生物科研試劑行業(yè)研究：國內市場快速增長，行業(yè)百花齊放1、生物科研試劑行業(yè)概況：國內市場快速增長1.1、

生物試劑種類隨著生命科學的發(fā)展而逐漸豐富生命科學是涉及生命和生物科學研究的科學分支，涵蓋了免疫學、分子生物學、

細胞生物學、遺傳學、醫(yī)學、藥學和生物化學等眾多領域。生命科學試劑是生命科

學研究和開發(fā)的基礎材料，作為易耗性工具在生命科學科研活動中被廣泛使用。隨

著生命科學研究逐步向微觀化、定量化發(fā)展，新型的設備、試劑和實驗方法也不斷

出現。生物科研試劑有蛋白類、核酸類以及細胞類三個種類，常見的蛋白類產品包括

重組蛋白和抗體等，核酸類產品包括定制化的合成核酸和克隆載體等，細胞類產品

則涵蓋轉染試劑及培養(yǎng)基等。1.2、

生命科學的發(fā)展帶動上游試劑市場規(guī)模的快速增長生命科學試劑處于生物醫(yī)藥研發(fā)的上游，客戶主要包括科研院校、制藥企業(yè)及

CRO公司、體外診斷試劑生產企業(yè)以及高通量測序服務企業(yè)。全球生命科學領域研發(fā)投入穩(wěn)步增長，推動生物試劑市場空間打開：隨著人類

基因組、干細胞、克隆技術等基礎研究的發(fā)展以及相關產品快速商業(yè)化，生命科學

領域的發(fā)展進入快車道。據美國國家科學基金會等數據，全球生命科學領域的研究

資金投入從

2015

年的

1166

億美元增加到

2019

年的

1514

億美元，年均復合增長率

為

6.7%，實現穩(wěn)步增長。在生命科學研究的投入中，約

10%-15%用于生物科研試劑的投入，研發(fā)投入

的增加，推動生物試劑的市場空間逐步打開。據

Frost&

Sullivan的數據，全球生物

試劑整體市場規(guī)模由

2015

年的

128

億美金增長到

2019

年的

175

億美金，年復合增

長率為

8.1%；預計到

2024

年，市場規(guī)模達到

246

億美金，年均復合增長率為

7.1%。美國生命科學領域投入資金占據近半壁江山，中國成長空間廣闊：從地域上看，

2019

年美國在生命科學研究領域投入的研究金約為

729

億美元，在全球總研究資金

投入占比達到

48.2%，中國投入資金

12.5

億美元，約占全球整體資金投入的

8.3%，

相較于美國差距較大。我們認為，在國內重點提出“建設科技強國，實現高水平科

技自立自強”的要求后，中國在生命科學領域的研發(fā)投入會逐步向美國等科技強國

看齊，未來增長空間廣闊。中國生命科學領域的研究資金投入快速增長，帶動國內生物試劑市場規(guī)?？焖?/p>

擴大：科學技術是第一生產力，21

世紀又是生命科學的世紀，國家不斷鼓勵生命科

學領域的發(fā)展。中國生命科學領域的研究資金投入也快速增長，由

2015

年的

434

億元增長至

2019

年的

866

億元，年復合增長率高達

18.8%，復合增速為全球的兩倍。同樣，中國生物試劑的市場規(guī)模也快速增長：根據

Frost&

Sullivan的數據，中

國生物科研試劑市場規(guī)模由

2015

年的

72

億元，快速增長到

2019

年的

136

億元，年

復合增長率高達

17.1%，增速為同期全球的

2

倍多，遠高于全球生物科研試劑市場

增速。同時，預計到

2024

年，中國生物科研試劑市場規(guī)模將達到

260

億元，市場

規(guī)模接近翻倍，2019

年-2024

年復合增長率為

13.8%。1.3、

結構上，生物試劑以科研用戶為主，核酸類試劑市場空間最大生物試劑的客戶結構以科研機構用戶為主：從生物試劑的客戶結構上看，目前

主要以科研機構為主，據

Frost&

Sullivan的數據，在

2019

年的國內市場中，科研

機構用戶占據約

72.4%的市場份額，工業(yè)客戶一般使用生物科研試劑進行產品檢測

或研發(fā)，整體占比在

27.6%；全球市場類似，在

2019

年生物試劑的全球市場中，科研機構用戶占據

63.8%的市場份額，工業(yè)客戶占

36.2%的市場。核酸類試劑的市場空間最大：從生物試劑的細分領域看，目前核酸類試劑的市

場空間最大，據

Frost&

Sullivan的數據，2019

年核酸類試劑的國內市場規(guī)模在

69

億元，占生物試劑的半壁市場；其次是蛋白類試劑（包括抗體、重組蛋白等），市

場規(guī)模在

40

億元左右；細胞類試劑市場規(guī)模較小，國內整體在

27

億元左右。隨著基礎研究向分子水平深入，核酸類試劑市場進一步擴容：據

Frost&

Sullivan數據，核酸類試劑在

2015

年的市場規(guī)模為

39

億元，2019

年市場份額達到

69

億元，年復合增長率為

15.8%；預計

2024

年核酸類試劑的市場將達到

124

億元，

2019-2024

年期間預計年均復合增長率為

12.3%，市場規(guī)模進一步接近翻倍。1.4、

技術、人才、品牌和資金共筑生物試劑行業(yè)壁壘作為生物醫(yī)藥基礎科研的“賣水人”，生物試劑行業(yè)需要緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，

及時研發(fā)并生產出相應的產品，滿足客戶多樣化的需求，行業(yè)壁壘較高。行業(yè)的壁壘主要集中技術、人才、品牌和資金等幾個方面：（1）技術上，下游

科研機構和研發(fā)企業(yè)對重組蛋白和抗體等試劑需求多樣，生物試劑的供應商需要搭

建試劑研發(fā)生產技術平臺和質量控制技術平臺，提供數以萬計性能滿足要求的重組

蛋白、抗體等試劑產品；（2）人才上，生物試劑的研發(fā)和生產工藝較為復雜，對研

究人員和操作人員的經驗和能力均有較高的要求，在生物試劑生產中存在較多

Know-how的專有技術，全面合格并富有經驗的人才儲備較為重要；（3）生物試劑

缺乏統(tǒng)一的質量標準規(guī)范，加之行業(yè)品類眾多，挑選繁瑣，為順利開展研究，下游

客戶傾向于選擇經常購買的廠家下單，對有“先發(fā)優(yōu)勢”的品牌黏性較強；（4）技

術、人才以及品牌的建立需要一定的資金實力。2、國內生物試劑行業(yè)處于發(fā)展初期，長期發(fā)展可期我國生物試劑行業(yè)起步于上世紀

90

年代初，起步較晚，與海外跨國企業(yè)相比

存在一定的差距?，F階段我國生物試劑行業(yè)的主要特點是種類繁多、市場分散、競

爭者眾多、客戶需求多樣以及海外企業(yè)市占率較高。從

SKU數看國內生物試劑行業(yè)格局的形成：優(yōu)寧維以代理銷售海外生物試劑

的產品為主，目前公司已整合了

Agilent、BD、CST、Cytiva（原

GE）、Merck、

PerkinElmer、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等

50

多家行業(yè)知名品牌抗體

產品，品種數齊全，更能反映整個生物試劑品種數量等情況。我們以優(yōu)寧維生命科

學試劑的

SKU來看，公司現有生命科學試劑包括代理品牌、經銷和貿易品牌以及

自有品牌三類產品，總

SKU高達

448.79

萬個，其中抗體

261

萬種，數量眾多。我

們認為：生物試劑眾多的

SKU疊加現階段國內研發(fā)剛剛起步等因素促成了市場分

散、競爭者眾多的行業(yè)格局。國內生物試劑市場格局分散，頭部企業(yè)為質量占優(yōu)的海外公司：（1）我們以國

內重組蛋白的市場格局來看，2019

年國內重組蛋白市占率前兩名為

R&D和

PeproTech，R&D的重組蛋白產品豐富、質量穩(wěn)定，為業(yè)界的質量標桿；PeproTech的生

命科學研究開發(fā)中所需的重組蛋白及相關產品，產品種類超過

2000

種，其細胞因

子產品享譽全球；其次是國內的三家公司，義翹神州市占率略高于百普賽斯；另外

有

53%的市場被眾多企業(yè)瓜分，每家企業(yè)的市占率低，市場格局很分散；（2）再

以核酸類試劑的市場格局來看，市占率排名前四分別為賽默飛、凱杰、Takara和BioRad均為海外知名企業(yè)，四家企業(yè)合計市占率為

41.1%；國產排名第一的衛(wèi)諾唯

贊，市占率僅為

4%；類似重組蛋白市場，核酸類試劑有

55%的市場份額被眾多企

業(yè)瓜分，市場集中度不高。2.1、

政策多方位鼓勵提升國內基礎科研水平，下游生物試劑長期發(fā)展可

期國務院、發(fā)改委以及地方政府出臺系列政策鼓勵基礎科學研究水平的提升以及

加強基礎科研條件建設：（1）在科研經費上，2019

年上海市政府，明確提出“全社

會研發(fā)經費支出相當于全市生產總值的比例保持在

4%以上，基礎研究經費占全社

會研發(fā)經費支出比例逐步提高”；（2）在加強基礎科研建設的目標上，2018

年國務

院提出“到

2035

年，我國基礎科學研究整體水平和國際影響力大幅躍升”；（3）生

物試劑方面，2016

年國務院明確提出“推進適應生命科學新技術發(fā)展的新儀器和試

劑研發(fā)，提升我國生物醫(yī)學工程產業(yè)整體競爭力”。我們看好政策鼓勵下的國內科研服務水平的快速提升，作為科研服務的“賣水

人”長期發(fā)展可期?；趪鴥壬镌噭┬袠I(yè)市場分散并且國產化率較低等現狀，我

們認為行業(yè)集中度提升、國產替代以及向下游延伸發(fā)展行業(yè)發(fā)展的主要方向。2.2、

集中度提升將加速推進對于義翹神州、諾唯贊以及百普賽斯等國內公司在行業(yè)內已經具備一定品牌聲

譽和規(guī)模效應，我們認為相關標的有望憑借技術、產品數以及資金優(yōu)勢較快擴大規(guī)

模，并借助并購整合提升行業(yè)集中度，成長為細分行業(yè)的頭部公司。新冠疫情+公司集中上市將加速行業(yè)集中度提升：新冠疫情為試劑公司帶來豐

厚的利潤，疊加多家頭部公司先后上市，募集資金用來加強研發(fā)中心、營銷渠道建

設，我們認為頭部公司將憑借資金和銷售渠道的優(yōu)勢，加速行業(yè)整合，提升行業(yè)集

中度。2.3、

全球范圍內的國產替代正在推進供給端，產品質量穩(wěn)定是國產替代的第一步，國內頭部生物試劑公司產品質量過硬：生物試劑產品種類繁多，市場需求各異，難以實現統(tǒng)一質量標準等原因，暫

時未出現統(tǒng)一的行業(yè)監(jiān)管政策和標準。在科研中，研究者更傾向于選擇更穩(wěn)定、更

成熟的高質量試劑與服務，來降低藥物研發(fā)及生產的失敗率，這也使得研究者對高

質量的科研試劑廠商的黏性較高。產品質量的提高、保證批間穩(wěn)定性是企業(yè)進行國

產替代的第一步?；仡櫫x翹神州和百普賽斯的退貨率，我們看到公司的退貨率均較

低，頭部生物試劑公司在產品質量上具備國產替代的條件。需求端，生物試劑國內市場規(guī)模有限，國際化發(fā)展拓展市場空間：作為生物醫(yī)

藥的最上游，生物試劑行業(yè)隨著生命科學研發(fā)投入的增加而發(fā)展，但整體上國內生

物試劑市場規(guī)模有限。據

Frost&

Sullivan的數據，2019

年國內重組蛋白的市場規(guī)模

僅為

9

億元左右，全球市場規(guī)模接近

55

億元，布局歐美等基礎科研高地，參與全

球競爭，是國內生物試劑公司長期發(fā)展的選擇。從客戶結構上看，經過多年發(fā)展，頭部試劑公司已進入全球

Top20

生物醫(yī)藥

企業(yè)、全球生物科學服務行業(yè)及科研機構供應鏈：以百普賽斯為例，目前公司已對

全球

TOP20

企業(yè)全覆蓋，并且已完成對美國國立衛(wèi)生研究院、德國癌癥研究中心、

MDAnderson癌癥研究中心、哈佛大學醫(yī)學院、賓夕法尼亞大學、耶魯大學等科研

院所的覆蓋，在頂級科研機構背書下，國內試劑公司國際化發(fā)展正穩(wěn)步推進。從收入的區(qū)域構成上看，頭部生物試劑公司國際化正在路上，新冠疫情加速進

程：具體看，專注上游生物試劑的百普賽斯和義翹神州的國際化程度較高，疫情前

海外營收的占比已超過

50%；由上游生物試劑向下游產品拓展的菲鵬生物和諾唯贊，

現階段海外營收占比較低，趨勢上也在逐漸增長；優(yōu)寧維以代理海外產品為主，海

外收入較低，符合公司的商業(yè)模式。新冠疫情帶動新冠病毒相關試劑需求大幅提升，

國內生物試劑公司快速反應，海外收入大幅提升，加速國際化進程。2.4、

向下游延伸，拓展發(fā)展空間依托在上游生物試劑研發(fā)、生產等優(yōu)勢，公司在不斷開發(fā)生物試劑產品種類的

同時，紛紛向下游客戶拓展附加服務或開發(fā)下游終端產品，進一步打開公司的發(fā)展

空間。義翹神州可以向科研單位及醫(yī)藥研發(fā)、生物技術企業(yè)提供重組蛋白表達純化、

抗體開發(fā)與生產等定制化服務；百普賽斯為下游客戶提供分子互作分析檢測、抗獨

特型抗體開發(fā)的檢測服務；諾唯贊和菲鵬生物依托上游技術平臺，向下游開發(fā)業(yè)務

研發(fā)，提供診斷試劑、診斷儀器等終端產品。以諾唯贊積極拓展的下游業(yè)務

POCT來看，2015-2019

年我國

POCT市場規(guī)模

從

43

億元增長至

112

億元，年均復合增長率為

27.0%；預計

2024

年市場規(guī)模將達

到

290

億元，2019-2024

年的年均復合增長率將達到

20.9%。市場規(guī)模及行業(yè)增速均

高于上游生物試劑，進一步打開公司的成長空間。3、國內生物試劑公司百花齊放，各具特色國內代表性的生物試劑公司多數成立于

2000

年以后，至今已有近

20

年的發(fā)展

歷史，現已形成各自的特色：義翹神州業(yè)務包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等

產品，種類較為齊全；百普賽斯精耕細作重組蛋白細分領域，專業(yè)提供重組蛋白等

關鍵生物試劑產品；諾唯贊依托上游酶、抗原、抗體等技術平臺，向下游開發(fā)終端

產品，具有自主可控上游技術開發(fā)能力和終端產品生產能力；菲鵬生物主要是提供

診斷試劑上游原料以及終端產品，為體外診斷試劑的整體解決方案供應商；優(yōu)寧維

以代理海外產品為主，提供以抗體為核心的生命科學試劑及相關儀器、耗材的服務，

擁有上下游渠道優(yōu)勢。3.1、

新冠疫情后，國內生物試劑行業(yè)迎來發(fā)展拐點2020

年新冠疫情在全球爆發(fā)，對新冠檢測試劑生產原料的生物試劑市場需求迅

速擴大，國內公司抓住歷史性的機遇，開發(fā)出一系列新冠病毒相關蛋白、抗體等生

物試劑產品，經營業(yè)績迅速增長。以義翹神州為例，2020

年義翹神州收入

15.96

億，

同比增長

782.77%，歸母凈利潤

11.28

億元，同比增速更是高達

2996.89%。新冠疫情帶動行業(yè)的業(yè)績快速增長對行業(yè)的啟示：（1）國內生物試劑公司體量

都較小，緊跟全球生命科學研究的趨勢和熱點變化有助于實現公司快速發(fā)展。為滿

足客戶不斷變化的需求，供應商需要具備強大的研發(fā)能力和快速的反應能力，加強

研發(fā)，服務跟上；（2）單品的規(guī)模化有助于大幅提升行業(yè)的盈利能力，我們認為集

中度提升是行業(yè)發(fā)展的大趨勢。新冠疫情將加速國產替代及國際化進程：（1）國內市場，生物試劑下游工業(yè)客

戶受集采等價格下行壓力，降低成本的需求凸顯，新冠疫情提供國產試劑進入下游

客戶采購名單的機會，頭部試劑公司有望憑借價格和及時服務等優(yōu)勢，加速國產替

代。（2）全球市場，全球新冠疫情下，中國及時應對，保障制造端平穩(wěn)有序進行，

國內試劑公司有望憑借價格、快速相應以及穩(wěn)定供應等優(yōu)勢加速國際化進程，在全

球推進中國替代。3.2、

國內頭部生物試劑公司盈利能力較強，研發(fā)和銷售持續(xù)加碼受新冠疫情影響，2020

年經營數據有些異常，我們以

2019

年的經營數據進行

對比分析。我們看到，頭部公司（剔除以代理為主的優(yōu)寧維）的毛利率均在

80%以

上，生物試劑行業(yè)的整體盈利能力較強。費用端，頭部公司持續(xù)加強研發(fā)能力建設，整體研發(fā)費用率較高：2019

年菲鵬

生物的研發(fā)費用率達到

35.92%，在

2020

年高收入基數下，諾唯贊的研發(fā)費用率持

續(xù)維持在

8%左右，注重新產品的研發(fā)。另一方面，行業(yè)整體的銷售費用率較高，

多數公司在常態(tài)下（2019

年）的銷售費用在

20%以上，諾唯贊

2019

年的銷售費用

率達

35.99%，在

2020

年高收入基數下，銷售費用率仍達到

12%。綜上，在國內生物試劑發(fā)展的當前階段，我們認為行業(yè)集中度提升和國產替代

的進一步推進，需要試劑公司在產品端和銷售端雙向發(fā)力：（1）產品端注重研發(fā)，做好質控，并緊跟生命科學研發(fā)趨勢，積極開拓新產品；（2）加強銷售，掌控銷售

渠道。生物試劑品類繁多、客戶群體龐大且需求多樣，需要試劑供應商做好銷售，

助力客戶快捷、高效地開展科研實驗。4、重點公司分析4.1、

諾唯贊：掌握生物試劑上下游技術的優(yōu)質標的公司始終圍繞著酶、抗原、抗體等功能性蛋白及高分子有機材料進行技術研發(fā)

和產品開發(fā)，是國內少數同時具有自主可控上游技術開發(fā)能力和終端產品生產能力

的研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)。公司依托于自主建立的關鍵共性技術平臺，先后進入了生物試

劑、體外診斷業(yè)務領域，并正在進行抗體藥物的研發(fā)。整體上看，諾唯贊剔除新冠后的營業(yè)收入由

2017

年的

1.12

億元增長至

2020

年

的

3.75

億元，年復合增長率高達

49.44%，增長強勁。分業(yè)務看，公司依托于自主建立的關鍵共性技術平臺，先后進入了生物試劑、

體外診斷業(yè)務領域，并正在進行抗體藥物的研發(fā)。剔除疫情影響，公司核心業(yè)務生

物產品的收入體量由

2017

的

1

億元快速增長至

2019

年的

2.38

億元；2020

年新冠疫情給公司終端產品

POCT診斷試劑帶來快速發(fā)展的機會，該業(yè)務占總營收的比例由

2019

年的

10.36%躍升至

2020

年的

35.81%。4.2、

義翹神州：產品齊全的生物試劑翹楚義翹神州是為全球的藥品研發(fā)企業(yè)和生命科學研究機構提供高質量的生物試劑

和高水平的技術服務的公司，主要業(yè)務包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產品，

以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務，產品種類齊全。義翹神州相對于同行業(yè)的公司，充分受益新冠疫情給生物

試劑行業(yè)帶來的歷史性機遇，彰顯了公司強大的研發(fā)能力和快速跟進客戶需求的能

力。剔除新冠業(yè)務后，公司的業(yè)務收入端也同樣維持高增長，由

2017

年的

1.01

億

元增長至

2020

年的

2.54

億元，年復合增長率達

35.87%。疫情前，義翹神州抗體、重組蛋白、培養(yǎng)基類以及基因類產品均快速發(fā)展，同

時公司依托在蛋白、抗體等領域長期積累的客戶優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，積極拓展

CRO業(yè)務，報告期內，公司

CRO業(yè)務持續(xù)增長。4.3、

百普賽斯：精耕重組蛋白領域的小而美公司百普賽斯是一家專業(yè)提供重組蛋白等關鍵生物試劑產品及技術服務的高新技術

企業(yè)。公司主要向對質量要求更高的工業(yè)客戶提供重組蛋白，近幾年公司直銷工業(yè)

客戶的占比一直高達

90%以上?？蛻艚Y構上，如前文所述，公司已全覆蓋輝瑞、默

克、強生等全球

Top20

的生物醫(yī)藥企業(yè)，并對全球

Top50

生物醫(yī)藥企業(yè)覆蓋率達到

80%；同時，對恒瑞醫(yī)藥、藥明生物、信達生物等國內頭部生物醫(yī)藥客戶也基本全

覆蓋。整體上看，剔除新冠業(yè)務后，百普賽斯營業(yè)收入加速增長，由

2017

年的

0.47

億增長至

2020

年的

1.74

億元，年復合增長率高達

54.38%，實現強勁增長。分業(yè)務看，現階段重組蛋白為公司收入的主要來