第5章Excel在籌資決策中應(yīng)用主要內(nèi)容：

5.1長期籌資決策概述

5.2長期負債籌資決策模型

5.3資本成本計算分析模型

5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型第5章Excel在籌資決策中應(yīng)用教學(xué)目標：了解并意會Excel作為計算、分析工具與籌資決策的契合點。掌握各種籌資決策原理和方法指導(dǎo)Excel籌資決策模型設(shè)計的過程。熟練地將本章所涉及的Excel函數(shù)、控件、宏應(yīng)用到具體的模型設(shè)計。第5章Excel在籌資決策中應(yīng)用教學(xué)要求：從簡單到復(fù)雜。以個別具體的示例，讓學(xué)生意會各種設(shè)計技巧的應(yīng)用。從靜態(tài)到動態(tài)。以個別具體的示例，讓學(xué)生理解各種由靜至動的方法。從單一到擴展。從個別成熟的經(jīng)典模型設(shè)計出發(fā)，向?qū)W生展示舉一反三、觸類旁通的設(shè)計思路。從局部到整體。幫助學(xué)生從一個個具體的模型搭建起Excel在籌資決策中應(yīng)用的整體模型框架。關(guān)鍵問題利用權(quán)益資本還是債務(wù)資本籌資通過什么渠道籌措哪種權(quán)益資本或債務(wù)資本？權(quán)益資本與債務(wù)資本之間的比例多少？利用長期資金還是短期資金？它們之間的比例又是多少？解決方案長期負債籌資決策模型資本成本計算分析模型資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)用模型5.1長期籌資決策概述解決方案—篇章結(jié)構(gòu)長期負債籌資決策模型長期借款籌資決策靜態(tài)模型設(shè)計長期借款籌資決策動態(tài)模型設(shè)計長期借款籌資決策動態(tài)模型擴展設(shè)計租賃籌資決策模型---每期應(yīng)付租金計算的靜態(tài)模型租賃籌資決策模型---每期應(yīng)付租金計算的動態(tài)模型租賃籌資決策模型---長期借款籌資與租賃籌資的分析比較模型資本成本計算分析模型債務(wù)資本成本計算分析模型權(quán)益資本成本計算分析模型綜合資本成本計算分析模型邊際資本成本計算分析模型資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)用模型資本成本分析法籌資決策模型每股收益分析法籌資決策模型公司價值分析法籌資決策模型5.1長期籌資決策概述技術(shù)支持（相關(guān)工作表函數(shù)）FV(rate,nper,pmt,pv,type)終值PMT(rate,nper,pv,fv,type)等額付款PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)等額付款中的本金IPMT(rate,per,nper,pv,fv,type)等額付款中的利息CUMPRINC(rate,nper,pv,start_period,end_period,type)某一期間累計本金CUMIPMT(rate,nper,pv,start_period,end_period,type)某一期間累計利息RATE(nper,pmt,pv,fv,type,guess)年金的利率IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)根據(jù)條件判斷返回不同的值A(chǔ)ND(logical1,logical2,...)邏輯“與”判斷INDEX(array,row_num,column_num)返回表或區(qū)域中的值或值的引用SLN(cost,salvage,life)返回直線法折舊額SUMPRODUCT(array1,array2,array3,...)返回數(shù)組相應(yīng)元素乘積的和MATCH(lookup_value,lookup_array,match_type)返回與指定數(shù)值匹配的數(shù)組中元素的相應(yīng)位置5.1長期籌資決策概述5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型各種還款方式定義及其還本付息計算公式還款方式每期償還本金每期償還利息參數(shù)說明到期一次還本付息Pt—第t期償還本金；INTt—第t期償還利息；L—貸款總額；t—期數(shù);n—貸款期限；i—銀行貸款利率;A—每期等額還款額;(P/A,i,n)—年金現(xiàn)值系數(shù)。

等額本金等額利息等額本息5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型：靜態(tài)模型設(shè)計5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型長期借款籌資決策靜態(tài)模型設(shè)計過程（參見教材）長期借款籌資決策靜態(tài)模型缺陷當(dāng)借款期限不等于5年時（如1至4年），模型中的各種還款方式的計算結(jié)果均會發(fā)生數(shù)據(jù)錯誤或語法錯誤，如圖5-2所示。該模型只是針對【例5-3】的個案模型，不具有一般意義和通用性，這也是稱圖5-1為“靜態(tài)模型”的原因。一般地說，模型是所研究的系統(tǒng)、過程、事物或概念的一種表達形式，我們所設(shè)計的應(yīng)該是通過計算機上運行的程序表達的仿真模型，因此，模型應(yīng)具有一定的通用性。靜態(tài)模型只是告訴我們利用Excel構(gòu)建模型的基本方法，而動態(tài)模型才是對Excel的深度應(yīng)用。5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型長期借款籌資決策動態(tài)模型設(shè)計思路

將表達年份的A列各個與年份相關(guān)單元格與表達借款期限（年）的$H$2單元格關(guān)聯(lián)起來，讓其聯(lián)動，根據(jù)某一年份值是否在借款期限內(nèi)決定是否要填寫該年份的相關(guān)數(shù)據(jù),即是否要對該行的相關(guān)單元格賦值。如果是，則賦以正確的計算公式；否則，置零（即不賦以任何計算公式）。采用的技術(shù)手段是利用Excel的IF單元格函數(shù)來定義相關(guān)單元格的計算公式,即用IF函數(shù)創(chuàng)建和定義單元格的條件公式,有條件地填寫行數(shù)據(jù)。5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型：動態(tài)模型設(shè)計5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型長期借款籌資決策動態(tài)模型設(shè)計過程（參見教材）長期借款籌資決策動態(tài)模型的局限性只能以年為單位而不能以季、月為單位計息和還款。只能展示7個分期的還款計劃表。與長期借款籌資決策所需的相關(guān)信息無法展示，如某期間累計還本金、截止到各期間的未還本金、利息累計、還款時點在期初還是期末等等。

5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型長期借款籌資決策動態(tài)模型擴展設(shè)計5.2長期負債籌資決策長期借款籌資決策模型長期借款籌資決策動態(tài)模型擴展設(shè)計過程（略）長期借款籌資決策動態(tài)擴展模型的功能特點區(qū)域清晰、層次分明。主要參數(shù)、動態(tài)可調(diào)。彈性表格、行隨需變。信息詳盡、滿足決策。5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算靜態(tài)模型原理決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本租賃設(shè)備的預(yù)計殘值設(shè)備租賃期間的利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算靜態(tài)模型原理租金的計算方法計算方法計算公式備注直線法（平均期限法）

A—每期支付租金；C—租賃設(shè)備購置成本；S—租賃設(shè)備預(yù)計殘值；I—租賃期間利息；F—租賃期間手續(xù)費；N—租賃期限。等額年金后付法等同于Excel函數(shù)公式A=PMT(i,n,C)

等額年金先付法等同于Excel函數(shù)公式A=PMT(i,n,C,0,1)

附加率法i—利率r—附加率n—支付租金次數(shù)5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算靜態(tài)模型設(shè)計（等額年金后付法）每期應(yīng)付租金計算靜態(tài)模型設(shè)計過程（參見教材）5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算動態(tài)模型設(shè)計設(shè)計思路---租賃項目、單獨列表，已知數(shù)據(jù)、選擇輸入；分析表行、隨需應(yīng)變。設(shè)計要點：將設(shè)備租賃項目及其價格單獨劃出一個區(qū)域，作為已知數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)源，方便用戶輸入動態(tài)數(shù)據(jù)；在“應(yīng)付租金計算動態(tài)模型”的已知數(shù)據(jù)區(qū)域盡量使用“窗體控件”，方便用戶輸入已知數(shù)據(jù)，在該模型中就是根據(jù)數(shù)據(jù)特性，選用了“組合框”和“滾動條”兩個窗體控件，一般地，需要選擇輸入的數(shù)據(jù)可選用“組合框”，而需要調(diào)節(jié)其值的數(shù)據(jù)宜選用“滾動條”；在“年租金攤銷分析表”區(qū)域，巧妙利用IF函數(shù)定義各個單元格公式，使得該表能夠“彈性伸縮、隨需應(yīng)變”。

5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算動態(tài)模型設(shè)計5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：每期應(yīng)付租金計算動態(tài)模型設(shè)計典型單元公式設(shè)計示例C11公式=IF(租金支付時點="先付",PMT(租金年利率/每年付款期數(shù),總付款期數(shù),-租金總額,0,1),PMT(租金年利率/每年付款期數(shù),總付款期數(shù),-租金總額))，即根據(jù)“租金支付時點”確定“先付”和“后付”的計算公式。B14公式=IF(租金支付時點="先付",IF(租賃年限>A14,每期應(yīng)付租金*每年付款期數(shù),0),IF(AND(A14<>0,租賃年限>=A14),每期應(yīng)付租金*每年付款期數(shù),0))，即先付情況下，第0年要填入租金數(shù)據(jù)，以后各年若租賃年限大于分析表中的本行“年”數(shù)據(jù)，則要填入租金數(shù)據(jù)，否則置零；后付情況下，第0年不填租金數(shù)據(jù)，以后各年若租賃年限大于等于分析表中的本行“年”數(shù)據(jù)，則要填入租金數(shù)據(jù)，否則置零。從而，實現(xiàn)彈性表格、隨需應(yīng)變。每期應(yīng)付租金計算動態(tài)模型設(shè)計過程（參見教材）5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：購買---租賃決策模型設(shè)計

借款購入設(shè)備或融資租入設(shè)備的決策方法

決策方法計算公式（其中，參數(shù)含義見教材）凈利租賃現(xiàn)值法損益平衡租金法是使上述凈利租賃現(xiàn)值法的中NAL=0時的租金。只有在租賃公司所要求的租金小于此損益平衡租金時，企業(yè)才有可能租賃該設(shè)備。

成本費用現(xiàn)值法節(jié)?、僭O(shè)備價款②維修費

支付③租金放棄④折舊利息抵稅⑤設(shè)備殘值

租賃現(xiàn)金流入

租賃現(xiàn)金流出①年金減利息折舊抵稅額

②維修費

③殘值收益

5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：購買---租賃決策模型設(shè)計

設(shè)計思路根據(jù)上述借款購入設(shè)備或融資租入設(shè)備的決策方法，這里以成本費用現(xiàn)值法為例設(shè)計購買---租賃決策模型。在動態(tài)模型圖5-6的基礎(chǔ)上，新增“借款購入設(shè)備”的已知數(shù)據(jù)區(qū)域和“借款購入設(shè)備分期償還分析表”區(qū)域，并在設(shè)備租賃公司價格表中加入“設(shè)備價值”一列，在計算折舊時要用到。設(shè)計要點在模型的“融資租入設(shè)備年租金攤銷分析表”區(qū)域中各單元用IF函數(shù)定義的計算公式適應(yīng)于成本費用現(xiàn)值法中融資租入設(shè)備時的租賃成本現(xiàn)值（PLC）計算公式，即公式5-4；在模型的“借款購入設(shè)備分期償還分析表”區(qū)域中各單元用IF函數(shù)定義的計算公式適應(yīng)于成本費用現(xiàn)值法中借款購入設(shè)備時的借款成本現(xiàn)值（PBC）簡化計算公式，即公式5-3。5.2長期負債籌資決策租賃籌資決策模型：購買---租賃決策模型設(shè)計

5.3資本成本計算分析模型債務(wù)資本成本計算分析模型：原理與計算公式

類別計算公式（其中，參數(shù)含義見教材）長期借款不計復(fù)利

復(fù)利計息長期債券不計復(fù)利復(fù)利計息(公式5-9)即：籌資凈額=各期稅后利息折現(xiàn)合計+到期還本按KB折現(xiàn)金額5.3資本成本計算分析模型債務(wù)資本成本計算分析模型

在模型中設(shè)計“長期借款稅后資本成本2雙因素敏感性分析區(qū)”目的是便于考察和分析“借款期限”和“借款年利率”對長期借款稅后資本成本2的影響，便于決策者根據(jù)這兩個因素作出適合于本企業(yè)的長期借款決策，使該模型更加完善。設(shè)計方法基于Excel的雙變量“模擬運算表”?！肮絺惡筚Y本成本2雙因素敏感性分析區(qū)”目的和方法與上類似。

5.3資本成本計算分析模型權(quán)益資本成本計算分析模型：原理與計算公式

類別計算公式備注優(yōu)先股

K--資本成本(投資必要報酬率)；D--年股利（或股利率）；P--籌資額（或發(fā)行價格）；F--籌資費率。G—普通股股利每年固定增長率；下標P—優(yōu)先股；下標C—普通股；下標1—第1年；RF--無風(fēng)險報酬率；RM--市場組合預(yù)期收益率，即風(fēng)險報酬率;β--股票風(fēng)險系數(shù)，即股票的貝塔系數(shù);KB--債券收益率；KR--風(fēng)險溢價。普通股固定股利模型股利固定增長模型資本資產(chǎn)定價模型留存收益與普通股資本成本計算公式相對應(yīng)，也有4種計算模型，只是無需考慮籌資費用。風(fēng)險溢價5.3資本成本計算分析模型權(quán)益資本成本計算分析模型：設(shè)計

在模型中設(shè)計“優(yōu)先股資本成本率雙因素敏感性分析區(qū)”目的是便于考察和分析“發(fā)行價格”和“籌資費率”對優(yōu)先股資本成本的影響，便于決策者根據(jù)這兩個因素作出適合于本企業(yè)的優(yōu)先股籌資決策，使該模型更加完善。設(shè)計方法基于Excel的雙變量“模擬運算表”。決策者可根據(jù)決策需求，調(diào)節(jié)基本數(shù)據(jù)區(qū)的可變參數(shù)，實時得到相應(yīng)的權(quán)益資本成本計算分析結(jié)果。

5.3資本成本計算分析模型綜合資本成本計算分析模型：WACC---WeightedAverageCostofCapital又稱加權(quán)平均資本成本式中：WACC—綜合資本成本；KI---第i種資本的個別資本成本；WI---第i種資本占全部資本的比重。模型中陰影部分為計算分析結(jié)果。設(shè)計過程參見教材。5.3資本成本計算分析模型邊際資本成本計算分析模型：原理籌資總額分界點和資本成本分界點的關(guān)系

第②種情況計算分析過程

確定追加資本的目標資本結(jié)構(gòu)確定各種籌資方式的資本成本分界點計算籌資總額分界點計算邊際資本成本(每組籌資總額范圍內(nèi)追加籌資的加權(quán)平均資本成本)

追加籌資時①個別資本成本不變②個別資本成本變化——邊際資本成本隨著籌資總額分界點的變化而變化，而籌資總額分界點隨著各類資本成本分界點的變化而變化。資本結(jié)構(gòu)不變——邊際資本成本保持不變而與籌資額度無關(guān)。資本結(jié)構(gòu)變化——邊際資本成本不等于原邊際資本成本而與新增資本結(jié)構(gòu)相關(guān)。5.3資本成本計算分析模型邊際資本成本計算分析模型：第①種情況模型設(shè)計5.3資本成本計算分析模型邊際資本成本計算分析模型：第②種情況模型設(shè)計模型設(shè)計思路：根據(jù)【例5-10】中所述，考慮到模型的通用性以及前面計算原理中闡述的第②種情況的邊際資本成本計算分析過程，該模型應(yīng)具備的功能及其實現(xiàn)方法包括：根據(jù)已知的個別資本成本的分界點，按照公式5-15，計算籌資總額分界點；利用宏按鈕對得到的若干組籌資總額分界點按升序排序，并據(jù)此確定并建立起若干組籌資總額范圍，也便于下拉組合框的對籌資總額范圍的選擇；根據(jù)得到的若干組籌資總額范圍，分別計算各籌資總額范圍內(nèi)的邊際資本成本，用下拉組合框的形式選擇籌資總額范圍，實時得到相對應(yīng)的邊際資本成本，這樣做的目的是節(jié)省模型的布局版面空間；考慮到今后可能要做的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，將五種個別資本成本的權(quán)重用滾動條設(shè)計為可調(diào)節(jié)，并用條件公式判斷資本結(jié)構(gòu)合計是否超過100%，以此控制和提示資本結(jié)構(gòu)的總體正確性，防止錯誤數(shù)據(jù)的產(chǎn)生。5.3資本成本計算分析模型邊際資本成本計算分析模型：第②種情況模型設(shè)計的總體結(jié)構(gòu)布局如左圖所示。右下角陰影單元格區(qū)域為目標資本結(jié)構(gòu)下及某一籌資總額范圍內(nèi)的邊際資本成本。設(shè)計過程參見教材。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型資本成本分析法籌資決策模型：原理該模型是在適度財務(wù)風(fēng)險和計劃籌資額度條件下，對幾個可供選擇的不同長期籌資組合方案的綜合資本成本進行測算、分析和比較，并以綜合資本成本最低的方案為最佳資本結(jié)構(gòu)，與其對應(yīng)的籌資方案就是模型的輔助決策結(jié)果。該模型常用于公司創(chuàng)立時的初始籌資決策。在追加籌資時，該模型可以直接測算各追加籌資方案的邊際資本成本，并以邊際資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)所對應(yīng)的籌資方案為最佳籌資方案；也可以將追加籌資方案與原來的最佳資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)匯總，測算匯總后的各方案綜合資本成本，并以綜合資本成本最低的方案為決策結(jié)果。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型資本成本分析法籌資決策模型：設(shè)計與運行設(shè)計過程參見教材。運行該模型時，可輸入三個籌資方案中不同的資本結(jié)構(gòu)的籌資額，并可調(diào)節(jié)相應(yīng)的資本成本率，得到實時的輔助決策結(jié)論。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型每股收益分析法籌資決策模型：原理以追求企業(yè)每股盈余（EPS）最優(yōu)為目的，綜合考慮負債資本、稅收作用、企業(yè)面臨的市場狀況，據(jù)此確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)所對應(yīng)的籌資方案。該方法假設(shè)：企業(yè)的債務(wù)增加不會引起企業(yè)風(fēng)險的增加，因而債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的變化可不予考慮，企業(yè)只要每股盈余增加，就會實現(xiàn)價值增大。圖5-17每股收益無差別點示意圖每股收益分析法需要確定每股收益無差別點，該點是指每股收益不受籌資方式影響的銷售水平，可以用銷售額(S)或息稅前利潤(EBIT)表示。當(dāng)銷售額或息稅前利潤在無差別點(X)時，負債籌資或權(quán)益籌資都具有相同的每股收益；當(dāng)預(yù)計銷售額或息稅前利潤超過無差別點時，由于財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，采用負債籌資方式下的每股收益要高于采用權(quán)益籌資方式下的每股收益；反之，則應(yīng)采用權(quán)益籌資。三者的關(guān)系如右圖所示。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型每股收益分析法籌資決策模型：計算公式每股收益的計算公式如下。式中：S—銷售額；VC—變動成本總額；FC—固定成本總額；I—年利息額；T—所得稅稅率；—年優(yōu)先股股利；N—流通在外的普通股股數(shù)；EBIT—息稅前利潤。每股收益無差別點的EBIT計算公式如下。式中：I1、I2、DP2、DP2、N1、N2分別為兩種籌資方式下的年利息額、年優(yōu)先股股息和流通在外的普通股股數(shù)，其他符號含義同前。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型每股收益分析法籌資決策模型：討論每股收益無差別點分析法只適用于企業(yè)所有者權(quán)益只有股本，沒有資本公積和留存收益的情況，但在實際業(yè)務(wù)中這種情況極少。按照上述每股收益無差別點的EBIT計算公式，所有者權(quán)益部分的資本公積和留存收益（未分配利潤）所創(chuàng)造的收益沒有得到體現(xiàn)，相反，企業(yè)使用了投資者投入的超過股本以外的資金所創(chuàng)造的收益被掩蓋了，而把這部分資金所創(chuàng)造的收益全部作為了股本創(chuàng)造的盈利。理想的方法是利用“權(quán)益資本收益率無差別點分析法”替代“每股收益無差別點法”或者用全部資金息稅前利潤率與借入資本利息率直接比較法。根據(jù)權(quán)益資本收益率無差別點分析法，計算出權(quán)益資本收益率無差別點的EBIT水平。當(dāng)實際或預(yù)計EBIT大于權(quán)益資本收益率無差別點的EBIT時，負債籌資比權(quán)益籌資對企業(yè)更有利，反之，采用權(quán)益籌資。判別原理同每股收益無差別點，只是將上述公式中的分母N1、N2分別改為C1、C2，即兩種籌資方式下的權(quán)益資本總額。同理，當(dāng)全部資金息稅前利潤率大于借入資本利息率時，負債籌資比權(quán)益籌資對企業(yè)更有利，反之，則應(yīng)采用權(quán)益籌資。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型每股收益分析法籌資決策模型：設(shè)計與運行此處的模型設(shè)計仍以“每股收益無差別點法”為基礎(chǔ)，至于“權(quán)益資本收益率無差別點分析法”的模型設(shè)計與此模型的設(shè)計思路和過程是一致的，只是計算公式的分母含義的外延不同而已。運行該模型時，可輸入已知條件區(qū)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并可調(diào)節(jié)相應(yīng)的利率、稅率參數(shù)，得到實時的輔助決策結(jié)論。點擊【無差異點的息稅前利潤計算】按鈕即可得到無差異點的息稅前利潤值。設(shè)計過程參見教材。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型公司價值分析法籌資決策模型：原理以公司債務(wù)價值和股票價值的現(xiàn)值之和作為公司的市場總價值（簡稱公司價值），綜合考慮資本成本和財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)價值的影響,通過計算和比較不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價值，從中選擇公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)所對應(yīng)的最佳負債金額及其方案作為最佳籌資方案的方法。當(dāng)公司價值最大時，公司的綜合資本成本也最低。公司價值分析法的理論假設(shè)是：①公司的債務(wù)全部是平價的長期債務(wù)，分期付息，到期還本，不考慮籌資費用，長期債務(wù)的賬面價值就等于面值。②負債受外部市場波動的影響比較小，一般情況下，負債的市場價值就等于其賬面價值。③要想確定公司的市場總價值，關(guān)鍵是確定股東權(quán)益的市場總價值，即公司股票的價值。由于公司價值分析法全面考慮了資本成本和財務(wù)風(fēng)險對公司價值的影響，以公司價值最大化作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的目標，因此符合現(xiàn)代公司財務(wù)管理的基本目標。準確地說，公司的最佳籌資方案應(yīng)當(dāng)是使公司價值最大，而不一定是每股收益最大的籌資方案。但公司價值分析法測算過程較為復(fù)雜，較適用于資本規(guī)模較大的上市公司，用圖5-19所示的公司價值分析法籌資決策模型可以有效地提高公司籌資決策的準確性和決策效率。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型公司價值分析法籌資決策模型：分析步驟和計算公式

利用資本資產(chǎn)定價模型（公式5-12）計算權(quán)益資本成本KS。計算普通股的市場價值S。計算公式的市場總價值V。V=S+B計算公司的綜合資本成本KW。式中：B—債務(wù)市場價值(面值)；其他符號含義同前。5.4資本結(jié)構(gòu)在籌資決策中的應(yīng)用模型公司價值分析法籌資決策模型：設(shè)計與運行以下面的例子說明該模型的設(shè)計過程?！纠?-13】某公司現(xiàn)有的全部長期資本均為普通股資本，無長期債務(wù)資本和優(yōu)先股資本。股票賬面價值為20000萬元，所得稅率為33%，該公司的息稅前利潤為