2015年中信銀行年報(bào)詳解一、關(guān)于營業(yè)收入。營業(yè)收入體現(xiàn)的是的賺錢能力，是銀行各種利息收入、手續(xù)費(fèi)、價(jià)差等收入的總和，是銀行報(bào)表的核心數(shù)據(jù)之一。由于經(jīng)濟(jì)處于下行周期，銀行的很多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)因?yàn)楣芾韺拥呐袛嗖煌M(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)在各銀行也都在強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型重視輕資產(chǎn)發(fā)展，所以營業(yè)收入可能比凈利潤、總資產(chǎn)等數(shù)據(jù)更重要，其實(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)也更可靠。2015年年報(bào)顯示，中信銀行營業(yè)收入1451億元，同比增長16.37%。其中一季度330億元，二季度370億元，三季度374億元，四季度377億元。四季度單季度同比增長17.21%，環(huán)比增長0.8%。點(diǎn)評(píng)：在下行周期這個(gè)數(shù)據(jù)的取得很不容易，各季度營收穩(wěn)健增加，同比16%的營收雖比不上招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行，但這個(gè)數(shù)據(jù)在整體銀行業(yè)中還是中上游的。二、 關(guān)于核心資本充足率。核心資本充足率是是銀行核心數(shù)據(jù)之一，是銀行自有資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，是銀行持續(xù)經(jīng)營的基本保障，前些年很多銀行不斷融資也主要是為了滿足金融危機(jī)后巴三協(xié)議和我國監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求的不斷提高。2015年年報(bào)顯示，中信銀行核心資本充足率為9.12%，高于8.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；資本充足率為11.87%，中信銀行權(quán)重法下的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額增速為17.90%，除掉煙草總公司的定向增發(fā)119億，核心資本同比增速的15.79%。點(diǎn)評(píng)：中信銀行的核心資本同比增速只有15.79%，而加權(quán)資產(chǎn)總額增速超過這個(gè)值211個(gè)基點(diǎn)，這說明中信銀行還在靠資本壘規(guī)模，內(nèi)生性增長的路還很長，這還是在2015年沒有分紅的情況，這一點(diǎn)其實(shí)有點(diǎn)糟糕，要是沒有定增，這個(gè)核心資本充足率是會(huì)下降的。三、 關(guān)于撥備前利潤。撥備前利潤就是沒有未扣除風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金之前的利潤，是稅前利潤和資產(chǎn)減值損失之和，資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目比較多，大概理解為放到撥備里面的資金再加上壞賬核銷的資金就可以。目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于三期疊加和下行周期，不良貸款不斷暴露，各家銀行由于受風(fēng)險(xiǎn)控制水平、管理層訴求等因素的影響，在資產(chǎn)減值損失這一塊差別很大，單獨(dú)提出撥備前利潤從一個(gè)方面可以了解一家銀行的賺錢能力。換句話來說，凈利潤增速不快，但撥備前利潤增速很快的銀行，一旦不良拐點(diǎn)出現(xiàn)，凈利潤有望大幅增長，但如果資產(chǎn)質(zhì)量問題大的話，這個(gè)增速也沒用。2015年年報(bào)顯示，中信銀行撥備前利潤為950.23億元，同比增長21.44%；資產(chǎn)減值損失為400.37億，同比增長69.13%，資產(chǎn)減值損失占到撥備前利潤的42%。點(diǎn)評(píng)：中信銀行撥備前利潤同比增長21.4%，但資產(chǎn)減值損失占到利潤的42%，大量的利潤用來了撥備和核銷，四季度撥備總額只增加了3億，而單季度有116億的資產(chǎn)減值損失，說明有110多億的壞賬核銷，中信銀行核銷的力度真夠大，這種核銷力度大也導(dǎo)致增收不增利，也導(dǎo)致后面的不良貸款相對(duì)好看一些。四、關(guān)于凈利潤。凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后的利潤，一般稱為稅后利潤或凈利潤。這個(gè)數(shù)據(jù)是計(jì)算估值和分紅的依據(jù)，自然受很多投資者的關(guān)注，當(dāng)然銀行股由于是逆周期監(jiān)管的，很多銀行管理層也會(huì)逆周期調(diào)整撥備，避免銀行股的凈利潤大幅震蕩，再說不良貸款也需要一個(gè)過程，在好的年成預(yù)留一定的撥備也是有道理的，真正壞賬來了用撥備核銷也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?015年年報(bào)顯示，中信銀行凈利潤411.58億元，同比增長1.15%；四季度單季度利潤為82.32億元，同比下滑2.14%。點(diǎn)評(píng)：這個(gè)數(shù)據(jù)不是太理想，主要原因是下行周期，撥備和核銷很大，四季度單季度營收同比增長了17.2%，而凈利潤還降了2%，剛才也說了單一個(gè)季度就核銷了110多億的壞賬，而四季度的凈利潤只有82億元。五、關(guān)于不良貸款。在目前這種態(tài)勢(shì)下，不良貸款應(yīng)該是大家最關(guān)心的，當(dāng)然各家銀行的尺度略有不同，但我們可以通過三個(gè)數(shù)據(jù)及其變化量來進(jìn)行分析，這三個(gè)數(shù)據(jù)分別為不良貸款率、關(guān)注加不良貸款率、逾期90天以上加重組貸款。由于不同銀行對(duì)貸款不良執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格存在不少差距，這里要特別要點(diǎn)一下90天以上逾期貸款加重組貸款，逾期貸款是指借款人未按借款合同的約定期限返還給貸款人的款項(xiàng)，這個(gè)數(shù)據(jù)很難作假，由于現(xiàn)實(shí)中有些客戶因?yàn)槭韬龌蛘哔Y金周轉(zhuǎn)等原因，比如信用卡忘還款、房貸未及時(shí)還，企業(yè)沒及時(shí)收到貨款等短期逾期的問題，所以重點(diǎn)關(guān)注90天以上逾期。2015年年報(bào)顯示，中信銀行不良貸款余額為360.5億元，不良貸款率為1.43%，同比上年末期1.30%提高13個(gè)基點(diǎn)，四個(gè)季度不良貸款率分別為1.35%、1.32%、1.42%和1.43%。關(guān)注+不良貸款率為5.00%，上匕2015年中報(bào)5.24%下降24個(gè)基點(diǎn)，同比2014年底4.42%增加58個(gè)基點(diǎn)。逾期90天以上加重組貸款率為1.84%，上匕2015年中報(bào)2.25%減少41基點(diǎn)，同比2014年年報(bào)2.13%減少29個(gè)基點(diǎn)。中信銀行的撥備余額由年初的516億增加到605億，不良撥備率為169%；貸款撥備率為2.39%。點(diǎn)評(píng)：中信銀行不良貸款比全國平均1.67%低24個(gè)基點(diǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)還可以，而且這個(gè)不良貸款6個(gè)季度穩(wěn)定在1.4%。關(guān)注加不良貸款率相比全國平均5.46%低46個(gè)基點(diǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)中信銀行在年報(bào)大幅改善，一方面說明核銷的力度增大，另一方面說明這資產(chǎn)控制相對(duì)比以前嚴(yán)格一點(diǎn)，這個(gè)在逾期90天以上加重組貸款率同比環(huán)比減少體現(xiàn)更明顯，原來中報(bào)不良貸款只占逾期加重組的58.7%，現(xiàn)在占到77.7%，這只是說有改善，但還是無法和招商銀行將全部逾期90天以上一律納入不良貸款等嚴(yán)控質(zhì)量的銀行相比差距不小。撥備覆蓋率167.81%相對(duì)全國平均181.18%還是有點(diǎn)低。六、關(guān)于非息收入和成本收入比。非利息收入指銀行除利差收入之外的營業(yè)收入，主要是中間業(yè)務(wù)收入和咨詢、投資等活動(dòng)產(chǎn)生的收入，這是銀行未來發(fā)展的著力點(diǎn)，國際同行這個(gè)收入大概能占到50%，比如2013年巴克萊是59.22%，德意志銀行是53.54%，JP摩根是55.16%，富國銀行是48.91%，匯豐集團(tuán)是45.02%，美國銀行是52.48%。成本收入比提現(xiàn)的是銀行成本控制能力。2015年年報(bào)顯示，中信銀行非息收入407.01億元，同比增長35.87%，比重達(dá)到27.6%，這個(gè)數(shù)據(jù)相比全國平均數(shù)23.7%還是好一點(diǎn)。中信銀行成本收入比為27.85%，同比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)也低于全國平均水平30.59%。點(diǎn)評(píng)：這個(gè)非息收入和成本收入比不算太優(yōu)秀，但總體還算可以，尤其是對(duì)一家主要是對(duì)公銀行來說，這個(gè)數(shù)據(jù)也不容易。七、 關(guān)于盈利能力指標(biāo)。商業(yè)銀行財(cái)報(bào)中，重點(diǎn)關(guān)注凈息差、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)回報(bào)率。凈息差是銀行凈利息收入和銀行全部生息資產(chǎn)的比值，凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與股東權(quán)益的比值，總資產(chǎn)回報(bào)率是凈利潤與銀行總資產(chǎn)的比值。對(duì)于凈息差這個(gè)值我國長期停留在2-3%之間，很多國人認(rèn)為我國壟斷息差，應(yīng)該說這是偏見，和發(fā)達(dá)國家相比，我們的息差并不高，以2013年的數(shù)據(jù)為例，富國銀行息差是3.39%，花旗是2.88%，這些都高于我們這些年的凈息差。我們國家管理那么大的資產(chǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)率僅僅停留在1%多一點(diǎn)點(diǎn)，說銀行是暴利其實(shí)是站不住腳的。這些年銀行的利潤比較好，主要還是來自規(guī)模的迅速擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)穩(wěn)定、技術(shù)手段的不斷改進(jìn)以及經(jīng)營成本的嚴(yán)格控制。2015年年報(bào)顯示，中信銀行凈息差為2.31%，前三個(gè)季度分別為2.32%，2.32%，2.33%，同比2014年底2.40%下降9基點(diǎn)。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.55%，前三個(gè)季度分別為16.71%、16.68%、15.98%，同比2014年底16.84%下降229個(gè)基點(diǎn)。年化總資產(chǎn)回報(bào)率為0.9%，同比2014年底1.07%下降17基點(diǎn)。點(diǎn)評(píng)：應(yīng)該說中信銀行的盈利能力一直不太好，也許是對(duì)公比較多，也許是比較穩(wěn)健，相對(duì)全國平均凈息差2.54%來比都低20個(gè)基點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)回報(bào)率也是一直相對(duì)其他銀行低不少，雖然四季度下滑很快和四季度總資產(chǎn)發(fā)力有一定的關(guān)系，但從優(yōu)秀角度看，這家銀行確實(shí)比較平庸。八、 估值與分紅。2015年中信銀行每股凈資產(chǎn)6.49元，每股凈利潤0.88元，每股分紅0.212元。A股股價(jià)為6.11元，市凈率為0.941，市盈率為6.94，股息率為3.47%。H股股價(jià)4.11元，市凈率為0.633，市盈率為4.67，股息率為5.16%。這個(gè)分紅對(duì)不住人啊，有點(diǎn)坑啊，去年沒分紅，今年只分25%，那就是這兩年平均才分12.5%，這真的說不過去，和招商銀行、浦發(fā)銀行等年年30%以上的分紅無法比啊，跟建設(shè)銀行、工商銀行更是無法比?？吹竭@個(gè)分紅，看到這個(gè)資產(chǎn)壘規(guī)模，有點(diǎn)失望啊。九、其他數(shù)據(jù)。一是規(guī)模。2015年中信銀行資產(chǎn)總額為5.12萬億，同比增長23.8%；貸款總額2.53萬億，同比增長15.58%；存款總額3.18萬億，同比增長11.69%，應(yīng)該說中信銀行開始在總資產(chǎn)這個(gè)規(guī)模上發(fā)力，比全國15.6%的增速高不少，這個(gè)時(shí)候上規(guī)模是對(duì)是錯(cuò)也不好說。二是股東數(shù)。AH股股東總數(shù)為24.5萬人，其中H股股東3.4萬人，2014年年報(bào)股東數(shù)為37.8萬其中H股股東3.7萬；2015年中報(bào)股東數(shù)為33.0萬，H股股東為3.4萬；可以看出股東數(shù)是不斷減少的，也說明銀行股的集中度越來越高。十、同行評(píng)分。根據(jù)上述核心數(shù)據(jù)及變化情況，給予中信銀行2015年財(cái)報(bào)評(píng)分59.2分。2015年三季報(bào)評(píng)分為58.9分，2015年中報(bào)評(píng)分為55.8分。總的來看，中信銀行有兩個(gè)亮點(diǎn)：一是營業(yè)收入和總資產(chǎn)增速不錯(cuò)；二是不良貸款整體有好轉(zhuǎn)，關(guān)注類貸款、逾期加重組也下降了不少。最大的坑：居然只有25%的分紅，目前這么低的估值，去年還沒分紅，真的有點(diǎn)無恥??！中信銀行毒，近報(bào)表核心數(shù)據(jù)表知L4苛睥如14砰瞠aQii^Qiaoib-ifoyaoib寸口4營業(yè)收入298.00621.06925.681247.16329.92TOO.381074.531451.34里率日'IF聘人398323.06304.&2321.菰329.92370.4637：.15376.81粳心黃本充足牽8.89%8.713S9.獅8.93N8.湖8.饋8.顧9.L2M資產(chǎn)電俏椎失43.49115.1"177.74256.7365.19166.91次,65400.評(píng)單李國值損失43.49：SG1.了餌.265.19101.72117.F二R?2稅前利洞143.?d295.03430.93M5.T4146.37301.20438.42549.S6中享程前利洞143.74151.2913C.:C114.E11如.3715d.S3137.22111.算瓚斯前利間193.23411.2060S.6?7S2.47211.56468.11723.07950.23中亨撥茁所利洞193.2331.1”*二211.56256.55254.驅(qū)227.1610Y.06220.34322.80406.32109.28225.86329.通411.59單季凈利澗107.06113.2SL02.46B4.12109.23116.5S10..40S2.32接宿總輸做一604"44h：i4.09bib.76SS6.13