《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》解讀——新三板迎接歷史性變革！

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目錄22第二章《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》對(duì)新三板的影響2第三章新三板試點(diǎn)擴(kuò)容政策背景與新動(dòng)向33第一章

《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》主要內(nèi)容313第四章國(guó)信證券——最佳資本市場(chǎng)整體服務(wù)商第一章3《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》主要內(nèi)容非上市公眾公司公開(kāi)轉(zhuǎn)讓定向發(fā)行3非上市公眾公司與上市公司概念與功能比較非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法第二條非上市公眾公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”)是指有下列情形之一且其股票不在證券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定對(duì)象發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)二百人；（二）股票以公開(kāi)方式向社會(huì)公眾公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。4中華人民共和國(guó)證券法第十條公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行：(一)向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；(二)向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；(三)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式。

5非上市公眾公司與上市公司概念與功能比較

中華人民共和國(guó)證券法第三十九條

依法公開(kāi)發(fā)行的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓。

6非上市公眾公司與上市公司概念與功能比較

7監(jiān)督管理辦法出臺(tái)后，股份有限公司結(jié)構(gòu)股份有限公司公眾公司非公眾公司上市公眾公司非上市公眾公司上交所深交所股票發(fā)行定向發(fā)行超200人公開(kāi)發(fā)行不上市股票轉(zhuǎn)讓定向轉(zhuǎn)讓超200人公開(kāi)轉(zhuǎn)讓

與上市公司一樣可以進(jìn)行股票自由交易以交易促融資8股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的重大意義

定義：監(jiān)管辦法所稱向特定對(duì)象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)200人，以及股東人數(shù)超過(guò)200人的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票兩種情形。定向發(fā)行的對(duì)象：機(jī)構(gòu)或者自然人：公司股東；公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。9定向發(fā)行

審核制度

200人以內(nèi)、定向發(fā)行融資額低于凈資產(chǎn)20%豁免申請(qǐng)，事后備案。儲(chǔ)架發(fā)行：一次性審核，多次發(fā)行。首期發(fā)行在核準(zhǔn)后3個(gè)月以內(nèi)，且首發(fā)不能低于總發(fā)行額的50%，剩余發(fā)行在核準(zhǔn)后12個(gè)月內(nèi)完成，次數(shù)與金額公司自行決定。審核文件審報(bào)公司應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作定向發(fā)行的申請(qǐng)文件，申請(qǐng)文件應(yīng)當(dāng)包括但不限于：定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)、律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書(shū)，具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，證券公司出具的推薦文件。公司持申請(qǐng)文件向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。10定向發(fā)行第二章11《非上市公公眾公司司監(jiān)督管管理辦法法》對(duì)新三板板的影響響掛牌主體體性質(zhì)變變化轉(zhuǎn)讓方式式與交易易制度融資功能能監(jiān)管重點(diǎn)點(diǎn)11非上市非公眾公司司非上市公眾公司實(shí)現(xiàn)的功能公開(kāi)轉(zhuǎn)讓可多次定向發(fā)行，突破股東200人限制做市商制度開(kāi)盤、收盤集合競(jìng)價(jià)可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板12（一）掛掛牌主體體的質(zhì)變變監(jiān)督管理理辦法出出臺(tái)前監(jiān)督管理理辦法實(shí)實(shí)施后公開(kāi)轉(zhuǎn)讓讓的非上市市公眾公公司非上市非公眾公司實(shí)現(xiàn)的功能不允許公開(kāi)轉(zhuǎn)讓可多次定向發(fā)行，受股東200人限制協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓序號(hào)試點(diǎn)程序擴(kuò)容后程序1變更為兩非股份有限公司變更為兩非股份有限公司2報(bào)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案報(bào)北交所預(yù)審3深交所掛牌證監(jiān)會(huì)非公部核準(zhǔn)4在北交所掛牌13（二）掛掛牌程序序的變化化向不不特特定定對(duì)對(duì)象象轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓申申請(qǐng)請(qǐng)公公開(kāi)開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓申請(qǐng)請(qǐng)其其股股票票向向社社會(huì)會(huì)公公眾眾公公開(kāi)開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的公公司司，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)按按照照中中國(guó)國(guó)證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)有有關(guān)關(guān)規(guī)規(guī)定定制制作作公公開(kāi)開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的申請(qǐng)請(qǐng)文文件件，申申請(qǐng)請(qǐng)文文件件應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)包包括括公公開(kāi)開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)、、律律師師事事務(wù)務(wù)所所出出具具的的法法律律意意見(jiàn)見(jiàn)書(shū)書(shū)，，具具有有證證券券、、期期貨貨相相關(guān)關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)資資格格的的會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)師師事事務(wù)務(wù)所所出出具具的的審審計(jì)計(jì)報(bào)報(bào)告告，，證證券券公公司司出出具具的的推推薦薦文文件件，，證證券券交交易易場(chǎng)場(chǎng)所所是是否否同同意意掛掛牌牌的的審審查查意意見(jiàn)見(jiàn)。。公公司司持持申申請(qǐng)請(qǐng)文文件件向向中中國(guó)國(guó)證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)申申請(qǐng)請(qǐng)核核準(zhǔn)準(zhǔn)。。公開(kāi)開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓交交易易方方式式將將采采取取坐坐市市商商制制度度，，促促進(jìn)進(jìn)交交易易活活躍躍度度。。開(kāi)盤盤與與收收盤盤擬擬采采取取集集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)方方式式，，充充分分體體現(xiàn)現(xiàn)公公司司價(jià)價(jià)值值。。向特特定定對(duì)對(duì)象象轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓以以非非公公開(kāi)開(kāi)方方式式協(xié)協(xié)議議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓。。14（三三））轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓方方式式變變化化做市市商商制制度度15投資資者者A做市市商商投資資者者B（三三））轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓方方式式變變化化●自2006年新新三三板板開(kāi)開(kāi)閘閘以以來(lái)來(lái)，，共有有31家股股權(quán)權(quán)投投資資機(jī)構(gòu)構(gòu)參參與與定定向向增增資資，，涉涉及及定定增增企企業(yè)業(yè)24家，，投投資資總總額額3.98億元元，，定定向向增增資資平平均均市市盈盈率率19.64倍。。●股權(quán)權(quán)投投資資機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)在在投投資資時(shí)時(shí)尚尚未未將將新新三三板板做做為為退退出出通通道道。。16（四））融資資功能能的變變化非上市市非公公眾公公司非上市市公眾眾公司司●在上海海、天天津、、武漢漢試點(diǎn)點(diǎn)擴(kuò)容容的10家掛牌牌企業(yè)業(yè)中，，先后后有股股權(quán)投投資機(jī)機(jī)構(gòu)掛掛牌前前突擊擊入股股。股權(quán)投投資機(jī)機(jī)構(gòu)改改變投投資策策略，，將新新三板板做為為重要要的退退出通通道。。目前，，新三三板定定向增增發(fā)平平均市市盈率率22倍，少少數(shù)企企業(yè)突突破了了40倍。公開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓及及交易易制度度變化化預(yù)期期，促新三三板融融資功功能提提升●核準(zhǔn)股票公公開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓監(jiān)督管管理辦辦法第第三十十二條條中中國(guó)國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)受受理申申請(qǐng)文文件后后，根根據(jù)申申請(qǐng)文文件中公司治治理和信息披披露內(nèi)內(nèi)容是否符符合相相關(guān)法法律法法規(guī)和和本辦辦法的的規(guī)定定，作作出是是否核核準(zhǔn)的的決定定，并并出具具相關(guān)關(guān)文件件?！窈藴?zhǔn)股票定定向發(fā)發(fā)行第三十十二條條中中國(guó)國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)受受理申申請(qǐng)文文件后后，根根據(jù)申申請(qǐng)文文件中中公司治治理和信息披披露內(nèi)內(nèi)容是否符符合相相關(guān)法法律法法規(guī)和和本辦辦法的的規(guī)定定，作作出是是否核核準(zhǔn)的的決定定，并并出具具相關(guān)關(guān)文件件。（五））監(jiān)管管重點(diǎn)點(diǎn)17合法經(jīng)經(jīng)營(yíng)：：以公司司治理理、信信息披披露體體現(xiàn)；；目的的以維護(hù)社社會(huì)公公共利利益！！●行業(yè)、、盈利利能力力、財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)、、企業(yè)業(yè)規(guī)模模等要要素更更多地地讓市市場(chǎng)投投資者者衡量量企業(yè)業(yè)投資資價(jià)值值，而而非監(jiān)監(jiān)管重重點(diǎn)。?！裢扑]券券商通通過(guò)掛掛牌立立項(xiàng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)來(lái)篩選選掛牌牌企業(yè)業(yè)。（五））監(jiān)管管重點(diǎn)點(diǎn)18成長(zhǎng)性性是企業(yè)業(yè)能否否掛牌牌的關(guān)關(guān)鍵指指標(biāo)，，并且且由市市場(chǎng)來(lái)來(lái)選擇擇；優(yōu)質(zhì)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企企業(yè)融融資的的天堂堂；企業(yè)間間分化化嚴(yán)重重，掛掛牌與與摘牌牌并存存。19（六））未來(lái)來(lái)展望望：新新三板板走向向中國(guó)國(guó)的納納斯達(dá)達(dá)克美國(guó)證券市場(chǎng)證交所市場(chǎng)美國(guó)證券交易所（AMEX）地方性證交所芝加哥等5家紐約證券交易所（NYSE）（OTC）市場(chǎng)納斯達(dá)克NASDAQ電子報(bào)價(jià)板OTCBB粉單市場(chǎng)PinkSheetsNASDAQ在美國(guó)國(guó)多層層次資資本市市場(chǎng)中中的位位置20（六））未來(lái)來(lái)展望望：新新三板板走向向中國(guó)國(guó)的納納斯達(dá)達(dá)克中國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)上交所（主板）國(guó)際板深交所（主板）中小板創(chuàng)業(yè)板場(chǎng)外交易市場(chǎng)新三板各地股權(quán)交易所各地產(chǎn)權(quán)交易所21新三板板在中中國(guó)多多層次次資本本市場(chǎng)場(chǎng)中的的位置置（六））未來(lái)來(lái)展望望：新新三板板走向向中國(guó)國(guó)的納納斯達(dá)達(dá)克改變中國(guó)現(xiàn)現(xiàn)在只只有IPO才能上市（狹義義）的的困境境！IPO≠≠上市（狹義義、廣廣義））IPO是首次次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行行并不不包括括上市市IPO之后可可以上上市也也可以以不上上市通過(guò)IPO可以上上市，，不通通過(guò)IPO也可以以上市市上市不不再只只有IPO一條路路22在新三三板掛掛牌就就是廣義的的上市市；股票可可自由由轉(zhuǎn)讓讓，與與在證證券交交易所所上市市交易易沒(méi)有有什么么本質(zhì)質(zhì)區(qū)別別；還可以以設(shè)計(jì)計(jì)獨(dú)特特的交交易制制度。。公開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的非上上市公公眾公公司發(fā)發(fā)展到到滿足足證券券交易易所上上市條條件；；不經(jīng)IPO，直接接向交交易所所申請(qǐng)請(qǐng)上市市。23不經(jīng)IPO也可以以上市市上市不不再只只有IPO一條路路第三章章24新三板板擴(kuò)容容政策策動(dòng)向向242012年7月，擴(kuò)擴(kuò)大股股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓試試點(diǎn)工工作方方案討討論稿稿組織織券商商參加加討論論。北交所所成立立2012年9月20日，全全國(guó)中中小企企業(yè)股股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)有有限責(zé)責(zé)任公公司成成立，該公公司為為新三三板掛掛牌企企業(yè)股股份公公開(kāi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、、融資資、并并購(gòu)等等相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)提供供服務(wù)務(wù)。湖南證證監(jiān)局局局長(zhǎng)長(zhǎng)楊曉嘉嘉任新三三板交交易所所理事事長(zhǎng)，，證監(jiān)監(jiān)會(huì)市市場(chǎng)監(jiān)監(jiān)管部部主任任謝庚擔(dān)任新新三板板交易易所總總經(jīng)理理一職職。2012年9月，新新三板板試點(diǎn)點(diǎn)擴(kuò)容容正式式啟動(dòng)動(dòng)，將將上海海、天天津、、武漢漢三大大高新新園區(qū)區(qū)納入入擴(kuò)容容范圍圍，四四地8家企業(yè)業(yè)在北北京同同時(shí)掛掛牌。。2012年10月，《非上市市公眾眾公司司監(jiān)督督管理理辦法法》正式頒頒布，，擬于于2013年1月1日正式式實(shí)施施。政策背背景25重慶有有望納納入第第二批批擴(kuò)容容試點(diǎn)點(diǎn)城市市；市市政府府及高高新園園區(qū)管管理委委員會(huì)會(huì)積極極推動(dòng)動(dòng)企業(yè)業(yè)改制制、掛掛牌工工作。。目前有有10余家企企業(yè)明明確了了新三三板掛掛牌意意向；；有兩兩家園園區(qū)外外的企企業(yè)成成功遷遷入高高新產(chǎn)產(chǎn)業(yè)園園區(qū)。。重慶出出臺(tái)掛掛牌財(cái)財(cái)政補(bǔ)補(bǔ)貼政政策，，市財(cái)財(cái)政對(duì)對(duì)掛牌牌成功功的企企業(yè)給給予費(fèi)費(fèi)用50%的補(bǔ)貼貼，不不超過(guò)過(guò)100萬(wàn)；區(qū)區(qū)財(cái)政政有相相應(yīng)的的配套套政策策，總總體補(bǔ)補(bǔ)貼金金額不不超過(guò)過(guò)150萬(wàn)。重慶新新三板板動(dòng)向向26第四章章27國(guó)信證證券——資本市市場(chǎng)整整體服服務(wù)商商，最最佳合合作伙伙伴中國(guó)投投資銀銀行業(yè)業(yè)的龍龍頭專注于于中小小企業(yè)業(yè)資本本市場(chǎng)場(chǎng)整體體運(yùn)營(yíng)營(yíng)服務(wù)務(wù)商27國(guó)信證證券發(fā)發(fā)展歷歷程28領(lǐng)先地地位穩(wěn)健經(jīng)經(jīng)營(yíng)增資資擴(kuò)擴(kuò)股股更名名國(guó)國(guó)信信證證券券成立立國(guó)國(guó)投投證證券券起源源1989年起起源源中中國(guó)國(guó)證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)最最早早的的三三家家營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)部部之之一一1994年正正式式成成立立深深圳圳國(guó)國(guó)投投證證券券有有限限公公司司1996年在在國(guó)國(guó)投投證證券券基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上改改組組成成立立國(guó)國(guó)信信證證券券歷經(jīng)經(jīng)幾幾次次增增資資擴(kuò)擴(kuò)股股至至70億元元注注冊(cè)冊(cè)資資本本度過(guò)過(guò)行行業(yè)業(yè)低低谷谷，，通通過(guò)過(guò)兼兼并并收收購(gòu)購(gòu)擴(kuò)擴(kuò)大大優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)取得得數(shù)數(shù)個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)第第一一，，樹(shù)樹(shù)立立了了國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)一一流流投投行行的的形形象象保持2006－2010起步1989－1994發(fā)展1995－2000擴(kuò)張2001－2005作為中國(guó)資本市場(chǎng)最早創(chuàng)業(yè)者之一，國(guó)信證券已在中國(guó)資本市場(chǎng)耕耘了二十多年2829國(guó)信信證證券券投投資資銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)簡(jiǎn)簡(jiǎn)介介國(guó)信信證證券券是是行行業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)唯唯一一連連續(xù)續(xù)六六年年（（2006-2011）被被深深交交所所評(píng)評(píng)為為““最最佳佳保保薦薦機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)””，，2006-2009年股票發(fā)發(fā)行家數(shù)數(shù)連續(xù)四四年排名名行業(yè)第第一，2010年居于市市場(chǎng)第二二位，2011年發(fā)行家家數(shù)和承承銷金額額均居于于市場(chǎng)第第一位。。根據(jù)彭彭博資訊訊排名，，2010年公司IPO市場(chǎng)份額額列全球球第五。。國(guó)信證券券投行業(yè)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)績(jī)項(xiàng)目2001200220032004200620072008200920102011新股主承銷家數(shù)12146169143129配股主承銷家數(shù)612－－－－－21增發(fā)家數(shù)223－61258611可轉(zhuǎn)債家數(shù)－111211－2－合計(jì)家數(shù)9675142915224141主承銷家數(shù)排名第4名第3名第1名第2名第1名第1名第1名第1名第2名第1名國(guó)信證券券投資銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)優(yōu)勢(shì)中小企業(yè)業(yè)板、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板優(yōu)優(yōu)勢(shì)明顯顯國(guó)信證券券投行業(yè)業(yè)務(wù)一直直致力于于發(fā)掘中中小企業(yè)業(yè)項(xiàng)目并并取得了了令人矚矚目的成成績(jī)。截截至2011年12月，保薦薦發(fā)行的的中小企企業(yè)板IPO項(xiàng)目達(dá)75家，占中中小企業(yè)業(yè)板全部部IPO項(xiàng)目家數(shù)數(shù)的11%，排名行行業(yè)第一一位。截至2011年12月，保薦薦發(fā)行的的創(chuàng)業(yè)板板IPO項(xiàng)目24家，承銷銷家數(shù)和和融資金金額均居居于行業(yè)業(yè)前列。。保薦代表表人市場(chǎng)場(chǎng)數(shù)量第第一截至2012年6月，國(guó)信信證券投投資銀行行事業(yè)部部從事投投資銀行行業(yè)務(wù)的的專業(yè)人人員500多名，其其中已注注冊(cè)保薦薦代表人人152人，專業(yè)業(yè)隊(duì)伍人人數(shù)行業(yè)業(yè)排名第第一。30公司代碼

公司名稱

主辦券商430008北京紫光華宇軟件股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430012北京博暉創(chuàng)新光電技術(shù)股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430022北京五岳鑫信息技術(shù)股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430035

北京中興通科技股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430041

北京中機(jī)聯(lián)供非晶科技股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430043

北京世紀(jì)東方國(guó)鐵科技股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430051

北京九恒星科技股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430063工控網(wǎng)(北京)信息技術(shù)股份有限公司

國(guó)信證券股份有限公司430074北京德鑫泉物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司