系的，為了更好地作為其政策制定的參考依據(jù)，這些指標必須滿足以下條件：1.相關(guān)性。中央銀行選取的經(jīng)濟指標必須與中央銀行貨幣政策的最終目標密切相關(guān)，這些指標的變動必然會對央行貨幣政策的效果產(chǎn)生可以預測的影響。2.可測性。這些指標都必須能夠被中央銀行迅速和精確地測量，這樣才便于分析和監(jiān)測。3.抗干擾性。這些指標應該能夠較為準確地反映央行貨幣政策效果，并且較少受到外來因素的干擾。..（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則..5（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機制？社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標。社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場等。..（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機制？..6內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面。一是金融機構(gòu)通過資金運用對實體經(jīng)濟提供的全部資金支持，即金融機構(gòu)資產(chǎn)的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。..內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面。7

二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機構(gòu)服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。..二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市8社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標，其優(yōu)點在于：1.適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化較長時期以來，我國貨幣政策重點監(jiān)測、分析的指標和調(diào)控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。然而由于近年來我國社會融資結(jié)構(gòu)的變化，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模：..社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標，其優(yōu)點在于：..9一是直接融資快速發(fā)展。二是非銀行金融機構(gòu)作用明顯增強。三是商業(yè)銀行表外業(yè)務大量增加。因此只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務、非銀行金融機構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況。可見，用社會融資規(guī)模替代信貸指標作為中間目標，是我國貨幣政策的理論和實踐創(chuàng)新，符合我國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢。..一是直接融資快速發(fā)展。二是非銀行金融機構(gòu)作用明顯增強。三是商10今年一季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1個百分點。人民幣貸款在整個融資總量中的比例不斷下降，這就是為什么要用社會融資總量指標代替人民幣貸款指標，因為單單控制人民幣貸款已經(jīng)不能達到宏觀調(diào)控的目標。..今年一季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1112.社會融資規(guī)模是與貨幣政策最終目標關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標

實證分析表明，與新增人民幣貸款相比，我國社會融資規(guī)模與GDP、社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。尤其需要指出的是，社會融資規(guī)模與物價關(guān)系較為緊密，因此在當前形勢下，保持合理的社會融資規(guī)模意義重大。..2.社會融資規(guī)模是與貨幣政策最終目標關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標

12同時，采用統(tǒng)計檢驗進行相互作用的分析結(jié)果表明，社會融資規(guī)模與經(jīng)濟增長存在明顯的相互作用、相互影響的關(guān)系。這說明，可以根據(jù)GDP和CPI等指標推算支持實體經(jīng)濟發(fā)展所需要的相應的社會融資規(guī)模。通過完善金融統(tǒng)計制度，加強中央銀行與各金融監(jiān)管部門和有關(guān)方面協(xié)調(diào)配合，可形成社會融資規(guī)模的有效調(diào)控體系。..同時，采用統(tǒng)計檢驗進行相互作用的分析結(jié)果表明，社會融資規(guī)模與133.社會融資規(guī)模中間目標符合宏觀調(diào)控市場化方向社會融資規(guī)模中的金融創(chuàng)新產(chǎn)品對利率調(diào)控更為敏感。將社會融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標有利于推動金融創(chuàng)新，有利于在有效金融監(jiān)管的條件下適度發(fā)展新興金融機構(gòu)，鼓勵金融機構(gòu)提供多樣性的金融產(chǎn)品和服務，也有利于提高直接融資比重。..3.社會融資規(guī)模中間目標符合宏觀調(diào)控市場化方向社會融資規(guī)模中144.社會融資規(guī)模中間目標體現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合

目前，我國已經(jīng)形成了基準利率和市場利率并存的利率體系，同時初步實現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合。對于票據(jù)貼現(xiàn)、債券、股票融資等按市場化方式定價的融資，主要使用利率價格型工具進行調(diào)控；對于貸款等市場化定價程度相對較低的融資，則使用公開市場操作、存款準備金率等數(shù)量型工具和利率價格型工具進行調(diào)控。社會融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標，是我國金融宏觀調(diào)控的有益探索和創(chuàng)新。它將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進一步促進金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進一步推進利率市場化。..4.社會融資規(guī)模中間目標體現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合

目前15為了更完整更全面地對整個的貨幣政策環(huán)境加以把握和調(diào)控，以后的貨幣政策以及具體的調(diào)控都會考慮社會融資總量，同時社會融資總量和經(jīng)濟的增長速度必須相一致，如果偏離經(jīng)濟增長，則有可能導致貨幣過緊或過松。提出社會融資總量比單獨監(jiān)控貨幣供應量有效果，但也要看到其局限性，也不能夸大效果，因為，它并沒有完全覆蓋所有的融資，例如，QDII和PE就不包括在內(nèi)。..為了更完整更全面地對整個的貨幣政策環(huán)境加以把握和調(diào)控，以后的16TheendThankyou!..TheendThankyou!..17中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標..18中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標一.概述（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標有哪些？（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則？（三）最新提出的社會融資總量的指標？（四）央行與財政部關(guān)注經(jīng)濟指標的區(qū)別？（五）央行關(guān)注的幾個重要經(jīng)濟指標所反映問題？..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標一.概述..19中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標1.GDP2.利率3.失業(yè)率..中央銀行關(guān)注的經(jīng)濟指標（一）央行關(guān)注的經(jīng)濟指標..204.物價指數(shù)5.貨幣供應量6.匯率…..4.物價指數(shù)..21（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則中央銀行所關(guān)注的經(jīng)濟指標都是與其最終貨幣政策的目標緊密聯(lián)系的，為了更好地作為其政策制定的參考依據(jù)，這些指標必須滿足以下條件：1.相關(guān)性。中央銀行選取的經(jīng)濟指標必須與中央銀行貨幣政策的最終目標密切相關(guān)，這些指標的變動必然會對央行貨幣政策的效果產(chǎn)生可以預測的影響。2.可測性。這些指標都必須能夠被中央銀行迅速和精確地測量，這樣才便于分析和監(jiān)測。3.抗干擾性。這些指標應該能夠較為準確地反映央行貨幣政策效果，并且較少受到外來因素的干擾。..（二）中央銀行經(jīng)濟指標選取的原則..22（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機制？社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標。社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系為整體金融的概念，從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場等。..（三）社會融資總量對央行貨幣政策的作用機制？..23內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面。一是金融機構(gòu)通過資金運用對實體經(jīng)濟提供的全部資金支持，即金融機構(gòu)資產(chǎn)的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。..內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面。24

二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機構(gòu)服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。..二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市25社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標，其優(yōu)點在于：1.適合我國融資結(jié)構(gòu)的變化較長時期以來，我國貨幣政策重點監(jiān)測、分析的指標和調(diào)控中間目標是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。然而由于近年來我國社會融資結(jié)構(gòu)的變化，新增人民幣貸款已不能準確反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模：..社會融資總額作為央行貨幣政策的中間目標，其優(yōu)點在于：..26一是直接融資快速發(fā)展。二是非銀行金融機構(gòu)作用明顯增強。三是商業(yè)銀行表外業(yè)務大量增加。因此只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務、非銀行金融機構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況。可見，用社會融資規(guī)模替代信貸指標作為中間目標，是我國貨幣政策的理論和實踐創(chuàng)新，符合我國融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢。..一是直接融資快速發(fā)展。二是非銀行金融機構(gòu)作用明顯增強。三是商27今年一季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1個百分點。人民幣貸款在整個融資總量中的比例不斷下降，這就是為什么要用社會融資總量指標代替人民幣貸款指標，因為單單控制人民幣貸款已經(jīng)不能達到宏觀調(diào)控的目標。..今年一季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1282.社會融資規(guī)模是與貨幣政策最終目標關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標

實證分析表明，與新增人民幣貸款相比，我國社會融資規(guī)模與GDP、社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。尤其需要指出的是，社會融資規(guī)模與物價關(guān)系較為緊密，因此在當前形勢下，保持合理的社會融資規(guī)模意義重大。..2.社會融資規(guī)模是與貨幣政策最終目標關(guān)聯(lián)性更顯著的中間目標

29同時，采用統(tǒng)計檢驗進行相互作用的分析結(jié)果表明，社會融資規(guī)模與經(jīng)濟增長存在明顯的相互作用、相互影響的關(guān)系。這說明，可以根據(jù)GDP和CPI等指標推算支持實體經(jīng)濟發(fā)展所需要的相應的社會融資規(guī)模。通過完善金融統(tǒng)計制度，加強中央銀行與各金融監(jiān)管部門和有關(guān)方面協(xié)調(diào)配合，可形成社會融資規(guī)模的有效調(diào)控體系。..同時，采用統(tǒng)計檢驗進行相互作用的分析結(jié)果表明，社會融資規(guī)模與303.社會融資規(guī)模中間目標符合宏觀調(diào)控市場化方向社會融資規(guī)模中的金融創(chuàng)新產(chǎn)品對利率調(diào)控更為敏感。將社會融資規(guī)模作為貨幣政策中間目標有利于推動金融創(chuàng)新，有利于在有效金融監(jiān)管的條件下適度發(fā)展新興金融機構(gòu)，鼓勵金融機構(gòu)提供多樣性的金融產(chǎn)品和服務，也有利于提高直接融資比重。..3.社會融資規(guī)模中間目標符合宏觀調(diào)控市場化方向社會融資規(guī)模中314.社會融資規(guī)模中間目標體現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合

目前，我國已經(jīng)形成了基準利率和市場利率并存的利率體系，同時初步實現(xiàn)了數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控相結(jié)合。對于票據(jù)貼現(xiàn)、債券、股票融資等按市場化方式定價的融資，主要使用利率價格型工具進行調(diào)控；對于貸款等市場化定價程度相對較低的融資，則使用公開市場操作、存款準備金率等數(shù)量型工具和利率價格型工具進行調(diào)控。社會融資規(guī)模作為貨幣政策的中間目標，是我國金融宏觀調(diào)控的有益探索和創(chuàng)新。它將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進一步促進金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進一步推進利率市場化。..4