第八章獲利能力分析第1頁，共33頁。第8章

獲利能力分析

獲利能力是企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，最大限度地賺取利潤是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。企業(yè)的獲利能力對企業(yè)的所有利益關(guān)系人來說都是非常重要的。不同報表使用者對獲利能力的分析也有著不同的意義。

第2頁，共33頁。8.1獲利能力分析的意義

獲利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。獲利能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源開展某種經(jīng)營活動，從中賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強(qiáng)的獲利能力，對企業(yè)的生存、發(fā)展至關(guān)重要。

第3頁，共33頁。企業(yè)獲利能力分析對不同報表使用者來說，有著不同的意義。1、有利于投資者進(jìn)行投資決策2、有利于債權(quán)人衡量投入資金的安全性3、有利于政府部門行使社會職能

4、有利于企業(yè)職工判斷職業(yè)的穩(wěn)定性5、有利于企業(yè)經(jīng)理人員對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理

第4頁，共33頁。8.2銷售獲利能力分析銷售獲利能力是指每實(shí)現(xiàn)百元營業(yè)額取得的利潤有多少。關(guān)心企業(yè)獲利能力的各方面的信息使用者都非常重視銷售獲利能力指標(biāo)的變動，因?yàn)檫@是衡量總資產(chǎn)報酬率、資本回報率的基礎(chǔ)，也是同一行業(yè)中各個企業(yè)之間比較工作業(yè)績和考察管理水平的重要依據(jù)。反映銷售獲利能力的指標(biāo)有銷售毛利率和營業(yè)利潤率。

第5頁，共33頁。8.2.1銷售毛利率銷售毛利率是毛利與銷售收入的比率，其中毛利是銷售收入與銷售成本之差。計算公式為：

銷售毛利率＝銷售毛利÷銷售收入×100%＝（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入×100%銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，還有多少錢可以用于補(bǔ)償各項期間費(fèi)用和形成盈利。毛利率是企業(yè)銷售利潤率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利便不能盈利。分析時應(yīng)注意銷售毛利率具有較大的行業(yè)特點(diǎn)。第6頁，共33頁。單一產(chǎn)品毛利變動分析對于單一產(chǎn)品而言，毛利額計算公式如下：毛利額＝銷量×（銷售單價－單位銷售成本）毛利率的計算公式為：毛利率＝（銷售單價－單位銷售成本）÷銷售單價從上述公式可以看出，單一產(chǎn)品毛利的變動受銷量、銷售單價、單位銷售成本的影響；毛利率的變動則受銷售單價和單位銷售成本的影響。所謂單一產(chǎn)品毛利變動分析，就是當(dāng)企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品時，分別分析銷量、銷售單價、單位銷售成本變動對毛利額和毛利率產(chǎn)生的影響。第7頁，共33頁。多種產(chǎn)品毛利變動分析而在經(jīng)營多種產(chǎn)品的企業(yè)中，其毛利的變動除了受一種產(chǎn)品的銷售數(shù)量、銷售單價、單位銷售成本等的影響外，當(dāng)銷售總量一定時，各種產(chǎn)品之間的品種結(jié)構(gòu)（或稱銷售比重）也會對企業(yè)的毛利總額產(chǎn)生影響。它們之間的關(guān)系可表述為：毛利額＝Σ[某產(chǎn)品銷售數(shù)量×（該產(chǎn)品銷售單價－該產(chǎn)品單位銷售成本）]或＝Σ（企業(yè)銷售總額×各產(chǎn)品銷售比重×各該產(chǎn)品毛利率）其中：綜合毛利率＝Σ（各產(chǎn)品銷售比重×各該產(chǎn)品毛利率）多種產(chǎn)品毛利變動分析就是對各種相關(guān)因素變動對毛利的影響程度所進(jìn)行的分析。第8頁，共33頁。8.2.2營業(yè)利潤率計算公式：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷銷售收入×100%營業(yè)利潤是最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動業(yè)績的項目。營業(yè)利潤是企業(yè)利潤總額中最基本、最經(jīng)常同時也是最穩(wěn)定的組成部分，營業(yè)利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業(yè)獲利能力質(zhì)量高低的重要依據(jù)。另外，營業(yè)利潤作為一種凈獲利額，比銷售毛利更好地說明了企業(yè)營業(yè)收入的凈獲利情況，從而能更全面、完整地體現(xiàn)收入的獲利能力。營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)；反之，則獲利能力越弱。

第9頁，共33頁。8.3資產(chǎn)獲利能力分析

企業(yè)的獲利能力，可以從收入與利潤的比例關(guān)系來評價，還可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤的關(guān)系來評價。第10頁，共33頁。8.3.1總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤凈額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。計算公式為：公式一：總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%該公式的直觀經(jīng)濟(jì)含義是每百元資產(chǎn)能創(chuàng)造的凈利潤額，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。總資產(chǎn)利潤率越高，表明資產(chǎn)利用效益越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多，整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，財務(wù)管理水平越高；反之亦然。第11頁，共33頁?？傎Y產(chǎn)報酬率的分析要點(diǎn)總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和債務(wù)資本兩方面，利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系。因此，評價總資產(chǎn)報酬率時要與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來進(jìn)行。對公式中的分子“凈利潤”有幾種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)是采用稅后凈利；另一種觀點(diǎn)是采用“息稅前利潤”。第12頁，共33頁。僅僅分析企業(yè)某一個會計年度的總資產(chǎn)報酬率，不足以對企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況作出全面的評價?？傎Y產(chǎn)報酬率與償債能力的關(guān)系總資產(chǎn)報酬率＝（稅前利潤＋利息費(fèi)用）÷總資產(chǎn)平均余額＝利率×利息保障倍數(shù)×資產(chǎn)負(fù)債率第13頁，共33頁。8.3.2長期資本收益率長期資本收益率是利潤總額與長期資本平均占用額之比。長期資本包括非流動負(fù)債和所有者權(quán)益，屬于企業(yè)的長期資本來源，通過利潤總額和長期資本之比，可以反映企業(yè)投入長期資本的獲利能力。其計算公式為：長期資本收益率＝（利潤總額÷長期資本額）×100%長期資本額＝平均非流動負(fù)債＋平均所有者權(quán)益＝（期初非流動負(fù)債＋期末非流動負(fù)債）÷2＋（期初所有者權(quán)益＋期末所有者權(quán)益）÷2第14頁，共33頁。長期資本收益率是衡量投入的資本獲取收益的比率，該指標(biāo)可用于評價企業(yè)業(yè)績。因?yàn)殚L期資本收益率是一種資本收益率，所以該比率可以反映企業(yè)向長期資金提供者支付報酬的能力和企業(yè)吸引未來資金提供者的能力。該比率是在不考慮資金籌集方式的情況下評價企業(yè)獲利能力的，它衡量的是投資收益情況并且能夠反映企業(yè)如何有效利用其現(xiàn)有資產(chǎn)的情況。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得收益而付出的代價越小，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；反之，表明企業(yè)獲利能力越差。第15頁，共33頁。長期資本收益率的分析要點(diǎn)對長期資本收益率進(jìn)行分析的關(guān)鍵是對利潤總額和長期資本占用額本身及其影響因素進(jìn)行分析。在利用長期資本收益率衡量企業(yè)的獲利能力時，不能僅分析企業(yè)某一個會計年度的長期資本收益率，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合趨勢分析和同業(yè)比較分析，才能有助于得出相對準(zhǔn)確的分析結(jié)論。長期資本收益率與總資產(chǎn)報酬率相比，由于后者衡量的是所有資金提供者的收益，通常該比率較低；而長期資本收益率衡量長期資金提供者的收益，由于短期資金的收益相對較低，所以該比率要高于總資產(chǎn)報酬率。第16頁，共33頁。8.4投資獲利能力分析

投資獲利能力分析的主要指標(biāo)包括：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率、股利支付率等。第17頁，共33頁。8.4.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱所有者權(quán)益報酬率、股東權(quán)益報酬率，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤與平均所有者權(quán)益之比。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益所獲得的報酬。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤÷平均所有者權(quán)益）×100%公式中凈利潤為稅后凈利；平均所有者權(quán)益通常選擇期初、期末所有者權(quán)益之和的平均數(shù)（簡單平均）。該指標(biāo)越高，表明投資者帶來的收益越高，企業(yè)資本的獲利能力越強(qiáng)，對投資者越具吸引力；反之，則說明企業(yè)資本的獲利能力較弱。第18頁，共33頁。凈資產(chǎn)收益率的分析要點(diǎn)凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強(qiáng)的投資報酬指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率作為杜邦財務(wù)分析體系中的龍頭指標(biāo)，被進(jìn)一步分解，并通過層層分解將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標(biāo)更能說明問題。在相同的總資產(chǎn)報酬率水平下，由于企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，會造成不同的凈資產(chǎn)收益率。另外，凈資產(chǎn)收益率也是上市公司年度報告中最重要的指標(biāo)。第19頁，共33頁。8.4.2每股收益每股收益是企業(yè)凈收益扣除優(yōu)先股股利后與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率。它反映企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，是衡量上市公司獲利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財務(wù)指標(biāo)體系的作用。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益質(zhì)量。第20頁，共33頁。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩類?；久抗墒找鎯H考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份。稀釋每股收益的計算和列報主要是為了避免每股收益虛增可能帶來的信息誤導(dǎo)。第21頁，共33頁。基本每股收益在計算基本每股收益時，分子為歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，即企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的可供普通股股東分配的凈利潤或由普通股股東承擔(dān)的凈虧損；發(fā)生虧損的企業(yè)，每股收益以負(fù)數(shù)列示。分母為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，即期初發(fā)行在外普通股股數(shù)根據(jù)當(dāng)期新發(fā)行或回購的普通股股數(shù)與相應(yīng)時間權(quán)數(shù)的乘積進(jìn)行調(diào)整后的股數(shù)。公司庫存股不屬于發(fā)行在外的普通股，且無權(quán)參與利潤分配，應(yīng)當(dāng)在計算分母時扣除?；久抗墒找娴挠嬎愎綖椋夯久抗墒找?（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間其中，已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，如按月數(shù)計算。第22頁，共33頁。案例8—3

已知A公司2006年的凈利潤為36099萬元,應(yīng)付優(yōu)先股股利為0。假設(shè)該公司2006年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為100000萬股，3月31日新發(fā)行普通股5000萬股，11月1日回購普通股2400萬股。2006年度A公司的基本每股收益計算如下：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為：100000×12/12+5000×9/12-2400×2/12=104150（萬股）基本每股收益=36099/104150=0.35(元)第23頁，共33頁。稀釋每股收益

稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算而得的每股收益。當(dāng)企業(yè)存在稀釋性潛在普通股時，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，潛在普通股則是賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。第24頁，共33頁。在計算稀釋每股收益時只考慮稀釋性潛在普通股的影響，而不考慮不具有稀釋性的潛在普通股；同時，按照基本每股收益的計算公式對分子和分母進(jìn)行調(diào)整。具體來講，分子應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項對歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤進(jìn)行調(diào)整：①當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；②稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。上述調(diào)整應(yīng)考慮相關(guān)的所得稅影響。對于包含負(fù)債和權(quán)益成本的金融工具，僅需調(diào)整屬于金融負(fù)債部分的相關(guān)利息、利得或損失。分母應(yīng)當(dāng)為計算基本每股收益時普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)潛在普通股的條件確定。當(dāng)存在不止一種轉(zhuǎn)換基礎(chǔ)時，應(yīng)當(dāng)假定會采取從潛在普通股持有者角度看最有利的轉(zhuǎn)換率或執(zhí)行價格。第25頁，共33頁。假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)應(yīng)當(dāng)按照其發(fā)行在外時間進(jìn)行加權(quán)平均，即以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換；當(dāng)期被注銷或終止的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)期發(fā)行在外的時間加權(quán)平均計入稀釋每股收益；當(dāng)期被轉(zhuǎn)換或行權(quán)的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)從當(dāng)期期初至轉(zhuǎn)換日（或行權(quán)日）計入稀釋每股收益中，從轉(zhuǎn)換日（或行權(quán)日）起所轉(zhuǎn)換的普通股則計入基本每股收益中。第26頁，共33頁。每股收益的分析要點(diǎn)

1．由于不同公司每股收益所含的凈資產(chǎn)和市價不同，也就是說每股收益的投入量不相同，因而限制了公司之間每股收益的比較，但股票價格與每股收益是具有相關(guān)性的。2．企業(yè)凈利潤中可能包含非正常和非經(jīng)常性項目，而我們在計算確定每股收益時重點(diǎn)考慮的是正常和經(jīng)常性項目，還應(yīng)將非正常和非經(jīng)常性項目剔除，這樣計算出的每股收益會更有利于投資者對公司業(yè)績進(jìn)行評價。3．對投資者而言，每股收益的高低比公司財務(wù)狀況的好壞或其他收益率指標(biāo)更重要，也更直觀。4．每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。第27頁，共33頁。5．投資者不應(yīng)以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和資金利用效果。6．股票投資是對公司未來的投資，而每股收益反映的是過去的情況，投資者應(yīng)結(jié)合公司其他財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析和判斷。7．普通股股數(shù)是每股收益的負(fù)影響因素，當(dāng)屬于普通股的凈利潤一定時，普通股股數(shù)越大，每股收益越小。影響普通股股數(shù)變動的因素很多，如公司增發(fā)新股、派發(fā)股票股利、分割股票、合股或資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)增股本時，所有者權(quán)益總額不會發(fā)生變化，發(fā)生變化的只是發(fā)行在外的普通股股數(shù)。第28頁，共33頁。8.4.3每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是指期末凈資產(chǎn)總額與期末普通股股數(shù)的比率，反映普通股每股所擁有的凈資產(chǎn)，是上市公司的又一個重要評價指標(biāo)。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)＝期末凈資產(chǎn)總額÷期末普通股股數(shù)每股凈資產(chǎn)反映公司的財務(wù)實(shí)力，該指標(biāo)越高，表明公司普通股每股實(shí)際擁有的凈資產(chǎn)越大，公司的未來發(fā)展?jié)摿υ綇?qiáng)。但該指標(biāo)并非越高越好，一個公司沒有負(fù)債或未有效運(yùn)用財務(wù)杠桿，均表現(xiàn)為每股凈資產(chǎn)較高，但凈資產(chǎn)的運(yùn)用效率即凈資產(chǎn)收益率并不一定是最好的。第29頁，共33頁。8.4.4市盈率

市盈率也稱價格與收益比率，是指普通股每股市價與每股盈利(收益)額的比率。其計算公式為：市盈率＝普通股每股市價÷普通股每股盈利該比率常被投資者作為判斷股票價格是否具有吸引力的一種依據(jù)。它能反映股東每取得1元收益所需要付出的代價。第30頁，共33頁。從理論上講，市盈率越低的股票越具有投資價值。與