家用電器行業(yè)專題報(bào)告之EPS電機(jī)行業(yè)分析1.商業(yè)模式：進(jìn)入門檻較高，利潤空間一般1.1什么是EPS系統(tǒng)？EPS系統(tǒng)（ElectricPowerSteering，即電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)）的主要組成部分包括傳感器、ECU（電控單元）、電機(jī)、管柱等。通俗來講，EPS的主要功能是控制汽車的行駛方向，工作原理是當(dāng)方向盤轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，轉(zhuǎn)矩傳感器將信號(hào)發(fā)送至ECU，ECU計(jì)算得出電機(jī)應(yīng)當(dāng)提供多大電動(dòng)輔助量后，駕駛員提供的轉(zhuǎn)向力和電機(jī)提供的轉(zhuǎn)向力一同傳送到齒條，并最終實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向。EPS系統(tǒng)主要分為C-EPS、P-EPS、R-EPS系統(tǒng)三大類，三類系統(tǒng)的主要區(qū)別在于電機(jī)位臵及提供的扭矩大小。C-EPS系統(tǒng)的電機(jī)位于方向盤下方，且不防水，提供的助力較??；P-EPS系統(tǒng)和R-EPS系統(tǒng)的電機(jī)均防水，P系統(tǒng)提供的助力中等，電機(jī)位于管柱下方；R系統(tǒng)提供的助力更大，電機(jī)更接近底盤。整機(jī)廠商對(duì)這三類系統(tǒng)主要根據(jù)車型及所需的助力大小進(jìn)行選擇。從汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)來看，EPS系統(tǒng)位于行業(yè)升級(jí)頂端。汽車機(jī)械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（MS）由于采用純?nèi)肆︱?qū)動(dòng)，駕駛員負(fù)擔(dān)較重，適用范圍較小，因此目前僅在一些農(nóng)用車、微型轎車部分使用。我們主要從油耗、環(huán)保、效率、售后、操作穩(wěn)定性和輔助動(dòng)力六個(gè)方面對(duì)HPS、EHPS和EPS系統(tǒng)進(jìn)行比較?？梢钥吹?，EPS系統(tǒng)整體性能更加優(yōu)秀，適用于乘用車。另外，EPS體積小、耗電少、輕便靈活等特點(diǎn)，使得其成為新能源汽車的首選。當(dāng)前，雖然也出現(xiàn)了線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（SBW）等新技術(shù)，但是由于價(jià)格較高以及技術(shù)不夠成熟等原因，并未實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用。2017年EPS系統(tǒng)在整車市場的滲透率為60%，在各類轉(zhuǎn)向系統(tǒng)中應(yīng)用最為廣泛。電動(dòng)化和智能化拓寬EPS系統(tǒng)應(yīng)用場景。由于儲(chǔ)能和動(dòng)力裝臵加大汽車自重，新能源車

的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)需要比傳統(tǒng)燃油車提供更大的助力，因此EPS系統(tǒng)基本成為新能源汽車的標(biāo)配。作為智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈最前端的ADAS（先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)）是目前實(shí)現(xiàn)無人駕駛相對(duì)成熟的發(fā)展方向，EPS是其底層控制模塊的一大組成部分。EPS可以支持車道保持輔助、交通擁堵輔助、自動(dòng)泊車等功能的實(shí)現(xiàn)，相對(duì)而言，底層控制系統(tǒng)在執(zhí)行層面更容易實(shí)現(xiàn)，因此我國零部件企業(yè)大多選擇從這個(gè)環(huán)節(jié)切入無人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，從而實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)零部件的電子化升級(jí)。1.2什么是EPS電機(jī)？EPS電機(jī)作為EPS系統(tǒng)的動(dòng)力源，根據(jù)ECU的指令輸出合適的助力轉(zhuǎn)矩，相當(dāng)于在人手轉(zhuǎn)向力的基礎(chǔ)上增加一個(gè)更大的力，電機(jī)性能很大程度上影響汽車轉(zhuǎn)向時(shí)的路感。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，EPS行業(yè)位于行業(yè)中游，存在一定的資金、客戶和技術(shù)進(jìn)入壁壘。EPS作為汽車零部件，成本受上游大宗原材料價(jià)格波動(dòng)影響；下游為一級(jí)供應(yīng)商和整機(jī)廠商，擁有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。當(dāng)前，EPS系統(tǒng)仍由外資企業(yè)主導(dǎo)，2018年外資占比達(dá)80%，但以湘油泵、易力達(dá)等為代表的國產(chǎn)企業(yè)正在加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。EPS電機(jī)作為轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的核心零部件，單車價(jià)值量不高。EPS電機(jī)的單車價(jià)值量在200元左右，在整車中的占比較低，約占汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)成本的20%。從其技術(shù)演進(jìn)來看，無刷電機(jī)本身不具備整流作用，通過內(nèi)臵轉(zhuǎn)角傳感器較好解決靈敏度問題，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；從成本拆分來看，其定子、轉(zhuǎn)子組件等核心零部件成本占比達(dá)80%以上，本質(zhì)上和大宗原材料價(jià)格掛鉤，我們認(rèn)為未來進(jìn)一步降價(jià)可能性不大。1.3進(jìn)入門檻較高，利潤空間一般EPS電機(jī)行業(yè)的進(jìn)入壁壘：技術(shù)+資金+客戶壁壘技術(shù)壁壘：產(chǎn)品自身及外延屬性決定人才和技術(shù)儲(chǔ)備需求1）電機(jī)的性能屬性：EPS電機(jī)設(shè)計(jì)需要綜合考慮扭矩的發(fā)揮和穩(wěn)定性、電機(jī)噪音、電機(jī)轉(zhuǎn)速等參數(shù)，較為復(fù)雜的設(shè)計(jì)過程決定需要大規(guī)模的仿真及實(shí)物測(cè)試實(shí)驗(yàn)；2）電機(jī)的適配性：電機(jī)作為EPS系統(tǒng)的一部分，需要與傳感器、ECU以及其他零部件等在集成程度方面有良好配合。因此，產(chǎn)品本身及其外延屬性都決定EPS電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)需要一定的人才和技術(shù)儲(chǔ)備。資金壁壘：固定資產(chǎn)和營運(yùn)資金方面高投入1）固定資產(chǎn)投入：前期需要購臵大批高精度自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備；2）研發(fā)投入：在研發(fā)、并購過程中需要大量資金投入；3）數(shù)字化管理等后端投入：大型龍頭公司在產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和良率方面處于高精尖水平?？梢钥吹?，EPS電機(jī)是一個(gè)高投資行業(yè)，在固定資產(chǎn)和營運(yùn)資金方面都需要大量、持續(xù)的投入，能夠通過規(guī)模效應(yīng)攤薄成本的企業(yè)才能更好生存?？蛻舯趬荆嚎蛻絷P(guān)系穩(wěn)定，中小供應(yīng)商切入較難。認(rèn)證壁壘：一般而言，零部件廠商最終銷售產(chǎn)品需要經(jīng)歷第三方管理體系認(rèn)證、候選供應(yīng)商、合格供應(yīng)商認(rèn)證等一系列過程，其中從候選供應(yīng)商到成為合格供應(yīng)商就需要1-3年的時(shí)間；2）客戶關(guān)系壁壘：日系和德系車企大多數(shù)供應(yīng)商為車企分部轉(zhuǎn)化而來，天然與整車廠商保持緊密聯(lián)系；大型零部件供應(yīng)商業(yè)務(wù)多元化程度高，不同業(yè)務(wù)間協(xié)同引流性較好。綜合上述兩大壁壘，知名車企與其零部件供應(yīng)商一般保持長期合作的關(guān)系，不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，這就給中小企業(yè)切入這一市場帶來了挑戰(zhàn)。制造業(yè)屬性：利潤空間一般。EPS系統(tǒng)由電控+電機(jī)+管柱組成，電機(jī)純硬件屬性，利潤空間一般。以電機(jī)龍頭日本電產(chǎn)來看，2021年其銷售毛利率達(dá)22.65%，EBIT/總收入達(dá)9.56%。但考慮到內(nèi)資企業(yè)，管理成本更低，我們預(yù)計(jì)國產(chǎn)EPS電機(jī)廠商的毛利率有望超過25%，凈利潤率超過10%。電控具備軟件+硬件屬性，技術(shù)壁壘較高帶來較高附加值，預(yù)計(jì)毛利率可達(dá)30%左右，凈利率在15%以上。2.格局推演：當(dāng)前外資主導(dǎo)，國產(chǎn)替代可能性高當(dāng)前行業(yè)外資主導(dǎo)，內(nèi)資廠商實(shí)力相對(duì)較弱。EPS行業(yè)資源高度集中于以日本電產(chǎn)、博世、日本精工等為代表的德系和日系企業(yè)。國內(nèi)廠商目前集中度較低，競爭激烈，中小企業(yè)大多實(shí)力較弱、規(guī)模較小、研發(fā)能力不足。但隨著研發(fā)實(shí)力提升、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯及新能源車帶來供應(yīng)鏈重塑機(jī)會(huì)，國產(chǎn)替代開始提上日程。EPS系統(tǒng)和電機(jī)國產(chǎn)化難點(diǎn)是什么？

2015年開始，EPS系統(tǒng)總成、電機(jī)及電控等部件開啟同步國產(chǎn)化進(jìn)程，但目前國內(nèi)廠商份額仍較低。對(duì)于系統(tǒng)總成商而言，性能穩(wěn)定性的一大核心難點(diǎn)。系統(tǒng)總成商經(jīng)歷整車廠商兩輪樣機(jī)測(cè)試、上路測(cè)試、量產(chǎn)測(cè)試等環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化切入至少需要一年半到兩年時(shí)間。對(duì)于電機(jī)廠商而言，量產(chǎn)過程的一致性及材料技術(shù)是核心難點(diǎn)。首先，國內(nèi)的材料技術(shù)在電流損耗等方面可能高于國外，整體性能較差；其次，量產(chǎn)化過程需要控制不良率，外資不良率基本在百萬分之五左右，但國內(nèi)廠商仍受制于相關(guān)技術(shù)。但我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)技術(shù)的提升以及在性價(jià)比、供應(yīng)鏈等方面的優(yōu)勢(shì)，國產(chǎn)化進(jìn)程進(jìn)入加速期，未來有望在EPS領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代。2.1現(xiàn)狀：外資主導(dǎo)，日本電產(chǎn)和博世為絕對(duì)龍頭外資/合資：先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，積極滲透國內(nèi)供應(yīng)鏈外資先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，并積極滲入國內(nèi)供應(yīng)體系。在EPS電機(jī)領(lǐng)域，日本電產(chǎn)的客戶幾乎囊括EPS系統(tǒng)所有一級(jí)供應(yīng)商。大部分外資企業(yè)覆蓋多項(xiàng)汽零部件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈之前存在協(xié)同效應(yīng)。通過在華獨(dú)資或合資建廠，跨國公司占據(jù)高端車企供應(yīng)渠道，并滲透入國內(nèi)汽車廠商供應(yīng)體系中。內(nèi)資：易力達(dá)引領(lǐng)國產(chǎn)EPS行業(yè)易力達(dá)引領(lǐng)國產(chǎn)EPS行業(yè)。易力達(dá)于2001年率先研制成功國內(nèi)首臺(tái)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)EPS，2004年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并在2016年實(shí)現(xiàn)無刷系統(tǒng)的批量上市，目前EPS系統(tǒng)年產(chǎn)能達(dá)到180萬套。同時(shí)，易力達(dá)實(shí)控人的另一公司東興昌（湘油泵子公司）主業(yè)涵蓋多種新能源車零部件，核心技術(shù)協(xié)同下形成從1→N的研發(fā)杠桿效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。2.2推演：性價(jià)比+供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)商重塑帶來國產(chǎn)替代機(jī)遇EPS電機(jī)國產(chǎn)化進(jìn)程加速。2001年國內(nèi)自主研發(fā)的EPS樣機(jī)首次成功，標(biāo)志著EPS電機(jī)國產(chǎn)化啟程，后續(xù)在易力達(dá)、江蘇超力、德昌電機(jī)等公司帶動(dòng)下，我國自主品牌EPS電機(jī)國產(chǎn)化進(jìn)程加速。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2018年EPS電機(jī)國產(chǎn)產(chǎn)量為375.4萬臺(tái)，較2010年增長10倍，國產(chǎn)化率為20.28%，較2010年增長了8.05pct。性價(jià)比優(yōu)勢(shì)：國產(chǎn)EPS系統(tǒng)性價(jià)比較高國產(chǎn)EPS系統(tǒng)在直接材料和制造成本方面具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。從原材料來看，EPS系統(tǒng)所需的稀土、鋼材、注塑等大宗原材料直接從國內(nèi)采購，價(jià)格更低但性能可與國外媲美；

從管理運(yùn)營成本看，國際龍頭全球工廠管理難度和運(yùn)營成本較高，國產(chǎn)廠商僅需專注國內(nèi)運(yùn)營；從研發(fā)成本來看，過往外資項(xiàng)目落地至少需要兩年半，國內(nèi)項(xiàng)目直接應(yīng)用國外成熟的平臺(tái)，項(xiàng)目落地只需要1年左右時(shí)間?？梢钥吹?，國產(chǎn)EPS電機(jī)的均價(jià)低于進(jìn)口產(chǎn)品20-40元，同理在ECU上也可具備同等的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，整體EPS系統(tǒng)的性價(jià)比凸顯。供應(yīng)商重塑機(jī)會(huì)：新能源車帶來供應(yīng)商重塑機(jī)會(huì)新能源車風(fēng)頭正盛，EPS作為標(biāo)配帶來供應(yīng)商重塑機(jī)會(huì)。一方面，EPS系統(tǒng)是新能源車的標(biāo)配轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，全新搭載EPS系統(tǒng)的傳統(tǒng)車企切入新能源車市場可能創(chuàng)造一部分國產(chǎn)零部件增量；另一方面，造車新勢(shì)力增長迅猛，2020年其市場份額達(dá)24%，同比增長18pct，新興企業(yè)對(duì)供應(yīng)商選擇更為靈活，為國產(chǎn)零部件突圍創(chuàng)造機(jī)會(huì)。供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：國產(chǎn)進(jìn)程加快下，國內(nèi)零部件廠商供應(yīng)鏈更加穩(wěn)定短期來看，受疫情和國際局勢(shì)等影響，國內(nèi)車企與國外供應(yīng)商合作存在一定不確定性，一定程度上降低了車企對(duì)國外EPS電機(jī)的依賴性，從而給予國內(nèi)廠商彎道超車的機(jī)會(huì)；

長期而言，國內(nèi)廠商在各項(xiàng)技術(shù)方面達(dá)到國際水平的情況下，面對(duì)同等性能的EPS電機(jī)，國內(nèi)供應(yīng)商對(duì)中國市場更加了解，供應(yīng)鏈反應(yīng)速度也更快。當(dāng)前，新能源車零部件已經(jīng)進(jìn)入市場競爭階段，未來主要競爭方向是技術(shù)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。相對(duì)而言，新能源車上游供應(yīng)鏈門檻較傳統(tǒng)燃油車低，中國本土供應(yīng)鏈企業(yè)能夠與傳統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商一較高下。3.行業(yè)空間及盈利兌現(xiàn)探討3.1

新能源車需求旺盛支撐行業(yè)走強(qiáng)需求端：新能源車和自動(dòng)駕駛豐富EPS電機(jī)應(yīng)用場景新能源車需求旺盛，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。在低成本和牌照的雙重吸引下，2021年我國新能源汽車進(jìn)入爆發(fā)增長期，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年我國新能源車的銷量為352萬輛，同比+157.48%；新能源汽車開啟加速滲透，2021年我國新能源車的滲透率達(dá)13.4%，同比高增8pct。政策端：政策高空支持帶來新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬲吒呖罩С窒?，新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。國家各級(jí)部門出臺(tái)了一系列新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈的利好政策，除提升EPS系統(tǒng)裝配率外，也加快了汽車零部件國產(chǎn)化進(jìn)程。1）從國產(chǎn)替代角度講，支持汽車零部件的國產(chǎn)化發(fā)展，提升新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度；2）從成本端看，降低制度性交易成本、關(guān)稅和議價(jià)成本，推動(dòng)汽車零部件采購成本下降，提升EPS系統(tǒng)在整車中的滲透率；3）從下游整車的角度看，加快綠色低碳及產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)步，一方面高油耗的EHPS系統(tǒng)隨之淘汰，EPS系統(tǒng)的裝配率上升，另一方面自動(dòng)駕駛技術(shù)應(yīng)用也逐漸提上議程。3.2規(guī)模預(yù)測(cè)：

EPS電機(jī)國內(nèi)50億銷額，全球200億銷額核心假設(shè)：1）根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022年我國乘用車銷量增速有望達(dá)7%，假設(shè)后續(xù)由于基數(shù)較大的燃油車下滑較多導(dǎo)致總銷量增速每年下降1pct；2）根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，預(yù)計(jì)中短期新能源車銷量CAGR達(dá)30%以上；

3）考慮歐洲等地區(qū)EPS裝配率在90%以上，假設(shè)我國EPS燃油車/新能源車裝配率在2025年分別提升至90%/100%。1）新能源車加速滲透，疊加EPS電機(jī)配套率穩(wěn)步提升下，我們判斷至2025年我國EPS電機(jī)總銷量可達(dá)2514萬套，總裝配率達(dá)93.54%。其中傳統(tǒng)燃油乘用車EPS電機(jī)銷量為1563萬套，較2021年有1倍多增長空間；新能源車EPS電機(jī)銷量達(dá)950萬套，較2021年增長為近3倍。2）若考慮國產(chǎn)替代，國產(chǎn)企業(yè)擠出日本電產(chǎn)

50%的份額，則國內(nèi)企業(yè)有超1700萬臺(tái)的拓展空間，至2025年CAGR為33%。3）若考慮全球EPS電機(jī)市場，全球年乘用車出貨量約1億臺(tái)/年，對(duì)應(yīng)空間為200億元。3.3盈利探討：單車價(jià)值量偏利基市場，格局為盈利最大保障1）EPS電機(jī)單車價(jià)值量不高，但行業(yè)進(jìn)入門檻較高，投入產(chǎn)出比不高，因此行業(yè)并不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能快速過剩，進(jìn)入價(jià)格惡性競爭。2）在EPS系統(tǒng)中成本占比不高，純制造業(yè)邏輯，因此整車廠和Tie1供應(yīng)商并沒有訴求通過自建產(chǎn)能的形式自配套。3）從汽車零部件的盈利模型來看，格局才是真正決定盈利能力的關(guān)鍵。以愛柯迪為例，2016年公司雨刮系統(tǒng)零部件中的主導(dǎo)產(chǎn)品雨刮電機(jī)殼體銷售數(shù)量為2582.94萬件，2016年度全球汽車（乘用車）產(chǎn)量為7210.54萬輛，按每輛乘用車通常配備一個(gè)雨刮電機(jī)殼體，推算公司2016年雨刮電機(jī)殼體的銷售量約占全球市場份額的35%以上，領(lǐng)先的市場地位以及較高的市場占有率使得公司在該類主導(dǎo)產(chǎn)品上具備較強(qiáng)的客戶粘性及議價(jià)權(quán)。盡管雨刮器單車價(jià)值量僅10元/件，但該業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)40%，公司凈利率達(dá)20%以上。以岱美股份為例，遮陽板單車價(jià)值量僅50元左右，但該業(yè)務(wù)毛利率30%以上，公司凈利率15%以上。4.家電企業(yè)拓展EPS電機(jī)業(yè)務(wù)重點(diǎn)公司分析4.1

德昌股份：吸塵器代工龍頭進(jìn)軍EPS電機(jī)領(lǐng)域原主業(yè)：吸塵器代工龍頭，未來形成多層次業(yè)務(wù)格局業(yè)務(wù)拓展進(jìn)展：21年汽車電機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模370萬元，獲得采埃孚定點(diǎn)1）規(guī)模：2021年EPS電機(jī)和制動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收370.65萬元。預(yù)計(jì)可在EPS電機(jī)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)累計(jì)2300萬臺(tái)銷量，正在順利推進(jìn)涉及EPS電機(jī)和制動(dòng)電機(jī)的30余個(gè)型號(hào)項(xiàng)目。2）生產(chǎn)設(shè)備：投資組建離散型智能制造數(shù)字化車間，實(shí)現(xiàn)注塑流程、無刷電機(jī)制造的全自動(dòng)化，目前掌握了EPS電機(jī)制造的核心技術(shù)及專用產(chǎn)線、全套檢驗(yàn)設(shè)備。3）客戶：與EPS系統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商舍弗勒、采埃孚、耐世特等國際知名龍頭轉(zhuǎn)向系統(tǒng)供應(yīng)商合作進(jìn)行了多款型號(hào)電機(jī)的研發(fā)、試樣，同時(shí)公司亦加緊與上汽、奇瑞、長城、長安、比亞迪等具備了一定規(guī)模的自主品牌整車企業(yè)的對(duì)接及深入交流，與其指定企業(yè)開展合作，成功實(shí)現(xiàn)了13個(gè)型號(hào)項(xiàng)目的定點(diǎn)。4）最新進(jìn)展：德昌股份全資子公司德昌科技近日收到客戶采埃孚的《定點(diǎn)通知書》，選擇公司作為其某國內(nèi)整車廠的EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)電機(jī)的零部件供應(yīng)商。該項(xiàng)目生命周期為4年，生命周期總金額超過人民幣2億元，預(yù)計(jì)2023年8月開始量產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS電機(jī)業(yè)務(wù)的收入分別為0.3/2/3.4億元。競爭優(yōu)勢(shì)1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)：依托原有小家電電機(jī)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，公司有望順利遷移至EPS電機(jī)研發(fā)。同時(shí)，公司儲(chǔ)備多項(xiàng)EPS電機(jī)相關(guān)核心技術(shù)，目前擁有3項(xiàng)自主研發(fā)技術(shù)，而六相冗余電機(jī)技術(shù)則處于樣件測(cè)試階段；2）供應(yīng)鏈協(xié)同：小家電電機(jī)及EPS電機(jī)上游均為各類大宗原材料，有望形成原材料供應(yīng)協(xié)同，同時(shí)公司在2012年就進(jìn)入TTI供應(yīng)體系，具備產(chǎn)前監(jiān)測(cè)和生產(chǎn)監(jiān)測(cè)經(jīng)驗(yàn)，可以將國際化的質(zhì)控指標(biāo)與自身質(zhì)控經(jīng)驗(yàn)有機(jī)結(jié)合，更好應(yīng)對(duì)車企的長周期樣機(jī)測(cè)試；3）資金：公司的募投項(xiàng)目從研發(fā)、產(chǎn)線及營運(yùn)方面補(bǔ)充EPS電機(jī)所需資金，預(yù)計(jì)建成后可年產(chǎn)150萬臺(tái)EPS電機(jī)和150萬臺(tái)剎車電機(jī)。4）人才引入：引入業(yè)內(nèi)具有十多年研發(fā)和管理經(jīng)驗(yàn)的人員組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，自主研發(fā)EPS無刷電機(jī)。未來難點(diǎn)：競爭對(duì)手綜合性實(shí)力更強(qiáng)目前國內(nèi)外開展EPS業(yè)務(wù)的公司大多為綜合性公司，其研發(fā)實(shí)力、供應(yīng)鏈實(shí)力等都更為雄厚，公司的EPS業(yè)務(wù)能否持續(xù)放量以及在與大型公司的競爭中是否可以占據(jù)核心地位存在一定不確定性。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度回落風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易形勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，高客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。4.2

美的集團(tuán)：傳統(tǒng)家電巨頭跨界新能源車零部件B端業(yè)務(wù)原主業(yè)：C端家電龍頭，五大事業(yè)部布局B端業(yè)務(wù)作為綜合家電龍頭，美的集團(tuán)在白電、小家電等C端領(lǐng)域經(jīng)營穩(wěn)健，近年來公司不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，通過智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化、數(shù)字化創(chuàng)新五大事業(yè)部加碼B端業(yè)務(wù)布局，從傳統(tǒng)家電公司轉(zhuǎn)型為綜合性科技集團(tuán)。作為美的集團(tuán)布局新能源汽車業(yè)務(wù)的實(shí)體承載公司，2018年美的威靈汽車部件有限公司正式成立。2011年威