期貨交易原理與避險(xiǎn)策略主講人：摘要期貨之意義與功能避險(xiǎn)交易之運(yùn)用價(jià)差與套利交易之運(yùn)用摩臺指與本土臺指現(xiàn)況比較TXO交易簡介結(jié)語生活中的期貨範(fàn)例郭桑則在陳桑田邊開設(shè)了一家麵粉場陳桑為小麥田農(nóng)在臺南的鄉(xiāng)下……期貨之起源與意義起源

由農(nóng)產(chǎn)品交易衍生而來，起因於價(jià)格波動過大。芝加哥首先於19世紀(jì)末期成立CBOT交易所。意義

約定未來某一時(shí)點(diǎn)以現(xiàn)在決定之價(jià)格及條件交易某一種商品之定型化契約。金屬：黃金、白銀、銅指數(shù)：S&P500、臺股期貨外匯：馬克、日圓利率：T-Bond、歐洲美元能源：原油、天然氣農(nóng)產(chǎn)：黃豆、玉米、小麥期貨種類期貨之功能一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)二、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避應(yīng)用對象資金成本的鎖定公司債發(fā)行者基本利潤的保障農(nóng)夫、製造商資產(chǎn)價(jià)值的維持投資銀行、信託基金製造商之避險(xiǎn)應(yīng)用進(jìn)口日本零件、出口成品至美國日圓支出，美元收入可能的匯兌損失預(yù)期日圓對美元升值(或貶值)，運(yùn)用日圓期貨避險(xiǎn)避險(xiǎn)實(shí)例應(yīng)用分析

以期貨避險(xiǎn)現(xiàn)貨市場匯率8/16以8754買進(jìn)4口￥114.54(￠0.8730)10/13以9470平倉￥106.59(￠0.9382)損益(9470-8754)4$12.5=$35,800(0.8730-0.9382)50000000100=-$32,600結(jié)果$35,800-$32,600=$3,200不考慮資金借貸成本及交易費(fèi)用，經(jīng)過期貨避險(xiǎn)，X公司匯兌收益$3,200避險(xiǎn)之應(yīng)用時(shí)機(jī)對短期的市場表現(xiàn)不確定，但不願或不行更動長期投資組合例如基於交易成本、股權(quán)、除權(quán)、除息、現(xiàn)金流量、護(hù)盤…等考量預(yù)期市場有一波行情，但尚未建立投資組合911避險(xiǎn)期間北、高市長選前避險(xiǎn)期間每日結(jié)算制度結(jié)算所的功能：作為買方的賣方及賣方的買方結(jié)算制度結(jié)算所負(fù)責(zé)承擔(dān)買賣雙方的履行義務(wù)。買賣任一方違約，由結(jié)算所負(fù)責(zé)。結(jié)算會員資格要求嚴(yán)格，保障交易人權(quán)益。每日結(jié)算制度正確的期貨操作觀念保證金的迷思行情漲跌幅度的迷思風(fēng)險(xiǎn)控管益形重要保證金的迷思(二)(續(xù)前例)下跌80點(diǎn)，跌幅1.69％，當(dāng)日結(jié)算損失80×NT＄200=16,000元，而實(shí)際跌幅為(16,000÷90,000)×100%=-17.78%建議應(yīng)以2～3倍保證金交易一口之方式進(jìn)場操作，為較佳之風(fēng)險(xiǎn)控管模式行情漲跌幅度的迷思：以11月11日臺積電與大盤之比較為例：由上可知，投資大盤之抗跌性較佳。風(fēng)險(xiǎn)控管益形重要期貨市場為每日結(jié)算，保證金帳戶中金額每日都會變化：4,500點(diǎn)漲至6,000點(diǎn)—帳戶增加30萬元4,500點(diǎn)跌至3,500點(diǎn)—帳戶減少20萬元期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)係價(jià)格關(guān)係

期貨現(xiàn)貨

持有成本股價(jià)指數(shù)期貨之理論參考價(jià)格

現(xiàn)貨市場指數(shù)現(xiàn)貨市場指數(shù)

(短期利率股利率)(天數(shù)365)期貨價(jià)格到期日時(shí)間價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨與期貨指數(shù)價(jià)差期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)係套利交易理論上，期貨價(jià)格是反映現(xiàn)貨在未來時(shí)候的價(jià)格。期貨指數(shù)＝現(xiàn)貨指數(shù)－現(xiàn)金股利＋利率當(dāng)期貨契約到期時(shí)，期貨價(jià)位須與現(xiàn)貨價(jià)位一致。當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的基差不合理地?cái)U(kuò)大時(shí)，可透過同時(shí)﹝買/賣﹞﹝期貨/現(xiàn)貨﹞來鎖定利潤。指數(shù)期貨與證券之差異交易臺股期貨優(yōu)點(diǎn)交易成本較低沒有選擇個(gè)股困擾多空皆可靈活操作更靈活的資金運(yùn)用與風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)貨與期貨交易成本比較臺灣期貨市場現(xiàn)況目前正式掛牌交易之商品期貨：加權(quán)指數(shù)期貨、電子指數(shù)期貨、金融指數(shù)期貨與小型加權(quán)指數(shù)期貨選擇權(quán)：加權(quán)指數(shù)選擇權(quán)期交所預(yù)計(jì)於今年底推出個(gè)股選擇權(quán)商品上市交易臺灣股價(jià)指數(shù)期貨商品自87年7月上市交易至今，每年成交量均大幅成長(見下表)摩根臺灣股價(jià)指數(shù)期貨由MorganStanleyCapitalInternational(MSCI)於1988年所編製

取樣臺灣證券交易所89家上市公司股價(jià)所組成成分股總市值約佔(zhàn)臺股集中市場總市值之67％由新加坡期貨交易所(SGX-DT)執(zhí)行交易摩臺指與本土臺指之合約規(guī)格比較結(jié)語運(yùn)用期貨避險(xiǎn)，可以鎖定成本、保護(hù)利潤，降低價(jià)格波動對本業(yè)的衝擊。視不同