北歐國(guó)家的公司治理

RichardBednarek&JuhaniRuuskanen

斯德哥爾摩,2006年9月5日公司治理概述公司治理的定義OECD在1999年4月為公司治理下的定義是：公司治理是一種據(jù)以對(duì)商業(yè)公司進(jìn)行管理和控制的體系。公司治理明確規(guī)定了公司各個(gè)參與者的責(zé)任和權(quán)利分布，諸如，董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他利益相關(guān)者。并且清楚地說(shuō)明了決策公司事務(wù)時(shí)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序。介紹：公司治理的意義和重要性所有者利益和經(jīng)理人利益的差別引發(fā)了監(jiān)管的需要公司治理是關(guān)于管理和權(quán)力責(zé)任影響對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)并進(jìn)行監(jiān)督完善的公司治理包括誠(chéng)信透明充分考慮法律和一般準(zhǔn)則治理模式(1)兩種基本體系一元制體系：董事會(huì)由非執(zhí)行董事（外部董事）來(lái)監(jiān)管，但是關(guān)鍵決策是由執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事共同做出的二元制體系：設(shè)立單獨(dú)由非執(zhí)行董事組成的監(jiān)事會(huì)，來(lái)監(jiān)督董事會(huì)治理模式(2)“英美法系”“大陸法系”一元制二元制董事會(huì)主席監(jiān)事會(huì)主席董事會(huì)主席（CEO）非執(zhí)行董事CEO執(zhí)行董事

(CFO,COO,CMO)非執(zhí)行委員執(zhí)行委員治理模式(3)一元制和二元制的區(qū)別通常表現(xiàn)在形式和法律上，而不是程序上。在一元制的體系中：通常設(shè)有一個(gè)由CEO領(lǐng)銜的“執(zhí)行董事委員會(huì)”，負(fù)責(zé)處理經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題，并就其他關(guān)鍵問(wèn)題在整個(gè)董事會(huì)中提出建議一些可能涉及潛在利益沖突的問(wèn)題例如審計(jì)或高管薪酬等，通常會(huì)讓由非執(zhí)行董事組成的委員會(huì)來(lái)處理兩個(gè)體系都要求管理層做出透明和即時(shí)的信息披露治理模式(4)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)通常放在公司的存續(xù)目的上在英美國(guó)家，普遍認(rèn)為使股東的長(zhǎng)期價(jià)值最大化是公司存續(xù)最重要的目的在其他國(guó)家，有時(shí)候這個(gè)目的被看作促進(jìn)公司發(fā)展，從而使全體利益相關(guān)者或全社會(huì)受益但是近年來(lái)公司的實(shí)踐已經(jīng)跨越了兩大法系的鴻溝很多歐洲公司明確地關(guān)注股東價(jià)值創(chuàng)造同時(shí)也有很多英美國(guó)家的公司更信奉公司的社會(huì)責(zé)任感，因?yàn)檫@最終有助于股東利益范例挪威水電廠（挪威，石油/鋁業(yè)，二元制）一百年以來(lái)，挪威的傳統(tǒng)一直影響著挪威電廠的價(jià)值觀。我們認(rèn)為：業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)和社會(huì)需要是不可割裂且互相影響的。我們對(duì)我們的價(jià)值創(chuàng)造觀感到無(wú)比驕傲，即通過(guò)我們服務(wù)的客戶和社會(huì)的繁榮來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。E.On（德國(guó)，電力公司，二元制）我們盡所能滿足投資者和國(guó)際金融市場(chǎng)的要求。我們的目標(biāo)是取得公司價(jià)值持續(xù)、長(zhǎng)期的增長(zhǎng)。國(guó)際電力（英國(guó)，電力，一元制）電力是能夠提升全世界人民生活品質(zhì)的獨(dú)特產(chǎn)品，生產(chǎn)電力的企業(yè)必須有責(zé)任感。對(duì)于一家大規(guī)模的電力生產(chǎn)商，這意味著保護(hù)我們的員工、環(huán)境和社會(huì)，因?yàn)樗麄儗?duì)我們的安全、效率和競(jìng)爭(zhēng)力充滿信心。高效的公司治理結(jié)構(gòu)(1)沒(méi)有證據(jù)顯示一元制和二元制兩種治理模式哪個(gè)更好。也就是說(shuō)，不論在提升公司業(yè)績(jī)、對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督還是防止欺詐方面，不能說(shuō)某種模式一定好于另一種。一元制治理模式的支持者認(rèn)為：執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事可以緊密合作，以達(dá)成公司目標(biāo)由于召開會(huì)議的頻率高于監(jiān)事會(huì)，這就使非執(zhí)行董事們更加了解公司業(yè)務(wù)和存在的問(wèn)題，從而使他們能夠更好地行使監(jiān)督的職責(zé)二元制的好處是管理和監(jiān)督的責(zé)任完全分開，但是反對(duì)者對(duì)這一觀點(diǎn)有不同看法高效的公公司治理理結(jié)構(gòu)(2)結(jié)論：只要有效效實(shí)施，，兩種模模式都可可以達(dá)到到目的以下是高高效的治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)應(yīng)具備備的一些些特點(diǎn)：：董事會(huì)和和專業(yè)委委員會(huì)有有清晰的的目標(biāo)和和角色分分工對(duì)誰(shuí)負(fù)責(zé)責(zé)作出什什么樣的的決策有有清晰界界定個(gè)人的角角色和職職責(zé)非常常明確董事具備備有效行行使其職職責(zé)所需需要的知知識(shí)和能能力董事必須須盡職盡盡責(zé)且有有正義感感在可能發(fā)發(fā)生利益益沖突的的領(lǐng)域保保持足夠夠的透明明度在組織中中的權(quán)力力分布(1)股東非執(zhí)行董董事CEO執(zhí)行層/董事會(huì)雇員*客戶社會(huì)*在一些國(guó)國(guó)家規(guī)定定員工必必須在董董事會(huì)中中有席位位在組織中中的權(quán)力力分布(2)通常情況有時(shí)情況股東為（一元制下）的董事會(huì)或（二元制下）的監(jiān)事會(huì)選舉董事批準(zhǔn)/否決年度財(cái)務(wù)報(bào)告任命外部審計(jì)師批準(zhǔn)股權(quán)變更批準(zhǔn)公司章程的變更批準(zhǔn)高管薪酬政策或具體計(jì)劃（一元制下）的董事會(huì)或（二元制下）的監(jiān)事會(huì)任命/撤換CEO，任命董事會(huì)的董事決定戰(zhàn)略并監(jiān)控進(jìn)展決定高管薪酬監(jiān)督執(zhí)行層風(fēng)險(xiǎn)管理（二元制下）的董事會(huì)或執(zhí)行層制定并推動(dòng)公司戰(zhàn)略執(zhí)行戰(zhàn)略并負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)管理CEO挑選執(zhí)行層團(tuán)隊(duì)公司治理理規(guī)范現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)在很多多國(guó)家（（尤其是是西歐、、南美和和澳洲））的上市市公司中中得到了了重視這些規(guī)范范也被這這些國(guó)家家的很多多其他類類型的組組織所遵遵從這些規(guī)范范通常是是強(qiáng)制性性的，或或者是““要么遵遵從要么么給予解解釋”的的共有的主主題是：：財(cái)務(wù)控制制和監(jiān)管管獨(dú)立董事事在董事事會(huì)以及及薪酬委委員會(huì)中中要占多多數(shù)高管薪酬酬的透明明度一些要求求為高管制制定的長(zhǎng)長(zhǎng)期激勵(lì)勵(lì)計(jì)劃需需要得到到股東批批準(zhǔn)每年要征征求股東東對(duì)薪酬酬委員會(huì)會(huì)報(bào)告的的意見，，盡管他他們的意意見并無(wú)無(wú)約束力力公司治理理在國(guó)際際上的發(fā)發(fā)展Sarbanes-Oxley法案（2002年）應(yīng)對(duì)安然然、世通通、泰科科等會(huì)計(jì)計(jì)和財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告丑丑聞而誕誕生：審計(jì)委員員會(huì)的職職責(zé)大大大加強(qiáng)（獨(dú)立性和和財(cái)務(wù)專專業(yè)知識(shí)識(shí)的要求求）禁止審計(jì)計(jì)事務(wù)所所為在美美國(guó)證券券交易所所登記的的審計(jì)客客戶提供供其他中中介服務(wù)務(wù)外部審計(jì)計(jì)方必須須證實(shí)公公司內(nèi)部部已采取取了足夠夠的控制制措施CEO和CFO必須對(duì)季季報(bào)和年年報(bào)結(jié)果果負(fù)責(zé)對(duì)公司或或高管違違反美國(guó)國(guó)證券業(yè)業(yè)相關(guān)政政策法規(guī)規(guī)的行為為加重了了民事和和刑事處處罰力度度Sarbanes-Oxley法案（2002年）證券交易易所要求求：所有基于股權(quán)權(quán)形式的的薪酬計(jì)計(jì)劃必須須得到股股東大會(huì)會(huì)批準(zhǔn)審計(jì)和薪薪酬委員員會(huì)的成成員全部部為獨(dú)立立董事，，委員會(huì)會(huì)章程制制定過(guò)程程和表決決會(huì)議沒(méi)沒(méi)有執(zhí)行行董事參參加在董事會(huì)會(huì)主席和和CEO由一人兼兼任的情情況下，，越來(lái)越越多的董董事會(huì)開開始引入入一名常常務(wù)董事事2006年7月，，SEC最終確定定了2006年年12月月15日日以后高高管薪酬酬方面的的詳細(xì)條條款內(nèi)容容至少一半半的董事事會(huì)成員員必須是是獨(dú)立非非執(zhí)行董董事，董董事長(zhǎng)不不能由獨(dú)獨(dú)立董事事?lián)螆?bào)酬和審審計(jì)委員員會(huì)至少少要有3個(gè)成員是是獨(dú)立的的非執(zhí)行行董事提名委員會(huì)-大部分都應(yīng)該該是獨(dú)立非執(zhí)執(zhí)行董事（至至少2人）不存在獨(dú)立非非執(zhí)行董事同同時(shí)列席3個(gè)委員會(huì)的情情況非常精確地說(shuō)說(shuō)明了“獨(dú)立”的概念念不鼓勵(lì)CEO兼任董事長(zhǎng)鼓勵(lì)設(shè)立高級(jí)級(jí)獨(dú)立非執(zhí)行行董事這一角角色股東有權(quán)成為為高級(jí)獨(dú)立非非執(zhí)行董事年度董事會(huì)績(jī)績(jī)效回顧確定董事的職職業(yè)發(fā)展和述述職程序?qū)嵗河?guó)-2003年的Higgs報(bào)告這個(gè)具有機(jī)構(gòu)構(gòu)投資人背景景的變革倡導(dǎo)導(dǎo)組織，在2006年6月出版了一本本合集叫做““規(guī)范性高管管薪酬對(duì)應(yīng)的的公司治理指指導(dǎo)方針”準(zhǔn)則薪酬必須吸引引保留并激勵(lì)勵(lì)那些能夠和和他人一起努努力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期期股東價(jià)值的的優(yōu)秀員工薪酬要為超出出一般的短期期和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)績(jī)提供獎(jiǎng)賞，，但同時(shí)也要要堅(jiān)定地強(qiáng)調(diào)調(diào)長(zhǎng)期回報(bào)薪酬對(duì)于股東東、高層管理理、員工和其其他利益相關(guān)關(guān)者來(lái)說(shuō)，必必須是公平的的實(shí)例：加拿大大公司治理協(xié)協(xié)會(huì)（1）針對(duì)結(jié)構(gòu)化高高管薪酬的公公司治理指導(dǎo)導(dǎo)方針:1.建立一個(gè)獨(dú)立立的薪酬委員員會(huì)薪酬委員會(huì)必必須完全由非非執(zhí)行董事組組成。2.發(fā)表獨(dú)立的觀觀點(diǎn)雖然薪酬委員員會(huì)是為管理理層來(lái)設(shè)計(jì)薪薪酬包的，但但它不能僅僅僅站在管理層層這一面。它它應(yīng)該聘請(qǐng)外外部顧問(wèn)以提提供觀點(diǎn)和專專業(yè)技術(shù)。3.檢驗(yàn)薪酬和績(jī)績(jī)效的關(guān)聯(lián)度度薪酬委員會(huì)必必須在大范圍圍內(nèi)檢驗(yàn)薪酬酬和績(jī)效的關(guān)關(guān)聯(lián)度，以確確保整體薪酬酬包會(huì)隨著績(jī)績(jī)效而變化。。4.建立股權(quán)持有有指導(dǎo)方針薪酬委員會(huì)應(yīng)應(yīng)要求高管在在公司內(nèi)建立立并維持周期期性的股權(quán)投投資。同時(shí)也也應(yīng)考慮員工工退休之后的的持股期。5.全面披露公司司制度薪酬委員會(huì)必必須根據(jù)高管管薪酬的原理理，向股東提提供一個(gè)全面面的、準(zhǔn)確的的、可理解的的、及時(shí)的信信息披露報(bào)告告。實(shí)例：加拿大大公司治理協(xié)協(xié)會(huì)(2)通常要為董事事會(huì)提供以下下信息以便其其做出決策:高管的個(gè)人薪薪酬詳情其他員工的關(guān)關(guān)鍵計(jì)劃和政政策，特別是是股票和其他他長(zhǎng)期激勵(lì)更多地是在挑挑選外部顧問(wèn)問(wèn)的過(guò)程中起起主導(dǎo)作用，，而不是依賴賴外部顧問(wèn)來(lái)來(lái)幫助管理委委員會(huì)一年召開1-20次會(huì)議（代表表性做法是一一季度召開一一次）會(huì)議通常是由由CEO、董事長(zhǎng)、外外部顧問(wèn)、HR總監(jiān)或薪酬總總監(jiān)參加**如果討論他們們自己的薪酬酬問(wèn)題，則他他們不應(yīng)參加加薪酬委員會(huì)公司治理———有關(guān)董事會(huì)會(huì)的常見問(wèn)題題董事會(huì)需要做做哪些決策是是否有明確規(guī)規(guī)定？董事的數(shù)量?公司中高管的的數(shù)量?獨(dú)立董事的數(shù)數(shù)量?如何識(shí)別和挑挑選潛在的董董事會(huì)成員？？標(biāo)準(zhǔn)是什么么？如何任命董事事？任期多長(zhǎng)長(zhǎng)？如何取消董事事資格？現(xiàn)實(shí)實(shí)中如何進(jìn)行行操作？每年舉行多少少次會(huì)議?允許董事不參參加董事會(huì)嗎嗎？這種情況況是否普遍?誰(shuí)負(fù)責(zé)準(zhǔn)備會(huì)會(huì)議議題?除了董事還有有哪些人需要要參加董事會(huì)會(huì)?如何對(duì)執(zhí)行董董事、非執(zhí)行行董事和董事事會(huì)進(jìn)行業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)估?需要設(shè)立哪些些專業(yè)委員會(huì)會(huì)?公司治理———有關(guān)專業(yè)委委員會(huì)的常見見問(wèn)題和董事會(huì)相同同，另外還有有以下兩點(diǎn)：：專業(yè)委員會(huì)是是否有正式章章程?專業(yè)委員會(huì)是是獨(dú)立做出決決定，還是只只是向董事會(huì)會(huì)提出建議?北歐國(guó)家的公公司治理治理結(jié)構(gòu)推薦薦指引——芬芬蘭2003年12月，以下下機(jī)構(gòu)聯(lián)合頒頒布了適用于于上市公司的的治理結(jié)構(gòu)指指引：芬蘭中央財(cái)政政廳芬蘭產(chǎn)業(yè)及雇雇主聯(lián)盟HEXPlc(赫爾辛基股票票交易所)在赫爾辛基股股票交易所上上市的所有公公司都被要求求遵守該指引引如果企業(yè)申請(qǐng)請(qǐng)偏離上述指指引，應(yīng)解釋釋偏離原因希望在眾多的的非上市公司司中得到采納納2006年1月，芬蘭蘭中央財(cái)政廳廳頒布了適用用于非上市公公司的治理結(jié)結(jié)構(gòu)指引：非強(qiáng)制執(zhí)行，，完全基于自自愿典型的治理結(jié)結(jié)構(gòu)模型———芬蘭監(jiān)事會(huì)董事會(huì)董事會(huì)下屬委員會(huì)董事總經(jīng)理高管團(tuán)隊(duì)股東大會(huì)一元制(小型非上市公公司)股東大會(huì)董事會(huì)董事總經(jīng)理董事會(huì)董事會(huì)下屬委員會(huì)董事總經(jīng)理高管團(tuán)隊(duì)股東大會(huì)二元制一元制(上市公司中普遍采用)股東大會(huì)有限公司的最最高決策機(jī)構(gòu)構(gòu)股東通過(guò)其行行使投票權(quán)并并采取行動(dòng)選舉董事會(huì)和和監(jiān)事會(huì)（如如果有的話））成員。（建建議通常情況況下董事會(huì)成成員都由股東東大會(huì)進(jìn)行選選舉）對(duì)股權(quán)相關(guān)事事宜進(jìn)行決策策，并審批董董事津貼和其其他福利監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)成員由由股東、股東東代表及政客客等組成監(jiān)事會(huì)的影響響力呈逐年下下降的態(tài)勢(shì)在國(guó)有企業(yè)和和合資公司中中最為普遍建議監(jiān)事會(huì)的的職責(zé)被嚴(yán)格格限制在監(jiān)督督管理層和對(duì)對(duì)其提供指導(dǎo)導(dǎo)方面如果股東大會(huì)會(huì)沒(méi)有選舉董董事會(huì)成員的的職責(zé)，則由由監(jiān)事會(huì)行使使董事會(huì)董事會(huì)成員由由非執(zhí)行董事事和執(zhí)行董事事構(gòu)成負(fù)責(zé)監(jiān)督管理理層并確保公公司運(yùn)行秩序序良好任命董事總經(jīng)經(jīng)理或解除其其職務(wù)審批公司戰(zhàn)略略目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的基本本原則至少由五名董董事構(gòu)成，任任期一年董事中的多數(shù)數(shù)應(yīng)由獨(dú)立董董事?lián)?，其其中至少兩人人?yīng)和公司關(guān)關(guān)鍵股東保持持完全意義上上的利益不相相關(guān)公司高管層不不在董事會(huì)中中任職已成為為大勢(shì)所趨，，除非他們本本身就是公司司關(guān)鍵股東董事會(huì)下屬委委員會(huì)為董事會(huì)提供供專業(yè)能力方方面的支持董事會(huì)應(yīng)從董董事中選舉下下屬專業(yè)委員員會(huì)的成員及及主席審計(jì)委員會(huì)的的成員必須與與公司保持利利益獨(dú)立并具具備行使委員員會(huì)職責(zé)所需需要的任職資資格董事總經(jīng)理和和其他執(zhí)行董董事不能在提提名和薪酬委委員會(huì)中任職職董事總經(jīng)理和和高管層董事總經(jīng)理是是公司的法人人代表，而不不是雇主董事會(huì)負(fù)責(zé)任任命董事總經(jīng)經(jīng)理董事總經(jīng)理不不應(yīng)被選舉成成為董事會(huì)主主席(CEO可以作為全職職的董事會(huì)主主席)公司應(yīng)詳細(xì)描描述管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)的組成、職職責(zé)及團(tuán)隊(duì)成成員的職責(zé)分分工公司應(yīng)就董事事總經(jīng)理和高高管團(tuán)隊(duì)的財(cái)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行報(bào)告告推薦指引中的的其他要點(diǎn)董事、董事總總經(jīng)理和公司司高管的薪酬酬披露規(guī)則對(duì)授予董事的的股權(quán)或與股股權(quán)相關(guān)的薪薪酬給出相關(guān)關(guān)原則公司應(yīng)對(duì)內(nèi)部部控制給出定定義并描述內(nèi)內(nèi)部審計(jì)和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理的組組織程序在赫爾辛基證證券交易所上上市的公司須須符合有關(guān)治治理指引公司須將未來(lái)來(lái)的外部審計(jì)計(jì)方以及審計(jì)計(jì)費(fèi)用告知股股東在網(wǎng)站上公布布公司治理聲聲明及其他相相關(guān)信息治理結(jié)構(gòu)推薦薦指引——其其他北歐國(guó)家家瑞典公司治理理準(zhǔn)則,2005丹麥公司治理理推薦指引,2006挪威公司治理理實(shí)踐準(zhǔn)則,2005基本規(guī)則：基基于”要么執(zhí)行要么么給予解釋””的原則上述所有準(zhǔn)則則都或多或少少在以下方面面給出推薦做做法：股東大會(huì)董事會(huì)和管理理層的角色（（其中董事會(huì)會(huì)角色是最低低要求）董事成員獨(dú)立立性的規(guī)定董事和高管薪薪酬董事會(huì)下屬專專業(yè)委員會(huì)的的角色外部審計(jì)信息披露和溝溝通北歐不同國(guó)家家治理準(zhǔn)則中中的關(guān)鍵差異異(1)董事會(huì)成員最最小數(shù)量芬蘭規(guī)定最少少5人，其他他國(guó)家沒(méi)有限限制董事最長(zhǎng)任期期挪威兩年，其其他國(guó)家一年年董事會(huì)主席瑞典和挪威由由股東大會(huì)選選舉，其他國(guó)國(guó)家則屬于董董事會(huì)內(nèi)部事事務(wù)高管薪酬體系系瑞典必須由股股東大會(huì)認(rèn)可可薪酬標(biāo)準(zhǔn)，，其他國(guó)家沒(méi)沒(méi)有相關(guān)規(guī)定定芬蘭建議非執(zhí)執(zhí)行董事不參參與股權(quán)相關(guān)關(guān)的薪酬體系系（但是全部或部部分董事津貼貼可以通過(guò)公公司股權(quán)支付付），瑞典則沒(méi)有相相關(guān)規(guī)定提名委員會(huì)芬蘭和丹麥由由董事會(huì)選舉舉，瑞典