煤炭行業(yè)專題報告：后俄烏時代，俄煤何去何從？一、引言《后俄烏時代的煤炭貿(mào)易再平衡》系列專題報告嘗試對后俄烏時代的全球煤炭貿(mào)易格局進行探討和展望。本篇主要以戰(zhàn)后俄國煤炭流向為切入口進行梳理和推演。二、俄烏沖突下的全球煤炭貿(mào)易格局波譎云詭俄烏地緣矛盾升級。2022年2月21日，鑒于烏克蘭拒絕執(zhí)行《明斯克協(xié)議》，并對頓巴斯

“進行侵略”等背景，俄羅斯聯(lián)邦安全會議成員就烏東局勢舉行會議。俄羅斯總統(tǒng)普京隨后就俄烏兩國關(guān)系、烏東部局勢、俄安全保障等問題發(fā)表電視講話，并簽署關(guān)于承認“頓涅茨克人民共和國”和關(guān)于承認“盧甘斯克人民共和國”的命令，以及俄羅斯分別與這兩個“共和國”的友好合作互助條約。2月23日，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫說，烏東兩個“共和國”領(lǐng)導(dǎo)人要求普京幫助其擊退烏克蘭軍。2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京決定在頓巴斯地區(qū)進行特別軍事行動。俄烏戰(zhàn)爭開始后，各國對俄國能源進行制裁，同時俄國也給予了反制裁。2022年3月5日，美禁止進口俄羅斯石油、液化天然氣和煤炭。3月11日，加、澳宣布禁止俄石油進口，意宣布削減俄天然氣進口。4月8日，歐盟正式通過對俄羅斯實施的第五輪制裁，包括禁止進口煤炭、化學品和其他產(chǎn)品。俄國方面則批準了包括所有歐盟國家、美國、澳大利亞、日本和韓國等“不友好國家”的名單，并強調(diào)對俄“非友好國家和地區(qū)”以盧布支付俄天然氣政策于4月1日起生效。未來俄國“盧布結(jié)算令”的適用范圍可能會持續(xù)擴大?，F(xiàn)階段印尼主導(dǎo)全球動力煤貿(mào)易，澳大利亞主導(dǎo)全球煉焦煤貿(mào)易，俄國在煤炭貿(mào)易格局中具備一定影響力。2020年印尼動力煤貿(mào)易量約占全球43%，澳大利亞煉焦煤貿(mào)易量約占全球57%。2020年俄國動力煤的貿(mào)易量約占全球19%，煉焦煤約占全球13%，具備一定影響力。俄烏沖突背景下，全球煤炭貿(mào)易格局重構(gòu)，海外煤價大幅上漲。地緣摩擦升級后，各國在能源領(lǐng)域進行了一系列博弈，對廣譜能源影響深遠。在此背景下，全球煤炭貿(mào)易格局重構(gòu)的趨勢幾乎不可逆?，F(xiàn)階段局部貿(mào)易格局變化后，我們看到海外煤炭價格的漲幅明顯高于國內(nèi)。這主要是兩方面因素導(dǎo)致。一是結(jié)構(gòu)性需求沖擊產(chǎn)地供需。由于貿(mào)易方向的轉(zhuǎn)變，新的貿(mào)易增量沖擊出口國的供需關(guān)系，短期內(nèi)激增的需求造成價格大幅上漲。二是新格局下運輸成本或提升。在貿(mào)易全球化相對成熟的舊格局中，煤炭貿(mào)易流向更多是由經(jīng)濟性主導(dǎo)，運力可承擔且運距合理。而俄烏沖突升級后，貿(mào)易格局的主導(dǎo)因素逐漸由市場化因素轉(zhuǎn)變?yōu)榈鼐壱蛩?。新的貿(mào)易流向運距或有所提升，運力的匹配也需要過程。二、俄國煤炭工業(yè)全景透視俄國煤炭工業(yè)在全球具備影響力，未來貿(mào)易流向或持續(xù)變動。俄羅斯為能源大國，煤炭產(chǎn)業(yè)處在擴張周期，煤炭工業(yè)在全球也具備一定影響力。隨著俄烏沖突持續(xù)升級，西方國家紛紛對俄國能源進行不同程度的制裁。在可預(yù)見的一段時期內(nèi)，俄國煤炭貿(mào)易流向?qū)掷m(xù)變動。（一）能源稟賦優(yōu)異，煤炭工業(yè)具備重要戰(zhàn)略意義俄羅斯為能源大國，煤炭工業(yè)具有重要戰(zhàn)略意義。截至2020年，無論在石油、天然氣還是煤炭領(lǐng)域，俄國的資源稟賦均較其他國家有較為明顯的優(yōu)勢。石油方面，俄國探明石油儲量占全世界總儲量的6.20%，居世界第6位，年產(chǎn)量占總產(chǎn)量的12.60%，居世界第2位。天然氣方面，俄國擁有世界上最高的探明儲量，約占全球總儲量的1/5，年產(chǎn)量占全世界總產(chǎn)量16.60%，居世界第2位。煤炭方面，俄國煤炭儲量占全世界15.10%，排世界2位，僅次于美國。煤炭年產(chǎn)量占世界5.20%，排名第6位，僅次于中國、印度、印尼、澳大利亞和美國。從儲產(chǎn)比角度看，由于俄國的石油和天然氣的產(chǎn)能較高，儲產(chǎn)比相對較低。煤炭可采年限達406年，顯示出了較強的儲量優(yōu)勢，從長遠看戰(zhàn)略意義凸顯。俄羅斯煤炭儲量分布不均。從煤種分布來看，截至2020年，俄羅斯次煙煤和褐煤的儲量占56%，無煙煤和煙煤儲量占44%，褐煤占比超過一半。90-95%以上儲量分布在烏拉爾山以東，以西伯利亞地區(qū)為主。遠東地區(qū)雖然現(xiàn)階段已知煤炭資源較少，但勘探程度較低，未來隨著深入勘探，不排除發(fā)現(xiàn)煉焦煤、無煙煤和優(yōu)質(zhì)動力煤的可能性。俄國境內(nèi)有22個煤田，以露天開采為主。主力煤田分別為庫茲涅茲克（庫茲巴斯）、坎斯克-阿欽斯克、朝伯拉和頓涅茨克（頓巴斯），總產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的60%以上。其中庫茲巴斯為煉焦煤主產(chǎn)區(qū)，焦煤產(chǎn)量超過全國70%。（二）煤炭產(chǎn)能仍處擴張周期私營資本和國際需求增長助推俄羅斯煤炭產(chǎn)量長期增長。在20世紀80-90年代，由于煤礦設(shè)備陳舊、地質(zhì)條件復(fù)雜、氣候惡劣，俄國煤礦大量報廢，且新增產(chǎn)能極少，煤炭產(chǎn)量連年大幅降低。90年代末至21世紀初，俄國與世界銀行合作，對煤炭工業(yè)進行了重組。期間解體了壟斷企業(yè)俄羅斯國營煤炭公司，并大量引入私有資本進入煤炭行業(yè)。在21世紀之后，隨著改革推進和國際上對能源品需求持續(xù)增長的驅(qū)動下，俄國煤炭產(chǎn)量開始持續(xù)增加。2013-2018年，因中國進行供給側(cè)改革同時俄國煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加等因素，俄國煤炭世界占比出現(xiàn)較為明顯的提升。2020年受需求端因素影響，俄國煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度下滑，當年產(chǎn)量為4億噸，同比降9.33%。據(jù)俄羅斯聯(lián)邦燃料能源綜合中心中央調(diào)度局發(fā)布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯煤炭產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升，全年產(chǎn)量達到4.38億噸，比2020年增長8.9%。目前俄國國內(nèi)主要的煤炭產(chǎn)能私有化程度較高，且均由大型冶金控股集團掌握。2000年后出于經(jīng)濟性考慮，俄國新增產(chǎn)能以煙煤為主。截至2021年，俄國煙煤產(chǎn)量較2000年增2.47億噸，占比從56.01%增至82.65%；褐煤產(chǎn)量較2000年降0.11億噸，占比從43.99%降至20.68%。未來俄羅斯煤炭產(chǎn)量有望不斷擴張。目前俄羅斯在建煤炭產(chǎn)能合計約6250萬噸，以煉焦煤為主，主要分布在西西伯利亞、遠東和西北等區(qū)域。據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社2021年12月30日消息，俄羅斯能源部發(fā)言人謝爾蓋·莫恰利尼科夫表示，預(yù)計2022年俄羅斯全國煤炭產(chǎn)量將達到4.5億噸。據(jù)《俄羅斯2035年前能源戰(zhàn)略》，預(yù)計2024年前俄國煤炭年開采量達到4.48-5.30億噸，2035年達到4.85-6.68億噸。（三）俄煤出口占產(chǎn)量比重逐年增高，貿(mào)易流向持續(xù)變化近年俄羅斯煤炭出口逐年增加，占總產(chǎn)量比重持續(xù)提升。俄國煤炭出口近年一直維持正增長，但增速有一定波動。考慮到俄羅斯經(jīng)濟對能源出口較為依賴，近年煤炭出口占產(chǎn)量的比重均超過40%，且呈不斷提高的趨勢，2021年底出口量達到產(chǎn)量的48.48%。俄國煤炭出口季節(jié)性特征明顯。根據(jù)過去5年數(shù)據(jù)，3-5月以及7-10月為兩個出口旺季。2020-2021年俄國煤炭出口去向集中度有所下降，貿(mào)易格局有明顯變化。2020年俄羅斯煤炭前五大出口去向為中國、印度、摩洛哥、中國臺灣和韓國，占比分別為23%、20%、19%、12%和10%。2021年俄羅斯煤炭前五大出口去向為中國、歐洲、日本、韓國、中國臺灣，占比分別為23%、22%、10%、10%和6%。俄煤出口價格呈明顯周期波動特征，價格變化對各國和地區(qū)的意義有所不同。本輪價格上漲自2020年12月開始，期間最高漲幅達123.35%，較以往幾輪周期表現(xiàn)出漲幅更大、上漲時間更短、絕對價格水平更高等特點。價格漲跌對各國和地區(qū)的意義有所不同。通常來說，因資源稟賦差異，中國和印度更傾向于進口俄國的煉焦煤，俄國煤炭價格上漲更多影響中國和印度的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的成本。而歐洲和日韓地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和中印存在差異，更傾向于進口俄國的動力煤，俄國煤炭出口價格的變動主要影響其生產(chǎn)生活的能源成本。（四）運輸因素約束俄煤東向出口從俄羅斯境內(nèi)出口煤炭的鐵路主要有兩個方向，西向出口更具運距優(yōu)勢。一個是從庫茲涅茨克礦區(qū)通往遠東港口的方向，運輸線路主要由泛西伯利亞大鐵路（Trans-Siberia）和貝阿穆鐵路

（Baikal-Amur）組成，這一方向的平均運距為5200KM，主要輸送煤炭至亞太地區(qū)。另一個是從庫茲涅茨克礦區(qū)通往黑海港口、波羅的海港口和西北港口的方向，運輸線路主要由泛西伯利亞大鐵路（Trans-Siberia）和十月鐵路（Oktyabrskaya）及北向分支組成，西向三港口的平均運距為4300KM，主要運送煤炭至歐洲地區(qū)。運往歐洲的平均運距較運往遠東港口少將近1000KM，超遠的運距導(dǎo)致運輸成本高企，也在一定程度限制了俄煤向遠東方向出口。煤炭運量約占遠東港口2021年貨運量的82.69%，但近年東向運力已達瓶頸。據(jù)俄羅斯鐵路

（RussianRailways）數(shù)據(jù)，2021年俄鐵路運往港口的貨物中，煤炭約占52%，占比過半。煤炭貨物的總運輸量為1.823億噸，同比增長9.3%，其中約有9460萬噸煤炭被運往遠東港口下水出口，同比增長1.7%。從運往各方向港口的貨運量來看，2021年運往西北港口(包括波羅的海沿岸港口和北冰洋的摩爾曼斯克MURMANSK港口等)貨運量實現(xiàn)1.439億噸，比上年同期增長7.3%；

運往南方區(qū)港口(黑海和里海沿岸港口等)貨運量實現(xiàn)9500萬噸，同比增長17.1%；運往遠東港口貨運量實現(xiàn)1.144億噸，同比增長3.6%。煤炭運量約占遠東港口當年貨運量的82.69%。由于通向遠東地區(qū)的鐵路網(wǎng)密度低于西向線路，運力上限（約9500萬噸/年，已經(jīng)在2018-2019年達到上限）是制約俄煤出口至亞太地區(qū)的另一因素。三、俄煤去向猜想一：加大對華出口？未來俄煤對華出口或?qū)⒋蠓黾?，可行性值得探討。俄羅斯能源部于2022年2月23日表示，俄羅斯計劃在3-5年內(nèi)將對華煤炭出口增加到1億噸。2021年由于澳洲的出口禁令，中俄兩國的煤炭貿(mào)易量為5455萬噸，同比大增62.02%。若在3-5年內(nèi)俄煤對華出口增加至1億噸，則相當于在2021年的基礎(chǔ)上再增加83.31%。俄煤對華出口增量的來源、進口煤價是否具備比價優(yōu)勢以及可供選擇的運輸方式等一系列問題值得探討。（一）中俄煤炭貿(mào)易不斷升溫近年俄產(chǎn)煤對華出口持續(xù)增加，占中國進口煤炭總量的比重不斷加大。2006年至今俄國煤炭對華出口整體呈不斷升高的趨勢。煙煤占比相對較大，截至2021年，動力煤占比超過50%，煉焦煤占比約20%。同時俄產(chǎn)煤占中國進口煤總量也呈不斷提高趨勢。截至2021年，來自俄國的進口煤約占中國進口煤總量的17%，較2020年提高5.8個百分點。（二）對華出口的增量或來自對日韓出口減量對華出口的俄產(chǎn)煤增量或來自對日韓出口減量。按近3年俄煤貿(mào)易量來看，近2年貿(mào)易量變動較大的主要為中國、歐盟和韓國等。俄羅斯煤炭流向中國的實際量逐年提高，2019至2021年年均增加7百萬噸。2021年俄羅斯向歐洲地區(qū)的煤炭出口量增加8百萬噸。俄羅斯煤炭流向韓國的實際量逐年降低，2020至2021年分別減少3百萬噸和2百萬噸。短期來看，考慮俄煤的遠東發(fā)運已達運力瓶頸以及俄國已將日本和韓國列為“不友好國家和地區(qū)”，未來俄對華增量或來自于對日韓出口的減量，增量空間相對可行。（三）俄產(chǎn)焦煤具備比價優(yōu)勢俄產(chǎn)焦煤具備比價優(yōu)勢。以京唐港主焦煤為例，俄產(chǎn)主焦煤價格絕大部分時間低于晉產(chǎn)主焦煤，且近年價差均值不斷抬升。2015-2022年3月平均價差為250元/噸，2019-2022年3月平均價差為391元/噸，2021-2022年3月平均價差441元/噸。（四）俄煤運距長、成本高，未來對華出口陸運占比有望提升俄羅斯出口至中國主要有海陸聯(lián)運和陸上運輸兩種方式。海陸聯(lián)運主要是先從新西伯利亞礦區(qū)將煤炭通過鐵路運至遠東港口，再通過海運將煤炭出口至中國東南沿海各港口。陸上運輸主要是從新西伯利亞礦區(qū)將煤炭運至中國的通關(guān)口岸?，F(xiàn)階段俄國出口至中國還是以海陸聯(lián)運為主

（占比超80%），陸上運輸為輔。海陸聯(lián)運由泛西伯利亞大鐵路（Trans-Siberia）和貝阿穆鐵路（Baikal-Amur）兩條線路組成。泛西伯利亞大鐵路線主要是通往符拉迪沃斯托克的三個港口，境內(nèi)運距約5000-6000KM。貝阿穆線通往瓦尼諾和斯維埃港，貝阿穆鐵路線俄羅斯境內(nèi)運距約4500-5500KM。遠東地區(qū)80%的貨物均從這兩個港區(qū)下水。遠東港口至唐山、天津和秦皇島等港口的運距約為2000KM，至廣州港的運距約為3000KM。海陸聯(lián)運方式下，測算海運成本約占離岸價的7%。俄羅斯煤炭價格。按4月11日俄羅斯產(chǎn)主焦煤出口至京唐港的價格推算，假設(shè)港雜費40元/噸、海運費為0.065元/t·km、保險費率為0.15%，測算俄國通過海運出口至中國的主焦煤價格約為2678元/噸。海運成本約占離岸價格的6%左右。陸上運輸通道主要分兩條，一是從滿洲里口岸通道入關(guān)，二是從綏芬河口岸通道入關(guān)。滿洲里口岸通道是先從新西伯利亞地區(qū)的克麥羅沃地區(qū)裝車，沿泛西伯利亞大鐵路向東，在赤塔后向東南方向進入中國的滿洲里口岸。該口岸為中國、俄羅斯和蒙古國三國交界。該線路運距可分拆為礦區(qū)至赤塔和赤塔至滿洲里，前者的運輸距離約為2300-2900KM（視各礦區(qū)位置不同），后者的運輸距離為500KM，合計2800-3400KM。綏芬河口岸是先從新西伯利亞地區(qū)的克麥羅沃地區(qū)裝車，沿泛西伯利亞大鐵路向東，在到達伯力后向南進入中國綏芬河口岸。該線路全程約5500-6500KM。四、俄煤去向猜想二：印度增加采購規(guī)模？印度近期釋放增加俄煤進口的消息，或為俄羅斯煤炭出口新增長點。印度鋼鐵部長拉姆錢德拉·普拉薩德·辛格于2022年3月27日表示印度打算把從俄羅斯進口的焦煤數(shù)量增加一倍。同時，印方還向市場傳遞“打算用印度盧比和俄羅斯盧布結(jié)算”的信息?？紤]到印度與俄國其他貿(mào)易往來頻繁，且曾多次在聯(lián)合國安理會關(guān)于烏克蘭局勢的表決中投棄權(quán)票。俄羅斯現(xiàn)階段是印度煤炭的第六大進口國，貿(mào)易關(guān)系雖有望升級，但俄煤出口至印度經(jīng)濟性欠佳，未來貿(mào)易規(guī)模或有限。（一）印度能源稟賦與中國相似，煤炭為主要能源印度能源結(jié)構(gòu)與中國相似。印度能源稟賦表現(xiàn)為“富煤、貧油、少氣”。印度煤炭儲量世界第五，煤炭產(chǎn)量世界第二，煤炭消費量世界第二。從能源結(jié)構(gòu)角度看，煤炭占整個一次能源消費比重過半，但近年天然氣、核能、水電和可再生能源均呈增長趨勢。2020年，印度一次能源消費結(jié)構(gòu)中，煤炭占55%、石油占28%、天然氣占7%、水電占5%、可再生能源占4%、核能占1%。整體來看，印度無論能源稟賦還是結(jié)構(gòu)均與中國較為相似。印度修改淘汰煤炭目標，煤炭基礎(chǔ)能源地位穩(wěn)固。與中國相似的能源稟賦意味著也面臨著相似的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。印度近年也致力于可再生能源的開發(fā)和壓降煤炭在一次能源消費中的占比。但是考慮到未來經(jīng)濟發(fā)展仍然難以擺脫對煤炭消費的依賴性，隨著電力消耗量增加，對煤炭的絕對需求量提升是大勢所趨。印度代表在英國格拉斯哥的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會上提出把有關(guān)削減煤炭能源的措辭由“逐步淘汰”（phaseout）改為“逐步減少”（phasedown）。（二）印度煤炭進口需求長期存在，澳洲為煉焦煤進口第一來源國印度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量難以滿足需求，是典型煤炭進口國。印度國有煤炭企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢，煤炭產(chǎn)量主要由印度煤炭公司和辛格雷尼煤礦有限公司貢獻。近年印度煤炭供需整體呈增長趨勢，2020-21財年煤炭產(chǎn)量較2010-11財年增34%，2020年煤炭消費量較2010年增43%。供給方面，2020-21財年全國煤炭產(chǎn)量實現(xiàn)7.16億噸，同比降2.02%，其中煉焦煤4500萬噸、非煉焦煤6.71億噸，煉焦煤占6%。需求方面，2020年消費量有所下滑，當年消費量合計9.76億噸，同比降3.65%。從歷史數(shù)據(jù)看，印度煤炭產(chǎn)量長期小于國內(nèi)消費量，進口需求較為剛性，是典型的煤炭進口國。近年印度進口量下滑，進口焦煤占比逐年提升。由于印度國內(nèi)煉焦煤質(zhì)量差、灰分高，每年需要進口煉焦煤以滿足鋼鐵工業(yè)的需要。印度位于沿海的發(fā)電廠、水泥廠、化工廠、海綿鐵廠以及其他工業(yè)用戶和煤炭貿(mào)易公司主要從印尼和澳洲等國家進口動力煤。印度發(fā)電用煤占比超過60%，經(jīng)濟增速提升時期動力煤需求量大。新冠疫情對印度經(jīng)濟造成一定沖擊，近年動力煤進口量大幅降低，導(dǎo)致進口量整體下行，同時焦煤進口占比提升。2019-20財年印度進口非煉焦煤1.97億噸、煉焦煤5200萬噸，煉焦煤占比21%；2020-21財年印度進口非煉焦煤1.64億噸、煉焦煤5100萬噸，煉焦煤占比24%；2021年4月-22年1月印度進口非煉焦煤1.26億噸、煉焦煤4800萬噸，煉焦煤占比27%。澳大利亞為印度焦煤第一進口來源國。從歷史數(shù)據(jù)看，印度煉焦煤主要從澳大利亞進口，該國進口量常年占焦煤總進口量的70%以上。近年新增進口量主要由美國和加拿大貢獻，2020-21財年美國和加拿大焦煤約占總進口量的16%。俄國煤炭進口占比小于2020-21財年總進口量的8%。（三）俄煤出口印度運輸成本高于出口至中國印度運煤港口主要分布在東海岸，集中度較高。印度主要的國有港口平均分布在東西海岸線，煤炭碼頭主要分布在東海岸。根據(jù)2020-2022財年累計數(shù)據(jù)，前5大煤炭港口運輸量約占