年水泥行業(yè)發(fā)展預(yù)測11月的十項新舉措、12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議等政府宏觀調(diào)控政策的影響及近來煤炭成本價格趨緩，為水泥行業(yè)帶來幾度欣喜。但推斷，2022上半年水泥業(yè)績?nèi)圆粯酚^，下半年會有環(huán)比回升。

宏觀調(diào)控政策作用適時發(fā)揮

宏觀政策對水泥行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的影響，在不同的經(jīng)濟(jì)時期將發(fā)揮著不同的作用。對97~99年、03~05年、06~08年宏觀調(diào)控的周期分析，水泥行業(yè)結(jié)論如下：

（1）消費物價指數(shù)與水泥毛利率的關(guān)系：溫柔通漲初期有利于水泥毛利率提升，但達(dá)到高峰下降階段水泥毛利率下降；通貨緊縮初期水泥毛利率下降、后期毛利率提升。

（2）財政政策、貨幣政策與水泥毛利率關(guān)系：執(zhí)行樂觀財政政策和樂觀貨幣政策貸款利率下調(diào)第一年毛利率下降；貸款增速提升時毛利率上升、貸款增速下降時毛利率下降，上調(diào)貸款利率若沒有下降貸款增速則將促使毛利率上升。

（3）房地產(chǎn)投資與毛利率的關(guān)系：當(dāng)房地產(chǎn)投資規(guī)模小于交通倉儲和制造業(yè)投資規(guī)模時，房地產(chǎn)投資對毛利率影響規(guī)律不明顯；當(dāng)房地產(chǎn)投資規(guī)模大于交通倉儲時，房地產(chǎn)投資對毛利率影響明顯。房地產(chǎn)投資加速時，毛利率提升；反之，毛利率下降。

（4）水泥價格與煤炭價格對水泥行業(yè)毛利率的影響：9年中有5年水泥價格處于下降狀態(tài)，這5年中有3年水泥價格與煤炭價格同時下降、這其中又有2年毛利率下降。98年與05年水泥和煤炭價格同時下降，但水泥毛利率下降，因前一年水泥產(chǎn)能都大幅投放，水泥價格下降快；99年雖水泥和煤炭價格同時下降，但毛利率提升，源于近兩年產(chǎn)能增加放緩。

09年水泥行業(yè)相關(guān)指標(biāo)推斷

供需推斷：通過細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加總和細(xì)分行業(yè)水泥消費加總2種方法測算09年水泥需求新增6.3%-7.2%或者0.92-1.04億噸；通過水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資和各省在建生產(chǎn)線進(jìn)度2種方法，測算2022年水泥新增產(chǎn)能約為1.25-1.42億噸或7.8%-8.8%。就相關(guān)分析及數(shù)據(jù)比較來看，09年水泥行業(yè)供略過于求。

1水泥價格推斷

（1）通過對與相關(guān)產(chǎn)品鋼鐵的分析，得出從2022年至今的水泥與鋼鐵價格的相關(guān)性，但有時在時間上有錯配，目前鋼鐵價格較最高點下降了5個月近37%，而水泥價格剛從10月開頭下降1%。

（2）水泥價格與需求角度，顯示房地產(chǎn)和制造業(yè)水泥需求占比最大，交通、水利環(huán)境次之。2022年，房地產(chǎn)市場可能連續(xù)下降、制造業(yè)受金融危機(jī)影響負(fù)面作用不容忽視。交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大值得期盼，但占比仍較小。

（3）從供需關(guān)系角度來看，預(yù)期09年水泥過剩程度將比08年增加；上半年價格環(huán)比下降，但估量在3季度以后水泥價格因受需求拉動，會消失小幅環(huán)比回升趨勢，但全年均價低于08年。

2、煤炭價格推斷

電力作為煤炭下游需求最大的行業(yè)，其下滑必定導(dǎo)致煤炭價格下降，2022年煤炭價格大幅上升導(dǎo)致電力企業(yè)盈利下降，同時電力發(fā)電量增速下降，因此預(yù)期2022年發(fā)電量增速仍將在低位，煤炭價格仍有下跌空間，幅度在20~25%左右。

通過對水泥價格和成本的分析，2022年水泥價格和煤炭價格都將下降。緣由如下：煤炭價格下降是電力和鋼鐵的主要耗煤炭行業(yè)需求下降所致，猶如上升時水泥承受了市場煤炭價格，下降時水泥行業(yè)亦將會承受下跌的市場煤炭價格，就此來看水泥價格跌的比煤炭價格要慢，同時水泥需求會在09年3季度以后拉動水泥價格，而煤炭價格反彈仍需電力反彈，因此水泥價格會比煤炭價格先復(fù)蘇。

綜合供需結(jié)果：供略過于求，09上半年水泥價格將下跌，3季度后隨財政政策效果顯現(xiàn)價格環(huán)比回升。因09年水泥新增供需邊際下降，推斷09上半年水泥毛利率照舊呈下降趨勢，但3季度后隨需求轉(zhuǎn)溫和煤炭價格滯后復(fù)蘇，水泥毛利率將趨于環(huán)比回升。

各省市狀況猜測

（1）產(chǎn)能供應(yīng)推斷：綜合測算結(jié)果和水泥協(xié)會統(tǒng)計數(shù)字，推斷2022年產(chǎn)能壓力最大的是四川、湖南，壓力最小的寧夏、廣東、江蘇、山東。

（2）水泥需求推斷：通