新冠疫情與中國(guó)金融市場(chǎng)改革關(guān)系研究獲獎(jiǎng)科研報(bào)告【關(guān)鍵詞】新冠疫情;金融市場(chǎng);中國(guó)

一、新冠疫情對(duì)金融市場(chǎng)的影響

新冠疫情的爆發(fā)加劇金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，讓全球金融市場(chǎng)受到較大沖擊，境外資本市場(chǎng)大幅度震蕩下跌，全球大宗商品市場(chǎng)大幅度下跌，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。我國(guó)存款市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)因?yàn)樾鹿谝咔槎尸F(xiàn)出新特點(diǎn)?？傮w來(lái)看，新冠疫情對(duì)金融市場(chǎng)的影響各不相同，資本市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)蕩，信貸市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)加大。

（1）資本市場(chǎng)

從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，新冠疫情會(huì)影響投資者信心，在經(jīng)濟(jì)本來(lái)就存在脆弱性的情況下，疫情的爆發(fā)將成為導(dǎo)火索，引發(fā)資本市場(chǎng)面臨流動(dòng)性問(wèn)題，資本市場(chǎng)也因此而出現(xiàn)震蕩。就國(guó)內(nèi)情況，受新冠疫情影響，A股市場(chǎng)在春節(jié)后開(kāi)市的第一個(gè)交易日出現(xiàn)大跌，之后在多方努力下逐步恢復(fù)并表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。美國(guó)股市在2020年3月9～18日的8個(gè)交易日中，發(fā)生4次一級(jí)熔斷，這是1987年美國(guó)股市建立熔斷機(jī)制以來(lái)第二次發(fā)生熔斷，連續(xù)發(fā)生4次熔斷則是第一次出現(xiàn)。歐洲股市、新興市場(chǎng)國(guó)家股市也多次發(fā)生熔斷，美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家股指半個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市。美歐國(guó)家甚至出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)同步下跌的情況，其背后是資本市場(chǎng)大量采用量化交易方式，交易所交易基金大規(guī)模發(fā)展等，在股價(jià)下跌后強(qiáng)制平倉(cāng)，引發(fā)流動(dòng)性緊張甚至是枯竭，推動(dòng)資本市場(chǎng)下跌。從全球情況看，2008年金融危機(jī)后，全球利率下降，杠桿率繼續(xù)升高，經(jīng)濟(jì)本身存在不穩(wěn)定因素，新冠疫情，作為外生沖擊，讓不穩(wěn)定的金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊。

（2）大宗商品市場(chǎng)

從大宗商品市場(chǎng)看，受新冠疫情影響，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅的震蕩下跌。以黃金和原油價(jià)格為例，2020年2月中下旬新冠疫情在國(guó)外快速蔓延后，黃金現(xiàn)貨價(jià)格和原油價(jià)格均大幅下跌。倫敦現(xiàn)金收盤價(jià)格在2020年3月9日達(dá)到高點(diǎn)，每盎司1680.3美元，3月19日下降至每盎司1470.9美元，降幅12.46%。NYMEX原油期貨從2020年初至3月18日價(jià)格下降超過(guò)50%。雖然這中間有2020年3月6日石油輸出國(guó)組織OPEC+政策會(huì)議上俄羅斯拒絕減產(chǎn)后，沙特阿拉伯?dāng)U大產(chǎn)量打響價(jià)格戰(zhàn)的因素，但也不能排除新冠疫情在全球大流行影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)原油的需求減少，導(dǎo)致原油價(jià)格下跌。

（3）外匯市場(chǎng)

從外匯市場(chǎng)看，外匯指數(shù)出現(xiàn)大幅度震蕩。雖然長(zhǎng)期看各國(guó)貨幣幣值取決于經(jīng)濟(jì)基本面，但新冠疫情引發(fā)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，金融市場(chǎng)恐慌情緒提升，也導(dǎo)致外匯市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度的震蕩。根據(jù)倚天財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)從2020年初開(kāi)始上行，2020年2月20日達(dá)到高點(diǎn)99.89。隨著新冠疫情在我國(guó)境外快速蔓延，美元指數(shù)開(kāi)始快速下行，2020年3月9日降至95.06，降幅為4.84%。之后全球金融市場(chǎng)震蕩，美元指數(shù)在2020年3月19日再度上升至102.69，升幅為8.03%。人民幣、歐元、英鎊、日元等全球主要貨幣的匯率也呈現(xiàn)較明顯的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

（4）信貸市場(chǎng)

從信貸市場(chǎng)看，傳染病疫情會(huì)導(dǎo)致信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化以及信用風(fēng)險(xiǎn)加大。新冠疫情發(fā)生后，國(guó)內(nèi)采取多種措施保障供給，尤其是對(duì)于保障疫情防控的重點(diǎn)企業(yè)加大信貸支持，推動(dòng)提高企業(yè)貸款規(guī)模。在企業(yè)貸款中主要是解決短期流動(dòng)性壓力，短期貸款提高。居民的貸款需求則因?yàn)榫蛹腋綦x消費(fèi)降低，消費(fèi)貸款減少，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售大幅度下滑也讓居民住房按揭貸款需求下降。最終的結(jié)果是，企業(yè)新增貸款大幅度增加，居民新增貸款大規(guī)模減少。人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，國(guó)內(nèi)新增人民幣貸款中，居民貸款下降4133億元，其中短期貸款下降4504億元，中長(zhǎng)期貸款增加371億元;企業(yè)貸款增加11300億元，其中短期貸款增加6459億元，中長(zhǎng)期貸款增加4157億元。與此同時(shí)，新冠肺炎疫情從供給和需求兩端對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響，企業(yè)停工停產(chǎn)，居民缺少收入來(lái)源且失業(yè)率提高，還款能力暫時(shí)降低，影響貸款質(zhì)量。銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2020年2月底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率為2.08%，比1月底提高0.05個(gè)百分點(diǎn)。

二、新冠疫情與中國(guó)金融市場(chǎng)的變革

新冠疫情在沖擊全球經(jīng)濟(jì)金融體系的同時(shí)，也加速金融市場(chǎng)的變革與發(fā)展。新冠疫情對(duì)全球金融體系的影響非常獨(dú)特，是疫情傳染的公共衛(wèi)生和醫(yī)療服務(wù)方面的危機(jī)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的停擺，從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩，在這個(gè)過(guò)程中，新冠疫情給金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊的同時(shí)，也推動(dòng)著金融市場(chǎng)的變革，原來(lái)的一些比較模糊的、往往還處于起步階段，發(fā)展趨勢(shì)還不是十分明朗的金融變革，因?yàn)樾鹿谝咔榈某霈F(xiàn)而明顯加速。新型冠狀肺炎疫情對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的變革有以下幾個(gè)方面的推動(dòng)作用：

（1）推動(dòng)多項(xiàng)政策的協(xié)調(diào)配合

從貨幣政策看，通過(guò)降息的價(jià)格手段降低各類經(jīng)濟(jì)主體的利息負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)總需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從財(cái)政政策看，既要減稅降費(fèi)，降低各類經(jīng)濟(jì)主體的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，還要安排疫情防控專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，積極擴(kuò)大財(cái)政支出，增加各項(xiàng)合理的補(bǔ)貼穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)總需求。從金融監(jiān)管方面看，既要通過(guò)金融監(jiān)管引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，又要充分考慮金融機(jī)構(gòu)自身也會(huì)受到傳染病疫情的影響，在金融監(jiān)管考核等方面對(duì)此有充分的考慮。從公共衛(wèi)生政策看，需要加強(qiáng)對(duì)傳染病疫情的研究，明確傳染源、傳染途徑，加強(qiáng)對(duì)病情的檢測(cè)，積極研發(fā)治療藥物。從其他政策看，既要著力穩(wěn)定或擴(kuò)大就業(yè)，還要研究從勞資雙方降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，對(duì)受傳染病疫情影響嚴(yán)重的各類主體及時(shí)實(shí)施社會(huì)救助，也要從司法方面為傳染病疫情應(yīng)對(duì)提供必要的支持。

（2）推動(dòng)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期改革措施，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)

新冠疫情對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊主要集中在短期，但對(duì)傳染疫情的應(yīng)對(duì)需要綜合考慮短中長(zhǎng)期。這是由于傳染病疫情發(fā)生后，要采取短期政策及時(shí)控制疫情;疫情結(jié)束后，要采取中期政策恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并穩(wěn)定金融形勢(shì)，疫情也會(huì)暴露出經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的問(wèn)題，需要從長(zhǎng)期改革發(fā)展角度采取相應(yīng)措施。不同期限的政策措施初衷也應(yīng)有所區(qū)別，根據(jù)實(shí)際情況，政策著力點(diǎn)有所側(cè)重，短期政策和中期政策主要是控制傳染病疫情的負(fù)面影響，而長(zhǎng)期政策則要從危中有機(jī)的角度考慮，重在修復(fù)傳染病疫情的影響并利用其帶來(lái)的機(jī)遇，改革完善經(jīng)濟(jì)社會(huì)治理。

（3）推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融模式運(yùn)營(yíng)。

在疫情的倒逼下，金融機(jī)構(gòu)從線下向線上的轉(zhuǎn)移會(huì)加速，同時(shí)，疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了明顯的沖擊，也影響到金融業(yè)的業(yè)務(wù)模式和行業(yè)生態(tài)。在未知的領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)遇到了空前的挑戰(zhàn)，如果仍按照原有的模式來(lái)推進(jìn)，可能會(huì)面臨著較大