公司金融作業(yè)一作者:日期:江蘇師范大學(xué)商學(xué)院課程作業(yè)與實(shí)驗(yàn)課程名稱：公司金融班級： 姓名： 學(xué) 號: 開始日期：年月日商學(xué)院《公司金融》作業(yè)、閱讀與上機(jī)練習(xí)（主導(dǎo)教材：楊麗榮.公司金融學(xué).北京:科學(xué)出版社，第三版）第一章公司金融的基本范疇1.企業(yè)主要有哪幾種形式，其中公司制的優(yōu)缺點(diǎn)主要有哪些？.如何定義公司金融？公司金融的目標(biāo)和主要研究內(nèi)容是什么?.公司金融的原則有哪些？以向銀行貸款為例，試分析如何運(yùn)用這些原則進(jìn)行思考和解決問題？.簡要分析公司中股東、管理者和債權(quán)人有什么樣的利益沖突，這些沖突應(yīng)如何解決？.計(jì)算:稅法環(huán)境對公司金融的影響？眾望軟件公司總資產(chǎn)規(guī)模100萬，全部為自有股份，當(dāng)年息稅前收益（即未支付利息和所得稅前的收益）為10萬，公司所得稅稅率25%,年末不分紅。計(jì)算：（1）納稅總額；（2）稅后利潤和股東收益率（稅后利潤/總股本）（3）稅后公司價(jià)值賬面數(shù)（資產(chǎn)總值=負(fù)債價(jià)值+股東價(jià)值）其他條件不變，如果眾望軟件公司總資產(chǎn)規(guī)模100萬,其中20萬為負(fù)債資金，年利息率為8%,年末不分紅。

計(jì)算：(1)納稅總額；(2)稅后利潤和股東收益率(稅后利潤/總股本)(3)稅后公司價(jià)值賬面數(shù)(資產(chǎn)總值=負(fù)債價(jià)值+股東價(jià)值)(4)從股東角度計(jì)算負(fù)債的實(shí)際利息率；(5)比較兩種情況差異。*從國家稅收角度，比較兩種情況下國家所得稅收入的差別，并通過網(wǎng)絡(luò)搜索，解釋“資本弱化”名詞。夫.閱讀與分析TenAxiomsThatFormtheFoundationofCorporateFinanceAxioms1:Therisk-returntrade—off———Wewon'ttakeonadditiona1riskunlessweexpectedtobecompensatedwithadditionalreturn.Thisrisk-returnrelationshipwillbeakeyconeeptaswevaluestocks,bondsandproposednewprojectsthroughoutthistext.Axioms2:Thetimeva1ueofmoney---Adollarreceivedtodayisworthmorethanadol1arreceivedinthefuture.Inthistext,wewillusethisconcepttobringthefuturebenefitsandcostsofaprojectsbacktothepresent.Then,ifthebenefitsoutweighthecosts,theprojectcreatewealthandshouldbeaccepted.Axioms3:Cash-notprofit-isking.Cashflowarereceivedbythefirmandcanbereinvested,whichcorrectlyreflectthetimingofthebenefitsandcosts.Accountingprofits,ontheotherhandareshownwhentheyareearnedratherthanwhenthemoneyisactual1yinhand.Axioms4:Incrementalcashflows It'sonlywhatchangesthatc ou nts. Theincreme ntalcashflowi sthediffer encebetween the ca shflowsifthe projectis takenon ve rsus whattheywill be if theproject isnottakenon. Wewill tak et hisincremen tal c onceptbeyondcashflows andlook ata 11 consequencesfromalldecisionsonanincrementalbasis.Axioms5:Thecurseofcompetitionmarkets---Whyitshardtofindexceptionai11yprofitab1eprojects.Thetwomostcommonwaysofmakingmarkets1esscompetitionaretodiffe

rentiatetheproductinsomekeywayortoachieveacostadvantcigeovercompetitors.Axioms6:Efficientcapital markets——ThemarketsarequickTOC\o"1-5"\h\zandthepricesare right. Effic ientmarketsar emarketsinw hichthevalueofallassets and securities atany instantint imefullref1ectal1 avai1 able informatio n.Wha taretheimp 1 icationsofeff icient marketstellus? First, theprice isright.Second,earningmanipulationsthroughaccountingmethodsthatdonotaffectcashflowsarenorreflectedintheprices.Axioms7:Theagencyproblem—Managerswon'tworkfortheownersun1essitsintheirbestinterest.Theagencyproblemresultfromtheseparationofmanagementandtheownershipofthefirm.Wew川spendconsiderabletimemonitoringmanagersandtryingtoaligntheirinterestswithshareholders.Axioms8:Taxesbiasbusinessdecisions-Hardlyanydecisionismadebythefinancialmanagerwithoutconsideringtheimpactoftaxes.Forexamp1e,thecashflowswewillconsiderwillbeafter—taxincrementalcashflowstothefirmasawhole.Taxes alsoplayarolein determ ining afirmsfinancialstructure,or mixof debtand stock.Interest paymentsareatax-deductible expens e,whereasdividen dpa ymentstostockholdersmaynot beused asdeducti onsincompu tingacorporation'staxab1eprofits.Axioms9:Allriskisnotequal-Someriskcanbediversifiedaway,andsomecannot.Weshou1drealizethattheprocessofdiversificationcanreducerisk,andasaresu1t,measuringaproject'soranassetsriskisverydifficult..Axioms10:Ethicalbehaviorisdoingtherightthingandethicaldi1emmasareeverywhereinfinance.ManyStudentsask,isethicsreallyrelevant?'Thisisagoodquestionanddeservesananswer.First,althoughbusinesserrorscanbeforgiven,ethica1errorstendtoendcareersandterminatefutureopportunities.Second,themostdamagingeventabusinesscanexperienceisa10ssofthepub1icsconfidenceinitsethicalstandards.---Kewonetal.FoundationsofFinance”分析要求：閱讀全文，并從中選擇一個(gè)原則談?wù)勀愕睦斫狻?/p>

.案例分析：萬科一中國A股上市公司最佳公司治理獎(jiǎng)（一）企業(yè)簡介股票彳t碼：000002,全稱為萬科企業(yè)股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè) ，也是股市里的代表性地產(chǎn)藍(lán)籌股?？偛吭O(shè)在深圳，至2009年，已在20多個(gè)城市設(shè)立分公司。 2010年公司完成新開工面積1248萬平方米,實(shí)現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米,銷售金額1081.6億元。營業(yè)收入507.1億元，凈利潤72.8億元。這意味著，萬科率先成為全國第一個(gè)年銷售額超千億的房地產(chǎn)公司。在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人王石的帶領(lǐng)下，萬科通過專注于住宅開發(fā)行業(yè) ，建立起內(nèi)部完善的制度體系，組建專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，樹立專業(yè)品牌 ，以所謂“萬科化”的企業(yè)文化（一、簡單不復(fù)雜；二、規(guī)范不權(quán)謀；三、透明不黑箱；四、責(zé)任不放任）享譽(yù)業(yè)內(nèi)。（二）公司治理概況秉持做簡單而不是復(fù)雜，做透明而不是封閉，做規(guī)范而不是權(quán)謀的理念，按照《公司法》《證券法》等法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章的要求 ，萬科逐步建立了符合實(shí)際的公司組織制度和法人治理結(jié)構(gòu)。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)分別按其職責(zé)行使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)。董事會(huì)建立了審計(jì)、薪酬與提名、投資與決策三個(gè)專業(yè)委員會(huì)，提高董事會(huì)運(yùn)作效率。董事會(huì)11名董事中，4名獨(dú)立董事。獨(dú)立董事?lián)胃鱾€(gè)專業(yè)委員會(huì)的召集人，積極發(fā)揮作用。遵循“專業(yè)化+規(guī)范化+透明度=萬科化”的原則，依據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營特點(diǎn)，按照權(quán)責(zé)明確、結(jié)構(gòu)合理、權(quán)力與責(zé)任對等的原則，萬科系統(tǒng)科學(xué)地設(shè)置了公司內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu) ，建立起了一套符合現(xiàn)代企業(yè)要求的經(jīng)營管理規(guī)范和流程，致力形成“陽光照亮的體制”。為了加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制 ，公司建立了系統(tǒng)的內(nèi)部控制制度，形成了完整的內(nèi)部控制體系。公司篤信“陽光是最好的解毒劑” ，堅(jiān)持及時(shí)、充分的信息披露，對投資者在財(cái)務(wù)、管理、政策等各方面保持透明。公司一向重視投資者關(guān)系，除了按要求披露外，公司還努力通過不同的方式加強(qiáng)投資者的溝通與互動(dòng)。公司實(shí)施以均衡計(jì)分卡為核心的組織績效管理，分別從公司財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程和員工學(xué)習(xí)與發(fā)展以及可持續(xù)發(fā)展等多個(gè)維度對公司發(fā)展進(jìn)行評估。在各個(gè)維度，公司均建立了客觀的組織績效衡量指標(biāo)?？蛻魸M意度和員工滿意度數(shù)據(jù)，均來自獨(dú)立第三方調(diào)查。公司提出“客戶是萬科 永遠(yuǎn)的伙伴”，在業(yè)內(nèi)率先提出了完整的客戶理念、聘請獨(dú)立第三方進(jìn)行客戶滿意度調(diào)查，以客戶為導(dǎo)向，為客戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。在實(shí)際運(yùn)作中，上述理念和規(guī)則的嚴(yán)格遵循和實(shí)施，為增強(qiáng)公司競爭力提供了重要的保障，同時(shí)也為實(shí)現(xiàn)公司的長期增長和有效運(yùn)營目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2005年，萬科成為國內(nèi)第一家完成股權(quán)分置改革的同時(shí)包含 A股和B股的公司，進(jìn)一步理順了股東之間的關(guān)系 ，使所有股東的利益更趨一致。分散的股權(quán)結(jié)構(gòu),第一大股東持股僅16.3%勺實(shí)際情況，使萬科不同股東的利益能更多得到均衡。為了保持公司在治理水平上的優(yōu)勢 ,公司2005年度股東大會(huì)通過了《首期(06—08年)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》 ，該激勵(lì)計(jì)劃建立了股東與職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的利益共享與約束機(jī)制 ，對于吸引和保留優(yōu)秀管理人才和核心關(guān)鍵員工，完善公司中長期激勵(lì)機(jī)制起到了重要作用。公司的較佳的治理水平得到了投資者認(rèn)可和廣泛贊譽(yù)。公司多次獲得國際權(quán)威機(jī)構(gòu)如英國《投資者關(guān)系(IR)》、《亞洲貨幣(Aisamoney)》、《財(cái)資(TheAsset)?等評選的國內(nèi)最佳公司治理獎(jiǎng)。去年,在由鵬元資信、證券時(shí)報(bào)和深圳證券信息推出的國內(nèi)首個(gè)付諸實(shí)際應(yīng)用的公司治理評級體系中，獲得唯一的“AA A-”級最高評價(jià)。(三)萬科對社會(huì)責(zé)任的反應(yīng)2004年初，萬科總經(jīng)理郁亮在企業(yè)發(fā)展的順境中提出了“ 3+1”的經(jīng)營管理目標(biāo)一一萬科的目標(biāo)是成為最受投資者歡迎、最受客戶歡迎、最受員工歡迎和最受社會(huì)尊敬的企業(yè)，萬科的經(jīng)營管理會(huì)圍繞這個(gè)目標(biāo)來運(yùn)作。郁亮認(rèn)為，這“三個(gè)最受歡迎、一個(gè)最受尊敬”是對萬科愿景“成為中國房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)跑者”的具體解釋和最新闡述。把最受社會(huì)尊敬列為企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)之一，這在國內(nèi)企業(yè)中是少見的，也是領(lǐng)先的。2008年由世界權(quán)威的品牌價(jià)值研究機(jī)構(gòu)一一世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室舉辦的 2008世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室年度大獎(jiǎng)評選活動(dòng)在京展開 ，在住宅品牌類的評選項(xiàng)目中 ，萬科地產(chǎn)憑借優(yōu)異的品牌印象和品牌活力，一舉囊括“ 2008年度中國最具競爭力品牌”和“中國購買者滿意度第一品牌”這兩項(xiàng)榮譽(yù)稱號。案例分析要求：(1)萬科公司《首期(06-08年)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》合約設(shè)計(jì)主要解決什么代理問題？(2)如果合約是不完全的，就是存在剩余控制權(quán)和剩余收益權(quán) ，在萬科公司中，通過什么機(jī)制保證這些剩余控制權(quán)不被濫用于為某一利益方謀取私利？(3)*.通過學(xué)校圖書館電子資源“中國學(xué)術(shù)期刊全文數(shù)據(jù)庫”查找以下文獻(xiàn)“萬科的公司治理溢價(jià)”(李德剛， 2007,《董事會(huì)》，4:58-59),回答什么是公司治理溢價(jià)？

*.案例與閱讀：ThreeKindsofOwnershipStructures:AlignmentEffectandControlContestability(Bebchuk,Kraahman&Triantis,2000)(1)DispersedOwnership(DO):inwhichnoshareholderownsover5%sharesofthefirmTheimportantthingisprotectinginvestorsfrommanagerialentrenchmentandexpropriation.TheprincipalmechanismsthatlimitthetypeIagencycostarecontrolcontestabilityfromthemarketforcorporatecontrolandthemarketforprofessionalmanagers.Awel1-functioningtakeovermarketsubjectsfirmstoacontinuousauctionprocess.Inprincipal,firmsshou1dthereforebeu1timatelyownedandmanagedbythosewhomaximizetheirvalue(Jensen&Ruback,1983).(2)Contro11edStructure(CS):inwhicha1argeb1ock-holderownsamajorityoffirm'ssharesSo,thereis1ittleroomforcontrolcontestabi1ity.Theproblembecomestheexpropriationofsma11investorsby1argecontrollingshareholders.Theprincip1emechanismthatlimitsthistypeHagencycostistheali