第2章項(xiàng)目投資決策與分析§2.1項(xiàng)目投資決策§2.2項(xiàng)目可行性研究§2.3項(xiàng)目評(píng)價(jià)原理工程項(xiàng)目投資與融資

1999年至2001年上半年，席卷全球的寬帶風(fēng)暴為光纖產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了前所未有的繁榮景象，寬帶浪潮和中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)競(jìng)賽共同營(yíng)造了出空前繁榮的中國(guó)光纖市場(chǎng)。在這一背景下，天大天財(cái)投資興建了光通信中心，從事光纖拉絲生產(chǎn)項(xiàng)目。新千年互聯(lián)網(wǎng)泡沫使國(guó)內(nèi)光纖生產(chǎn)廠家猛增，產(chǎn)能遠(yuǎn)大于市場(chǎng)需求。2001年下半年，世界光纖需求量開始下降。光纖市場(chǎng)價(jià)格加速下滑，單價(jià)從每芯千米1600元直降至80元。產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)加速了中國(guó)光纖行業(yè)的整合，造成天大天財(cái)光纖項(xiàng)目被迫下馬。2004年，天大天財(cái)爆出預(yù)虧3.5億元，成為ST股，被天津鑫茂科技投資集團(tuán)有限公司買為“殼資源”。2005年11月，天津大學(xué)退出天大天財(cái)，天大天財(cái)更名為“鑫茂科技”。案例工程項(xiàng)目投資與融資2006年初，光纖光纜市場(chǎng)溫和復(fù)蘇，鑫茂光通信中心積極尋求合作，為光纖項(xiàng)目重新啟動(dòng)預(yù)熱。最終與武漢長(zhǎng)飛光纖光纜有限公司正式簽署了全面合作協(xié)議，由武漢長(zhǎng)飛公司包銷全部光纖產(chǎn)品，同時(shí)以恢復(fù)光纖拉絲生產(chǎn)為切入點(diǎn)，雙方將進(jìn)一步進(jìn)行全面合作。截止到2006年底，武漢長(zhǎng)飛光纖光纜有限公司累計(jì)銷售各種光纖3900萬(wàn)公里，30%以上出口美、日、歐洲等國(guó)家和地區(qū)；累計(jì)銷售光纜105萬(wàn)皮長(zhǎng)公里。已成為全球第二大中國(guó)第一大光纖生產(chǎn)企業(yè)及全球第三大光纜生產(chǎn)企業(yè)。工程項(xiàng)目投資與融資1、天大天財(cái)在光纖生產(chǎn)項(xiàng)目投資決策中存在什么問(wèn)題？2、你認(rèn)為天大天財(cái)光纖生產(chǎn)項(xiàng)目投資時(shí)機(jī)把握得如何？為什么？問(wèn)題？工程項(xiàng)目投資與融資熟悉和掌握：一、項(xiàng)目投資決策的框架二、投資決策考慮的主要問(wèn)題三、影響投資決策的主要因素四、投資時(shí)機(jī)把握五、投資方式選擇§2.1項(xiàng)目投資決策工程項(xiàng)目投資與融資一、項(xiàng)目投資決策的框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與測(cè)度）目標(biāo)──投資決策的一般原則戰(zhàn)略──總體規(guī)劃策略──決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策工程項(xiàng)目投資與融資工程項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目投資與融資二、投資決策所要考慮的主要問(wèn)題投資者自身的條件投資的外部環(huán)境投資者的目標(biāo)與目標(biāo)、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略投資的收益，費(fèi)用及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目投資與融資三、影響投資決策的主要因素ShoulddoMightdoCandoWantdo可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該做什么社會(huì)規(guī)范：道德、習(xí)俗、價(jià)值判斷能夠做什么資源條件：資金、時(shí)間、知識(shí)、才能想做什么個(gè)人意愿：信念、目標(biāo)、思想意識(shí)工程項(xiàng)目投資與融資四、投資時(shí)機(jī)的把握技術(shù)進(jìn)步市場(chǎng)需求變化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策變化其他發(fā)展機(jī)遇行業(yè)生命周期產(chǎn)品壽命周期技術(shù)生命周期產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)目標(biāo)策略機(jī)遇抉擇工程項(xiàng)目投資與融資行業(yè)的生命周期行業(yè)技術(shù)迅速發(fā)展主導(dǎo)技術(shù)定型完善技術(shù)局部改進(jìn)領(lǐng)先者和少量跟隨者介入進(jìn)入者迅速增加行業(yè)內(nèi)企業(yè)相對(duì)穩(wěn)定企業(yè)逐漸退出行業(yè)技術(shù)醞釀突破早期發(fā)展時(shí)間衰退成熟迅速成長(zhǎng)行業(yè)規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)技術(shù)特征ⅣⅢⅡⅠ發(fā)展階段工程項(xiàng)目投資與融資產(chǎn)品的壽命周期投入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間銷售額0工程項(xiàng)目投資與融資產(chǎn)品的壽命周期與投資特點(diǎn)、要點(diǎn)一覽投入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期階段特點(diǎn)設(shè)計(jì)尚未完全定型，基本無(wú)需求，成本高設(shè)計(jì)已定型，銷售增長(zhǎng)迅速，出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)者增長(zhǎng)緩慢，利潤(rùn)多，市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)減少，競(jìng)爭(zhēng)者陸續(xù)退出投資優(yōu)點(diǎn)易搶占市場(chǎng)，為發(fā)展打下基礎(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，易獲利推銷和研制費(fèi)低廉，獲利豐厚為企業(yè)特殊需要服務(wù)投資缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，且開始無(wú)利可圖，導(dǎo)致虧本起步遲，市場(chǎng)份額易被競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)搶走競(jìng)爭(zhēng)易處于劣勢(shì)，獲利期短利潤(rùn)迅速減少，甚至虧損投資目的加速產(chǎn)品定型，引導(dǎo)需求進(jìn)行速度和產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)占有率提高質(zhì)量、信譽(yù)，形成特色以擠占市場(chǎng)降低成本，改型換代，增加功能，延長(zhǎng)壽命周期工程項(xiàng)目投資與融資五、投資方式選擇新建項(xiàng)目 項(xiàng)目建設(shè)投資、項(xiàng)目建設(shè)周期（是否會(huì)貽誤市場(chǎng)機(jī)會(huì)）、市場(chǎng)開拓費(fèi)用改造原有項(xiàng)目 改造投資、技術(shù)轉(zhuǎn)換成本兼并、收購(gòu)其它企業(yè)對(duì)象企業(yè)的情況： 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)份額、成長(zhǎng)率、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況、社會(huì)負(fù)擔(dān)并購(gòu)方式： 直接購(gòu)買，換股、股份換資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)換股份或資產(chǎn)工程項(xiàng)目投資與融資我國(guó)現(xiàn)行投資項(xiàng)目決策程序提出項(xiàng)目提出項(xiàng)目建議書決策部門提出審批意見否決項(xiàng)目提出立項(xiàng)報(bào)告編制可行性研究報(bào)告決策部門提出審批意見否決項(xiàng)目提出立項(xiàng)報(bào)告否決項(xiàng)目金融機(jī)構(gòu)提出評(píng)估報(bào)告下達(dá)計(jì)劃文件承諾貸款提出貸款意向開始施工工程項(xiàng)目投資與融資熟悉和掌握：一、項(xiàng)目可行性研究的含義二、項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容§2.2

項(xiàng)目可行性研究工程項(xiàng)目投資與融資一、項(xiàng)目可行性研究的含義可行性研究是在投資之前,對(duì)擬議中的項(xiàng)目進(jìn)行全面的綜合的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和論證,從而為項(xiàng)目投資決策提供可靠依據(jù)的一種科學(xué)方法。考察：經(jīng)濟(jì)上的合理性、盈利性；技術(shù)上的先進(jìn)性、適用性；實(shí)施上的可能性、風(fēng)險(xiǎn)性階段劃分：投資機(jī)會(huì)研究；初步可行性研究；詳細(xì)可行性研究工程項(xiàng)目投資與融資投資機(jī)會(huì)研究

——即尋求最佳投資機(jī)會(huì)活動(dòng)投資機(jī)會(huì)研究一般分為三種：◆地區(qū)研究；◆部門（行業(yè)）研究；◆以資源為基礎(chǔ)的研究。發(fā)展中國(guó)家一般機(jī)會(huì)研究通常由政府部門或?qū)ｉT機(jī)構(gòu)進(jìn)行，作為政府制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的依據(jù)。投資機(jī)會(huì)研究工程項(xiàng)目投資與融資◎投資機(jī)會(huì)研究特點(diǎn)為可行性研究的第一階段投資費(fèi)用和成本估算比較初略誤差約為：+30%研究費(fèi)用約為總投資的：0.2%-1.0%時(shí)間：1-3個(gè)月工程項(xiàng)目投資與融資在機(jī)會(huì)研究的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目是否可行作較為詳細(xì)的分析論證，形成初步可行性研究報(bào)告。特點(diǎn)：介于投資機(jī)會(huì)研究與詳細(xì)可行性研究之間的中間階段投資費(fèi)用和成本估算稍精確誤差約為：+20%研究費(fèi)用約為總投資的：0.25%-1.50%時(shí)間：4-6個(gè)月初步可行性研究工程項(xiàng)目投資與融資最終可行性研究，形成《可行性研究報(bào)告》特點(diǎn)：可行性研究的最終階段投資費(fèi)用和成本估算要求更精確誤差約為：+10%研究費(fèi)用約為總投資的：1.0%-3.0%時(shí)間：8-10個(gè)月或更長(zhǎng)詳細(xì)可行性研究工程項(xiàng)目投資與融資二、項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容市場(chǎng)分析投資條件與項(xiàng)目選址技術(shù)方案環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全企業(yè)組織和勞動(dòng)定員項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排投資估算與資金籌措財(cái)務(wù)分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析結(jié)論與建議工程項(xiàng)目投資與融資☆市場(chǎng)分析市場(chǎng)調(diào)查產(chǎn)品用途現(xiàn)有生產(chǎn)能力產(chǎn)量及銷售量替代產(chǎn)品產(chǎn)品價(jià)格國(guó)外市場(chǎng)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)消費(fèi)對(duì)象消費(fèi)條件產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì)可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析市場(chǎng)進(jìn)入壁壘技術(shù)壁壘規(guī)模壁壘政策壁壘產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）項(xiàng)目擬建規(guī)模市場(chǎng)營(yíng)銷策略市場(chǎng)定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場(chǎng)）促銷價(jià)格、推銷方式與措施產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)價(jià)格預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目投資與融資市場(chǎng)調(diào)查調(diào)查內(nèi)容：產(chǎn)品用途；現(xiàn)有生產(chǎn)能力；產(chǎn)量及銷售量；替代產(chǎn)品；產(chǎn)品價(jià)格；國(guó)外市場(chǎng)調(diào)查方法：普遍調(diào)查；抽樣調(diào)查。主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。也可采用專家調(diào)查方式：專家訪談、專家會(huì)議、Delphi法等。調(diào)查方式：書面問(wèn)卷、電話訪談、當(dāng)面訪談等。問(wèn)卷設(shè)計(jì)要盡量避免偏差。檔案研究：通過(guò)收集和查閱有關(guān)資料獲取信息?？衫玫馁Y料包括宏觀社會(huì)、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。工程項(xiàng)目投資與融資市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求分析：消費(fèi)對(duì)象；消費(fèi)條件；產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)；市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì);可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品;產(chǎn)品可能的新用途;產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法：定性預(yù)測(cè)；定量預(yù)測(cè) 定性預(yù)測(cè)：通過(guò)分析歷史資料和研究未來(lái)?xiàng)l件，憑借預(yù)測(cè)人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測(cè)。定量預(yù)測(cè)：根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù)，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。常用的方法：趨勢(shì)外推法：移動(dòng)平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法等。因果分析法：回歸分析法、相關(guān)分析法等。工程項(xiàng)目投資與融資市場(chǎng)壁壘分析技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？投資能力市場(chǎng)有效需求及可能取得的市場(chǎng)份額政策壁壘：政府對(duì)市場(chǎng)有哪些管制政策？投資許可生產(chǎn)許可能否打破既成的市場(chǎng)格局，取得一定的市場(chǎng)份額？先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟用戶對(duì)后進(jìn)入者的認(rèn)可工程項(xiàng)目投資與融資項(xiàng)目規(guī)模項(xiàng)目規(guī)模主要考慮：(1)物質(zhì)技術(shù)條件(資源條件、資金條件、人力條件、運(yùn)輸條件、管理?xiàng)l件、產(chǎn)品特點(diǎn))(2)社會(huì)需要(社會(huì)需求量、社會(huì)需求特點(diǎn)、社會(huì)需求的時(shí)間緊迫性)(3)經(jīng)濟(jì)效益(投資成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益)工程項(xiàng)目投資與融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與企業(yè)定位市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類型及其特征工程項(xiàng)目投資與融資產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)需求價(jià)格彈性在市場(chǎng)分析中的意義對(duì)于富于彈性的商品，價(jià)格與總收入成反方向變化 P↑則TR↓,P↓則TR↑對(duì)于缺乏彈性的商品，價(jià)格與總收入成同方向變化 P↑則TR↑,P↓則TR↓工程項(xiàng)目投資與融資☆投資條件與項(xiàng)目選址自然條件基礎(chǔ)設(shè)施條件原材料及輔助材料供應(yīng)燃料動(dòng)力供應(yīng)人力資源條件社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件政策環(huán)境主要原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用估算土地費(fèi)用其它應(yīng)考慮的因素與政府的關(guān)系目標(biāo)市場(chǎng)戰(zhàn)略布局各備選方案比較工程項(xiàng)目投資與融資項(xiàng)目選址——分析生產(chǎn)要素、市場(chǎng)、環(huán)境的可依賴程度

原料指向型市場(chǎng)指向型勞動(dòng)力指向型資金指向型技術(shù)指向型投資項(xiàng)目要符合地區(qū)相對(duì)獨(dú)立利益主體的要求。多優(yōu)勢(shì)取最大優(yōu)勢(shì)；無(wú)優(yōu)勢(shì)選最小劣勢(shì)。工程項(xiàng)目投資與融資☆技術(shù)方案產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)方法技術(shù)參數(shù)和工藝流程主要工藝設(shè)備選擇主要原材料、燃料、動(dòng)力消耗指標(biāo)生產(chǎn)車間布置方案廠內(nèi)外運(yùn)輸方案存貯方案土建工程主要建、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì)建筑材料土建工程造價(jià)估算其他工程給排水工程動(dòng)力及公用工程防災(zāi)設(shè)施生活福利設(shè)施工程項(xiàng)目投資與融資技術(shù)方案選擇技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、自然環(huán)境）技術(shù)方案選擇的原則經(jīng)濟(jì)性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力）兼容性原則（與原有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)的兼容性）相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)效果）技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)先進(jìn)性技術(shù)適用性工程項(xiàng)目投資與融資投入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間銷售額0產(chǎn)品方案評(píng)價(jià)產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進(jìn)性；產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性；產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期及目前所處的階段；有無(wú)可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群；是否符合國(guó)家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。工程項(xiàng)目投資與融資工藝方案評(píng)價(jià)技術(shù)的先進(jìn)性所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段技術(shù)的成熟程度實(shí)驗(yàn)室技術(shù)經(jīng)過(guò)中試的技術(shù)已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù)技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷工程項(xiàng)目投資與融資☆環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全環(huán)境現(xiàn)狀項(xiàng)目主要污染源項(xiàng)目主要污染物擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境監(jiān)測(cè)制度環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論生產(chǎn)過(guò)程中職業(yè)危害因素分析職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)消防措施和設(shè)施方案工程項(xiàng)目投資與融資☆企業(yè)組織和勞動(dòng)定員企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)勞動(dòng)定員項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算工程項(xiàng)目投資與融資☆項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施的各階段資金籌措安排技術(shù)獲得勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程施工生產(chǎn)準(zhǔn)備試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用建設(shè)單位管理費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)辦公家具購(gòu)置費(fèi)勘察設(shè)計(jì)費(fèi)其他應(yīng)支出的費(fèi)用工程項(xiàng)目投資與融資項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法橫道圖（例）工程項(xiàng)目投資與融資項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法網(wǎng)絡(luò)圖（例）設(shè)備訂貨設(shè)備到貨13一車間安裝二車間安裝22設(shè)備搬遷3土建施工4電增容1人員招聘培訓(xùn)5工程項(xiàng)目投資與融資☆投資估算與資金籌措固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用遞延資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)流動(dòng)資金估算流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資金籌措資金來(lái)源項(xiàng)目籌資方案建設(shè)期貸款利息投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃借款償還計(jì)劃工程項(xiàng)目投資與融資☆財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)投資估算與資金籌措銷售收入預(yù)測(cè)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來(lái)源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表其它輔助報(bào)表資金規(guī)劃資金來(lái)源與運(yùn)用資金平衡財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)盈利能力評(píng)價(jià)清償能力評(píng)價(jià)不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析工程項(xiàng)目投資與融資☆國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)辨識(shí)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用有形效益及費(fèi)用、無(wú)形效益及費(fèi)用確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目投資與融資§2.3

項(xiàng)目評(píng)價(jià)原理熟悉和掌握：一、現(xiàn)金流量構(gòu)成二、資金的時(shí)間價(jià)值三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析指標(biāo)五、項(xiàng)目不確定性分析工程項(xiàng)目投資與融資一、現(xiàn)金流量構(gòu)成現(xiàn)金流量（CashFlow,CF）現(xiàn)金流入（CashInFlow,CI）銷售（經(jīng)營(yíng)）收入、資產(chǎn)回收、借款等現(xiàn)金流出（CashOutFlow,CO）投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等凈現(xiàn)金流量（NCF）NCF＝CI－CO工程項(xiàng)目投資與融資☆投資項(xiàng)目總投資建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資）流動(dòng)資金投入項(xiàng)目建設(shè)期借款利息項(xiàng)目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)工程項(xiàng)目投資與融資工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用建筑工程費(fèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)安裝工程費(fèi)其它費(fèi)用無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用土地使用權(quán)獲取費(fèi)用專利及專有技術(shù)費(fèi)用其它無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用開辦費(fèi)（計(jì)入遞延資產(chǎn)）咨詢調(diào)查費(fèi)人員培訓(xùn)費(fèi)其它籌建費(fèi)預(yù)備費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)工程項(xiàng)目投資與融資工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)存貨原材料輔助材料燃料其它外購(gòu)品在產(chǎn)品產(chǎn)成品修理用備品備件協(xié)作件半成品低值易耗品包裝物其它外購(gòu)材料現(xiàn)金及各種存款應(yīng)收及預(yù)付款短期投資工程項(xiàng)目投資與融資☆成本費(fèi)用總成本費(fèi)用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費(fèi)用直接材料直接工資其它直接費(fèi)用制造費(fèi)用車間管理人員工資折舊費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗其它制造費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用公司管理人員工資折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告費(fèi)銷售機(jī)構(gòu)人員工資、折舊費(fèi)等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、其它籌資費(fèi)用工程項(xiàng)目投資與融資成本費(fèi)用中的無(wú)形、遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)無(wú)形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識(shí)等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。無(wú)形資產(chǎn)的原值相對(duì)于獲得無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際支出。無(wú)形資產(chǎn)原值按無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計(jì)入成本費(fèi)用。攤銷期限不少于10年。遞延資產(chǎn)指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要分期攤銷計(jì)入成本的各項(xiàng)費(fèi)用。如開辦費(fèi)、租入資產(chǎn)改良費(fèi)。開辦費(fèi)按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷工程項(xiàng)目投資與融資成本費(fèi)用要素及其現(xiàn)金流屬性經(jīng)營(yíng)成本＝總成本費(fèi)用－利息支出－折舊、攤銷費(fèi)總成本費(fèi)用外購(gòu)材料外購(gòu)燃料外購(gòu)動(dòng)力工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其它費(fèi)用利息支出折舊費(fèi)攤銷費(fèi)不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)成本工程項(xiàng)目投資與融資☆銷售收入、利潤(rùn)及稅金 銷售收入－ 總成本費(fèi)用－ 銷售稅金及附加______________________________________________________________＝ 銷售利潤(rùn)－ 所得稅______________________________________________________________＝ 稅后利潤(rùn)－ 公積金－ 公益金______________________________________________________________＝ 可分配利潤(rùn)計(jì)入成本的稅房產(chǎn)稅車船稅土地使用稅進(jìn)口材料關(guān)稅等銷售稅金及附加增值稅營(yíng)業(yè)稅城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅教育費(fèi)附加消費(fèi)稅資源稅所得稅工程項(xiàng)目投資與融資二、資金等值計(jì)算不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上是不等的，把一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金金額折算成另一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為資金的等值計(jì)算。把將來(lái)某時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。將來(lái)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。與現(xiàn)值等價(jià)的將來(lái)某時(shí)點(diǎn)上的資金金額稱為“將來(lái)值”或“終值”。工程項(xiàng)目投資與融資常用資金等值計(jì)算公式現(xiàn)值與將來(lái)值之間的換算

其中i

是反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：12nn－10P（現(xiàn)值）12nn－10F（將來(lái)值）工程項(xiàng)目投資與融資常用資金等值計(jì)算公式等額年值與將來(lái)值之間的換算

其中A

是從第1年末至第n年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10F（將來(lái)值）工程項(xiàng)目投資與融資常用資金等值計(jì)算公式等額年值與現(xiàn)值之間的換算亦可記作：若則：12nn－10A

AAA（等額年值）12nn－10P（現(xiàn)值）工程項(xiàng)目投資與融資三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表基本報(bào)表?yè)p益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來(lái)源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報(bào)表固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表借款還本付息表總成本費(fèi)用估算表銷售收入及銷售稅金估算表工程項(xiàng)目投資與融資各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表?yè)p益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來(lái)源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表工程項(xiàng)目投資與融資清償能力分析指標(biāo)利息備付率=息稅前利潤(rùn)/計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息償債備付率=(息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅)/應(yīng)還本付息金額資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額工程項(xiàng)目投資與融資

流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)受帳款+存貨流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+短期應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付未付工資+稅收+其它債務(wù)說(shuō)明:流動(dòng)比率可用以衡量項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為應(yīng)在200%以上，也有認(rèn)為可以是120%～200%。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額—存貨）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%說(shuō)明:速動(dòng)比率一般要求在100%以上。工程項(xiàng)目投資與融資四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析指標(biāo)凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn，IRR)內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

投資回收期（Paybackperiod,Pt）是將全部投資全部收回所需用的時(shí)間。工程項(xiàng)目投資與融資凈現(xiàn)值計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則：

項(xiàng)目可接受；

項(xiàng)目不可接受。現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和工程項(xiàng)目投資與融資凈現(xiàn)值計(jì)算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24工程項(xiàng)目投資與融資用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選互斥方案具有可比性的條件考察的時(shí)間段和計(jì)算期可比收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍可比備選方案的風(fēng)險(xiǎn)水平可比評(píng)價(jià)所使用的假定合理壽命期相等的互斥方案比選

在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。工程項(xiàng)目投資與融資用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選壽命期不等的互斥方案比選

壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。以短壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收；以長(zhǎng)壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計(jì)算期，假定一個(gè)或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。工程項(xiàng)目投資與融資內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：項(xiàng)目可接受；項(xiàng)目不可接受。工程項(xiàng)目投資與融資計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計(jì)算公式：工程項(xiàng)目投資與融資內(nèi)部收益率計(jì)算示例工程項(xiàng)目投資與融資投資回收期 投資回收期是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。Pt:用投資帶來(lái)的凈收益(Mt=利潤(rùn)Et+折舊Dt+遞攤費(fèi)Gt)補(bǔ)償回收全部初始投資(IZ=IG+IL)所需時(shí)間;即累計(jì)(凈)現(xiàn)金流量為零的年限。評(píng)判:Pt≤基準(zhǔn)投資回收期Tb；工程項(xiàng)目投資與融資靜態(tài)投資回收期：不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。工程項(xiàng)目投資與融資例：項(xiàng)目現(xiàn)金流量及相關(guān)計(jì)算如下表（i=10%）年份項(xiàng)目01234561．總投資2．收入3．支出6000400050002000600025008000300080003500

750035004．凈現(xiàn)金流量5．累計(jì)凈流量-6000-4000-100003000-70003500350050001500450060004000100006．凈流量現(xiàn)值7．累計(jì)凈現(xiàn)值-6000-6000-3636-96362479-71572630-45273415-11122794168222583940

凈態(tài)：TJ=3+3500/5000=3.7年動(dòng)態(tài)：TD=4+1112/2794=4.4年

工程項(xiàng)目投資與融資按等額年凈收益M計(jì)算:例:某項(xiàng)目第一年初始投資250萬(wàn)元，當(dāng)年開始營(yíng)運(yùn)，每年可獲凈收益83.4萬(wàn)元,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%，Tb=5年,求TJ和TD分別判斷方案可行否。靜態(tài):TJ=250／83.4=3年＜Tb=5年,可接受動(dòng)態(tài)：TD=[lg83.4–lg(83.4–250×0.10)]/lg(1+0.10)=3.74年＜5年工程項(xiàng)目投資與融資五、項(xiàng)目不確定性分析不確定性分析是研究技術(shù)項(xiàng)目方案中主要不確定因素（隨機(jī)因素）發(fā)生變化時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響的一種分析評(píng)價(jià)方法。

主要的不確定性分析方法盈虧平衡分析 確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析 分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析 對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷工程項(xiàng)目投資與融資銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系 銷售收入(B)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系 總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系B＝PQ0QB0QCC＝C

f＋C

vQC

fC

vQ工程項(xiàng)目投資與融資盈虧平衡分析圖銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0QB＝PQC＝C

f＋C

vQQ*B,CBEP虧損盈利工程項(xiàng)目投資與融資盈虧平衡分析由即可導(dǎo)出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本工程項(xiàng)目投資與融資盈虧平衡分析示例

某項(xiàng)目生產(chǎn)能力3萬(wàn)件/年，產(chǎn)品售價(jià)3000元/件，總成本費(fèi)用7800萬(wàn)元，其中固定成本3000萬(wàn)元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本工程項(xiàng)目投資與融資經(jīng)營(yíng)安全系數(shù)（率）

S越高，即期望產(chǎn)量大于Q*越多，經(jīng)營(yíng)越安全，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小。S一定為正嗎？工程項(xiàng)目投資與融資經(jīng)營(yíng)安全的判定S值：10％以下10～15％15～20％20～30％30％以上判定：危險(xiǎn)應(yīng)警惕不太安全較安全安全在多方案比較選擇時(shí)，應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)安全率最高的方案為經(jīng)濟(jì)合理方案。工程項(xiàng)目投資與融資解=63000006000-3000=2100（臺(tái)）例建廠方案,設(shè)計(jì)能力為年產(chǎn)某產(chǎn)品4200臺(tái)，預(yù)計(jì)售價(jià)6000元/臺(tái)，固定總成本費(fèi)用為630萬(wàn)元，單臺(tái)產(chǎn)品變動(dòng)成本費(fèi)用為3000元，若公司要求經(jīng)營(yíng)安全率在45％以上，試對(duì)該方案作出評(píng)價(jià)。S=(4200-2100)/4200=0.5>0.45方案可以接受。工程項(xiàng)目投資與融資盈虧平衡分析的擴(kuò)展 某項(xiàng)目的NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為不確定因素 當(dāng)NPV＝0時(shí)，有 可解得，能使NPV≥0的項(xiàng)目壽命期的臨界值約為10年工程項(xiàng)目投資與融資

敏感性分析

例如，原材料價(jià)格的變動(dòng)對(duì)投資回收期的影響。敏感性分析（SensitivityAnalysis）又稱靈敏度分析。敏感性分析是用于研究不確定因素的變動(dòng)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響及其程度。即當(dāng)構(gòu)成技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)發(fā)生變化時(shí)，其評(píng)價(jià)指標(biāo)會(huì)有多大變動(dòng)。工程項(xiàng)目投資與融資敏感性分析的基本思路：預(yù)測(cè)項(xiàng)目的主要不確定因素可能發(fā)生的變化，分析不確定因素的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，提出相應(yīng)的控制對(duì)策，為科學(xué)決策提供依據(jù)。

對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)有影響的不確定因素很多，例如產(chǎn)品產(chǎn)（銷）量，售價(jià)，原料、動(dòng)力價(jià)格，投資，經(jīng)營(yíng)成本，工期及生產(chǎn)期等。其中有的不確定因素的變化會(huì)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生很大變化，對(duì)項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的可靠性產(chǎn)生很大的影響。工程項(xiàng)目投資與融資1.確定分析指標(biāo)敏感性分析的步驟即確定敏感性分析的具體對(duì)象。在選擇分析指標(biāo)時(shí)，應(yīng)與確定性分析指標(biāo)相一致。

2.設(shè)定不確定因素應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的要求和項(xiàng)目特點(diǎn)，將發(fā)生變化可能性較大，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響較大的幾個(gè)主要因素設(shè)定為不確定因素。工程項(xiàng)目投資與融資3.找出敏感因素計(jì)算設(shè)定的不確定因素的變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響值，可用列表法或繪圖法，把不確定因素的變動(dòng)與分析指標(biāo)的對(duì)應(yīng)數(shù)量關(guān)系反映出來(lái)，從而找出最敏感的因素，還要說(shuō)明敏感因素的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)如何。4.結(jié)合確定性分析進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)、選擇在技術(shù)項(xiàng)目方案分析比較中，對(duì)主要不確定因素變化不敏感的方案，其抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，獲得滿意經(jīng)濟(jì)效益的潛力比較大，優(yōu)于敏感方案。還應(yīng)根據(jù)敏感性分析結(jié)果，采取必要相應(yīng)對(duì)策。

工程項(xiàng)目投資與融資單因素敏感性分析例:不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響0變動(dòng)率＋－變動(dòng)率投資額產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV斜率越小，越不敏感。工程項(xiàng)目投資與融資基本方案凈現(xiàn)值(135.13萬(wàn)元)敏感性分析圖NPV(萬(wàn)元)

-20-1001020不確定因素變動(dòng)幅度(%)

經(jīng)營(yíng)成本投資額產(chǎn)品價(jià)格工程項(xiàng)目投資與融資概率分析概率分析又稱風(fēng)險(xiǎn)分析（RiskAnalysis），是一種利用概率值定量研究不確定性的方法。它是研究不確定因素按一定概率值變動(dòng)時(shí)，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。工程項(xiàng)目投資與融資概率分析方法是在已知概率分布的情況下，通過(guò)計(jì)算期望值和標(biāo)準(zhǔn)差(或均方差)表示其特征。期望值可用下式計(jì)算ni=1E（X）=XiPiE(X)—隨機(jī)變量X的數(shù)學(xué)期望Xi—隨機(jī)變量X的各種可能取值

Pi

—對(duì)應(yīng)出現(xiàn)Xi的概率值工程項(xiàng)目投資與融資⒈根據(jù)期望值評(píng)價(jià)方案例：某項(xiàng)目年初投資140萬(wàn)元，建設(shè)期一年，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)9年，i=10%，經(jīng)預(yù)測(cè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年銷售收入為80萬(wàn)元的概率為0.5，在此基礎(chǔ)上年銷售收入增加或減少20％的概率分別為0.3，0.2，每年經(jīng)營(yíng)成本為50萬(wàn)元的概率為0.5，增加或減少20％的概率分別為0.3和0.2。假設(shè)投資額不變，其他因素的影響忽略不計(jì)，試計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值不小于0的概率。工程項(xiàng)目投資與融資解01234……10P(140)

銷售收入經(jīng)營(yíng)成本我們以銷售收入80萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本50萬(wàn)元為例，計(jì)算各個(gè)可能發(fā)生的事件的概率和凈現(xiàn)值發(fā)生概率＝P（銷售收入80萬(wàn)元）×P（經(jīng)營(yíng)成本50萬(wàn)元）＝0.5×0.5＝0.25工程項(xiàng)目投資與融資概率（決策）樹兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率（決策）樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31＝A1∩B1

；P1＝PA1·PB13＝A1∩B3

；P3＝PA1·PB34＝A2∩B1

；P4＝PA2·PB15＝A2∩B2；P5＝PA2·PB26＝A2∩B3

；P6＝PA2·PB37＝A3∩B1

；P7＝PA3·PB18＝A3∩B2

；P8＝PA3·PB29＝A3

∩B3；P9＝PA3·PB32＝A1∩B2

；P2＝PA1·PB2工程項(xiàng)目投資與融資概率（決策）樹法概率（決策）樹的繪制：1)按從左到右的順序,先畫一個(gè)方框作為出發(fā)點(diǎn),該點(diǎn)稱為決策結(jié)點(diǎn)。2)從決策結(jié)點(diǎn)引出若干條直線,每一個(gè)直線代表一個(gè)方案,這樣的線稱為決策分支。3)在決策分枝的末端畫上一個(gè)圓圈,該點(diǎn)稱為機(jī)會(huì)結(jié)點(diǎn)。4)從機(jī)會(huì)結(jié)點(diǎn)引出若干條直線,稱為機(jī)會(huì)分支。5)若為單級(jí)決策問(wèn)題,將各方案在各種自然狀態(tài)下的損益值記在機(jī)會(huì)分支的末端,表示終點(diǎn);若為多級(jí)決策問(wèn)題,在此決策樹上,從機(jī)會(huì)分支引出下一級(jí)的決策結(jié)點(diǎn)及機(jī)會(huì)結(jié)點(diǎn),往往這兩種點(diǎn)在決策樹上是交替進(jìn)行的,直至達(dá)到最終點(diǎn)。工程項(xiàng)目投資與融資決策結(jié)點(diǎn)決策分支機(jī)會(huì)結(jié)點(diǎn)機(jī)會(huì)分支損益值損益值損益值損益值方案內(nèi)容狀態(tài)內(nèi)容及概率工程項(xiàng)目投資與融資評(píng)價(jià)圖-140萬(wàn)80萬(wàn)0.5-50萬(wàn)0.5-40萬(wàn)(-20%)0.5-60萬(wàn)(+20%)(+20%)96萬(wàn)-50萬(wàn)(+20%)-60萬(wàn)投資(-20%)64萬(wàn)0.2-40萬(wàn)(-20%)-40萬(wàn)(-20%)0.20.20.20.5-50萬(wàn)(+20%)-60萬(wàn)0.30.30.30.3各事件概率0.04

0.10

0.060.100.250.150.060.100.09凈現(xiàn)值-14.336

-66.696

-119.056

69.44

17.08

-35.28

153.216

100.856

48.496

工程項(xiàng)目投資與融資凈現(xiàn)值期望值＝

-14.236

×

0.04

+…+48.496×0.09

=20.222萬(wàn)元

P（NPV<0）

=

0.04

+

0.10

+

0.06