第八章選擇權的交易策略股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！本章大綱第一節(jié)避險策略與掩護性買權第二節(jié)選擇權價差策略第三節(jié)混合策略第四節(jié)選擇權之風險管理策略股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-1買進買權之避險策略K=S0-CS損益買進買權避險後之損益未來購買現貨之損益股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-2保護性賣權策略K=S0-PS損益持有現貨之損益買進賣權避險後之損益股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！Example8-1-p233股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-3掩護性買權(避免買買權行使權利)

掩護性買權KS損益持有標的物賣出買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！選擇權價差策略垂直價差策略多頭價差策略空頭價差策略蝶狀價差策略水平價差策略股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！多頭價差策略多頭價差(BullSpreads)策略乃投資人預期選擇權標的物價格未來將上漲，且上漲幅度不大時所採取的價差策略。交易策略:買進履約價格低估,賣出履約價格高估股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-4多頭價差策略

（以買權為例-買進賣出標的物及到期日相同之商品）

多頭價差策略K1ST損益買進買權K2賣出買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-5多頭價差策略

（以賣權為例-買進賣出標的物及到期日相同之商品）多頭價差策略K1ST損益買進賣權K2賣出賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！空頭價差策略

空頭價差

(BearSpreads)策略係適用於投資人預期未來標的物價格會下跌，但下跌幅度不大時所使用的價差策略。交易策略:買進履約價格高估,賣出履約價格低估股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-6空頭價差策略

（以買權為例-買進賣出標的物及到期日相同之商品）K1ST損益買進買權空頭價差策略K2賣出買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！Example8-2（P237）股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-7空頭價差策略

（以賣權為例-買進賣出標的物及到期日相同之商品）

K1ST損益買進賣權空頭價差策略K2賣出賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！蝶狀價差策略

建構蝶狀價差策略時，必須使用3種不同履約價格的選擇權，不管使用買權或賣權，必須分別買進1單位履約價格最高與最低的選擇權，並同時賣出2單位履約價格居中（接近當時市價水準）的選擇權，而這些選擇權的標的物與到期日必須相同。

股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-8蝶狀價差策略

（以買權為例）各買進1單位買權K1ST損益蝶狀價差策略K3K2賣出2單位買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！例題買一口買權,履約價105,權利金3買一口買權,履約價95,權利金8賣兩口買權,履約價100,權利金共10股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-9蝶狀價差策略

（以賣權為例）K1ST損益蝶狀價差策略K3K2賣出2單位賣權各買進1單位賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！例題賣一口買權,履約價45,權利金6賣一口買權,履約價55,權利金3.5買兩口買權,履約價50,權利金共8股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！Example8-3股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！水平價差策略水平價差(HorizontalSpread)策略所買賣的選擇權之履約價格相同，但到期日不同。以買權為例，水平價差策略係買進到期期間較長的買權，並同時賣出到期期間較短的買權，而兩買權之履約價格相同。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-10水平價差策略

（以買權為例）STK損益買進買權水平價差策略賣出買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-11水平價差策略

（以賣權為例）STK損益水平價差策略買進賣權賣出賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！混合策略須同時使用相同標的物的買權與賣權跨式部位偏多跨式部位與偏空跨式部位勒式價差策略股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-12多頭跨式部位STK損益多頭跨式部位買進買權買進賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-13空頭跨式部位STK損益空頭跨式部位賣出賣權賣出買權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-14偏多跨式部位STK損益偏多跨式部位買進2買權買進1賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-15偏空跨式部位STK損益偏空跨式部位買進1買權買進2賣權股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-16多頭勒式價差策略多頭勒式價差策略STK1損益買進買權買進賣權K2股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！圖8-17空頭勒式價差策略STK1損益賣出買權賣出賣權K2空頭勒式價差策略股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！選擇權之風險管理策略選擇權之風險係數Delta係數:選擇權價值對其標的物價格變動的敏感度

Delta=0.5,代表標的物價格變動一單位,選擇權價值會隨之變動0.5單位Gamma係數:衡量選擇權之Delta係數對標的物價格變動的敏感度

例如買權的Delta係數為0.4,Gamma係數為0.09,當標的物上漲一單位時,買權之Delta係數變?yōu)?.49(0.4*1+0.09*1)Theta係數:衡量選擇權價值對時間經過的敏感度

例如某一買權目前的價值為1.35,Theta係數為-0.07(每天),隔天的價值約會下降為1.28(1.35-0.07)股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！選擇權之風險管理策略（續(xù)）Vega係數:衡量選擇權價值對於標的物價格波動性改變的敏感度

某一買權目前的波動性為20%,價值為12元,Vega係數為30;假設波動性下降為15%,則買權價值減少1.5元(30*0.05)Rho係數:衡量選擇權價值對於利率變動的敏感度某一買權的Rho係數為25,當利率上升1