年9月國內(nèi)外大豆市場運行情況分析9月美國天氣整體良好，美豆豐產(chǎn)已成定局，USDA供需報告利空超預(yù)期，南美種植面積增加預(yù)期，美豆期價再創(chuàng)新低。國家臨儲拍賣大豆成交率前高后低，節(jié)日備貨結(jié)束，新豆上市，連豆一期價沖高回落。國內(nèi)生產(chǎn)成本下行，豆粕價格連續(xù)下跌，進口大豆到港成本下降，油粕價格表現(xiàn)抗跌，油廠壓榨虧損幅度縮小。

一、豐產(chǎn)已成定局美豆熊途漫漫

據(jù)宇博智業(yè)市場討論中心了解，9月CBOT市場大豆期價連續(xù)走熊，USDA月度供需報告利空超預(yù)期，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣完善，北美豐產(chǎn)已成定局，加之南美種植面積擴張預(yù)期，期價承壓下行并創(chuàng)出4年半新低。10月初，在降雨導(dǎo)致收割放緩和強勁的出口銷售數(shù)據(jù)的利好刺激下，期價迎來一波反彈，但市場熊市氛圍照舊深厚。

利空方面：一是USDA9月供需報告數(shù)據(jù)利空超預(yù)期，9月供需報告全面上調(diào)2022/15年度美豆及南美大豆產(chǎn)量，令全球大豆供過于求的格局愈創(chuàng)造顯。報告估計2022/15年度美國大豆單產(chǎn)將達創(chuàng)紀錄的46.6蒲/英畝，高于上月預(yù)估的45.4蒲/英畝和市場預(yù)估的46.3蒲/英畝，較去年的43.3蒲/英畝增長7.6%。估計2022/15年度美國大豆期末庫存為4.75億蒲，較上月預(yù)估上調(diào)0.45億蒲，較去年增長2.65倍，庫存消費比升至13.3%，上年度僅為3.8%。估計2022/15年度全球大豆產(chǎn)量為3.111億噸，較上月預(yù)估上調(diào)644萬噸，除了美豆產(chǎn)量被上調(diào)265萬噸至1.065億噸外，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)300萬噸至9400萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至5500萬噸。二是美國天氣維持完善，美豆各項生長指標均維持高位。10月7日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物生長報告顯示，截至10月5日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為73%，高于之前一周的72%，維持在20年同期最高水平；當周美國大豆落葉率為83%，高于上周的69%，略低于5年均值84%。居高不下的美豆生長優(yōu)良率，說明美豆今年實現(xiàn)趨勢單產(chǎn)的可能性特別大。三是本月中下旬美國中西部產(chǎn)區(qū)暖和干燥，北部緯度偏高的產(chǎn)區(qū)最低氣溫回升到50°F以上，較常年水平略高，利于改善前期低溫霜凍帶來的積溫不足問題，利好作物成熟和收獲，在美豆、玉米生長的最終階段，水、溫、光照的條件接近抱負，將連續(xù)助力高產(chǎn)預(yù)期，市場機構(gòu)不斷調(diào)高美豆單產(chǎn)預(yù)期至50蒲式耳/英畝以上的水平。四是由于今年美國玉米和大豆產(chǎn)量超出美國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品庫容，而相比玉米價格，農(nóng)戶對后期豆價看的更空，因此美國農(nóng)戶更加樂于銷售新豆，而保存玉米，導(dǎo)致大豆現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增加，美國大豆現(xiàn)貨價格大幅下跌。五是南美種植面積擴張和產(chǎn)量增加預(yù)期。由于天氣緣由或?qū)?dǎo)致南美農(nóng)產(chǎn)品播種延遲，市場預(yù)期南美大豆種植面積由于播種延遲和比價關(guān)系而連續(xù)擴張。本周巴西農(nóng)業(yè)部長納瑞·蓋勒稱，2022/15年度巴西大豆播種面積可能達到7810萬英畝，比上年增長5%，平均單產(chǎn)可能達到3噸/公頃。市場同時預(yù)期可能發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象將會給南美大豆生長帶來有利的氣候條件，南美大豆豐產(chǎn)將導(dǎo)致全球大豆供過于求的局面惡化。

利多方面，一是美豆生長后期災(zāi)難天氣方面的擔憂，一方面階段性的局部霜凍天氣對美豆單產(chǎn)造成威逼；另一方面由于10月初美國中西部地區(qū)迎來普遍降雨，導(dǎo)致美國農(nóng)產(chǎn)品收割進度延遲，USDA每周作物生長報告數(shù)據(jù)顯示，10月5日當周美國大豆收割率為20%，慢于市場預(yù)期，也明顯低于五年均值的35%。二是始終強勁的出口需求，本月公布的美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至9月25日當周，美國大豆凈出口銷售68.72萬噸，本作物年度累計出口149.02萬噸，高于去年同期的98.82萬噸。截至10月2日當周，美國大豆出口檢驗量為97.43萬噸，高于上周的69.79萬噸和去年同期的83.40萬噸，創(chuàng)出半年新高。

9月CBOT市場豆類品種資金面維持偏空，但月末有所轉(zhuǎn)多，中上旬基金增持大豆凈空頭寸，并削減豆油和豆粕的凈多頭寸；但下旬開頭由空轉(zhuǎn)多，截至9月30日的CFTC報告數(shù)據(jù)顯示，投資基金小幅減持大豆凈空頭寸，增持豆油的凈多頭寸，小幅減持豆粕的凈多頭寸，說明投機資金連續(xù)押注短期豆粕價格下跌，但相對看多大豆和豆油價格。

后市看來，10月初美豆新作收割進度慢于往年，加之出口需求持續(xù)旺盛，引發(fā)了階段性的供需沖突，導(dǎo)致10月初美豆期價強勁反彈。中期展望來看，假如不消失大的災(zāi)難性天氣，充分的美豆新作供應(yīng)，以及南美面積和產(chǎn)量增加的利空壓力，將使得期價的階段性反彈難以持續(xù)，中期看美豆期價或?qū)⒅胤迪碌ǖ馈＜夹g(shù)面上，9月美豆主力11月期價跌破1000美分/蒲式耳，最低下探至900美分/蒲式耳的支撐位，隨后在利多消息的刺激下反彈至940美分/蒲式耳，短期內(nèi)看20日均線能否順當突破，如能突破則上看1000美分/蒲式耳。鑒于資金面和技術(shù)面均支持美豆期價的反彈走勢，預(yù)期短期內(nèi)期價可能在900-1000美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)運行，中期在南美豐產(chǎn)壓力下仍可能跌破900美分/蒲式耳的支撐，因此投資者可對短期期價實行區(qū)間滾動操作，中期實行逢高沽空的操作。

二、潛在利好支撐豆一期價逆勢走強

連豆一指數(shù)沖高回落，持倉量月環(huán)比大幅削減，走勢與外盤背離。主力1501合約期價最高上沖至4800元/噸一線，最低跌至4500元/噸一線?；久嫘畔⒂啥噢D(zhuǎn)空，東北新豆間續(xù)上市，現(xiàn)貨價格逐步走低，節(jié)日備貨需求結(jié)束，臨儲大豆拍賣量價齊跌，外盤價格再創(chuàng)新低，內(nèi)外盤期價價差進一步擴大，進口豆替代量或?qū)⑸仙?/p>

9月臨儲大豆拍賣先熱后冷，在月初的拍賣成交率創(chuàng)下40.78%的近期高點后，成交率一路走低，9月30日在安徽糧食批發(fā)交易市場及其聯(lián)網(wǎng)市場進行的國家臨時存儲大豆競價銷售交易會方案銷售大豆319391噸，實際成交17432噸，成交率僅5.46%，其中：2022年大豆方案銷售22560噸，全部流拍；2022年大豆方案銷售296831噸，實際成交17432噸，成交率5.87%，成交均價4088元/噸。今年臨儲大豆已累計成交248.13萬噸，其中2022年產(chǎn)大豆98.9萬噸，2022年產(chǎn)大豆149.2萬噸。2022年臨儲大豆累計收購約330萬噸，拋儲的數(shù)量仍不及收購量，目前市場庫存不多，由于2022年產(chǎn)臨儲大豆質(zhì)量水平偏低，企業(yè)競拍樂觀性并不高，隨拍隨用為主。

9月底現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，新豆零星上市，局部地區(qū)價格小幅下調(diào)，黑龍江大豆已經(jīng)開頭間續(xù)收割，各地單產(chǎn)普遍在140～160公斤/畝，個別高達200公斤/畝，單產(chǎn)和質(zhì)量均明顯好于去年。黑龍江地區(qū)油用大豆收購價格為4050-4150元/噸，與上月持平。油廠因虧損嚴峻連續(xù)停收國產(chǎn)大豆。食用豆方面，東北主產(chǎn)區(qū)食用豆收購價4600-4700元/噸，與上月持平，局部地區(qū)小幅下調(diào)2-5分/斤，由于同時農(nóng)戶對目標價格補貼政策存在較高預(yù)期，使得今年新豆上市價格高開高走，但節(jié)日備貨已經(jīng)結(jié)束，加之新豆上市后現(xiàn)貨價格一般簡單下跌，貿(mào)易商購銷心態(tài)謹慎，后期購銷主體博弈加大。市場傳言恒大收購國產(chǎn)大豆的到廠價為2.55元/斤，折5100元/噸，方案收購量為50萬噸。由于今年國產(chǎn)大豆減產(chǎn)，供應(yīng)削減而需求受恒大“非轉(zhuǎn)”概念炒作存在增加可能性，在供需缺口效應(yīng)的潛在利好支撐下，估計國產(chǎn)大豆價格走勢將連續(xù)獨立于外盤走勢。

從技術(shù)面看，連豆一1501合約本月沖高回落，大部分時間運行在4500-4700元/噸的區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。估計在疲軟現(xiàn)貨價格的影響下，10月豆一期價先抑后揚的可能性較大，投資者可在4500元/噸一線四周少量買入多單，但基本面并不支持豆一期價過大漲幅，投資者應(yīng)理性評估短期豆一的上漲空間。

三、成本持續(xù)下行粕價承壓下跌

本月，連盤豆粕期價連續(xù)大幅度回落，價格重心明顯下移，豆粕指數(shù)持倉量月環(huán)比下降。本月豆類期貨市場油粕比反彈，豆油價格較豆粕價格明顯抗跌，豆粕現(xiàn)貨價格均消失月環(huán)比下跌，月末沿海43%蛋白豆粕價格在3340-3560元/噸，月環(huán)比下跌40-70元/噸。

本月養(yǎng)殖需求方面利好居多，全國肉雞價格下跌，月底產(chǎn)區(qū)均價9.3元/公斤，雞苗價格連續(xù)下跌，雞蛋價格下跌。生豬價格連續(xù)小幅下跌，由于玉米價格快速下跌，豬糧比快速回升，近期畜牧養(yǎng)殖行業(yè)全部實現(xiàn)盈利，養(yǎng)殖戶補欄樂觀性較高，飼料養(yǎng)殖需求溫柔復(fù)蘇。

盡管需求環(huán)比上升，但9月主導(dǎo)粕價仍舊是全球大豆價格下跌帶來的成本下行壓力。從外盤來看，由于美豆油價格呈現(xiàn)橫盤走勢，美豆和美豆粕近期走勢持續(xù)偏弱。后期來看，從油粕比角度來看，澳大利亞氣象局10月7日稱，今年四季度消失厄爾尼諾天氣的幾率維持在50%。厄爾尼諾天氣前景級別維持在“觀望”。食用油價格受到天氣炒作的支撐減弱，加之10月初原油價格破位下跌，將會使油廠連續(xù)挺粕壓油，豆粕價格因此受到支撐。從供需角度來看，8-10月大豆到港量降幅明顯，國內(nèi)大豆供應(yīng)壓力月環(huán)比下降，而需求月環(huán)比增加，供需格局對國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格的支撐較強?；谝陨匣久嫘畔⒑兔辣P期價短期企穩(wěn)反彈的推斷，豆粕價格在十月可能迎來一波反彈行情。建議短期飼料養(yǎng)殖企業(yè)適度擴大豆粕現(xiàn)貨庫存。

四、油粕價格表現(xiàn)抗跌油廠壓榨虧損縮小

9月末主要港口進口大豆到港平均成本為3970元/噸，月環(huán)比下降130元/噸，進口大豆港口分銷價3550元/噸，月環(huán)比下跌170元/噸。本月進口大豆成本下降，但國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價格跌幅較小，使得進口大豆壓榨虧損幅度縮小至340元/噸左右。另外，本月國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價格跌幅小于外盤大豆價格跌幅，使得近月船期大豆壓榨盈利至300元/噸以上，壓榨持續(xù)高收益料提振國內(nèi)油廠進口大豆的樂觀性，11月之后進口或?qū)⒃黾?，并給國內(nèi)油粕價格增加下行壓力。

從成本角度來看，由于7-9月外盤大豆價格總體呈現(xiàn)大幅下跌走勢，估計10月大豆到港成本仍將維持震蕩下行。從現(xiàn)貨壓榨利潤來看，油廠壓榨進口大豆收益已經(jīng)連續(xù)9個月虧損，10月大豆供應(yīng)壓力將連續(xù)削減，國內(nèi)油粕庫存壓力或減輕，在持續(xù)虧損狀態(tài)下，油廠在操作層面可能連續(xù)對油粕實行挺價銷售的策略，國內(nèi)油粕價格仍將比外盤抗跌，有利于國內(nèi)壓榨利潤恢復(fù)至正常區(qū)間。

五、8月大豆進口下降豆粕出口連續(xù)增加

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國2022年8月大豆進口量達603.31萬噸，同比環(huán)比均下降，1-8月我國大豆進口量為4771.28萬噸，同比增加16.22%。8月我國豆粕出口量為17.17萬噸，環(huán)比有所下降，同比增加108.45%，1-8月我國豆粕出口量為180.12萬噸，同比增加103.50%。從進出口數(shù)據(jù)來看，8月大豆進口量仍處于年內(nèi)高位，但呈月環(huán)比遞減趨勢，后期國內(nèi)進口大豆供應(yīng)將呈現(xiàn)季節(jié)性削減的態(tài)勢。

后市看來，10月初美豆新作收割進度慢于往年，加之出口需求持續(xù)旺盛，引發(fā)了10月初美豆期價的強勁反彈。中期展望來看，充分的美豆新作供應(yīng)，以及南美面積和產(chǎn)量增加的利空壓力，將使得期價的階段性反彈難以持續(xù)，中期看美豆期價或?qū)⒅胤迪碌ǖ?。鑒于資金面和技術(shù)面均支持美豆期價的短線反彈走勢，預(yù)期短期內(nèi)期價可能在900-1000美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)運行，中期在南美豐產(chǎn)壓力下仍可能跌破900美分/蒲式耳的支撐，因此投資者可對短期期價實行區(qū)間滾動操作，中期實行逢高沽空的