鉑力特專題研究1.

國(guó)內(nèi)

3D打印龍頭，營(yíng)收業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)1.1.

十余載深耕行業(yè)，鑄就金屬增材制造專家西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司是國(guó)內(nèi)增材制造行業(yè)最早的參與者之一。公司秉持“讓制造更簡(jiǎn)單，世界更美好”的愿景，一直致力于

3D打印技術(shù)的發(fā)展。經(jīng)過(guò)多年技術(shù)研發(fā)及行業(yè)應(yīng)用的積累，目前公司已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企

業(yè)。公司在國(guó)內(nèi)

3D打印行業(yè)的領(lǐng)先地位來(lái)自對(duì)研發(fā)的重視。截至

2020

年底，公司擁有員工

700

余人，其中研發(fā)人員占比

26.88%，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)

16.55%，擁有增材制造裝備

150

余臺(tái)，相關(guān)分析檢測(cè)裝備

50

余臺(tái)，是國(guó)內(nèi)最大的金屬增材制造產(chǎn)業(yè)化基地。公司擁有獨(dú)立的研發(fā)機(jī)構(gòu)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)實(shí)力雄厚，目前已累計(jì)申請(qǐng)專利

327

項(xiàng)，擁有授權(quán)專利

153

項(xiàng)，其中發(fā)明專利

51

項(xiàng)，實(shí)用新型專

利

88

項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利

14

項(xiàng)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，折生陽(yáng)、黃衛(wèi)東和薛蕾為公司實(shí)控人。截至一季報(bào)，公司董事折生陽(yáng)先生直接持有公司

21.8%的股份，公司董事兼首席科學(xué)家黃衛(wèi)東先生通過(guò)萍鄉(xiāng)晶屹間接控制公司

8.39%的股份，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理薛蕾先生直接及間接控制公司

7.08%的股份。2015

年

12

月，三人簽署一致行動(dòng)協(xié)議，三人合計(jì)控制公司

37.27%的股份，為公司共同實(shí)控人。股權(quán)激勵(lì)綁定優(yōu)質(zhì)人才。根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予

400

萬(wàn)股限制性股票，其中首次授予

320

萬(wàn)股，預(yù)留

80

萬(wàn)股。2020

年

11

月

17

日，公司以

20

元/股的授予價(jià)格向符合授予條件的

93

名激勵(lì)對(duì)象授予

320

萬(wàn)股限制性股票，

占目前公司股本總額

8000

萬(wàn)股的

4%，計(jì)劃分

4

期行權(quán)，激勵(lì)對(duì)象須同時(shí)滿足設(shè)

定的公司業(yè)績(jī)要求和個(gè)人績(jī)效考核要求方可按照行權(quán)安排行權(quán)。1.2.

公司業(yè)務(wù)多元布局，自有產(chǎn)品占比不斷提升目前公司已經(jīng)對(duì)

3D打印上游原材料、中游設(shè)備、下游制造形成完整覆蓋。

成立至今的十年間，公司逐漸發(fā)展成為以

3D打印設(shè)備及配件（自研）、3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印原材料、3D打印技術(shù)服務(wù)、代理銷售設(shè)備及配件為五大核心產(chǎn)品的多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋金屬

3D打印服務(wù)、設(shè)備、原材料、工藝設(shè)

計(jì)開發(fā)、軟件定制化產(chǎn)品等，下游客戶廣泛分布于航空航天、機(jī)械、軌道交通、電

子、汽車、醫(yī)療齒科及模具等行業(yè)。公司的業(yè)務(wù)布局主要分為五大板塊：3D打印定制化產(chǎn)品（營(yíng)收占比

51.45%）：公司通過(guò)自有

3D打印設(shè)

備為客戶提供

3D打印零件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及相關(guān)服務(wù)，因

3D打印能夠?qū)崿F(xiàn)輕量化減重、復(fù)雜內(nèi)腔結(jié)構(gòu)以及零件整體化功能集成，在航空航天領(lǐng)域應(yīng)用尤其廣泛。3D打印設(shè)備及配件（營(yíng)收占比

36.65%）：由于國(guó)外增材制造裝備核心技術(shù)對(duì)中國(guó)進(jìn)行封鎖，公司自

2011

年成立以來(lái)便不斷通過(guò)自主創(chuàng)

新來(lái)進(jìn)行技術(shù)突破，自主研發(fā)并生產(chǎn)了十余個(gè)型號(hào)的增材制造裝備，

出貨量及市場(chǎng)占有率在國(guó)產(chǎn)金屬

3D打印設(shè)備市場(chǎng)中排名第一。代理銷售設(shè)備及配件（營(yíng)收占比

8.18%）：EOS是目前全球最大的金屬增材制造設(shè)備提供商，公司代理銷售部分EOS金屬增材制造設(shè)備，

并向客戶提供本地化的EOS設(shè)備相關(guān)維護(hù)等服務(wù)。在應(yīng)用端為客戶提供全方位的示范、培訓(xùn)、服務(wù)等工作不僅加深了公司對(duì)下游需求、工藝的理解，還積累了大量

的客戶資源，為公司自有設(shè)備成熟后的業(yè)務(wù)開拓打下了良好的基礎(chǔ)。3D打印原材料（營(yíng)收占比

3.14%）：原材料粉末是影響零件成型性能

的關(guān)鍵因素之一，公司在金屬材料、功能材料、金屬基復(fù)合材料方面具有豐富的研究基礎(chǔ)，在金屬增材制造的新材料開發(fā)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。公司目前已經(jīng)成功解決了傳統(tǒng)牌號(hào)材料成形沉積態(tài)殘余應(yīng)力高、工藝適應(yīng)性差等問題，減少了傳統(tǒng)材料在

3D打印過(guò)程中開裂、變形。3D打印技術(shù)服務(wù)（營(yíng)收占比

0.58%）：公司在為客戶提供多種尺寸、

多種成形工藝的金屬增材制造的同時(shí)，還提供全方位、專業(yè)性強(qiáng)的金屬

3D打印技術(shù)服務(wù)，具體包括工藝咨詢服務(wù)、設(shè)計(jì)優(yōu)化服務(wù)、逆向

工程服務(wù)、軟件定制服務(wù)等。3D定制化產(chǎn)品與

3D打印設(shè)備是公司最主要的兩大業(yè)務(wù)。3D打印設(shè)備及配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

1.51

億元，同比大幅增長(zhǎng)

90.7%，占比

36.7%，主

要系公司深耕航空航天領(lǐng)域并不斷開拓新市場(chǎng)與新領(lǐng)域所致。近年來(lái)公司自主產(chǎn)品占比不斷提升，對(duì)代理銷售業(yè)務(wù)的依賴逐漸下降。隨著公司自有

3D打印設(shè)備不斷成熟，目前已經(jīng)對(duì)代理的德國(guó)

EOS產(chǎn)品形成替代，公

司代理銷售業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例已經(jīng)從

2017

年的

36.3%下降至

2020

年的

8.2%。

目前代理業(yè)務(wù)基本完成了自己的歷史使

命，預(yù)計(jì)未來(lái)也將進(jìn)一步讓位于公司的自主

3D打印設(shè)備。從下游行業(yè)來(lái)看，航空航天仍為公司最主要的營(yíng)收來(lái)源。2020

年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.17

億元，同比增長(zhǎng)

7.3%，占總營(yíng)收的

52.6%，同時(shí)也為毛利率最高的領(lǐng)域，達(dá)

到

59.9%。相比一般制造業(yè)，航空航天行業(yè)更看

重產(chǎn)品性能，對(duì)制造成本的敏感度較低，為

3D打印企業(yè)提供了較高的盈利空間，

公司深耕航空航天領(lǐng)域，在軍工供應(yīng)鏈中牢牢占據(jù)了一席之地，穩(wěn)定的盈利支撐

起公司高額的研發(fā)開支，形成良性循環(huán)。1.3.

營(yíng)收業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，盈利水平穩(wěn)步提升近年來(lái)，公司發(fā)展迅速，營(yíng)收和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。從

2016

年到

2020

年的

4

年間，公司營(yíng)業(yè)收入從

1.66

億元增長(zhǎng)到

4.12

億元，年均復(fù)合增速達(dá)

25.5%；

歸母凈利潤(rùn)從

0.31

億元增長(zhǎng)到

0.87

億元，年均復(fù)合增速

29.4%，充分體現(xiàn)出公

司良好的成長(zhǎng)性與盈利能力。公司

2021Q1

歸母凈利同比大幅下滑主要系計(jì)提限制性股票的

股份支付費(fèi)用

4190

萬(wàn)元，扣除此部分影響后公司

Q1

歸母凈利同比仍為正增長(zhǎng)。公司盈利能力穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)投入逐年上升。隨著公司技術(shù)的不斷成熟，生

產(chǎn)成本不斷降低，高毛利的自主設(shè)備銷售占比不斷上升，公司毛利率逐年穩(wěn)步提

升，在

2020

年達(dá)到

52.7%，凈利率在

20%的水平小幅波動(dòng)。近年來(lái)公司研發(fā)、

管理費(fèi)用率呈不斷上升趨勢(shì)，2020

年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到

16.6%，充分體現(xiàn)了公司對(duì)核心技術(shù)的重視。公司當(dāng)前償債能力良好，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不斷改善。截至

2021Q1，

公司在手貨幣類資產(chǎn)可以覆蓋所有流動(dòng)負(fù)債。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流近年來(lái)由負(fù)轉(zhuǎn)正，

并保持不斷增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，2020

年達(dá)到+0.91

億元，預(yù)計(jì)未來(lái)有望持續(xù)改善。2.

3D打印市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，航空航天領(lǐng)域需求率先崛起2.1.

傳統(tǒng)減材制造瓶頸顯現(xiàn)，增材制造技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生2.1.1.

3D打印與傳統(tǒng)制造方式互為補(bǔ)充與傳統(tǒng)制造方式相比，3D打印具有可實(shí)現(xiàn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)、縮短產(chǎn)品設(shè)計(jì)周期、減

少材料浪費(fèi)等優(yōu)點(diǎn)，是對(duì)前者不足之處的一種補(bǔ)充。3D打印技術(shù)只需計(jì)算機(jī)制作的

CAD模型即可直接生產(chǎn)，

針對(duì)某型泵輪的生產(chǎn)，制作模具將耗費(fèi)

4

萬(wàn)美元，工期需要

7

到

9

周，而

3D打

印制作原型的成本僅為

3150

美元，工期縮短至

1

周，大幅降低了制造時(shí)間和成

本。2.1.2.

SLM是目前最主流的金屬

3D打印技術(shù)目前主流

3D打印技術(shù)可以分為金屬和非金屬兩類，根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同可以分為工業(yè)級(jí)和桌面級(jí)（消費(fèi)級(jí)）兩類。由于桌面級(jí)

3D打印

設(shè)備技術(shù)門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈且毛利率水平較低，鉑力特等國(guó)內(nèi)

3D打印巨頭大

都專注于金屬工業(yè)級(jí)

3D打印應(yīng)用。SLM是金屬

3D打印中應(yīng)用最廣泛的技術(shù)。目前金屬

3D打印工藝原理都是

通過(guò)大功率激光束或電子束融化金屬粉末材料，一層一層堆積成一個(gè)整體。根據(jù)送粉模式的不同，主要分為

SLM激光選區(qū)熔化（鋪粉）和

LSF定向能量沉積（送

粉）兩大主流類別，前者占據(jù)了金屬

3D打印絕大部分市場(chǎng)份額。2.1.3.

3D打印產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂碓霾闹圃旖?jīng)過(guò)

30

余年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。上游涵蓋激光器、振鏡、三維掃描設(shè)備、3D打印軟件、粉末原材料等，中游以

3D打印設(shè)備生

產(chǎn)廠商為主，部分也同時(shí)提供打印服務(wù)及原材料供應(yīng)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)

地位，下游行業(yè)應(yīng)用已覆蓋航天航空、汽車工業(yè)、船舶制造、能源動(dòng)力、軌道交

通、電子工業(yè)、模具制造、醫(yī)療健康、文化創(chuàng)意、建筑等各領(lǐng)域。受制于國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)業(yè)鏈的不完善，國(guó)產(chǎn)

3D打印設(shè)備部分核心零部件仍需進(jìn)

口。如高功率激光器及光束整形系統(tǒng)、高品質(zhì)電子槍及高速掃描系統(tǒng)、大功率激

光掃描振鏡、動(dòng)態(tài)聚焦鏡等精密光學(xué)器件、陣列式高精度噴嘴/噴頭等嚴(yán)重依賴進(jìn)

口，激光器市場(chǎng)基本被

IPG和

Trumpf等

3~4

家國(guó)外企業(yè)占有，掃描振鏡市場(chǎng)則主要被德國(guó)

Scanlab公司占有，目前國(guó)產(chǎn)

3D打印設(shè)備控制軟件也大多依靠進(jìn)口。2.2.

智能化浪潮下，3D打印市場(chǎng)快速興起2.2.1.

全球：市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，美國(guó)、德國(guó)規(guī)模領(lǐng)先經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，3D打印產(chǎn)業(yè)邁入成長(zhǎng)加速期，3D打印在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)快

速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根2020

年全球

3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近

128

億

美元，同比增長(zhǎng)

7.5%，長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒有改變。

預(yù)測(cè)全球

3D打印市場(chǎng)有望在

2025

年突破

1200

億美元。目前

3D打印市場(chǎng)主要集中在美國(guó)和德國(guó)，中國(guó)潛力較大。2019

年，美國(guó)

3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全球比重的

40.4%，德國(guó)是僅次于美國(guó)的

世界第二大

3D打印設(shè)備供應(yīng)者和

3D打印材料與服務(wù)提供者，產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全球比

重的

22.5%；中國(guó)整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全球的

18.6%，略低于德國(guó)排名第三；日本和

英國(guó)緊隨其后，分別占全球產(chǎn)業(yè)規(guī)模的

8.2%和

6.3%。航空航天及國(guó)防是

3D打印應(yīng)用的重要領(lǐng)域。3D打印技術(shù)在航空航天的應(yīng)用規(guī)模近年來(lái)增長(zhǎng)迅速，其市場(chǎng)份額從

2015

年的

16.6%

提升到

2017

年的

18.9%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到

13.87

億美元。當(dāng)前航空航天零部件產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模超過(guò)

1500

億美元，但

3D打印應(yīng)用在其中的份額

尚不足

1%，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。2.2.2.

中國(guó)：起步雖晚但在下游需求牽引及政策支持下實(shí)現(xiàn)快速追趕中國(guó)

3D打印行業(yè)相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，但在下游需求牽引及政策支

持下實(shí)現(xiàn)快速追趕。在行業(yè)發(fā)展初期，中國(guó)

3D打印行業(yè)存在著產(chǎn)業(yè)鏈不完整、原材料不成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)混亂等問題，隨著各級(jí)地方政府積極推進(jìn)地區(qū)規(guī)劃政策落實(shí)，中國(guó)

3D打印產(chǎn)業(yè)逐漸走向成

熟，與世界先進(jìn)水平差距不斷縮小，市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2014-2016

年的

3

年間，中國(guó)

3D打印產(chǎn)業(yè)

規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，年均增速超過(guò)

50%。2017

年，中國(guó)

3D打印領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)

已經(jīng)超過(guò)

500

家，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)

100

億元，增速略微放緩至

40%左右，但仍高于

全球增速近

20

個(gè)百分點(diǎn)。隨著政策的持續(xù)引導(dǎo)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定工作的進(jìn)一步推

進(jìn)，3D打印在中國(guó)應(yīng)用的廣度和深度將加速拓展。預(yù)測(cè)中國(guó)

3D打印市場(chǎng)規(guī)模有望在

2023

年超過(guò)

100

億美元。本土化服務(wù)優(yōu)勢(shì)助力國(guó)產(chǎn)

3D打印廠商實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。由于

3D打印產(chǎn)品具

有高定制化的特點(diǎn)，生產(chǎn)設(shè)備與產(chǎn)品需求之間的關(guān)系相比其他生產(chǎn)方式更加緊密，

這就要求

3D打印設(shè)備廠商要對(duì)客戶提供頻繁的售后與技術(shù)支持，而這正是

EOS、

3DSystem等國(guó)外廠商所不具備的能力，他們無(wú)法及時(shí)響應(yīng)客戶的需求。2.3.

航空航天與

3D打印最為契合，有望率先迎來(lái)大規(guī)模應(yīng)用一方面，航空航天領(lǐng)域特別注重產(chǎn)品的性能，尤其是軍用領(lǐng)域很多時(shí)候?yàn)榱双@得更高的性能

不計(jì)成本，較低的價(jià)格敏感度為

3D打印在航空航天的大規(guī)模應(yīng)用打開了空間。

另一方面，“輕量化”、“高強(qiáng)度”以及“復(fù)雜零件集成化”一直是航空航天零部件

制造和研發(fā)的主要目標(biāo)，3D打印技術(shù)的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)制造工藝無(wú)法實(shí)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)成

為了可能，反過(guò)來(lái)促進(jìn)了航空航天行業(yè)的發(fā)展。航空航天與

3D打印相輔相成，未來(lái)最有可能成為率先大規(guī)模應(yīng)用的市場(chǎng)。3D打印在航空航天領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并減重。3D打印在生產(chǎn)復(fù)雜精細(xì)結(jié)構(gòu)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，對(duì)于航空航天來(lái)說(shuō)，減重

是永恒的主題。粗略統(tǒng)計(jì)飛機(jī)重量減少一磅，平均每年可以節(jié)省

1.1

萬(wàn)加侖燃油。

3D打印在一定程度上解除了制造工藝對(duì)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的約束，大幅提升了航

空航天行業(yè)的設(shè)計(jì)和想象力，因此越來(lái)越多的部件設(shè)計(jì)開始建立在通過(guò)

3D打印制造的前提下。2）降低原材料成本。航空航天行業(yè)大多使用價(jià)格昂貴的戰(zhàn)略材料，大型航空鈦合金零件的材料利用率非常低，

3D打印相比傳統(tǒng)

減材制造幾乎沒有材料浪費(fèi)，大幅降低了原材料成本。3）減少零件數(shù)量并提高零件性能。航空航天的零部件一般都較為復(fù)雜，部件

通常需要由更細(xì)小的零件焊接組裝而成，零件與零件之間的配合、傳導(dǎo)在

一定程度上影響了部件的整體性能，而

3D打印技術(shù)能夠?qū)?fù)雜部件一體

成型，顯著提升了部件的性能。4）顯著縮短新裝備的研發(fā)周期。航空航天技術(shù)關(guān)系國(guó)家安全，世界各國(guó)之間

競(jìng)爭(zhēng)激烈，各國(guó)都試圖更快地研發(fā)出新的裝備。金屬

3D打印技術(shù)讓高性

能金屬零部件，尤其是高性能大結(jié)構(gòu)件的制造流程大為縮短，無(wú)需研發(fā)零

件制造過(guò)程中使用的模具，大幅縮短了產(chǎn)品研發(fā)制造周期。近年來(lái)，3D打印在航空航天領(lǐng)域中的應(yīng)用愈加廣泛，市場(chǎng)進(jìn)入迸發(fā)前夜。

2016

年，空客公司搭載有增材制造部件的

A350

客機(jī)完成了為期兩年的測(cè)試，展

現(xiàn)了增材制造在航空工業(yè)上的技術(shù)可行性和未來(lái)潛力；2017

年，波音公司在

787

Dreamliner客機(jī)上使用

3D打印鈦合金部件，預(yù)計(jì)可將每架

787

客機(jī)的制造成本

節(jié)省

200~300

萬(wàn)美元；截至目前，GE已順利生產(chǎn)了超過(guò)

6

萬(wàn)個(gè)

3D打印燃油噴

嘴，而

GE9X作為目前世界上最先進(jìn)的商用發(fā)動(dòng)機(jī)之一，整體使用了

304

個(gè)

3D打印零部件，涵蓋燃油噴嘴、熱交換器、導(dǎo)流器、葉片等七大類部件，為其他發(fā)動(dòng)

機(jī)廠商的新型號(hào)研制提供了指引；在航天領(lǐng)域，SpaceX早在

2013

年就通過(guò)

3D打印制造了

SuperDraco飛船火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的引擎室，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)工藝難以制造的

復(fù)雜冷卻通道、噴油頭和節(jié)流系統(tǒng)。中國(guó)作為航空航天領(lǐng)域的追趕者，也將在很大程度上參考國(guó)外大規(guī)模使用

3D打印技術(shù)的經(jīng)驗(yàn)。此外，由于航空航天行業(yè)的敏感性，國(guó)外領(lǐng)先的

3D打印企業(yè)如

GE增材、EOS等與鉑力特等國(guó)內(nèi)

3D打印企業(yè)很少出現(xiàn)直接競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)國(guó)外廠

商的服務(wù)能力較弱，無(wú)法及時(shí)響應(yīng)國(guó)內(nèi)客戶的需求，因此具有本土化服務(wù)、響應(yīng)

迅速優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)

3D打印廠商有望更多的獲得客戶的青睞，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)越。3.

3D打印賽道長(zhǎng)遠(yuǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局助力持續(xù)增長(zhǎng)3.1.

短期看中國(guó)航空航天需求迎來(lái)爆發(fā)3.1.1.

航空領(lǐng)域：受益于新一代航空裝備加速列裝與美國(guó)相比，中國(guó)在運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)等類型的數(shù)量上還有較大差距。2020

年，美國(guó)共有現(xiàn)役戰(zhàn)斗機(jī)數(shù)量

2717

架，俄羅斯

1531

架，中國(guó)

1571

架，分別占全球戰(zhàn)斗機(jī)總量的

19%，10%和

11%。而在運(yùn)輸機(jī)、通用直升機(jī)等領(lǐng)域，由于中國(guó)受到航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能的制約，部分型號(hào)

依賴進(jìn)口，飛機(jī)產(chǎn)能長(zhǎng)期受限，與美、俄的差距則更大。從質(zhì)量上來(lái)看，中國(guó)二代機(jī)仍占據(jù)較大比例，急需升級(jí)換代。從戰(zhàn)斗機(jī)構(gòu)成分布上看，美國(guó)現(xiàn)役戰(zhàn)斗機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全三代以上，并開始加速列裝

F-35

四代戰(zhàn)

機(jī)，僅已披露訂單量就達(dá)

2000

余架，現(xiàn)役四代機(jī)

374

架，占?xì)灀魴C(jī)總數(shù)的

16.6%。

而中國(guó)目前仍有

780

余架以殲-7、殲-8

為代表的二代機(jī)，占比高達(dá)

55%，三代機(jī)、

四代機(jī)數(shù)量和美國(guó)相比差距巨大，老舊裝備型號(hào)急需升級(jí)換代。隨著“20

系”先后列裝，中國(guó)空軍換代節(jié)奏即將進(jìn)入快車道。隨著過(guò)去數(shù)十

年的研究成果逐漸顯現(xiàn)，以殲-20、運(yùn)-20、直-20

等為代表的中國(guó)新一代航空裝備

逐漸列裝部隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)空軍裝備的跨代升級(jí)。經(jīng)過(guò)一到兩年的小規(guī)模生產(chǎn)，

產(chǎn)能不斷爬坡，并且隨著新型國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)開始成熟并列裝，中國(guó)新一代航空裝備有望進(jìn)入全面批量生產(chǎn)，而近年來(lái)中國(guó)軍費(fèi)支出保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，也將為空軍裝備的更新?lián)Q代升級(jí)提供保障。3.1.2.

航天領(lǐng)域：未來(lái)數(shù)年中國(guó)航天將進(jìn)入密集發(fā)射期隨著中國(guó)空間站建設(shè)完成在即，中國(guó)載人航天即將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)射。

2022

年，中國(guó)將全面進(jìn)入空間站在軌建造階段，包括兩次空間站艙段問天、夢(mèng)天

的發(fā)射任務(wù)，以及兩艘貨運(yùn)飛船和兩艘載人飛船的發(fā)射任務(wù)。到

2022

年年底，中國(guó)空間站基本建造完成，并轉(zhuǎn)入后續(xù)的應(yīng)用階段。空間站建成后，航天員和科學(xué)

家將頻繁來(lái)往于天地之間，中國(guó)載人航天將進(jìn)入常態(tài)化發(fā)射，而相關(guān)飛船、火箭

的生產(chǎn)也會(huì)告別目前的定制，開始進(jìn)入小批量生產(chǎn)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)納入新基建，未來(lái)五年有望進(jìn)入高速發(fā)展。2020

年

4

月，國(guó)

家發(fā)改委首次明確“新基建”范圍，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與

5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等一起被列為

通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段。從建設(shè)進(jìn)程上來(lái)看，中國(guó)星座組網(wǎng)初具雛形，民營(yíng)企業(yè)也積極響應(yīng)，推動(dòng)星座規(guī)模部署。預(yù)測(cè)十四五期間中國(guó)有望發(fā)射約

3100

顆商業(yè)衛(wèi)星，從而帶動(dòng)整個(gè)航

天產(chǎn)業(yè)的需求。3.2.

長(zhǎng)期看一般制造業(yè)滲透率提升輕量化與定制化需求有望不斷推動(dòng)

3D打印在汽車行業(yè)的應(yīng)用。汽車行業(yè)是

3D打印技術(shù)最早的應(yīng)用領(lǐng)域之一，相比傳統(tǒng)工藝，3D打印可顯著減輕零部件的

重量，滿足汽車的輕量化需求。在過(guò)去十年間，寶馬已經(jīng)通過(guò)

3D打印生產(chǎn)了

100

萬(wàn)個(gè)零部件，這也使其成為第一家利用

3D打印技術(shù)批量生產(chǎn)零部件的汽車制造

商。僅

2018

年，寶馬集團(tuán)

3D打印生產(chǎn)中心的產(chǎn)量就超過(guò)

20

萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)

42%。醫(yī)療行業(yè)由于不同患者的高定制性，一直是

3D打印技術(shù)最有潛力的應(yīng)用領(lǐng)

域之一。3D打印可用于齒科、骨科甚至活體器官制作，顯著提高生產(chǎn)效率并縮短

服務(wù)周期，改善用戶體驗(yàn)。隨著未來(lái)成本的進(jìn)一步下降，3D打印有望惠及更廣泛

的患者人群。近年來(lái)公司來(lái)自非航空航天領(lǐng)域的營(yíng)收規(guī)模保持快速增長(zhǎng)。2020

年得益于對(duì)其他行業(yè)市場(chǎng)的大力開拓與應(yīng)

用挖掘，公司來(lái)自工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域的營(yíng)收達(dá)到

1.15

億元，同比有

81%的大幅增長(zhǎng)，

工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域也成為公司第二大營(yíng)收來(lái)源，占比達(dá)到

27.9%，在一定程度上分散了公司營(yíng)收過(guò)于依賴航空航天領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。3.3.

全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)明顯，設(shè)備自給產(chǎn)能擴(kuò)張無(wú)憂相比其他國(guó)內(nèi)

3D打印公司，全產(chǎn)業(yè)鏈布局是公司最大的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)

3D打印制造業(yè)務(wù)，公司可以充分了解

3D打印在實(shí)

際應(yīng)用中的痛點(diǎn)和問題，并得到實(shí)時(shí)的反饋，向上促進(jìn)公司

3D打印設(shè)備的迭代

優(yōu)化。而從打印制造服務(wù)端來(lái)看，公司所有

3D打印設(shè)備均為自產(chǎn)，大幅降低了生

產(chǎn)成本，相比設(shè)備要依靠外購(gòu)的廠商優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，公司也在積極開發(fā)

3D打印專用的

金屬粉末材料，現(xiàn)有的幾種自有牌號(hào)比如

TiAM1

性能比傳統(tǒng)通用粉末材料更好。

因此，相比其他

3D打印公司聚焦于產(chǎn)業(yè)中的某一環(huán)節(jié)，鉑力特在

3D打印產(chǎn)業(yè)鏈

中的每個(gè)環(huán)節(jié)都做到了前列，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。憑借

3D打印設(shè)備自研優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)